1、注册会计师财务成本管理（财务管理概述）历年真题试卷汇编 1 及答案与解析一、单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。1 每股收益最大化相对于利润最大化作为财务管理的目标，其优点是( )。（A）考虑了资金的时间价值（B）考虑了投资的风险价值（C）有利于企业提高投资效率，降低投资风险（D）反应了投入资本与收益的对比关系2 (2010 年) 下列关于企业履行社会责任的说法中，正确的是( )。（A）履行社会责任主要是指满足合同利益相关者的基本利益要求（B）提供劳动合同规定的职工福利是企业应
2、尽的社会责任（C）企业只要依法经营就是履行了社会责任（D）履行社会责任有利于企业的长期生存与发展3 下列关于金融市场的说法中不正确的是( )。（A）资本市场的风险要比货币市场的大（B）场内市场按照拍卖市场的程序进行交易（C）二级市场是一级市场存在和发展的重要条件之一（D）按照证券的资金来源不同，金融市场分为债券市场和股权市场4 (2009 年新制度) 甲公司 2008 年的营业净利率比 2007 年下降 5，总资产周转率提高 10，假定其他条件与 2007 年相同，那么甲公司 2008 年的净资产收益率比2007 年提高( ) 。（A）45（B） 55（C） 10（D）1055 (2009 年
3、新制度) 下列业务中，能够降低企业短期偿债能力的是( )。（A）企业采用分期付款方式购置一台大型机械设备（B）企业从某国有银行取得 3 年期 500 万元的贷款（C）企业向战略投资者进行定向增发（D）企业向股东发放股票股利6 (2009 年旧制度) 某企业的资产利润率为 20，若产权比率为 1，则权益净利率为( )。（A）15（B） 20（C） 30（D）407 (2010 年试题) 下列事项中，有助于提高企业短期偿债能力的是( )。（A）利用短期借款增加对流动资产的投资（B）为扩大营业面积与租赁公司签订一项新的长期房屋租赁合同（C）补充长期资本，使长期资本的增加量超过长期资产的增加量（D）提
4、高流动负债中的无息负债比率8 (2009 年旧制度) 某企业 2008 年未的所有者权益为 2400 万元，可持续增长率为10。该企业 2009 年的销售增长率等于 2008 年的可持续增长率，其经营效率和财务政策(包括不增发新的股权)与上年相同。若 2009 年的净利润为 600 万元，则其股利支付率是( ) 。（A）30（B） 40（C） 50（D）609 (2010 年试题) 下列关于名义利率与有效年利率的说法中，正确的是( )。（A）名义利率是不包含通货膨胀的金融机构报价利率（B）计息期小于一年时，有效年利率大于名义利率（C）名义利率不变时有效年利率随着每年复利次数的增加而呈线性递减（
5、D）名义利率不变时，有效年利率随着期间利率的递减而呈线性递增10 甲企业面临甲、乙两个投资项目。经衡量，它们的预期报酬率相等，甲项目报酬率的标准差小于乙项目的标准差。有关甲、乙项目的说法中正确的是( )。（A）甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性均大于乙项目（B）甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性均小于乙项目（C）甲项目实际取得的报酬率会高于其预期报酬（D）乙项目实际取得的报酬率会高于其预期报酬11 (2011 年试题) 下列关于投资组合的说法中，错误的是( )。（A）有效投资组合的期望收益与风险之间的关系，既可以用资本市场线描述，也可以用证券市场线描述（B）用证券市场线描述投资组合
6、(无论是否有效地分散风险)的期望收益与风险之间的关系的前提条件是市场处于均衡状态（C）当投资组合只有两种证券时，该组合收益率的标准差等于这两种证券收益率标准差的加权平均值（D）当投资组合包含所有证券时该组合收益率的标准差主要取决于证券收益率之间的协方差12 (2009 年旧制度) 债券 A 和债券 B 是两只在同一资本市场上刚发行的按年付息的平息债券。它们的面值和票面利率相同，只是到期时间不同。假设两只债券的风险相同，并且等风险投资的必要报酬率低于票面利率，则( )。（A）偿还期限长的债券价值低（B）偿还期限长的债券价值高（C）两只债券的价值相同（D）两只债券的价值不同但不能判断其高低13 某
7、股票的未来股利不变。当股票市价低股票价值时，则预期报酬率( )投资人要求的最低报酬率。（A）高于（B）低于（C）等于（D）无法判断二、多项选择题每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。14 营运资本管理的目标是( )。（A）有效地运用流动资产（B）利润最大化（C）加速流动资金周转（D）股东财富最大化15 (2009 年旧制度) 下列有关企业财务目标的说法中，正确的有( )。（A）企业的财务目标是利润最大化（B）增加价款可以增加债务目标以及企业价
8、值，但不一定增加股东财富，因此企业价值最大化不是财务目标的准确描述（C）追加投资资本可以增加企业的股东权益价值。但不一定增加股东财富，因此股东权益价值最大化不是财务目标的准确描述（D）财务目标的实现程度可以用股东权益的市场增加值度量16 下列各项措施中可以用来协调股东和经营者的利益冲突的有( )。（A）在公司中设立监事会（B）股东给予经营者股票期权（C）股东寻求立法保护（D）股东给予经营者绩效股17 (2009 年新制度) 下列各项中，影响企业长期偿债能力的事项有( )。（A）未决诉讼（B）债务担保（C）长期租赁（D）或有负债18 (2011 年试题) 假设其他条件不变，下列计算方法的改变会导
9、致应收账款周转天数减少的有( ) 。（A）从使用赊销额改为使用销售收入进行计算（B）从使用应收账款平均余额改为使用应收账款平均净额进行计算（C）从使用应收账款全年日平均余额改为使用应收账款旺季的日平均余额进行计算（D）从使用已核销应收账款坏账损失后的平均余额改为核销应收账款坏账损失前的平均余额进行计算19 (2009 年旧制度) 假设其他因素不变，下列变动中有助于提高杠杆贡献率的有( )。（A）提高净经营资产利润率（B）降低负债的税后利息率（C）减少净负债的金额（D）减少经营资产周转次数20 运用销售百分比法预测资金需要量时，下列各项中属于预测企业计划年度追加资金需要量计算公式涉及的因素有(
10、)。（A）计划年度预计留存收益增加额（B）计划年度预计销售收入增加额（C）计划年度预计可动用的金融资产（D）计划年度预计经营资产总额和经营负债总额21 (2011 年试题) 在企业可持续增长的情况下，下列计算各相关项目的本期增加额的公式中，正确的有( )。（A）本期资产增加=(本期销售增加基期销售收入)基期期末总资产（B）本期负债增加= 基期销售收入 销售净利率 利润留存率( 基期期末负债基期期末股东权益)（C）本期股东权益增加=基期销售收入 销售净利率 利润留存率（D）本期销售增加：基期销售收入(基期净利润基期期初股东权益)利润留存率22 (2009 年新制度) 下列关于资金时间价值系数关系
11、的表述中，正确的有( )。（A）普通年金现值系数投资回收系数=l（B）普通年金终值系数偿债基金系数=l（C）普通年金现值系数(1+折现率)= 预付年金现值系数（D）普通年金终值系数(1+折现率)=预付年金终值系数23 (2009 年旧制度) 下列有关证券组合投资风险的表述中，正确的有( )。（A）正确组合的风险不仅与组合中每个证券报酬率的标准差有关，而且与各证券之间的报酬率的协方差有关（B）持有多种彼此不完全正相关的证券可以降低风险（C）资本市场线反映了持有不同比例无风险资产与市场组合情况下风险和报酬的权衡关系（D）投资机会集曲线描述了不同投资比例组合的风险和报酬之间的权衡关系24 (2009
12、 年新制度) 下列关于资本资产定价模型 系数的表述中，正确的有( )。（A） 系数可以为负数（B） 系统是影响证券收益的唯一因素（C）投资组合的 系统一定会比组合中任一单只证券的 系数低（D） 系统反映的是证券的系统风险25 下列有关证券市场线的说法中，正确的有( )。（A）Rm 是指贝塔系数等于 l 时的股票要求的收益率（B）预计通货膨胀率提高时证券市场线会向上平移（C）从证券市场线可以看出，投资者要求的收益率仅仅取决于市场风险（D）风险厌恶感的加强，会提高证券市场线的斜率26 (2011 年试题) 假设其他因素不变，下列事项中，会导致折价发行的平息债券价值下降的有( ) 。（A）提高付息频
13、率（B）延长到期时间（C）提高票面利率（D）等风险债券的市场利率上升27 如果不考虑影响股价的其他因素。零增长股票的价值与下列因素的关系说法正确的有( ) 。（A）与市场利率成正比（B）与市场利率成反比（C）与预期股利成正比（D）与预期股利成反比三、判断题请判断每题的表述是否正确，你认为正确的，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂代码“”，你认为错误的，填涂代码“”。每题判断正确的得 l 分；每题判断错误的倒扣 0.5 分；不答题既不得分，也不扣分。扣分最多扣至本题型零分为止。答案写在试题卷上无效。28 (2009 年旧制度) 当企业的长期资本不变时，增加长期资产会降低财务状况的稳定性。( )
14、（A）正确（B）错误29 (2009 年旧制度) 两种债券的面值、到期时间和票面利率相同，一年内复利次数多的债券实际周期利率较高。( )（A）正确（B）错误四、计算分析题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。30 (2011 年试题)B 公司是一家生产企业，其财务分析采用改进的管理用财务报表分析体系。该公司 2009 年、2010 年改进的管理用财务报表相关历史数据如下：要求：(1)假设 B 公司上述资产负债表的年末金额可以代表全年平均水平，请分别计算 B 公司 2009 年、2010年的净经
15、营资产净利率、经营差异率和杠杆贡献率。(2)利用因素分析法，按照净经营资产净利率差异、税后利息率差异和净财务杠杆差异的顺序。定量分析 2010年权益净利率各驱动因素相比上年的变动对权益净利率相比上年的变动的影响程度(以百分数表示) 。(3)B 公司 2011 年的目标权益净利率为 25。假设该公司 2011 年保持 2010 年的资本结构和税后利息率不变，净经营资产周转次数可提高到 3 次，税后经营净利率至少应达到多少才能实现权益净利率目标?31 (2009 年旧制度)A 公司 2008 年财务报表主要数据如下表所示 (单位：万元)假设 A 公司资产均为经营性资产，流动负债为自发性无息负债，长
16、期负债为有息负债，不变的销售净利率可以涵盖增加的负债利息。A 公司 2009 年的增长策略有两种选择： (1)高速增长：销售增长率为 20，为了筹集高速增长所需的资金，公司拟提高财务杠杆。在保持 2008 年的销售利润率、资产周转率和收益留存率不变的情况下，将权益乘数(总资产所有者权益) 提高到 2。(2) 可持续增长：维持目前的经营效率和财务政策(包括不增发新股) 。要求(1) 假设 A 公司 2009 年选择高速增长策略，请预计2009 年财务报表的主要数据(具体项目同上表，答案填入答题卷第 2 页给定的表格内)，并计算确定 2009 年所需的外部筹资额及其构成。(2)假设 A 公司 20
17、09 年选择可持续增长策略，请计算确定 2009 所需的外部筹资额及其构成五、综合题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。32 (2010 年试题)G 公司是一家生产企业， 2009 年度的资产负债表和利润表如下所示： G 公司没有优先股，目前发行在外的普通股为 500 万股，2010 年初的每股价格为 20 元。公司的货币资金全部是经营活动必需的资金，长期应付款是经营活动引起的长期应付款；利润表中的资产减值损失是经营资产减值带来的损失，公允价值变动收益必属于交易性金融资产公允价值变动产生的收
18、益。G 公司管理层拟用改进的财务分析体系评价公司的财务状况和经营成果，并收集了以下财务比率的行业平均数据：为进行 2010 年度财务预测，G 公司对 2009 年财务报表进行了修正，并将修正后结果作为基期数据。具体内容如下：G 公司 2010 年的预计销售增长率为 8，净经营性营运资本、净经营性长期资产、税后经营净利润占销售收入的百分比与 2009 年修正后的基期数据相同。公司采用剩余股利分配政策以修正后基期的资本结构(净负净经营资产)作为 2010 年的目标资本结构。公司 2010 年不打算增发新股，税前借款利率预计为 8，假定公司年末净负债代表全年净负债水平，利息费用根据年末净负债和预计借
19、款利率计算。G 公司适用的所得税税率为 25。加权平均资本成本为 10。要求：(1)计算 G 公司 2009 年度的净经营资产、净负债、税后经营净利润和金融损益。(2)计算 G 公司 2009 年度的净经营资产净利率、税后利息率、经营差异率、净财务杠杆、杠杆贡献率和权益净利率，分析其权益净利率高于或低于行业平均水平的原因。(3)预计 G 公司 2010 年度的实体现金流量、债务现金流量和股权现金流量。(4)如果 G 公司 2010 年及以后年度每年的现金流量保持 8的稳定增长，计算其每股股权价值。并判断 2010 年年初的股份被高估还是被低估。注册会计师财务成本管理（财务管理概述）历年真题试卷
20、汇编 1 答案与解析一、单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。1 【正确答案】 D【试题解析】 本题涉及的是财务管理目标相关表述优缺点的比较，因为每股收益等于税后净利与投入股份数的比值是相对数指标，所以每股收益最大化较之利润最大化的优点在于它反映了创造利润与投入资本的关系。【知识模块】 财务管理的目标2 【正确答案】 D【试题解析】 A 选项的说法是错误的：履行社会责任主要是指满足合同利益相关者的基本利益要求之外的责任。它属于道德范畴的责任。B 选项的说法是错误的：提供劳动合同之
21、外员工的福利是企业应尽的社会责任：C 选项的说法是错误的：企业履行社会责任是道德范畴的事情，它超出了现存法律的要求；D 选项的说法是正确的：不能认为道德问题不会危及企业生存，不道德的行为导致企业失去信用，一旦失去商业信用资本市场的交易就无法继续进行，公众对企业的道德行为失去信心，包括内部交易丑闻、冒险投机、不胜任工作、不廉洁等，会使公司陷入财务危机。这些与企业的生存和发展相关，因此，履行社会责任有利于企业的长期生存与发展。【知识模块】 企业的社会责任和商业道德3 【正确答案】 D【试题解析】 按照证券的索偿权不同，金融市场分为债券市场和股权市场，所以选项 D 的说法不正确。【知识模块】 金融市
22、场4 【正确答案】 A【试题解析】 (1+10)(15)一 1=45【知识模块】 财务比率分析5 【正确答案】 A【试题解析】 A 选项一方面会使银行存款减少，长期负债减少，所以会降低短期偿债能力；B 选项一方面增加银行存款，另一方面会增加长期借款，会使短期偿债能力提高：C 选项一方面增加银行存款，另一方面会增加所有者权益，会使短期偿债能力提高；D 选项不会影响短期偿债能力。【知识模块】 财务比率分析6 【正确答案】 D【试题解析】 权益净利率=资产利润率权益乘数=资产利润率(1+产权比率)=20(1+1)=40【知识模块】 财务比率分析7 【正确答案】 C【试题解析】 A 选项不正确：流动比
23、率=流动资产流动负债，利用短期借款增加对流动资产的投资时，分式中的分子分母同时增加一个数额，流动比率不一定增加，不一定能够提高企业的短期偿债能力：B 选项不正确：与租赁公司签订一项新的长期房屋租赁合同，属于降低短期偿债能力的表外因素；C 选项是正确的：净营运资本是衡量企业短期偿债能力的指标，提高净营运资本的数额，有助于提高企业短期偿债能力，净营运资本=长期资本一长期资产，当长期资本的增加量超过长期资产的增加量时，净营运资本增加；D 选项不正确：提高流动负债中的无息负债比率不影响流动比率，不影响企业短期偿债能力。【知识模块】 财务比率分析8 【正确答案】 D【试题解析】 根据题意可知，本题 20
24、09 年实现了可持续增长，所有者权益增长率=可持续增长率=10 。所有者权益增加=240010=240( 万元)=2009 年收益留存，所以，2009 的收益留存率=240600100=40 ，股利支付率=l 一 40=60 。【知识模块】 可持续增长率9 【正确答案】 B【试题解析】 由有效年利率=(1+名义利率m) m 一 l 可知，计息期小于一年时，有效年利率大于名义利率。【知识模块】 货币时间价值10 【正确答案】 B【试题解析】 甲项目报酬率的标准差小于乙项目的标准差，在两者预期报酬率相等的情况下，说明甲的风险小于乙的风险。根据风险与报酬之间的对等关系可知选项 B 的说法正确。【知识
25、模块】 单项资产的风险和报酬11 【正确答案】 C【试题解析】 当投资组合只有两种证券时，只有在相关系数等于 l 的情况下，组合收益率的标准差才等于这两种证券收益率标准差的加权平均值。【知识模块】 投资组合的风险和报酬12 【正确答案】 B【试题解析】 债券价值=债券未来现金流入的现值，在其他条件相同的情况下，对于溢价发行的债券，期限越长债券价值越大。【知识模块】 债券价值的主要影响因素分析13 【正确答案】 A【试题解析】 股票价值=股利投资人要求的必要报酬率，股票预期报酬率一股利股票市价。因此，当股票市价低于股票价值时，预期报酬率高于投资人要求的最低报酬率。【知识模块】 股票收益率的计算二
26、、多项选择题每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。14 【正确答案】 A,C【试题解析】 财务管理人员不直接从事营业活动，他们的职责是管理营业运转所需要的资本。营运资本管理的目标有三个：(1)有效地运用流动资产；(2)选择最合理的筹资方式；(3)加速流动资金的周转。利润最大化和股东财富最大化是财务管理的目标。【知识模块】 营运资本管理的目标15 【正确答案】 B,C,D【试题解析】 利润最大化仅仅是企业财务目标的一种，所以，选项 A 的说法不
27、正确；财务目标的准确表述是股东财富最大化，企业价值=权益价值+ 债务价值，企业价值的增加，是由于权益价值增加和债务价值增加引起的，只有在债务价值增加=0 的情况下，企业价值最大化才是财务目标的准确描述，所以，选项 B 的说法正确；股东财富的增加可以用股东权益的市场价值与股东投资资本的差额来衡量，只有在股东投资资本不变的情况下，股价的上升才可以反映股东财富的增加，所以，选项 C 的说法正确；股东财富的增加被称为“权益的市场增加值 ”，权益的市场增加值就是企业为股东创造的价值，所以，选项 D 的说法正确。【知识模块】 财务管理的目标16 【正确答案】 A,C,D【试题解析】 监督和激励是用来协调股
28、东和经营者的利益冲突的两种方法。选项A 是监督措施选项 C 和 D 是激励措施。【知识模块】 股东和经营者以及股东和债权人之间的冲突与协调17 【正确答案】 A,B,C,D【试题解析】 影响企业偿债能力的因素有：长期租赁、债务担保、未决诉讼，选项 A、B、C 正确。根据负债比率可知，选项 D 也正确。【知识模块】 财务比率分析18 【正确答案】 A,B【试题解析】 应收账款周转天数=365应收账款周转次数，选项 A 和选项 B 会导致应收账款周转次数增加从而导致应收账款周转天数减少；选项 C 和选项 D的影响正好与选项 A 和选项 B 相反。【知识模块】 财务比率分析19 【正确答案】 A,B
29、【试题解析】 杠杆贡献率：(净经营资产利润率一税后利息率) 净财务杠杆=(税后经营利润率净经营资产周转次数一税后利息率)净负债股东权益。【知识模块】 管理用财务分析体系20 【正确答案】 A,B,C【试题解析】 外部资金需要量=增加的经营资产一增加的经营负债一可动用的金融资产一增加的留存收益，其中：增加的经营资产=增量收入 基期经营资产占基期销售收入的百分比=基期经营资产销售百分比新增销售收入；增加的经营负债=增量收入基期经营负债占基期销售收入的百分比= 基期经营负债销售百分比新增销售收入；增加的留存收益=预计销售收入预计销售收入净利率预计利润留存率。【知识模块】 销售百分比法21 【正确答案
30、】 A,D【试题解析】 在可持续增长的情况下，资产增长率=销售收入增长率，因此，本期资产增加基期期末总资产=本期销售收入增加基期销售收入，即选项 A 的说法正确；本期负债增加：基期期末负债本期负债增长率，可持续增长的情况下，本期收益留存=本期股东权益增加，本期负债增长率= 本期股东权益增长率，因此，本期负债增加=基期期末负债本期股东权益增长率：基期期末负债本期收益留存基期期末股东权益=基期期末负债本期销售收入销售净利率 利润留存率基期期末股东权益，所以，选项 B 的说法不正确，应该把“基期销售收入”改为“本期销售收入”：在可持续增长的情况下，本期收益留存=本期股东权益增加：本期销售收入销售净利
31、率 利润留存率，即选项 C 的说法不正确，应该把 “基期销售收入”改为“本期销售收入”；本期销售增加=基期销售收入 本期销售增长率，在可持续增长的情况下，本期销售增长率=基期可持续增长率= 基期股东权益增长率：基期股东权益增加基期期初股东权益=基期收益留存基期期初股东权益= 基期净利润利润留存率基期期初股东权益，所以，选项 D 的说法正确。【知识模块】 可持续增长率22 【正确答案】 A,B,C,D【试题解析】 资金时间价值系数之间关系的四对倒数关系。普通年金系数和预付年金系数之间的关系，都是符合题意的选项。【知识模块】 货币时间价值23 【正确答案】 A,B,C,D【试题解析】 根据投资组合
32、报酬率的标准差的计算公式可知，选项 A、B 的说法正确根据教材内容可知选项 C 的说法正确，机会集曲线的横坐标是标准差，纵坐标是期望报酬率，所以选项 D 的说法正确。【知识模块】 投资组合的风险和报酬24 【正确答案】 A,D【试题解析】 选项 D 不需要解释；根据 系数计算公式可知，选项 A 的说法正确，因为相关系数可能为负值；根据 系数计算公式可知，影响 系数的因素有三个，所以 B 的说法不正确；由于投资组合的 系数等于单项资产的 系数的加权平均数，所以，选项 C 的说法不正确。【知识模块】 系数与资本资产定价模型25 【正确答案】 A,B,D【试题解析】 证券市场线的表达方式为：Ri=R
33、f+(RmRf) 。其中 系数衡量的是市场风险，由此可知，从证券市场线可以看出，投资者要求的收益率不仅仅取决于市场风险还取决于无风险利率和市场风险补偿程度。所以选项 C 不正确。同时从证券市场线可以看出选项 A 正确。由于无风险利率 =纯利率+通货膨胀补偿率，所以预计通货膨胀率提高时，无风险利率会提高，会导致证券市场线向上平移，所以选项 B 说法是正确的。风险厌恶感的加强会提高要求的收益率，但不会影响无风险利率和 系数，所以会提高证券市场的斜率，选项 D 是正确的。【知识模块】 资本市场线与证券市场线的比较26 【正确答案】 A,B,D【试题解析】 对于折价发行的平息债券而言，在其他因素不变的
34、情况下，付息频率越高(即付息期越短) ，价值越低，所以，选项 A 的说法正确；对于折价发行的平息债券而言债券价值低于面值。在其他因素不变的情况下，到期时间越短，债券价值越接近于面值，即债券价值越高，所以，选项 B 的说法正确；债券价值等于未来现金流量现值，提高票面利率会提高债券利息，在其他因素不变的情况下，会提高债券的价值，所以，选项 C 的说法不正确；等风险债券的市场利率上升，会导致折现率上升，在其他因素不变的情况下，会导致债券价值下降，所以，选项D 的说法正确。【知识模块】 债券价值的主要影响因素分析27 【正确答案】 B,C【试题解析】 如果不考虑影响股价的其他因素，零增长股票的价值与市
35、场利率成反比，与预期股利成反比。因为股票价值=预期股利市场利率。【知识模块】 股票价值计算三、判断题请判断每题的表述是否正确，你认为正确的，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂代码“”，你认为错误的，填涂代码“”。每题判断正确的得 l 分；每题判断错误的倒扣 0.5 分；不答题既不得分，也不扣分。扣分最多扣至本题型零分为止。答案写在试题卷上无效。28 【正确答案】 A【试题解析】 长期资本一长期资产=营运资本=流动资产一流动负债，当长期资本不变时，增加长期资产会降低营运资本，而营运资本的数额越大，财务状况越稳定，所以，原题的说法正确。【知识模块】 财务比率分析29 【正确答案】 B【试题解析】
36、 债券的实际周期利率=债券的名义利率一年内复利次数= 债券的票面利率一年内复利次数。【知识模块】 债券价值的主要影响因素分析四、计算分析题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。30 【正确答案】 (1)2009 年：净经营资产净利率=252+1400100=18 税后利息率=24+400100 =62009 年经营差异率=18一 6=12 杠杆贡献率=12(4001000)=482010 年：净经营资产净利率=440+2200100 =20 税后利息率=48+600100 =8经营差异率=20
37、一 8=12杠杆贡献率=12(6001600)=45(2)权益净利率= 净经营资产净利率 +(净经营资产净利率一税后利息率)净财务杠杆2009 年权益净利率=18+(18 一 6)(4001000)=228(1)替换净经营资产净利率：20+(20 一 6)(400+1000)=256(2)替换税后利息率：20+(20 一 8)(4001000)=248(3)替换净财务杠杆：20+(20 一 8)(6001600)=245(4)净经营资产净利率提高对于权益净利率变动影响=(2)一(1)=25 6一228=2 8税后利息率提高对于权益净利率变动影响=(3)一(2)=248一 256=一 08净财务
38、杠杆下降对于权益净利率影响=(4)一(3)=245一 248=一 032010 年权益净利率一 2009 年权益净利率=245一 228=17综上可知：净经营资产净利率提高使得权益净利率提高 28，税后利息率提高导致权益净利率下降 08，净财务杠杆下降导致权益净利率下降 03。三者共同影响使得 2010 年权益净利率比 2009 年权益净利率提高 17。(3)2011 年净经营资产净利率+(2011 年净经营资产净利率一 8)(6001600)=25 解得：2011 年净经营资产净利率=20362011 年净经营资产净利率=净经营资产周转次数 X 税后经营净利率 2011 年税后经营净利率=2
39、0363=6792011 年税后经营净利率至少达到 679才能实现权益净利率为 25的目标。【知识模块】 管理用财务分析体系31 【正确答案】 (1)预计 2009 年主要财务数据：资产销售百分比=4352 3200100=136负债销售百分比=l2003200100=37 5销售净利率=160 3200100=5留存收益率=112160100=70需要从外部筹资额=320020(136 一 375)一 3200(1+20)570=63041344=496(万元)外部融资额中负债的金额： l1712800=3712(万元)外部融资额中权益的金额：17248 一 l600=1248(万元)(2)
40、可持续增长率=112(2352112)100=5外部融资额：43525一 l12(1+5)一 12005=40(万元)，因为不增发新股。所以外部融资全部是负债。【知识模块】 销售增长率与外部融资的关系五、综合题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。32 【正确答案】 (1)净经营资产= 净负债+股东权 g=900+1100=2000(万元)净负债=金融负债一金融资产=300+15+600 5 一 10=900(万元 )税后经营净利润=(363+72+5)(125)=330(万元) 税前金融损益 =72+5=77(万元)税后金融损益=(72+5)(1 25)=5775(万元)(2)净经营资产净利率=3302000x100=165税后利息率=5775 900100=642经营差异率=165一 642=1008净财务杠杆=900 1100=082 杠杆贡献率 =1008082=827权益净利率=165 +8 27=2477与同行业相比权益净利率高，原因在于净财务杠杆高。(3)、(4)解析见第七章(P46 页) 。【知识模块】 管理用财务分析体系
