[考研类试卷]2012年中南财经政法大学金融硕士(MF)金融学综合真题试卷及答案与解析.doc
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1、2012 年中南财经政法大学金融硕士(MF )金融学综合真题试卷及答案与解析一、名词解释1 货币局制度2 资产证券化3 资本预算4 内部收益率5 经营性现金流量二、计算题5 公司有两个互斥的项目现金流,公司的折算率为 10,如下表所示。6 根据回收期法,应选择哪个项目?7 根据净现值法,应选择哪个项目?8 假设你有 1000000 美元,现在要投资一项包括股票 X、股票 Y 和无风险资产的投资组合,你的目的是创造一个预期收益 135,并且风险只有市场的 70的投资组合。如果股票 X 的预期收益是 31, 系数为 18;股票 Y 的预期收益是20, 系数为 13;无风险利率为 7,你会在股票 X
2、 上投资多少钱,你是如何理解的?三、简答题9 简要说明分析企业筹资和支付能力的财务指标有哪些。10 简述资本成本在公司筹资决策中的作用。11 简述一国汇率制度的选择需要考虑的主要因素。12 简述货币主义的货币需求理论。13 简要分析利率预期理论和利率市场分割理论对利率期限结构的解释。四、论述题14 试述长期国际资本流动对资本输出国家和资本输入国家的经济影响。15 试述公司理财业务的发展对货币政策的影响。2012 年中南财经政法大学金融硕士(MF )金融学综合真题试卷答案与解析一、名词解释1 【正确答案】 货币局制度,又称货币发行局制度、货币局安排,是固定汇率的一种形式,是指政府以立法形式明确规
3、定,承诺本币与某一确定的外国货币之间可以以固定比率进行无限制兑换,并要求货币当局确保这一兑换义务的实现的汇率制度。2 【正确答案】 资产证券化是以特定资产组合或特定现金流为支持,发行可交易证券的一种融资形式。传统的证券发行是以企业为基础,而资产证券化则是以特定的资产池为基础。在资产证券化过程中发行的以资产池为基础的证券就称为证券化产品。它将缺乏流动性的资产转化为在证券市场上可以自由买卖的证券,使其具有流动性。3 【正确答案】 资本预算又称建设性预算或投资预算,是指企业为了今后更好的发展、获取更大的报酬而作出的资本支出计划。它是综合反映建设资金来源与运用的预算。通常来说,一个完备的资本预算过程应
4、该经历以下几个步骤:(1)寻求并发现投资机会;(2)数据收集;(3)评估并做出投资决策;(4)对已决策项目进行再评估和调整。资本预算是财务经理的主要工作职责,是财务经理提高所有者权益价值最直接的手段。4 【正确答案】 内部收益率(IRR)又称内含报酬率、内部报酬率,是指能够使未来现金流入量现值总额等于未来现金流出量现值总额的折现率,或者说是使投资方案净现值为零的折现率。内部收益率是一个折现的相对量正指标,是投资项目的预期报酬率,而资本成本则可以看作是投资者对投资项目所要求达到的最低报酬率。如果投资项目的内部收益率低于资本成本,那么该项目的收益率就达不到投资者所要求的最低标准。只有当项目的内部收
5、益率超过资本成本时,投资者才能赚到更高的收益率。因此,其决策规则是当内部收益率大于等于资本成本时,方案可行,否则,方案不可行。5 【正确答案】 经营性现金流指扣除发行人维持经营所需的付款项目、利息、优先股股息和税费之后,从核心经营活动中获得的现金流。经营性现金流量=营业收入一营业成本(付现成本) 一所得税=息税前利润+ 折旧一所得税。经营性现金流量是企业生存的前提,是做好企业筹资和投资管理的基础,也是企业持续发展的保障。二、计算题6 【正确答案】 根据回收期法,项目 A 的回收期为 1 年,而项目 B 的回收期为 2年,所以应该选择项目 A,因为其回收期较短。7 【正确答案】 以净现值法来选择
6、项目,应分别计算项目 A 和项目 B 的净现值NPV:项目 A 的 NPVA= 200000+ =218482 项目 B的 NPVA=500000+ =155147 可以看出,项目 A 的净现值更大,因此按照净现值法应选择项目 A。8 【正确答案】 本题需要建立方程联立求解。首先,设投资于股票 X 的金额比例为 x,投资于股票 Y 的金额比例为 y,投资于无风险资产的金额比例为 z。则要实现 135的收益率,可列式031x+0 2y+007z=0135要实现市场风险的 70,即投资组合的 值为 07,可列式18x+1 3y=07三者投资比例相加和为 1,可列式x+y z=1三式联立得,x=00
7、83,因此在 X 股票上应投资 1000000(0083)=83000(美元),即卖空 X,卖空金额为 83000 美元。三、简答题9 【正确答案】 能够反映企业筹资和支付能力的财务指标有如下几个:(1)短期偿债能力指标流动比率流动比率=流动资产合计流动负债合计意义:体现企业的偿还短期债务的能力。流动资产越多,短期债务越少,则流动比率越大,企业的短期偿债能力越强。分析:低于正常值企业的短期偿债风险较大。一般情况下,营业周期、流动资产中的应收账款数额和存货的周转速度是影响流动比率的主要因素。速动比率速动比率:(流动资产合计一存货)流动负债合计保守速动比率=(货币资金+ 短期投资+应收票据+应收账
8、款净额)流动负债意义:比流动比率更能体现企业偿还短期债务的能力。因为流动资产中,尚包括变现速度较慢且可能已贬值的存货,因此将流动资产扣除存货,再与流动负债对比,以衡量企业的短期偿债能力。 分析:国际上通常认为低于 1 的速动比率通常被认为是短期偿债能力偏低。影响速动比率可信性的重要因素是应收账款的变现能力,账面上的应收账款不一定都能变现,也不一定非常可靠。现金流动负债比率现金流动负债比率是企业一定时期的经营现金净流量同流动负债的比率,它可以从现金流量角度来反映企业当期偿付短期负债的能力。一般该指标大于 1,表示企业流动负债的偿还有可靠保证。该指标越大,表明企业经营活动产生的现金净流量越多,越能
9、保障企业按期偿还到期债务,但也并不是越大越好,该指标过大则表明企业流动资金利用不充分,盈利能力不强。(2)长期偿债能力指标资产负债率资产负债率=负债总额资产总额意义:反映债权人提供的资本占全部资本的比例。该指标也被称为举债经营比率。分析:负债比率越大。企业面临的财务风险越大,获取利润的能力也越强。如果企业资金不足,依靠欠债维持,导致资产负债率特别高,偿债风险就应该特别注意了。资产负债率在 6070,比较合理、稳健;达到 85及以上时,应视为发出预警信号,企业应提起足够的注意。产权比率:负债总额股东权益意义:反映债权人与股东提供的资本的相对比例,反映企业的资本结构是否合理、稳定。同时也表明债权人
10、投入资本受到股东权益的保障程度。分析:一般说来,产权比率高是高风险、高报酬的财务结构,产权比率低是低风险、低报酬的财务结构。适当增加产权比率,提升财务杠杆,对于公司的价值提升有一定的帮助,但是如果公司产权比率过高,则可能会出现财务困境,降低公司价值。或有负债或有负债比率是指企业或有负债总额对所有者权益总额的比率,反映企业所有者权益应对可能发生的或有负债的保障程度。其计算公式如下:负债总额=已贴现商业承兑汇票金额+对外担保金额+ 未决诉讼、未决仲裁金额(除贴现与担保引起的诉讼或仲裁)+其他或有负债金额。已获利息已获利息倍数是指企业一定时期息税前利润与利息支出的比率,反映了获利能力对债务偿付的保障
11、程度。其中,息税前利润总额指利润总额与利息支出的合计数,利息支出指实际支出的借款利息、债券利息等。其中息税前利润总额=利润总额+利息支出,一般情况下,已获利息倍数越高,说明企业长期偿债能力越强。国际上通常认为,该指标为 3 时较为适当,从长期来看至少应大于 L。带息负债比率是指企业某一时点的带息负债总额与负债总额的比率。反映企业负债中带息负债的比重,在一定程度上体现了企业未来的偿债(尤其是偿还利息)压力。其计算公式如下:带息负债总额=短期借款+ 一年内到期的长期负债+ 长期借款+应付债券+应付利息。10 【正确答案】 资本成本是指企业使用资本时所付出的代价。资本成本由资本的使用而非来源决定。资
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