1、2005 年金融硕士联考（金融学基础）真题试卷及答案与解析1 经济利润和正常利润2 非对称信息和逆向选择3 跛行本位制4 资产负债比例管理5 一价定律6 特里芬难题二、不定项选择题下列各题的备选答案中，有一个或多个是符合题意的，请选出所有符合题意的备选答案。7 在得出某种商品的个人需求曲线时，哪些因素保持常数?( )（A）消费者收入（B）相关商品的价格（C）个人偏好（D）所考虑商品的价格8 以下关于远期外汇交易、外汇期货交易和外汇期权交易的说法，正确的是( )。（A）远期外汇交易的双方直接进行资金的清算，存在一定的信用风险；而外汇期权、外汇期货交易不是直接进行资金的清算，不存在信用风险（B）从
2、理论上讲，远期外汇交易和外汇期货交易的风险和收益是无限的，而期权交易的收益是有限的，损失只限于少额的保险费（C）远期交易合同的交割日期由客户与银行视具体交易而定，而外汇期货、期权的合同是标准化的，有固定的到期日，必须在固定的到期日进行交割（D）远期交易的价格由外汇银行报出，而期货、期权合同的价格是竞价形成9 某公司延期付款方式销售给某商场一批商品，则该商品到期偿还欠款时，货币执行的是( ) 职能。（A）交易媒介（B）购买手段（C）支付手段（D）贮藏手段10 当完全竞争厂商和行业都处于长期均衡时，( )。（A）P=MR=SMC=LMC（B） P=MR=SAC=LAC（C） P=MR=LAC 的最
3、低点（D）以上都对11 以下对利率平价说的缺陷说法正确的是( )。（A）没有考虑套利活动中的交易成本（B）现实生活中国际资本流动会受到外汇管制、外汇政策等因素的制约（C）该学说要求两国的价格体系相当接近，这在现实社会中较难实现（D）该学说不是一个独立的汇率决定理论，只是说明了汇率和利率的关系12 下列哪些项将计入当年的 GDP?( )（A）当年整修过的古董汽车所增加的价值（B）一辆新汽车的价值（C）一辆二手汽车按其销售价格的价值（D）一台磨损的高尔夫球清洁机器的替代品13 银行发行的金融债券是( )。（A）直接融资（B）间接融资（C）银行资产（D）银行负债14 下列哪些方法是中央银行用于改变货
4、币供应的办法?( )（A）开展公开市场业务（B）改变法定准备率（C）改变贴现率（D）控制商业银行的存款利率15 下列各项中，会引起开放经济条件下 IS 曲线移动的是 ( )。（A）本国的政府支出发生变化（B）本国的净出口发生变化（C）实际汇率发生变化（D）以上都不对16 为摆脱经济停滞的状态，政府可以( )。（A）通过增加货币供给来管理总需求（B）通过减税来管理总需求（C）通过增加结构性赤字来管理总需求（D）上述答案都对17 简述价格歧视的含义以及实施价格歧视的条件。18 马歇尔一勒纳条件19 简述 MM 理论的主要含义19 设无差异曲线为 U=X0.4Y0.6，P x=2，P y=3，求：2
5、0 X，Y 的均衡消费量；21 效用等于 9 时的最小支出。22 2 年期国债，面值 1000 元，票面利率 9，市场利率 8，到期一次还本。如果(1)每年支付利息； (2)每半年支付利息； (3)每季度支付利息，其发行价格各应是多少?23 A 公司是一家英国的厂商，希望以固定利率借取一笔美元贷款。 B 公司是一家美国的跨国公司，希望以固定利率借取一笔英镑贷款。它们分别收到如下以年利率表示的利率报价： 请设计一笔货币互换，使作为中介的银行从中可以获得每年 10 个基点的收益，并给两个公司都带来每年同样基点数的收益。24 论述垄断产生的原因、垄断造成的损失以及政府管制垄断的措施。25 比较不同的
6、汇率制度下的国际收支自发调节机制。2005 年金融硕士联考（金融学基础）真题试卷答案与解析1 【正确答案】 经济利润是指销售总收益与企业经营的机会成本和经济成本的差额。经济利润一收益一经济成本(经济成本包括显成本和隐成本)。正常利润是指经济成本超过会计成本的部分，即厂商投入经营活动的各项资源的机会成本超过会计成本的部分之总额。正常利润一经济成本一会计成本(即机会成本超过会计成本的部分)。2 【正确答案】 信息是一种有价值的资源，其分布通常是分散的，获得信息也往往需要付出一定的成本，有时甚至获取该信息的成本无穷大。不同的交易参与者，获取信息的成本是不同的，因此，个人拥有的信息水平是有差异的，这就
7、是所谓非对称信息，通常称为信息不对称。逆向选择是信息不对称导致的一种市场失灵问题，它是指在信息不对称的情况下，低质量产品将高质量产品驱逐出市场的现象，旧车市场模型是逆向选择的典型案例。3 【正确答案】 复本位末期，英美等国为继续维持银币的本位币地位以及金银币之间的法定比价，停止银币的自由铸造，以消除劣币驱逐良币所造成的货币流通混乱。这时，金币和银币都规定为本位币并有法定兑换比率，但金币可以自由铸造而银币则不能自由铸造，这就是所谓的跛行本位制。在跛行本位制下，银币的币值取决于银币与金币的法定比率，银币实际上已演变为金币的符号，起着辅币的作用。它是由复本位制向金本位制过渡的一种货币制度。4 【正确
8、答案】 资产负债比例是指通过一系列资产负债比例指标对商业银行的资产和负债进行监控和管理。它既可以作为商业银行自身的一种业务管理方式，也可以作为银行监管部门对商业银行实施监管的一种手段。5 【正确答案】 一价定律是指在自由贸易条件下，如果不考虑交易成本等因素，以同一货币衡量的不同国家的某种可贸易商品的价格是一致的。用公式表示为：Pi=e.P*i，其中，P 为本国某种贸易商品的价格， e 为直接标价的汇率，P* 为外国某种贸易商品的价格。6 【正确答案】 在布雷顿森林体系中，美元既是一国的货币，又是世界的货币。作为一国的货币，美元的发行必须受制于美国的货币政策和黄金储备；作为世界的货币，美元的供应
9、又必须适应世界经济和国际贸易增长的需要。由于规定了双挂钩制度，而黄金的产量和美国黄金储备的增长跟不上世界经济和国际贸易的发展，美元便出现了一种进退两难的状况：为满足世界经济增长和国际贸易的发展，美元的供应必须不断地增长；美元供应的不断增长，使美元同黄金的兑换性日益难以维持。美元的这种两难，是美国耶鲁大学教授罗伯特特里芬于 20 世纪 50 年代首先预见到的，故又被称为“ 特里芬难题 ”。二、不定项选择题下列各题的备选答案中，有一个或多个是符合题意的，请选出所有符合题意的备选答案。7 【正确答案】 A,B,C8 【正确答案】 A9 【正确答案】 C10 【正确答案】 D11 【正确答案】 A,B
10、,D12 【正确答案】 A,B,D13 【正确答案】 A,D14 【正确答案】 A,B,C15 【正确答案】 A,B,C16 【正确答案】 D17 【正确答案】 价格歧视，是指垄断者在同一时间内对同一成本的产品向不同的购买者收取不同的价格，或是对不同成本的产品向不同的购买者收取相同的价格。垄断厂商实施价格歧视需要一定的条件：(1)垄断者能够把不同市场或市场的各个部分有效地分割开来。否则，不仅全部顾客会集中于低价市场进行采购，而且低价市场的顾客很可能会将低价购得的产品转向高价市场进行出售。(2)各子市场或消费团体，必须具有不同的需求价格弹性。如果两个市场的需求弹性相同，价格歧视就不会存在。只有需
11、求弹性不同时，垄断者才能在需求弹性较大的市场制定较低的价格(因为定价过高，消费者就不买了)；在需求弹性较小的市场制定较高的价格(因为即使价格高些，消费者也不得不购买)。18 【正确答案】 货币贬值会引起出口商品的价格变化，进而引起出口商品的数量发生变化，最终引起贸易收支变化。贸易收支额的变动，最终取决于两个因素：一是由贬值引起的进出口商品的单位价格的变化，二是由进出口单价引起进出口商品数量的变化。马歇尔一勒纳条件是指：在进出口供给弹性无穷大的条件下，本币贬值能使贸易收支改善的必要条件是进出口需求弹性的绝对值之和大于 1，即贬值取得成功的必要条件是 x+m1，其中，x 表示出口需求价格弹性的绝对
12、值；m表示进口需求价格弹性的绝对值。根据马歇尔一勒纳条件，如果 x+m1，货币贬值反而会使贸易状况恶化；如果 x+m=1，此时货币贬值对贸易状况没有影响。19 【正确答案】 MM 理论是当前最有影响的资本结构理论，它是由美国的莫迪格里安尼和米勒于 1958 年创建的。(1)无公司税时 MM 理论指出，一个公司所有证券持有者的总风险不会因为资本结构的改变而发生变动。因此，无论公司的融资组合如何，公司的总价值必然相同。资本市场套利行为的存在，是该假设重要的支持。套利行为避免了完全替代物在同一市场上会出现不同的定价。该理论主张，这类公司的总价值应该相等，否则，市场上将会发生套利行为，直到投资者没有机
13、会可以减少投资支出而获得相同的报酬为止，此时，它们的总价值相等，其平均资金成本也必然相等。这样，公司无法通过财务杠杆来改变其总价值或加权平均资金成本。无税的 MM 理论仅适用于完善的资本市场。(2)有公司税时的 MM 理论认为，税收的存在是资本市场不完善的重要表现，而资本市场不完善时，资本结构的改变就会影响公司的价值，也就是说公司的价值和资金成本随资本结构的变化而变化。有杠杆的公司的价值会超过无杠杆公司的价值(即负债公司的价值会超过无负债公司的价值)，负债越多，这个差异越大。公司最佳的资金战略就是尽量增加公司的财务杠杆。20 【正确答案】 U=x 0.47y0.6，那么，MU x=Ux=04x
14、 -0.6y0.6 MUy=Uy=06x 0.4y-0.4。 消费者均衡时，MU xMU y=Px Py，即 MU xMU y=(04x -0.6y0.6)(0 6x0.4y-0.4)=2y3x=P xP y=23 得 x=y 所以，消费均衡时，X 和 Y 的消费量相等。21 【正确答案】 x、y 达到消费均衡时，即 x=y 时，支出最小 U=x 0.4y0.6=9，即x=y=9 最小支出=P x.x+Py.y=29+39=4522 【正确答案】 这个国债属于附息债券，根据附息债券的定价公式为nP=FV(1+rm)2+(FVrb)(1+rm)t其中，P 一发行价格；FV 一面值；rm 一市场利
15、率；rb 一票面利率；n 一期限。按一年付息方式发行的国债价格：2P=1000(1+8)2+(10009)(1+8)t=101783按半年付息方式发行的国债价格：4P=1000(1+4)4+(100045)(1+4)t=101804按季付息方式发行的国债价格：8P=1000(1+2)8+(1000225)(1+2)t=10183123 【正确答案】 按照题意，A、B 公司的比较优势分别在英镑市场和美元市场，A 公司将用一定数额的 110的固定利率英镑换取银行等价的固定利率美元贷款，B 公司将一定数额的 62的固定利率美元换取银行等价的固定利率英镑贷款。 由于 A、B 公司存在|(110一 10
16、6)一(70一 62)|=04的绝对优势差距可供分割，则银行分得 10 个基点的收益，即 01的利率，A 、B 公司分得另外 03的利率收益，双方各得 015，换句话说，就是 A 公司可获得70一 015=685的美元固定利率贷款，B 公司可获得 106一015=10 45的英镑固定利率贷款。于是，可以设计以下货币互换交易：在这个交易中，A 公司每年向银行只需支付美元利率 685，从而节约 015；B 公司每年向银行只需支付英镑利率 1045，从而节约 015；银行尽管在英镑市场净流出利率 055，但在美元市场净流入利率 065，从而可以收益 01。24 【正确答案】 (1)垄断产生的原因主要
17、有：法律壁垒。有些独家经营的特权是由法律所规定并受到法律保护的，专利权和版权便是法律特许的垄断。为鼓励创造发明，绝大多数国家制定有专利法，可见专利垄断是由法律壁垒造成的。在某些场合下，政府授予某厂商独家经营的权利，如烟草公司；也有时政府经过招标竞争通过合同的形式授予独家经营的特权。规模经济与自然垄断。如果某种产品需要大量固定设备投资，大规模生产可以使成本大大降低，那么，一个大厂商就可能成为该行业的惟一生产者。由一个大厂商供给全部市场需求时平均成本最低，两个或两个以上厂商在该市场上经营就难以获得利润，这种情况下，该厂商就形成自然垄断。技术性与策略性垄断。如果除垄断者外另无他人掌握某种生产技术或诀
18、窍，该市场自然形成技术性垄断，如可口可乐的配方。在既无技术壁垒又无法律壁垒的情况下，厂商通过高筑壁垒以确立或巩固其垄断地位，这便是策略性垄断。其他壁垒。上述壁垒并没有列尽全部因素，也不一定相互排斥。如厂商控制了某种原材料的供应。凡是阻挡竞争者进入市场的壁垒都是造成垄断的原因。(2)垄断造成的损失包括资源浪费和社会福利损失两个方面：资源浪费。与完全竞争相比，垄断厂商不会把生产扩大到成本最低之点。在完全竞争条件下，厂商必然将生产进行到长期平均成本最低时才达到长期均衡，也就是生产效率可发挥到最大限度，而垄断厂商的长期均衡则产生于长期边际成本等于边际收益之时。结果，生产效率没有得到最大发挥，资源没有最
19、好的利用，产量少了，价格提高了，这无异于社会受到损失。社会福利损失。社会福利损失，是指由于垄断厂商的产品定价高于竞争厂商产品定价，因而消费者获得的剩余减少了。(3)政府管制垄断的措施主要是价格管制和反托拉斯立法。价格管制。一个行业有效率的产量出现在价格等于边际成本的地方。对政府授权经营的完全垄断厂商来说，如果不在价格上加以管制，他就会按照 MRMC原则确定其产量和价格。因此，从资源的有效配置和社会福利出发，一般都由政府对垄断厂商的定价做出规定，并要求垄断厂商只能按照这个价格销售它的产品，这又分为边际成本定价法和平均成本定价法。以边际成本曲线与市场需求曲线的交点来确定厂商的价格上限，叫边际成本定
20、价法。平均成本定价法，即以平均成本曲线与市场需求曲线的交点来确定价格和产量，它更适合自然垄断市场。反垄断政策是通过反托拉斯法实现的。它的主要内容有，禁止企业参加限制贸易的密谋，即禁止参加固定价格或分割市场的协议；禁止企业图谋垄断一个产业，即禁止企业获得太大的市场；禁止企业为削弱竞争而同另外企业合并；禁止企业参与排外或协同性规定，如禁止企业之间有强迫买者和卖者只能和某单独一家作交易的规定；禁止企业在购买者中间搞价格歧视；禁止企业用不正当竞争的做法，或者运用不公平或欺骗的做法等等。25 【正确答案】 国际收支的自动调节，是指由国际收支失衡引起的国内经济变量变动对国际收支的反作用过程。主要有以下三种
21、：货币一价格机制，包括国内货币存量与一般物价水平变动对国际收支的影响和相对价格(而不是一般价格)水平变动对国际收支的影响；收入机制，是指国际收支逆差表明国民收入水平下降，国民收入下降引起社会总需求下降，进口需求下降，从而贸易收支得到改善；利率机制，是指当国际收支发生逆差时，利率上升，从而对本国金融资产的需求相对上升，对外国金融资产的需求相对减少，资金外流减少或资金内流增加，国际收支改善。(1)国际金本位制度下的国际收支自动调整机制。即大卫.休谟的价格铸币流动机制。在金本位制度下，一国国际收支出现赤字，就意味着本国黄金的净输出，由于黄金外流，国内黄金存量下降，货币供给就会减少，从而引起国内物价水
22、平下跌。物价水平下跌后，本国商品在国外市场上的竞争能力就会提高，外国商品在本国市场的竞争能力就会下降，于是出口增加，进口减少，使国际收支赤字减少或消除。同样，国际收支盈余也是不能持久的，因为造成的黄金内流趋于扩大国内的货币供给，造成物价水平上涨。物价上涨不利于出口有利于进口，从而使盈余趋于消失。(2)纸币本位的固定汇率制度下的国际收支自动调整机制。利率效应。一国国际收支出现赤字时，货币当局会必须减少外汇储备，利率上升，从而导致本国资本外流的减少、外国资本流人的增加，使资本账户收支改善；反之，则使盈余减少或消除。现金余额效应或者收入效应。国际收支出现赤字时，货币供给减少，国内支出减少，进口需求也
23、会减少。同样，盈余也可以通过国内支出增加造成的进口需求增加而得到自动消减。相对价格效应。国际收支赤字时，货币供给的下降引起价格水平的下降，会增加出口需求，减少进口需求。同样，盈余通过物价的上升也得以自动减少。(3)浮动汇率制度下的国际收支自动调整机制。在浮动汇率制度下，一国当局不对外汇市场进行干预，即不通过储备增减来影响外汇供求，而任凭市场的外汇供求来决定汇率的上升和下降。通过汇率随外汇供求变动而变动，国际收支失衡就会在一定程度上得以消除。根据弹性论的分析，汇率的上升即本币贬值造成了本国商品相对价格的下降，外国商品相对价格的上升，将带来出口数量的增加，进口数量的减少，只要一国贸易弹性满足马歇尔勒纳条件，国际收支赤字就会减轻甚至消除。同样，国际收支盈余通过本币汇率升值也会自动减轻或消除。在浮动汇率制度下，汇率变动使国际收支自动顺利调整，在一定程度上起着隔绝国外经济通过国际收支途径干扰本国经济的作用。
