1、经济学基础综合（金融）模拟试卷 19 及答案与解析一、简答题1 报价驱动机制和指令驱动机制有何区别?除此以外，还有哪些交易机制?2 为什么高档物品生产者不愿意在地摊上出售产品?3 理解投资者偏好因素对投资行为的影响。4 假定在通货膨胀政策方面政府与私人部门之问是一个非合作的斯塔克尔伯格博弈。假定政府最优化决策是 是通货膨胀， e是通货膨胀预期， 是自然失业率下的产物，总供给曲线是卢卡斯供给曲线，政府厌恶通胀。那么，政府零通货膨胀政策是一个动态时间一致的政策吗?二、计算题5 假定按照消费者对于公共电视服务的偏好将消费者分为三组，三组消费者从公共电视服务中获得的边际收益为：MR 1=150T,MR
2、 2=2002T,MR 3=250T ，其中 T是公共电视播放时间。假定公共电视服务是纯公共产品，提供该种公共产品的边际成本等于常数，即每小时 200 元。 (1)公共电视有效播放时闻是多少? (2)如果由竞争的私人市场提供公共电视服务，将会提供多少小时的公共电视服务？6 设某厂商的生产函数为 Q=4L0.5，Q 为每月产量，K、L 为每月投入的生产要素。 (1)在短期，K 为固定投入，投入量为 1；L 为可变投入，其价格分别为P1=2，P K=1。求厂商短期总成本函数和边际成本函数。 (2)在长期，K 与 L 均为可变投入，其价格同上。求厂商长期总成本函数和边际成本函数。 (3)若不论短期还
3、是长期，L 与 K 均按照边际产量支付报酬。则当 K 与 L 取得报酬以后，厂商还剩余多少?三、论述题7 我国政府近年来实行了粮食价格保护政策，即制定了一个高于市场均衡价格之上的价格，要求国有粮食部门按此价格敞开收购粮食。假定市场需求和供给函数都是正常的单函数。(1)如果这个政策不折不扣地执行，抬高市场价格是可行的，如何实现？对政府（中央与地方之间）的负担如何衡量（画图说明）？在同样的图上衡量经济效率的改进或损失。(2)由于部分负担由地方负责，或者中央政府的补贴与地方粮库的收购行为分离等因素，致使发生地方粮库拒绝收购的行为，在这种情形下为什么私营粮贩屡禁不绝（画图说明）？这个政策执行的结果为什
4、么可能损害农民的利益? 8 谈谈有限理性的提出对有效市场假设带来的挑战。四、单项选择题9 零息票债券的马考勒久期( )。（A）等于该债券的期限（B）等于该债券期限的一半（C）等于该债券的期限除以到期收益率（D）无法计算10 假定某公司普通股股票当前的市场价格为 15 元，那么该公司转换比率为 30 的可转换债券的转换的价值为( )。（A）05 元（B） 2 元（C） 30 元（D）450 元五、多项选择题11 某个持有大量分散化股票投资的养老基金预期股市长期看好，但在未来的三个月内将会下跌，根据这一预期，基金管理者可以采取的策略包括( )。（A）买入股指期货（B）购买股指期货的看涨期权（C）卖
5、出股指期货（D）购买股指期货的看跌期权12 以下关于证券市场线的说法正确的是( )。（A）证券市场线上的任意一点都是有效的证券组合，其他组合和证券则落在证券市场线的下方（B）证券市场线描述的是某种特定证券和市场组合的协方差与该证券期望收益率之间的均衡关系（C）证券市场线反映的是有效组合的预期收益率和标准差之间的关系（D）证券市场线是资本资产定价模型的一种表现形式六、名词解释13 票据发行便利14 分离定理经济学基础综合（金融）模拟试卷 19 答案与解析一、简答题1 【正确答案】 (1)做市商制度，就是以做市商报价形成交易价格、驱动交易实现的证券交易方式。指令驱动机制是指计算机交易系统将市场订单
6、撮合匹配并成交的交易方式。分为集合竞价和连续竞价两种方式。报价驱动机制与指令驱动机制的区别在于：价格形成方式不同。在采用做市商制度的市场上，证券的开盘价格和随后的交易价格是由做市商报出的，而指令驱动制度的开盘价与随后的交易价格都是竟价形成的。前者从交易系统外部输入价格，后者的成交价格是在交易系统内部生成的。信息传递的范围与速度不同。采用做市商机制，投资者买卖指令首先报给做市商，做市商是唯一全面及时知晓买卖信息的交易商，成交量与成交价随后才会传递给整个市场。在指令驱动机制中，买卖指令、成交量与成交价几乎同步传递给整个市场。交易量与价格维护机制不周。在报价驱动机制中，做市商有义务维护交易量与交易价
7、格。而指令驱动机制则不存在交易量与交易价格的维护机制。处理大额买卖指令的能力不同。做市商报价驱动机制能够有效处理大额买卖指令。而在指令驱动机制中，大额买卖指令要等待交易对手的买卖盘，完成交易常常要等待较长时间。(2)除了以上报价驱动机制和指令驱动机制之外，市场上还存在混合交易机制和特殊会员制度。【知识模块】 投资环境2 【正确答案】 (1)如果消费者拥有完美信息，即消费者清楚地知道，哪些商品是低档商品，哪些商品是高档商品，那么即使高档物品和低档物品放在一起，愿意消费高档物品的消费者就会去购买高档物品，愿意消费低档物品的消费者就会购买低档物品。高档物品生产者可以像低档物品生产者一样，在地摊上出售
8、产品。 (2)然而，在现实生活中，消费者没有完美信息，即消费者不能清楚地判断，哪些商品是低档商品，哪些商品是高档商品。消费者只知道某件商品是高档物品或低档物品的概率，那么风险中立的消费者就会以谊件商品的期望价值采购买该商品。这样，高档物品的生产者由于市场价格过低而退出市场，留下的是低档物品。 (3)高档物品生产者为了把自己的产品与低档物品区分开来，他必须向消费者发出信息，来证明自己的产品是高档物品。 假设对消费者而言，高档物品的价值为 P1，低档物品的价值为 P2，有 P1P2。消费者对商品有一定的鉴别力，即在地摊上，低档商品被认为是低档商品的概率为 q11，且 q11 ，被认为是高档商品的概
9、率为 1q 11 于是消费者愿意出的价格为 Pd1=q11p2+(1q 11)p1；高档物品被认为是低档物品的概率为q21，且 q21 ，被认为是高档商品的概率为 1q 21，于是消费者愿意出的价格为pk1=q21.p2+(1q 21)pq1。 在高档商店里，每一单位商品花费 c 元的营业成本。低档商品被认为是低档商品的概率为 q12，且 q12q 11 ，被认为是高档商品的概率为1q 12，于是消费者愿意出的价格为 pd2=q12p 2+(1q 12)p1；高档物品被认为是低档物品的概率为 q22，且 q22q 21 ,被认为是高档商品的概率为 1q 22 于是消费者愿意出的价格为 pk2=
10、q22p 2+(1q 21)p1。低档商品在高档商店出售的收入为：pd2c。 如果有 pd1p d2 c，那么低档物品生产者就会在地摊上出售物品。 高档商品在高档店出售的收入为：p k2c，如果有：p k1p k2c 。 那么高档物品的生产者就会在高档商店出售物品因此，出售商品的地点就把商品区分开采了。【知识模块】 微观经济学3 【正确答案】 因为投资是对资源的跨期配置，而经济资源又具有明显的产权属性，所以投资者的偏好就成为影响投资的重要因素，即投资行为具有依赖于不同投资者的个体行为的属性。对于偏好风险的投资者来说，其投资行为倾向于追求高额的风险报酬率，从而愿意承担风险，并放弃本来可以有保证地
11、获得的无风险报酬率；对于风险厌恶的投资者来说，其投资行为可能更倾向于获取保守的无风险报酬率，而避免承担额外的不确定性和风险。除了风险方面的偏好因素外，我们还可以从其他许多方面来看偏好对投资行为的影响，例如有些投资者，由于崇尚和平、环保等，他们拒绝投资于军工、污染行业的证券，尽管这些证券可能提供高额的投资回报率。因而，在不同偏好导向下的供需关系汇总就形成了不同的市场。在不同的市场中，投资者根据自己的偏好进行投资选择，获取投资收益。【知识模块】 投资学4 【正确答案】 政府零通货膨胀政策是一个动态时间不一致的政策。如果政府实行零通货膨胀政策，且公众相信政府将坚持零通胀政策，则 e0，将上式代入政府
12、的最优化函数，可得政府实施零通货膨胀的效用是 ，但是零通胀政策不是一个动态时间，一致的政策。因为假定政府许诺坚持零通胀政策，私人部门相信了承诺，此时政府得到最优化结果的通胀率不是零： 将最优化约束条件代入效用函数得 一阶条件是：此时， 如果公众相信政府将坚持零通通货膨胀政策，那么此时政府的最优选择将不是零通胀而是 ， 政府效用函数中可得，所以政府将实施高于零通胀的政策。一公众是理性的，能理性预测政府的这种行为以及结果，公众和政府共同博弈将是政府效用的次优。 动态时间不一致政策最终结果是政府效用 UsU 0二、计算题5 【正确答案】 (1)三组人的边际收益之和为：MR=MR 1+MR2+MR3=
13、6004T 最大化的必要条件是：MC=MR，代入相关参数值，可以求解得到：T=100 。 (2) 竞争的冻死人市场提供公共电视服务，那么价格一定等于边际成，由于MR1200， MR2200，所以只有第三组消费者能消费电视服务，利润最大化的必要条件是：MR 3=200，所以 T=50。6 【正确答案】 (1)根据生产函数 Q=4L0.5K0.5，当固定投入 K=1 时，生产函数简化为 Q=4L0.5，可得 L=16Q2。 根据成本定义，厂商短期成本为 C=2L+K，代入有关参数可得： 厂商短期成本函数为 C=Q2/8+1 从而边际成本函数 MC=Q/4。 (2)根据生产函数 Q=4L0.5K0.
14、5，可得劳动边际产量 MPL=2L05K 0.5，资本边际产量MPK=2L0.5K-0.5。 厂商长期均衡条件为 MPL/MPK=PL/PK，代入有关参数可得K/L=2，即 K=2L。代入生产函数可得 Q=4L0.5K0.5= ，可得 厂商成本为 C=2L+K，代入有关参数可得： 长期总成本函数 从而边际成本函数 (3)如果 L 与 K 均按照边际产量支付报酬，则支付总报酬为LMPL+KMPK，代入有关参数可得总报酬 2L0.5K0.5+2L0.5K0.5=4L0.5K0.5。 因此，当K 与 L 取得报酬以后，厂商没有剩余。三、论述题7 【正确答案】 (1)假设政府不干预时，粮食的市场价格为
15、 P0，均衡需求量为 Q0。假如政府制定一个高于市场均衡价格的价格，用 P1 表示，此时市场需求为 Q1，农民供给为 Q2。由于有支持价格 P1 的存在，市场价格肯定不能低于 P1，否则农民将把粮食全部卖给国有粮食部门。 为了把价格稳定在 P1，由于市场需求为 Q1，而农民的粮食供给 Q2，所以国有粮食部门必须以 P1 的价格收购 Q2Q 1。在这个过程中，市场花费 B+C+D 购买 Q1 的粮食，政府花费 E+F+G+H+I+J 收购 Q2Q 1 粮食。 政府不干预时，消费者的剩余为 A+B+E，农民的剩余为 C+F；政府制定支持价格后，消费者的剩余为 A，农民剩余为 B+C+E+F+H因为
16、政府以 P1 价格购买价值 P0 的粮食，所以政府损失 E+H+I。社会福利变化为： A+B+C+E+F+H (E+H+I)(A+B+E)+(C+F)=(I+E)其图形演示如图(19a)所示 (2)如果中央政府的补贴与地方粮库的收购行为分离，导致地方粮库拒绝收购粮食，那么民生产出来的粮食中 Q2Q 1 部分将不能以 P1 的价格卖出去。这时私营粮贩肯定会乘机收购。这时粮食市场就是一种买方垄断，私营粮贩会大力压低价格，最后的价格 P2 可能比原来的市场均衡价格还要低其图形演示如图(1.9b)所示。结果是：民以 P1 的价格销售 Q1 的粮食，以 P2 的价格销售 Q2Q 1 的粮食，民以 P1
17、的价格销售 Q1 的粮食，其剩余增加 B；以 P2 的价格销售 Q2Q 1 的粮食，其剩余损失 F，同时损失图中阴影部分的净成本，记为 S。当 F+SB 时，执行政府支持价格就会损害民的利益。【知识模块】 微观经济学8 【正确答案】 将有限理性的市场参与者作为理论研究的前提无疑发展了金融理论。在市场中，充斥着大量的嗓声交易者。这些噪声交易者对金融资产的定价导致其偏离了真实的内在价值。而且，由于噪声交易者在决策时可能受到相同或相似的心理和情绪因素的影响，这种偏离并非传统金融理论所描述的那样，是一种随机的分布，从而在市场层面上可以相互抵消。相反，相同或相似的情绪可能导致嗓声交易者对金融资产的定价出
18、现方向相同的偏离(尽管偏离的程度不一定一致)，从而出现较为一致的交易方向。同时，在行为金融学理论中，由于套利本身是有风险的，市场中未必存在完全的套利工具等因素，所以套利也是有限的。因此，套利行为并不总能使金融资产的市场价格向其真实的内在价值回归。相反，在某些情形下，相对理性的套利者更倾向于对市场价格的失衡推波助澜并从中牟利，从而可能进一步加大了金融资产市场价格对其内在价值的偏离。因此，市场价格确实可能存在对其价值的系统性偏差。这对有效市场假设构成了一定的挑战。【知识模块】 投资学四、单项选择题9 【正确答案】 A【试题解析】 这是马考勒几大定理之一的内容，选 A。【知识模块】 债券价值分析10
19、 【正确答案】 D【试题解析】 考查可转换债券在转换为普通股时的计算问题，转换比率为 30 的可转换债券的转换价值为 3015=450，【知识模块】 股票价值分析五、多项选择题11 【正确答案】 C,D【试题解析】 金融期货与一般的资产一样若预计其价格将下跌，则可以通过卖出期货或者购买期货的看跌期权的办法来保值。因为可以认为股票价格和股指期货的价格可以认为变动方向是一致的且同一幅度的，所以可以卖出股指期货，也可以购买股指期货的看跌期权。【知识模块】 衍生证券价值分析12 【正确答案】 B,D【试题解析】 选项 A 描述的是资本市场线的性质而非证券市场线。证券市场线上的各点并不都代表有效组合，证
20、券市场线是资产定价的一种表现形式。【知识模块】 投资组合的经典理论六、名词解释13 【正确答案】 票据发行便利是一种具有法律约束力的中期周转性票据发行融资的承诺，借款人根据事先与商业银行等金融机构(即发行银行)签定的一系列协议，借款人可以在一定期限内，以自己的名义周转性发行短期票据，从而以较低的成本取得中长期的资金容通。而金融机构则承担借款人未能按期售出的全部票据，或提供备用信贷的责任。【知识模块】 投资环境14 【正确答案】 分离定理是指在模型假设中，投资者对风险资产的预期收益率、方差和协方羞有着相同的看法，这就意味着线性有效集对所有的投资者来说都是相同的。每一个投资者的投资组合中都包括一个无风险资产和相同的风险资产组合M，因此，剩下的惟一决策就是怎样筹集投资于 M 的资金，这取决于投资者对风险的回避程度，风险回避程度高的投资者将贷出更多的无风险资产，风险回避程度低的投资者将借入更多的资金投资于风险资产组合 M。关于投资与融资分离的决策理论被称做分离定理。【知识模块】 投资组合的经典理论
