1、经济学基础综合（金融）模拟试卷 20 及答案与解析一、简答题1 简述无套利定价思想，并举出一个例子来说明无套利定价思想在金融学中的典型运用。2 简述虚拟资本与实际资本的关系。3 按照微观经济学的分析，相同质量的劳动应该获得相同的工资率。但是在我国不同行业或不同地区之间，相同质量的劳动的工资率存在很大的差异，你认为造成这种差异的丰要原因是什么?如何解决这个问题?4 简述美国次贷危机形成的原因。二、计算题5 利用 Jensen 测度，将包括市场指数在内的三种基金进行排序。6 以下为市场组合和两个假设基金的投资回报率及风险情况：(1)利用 sharpe 测度，将包括市场指数在内的三种基金进行排序。(
2、2)利用 Treynor测度，将上题包括市场指数在内的三种基金进行排序。(3)利用 Jensen 测度，将包括市场指数在内的三种基金进行排序。三、论述题7 请比较收入资本化法在贴现债券、直接债券和统一公债运用中的差异。8 试对竞价市场和傲市商市场的优劣做简要的比较。四、单项选择题9 小公司效应说明了哪个市场是无效的( )。（A）弱式（B）半强式（C）强式10 在市盈率模型中，下列与市盈率成正相关关系的因素是( )。（A）无风险资产收益率与市场组合收益率（B）派患比率与 系数（C）股息增长率与股东权益收益率（D）杠杆比率与总资产周转率五、多项选择题11 马科维茨投资组合理论的假设条件有( )。（
3、A）证券市场是有效的（B）存在一种无风险资产，投资者可以不受限制地借入和贷出（C）投资者都是风险规避的（D）投资者在期望收益率和风险的基础上选择投资组合12 以下关于证券市场线的说法正确的是( )。（A）证券市场线上的任意一点都是有效的证券组合，其他组合和证券则落在证券市场线的下方（B）证券市场线描述的是某种特定证券和市场组合的协方差与该证券期望收益率之间的均衡关系（C）证券市场线反映的是有效组合的预期收益率和标准差之间的关系（D）证券市场线是资本资产定价模型的一种表现形式六、名词解释13 票据发行便利14 内源性融资经济学基础综合（金融）模拟试卷 20 答案与解析一、简答题1 【正确答案】
4、如果某个金融资产的市场价格偏离了其合理的价格，在不考虑交易成本的情况下，市场投资者即可以通过标的资产即衍生证券的买卖，进行套利。市场价格也必然由于套利活动作出相应的调整，重新回到均衡状态，套利机会消失，这就是无套利定价思想。根据这个原则，在有效的金融市场上，任何一项金融资产的定价，应当使得利用该项金融资产进行套利的机会不复存在。 举例说明：设一个基于不支付红利的股票的远期和约，3 个月后到期。假设股价为$40，3 个月期无风险利率为年利率 5。该股票 3 个月远期的价格为$45。 首先我们计算今天的远期和约的交剖价格：F=40e 0.050.25=$405。由于实际的远期价格大于该交割价格，则
5、套利者可以先借钱买股票，然后卖出远期和约，则可以获得净收益。【知识模块】 投资组合的经典理论2 【正确答案】 第一，质的方面：虚拟资本本身没有价值，不在再生产过程中实际发挥资本的作用；实际资小是职能资本，本身有价值，在再生产过程中发挥自身作用。第二，量的方面：(1)两者总量不一致；(2)由有价证券价格涨落引起的虚拟资本量的变化，不反映实际资本量的变化；(3)虚拟资本增长速度有日益快于实际资本资本增长速度的趋势。3 【正确答案】 (1)造成这种差异的主要原因是在某些具体行业或具体地区内劳动需求大于劳动供给，而在其他行业或地区则存在劳动供给大于劳动需求的情况。这实际是劳动力供给的结构性问题以及劳动
6、力流动问题。对于某行业，由于劳动力供给严重不足，而此时需求却很大，这就会造成高工资，而其他有的行业则会出现相反的情况，从而造成了低工资。这样就是形成不同行业之间相同质量的劳动的工作存在很大的差异的重要原因。 当然还有其他原因造成了我国不同行业或不同地区之间，相同质量的劳动的工资率存在很大的差异。比如劳动力的供求信息不通畅，各地区或行业处在不同的发展阶段等都会造成工资率的差异问题。 (2)解决方法： 1)解决这种差异可以对劳动力的培训和教育进行指导。对某培训和教育进行鼓励，对其他某些培训和教育进行适当的限制可以引导劳动者选择合适的行业，从而使各个行业的劳动力供给与需求达到相对的均衡。政府也可以对
7、失业人员和其他人进行培训，从而提高他们的综合能力使他们能胜任一些工作，这也可以缓解某些行业得高工资现象。2)同时由于我国的户籍制度及其他一些规定，对劳动力的流动造成一定障碍。这就会造成不同地区之间相同质量的劳动的工资率存在很大的差异。可能在某个地区劳动力供给大于劳动力需求，而在另外的某些地区存在劳动需求大于劳动供给的现象，如果劳动力的流动比较自由，则会大大缓解这种情况。所以政府应该对某限制劳动力自由流动的政策法规进行适当的修改，从而缓解地区间工资率的差异。4 【正确答案】 1)美元国际化降低了美国借债和进口消费成本，形成了强势货币下的金融危机。美国在二战结束以后依靠其强大的经济实力确立了美元的
8、国际货币地位，并维持了将近 30 年的布雷顿森林体系的运行，在布雷顿森林体系解体以后，美国依靠其制度惯性和新经济的发腱，仍然保持经济和货币在世界上的强势地位，使美元成为国际和国内双重货币，并利用这种地位不仅对其他国家征收了大量的铸币税，而且利用美元的升值和贬值，低价进口其他国家的消费品或者人为减少美国的负债。这种不公平的国际金融体系使得美元与其他国家货币之间必然会产生矛盾和冲突，一旦美国或者世界经济发展遇到障碍，这种矛盾就会激发，这也是次贷危机爆发的深层次原因。(2)经济自由主义的盛行，增大了政府对金融产品创新的管理与规范成本。经济自由化本来对社会资源的配置与提高劳动生产率都是具有非常重要意义
9、的，有利于社会经济的发展。但 1980 年以后，美国政府基本上不对经济，尤其是后来直接导致危机爆发的金融衍生产品的运作加以规范，使得这类产品逐步积累了大量的风险。当 2006 年这种风险集中爆发以后，美国政府为化解风险所付出的成本大大增加，对整个社会形成了臣大损害。(3)社会平等主义使次级房贷产晶具有广阔的市场需求，形成了金融危机的基础。自由、民主和平等这些社会学概念在美国被引入到经济领域，并迅速在美国消费观念上形成了自由消费和平等消费的概念。金融机构正是利用人们的这种消费理念，推出了大量金融衍生产品，鼓动收入较少和缺乏信用的人提前消费，当这些人无力偿还银行贷款时，就成为危机爆发的直接原因。(
10、4)货币政策加速了次贷危机的形成。为了刺激经济发展，美国从 2001 年开始一赢实施较为宽松的货币政策，这位各种各样的金融衍生产品的诞生提供了可能性和扩张的机会。虽然这些金融衍生产品减轻了消费者的负担，促进了美国房地产业的发展，但也为后来的危机爆发买埋下了祸根。因为当美国的货币政策由松变紧时，利率的提高加重了房贷者的还款负担，形成了大量的违约现象，从而直接导致了危机的瀑发。其他发挥。二、计算题5 【正确答案】 詹森测度 p=rpr f+0(rmr f) A=53+067(83)=1 35 B=123+15(8 3)=1 5 M=0 则按 Jensen 测度排序分别为 B，市场组合，A。【知识模
11、块】 投资学6 【正确答案】 (3)詹森测度p=rp-rf+0(rm-rf)A=5-3+067(8 -3)=-13 5 B=12-3+15(8-3)=1 5 M=0 则按 Jensen 测度排序分另 ij 为 B，市场组合，A。三、论述题7 【正确答案】 收入资本化法的核心是任何资产的内在价值等于该资产持有期内预期未来现金流的现值，其具体决定公式又因三类代表性的债券(贴现债券、直接债券和统一公债)而异。 (1)贴现债券 贴现债券，又称零息票债券(z，是一种以低于面值的贴现方式发行，不支付利息，到期按债券面值偿还的债券。其内在价值公式为：其中，P 表贴现债券的内在价值； A 代表面值；r 是市场
12、利率；丁是债券到期时间。 (2)直接债券 直接债券，又称定息债券或固定利息债券，是一种按照票面金额计算利息，票面上可附有作为定期支付利息凭证的息票，也可不附息票的债券。内在价值公式如下： 其中，c 是债券每期支付的利息。 (3)统一公债 统一公债是一种没有到期日的特殊的定息债券。内在价值的计算公式如下： 【知识模块】 债券价值分析8 【正确答案】 做市商市场与竞价市场的比较分析：(1)做市商报价驱动制度的优点成交即时性。价格稳定性。矫正买卖指令不均衡的现象。抑制股价操纵。(2)做市商报价驱动制度的缺点缺乏透明度。增加投资者负担。可能增加监管成本。做市商可以利用其市场特权。(3)指令驱动竞价制度
13、的优点明度高。信息传递速度快、范围广。运行费用较低。(4)指令驱动竞价制度的缺点处理大额买实盘的能力较低。某些不活跃的股票成交可能持续萎缩。价格波动性。【知识模块】 投资环境四、单项选择题9 【正确答案】 B【试题解析】 小公司效应是指盘子越小的股票被炒作的可能性越人，往往可以为投资者带来可观的超常收益率。对应的信息集是公开信息，说明了半强式有效市场不成立。【知识模块】 投资学10 【正确答案】 C【知识模块】 股票价值分析五、多项选择题11 【正确答案】 A,C,D【试题解析】 马科维茨资产组合理论假设投资者都是风险规避的，在相同的风险条件下追求最大收益，在相同的收益下追求最小风险。证券市场
14、必须有效，否则就存在套利机会。选项 B 说法错误，投资者可以按无风险收益率自由借贷无风险资产。【知识模块】 投资组合的经典理论12 【正确答案】 B,D【试题解析】 选项 A 描述的是资本市场线的性质而非证券市场线。证券市场线上的各点并不都代表有效组合，证券市场线是资产定价的一种表现形式。【知识模块】 投资组合的经典理论六、名词解释13 【正确答案】 票据发行便利是一种具有法律约束力的中期周转性票据发行融资的承诺，借款人根据事先与商业银行等金融机构(即发行银行)签定的一系列协议，借款人可以在一定期限内，以自己的名义周转性发行短期票据，从而以较低的成本取得中长期的资金容通。而金融机构则承担借款人未能按期售出的全部票据，或提供备用信贷的责任。【知识模块】 投资环境14 【正确答案】 内源性融资是企业不断将自身的留存收益和折旧转化为投资的过程，也是企业挖掘内部资金潜力，提高内部资金使用效率的过程。内源性融资自主性强，是成本最低、风险最小的融资渠道。应该为各种类型、不同发展阶段(初创期除外)的企业所重视和采用。其不足是：需要有一定的积累期，不能适应大规模融资的需要。【知识模块】 投资环境
