1、金融学硕士联考模拟试卷 59 及答案与解析一、单项选择题1 债券投资中，通常投资者在投资前就可确定的是( )。（A）债券年利息（B）资本利得（C）债券收益率（D）债券风险2 一些人希望通过对市场某些特定走势的预测来对市场未来的变化进行赌博以获利的金融技术，称之为( ) 。（A）互换（B）套利（C）投机（D）投资3 掉期交易员最关心的数据是( )。（A）外汇市场汇率（B）各种货币的利率（C）汇率升水（D）银行头寸4 ISLM 曲线 IS 的左下方、LM 的右下方区域的均衡，是( )。（A）利率上升、收入增加（B）利率上升、收入减少（C）利率下降、收入增加（D）利率下降、收入减少5 索洛模型中的黄
2、金分割率是指( )。（A）资本的边际产品等于劳动的增长率（B）资本的边际产品等于储蓄的增长率（C）储蓄的增长率等于投资的增长率（D）实际产出水平和价格水平均不变6 在 ADAS 模型中，下列哪一项因素会导致经济中的“滞胀”( )?（A）原材料的价格普遍上涨（B）进口增加（C）资本存量增加（D）资本的边际效率提高7 以下关于各种衍生金融工具说法不正确的是( )。（A）利率互换违约的预期损失小于相同本金的贷款违约（B）交易所只向期权卖方收保证金而不向买方收取保证金（C）远期和约只解决了价格风险问题，却派生出信用风险问题（D）远期价格总是以远期价值为中心，上下波动8 对市场资产组合，下列哪一项是不正
3、确的?( ) 。（A）它包括所有证券（B）它在有效边界上（C）市场资产组合中所有证券所占比重与它们的市值成正比（D）它是资本市场和无差异曲线的切点9 长期平均成本曲线呈 U 形的原因与( )。（A）规模报酬有关（B）外部不经济有关（C）要素的边际生产率有关（D）固定成本与可变成本所占比重有关10 利率与投资总量呈反方向变化的原因是( )。（A）投资与储蓄之间的替代效应（B）国内投资与国外投资的替代效应（C）国际游资的冲击（D）中央银行的干预行为11 以下影响汇率变动的因素变动中，会使本币升值的是( )。（A）本国国际收支逆差（B）严重的通货膨胀（C）本国利率大幅上涨（D）紧缩性的财政政策和货币
4、政策12 下列( ) 最不可能是基金投资的优势。（A）多样化组合投资（B）专业化管理，专家理财（C）便利行高（D）基金的收益率通常高于市场平均收益率13 马柯威茨均值一方差模型的假设条件之一是( )。（A）市场没有摩擦（B）投资者以收益率均值来衡量未来实际收益率的总体水平，以收益率的标准差来衡量收益率的不确定性（C）投资者总是希望期望收益率越高越好；投资者既可以是厌恶风险的人，也可以是喜好风险的人（D）投资者对证券的收益和风险有相同的预期14 假设一年期的贴现债券价格为 975 元，5 个月期无风险月利率为 10%，则 5 个月期的债券合约的交割价格应为( )。（A）775 元（B） 946
5、元（C） 1 463 元（D）1 608 元15 国内生产净值(NDP)与国内生产总值(GDP)之间的关系是( )。（A）NDP 是 GDP 扣除折旧以后的价值（B） NDP 是 GDP 扣除通货膨胀因素以后的价值（C） NDP 是 GDP 扣除个人所得税以后的价值（D）NDP 是 GDP 扣除国际间资本流动以后的价值16 根据蒙代尔一弗莱明模型，在固定汇率制下，当资金不完全流动时( )。（A）财政政策有效，货币政策无效（B）财政政策无效，货币政策有效（C）财政政策和货币政策均无效（D）财政政策和货币政策均有效17 某年的名义利率为 18%，通货膨胀率达 11%，实际利率应为 ( )（A）7%
6、（B） 29%（C） 14.5%（D）9%18 （A）1（B） 2（C） 3（D）419 若生产要素的价格和数量变化方向相同，则该行业是( )。（A）成本递增行业（B）成本不变行业（C）成本递减行业（D）以上情况都有可能20 如果市场组合收益率和无风险收益率分别是 15%和 5%那么被市场低估的证券是 ( )（A） （B） （C） （D） 21 假定 X，Y 两种商品的价格为 PX，P Y，当边际替代率肘 MRSXYP X/PY 时，消费者为获得效用最大化，应 ( )（A）增加对 X 商品的购买，减少对 Y 商品的购买（B）减少对 X 商品的购买，增加对 Y
7、 商品的购买（C）同时增加对 X，Y 商品的购买（D）同时减少对 X，Y 商品的购买22 由于工人处于正常地从一个工作转换到另一个工作的过程中，这种类型的失业被称为 ( )（A）季节性失业（B）自愿失业（C）周期性失业（D）摩擦性失业23 如果国民收入在某个时期内保持稳定，则净投资很可能( )。（A）为零（B）持续增加（C）持续下降（D）不稳定24 当经济达到充分就业时，名义货币供给增长率的上升会 ( )（A）使总需求曲线右移，使均衡水平位于更高的通货膨胀率和产量水平上（B）使总需求曲线和总供给曲线右移，使均衡水平位于更高的通货膨胀率和产量水平上（C）使总需求曲线和总供给曲线左移，使均衡水平位
8、于更高的通货膨胀率和产量水平上（D）使总需求曲线右移和总供给曲线左移，均衡水平位于更高的通货膨胀率水平上而产量保持不变25 一种息票率为 6%、每年付息两次、凸度为 120 的债券按面值的 80%出售，到期收益率为 8%。如果到期收益率提高到 9.5%，则凸度对其价格变动比例的贡献有多大? ( )（A）1.08%（B） 1.35%（C） 2.48%（D）7.35%26 以下选项不符合债券定价的基本原理的是( )。（A）债券的价格与债券的收益率呈反方向变动的关系（B）当债券的收益率不变时，债券的到期时间与债券价格的波动幅度之间呈同反方向变动的关系（C）随着债券到期时间的临近，债券价格的波动幅度减
9、少，并且是以递减的速率减少（D）对于给定的收益率变动幅度，债券的息票率与债券价格的波动幅度之间呈反向变动的关系27 根据可兑换程度的不同，外汇可分为记账外汇和 ( )（A）自由外汇（B）现钞外汇（C）远期外汇（D）即期外汇28 下列哪一项会导致一国生产可能性曲线的外移? ( )（A）股市持续走强（B）通货膨胀（C）有用资源被发掘或技术进步（D）消费品生产增加，资本品生产下降29 以下各项中不是通过直接影响基础货币变动实现调控的货币政策工具是( )。（A）法定存款准备金政策（B）公开市场业务（C）再贴现政策（D）都不是30 无差异曲线上的任意一点的商品 X 和商品 y 的边际替代率等于它们的 (
10、 )。（A）价格之比（B）数量之比（C）边际效用之比（D）边际成本之比二、计算与分析题31 在引入无风险贷款(risk-free lending)和无风险借贷(risk-free borrowing)后，会对原来的有效边界及最优证券组合的选择产生怎样的影响?请分别结合图形加以简要分析。32 试分析弹性价格货币模型的基本前提假设和决定汇率变动的主要因素。33 试根据分离定理推导市场组合的基本结论。34 请对积极的和消极的投资管理加以比较分析。35 试分析弗里德曼的货币需求理论对通货膨胀根本原因所持的观点及其政策含义。36 请根据相关原理分析无风险利率对期权价格的影响。三、分析与论述题37 凯恩斯
11、理论是如何解释西方国家 20 世纪 30 年代经济大萧条原因的?38 什么是帕累托最优，对此加以评价。39 试以抛补套利和无抛补套利的原理来说明货币市场与外汇市场之间的均衡关系，并作出比较。金融学硕士联考模拟试卷 59 答案与解析一、单项选择题1 【正确答案】 D【知识模块】 投资学2 【正确答案】 C【知识模块】 国际金融学3 【正确答案】 B【知识模块】 国际金融学4 【正确答案】 D【知识模块】 宏观经济学5 【正确答案】 A【知识模块】 宏观经济学6 【正确答案】 A【知识模块】 宏观经济学7 【正确答案】 D8 【正确答案】 D9 【正确答案】 A【试题解析】 决定长期平均成本曲线形
12、状的因素是规模报酬的变动。一般来说，在长期来看，当所有投入成比例地扩大时，规模报酬开始是递增的，在递增到一定点后，会在一个或长或短的时期内保持不变，然后随着规模的进一步扩大而发生递减的变化。当规模报酬处于递增阶段时，产量增加的比例大于投入增加的比例，从而大于总成本增加的比例，这必然会导致平均成本下降。基于同样的原因，当规模收益不变时，平均成本一定不变；当规模收益递减时，平均成本一定上升。既然规模报酬通常都是先上升、后下降，所以长期平均成本曲线通常都是呈 U 形的。因此，本题的正确选项为 A。10 【正确答案】 A【试题解析】 由投资函数 I=I(r)=I 0-hr (h0) 可知，利率 (r)
13、是与投资(I)反方向变化的。对大量历史数据的研究也证实了这一点，每当利率大幅上升时，必然伴随着投资总量的缩减；而当利率下调时，会使投资总量增加，对整个国民经济起到促进作用，这也是美联储连续降息的主要根据。但如何解释该现象的原因呢?对此，经济学界曾有不小的争论。 根据目前经济学界普遍接受的观点，造成这一现象的根本原因在于投资与储蓄之间的替代效应。实际上，利息和投资互相构成对方的机会成本，即当厂商将资金用于投资时，则意味着放弃将该笔资金用于储蓄所能获得利息收入；反之，当厂商将资金用于储蓄，则意味着放弃将该笔资金用于投资所能获得的投资收益。因此，投资与储蓄之间存在着替代关系。利率的上升，意味着储蓄收
14、益的上升，将吸引更多的资金用于储蓄，使投资总量减少；反之，利率下降时，将会有更多的资金用于投资。 因此，本题的正确选项为 A。11 【正确答案】 C【试题解析】 如果发生逆差，则本国对外国货币的需求相对地增加，使外国货币汇率上升，即外币升值、本币贬值。通货膨胀较严重的国家的货币汇率会下降。一国利率高于他国，将引起国际资本流入，由此改善资本与金融账户收支，提高该国货币汇率。紧缩性的财政政策和货币政策往往会使该国货币汇率下降。因此，本题的正确选项应为 C。12 【正确答案】 D13 【正确答案】 B14 【正确答案】 D【试题解析】 远期定价公式为： F=Se r(T-t) 式中，F 为远期价格；
15、S 为标的资产价格；r 为 T 时刻到期的以连续复利计算的 t 时刻的无风险利率(年利率)；t 为定价时刻；T 为到期时间。则 5 个月期的债券合约的交割价格应为： F=Se r(T-t) =975e 0.15 =1 608 元15 【正确答案】 A【试题解析】 国内生产净值(NDP) 是指 GNP 扣除资本消耗即折旧以后的价值。因此，本题的正确选项为 A。16 【正确答案】 A【试题解析】 根据蒙代尔一弗莱明模型，在固定汇率制下，当资金不完全流动时，财政政策有效，货币政策无效。因此，本题应选 A。17 【正确答案】 A18 【正确答案】 C【试题解析】 U(c)=0.21-4/2(0.16)
16、 2=15.88(可选择的最高效用)19 【正确答案】 A【试题解析】 生产要素的价格和数量变化方向相同，意味着随着供给的增加，生产成本相应增加，从而市场价格上升，这表明只有在高于以前的长期平均成本和价格上才会出现产量的扩大，从而该行业为成本递增行业。因此，本题的正确选项为A。20 【正确答案】 A21 【正确答案】 A22 【正确答案】 D23 【正确答案】 A24 【正确答案】 D25 【正确答案】 B26 【正确答案】 B【试题解析】 当债券的收益率不变，即债券的息票率与收益率之间的差额固定不变时，债券的到期时间与债券价格的波动幅度之间呈同方向变动的关系；也就是说，到期时间越长，价格波动
17、幅度越大；反之，到期时间越短，价格波动幅度越小。27 【正确答案】 A28 【正确答案】 C29 【正确答案】 A【试题解析】 再贴现政策是指中央银行通过提高或降低再贴现率，核定再贴现票据资格等方法，影响商业银行等存款货币机构从中央银行获得再贴现资金的规模，进而达到调节货币供给量和利率水平，最终实现既定货币政策目标的政策措施。可见，再贴现政策直接影响存款货币机构的准备金规模，属于直接调控基础货币投放规模的货币政策工具。公开市场业务指的是中央银行通过在金融市场上买卖政府债券的方式来调控货币供给量和利率，最终实现既定货币政策目标的政策措施。它是目前多数发达国家中央银行控制货币供给量最重要、最常用的
18、工具。由于公开市场业务的交易对象主要是各存款货币机构，所以公开市场业务的实施也能直接影响存款货币机构的准备金规模，也属于直接调控基础货币投放规模的货币政策工具。法定存款准备金指的是金融机构依据中央银行的要求，为保证客户提取存款和资金清算的需要而存在中央银行的款项。中央银行要求的存款准备金占其存款总额的比例就是法定存款准备金率。中央银行通过调整法定存款准备金率，可以影响金融机构的信贷扩张能力，从而间接调控货币供应量。例如，如果法定存款准备金率为10%，则意味着金融机构每吸收 100 万元存款，要向央行缴存 10 万元的存款准备金，用于发放贷款的资金为 90 万元；倘若央行将存款准备金率提高到 1
19、5.5%，那么金融机构每吸收 100 万元存款，可贷资金将减少到 84.5 万元。因此，法定存款准备金率政策工具影响的不是基础货币的投放量，而是存款货币机构派生存款的创造能力。可见，本题应选择 A。30 【正确答案】 C二、计算与分析题31 【正确答案】 引入无风险贷款的影响。如图 3-7 所示，考虑了无风险资产后新的有效边界由一条直线和一条曲线段组成，直线段从无风险资产 F 点到 T 点，代表无风险资产和 T 以各种比例形成的组合，曲线段是原有效边界中 T 点到 S 点的组合。32 【正确答案】 弹性价格货币模型的基本假设包括：垂直的总供给曲线；稳定的货币需求；购买力平价模型成立。汇率的变动
20、主要取决于以下因素：本国与外国货币供给量，本国与外国国民收入以及两国利率水平。外汇汇率变动与本国货币供应量呈正相关，与外国货币供应量负相关；外汇汇率与本国国民收入呈反方向变动，与外国国民收入呈同方向变动；与本国利率呈同方向变动，与外国利率呈反方向变动。33 【正确答案】 根据分离定理，我们可以得到另一个重要结论：在均衡状态下，每种证券在均衡点处投资组合都有一个非零的比例。这是因为，根据分离定理，每个投资者都持有相同的最优风险组合(T)。如果某种证券在 T 组合中的比例为零，那么就意味着没有人购买该证券，从而该证券的价格就会下降，从而使该证券的预期收益率上升，一直到在最终的最优风险组合T 中，该
21、证券的比例为非零为止。同样，如果投资者对某种证券的需要量超过其供给量，则该证券的价格将上升，导致其预期收益率下降，从而降低其吸引力，它在最优风险组合中的比例也将下降，直至对其需求量等于其供给量为止。因此，在均衡状态下，每一个投资者对每一种证券都愿意持有一定的数量，市场上各种证券的价格都处于使该证券的供求相等的水平上，无风险利率的水平也正好使得借入资金的总量等于贷出资金的总量。这样，在均衡时，最优风险组合中各种证券的构成比例等于市场组合中各种证券的构成比例。从而在市场组合中，每一种证券的构成比例都等于该证券的相对市值。一种证券的相对市值等于该种证券总市值除以所有证券的市值的总和。34 【正确答案
22、】 消极的投资管理一般持有证券的时间较长，变动较小且不频繁。消极的投资管理者把证券市场作为相对有效的市场来看待。说的具体一点，他们的决策目标与市场所公认和接受的风险和预期回报的测算保持一致。他们持有的证券组合要么就是市场组合的替代组合被称为指数基金，要么是适合于那些与普通投资者具有不同偏好和要求的特殊客户的特别组合。无论在哪种情况下，消极的投资管理经理都不会进行超出他所设定的业绩基准的尝试。如果是属于消极的投资管理，那么，只有当客户的偏好发生了变化，或者无风险利率发生了改变，要不就是对基准业绩组合的风险和回报的市场趋同预测发生改变的时候，总体投资组合才会发生改变。投资经理只要连续不断地监测后边
23、两个变量，同时就第一个变量与客户保持联系。此外，不再需要其他的活动。积极的投资管理经理则认为，随时可能出现定价不当的证券或证券板块。他们不认为证券市场是有效的，并不将它当作有效市场看待，他们利用的是与市场趋同相反的市场背离预测，也就是说，他们对风险和回报的预测与市场公认的预测不同。某些投资经理可能对某一证券持有“牛市” 估计，另一些经理则持有“ 熊市 ”的估计。前者会持有 “超过正常比例”的该种证券，后者则会持有“ 低于正常比例 ”的这种证券。35 【正确答案】 弗里德曼认为引起物价全面上涨和持续性通货膨胀的根本原因，只能是货币供应量的过度增长。弗里德曼指出，货币供应量过度增长的主要原因是政府
24、所实行的凯恩斯主义的财政政策与货币政策，具体归结于两个方面：政府实行赤字财政和廉价货币政策，即政府借助于维持低利率，不断地增加货币供应来弥补财政赤字；政府推行充分就业政策，从而使政府支出迅速增长，结果就不得不大量增长货币供应。弗里德曼指出，要治理通货膨胀，并实现经济的稳定增长，惟一有效的措施就是控制货币供应量的增长率，使它与经济增长率相适应。36 【正确答案】 无风险利率对期权价格的影响可以从两个方面加以分析。首先，我们可以从比较静态的角度考查，即比较不同利率水平下的两种均衡状态。如果状态 1 的元风险利率较高，即标的资产的预期收益率也应较高，这意味着对应于标的资产现在特定的市价(S 0)，未
25、来预期价格E(S T)较高。同时由于贴现率较高，未来同样预期盈利的现值就较低。这两种效应都将减少看跌期权的价值。但对于看跌期权来说，前者将使期权价格上升，而后者将使期权价格下降。由于前者的效应大于后者，因此对应于较高的无风险利率，看跌期权的价格也较高。其次，我们可以从动态的角度来考查，即考查一个均衡被打破到另一个均衡的过程。在标的资产价格与利率呈负相关时(如股票、债券等)，当无风险利率提高时，原有均衡被打破，为了使标的资产预期收益率提高，均衡过程通常是通过同时降低标的资产的期初价格和预期未来价格，只是前者的降幅更大来实现的。同时，贴现率也随之上升。对于看涨期权来说，两种效应都将使期权的价格下降
26、，而对于看跌期权来说，前者效应为正，后者为负，由于前者效应通常大于后者，因此其净效应是看跌期权价格的上升。三、分析与论述题37 【正确答案】 根据凯恩斯总需求决定理论，已有的收入、消费倾向、货币需求、货币供给、预期收益和资本品价格是影响总需求从而影响国民收入量的因素。在社会经济条件既定的情况下，已有的收入、货币供给数量以及资本的供给价格可以视为常量，因而国民收入则主要取决于人们的消费倾向、对货币的流动偏好以及投资者对投资未来收益的预期。对于发生在 20 世纪 30 年代的大萧条，凯恩斯理论给出的理由如下：(1)边际消费倾向递减，决定了消费不足。(2)资本边际效率下降，即在萧条时期投资者对未来收益预期偏低决定了投资不足。(3)流动偏好。当人们处于流动偏好陷阱时，经济中的货币需求趋于无穷大，无论货币供给多少，利息率一直居高不下，从而也导致投资不足。消费不足和投资不足的共同作用，使得总需求不足，最终决定均衡国民收入处于较低水平，从而使得经济出现萧条。【知识模块】 宏观经济学38 【正确答案】 (1)解释帕累托最优。(2)帕累托最优需要满足的条件。(3)帕累托最优的创新处。(4)帕累托最优的不足，如掩盖了生产关系等。【知识模块】 微观经济学39 【正确答案】
