1、2014 年华侨大学金融硕士（MF ）金融学综合真题试卷及答案与解析一、名词解释1 IPO2 间接融资3 表外业务4 开放式基金5 巴塞尔协议二、计算题6 有两个投资方案：一个方案是 3 年期 1000 元的国债，当前的销售价格为 900 元。第二个方案是银行存款，年利率为 5。请问应该选择哪个方案?三、简答题7 商业银行管理的三大原则是什么?8 什么是市场形成的基准利率?它起什么作用?9 试分析我国是否应该建立存款保险制度?10 当一国发生通货膨胀时，中央银行应该采取哪些措施?11 什么是净现值法? 怎样运用它进行投资项目的评价?四、论述题12 试述利率市场化对商业银行的影响。13 试述我国
2、发展风险投资的意义。五、案例分析题14 挑战者号坠毁与股市反应 1986 年 1 月 28 号美国东部标准时间上午 11：39，美国航空航天飞机挑战者号发生爆炸，该事件涉及四家上市公司：航天飞机及其主发动机制造商罗克韦尔国际公司(Rockwell International)、航天飞机地面支持系统管理商洛克希德公司(Lockhed)、航天飞机外部燃料箱的制造商马丁马瑞塔公司(Martin Marietta) ，以及航天飞机固体燃料助推器的制造商莫顿聚硫橡胶公司(Morton Thiokol) 。事件发生后，里根总统任命了一个以前国务卿威廉罗杰斯(William Rogers)为首的调查委员会，
3、经过几个月的听证和审议，委员会得出的结论认为，航天飞机坠毁的原因是由于莫顿聚硫橡胶公司提供的航天飞机上的助推火箭上的封条在低温下缺乏弹性所致。因此，在航天工程所涉及的四家主要制造企业中，委员会只认定其中一家应该负责，即莫顿聚硫橡胶公司被认定为事件的元凶。值得注意的是，该委员会花费了超过 4 个月的时间才得出上述调查结论。 然而，另一方面，在爆炸发生当天的 5 个小时之内，美国股票市场就认定莫顿聚硫橡胶公司为可能的责任人。如果一个公司要为挑战者号坠毁事件负责，那么可以预期这个公司未来的订单将会大幅度下降，预期未来收益的下降将导致股票价格的下跌。但是根据金融数据分析方法，股票价格的显著下跌并不足以
4、说明一个公司要为挑战者号坠毁事件负责，因为挑战者号坠毁事件将导致整个航空航天事业前景受到影响，因而与航空航天事业相关的所有公司都会受到影响。只有在排除了挑战者号坠毁事件对四个相关公司的共同影响之后，一个公司股票仍然存在显著下跌，才能认定该公司要为坠毁事件负责。表 1 给出的数据说明，美国股票市场就认定莫顿聚硫橡胶公司为可能的责任人。正如 A 栏报告的那样，爆炸当天，与此事件相关的四个公司股票价格都下跌了，但是莫顿聚硫橡胶公司的股票收益率和其他三家企业明显不同。该公司事件发生当日的收益率是一 1186，比坠毁前 3 个月内公司的平均股票收益率高了 6 个标准差还多。相比之下，洛克希德公司、马丁马
5、瑞塔公司，以及罗克韦尔公司的股票收益率尽管也都为负，但比坠毁前 3 个月内企业的平均收益率只小了 2 个标准差。同样地，正如 B 栏所示，在坠毁当天，四个公司的成交量都显著增加，但是相比之下，莫顿聚硫橡胶公司股票的交易数量更为异常。 与调查委员会花费了 4 四个月的时间才找到事件的元凶相比，股票市场只用了不到 5 个小时的时间就认定莫顿聚硫橡胶公司为可能的责任人。 请运用所学的金融学理论对该案例进行评述。2014 年华侨大学金融硕士（MF ）金融学综合真题试卷答案与解析一、名词解释1 【正确答案】 指一家企业或公司(股份有限公司)第一次将它的股份向公众出售(首次公开发行，指股份公司首次向社会公
6、众公开招股的发行方式)。通常，上市公司的股份是根据相应证券会出具的招股书或登记声明中约定的条款通过经纪商或做市商进行销售。一般来说，一旦首次公开上市完成后，这家公司就可以申请到证券交易所或报价系统挂牌交易。有限责任公司在申请 IPO 之前，应先变更为股份有限公司。另外一种获得在证券交易所或报价系统挂牌交易的可行方法是在招股书或登记声明中约定允许私人公司将它们的股份向公众销售。这些股份被认为是“自由交易”的，从而使得这家企业达到在证券交易所或报价系统挂牌交易的要求条件。大多数证券交易所或报价系统对上市公司在拥有最少自由交易股票数量的股东人数方面有着硬性规定。2 【正确答案】 间接融资是直接融资的
7、对称，亦称“间接金融” 。是指拥有暂时闲置货币资金的单位通过存款的形式，或者购买银行、信托、保险等金融机构发行的有价证券，将其暂时闲置的资金先行提供给这些金融中介机构，然后再由这些金融机构以贷款、贴现等形式，或通过购买需要资金的单位发行的有价证券，把资金提供给这些单位使用，从而实现资金融通的过程。通过金融中介机构进行的资金融通方式。在这种融资方式下，在一定时期里，资金盈余单位将资金存入金融机构或购买金融机构发行的各种证券，然后再由这些金融机构将集中起来的资金有偿地提供给资金需求单位使用。资金的供求双方不直接见面，他们之间不发生直接的债权债务关系，而是由金融机构以债权人和债务人的身份介入其中，实
8、现资金余缺的调剂。间接融资同直接融资比较，其突出特点是比较灵活，分散的小额资金通过银行等中介机构的集中可以办大事，同时这些中介机构拥有较多的信息和专门人才，对保障资金安全和提高资金使用效益等方面有独特的优势，这对投融资双方都有利。3 【正确答案】 表外业务是指商业银行从事的不列入资产负债表，但能影响银行当期损益的经营活动，它有狭义和广义之分。狭义的表外业务是指那些虽未列入资产负债表，但同表内的资产业务或负债业务关系密切的业务。广义的表外业务除包括上述狭义的表外业务外，还包括结算、代理、咨询等业务。表外项目也被称为“或有负债”和“或有资产”项目，或者叫“或有资产和负债”。所谓表外业务，是指商业银
9、行所从事的，按照通行的会计准则不列入资产负债表内，不影响其资产负债总额，但能影响银行当期损益，改变银行资产报酬率的经营活动。4 【正确答案】 开放式基金是指基金发起人在设立基金时，基金单位或者股份总规模不固定，可视投资者的需求，随时向投资者出售基金单位或者股份，并可以应投资者的要求赎回发行在外的基金单位或者股份的一种基金运作方式。投资者既可以通过基金销售机构买基金使得基金资产和规模由此相应的增加，也可以将所持有的基金份额卖给基金并收回现金使得基金资产和规模相应的减少。5 【正确答案】 巴塞尔协议是国际清算银行的巴塞尔银行业条例和监督委员会的常设委员会“ 巴塞尔委员会 ”于 1988 年 7 月
10、在瑞士的巴塞尔通过的“关于统一国际银行的资本计算和资本标准的协议”的简称。该协议第一次建立了一套完整的国际通用的、以加权方式衡量表内与表外风险的资本充足率标准，有效地扼制了与债务危机有关的国际风险。二、计算题6 【正确答案】 国债 900= YTM=3575 所以选择银行存款更好。三、简答题7 【正确答案】 商业银行的经营有三大原则：盈利性、流动性、安全性。三大原则既有统一的一面，又有矛盾的一面。总体来说，安全性与流动性是正相关：流动性强的资产，风险性小，安全有保障。但它们与盈利性往往有矛盾：流动性强，安全性好，往往盈利性差，风险性高。下面将从以下几个方面论述三者之间的关系。(一)安全性和流动
11、性是紧密相连的：一般来讲，流动性越强的资产，其安全性越强，两者是一种正相关的关系。但是两者之间仍然存在着主动和从动的关系：安全性是在流动性良好的前提下实现的。流动性可以大致分为资产流动性和负责流动性，只有资产流动性和负责流动性之间比例恰当，才能保证商业银行的正常运转，才能保证其安全性。但是流动性和安全性又不是完全的行动一致。(二)盈利性是安全性和流动性的保障：盈利性是一个商业银行存在的最为基础的条件，一个不盈利的企业更没有其他的发展可言，有了盈利性才能保障其安全性和流动性的灵活。安全性和流动性是实现盈利性的基础，反过来，盈利性也是安全性和流动性的保障。(三)安全性和流动性为盈利性服务：安全性和
12、流动性是为追求盈利而存在。只有保障了安全性和流动性，商业银行才能实现盈利性。(四)流动性在盈利性和安全性之间起着调节作用：想要银行在安全性和盈利性这一对矛盾关系中获得最大利润，流动性起着重要的调节作用。安全性高的银行资产不能给银行带来巨额的利润，因为高风险，高收益；低风险，低收益；没风险，没收益。这完全符合风险管理的基本原则，这也是任何一个企业在经济活动中不能避免的。而一个商业银行是不可能把二者分开的，所以银行想要盈利，就要做好安全性和盈利性之问的协调工作。流动性可以指导银行家行为的性质就决定了流动性侧重于实践的特点。做好流动性的工作就可以在兼顾安全性的基础上保证盈利性，所以流动性在安全性和盈
13、利性之间起了重要的调节作用。8 【正确答案】 基准利率是金融市场上具有普遍参照作用的利率，其他利率水平或金融资产价格均可根据这一基准利率水平来确定。基准利率是利率市场化的重要前提之一，在利率市场化条件下，融资者衡量融资成本，投资者计算投资收益，以及管理层对宏观经济的调控，客观上都要求有一个普遍公认的基准利率水平作参考。所以，从某种意义上讲，基准利率是利率市场化机制形成的核心。在中国，以中国人民银行对国家专业银行和其他金融机构规定的存贷款利率为基准利率。具体而言，一般普通民众把银行一年定期存款利率作为市场基准利率指标，银行则是把隔夜拆借利率作为市场基准利率。9 【正确答案】 存款保险是指存款类金
14、融机构按照所吸收存款的一定比例，向特定机构缴纳一定保险金，当其发生支付危机时，由存款保险机构通过资金援助、赔偿保险金等方式来保障其清偿能力的一项制度。它是目前各国较为公认的有效保护存款人利益和维护金融稳定的一项基础性制度安排。在发达国家，存款保险制度与央行、监管机构并称金融安全网的三大支柱。我国在今年的政府工作报告中已明确提出建立存款保险制度的要求。而这次全球金融危机的爆发，更是加快了建立存款保险制度的步伐。建立存款保险制度，将有利于维护金融稳定和社会稳定。在金融高度一体化的情况下，金融机构风险极易传播和蔓延。目前我国房市、股市的低迷，中小企业经营困难等都可能引发商业银行等金融机构不良资产反弹
15、。经济高速增长期间金融机构被掩盖的问题有可能集体暴露。这就需要建立制度对相关风险加以约束。此前我国尚未建立显性的存款保险制度。无论是剥离商业银行的不良贷款还是向银行注资，其实都是政府主导的隐性保险制度。这在事实上隔断了金融机构资金运用收益和资金筹集成本之间的制衡关系。进而，还有可能使货币政策和财政政策的实行缺乏独立性。长期以来，我国虽然没有建立显性的存款保险制度，但政府一直以来都在实行“隐性的存款保险制度 ”，无论是剥离商业银行不良贷款还是向银行注资，任何金融机构出现风险，最终都由政府来“埋单” ，中央银行和地方政府承担退出机构的债务清偿。这种隐性存款保险制度的最大缺陷是，隔断了金融机构资金运
16、用收益和资金筹集成本之间的制衡关系，蕴含着金融风险和财政风险。因此在我国深入推进经济体制、金融体制改革过程中，建立存款保险制度是十分必要的。10 【正确答案】 央行主要应当采取紧缩性的货币政策。包括以下几个方面：(1)控制货币发行。这项措施的作用是，钞票可以整齐划一，防止币制混乱；中央银行可以掌握资金来源，作为控制商业银行信贷活动的基础；中央银行可以利用货币发行权调节和控制货币供应量。(2)控制和调节对政府的贷款。为了防止政府滥用贷款助长通货膨胀，资本主义国家一般都规定以短期贷款为限，当税款或债款收足时就要还清。(3)推行公开市场业务。中央银行通过它的公开市场业务，起到调节货币供应量，扩大或紧
17、缩银行信贷，进而起到调节经济的作用。(4)提高存款准备金率。中央银行通过调整准备金率，控制商业银行贷款、影响商业银行的信贷活动。(5)提高再贴现率。再贴现率是商业银行和中央银行之间的贴现行为。调整再贴现率，可以控制和调节信贷规模，影响货币供应量。(6)选择性信用管制。它是对特定的对象分别进行专项管理，包括：证券交易信用管理、消费信用管理、不动产信用管理。(7)直接信用管制。它是中央银行采取的对商业银行的信贷活动直接进行干预和控制的措施，以控制和引导商业银行的信贷活动。11 【正确答案】 净现值法：是评价投资方案的一种方法。该方法是利用净现金效益量的总现值与净现金投资量算出净现值，然后根据净现值
18、的大小来评价投资方案。净现值为正值，投资方案是可以接受的；净现值是负值，投资方案就是不可接受的。净现值越大，投资方案越好。净现值法是一种比较科学也比较简便的投资方案评价方法。净现值法所依据的原理是：假设预计的现金流入在年末肯定可以实现，并把原始投资看成是按预定贴现率借入的，当净现值为正数时偿还本息后该项目仍有剩余的收益，当净现值为零时偿还本息后一无所获，当净现值为负数时该项目收益不足以偿还本息。净现值法具有广泛的适用性，净现值法应用的主要问题是如何确定贴现率，一种办法是根据资金成本来确定，另一种办法是根据企业要求的最低资金利润来确定。四、论述题12 【正确答案】 近几年，随着我国利率市场化进程
19、的加快，商业银行面临越来越频繁的利率波动，给商业银行的成本收益、资产流动性和安全性带来风险。但利率市场化将有助于改善经营管理，加快金融创新，提高经营效益。(一)有利影响(1)利率市场化使得商业银行扩大了经营自主权。利率市场化以后商业银行拥有了一定的独立性和自主性，通过对各种资金来源的价格分析核算内部成本，从而确定合理的贷款价格，有效的引导资金的流向，防范了利率风险，提高了商业银行的盈利能力。(2)利率市场化为商业银行创造比较公平的竞争环境。利率市场化要求金融市场具有以下特征：品种齐全、结构合理的融资工具体系，规范的信息披露制度，金融市场主体充分而富有竞争意识，建立以法律手段和经济手段为特色的监
20、管体制。(3)利率市场化有利于商业银行进行金融创新，不断开发金融衍生产品。利率市场化使商业银行获得了更大的定价权，为金融创新和业务扩展提供了必要条件。另一方面，利率市场化必然带来利率风险，面临的竞争压力加大，客观上要求商业银行加快金融创新，以达到规避风险、赚取利润和满足客户需要的目的。(4)利率市场化有利于商业银行优化客户结构。在商业银行的负债业务中，最主要的是客户存款，取消利率管制，实行利率市场化，各商业银行势必利用资金价格差异来吸收公众存款。在吸引重点优质客户的同时对风险较大的客户以更高的利率水平作为风险补偿，推动商业银行客户结构的优化。(二)不利影响(1)银行面对的主要风险。重新定价风险
21、。货币是有时间价值的，随着时间的推移而递增。利率作为对推迟消费的补偿，具有长期利率高于短期利率的性质。随着我国利率市场化进程的加快，我国利率变化更加频繁，而且变动方向难以把握，银行净收益难以确定，所面临的利率风险不断增强。基准风险。它是由于对具有类似定价性质不同工具在利率支付和利率调整上的不完全相关性引起的。当利率发生变化时，这些差异就会导致具有相同到期日或重新定价的资产、负债和表外工具之间的现金流和收益差额发生不可预测的变化。即使银行资产和负债的重新定价时间相同，但是只要存款利率与贷款利率的调整幅度不完全一致，银行就会面临基准风险。在利率市场化的背景下，利率变动的频率与幅度都会加大，基准风险
22、也会随之增加。选择权风险。选择权风险是指利率波动下由于客户行使存贷款选择权而使银行承担的利率风险。根据我国现行利率政策，客户可根据意愿决定是否提前支取存款(偿还贷款)，当利率上升时，存款客户可通过提前支取再投入的方式套取较高利率；当利率下降时，贷款客户可以以该期低利率新贷款提前偿还该期以前高利率贷款。信用风险。信用风险是指贷款人到期不愿意或不能够偿还债务而使银行遭受损失的可能性。利率市场化后，当利率水平持续快速上升，特别是存在超高利率时，借款人为了高额利润，会从事高风险活动，使信贷市场贷款项目质量整体下降，从而增加未来违约的信用风险。2利率市场化增加了商业银行的经营成本。商业银行在运作中必须充
23、分考虑资金的成本、存贷款费用、贷款的目标收益率、所投资企业的发展前景以及同业的竞争情况等。这就大大增加了商业存贷款经营的难度和相关费用的支出。(2)利率市场化对商业银行主导业务产生巨大冲击。在商业银行中，传统的存贷业务仍占主导地位，利率市场化以后，激烈的价格竞争会导致存贷款利差的缩小，降低了银行的赢利能力。同时许多企业的闲置资金不再存入银行，而是存入资本市场、货币市场获得短期收益。因此说，银行的主导业务受到了巨大冲击。(3)利率市场化对商业银行的经营管理提出了挑战。在利率市场化条件下，激烈的市场竞争将迫使商业银行改变以前的管理方法、手段，根据资金供求状况，经营管理策略、业务风险程度、目标利润高
24、低等，自主确定业务交易的价格。13 【正确答案】 当今世界各国综合国力竞争的核心，是知识创新、技术创新和高新技术产业化。风险投资作为在市场经济条件下科技成果和高新技术产业化的主要“推进器”，对我国科教兴国战略的实施、经济增长方式的转变、综合国力的提高都具有非常重要的现实意义。其意义主要体现在：发展风险投资是适应世界经济发展趋势的需要：几十年来，风险投资以举世瞩目的业绩开创了美国等国家的高新技术产业，成为牵引这些国家经济、科技发展的“火车头”、“创新、创业、创造奇迹”的化身，也使世界经济发展呈现出新的特征。发展风险投资是促进科技成果转化的需要：风险投资支持的重点是开发和试点这两个阶段，科技成果的
25、转化迫切需要风险投资给予支持。发展风险投资有助于发展社会主义市场经济：长期以来，我国的投资始终体现了政府行为，而风险投资则使投资由政府行为转变为市场行为；风险投资公司必须独立承担风险，投资决策必须坚持市场导向，并善于在风险和回报之间作出优化抉择；对被投资企业的筛选体现了市场竞争和优胜劣汰的准则。五、案例分析题14 【正确答案】 根据有效市场假说，其对有效市场的定义是：如果在一个证券市场中，价格完全反映了所有可以获得的信息，那么就称这样的市场为有效市场。这一理论有以下三个要点：第一，在市场上的每个人都是理性的经济人，金融市场上每只股票所代表的各家公司都处于这些理性人的严格监视之下，他们每天都在进
26、行基本分析，以公司未来的获利性来评价公司的股票价格，把未来价值折算成今天的现值，并谨慎地在风险与收益之间进行权衡取舍。第二，股票的价格反映了这些理性人的供求的平衡，想买的人正好等于想卖的人，即，认为股价被高估的人与认为股价被低估的人正好相等，假如有人发现这两者不等，即存在套利的可能性的话，他们立即会用买进或卖出股票的办法使股价迅速变动到能够使二者相等为止。第三，股票的价格也能充分反映该资产的所有可获得的信息，即“信息有效” ，当信息变动时，股票的价格就一定会随之变动。一个利好消息或利空消息刚刚传出时，股票的价格就开始异动，当它已经路人皆知时，股票的价格也已经涨或跌到适当的价位了。根据这些理论来分析案例：挑战者号发生爆炸时，各路投资者便会依据自己所能获得的全部信息、包括内幕信息来找出事件的负责人，股票价格便会随之变动。等调查委员会给出结论时，此时的股票价格早已调整到位，将不再出现大幅变动。
