1、注册会计师（财务成本管理）模拟试卷 338 及答案与解析一、单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。1 下列有关企业财务管理目标的说法中，正确的是( )。（A）当风险不变的前提下，企业的财务管理目标是利润最大化（B）当债务价值不变的前提下，企业价值最大化是财务管理目标的准确描述（C）在股东投入资本不变的前提下，股价最大化是财务管理目标的准确描述（D）财务管理目标的实现程度应用股东权益的市场价值度量2 下列各项中，能提高企业利息保障倍数的因素是( )。（A）成本下降利润增加（B）所得
2、税税率下降（C）用抵押借款购房（D）宣布并支付股利3 甲企业 2016 年的可持续增长率为 10，预计 2017 年不增发新股和回购股票，营业净利率、资产周转率、利润留存率、资产负债率保持不变，则( )。（A）2017 年实际销售增长率为 10（B） 2017 年权益净利率为 10（C） 2017 年内含增长率为 10（D）2017 年可持续增长率低于 104 下列有关证券组合投资风险的表述中，不正确的是( )。（A）证券组合的风险不仅与组合中每个证券报酬率的标准差有关，而且与各证券之间报酬率的协方差有关（B）投资组合的 系数不会比组合中任一单个证券的 系数低（C）资本市场线反映了持有不同比例
3、无风险资产与市场组合情况下风险和报酬的权衡关系（D）风险厌恶感的加强，会提高证券市场线的斜率5 某企业准备发行 5 年期企业债券，每半年付息一次，票面年利率 8，面值 1000元，平价发行，以下关于该债券的说法中，不正确的是( )。（A）该债券的计息期有效利率为 4（B）该债券的有效年利率是 816（C）该债券的报价利率是 8（D）因为是平价发行，所以随着到期日的接近，该债券的价值不会改变6 资本资产定价模型是确定普通股资本成本的方法之一，以下说法中正确的是( )。（A）确定贝塔系数的预测期间时，如果公司风险特征无重大变化时，可以采用近1-2 年较短的预测期长度（B）确定贝塔值的预测期间时，如
4、果公司风险特征有重大变化时，应当使用变化后的年份作为预测期长度（C）应当选择上市交易的政府长期债券的票面利率作为无风险利率的代表（D）在确定收益计量的时间间隔时，通常使用年度的收益率7 下列有关债务成本的表述不正确的是 ( )。（A）债务筹资的成本低于权益筹资的成本（B）现有债务的历史成本，对于未来的决策是不相关的沉没成本（C）对筹资人来说，债权人的期望收益是其债务的真实成本（D）对筹资人来说可以违约的能力会使借款的实际成本低于债务的期望收益8 根据相对价值法的“ 市净率模型 ”，在基本影响因素不变的情况下，下列表述不正确的是( ) 。（A）增长率越高，内在市净率越小（B）权益净利率越高，内在
5、市净率越大（C）股利支付率越高，内在市净率越大（D）股权资本成本越高，内在市净率越小9 在进行投资项目评价时，下列表述正确的是( )。（A）只有当企业投资项目的报酬率超过资本成本时，才能为股东创造财富（B）当新项目的经营风险与企业现有资产的风险相同时，就可以使用企业当前的资本成本作为项目的折现率（C）对于投资规模不同而寿命期相同的互斥方案决策应以内含报酬率的决策结果为准（D）增加债务会降低加权平均资本成本10 下列有关期权价格表述正确的是( )。（A）股票价格波动率越大，看涨期权的价格越低，看跌期权价格越高（B）执行价格越高，看跌期权的价格越高，看涨期权价格越低（C）到期时间越长，美式看涨期权
6、的价格越高，美式看跌期权价格越低（D）无风险利率越高，看涨期权的价格越低，看跌期权价格越高11 股价能反映内部信息的市场是( )。（A）弱式有效资本市场（B）半弱式有效资本市场（C）半强式有效资本市场（D）强式有效资本市场12 下列关于资本结构理论的说法中，不正确的是( )。（A）代理理论、权衡理论、有企业所得税条件下的 MM 理论，都认为企业价值与资本结构有关（B）按照优序融资理论的观点，从选择发行债券来说，管理者偏好普通债券筹资优先可转换债券筹资（C）权衡理论是对有企业所得税条件下的 MM 理论的扩展（D）权衡理论是代理理论的扩展13 下列有关股利理论、股利分配与股票回购的说法中不正确的是
7、( )。（A）股票回购本质上是现金股利的一种替代选择，但是两者带给股东的净财富效应不同（B）如果发放股票股利后股票的市盈率增加，盈利总额不变，则原股东所持股票的市场价值增加（C）客户效应理论认为边际税率较低的投资者偏好高股利支付率的股票（D）税差理论认为如果存在股票的交易成本，股东会倾向于企业采用低现金股利支付率政策14 下列情形中会使企业增加股利分配的是( )。（A）市场竞争加剧，企业收益的稳定性减弱（B）市场销售不畅，企业库存量持续增加（C）经济增长速度减慢，企业缺乏良好的投资机会（D）为保证企业的发展，需要扩大筹资规模二、多项选择题每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确
8、的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。15 下列有关标准成本中心的说法中，不正确的有( )。（A）标准成本中心对生产能力的利用程度负责（B）标准成本中心有时可以进行设备购置决策（C）标准成本中心有时也对部分固定成本负责（D）标准成本中心不能完全遵照产量计划，应根据实际情况调整产量16 甲公司无法取得外部融资，只能依靠内部积累增长。在其他因素不变的情况下，下列说法中正确的有( ) 。（A）营业净利率越高，内含增长率越高（B）净经营资产周转率越高，内含增长率越高（C）净财务杠杆越高，内含增长率越高（D
9、）利润留存率越高，内含增长率越高17 下列不属于权衡理论观点的有( )。（A）应该综合考虑财务杠杆的利息抵税收益与财务困境成本，以确定企业价值最大而应该筹集的债务额（B）有负债企业的总价值=无负债企业价值+ 债务利息抵税收益的现值 -财务困境成本的现值（C）有负债企业的价值等于(除资本结构不同外所有其他方面完全相同)无负债企业的价值与利息抵税收益的现值之和（D）有负债企业权益资本成本等于无负债企业权益资本成本加上与以市值计算的债务与权益比例成正比例的风险溢价，且风险报酬取决于企业的债务比例以及所得税税率18 检验弱式有效资本市场的方法主要有( )。（A）随机游走模型（B）事件研究法（C）投资基
10、金表现研究法（D）过滤检验19 实施配股时，如果除权后股票交易市价低于该除权基准价格，这种情形( )。（A）使得参与配股的股东财富较配股前有所增加（B）会减少参与配股股东的财富（C）一般称之为“填权”（D）一般称之为“ 贴权”20 关于证券投资组合理论的以下表述中，正确的有( )。（A）充分投资组合的风险，只受证券之间协方差的影响，而与各证券本身的方差无关（B）证券报酬率的相关系数越大，风险分散化效应越弱（C）最小方差组合是所有组合中风险最小，收益最低的组合（D）一般情况下，随着更多的证券加入到投资组合中，整体风险降低的速度会越来越慢21 某企业在生产经营的淡季，需占用 800 万元的流动资产
11、和 1500 万元的长期资产；在生产经营的高峰期，会额外增加 400 万元的季节性存货需求，若无论经营淡季或旺季企业的权益资本、长期债务和经营性负债的筹资总额始终保持为 2300 万元，其余靠短期借款调节资金余缺，则下列表述正确的有( )。（A）公司采取的是适中型的营运资本筹资.策略（B）公司采取的是激进型的营运资本筹资策略（C）公司采取的是保守型的营运资本筹资策略（D）在营业高峰期的易变现率为 666722 下列有关 系数的表述正确的有 ( )。（A）在运用资本资产定价模型时，某资产的 系数小于零，说明该资产风险小于市场平均风险（B）在证券的市场组合中，所有证券的 系数加权平均数等于 1（C
12、）某股票的 值反映该股票收益率变动与整个股票市场收益率变动之间的相关程度（D）投资组合的 系数是加权平均的 系数23 下列关于固定制造费用差异的表述中，正确的有( )。（A）在考核固定制造费用的耗费水平时以预算数作为标准，不管业务量增加或减少，只要实际数额超过预算即视为耗费过多（B）固定制造费用能量差异是生产能量与实际工时之差与固定制造费用标准分配率的乘积（C）固定制造费用能量差异的高低取决于两个因素：生产能量是否被充分利用、已利用生产能量的工作效率（D）固定制造费用的闲置能量差异是由于实际工时未达到生产能量而形成的24 下列各项中，属于上市公司公开发行优先股，应当符合的情形有( )。（A）其
13、普通股为上证 50 指数成份股（B）以公开发行优先股作为支付手段收购或吸收合并其他上市公司（C）以减少注册资本为目的回购普通股的，可以公开发行优先股作为支付手段，或者在回购方案实施完毕后，可公开发行不超过回购减资总额的优先股（D）最近 3 个会计年度实现的年均可分配利润应当不少于优先股 3 年的股息25 如果企业采用变动成本法计算成本，下列表述正确的有( )。（A）单位产品的标准成本中不包括固定制造费用的标准成本（B）不需要制定固定制造费用的标准成本（C）固定制造费用通过预算管理来控制（D）需要制定固定制造费用的标准成本26 为了使平衡计分卡同企业战略更好地结合，必须做到( )。（A）平衡计分
14、卡的四个方面应互为因果，最终结果是实现企业的战略（B）平衡计分卡中不能只有具体的业绩衡量指标，还应包括这些具体衡量指标的驱动因素（C）平衡计分卡应该最终和非财务指标联系起来，因为企业的最终目标是顾客满意（D）有效的平衡计分卡，要以学习成长能力衡量指标为核心三、计算分析题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。26 为扩大生产规模，F 公司拟添置一台主要生产设备，经分析该项投资的净现值大于零。该设备预计使用 6 年，公司正在研究是自行购置还是通过租赁取得。相关资料如下：如果自行购置该设备，需要支付
15、买价 1700 万元，并需支付运输费 25 万元、安装调试费 75 万元。税法允许的设备折旧年限为 6 年，按直线法计提折旧，残值率为0。为了保证设备的正常运转，每年需支付维护费用 30 万元。6 年后设备的变现价值预计为 0 万元。如果以租赁方式取得该设备，租赁公司要求的租金为每年 425 万元，在每年年末支付，租期 6 年，租赁期内不得退租。租赁公司负责设备的运输和安装调试，并负责租赁期内设备的维护。租赁期满设备所有权不转让。F 公司适用的所得税税率为 25，税前借款(有担保 )利率为 8。要求：27 判断租赁的税务性质及租赁资产的计税基础。28 计算租赁净现值，并判断 F 公司应当选择自
16、行购置方案还是租赁方案。28 甲公司是一个制造公司，其每股收益为 05 元，每股股票价格为 25 元。甲公司预期增长率为 10，假设制造业上市公司中，增长率、股利支付率和风险与甲公司类似的有 6 家，它们的市盈率如下表所示。要求：29 确定修正的平均市盈率；30 利用修正平均市价比率法确定甲公司的每股股票价值；31 用股价平均法确定甲公司的每股股票价值；32 请问甲公司的股价被市场高估了还是低估了?33 分析利用市盈率模型估算企业价值的优缺点及适用范围。33 A 公司是一个商业企业。由于目前的信用政策过于严厉，不利于扩大销售，该公司正在研究修改现行的政策。现有一个放宽信用政策的备选方案，有关数
17、据如下：已知 A 公司的销售毛利率为 20，存货周转天数始终保持 60 天不变(按营业成本确定的)，若投资要求的最低报酬率为 15。坏账损失率是指预计年度坏账损失和销售额的百分比。假设不考虑所得税的影响，一年按 360 天计算。要求：34 计算与原方案相比新方案增加的税前收益；35 应否改变现行的收账政策?35 某投资人购入 1 份 ABC 公司的股票，购入时价格为 40 元；同时购入该股票的1 份看跌期权，执行价格为 40 元，期权费为 2 元，一年后到期。该投资人预测一年后股票市价变动情况如下表所示：要求：36 判断该投资人采取的是哪种投资策略，其目的是什么?37 确定该投资人的预期投资组
18、合净损益为多少?若投资人单独投资股票的预期净损益为多少?若单独投资购买看跌期权的预期净损益为多少?38 确定预期组合收益的标准差为多少?38 某公司只生产和销售两种产品，假设该公司两种产品的财务和成本数据如下：公司管理会计师划分了下列作业、间接成本集合及成本动因：两种产品的实际作业量如下：要求：39 采用传统(产量基础) 成本计算制度，以直接人工工时为分配标准，确定两种产品的单位盈利能力。40 采用作业基础成本计算制度，确定两种产品的单位盈利能力。41 分析两种方法盈利能力区别的原因。四、综合题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分
19、之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。41 A 公司是一家商业企业，主要从事商品批发业务，有关资料如下：资料 1：该公司 2015 年、2016 年(基期)的财务报表数据如下：资料 2：公司预计 2017 年销售收入增长率会降低为 6，公司经营营运资本占销售收入的比不变，净投资资本中净负债比重保持不变，税后利息率保持 2016 年的水平不变，预计税后经营净利润、资本支出、折旧摊销的增长率将保持与销售增长率一致。资料 3：假设报表中“货币资金” 全部为经营资产， “应收账款”不收取利息；“应付账款”等短期应付项目不支付利息；财务费用全部为利息费用。资料 4：公司股票的 系数为 2，证券市场的无
20、风险利率为 7，证券市场的平均风险溢价率为5。要求：42 计算 2016 年的净经营资产、净金融负债和税后经营净利润。43 计算 2017 年净经营资产、净金融负债和税后经营净利润。44 为简化核算，资产负债表的数均取期末数，计算 2016 年和 2017 年的净经营资产净利率、税后利息率、净财务杠杆、杠杆贡献率和权益净利率，直接填写下表。45 对 2017 年权益净利率较上年变动的差异进行因素分解，依次计算净经营资产净利率、杠杆贡献率的变动对 2017 年权益净利率变动的影响。46 对 2017 年净经营资产净利率较上年变动的差异进行因素分解，其中税后经营净利率对净经营资产净利率的变动影响按
21、 2016 年的净经营资产周转次数确定。47 对 2017 年杠杆贡献率较上年变动的差异进行因素分解，其中经营差异率对杠杆贡献率的变动影响按 2016 年的净财务杠杆确定。48 预计从 2017 年开始进人稳定增长期，每年实体现金流量的增长率为 6，要求利用现金流量折现法确定公司目前(2016 年年末)的企业实体价值。注册会计师（财务成本管理）模拟试卷 338 答案与解析一、单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。1 【正确答案】 C【试题解析】 如果投入资本相同、利润取得的时间相
22、同、相关的风险也相同，利润最大化是一个可以接受的观念，选项 A 错误；假设股东投资资本和债务价值不变，企业价值最大化与增加股东财富具有相同的意义，选项 B 错误；假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富具有同等意义，选项 C 正确；财务管理目标的实现程度应用股东权益的市场增加值度量，选项 D 错误。2 【正确答案】 A【试题解析】 利息保障倍数=息税前利润利息费用，选项 B、D 对息税前利润和利息费用没有影响，而选项 C 会增加借款利息，从而会使利息保障倍数下降，所以选项 B、C、D 都不正确。选项 A 会使息税前利润增加，所以能提高企业利息保障倍数。3 【正确答案】 A【试题解析】 由
23、于满足可持续增长的假设条件，本年的可持续增长率等于上年的可持续增长率，本年的实际销售增长率也等于上年的可持续增长率，故 2017 年实际销售增长率=2017 年可持续增长率=2016 年可持续增长率=10。4 【正确答案】 B【试题解析】 根据投资组合报酬率的标准差计算公式可知，选项 A 的说法正确；由于投资组合的 系数等于单项资产 系数的加权平均数，投资组合的 系数肯定会低于组合中最高的 系数，所以，选项 B 的说法错误；根据教材资本市场线的含义及图形可知，选项 C 的说法正确；证券市场线的斜率表示经济系统中风险厌恶感的程度。投资者对风险的厌恶感程度越强，对风险资产所要求的风险补偿越大，证券
24、市场线的斜率越大，选项 D 的说法正确。5 【正确答案】 D【试题解析】 由于半年付息一次，债券的报价利率=8，所以债券的计息期利率=82=4 ，债券的有效年利率=(1+4 ) 2-1=8 16。若不考虑付息期之间价值变化的情况下，债券价值不变，但是若考虑付息期之间价值变化的情况下，债券价值呈周期性波动。6 【正确答案】 B【试题解析】 在确定贝塔系数的预测期间时，如果公司风险特征无重大变化时，可以采用 5 年或更长的预测期长度；如果公司风险特征发生重大变化，应当使用变化后的年份作为预测期长度，所以选项 A 错误，选项 B 正确；在确定无风险利率时，应当选择上市交易的政府长期债券的到期收益率作
25、为无风险利率的代表，所以选项 C 错误；在确定收益计量的时间间隔时，广泛采用的是每周或每月的报酬率，年度报酬率较少采用，选项 D 错误。7 【正确答案】 D【试题解析】 因为存在违约风险，债务投资组合的期望收益低于合同规定的承诺收益。对于筹资人来说，债权人的期望收益是其债务的真实成本。所以对筹资人来说，可以违约的能力会使借款的实际成本低于债务的承诺收益。8 【正确答案】 A【试题解析】 内在市净率= ，从公式可以看出增长率与内在市净率同向变动，所以，在基本影响因素不变的情况下，增长率越高，内在市净率越大。9 【正确答案】 A【试题解析】 选项 B 没有考虑到等资本结构假设；对于互斥投资项目，当
26、投资规模不同而寿命期相同时可以直接根据净现值法作出评价，选项 C 错误；选项 D 没有考虑到增加债务会使股东要求的报酬率由于财务风险增加而提高的情形。10 【正确答案】 B【试题解析】 股票价格波动率越大，期权的价格越高。选项 A 错误；执行价格对期权价格的影响与股票价格相反。看涨期权的执行价格越高，其价值越小。看跌期权的执行价格越高，其价值越大，选项 B 正确；到期时间越长，发生不可预知事件的可能性越大，股价的变动范围越大，美式期权的价格越高，无论看涨还是看跌期权都如此，选项 C 错误；无风险利率越高，执行价格的现值越小，看涨期权的价格越高，而看跌期权的价格越低，选项 D 错误。11 【正确
27、答案】 D【试题解析】 资本市场分为三种有效程度：(1)弱式有效资本市场，指股价只反映历史信息的市场；(2)半强式有效资本市场，指价格不仅反映历史信息，还能反映所有的公开信息的市场；(3)强式有效资本市场，指价格不仅能反映历史的和公开的信息，还能反映内部信息的市场。12 【正确答案】 D【试题解析】 按照有企业所得税条件下的 MM 理论，有负债企业的价值 =具有相同风险等级的无负债企业的价值+债务利息抵税收益的现值，随着企业负债比例的提高，企业价值也随之提高，在理论上，全部融资来源于负债时，企业价值达到最大；按照权衡理论的观点，有负债企业的价值=无负债企业的价值+ 利息抵税的现值-财务困境成本
28、的现值；按照代理理论的观点，有负债企业的价值=无负债企业的价值+利息抵税的现值-财务困境成本的现值-债务的代理成本现值 +债务的代理收益现值，由此可知，权衡理论是有企业所得税条件下的 MM 理论的扩展，而代理理论又是权衡理论的扩展，所以，选项 A、C 的说法正确，选项 D 错误。优序融资理论的观点是，考虑信息不对称和逆向选择的影响，管理者偏好首选留存收益筹资，然后是债务筹资(先普通债券后可转换债券)，而将发行新股作为最后的选择，故选项 B 的说法正确。13 【正确答案】 D【试题解析】 税差理论认为如果存在股票的交易成本，甚至当资本利得税与交易成本之和大于股利收益税时，偏好取得定期现金股利收益
29、的股东会倾向于企业采用高现金股利支付率政策，所以选项 D 错误。14 【正确答案】 C【试题解析】 本题考核影响股利分配政策的因素。盈余不稳定的公司一般采用低股利政策，所以选项 A 不正确；市场销售不畅，企业库存量持续增加，资产的流动性降低，公司往往支付较低的股利，所以选项 B 不正确；经济增长速度减慢，企业缺乏良好投资机会时，应增加股利的发放，所以选项 C 正确；如果企业要扩大筹资规模，则对资金的需求增大，所以会采用低股利政策，即选项 D 不正确。二、多项选择题每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择
30、正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。15 【正确答案】 A，B，D【试题解析】 标准成本中心的考核指标是既定产品质量和数量条件下的标准成本。标准成本中心不需要作出定价决策、产量决策或产品结构决策。固定成本中的可控成本属于标准成本中心的可控成本。16 【正确答案】 A，B，D【试题解析】 内含增长率=(预计营业净利率预计净经营资产周转率预计利润留存率) (1-预计营业净利率预计净经营资产周转率预计利润留存率)，根据公式可知预计营业净利率、预计净经营资产周转率、预计利润留存率与内含增长率同向变动。内含增长率与净财务杠杆无关。17 【正确答案】 C，D【试题解析】 选项 C、
31、D 属于有税 MM 理论的观点。18 【正确答案】 A，D【试题解析】 选项 B、C 属于检验半强式有效资本市场的方法。19 【正确答案】 B，D【试题解析】 如果除权后股票交易市价高于该除权基准价格，这种情形使得参与配股的股东财富较配股前有所增加，一般称之为“填权”；反之股价低于除权基准价格则会减少参与配股股东的财富，一般称之为“贴权”。20 【正确答案】 A，B，D【试题解析】 风险分散化效应有时使得机会集曲线向左凸出，并产生比最低风险证券标准差还低的最小方差组合。21 【正确答案】 A，D【试题解析】 长期资产+稳定性流动资产=股东权益+长期债务+ 经营性流动负债=2300(万元) ，为
32、适中型营运资本筹资策略；高峰期的易变现率 =(股东权益+ 长期债务+经营性流动负债)- 长期资产经营流动性资产=(2300-1500) (800+400)=6667 。22 【正确答案】 B，C ，D【试题解析】 市场组合的 系数等于 1，在运用资本资产定价模型时，某资产的 系数的绝对值小于 1，说明该资产的系统风险小于市场平均风险，所以选项 A 是错误表述。23 【正确答案】 A，C，D【试题解析】 耗费差异等于实际制造费用减去预算制造费用，只要实际数额超过预算即视为耗费过多，选项 A 正确；生产能量与实际产量的标准工时之差与固定制造费用标准分配率的乘积是能量差异，选项 B 错误；固定制造费
33、用能量差异可以分解为闲置能量差异和效率差异，所以选项 C 正确；固定制造费用的闲置能量差异是由于实际工时未达到生产能量而形成的，选项 D 正确。24 【正确答案】 A，B，C【试题解析】 最近 3 个会计年度实现的年均可分配利润应当不少于优先股 1 年的股息，选项 D 错误。25 【正确答案】 A，B，C【试题解析】 如果企业采用变动成本法计算成本，固定制造费用不计入产品成本，在这种情况下，不需要制定制造费用的标准成本，固定制造费用的控制通过预算管理来控制。26 【正确答案】 A，B【试题解析】 平衡计分卡应该最终和财务指标联系起来，因为企业的最终目标是实现良好的经济利润，选项 C 错误；一个
34、有效的平衡计分卡，绝对不仅仅是业绩衡量指标的结合，而且各个指标之间应该互相联系、互相补充，围绕企业战略所建立的因果关系链，应当贯穿于平衡计分卡的四个方面，选项 D 错误。三、计算分析题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。27 【正确答案】 由于租期占整个设备寿命期(大于 75)，所以该租赁在税务上属于租赁费不可在税前扣除的情况。租赁资产的计税基础：由于合同约定了承租人的付款总额，租赁费是取得租赁资产的成本，全部构成其计税基础。租赁资产的计税基础=4256=2550( 万元)28 【正确答案】
35、 租赁资产的年折旧额=25506=425(万元)租赁资产的每年折旧抵税=42525=10625(万元 )自行购买年折旧额=(1700+25+75)6=300(万元)自行购买的每年折旧抵税=30025=75( 万元)折现率=8(1-25)=6由于租赁净现值为负数，所以 F 公司应当选择自行购买。29 【正确答案】 修正市盈率=可比企业市盈率(可比企业预期增长率100)修正平均市盈率=3678(11100)=3 3430 【正确答案】 目标企业每股股票价值：修正平均市盈率目标企业预期增长率100目标企业每股收益=3 341010005=167(元)31 【正确答案】 32 【正确答案】 实际股票价
36、格是 25 元，高于每股股票价值，所以甲公司的股价被市场高估了。33 【正确答案】 市盈率模型的优点：首先，计算市盈率的数据容易取得，并且计算简单；其次，市盈率把价格和收益联系起来，直观地反映投入和产出的关系；最后，市盈率涵盖了风险补偿率、增长率、股利支付率的影响，具有很高的综合性。市盈率模型的局限性：如果收益是负值，市盈率就失去了意义。因此，市盈率模型最适合连续盈利，并且 值接近于 1 的企业。34 【正确答案】 变动成本率=1-销售毛利率=1-20 =80 存货周转率= =6(次)存货平均余额=营业成本存货周转率则：原存货平均余额=(240080)6=320( 万元)新方案存货平均余额=(
37、270080 )6=360( 万元)新方案平均收账天数=1030+12070=87(天)35 【正确答案】 由于改变现行政策后的税前收益低于现行政策，因此不应该改变现行政策。36 【正确答案】 股票加看跌期权组合，称为保护性看跌期权。单独投资于股票风险很大，同时增加一份看跌期权，情况就会有变化，可以降低投资的风险。37 【正确答案】 预期投资组合净损益=01(-2)+02(-2)+030+046=18(元)单独投资股票的预期净损益=01(-8)+02(-2)+032+048=26(元)单独投资期权的预期净损益=0 16 4020+03(-2)+04(-2)=-0 8( 元)38 【正确答案】
38、预期组合收益的标准差=39 【正确答案】 直接人工小时合计=50000+150000=200000(小时)间接成本分配率=50000000 200000=250(元小时)分配给甲产品的间接成本=25050000=12500000(元 )单位甲产品的间接成本 =1250000025000=500(元台)分配给乙产品的间接成本=250150000=37500000(元)单位乙产品的间接成本=37500000 75000=500(元台)40 【正确答案】 调整作业的成本分配率=7500000600=12500(元次)机器运行作业的成本分配率=40625000406250=100( 元小时 )包装作业
39、的成本分配率=187500037500=50(元个)甲产品应分配的间接成本合计=12500400+100137500+5012500=19375000(元)单位甲产品间接成本=19375000 25000=775(元)乙产品应分配的间接成本合计=12500200+100268750+5025000=30625000(元)单位乙产品间接成本=30625000 75000=408 33(元)41 【正确答案】 在传统的成本计算方法下，间接成本按直接人工工时等产量基础分配，会夸大高产量的乙产品成本，缩小低产量的甲产品的成本。全部按产量基础分配制造费用，会产生误导决策的成本信息。四、综合题要求列出计算
40、步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。42 【正确答案】 2016 年的净经营资产=39600-2400-4200=33000(万元)2016 年的净金融负债=3300+6600=9900( 万元)2016 年的税后经营净利润=净利润+ 税后利息费用=21232 5+990(1-25)=21975(万元)43 【正确答案】 2017 年净经营资产：2016 年折旧摊销=600+100=700( 万元)2016 年资本支出=净经营性长期资产增加+ 折 1 日摊销=(20700-16560)+700=4840
41、(万元)2016 年经营营运资本=18900-2400-4200=12300(万元)2017 年资本支出=4840(1+6)=5130 4(万元)2017 年折旧摊销=700(1+6)=742( 万元)2017 年经营营运资本增加=2017 年经营营运资本-2016 年经营营运资本=12300(1+6 )-12300=738(万元)2017 年净投资=资本支出+ 经营营运资本增加-折旧摊销 =51304+738-742=51264(万元)2017 年净经营资产=2016 年净经营资产+2017 年净投资=33000+51264=38126 4(万元)2017 年净金融负债2016 年净负债占净
42、经营资产的比例=990033000=30所以：2017 年净金融负债=38126430 =1143792(万元)2017 年税后经营净利润=21975(1+6)=232935(万元)44 【正确答案】 45 【正确答案】 权益净利率=净经营资产净利率+杠杆贡献率权益净利率变动=8407-9192=-7 85其中：净经营资产净利率的影响=6110-6659=-549杠杆贡献率的影响=2297-2533=-2 3646 【正确答案】 净经营资产净利率=税后经营净利率净经营资产周转次数净经营资产净利率降低了 549其中：税后经营净利率的影响为 0，净经营资产周转次数的影响=2198(-025)=-55047 【正确答案】 杠杆贡献率=经营差异率 净财务杠杆杠杆贡献率降低 236其中：经营差异率的影响=-5494286=-235，净财务杠杆没有影响。48 【正确答案】 2017 年实体现金流量=税后经营净利润-净投资=232935-51264=18167 1(万元)股权资本成本=7+25 =17加权平均资本成本=7530 +1770=14 15企业实体价值=18167 1(1415-6 )=2229092(万元)。
