1、金融学硕士联考模拟试卷 55 及答案与解析一、单项选择题1 资本证券主要包括( ) 。（A）股票，债券和基金证券（B）股票，债券和金融期货（C）股票，债券和金融衍生证券（D）股票，债券和金融期权2 期货合约与现货合同、现货远期合约的最本质区别是( )。（A）期货价格的超前性（B）占用资金的不同（C）收益的不同（D）期货合约条款的标准化3 某日纽约银行报出的英镑买卖价为 GBP/USD=1.6783/93，2 个月远期贴水为80/70，那么 2 个月的远期汇率为( )。（A）1.6703/23（B） 1.6713/23（C） 1.6783/93（D）1.6863/734 LIBOR 是指( )
2、。（A）固定收益债券（B）本币相对于其他国家货币的价值（C）银行资产对利率的敏感性（D）伦敦同业拆借利率5 就国民收入核算来说，实际经济活动当中没有售出的商品( )。（A）要在核算当中计为政府投资（B）要在核算的 GDP 当中扣除（C）要在核算的 GNP 当中扣除（D）要在核算当中计为存货投资6 假定其他条件不变，厂商投资增加将引起( )。（A）国民收入增加，但消费水平不变（B）国民收入增加，但消费水平下降（C）国民收入增加，同时储蓄水平不变（D）国民收入增加，储蓄水平增加7 若同时使用紧缩性的财政政策和紧缩性的货币政策，其经济后果可能是( )。（A）产出减少，利率变化不确定（B）产出增加，利
3、率变化不确定（C）利率下降，产出变化不确定（D）利率上升，产出变化不确定8 以下关于本币贬值效应的理论中，主要适用于小国模型的是( )。（A）马歇尔勒纳条件：x+m1（B）哈伯格条件：x+m1+m（C）总弹性条件：x+m1+m+m*（D）以上理论均适用于小国模型9 下列哪种关于封闭型共同基金的说法是错误的?( )（A）基金大量投资于一些股票（B）基金以净值赎回股份（C）基金为投资者提供专业管理（D）上述各项均不准确10 预计 A 公司的红利每股每年将增长 5%，如果今年的年终分红是每股 9 元，贴现率 10%，则根据红利稳定增长型 A 公司当前的股价应该是( )。（A）170 元（B） 175
4、 元（C） 180 元（D）185 元11 如果一个经济处于流动性陷阱中，那么( )。（A）利率的变动对投资没有影响（B）投资的变动对计划总支出没有影响（C）公开市场活动不会引起货币供给的增加（D）实际货币供给量的增加对利率没有影响12 某大学金融系拟设立一项奖学金，每年颁发一次，每年的颁发总额为 10 000 元，假设年利率为 5%，且保持不变，该系计划将每年的利息所得作为该项奖学金的永久性资金来源，则该系应一次性在银行存入多少现金?( )（A）10 万元（B） 20 万元（C） 17.69 万元（D）68.14 万元13 某种债券年息为 10%，按复利计算，期限 5 年，某投资者在债券发行
5、一年后以1050 元的市价买入，则此项投资的终值为( )。（A）1610.51 元（B） 1514.1 元（C） 1464.1 元（D）1450 元14 商业银行经营外汇业务时遵循的原则是 ( )（A）保持空头（B）保持多头（C）扩大买卖价差（D）买卖平衡15 下列关于金融市场的叙述，正确的是( )。（A）按资金的偿还期限分，金融市场可分为直接金融市场和间接金融市场（B）直接金融市场和间接金融市场的区别在于是否有金融中介机构介入（C）目前世界大部分金融资产交易是在无形市场上进行的（D）按交割方式划分为现货市场和衍生市场。目前现货市场上的大部分交易均为现金交易或保证金交易16 下列项目中，( )
6、 不是要素收入。（A）总统薪水（B）股息（C）公司对灾区的捐献（D）银行存款者取得的利息17 基差的增大将对多头套期保值者( )，对空头套期保值者( )。（A）有害；有利（B）有害；有害（C）有利；有害（D）有利；有利18 纸币流通下，可能使一国货币汇率上升的因素是( )。（A）政府宣布减少税收（B）物价下降（C）放宽对进口的限制（D）银行利率下降19 在国民收入和产出分析中的“投资” 和“消费”有哪个共同特征 ?( )（A）两种活动，尽管不总是由同一理由导致的，但都是由同一群人完成的（B）两者都是可支配收入的组成部分（C）两者都是对经济的生产性投入的当前需要使用的（D）决定他们的唯一因素是国
7、民生产水平或可支配收入水平20 货币流通速度 V，定义为 PQ/M，其中 P 表示价格水平， Q 表示产出，M 表示货币供给。假设 P 固定，如果货币供给增加，人们可以持有货币或者花费货币，以下描述中哪一个是正确的? ( )（A）如果人们持有所有货币，V 将上升；如果人们花费掉所有货币，Q 将下降（B）如果人们持有所有货币，V 将下降；如果人们花费掉所有货币， Q 将下降（C）如果人们持有所有货币，V 将上升；如果人们花费掉所有货币， Q 将上升（D）如果人们持有所有货币，V 将下降；如果人们花费掉所有货币，Q 将上升21 下列金融工具的创新当中，不属于规避金融管制的创新的是( )。（A）自动
8、转账制度(ATS)（B）信用卡（C）可转让支付命令账户(NOW)（D）回购协议22 最佳资本结构是指企业在一定时期最适宜其有关条件下 ( )（A）企业价值最大化的资本结构（B）企业目标资本结构（C）加权平均资本成本最低的目标资本结构（D）加权平均资本成本最低、企业价值最大的资本结构23 在美国发行的扬基债券与欧洲日元债券最根本的区别是( )。（A）发行主体不同（B）承销商不同（C）购买者不同（D）面值货币不同24 如果 1 年期的即期利率为 8.5%，2 年期的即期利率为 9%，3 年期的即期利率为11%，则 2 年到 3 年的远期利率约等于( )。（A）9.3%（B） 10%（C） 12.7
9、%（D）15.1%25 在凯恩斯的流动性偏好理论中，导致货币需求曲线移动的因素主要有( )。（A）利率和价格水平（B）预期通货膨胀率和价格水平（C）收入和预期通货膨胀率（D）收入和价格水平26 下面哪条不是有税时 MM 理论的假设( )。（A）资本市场是完善的，无交易成本（B）公司的未来平均营业利润的期望值相同（C）有个人所得税（D）有企业所得税27 在浮动汇率的蒙代尔-弗莱明模型中，一次世界利率的上升将导致收入 ( )（A）收入和净出口都下降（B）收入上升，净出口下降（C）收入下降，净出口上升（D）收入和净出口都上升28 以下内容不属于货币制度构成要素的是( )。（A）规定本位币材料和货币单
10、位（B）确定本位币和辅币的发行和流通程序（C）规定中央银行与财政当局的关系（D）规定货币的对外关系(如能否自由兑换、汇价的确定等)29 目前，美国所实行的商业银行组织制度主要是( )。（A）单一制（B）分支行制（C）银行持股公司（D）代理行制30 对于收入效应和替代效应，( )。（A）前者总是正的，后者总是负的（B）前者总是正的，后者可能是正的或者负的（C）后者总是负的，前者可能是正的或者负的（D）前者可能是负的，但是绝对不会压倒后者二、计算与分析题31 目前，在多数国家的宏观经济政策决策体系中，不同的宏观经济政策工具一般由不同的独立机构来负责，具体来说，一国的货币政策一般由中央银行负责制定，
11、而财政政策则由财政部负责制定。试运用蒙代尔的“政策分派” 原理分析在固定汇率制下，上述宏观经济政策决策体系是否合理。32 33 试分析期货价格与远期价格的关系。34 假设在某寡头行业中，如果一家寡头厂商提高价格，则其他寡头厂商一般会保持其价格不变；但如果该寡头厂商降低价格，则其他寡头厂商会选择采取相同的降价措施。试分析在上述假设的前提下寡头厂商的需求曲线和边际收益曲线的基本特征。35 试从货币政策的时滞效应的角度分析“相机抉择” 的货币政策的合理性。36 某日路透机显示下列市场汇率：纽约市场上 1 美元=1.5750/60 瑞士法郎；苏黎世市场上 1 英镑=2.2980/90 瑞士法郎；伦敦市
12、场上 1 英镑=1.4495/05 美元。某套汇者以 100 万英镑进行套汇，试计算其套汇利润(不考虑其他费用)。三、分析与论述题37 简要说明市场失灵原因及其对策。38 评述利息率和货币供应量作为货币政策中间目标的理论依据。并说明第二次世界大战后发达国家怎样在利息和货币供应量之中进行中间目标的选择。39 试以抛补套利和无抛补套利的原理来说明货币市场与外汇市场之间的均衡关系，并作出比较。金融学硕士联考模拟试卷 55 答案与解析一、单项选择题1 【正确答案】 C【知识模块】 投资学2 【正确答案】 D【知识模块】 投资学3 【正确答案】 A【知识模块】 国际金融学4 【正确答案】 D【知识模块】
13、 货币银行学5 【正确答案】 D【知识模块】 宏观经济学6 【正确答案】 D【知识模块】 宏观经济学7 【正确答案】 A【知识模块】 宏观经济学8 【正确答案】 B【试题解析】 根据本币贬值的总弹性条件，在进出口供给弹性无穷大的情况下，大国只有在进出口需求弹性之和大于 1 加本国和外国的边际进口倾向时，本币贬值才能够有效地改善国际收支，而哈伯格条件则更适用于小国。因此，本题的正确选项为 B。9 【正确答案】 B【试题解析】 封闭基金以市价被售出。10 【正确答案】 D11 【正确答案】 D12 【正确答案】 B【试题解析】 无限期定额支付的年金，称为永续年金。现实中的存本取息，可视为永续年金的
14、一个例子。永续年金没有终止时间，也就没有终值。永续年金的现值可以通过后付年金现值的计算公式导出： 即该系应一次性存入 20 万元现金。13 【正确答案】 B14 【正确答案】 D15 【正确答案】 C【试题解析】 注意，按资金的偿还期限分，金融市场可分为货币市场和资本市场。直接金融市场上也有中介机构。直接金融市场和间接金融市场的区别并不在于是否有金融中介机构介入。D 中前半句话是对的，但目前现货市场上的大部分交易均为固定方式交易。16 【正确答案】 C17 【正确答案】 C【试题解析】 如果合约和资产早早被对冲，则在交割日以前存在基差风险，期货价格和现货价格在交割日前无须变动。基差的增大将损害
15、空头套期保值者和有利于多头套期保值者。18 【正确答案】 B19 【正确答案】 C20 【正确答案】 D21 【正确答案】 B22 【正确答案】 D23 【正确答案】 D【试题解析】 扬基债券的面值货币是美元。24 【正确答案】 D【试题解析】 一般地，如果现在时刻为 t，T 时刻到期的即期利率为 r，T时刻(TT)到期的即期利率为 r，则 t 时刻的(T-T) 期间的远期利率 rf 可以通过下式求得： (1+r) T-t (1+rf)T-T=(1+r)T-t 将本题所给数据代入后，即可得计算式： (1+9%) 2-0 (1+rf) 3-2=(1+11%)3-0 从而可以解得 rf15.1%。
16、因此，正确选项为 D。25 【正确答案】 D【试题解析】 在凯恩斯流动性偏好理论中，导致货币需求曲线移动的因素主要有两个，即收入和价格水平。(1)收入效应在凯恩斯看来，收入主要通过两个环节影响货币需求。一是随着经济的扩张，收入增加，财富增加，人们希望持有更多的货币作为价值贮藏；二是随着经济的扩张，收入增加，人们将持有更多的货币购买商品，也就是交易性货币需求增加。因为收入水平提高，导致每一个利率点上的货币需求都增加，所以货币需求曲线向右移动。反之，在经济衰退时期，收入减少，货币需求曲线向左移动。(2)价格水平效应凯恩斯认为，人们需要货币购买商品和劳务，所以他们关心的不是名义的货币量，而是实际货币
17、量，即剔除通货膨胀因素以后，单位货币所能购买的商品劳务总量。在物价水平上涨时期，名义货币量的价值下降，所能购买的商品和劳务数量减少，为使人们实际拥有的购买力不变，他们将持有更多的名义货币量。因此，价格水平上涨，则每个利率点上的货币需求都将增加，从而货币需求曲线向右移动；反之，价格水平下跌，货币需求将会减少，从而货币需求曲线向左移动。因此，本题的正确选项为 D。26 【正确答案】 C27 【正确答案】 D28 【正确答案】 C【试题解析】 规定中央银行与财政当局的关系不属于货币制度构成要素。29 【正确答案】 C【试题解析】 美国历史上曾有过大型的银行集团合众国银行(Union Bank)，该银
18、行在 19 世纪初曾一度几乎垄断美国金融业和采矿业，极度垄断的银行业对当时的美国经济产生了很大的不利影响，后来合众国银行宣布破产。美国立法机构(参众两院) 吸取了合众国银行的教训，出于对金融权力过分集中的担心，一直通过立法的形式禁止或限制银行开设分行，以避免出现金融垄断机构。进入 20 世纪 80年代，单一制的商业银行模式严重限制了美国金融业的发展，使各大银行的业务领域狭窄、业务量有限、资金实力较小，难以形成规模效益，不能适应现代金融业的发展，于是美国从法律上终结了“单元制”，银行持股公司已发展成为美国商业银行组织制度的主要形式，最典型的银行持股公司就是美国花旗集团(Citibank Corp
19、oration ltd. Group)。因此，本题的正确选项为 C。30 【正确答案】 C【试题解析】 某商品价格变动对相关商品需求的影响可以被剖解为替代效应和收入效应两个层面。 首先，由于商品价格的变动打乱了商品之间既有的相对比价关系，使得消费者的偏好结构发生了改变，所以，即使保持原有的效用水平不变，消费者也要调整对相关商品的需求量。替代效应指的就是在保持既有均衡效用水平不变的前提下，由于商品之间相对比价关系的改变使得消费者的偏好结构发生了变化，从而对相关商品的需求量进行的调整。相关商品需求的这个调整数量就叫做商品价格变动对于相关商品需求的替代效应。 其次，商品价格的变化会改变消费者的实际收
20、入水平，使得消费者在既有的偏好结构下，对所有商品的需求数量均做出相同程度的调整。相关商品需求量的这种调整，就叫做商品价格变动对于相关商品需求的收入效应。 一般来说，商品价格的上升会使得该商品变得相对昂贵，消费者对其偏好的程度会下降；反之，商品价格的下降会使得该商品变得相对便宜，消费者对其偏好的程度会提高。所以，替代效应总是为负。也即价格提高，需求减少；价格下降，需求增加。 但是收入效应的结果不定。因为尽管大多数商品(正常品)的需求与收入水平正相关，但也有一些商品(低档品)的需求与收入水平的变化负相关。 价格变动对相关商品需求的总效应取决于替代效应和收入效应的净结果。下图以价格上升为例来说明不同
21、商品的替代效应、收入效应、总效应及需求曲线之间的关系。二、计算与分析题31 【正确答案】 蒙代尔的“政策分派” 原理认为，政策分派的最有效方法是宏观经济政策工具应与其最能发挥作用的目标相匹配。如果宏观经济政策工具分派得不合理，则宏观经济将会产生波动并将在更大程度上偏离其最佳均衡点，使宏观经济的运行进入恶性循环。蒙代尔进一步得出结论，在固定汇率制下，应以货币政策实现外部均衡目标，以财政政策实现内部均衡目标。基于以上原理，如果不同的宏观经济政策工具由不同的独立机构来负责，则很难保证宏观经济政策工具与其最能发挥作用的目标相匹配，缺乏必要的统一决策和协调机制，往往导致不同宏观经济政策决策者“各自为政”
22、 的局面，不利于宏观经济的正常运行。综上所述，根据蒙代尔的“政策分派” 原理，在固定汇率制下，不同的宏观经济政策工具由不同的独立机构来负责的宏观经济政策决策体系是不合理的。32 【正确答案】 33 【正确答案】 当无风险利率恒定，且对所有到期日都不变时，交割日相同的远期价格和期货价格应相等。但是，当利率变化无法预测时，远期价格和期货价格就不相等。至于两者谁高则取决于标的资产价格与利率的相关性。当标的资产与利率呈正相关时，期货价格高于远期价格。这是因为当标的资产价格上升时，期货价格通常也会随之升高，期货合约的多头将因每日结算制而立即获利，并可按高于平均利率的利率将所获利润进行再投资。而当标的资产
23、价格下跌时，期货合约的多头将因每日结算制而立即亏损，而他可按低于平均利润的利率从市场上融资以补充保证金。相比之下，远期合约的多头将不会因利率的变动而受到上述影响。因此，在这种情况下，期货多头比远期多头更具吸引力，期货价格自然就大于远期价格。相反，当标的资产价格与利率呈负相关性时，远期价格就会高于期货价格。远期价格和期货价格的差异还取决于合约有效期的长短。当有效期只有几个月时，两者的差距通常都很小。此外，税收、交易费用、保证金的处理方式、违约风险、流动性等方面的因素或者差异都会导致远期价格和期货价格的背离。34 【正确答案】 在题目所给假设条件下可以推导出寡头厂商的拐折的需求曲线，现用图 9-3
24、 来加以说明。图中有某寡头厂商的一条 d 需求曲线和 D 需求曲线。d 需求曲线表示该寡头厂商变动价格而其他寡头厂商保持价格不变时该寡头垄断厂商的需求状况，D 需求曲线表示该行业内所有寡头厂商都以相同的方式改变价格时该厂商的需求状况。假定开始时的市场价格为 d 需求曲线和 D 需求曲线的交点 B 所决定的 P0，该寡头厂商由 B 点出发，提价所面临的需求曲线是 d 需求曲线上的 dB 段(即图 9-3 中 d 需求曲线的实线部分)，降价所面临的需求曲线是 D 需求曲线上的BD 段(即图 9-3 中 D 需求曲线的实线部分)，于是，这两段共同构成的该寡头厂商的需求曲线为 dBD。显然，这是一条拐
25、折的需求曲线，折点是 B 点。这条拐折的需求曲线表示该寡头厂商从 B 点出发，在各个价格水平上所面临的市场需求量。 由拐折的需求曲线可以得到间断的边际收益曲线。图中与需求曲线 dB 段所对应的边际收益曲线为 MRd，与需求曲线 BD 段所对应的边际收益曲线为 MRD，两者结合在一起，便构成了寡头厂商的间断的边际收益曲线，其间断部分为垂直虚线FG。35 【正确答案】 中央银行从制定货币政策到货币政策取得预期效果的时差。如果货币政策是可以准确预期的，则中央银行根据预期的时滞，预先采取影响将来某一时期经济情况的货币政策。但是，如果货币政策的时滞分布不均匀，有很大的不确定性，则会导致货币政策在错误的时
26、间发挥作用，得到适得其反的结果，使经济和金融情况更加复杂。如果中央银行无法预测货币政策的时滞长短，则很可能在经济衰退时制定的扩张性货币政策，到经济进入扩张阶段才发挥作用，反而对宏观经济的过热增长起到了推波助澜的作用。当中央银行改弦易辙，根据新的经济形势采取新政策时，其效果可能再次在不适当的时候集中显现出来。这样，中央银行反经济周期的货币政策，便会失去其应有的效力。因此，中央银行“相机抉择” 的货币政策措施往往不但不能起到熨平经济周期的作用，反而是导致国民经济更加不稳定的根源。36 【正确答案】 三者都使用间接标价法来表示，纽约市场上 1 美元=1.5750/60 瑞士法郎，伦敦市场上 1 英镑
27、=1.4495/05 美元，苏黎世市场上 1 瑞士法郎=0.4350/52英镑，三者相乘，得到的值不等于 1，所以存在套汇机会。可以进行如下操作来进行套汇：首先，在苏黎世市场上以 1 英镑 2.2980 瑞士法郎的行市卖出 100 万英镑，买入瑞士法郎 1002.2980 万瑞士法郎；同时，又在纽约市场以 1 美元 1.5760 瑞士法郎的行市卖出 1002.2980 万瑞士法郎，得到(1002.2980)1.5760 万美元；同时，在伦敦市场上以 1 英镑 1.4495 美元的行市卖出这(1002.2980)1.57603 万美元，得到(1002.29801.5760)1.4495=100.
28、5948139 万英镑；结果，在苏黎世市场上以 100 万英镑进行套汇。最后收回 100.5948139 万英镑，套汇利润为 59481.39英镑。三、分析与论述题37 【正确答案】 (1)市场失灵的解释。(2)市场失灵的三个原因：市场结构、公共品、外部性。(3)对策，从三个原因出发提出相应的对策。【知识模块】 微观经济学38 【正确答案】 首先，说明货币政策中介目标是指货币当局选择的一些能反映货币政策实施进度的指标，通过政策工具影响这些指标，并借助这些指标观测货币政策实施效果。通常认为中介目标的选择要根据以下标准：(1)可控性。即要能为货币当局所控制。(2)可测性。指要有明确定义的经济变量，
29、同时中央银行能迅速获取该指标的数据。(3)相关性。要与最终目标之间存在密切、稳定的相关关系。(4)抗干扰性。中介目标量只能反映货币政策因素的影响。根据以上几个条件，一般选择利率和货币供应量作为货币政策的中介目标。其次，分别说明利息率和货币供应量的优缺点。利率作为中间目标，其可控性、可测性和相关性均比较理想，但是抗干扰性不理想，这是因为作为内生经济变量，利率的变动是顺循环的：经济繁荣时，利率因为信贷需求增加而上升；经济萧条时，利率随着信贷需求减少而下降。然而作为政策变量，利率与总需求也应沿着同一方向变动：经济繁荣时，为防止经济过热应提高利率；经济萧条时，为刺激经济复苏应降低利率。这样，货币政策和
30、市场因素对利率的作用效果是叠加的，当利率发生变动时，中央银行往往很难判断这一变化的结果有多少是货币政策的作用效果，有多少是市场因素作用的结果。货币供应量作为中间目标，不管是哪一种层次的货币，其可测性、可控性均可以满足要求，就抗干扰性来说，货币供应量的变动作为内生变量是顺循环的，而作为政策变量则是逆循环的。因此，政策性影响与非政策性影响，不会相互混淆，抗干扰性也符合要求。问题在于相关性，以 M1 和 M2 两者而言，哪一个指标更能代表一定时期的社会总需求和购买力，从而与最终目标有着更强的相关性?对此有着不同的看法。最后，说明第二次世界大战后发达国家怎样在利息率和货币供应量之中进行中间目标的选择。第二次世界大战后，发达国家大多选择利息率作为中间目标，而 20世纪 70 年代中期以来，西方各国纷纷将中间目标又改为货币供应量。进入 20 世纪90 年代以来，又放弃货币供应量，转而采用利率。其原因是 20 世纪 80 年代以来的金融创新、金融管制放松和全球金融市场一体化，使货币定义及其计量的难度大，货币总量与最终目标的关系更难把握，也使货币乘数失去了以往的稳定性，削弱了中央银行对货币总量的控制能力。39 【正确答案】
