1、金融学硕士联考模拟试卷 64 及答案与解析一、单项选择题1 当一国货币贬值时，会引起该国的外汇储备( )。（A）数量减少（B）数量增加（C）实际价值增加（D）实际价值减少2 商业银行与其他金融机构区别之一在于其能创造( )。（A）派生存款（B）定期存款（C）活期存款（D）储蓄存款3 政府将新政税收 100 亿美元全部用于政府支出，这一举措的净效应是( )。（A）由于税收增加额刚好抵消了政府支出的增加额，所以该经济的 GNP 保持不变（B）该经济的 GNP 增加 100 亿美元（C）该经济的 GNP 减少 100 亿美元（D）由于不知道乘数的具体数值，因此不能判断 GNP 的增减情况4 凯恩斯主
2、义总供给曲线是一条( )。（A）向右上方倾斜的线（B）向左上方倾斜的线（C）与横轴垂直的线（D）与横轴平行的线5 福利经济学认为，在交换和生产上，符合帕累托最优状态的条件是( )。（A）平均收益大于边际收益（B）任何两种商品的产品转换率等于它们的商品替代率（C）平均收益小于边际收益（D）平均收益大于平均成本6 等成本曲线平行向外移动表明( )。（A）产量提高了（B）成本减少了（C）生产要素的价格按相同比例提高了（D）生产要素的价格按相同比例降低了7 期货价格收敛于标的资产的现货价格的实现机制是( )。（A）商品套购行为（B）套汇行为（C）套利行为（D）政府干预8 我国将个人储蓄存款划入( )。
3、（A）M 0（B） M1（C） M2（D）M 39 前一段时间我国的消费物价水平出人预料地不断上升。这有利于 ( )（A）靠退休金生活的人（B）挣 “死工资” 的公务员（C）存款到期的储蓄者（D）债务到期的债务人10 公司债券的收益率为 8.5%，免税的市政债券收益率为 6.12%，为使纳税后的两者收益相等，你的税率应是( )。（A）33%（B） 72%（C） 15%（D）28%11 一般而言，引起的国际收支失衡是长期的且持久的是 ( )（A）经济周期更迭（B）货币价值变动（C）预期目标改变（D）经济结构滞后12 在以下影响一国国际储备需求的因素中，与一国国际储备需求正相关的因素是 ( )（A
4、）有国际储备的成本（B）外汇管制的程度（C）国际筹资的能力（D）一国经济的对外开放程度13 基差的增大将对多头套期保值者( )，对空头套期保值者( )。（A）有害；有利（B）有害；有害（C）有利；有害（D）有利；有利14 一位消费者只消费 X、Y 两种商品，X 对 Y 的边际替代率在任一消费组合点(X， Y)为 Y/X。假定该消费者收入为 250 元，X 商品价格为 2 元，Y 商品价格为5 元，消费者消费了 50 单位 X，商品和 30 单位 Y 商品，则 ( )（A）消费者实现了效用最大化（B）消费者可以通过增加 X 商品的消费，减少 Y 商品的消费来增加他的效用（C）消费者可以通过增加
5、Y 商品的消费，减少 X 商品的消费来增加他的效用（D）消费者可以通过同时增加 X 和 Y 商品的消费增加他的效用15 交易双方信息不对称，比方说买方不清楚卖方的一些情况，是由于( )。（A）买方的认识能力有限（B）完全掌握情况所费成本太高（C）卖方故意要隐瞒自己一些情况（D）以上三种情况都有可能16 理性预期学派的就业理论认为( )。（A）必须维持自然失业率，否则会出现滞胀（B）可以以高通货膨胀率来换取低失业率（C）短期内可以降低失业率，长期却不行（D）通过政府的欺骗性行为，可以换得低失业率17 一国出现持续性的顺差，则可能会导致或加剧( )。（A）通货膨胀（B）国内资金紧张（C）经济危机（
6、D）货币对外贬值18 卖主比买主知道更多关于商品的信息，这种情况被称为( )。（A）道德陷阱（B）便车问题（C）信息不对称问题（D）逆向选择19 在生产者均衡点上，( )。（A） （B） （C） （D） 20 下列第( ) 项不属于要素收入但被居民收到了。（A）租金（B）银行存款利息（C）红利（D）养老金21 如果政策制定者清楚地知道扰动是暂时的，那么他最好的反应是 ( )（A）仅仅使用货币稳定政策，因为货币是中性的（B）仅仅使用财政稳定政策，因为财政政策作用更直接、更快（C）仅作出微调或者不反应，因为过度反应反而可能导致不稳定（D）应该立即作出反应，因为不
7、清楚下一个扰动什么时候会出现22 一位垄断厂商所面临的需求函数为 Q=100-0.5P，边际成本为 MC=40，如果垄断厂商实施完全价格歧视，那么利润最大时的边际收益是( )。（A）120（B） 60（C） 80（D）4023 存款准备比率决定于( )。（A）货币当局的行为（B）商业银行的行为（C）政府的行为（D）公众的行为24 无论是竞争性厂商，还是垄断性厂商，只有在_时才扩大产出。( )（A）PMC（B） PMC（C） MRMC（D）MRMC25 以下关于远期外汇交易、外汇期货交易和外汇期权交易的说法，正确的是( )。（A）远期外汇交易的双方直接进行资金的清算，存在一定的信用风险；而外汇期
8、货交易和外汇期权交易不直接进行资金的清算，不存在信用风险（B）从理论上讲，远期外汇交易、外汇期货交易的风险和收益是无限的，而期权交易的收益是有限的，损失只限于少额的保险费（C）远期交易合同的交割日由客户与银行视具体交易而定，而外汇期货、期权的合同是标准化的，有固定的到期日，必须在固定的到期日进行交割（D）远期交易和外汇期权价格由外汇银行报出，期货合同的价格是竞价形成的26 当利率降到很低时，购买债券的风险将( )。（A）很大（B）很小（C）不发生变化（D）不能确定27 假定经济实现了充分就业，总供给曲线为正斜率，那么减税会使 ( )（A）价格水平上升，实际产出增加（B）价格水平上升，实际产出不
9、变（C）名义和实际工资都上升（D）实际产出增加但不影响价格水平28 在以下货币政策工具中，属于选择性货币政策工具的是( )。（A）法定存款准备金政策（B）再贴现政策（C）公开市场业务（D）证券市场信用控制29 某个企业的生产函数为 q=20x1/3y2/3，其中 x 和 y 分别为要素 x 和 y 的投入量。假如企业目标是追求成本最小化，要素 x 的价格为要素 y 的价格的 5 倍，则企业的投入要素比例 x/y 等于( )。（A）0.12（B） 0.25（C） 0.10（D）0.0830 下列哪个表述最为正确?( ) 。（A）如果 PPP 成立，那么只要各国用以计算物价水平的商品篮子是相同的话
10、，一价定律对于任何商品都是自动成立的（B）如果一价定律成立，那么只要各国用以计算物价水平的商品篮子是相同的话，PPP 对于任何商品都是自动成立的（C）如果一价定律对于任何商品都是成立的话，PPP 将自动成立（D）如果一价定不能对于所有的商品都成立，那么只要各国用以计算物价水平的商品篮子是相同的话，PPP 将不成立二、计算与分析题31 对于中央银行的公开市场业务对利率的影响这一问题，可贷资金模型和流动性偏好模型分别得出了怎样的结论，这两种结论是否一致?32 试根据资本资产定价模型的有关理论，分别分析在以下条件下，市场中投资者的最优投资组合和线性有效集是否相同：(1)投资者对资本市场的预期完全一致
11、。(2)投资者风险一收益偏好不同。33 34 简要分析以下 8 个方面的债券属性与债券价值之间的关系：债券期限； 息票率； 可赎回条款；税收待遇； 流动性；违约风险；可转换性； 可延期性。35 分离定理认为：投资者对风险和收益的偏好状况与该投资者风险资产组合的最优构成是无关的。请运用相关微观金融理论证明该结论。36 已知纽约外汇市场即期汇率为 US 三个月后，欧元升水 37 点，又知纽约市场利率为 6.5%，欧洲市场平均利率为 5.1%，请问在这种情况下能否采用套利策略?三、分析与论述题37 中国从短缺经济迅速过渡到有效需求相对不足的原因是什么?采取什么战略能保持经济高速、稳定和持续发展?请用
12、相关的经济学理论加以解释。38 衍生金融商品产生的背景及其风险?从英国巴林银行、日本大和银行以及中航油的金融投机事件中应吸取哪些教训?39 阐述人民币汇率机制改革的主要内容，请你分析一下当前人民币升值的利和弊。金融学硕士联考模拟试卷 64 答案与解析一、单项选择题1 【正确答案】 B【知识模块】 国际金融学2 【正确答案】 A【知识模块】 货币银行学3 【正确答案】 B【知识模块】 宏观经济学4 【正确答案】 D【知识模块】 宏观经济学5 【正确答案】 B【知识模块】 微观经济学6 【正确答案】 D【知识模块】 微观经济学7 【正确答案】 C【试题解析】 期货价格收敛于标的资产的现货价格是由套
13、利行为决定的。假定交割期间期货价格高于标的资产的现货价格，套利者就可以通过买入标的资产、卖出期货合约并进行交割以获利，从而促使现货价格上升，期货价格下跌。相反，如果交割期间现货价格高于期货价格，那么打算买入标的资产的投资者就会发现，买入期货合约等待空头交割比直接买入现货更合算，从而促使期货价格上升。因此，本题的正确选项为 C。8 【正确答案】 C9 【正确答案】 D10 【正确答案】 D【试题解析】 061 20.085(1-T) T=28%11 【正确答案】 D12 【正确答案】 D13 【正确答案】 C【试题解析】 如果合约和资产早早被对冲，则在交割日以前存在基差风险，期货价格和现货价格在
14、交割日前无须变动。基差的增大将损害空头套期保值者和有利于多头套期保值者。14 【正确答案】 B15 【正确答案】 D16 【正确答案】 D17 【正确答案】 A【试题解析】 一国出现持续性的顺差，意味着本币供给小于需求，外汇供给大于需求，因此货币供应量(D+尺)增加，可能导致或加剧通货膨胀；国内资金充足；本国货币对外升值。18 【正确答案】 C19 【正确答案】 D【试题解析】 20 【正确答案】 D21 【正确答案】 C22 【正确答案】 D【试题解析】 利润最大化时 MR=MC。23 【正确答案】 A24 【正确答案】 C【试题解析】 边际收益 MR 是最后增加一单位销售量所增加的收益，边
15、际成本MC 是最后增加一单位产量所增加的成本。如果最后增加一单位产量的边际收益大于边际成本，就意味着增加产量可以增加总利润，于是厂商会继续增加产量，以实现利润极大化目标。只有在边际收益等于边际成本时，厂商的总利润才达到极大值。所以 MR=MC 成为利润极大化的条件，这一利润极大化条件适用于所有类型的市场结构。因此，本题的正确选项为 C。25 【正确答案】 A【试题解析】 B 项从理论上讲，远期外汇交易、外汇期货交易的风险和收益是无限的，但是期权交易的收益也可以是无限的对于看涨期权的买方来说，损失也可以是无限的对于看涨期权的卖方来说。26 【正确答案】 A【试题解析】 本题从一个较新的角度考查了
16、考生对“流动性陷阱”的理解程度。根据凯恩斯的理论，当利率降到很低时，人们普遍预期利率已降至谷底，以后只会反弹而不会继续降低，这时中央银行增加的货币供给将全部被公众吸收，不会再使利率下降。由于预期利率将上升，人们将卖出全部债券，并不再持有债券，有多少货币就持有多少货币。因此，购买债券的风险将会非常高，要承担将来利率提高而带来的损失。因此，本题的正确选项为 A。27 【正确答案】 A28 【正确答案】 D【试题解析】 依据货币政策工具的调节职能和效果，货币政策工具可分为以下三类：常规性货币政策工具，或称一般性货币政策工具。指中央银行所采用的对整个金融系统的货币信用扩张与紧缩产生全面性或一般性影响的
17、手段，也是最主要的货币政策工具，包括存款准备金率政策、再贴现政策和公开市场业务，被称为中央银行的“三大法宝”。主要是从总量上对货币供应和信贷规模进行调节。选择性的货币政策工具，是指中央银行针对某些特殊的信贷或某些特殊的经济领域而采用的调控工具。通常以某些或个别商业银行的资产运用与负债经营活动为调控对象，侧重于对银行业务活动质量方面进行控制，是常规性货币政策工具的必要补充。常见的选择性货币政策工具诸如证券市场信用控制、不动产信用控制、消费者信用控制等。除以上常规性、选择性货币政策工具外，中央银行还拥有一些补充性货币政策工具。例如，中央银行依法对商业银行创造信用的业务进行直接干预而采取的各种措施，
18、主要有信用分配、直接干预、流动性比率限制、利率限制、特种贷款限制；或者中央银行凭借其在金融体制中的特殊地位，通过与金融机构之间的磋商、宣传等，指导其信用活动，借以控制信用，其方式主要有窗口指导、道义劝告等。29 【正确答案】 C【试题解析】 该题的本意是要求考生回答企业在既定条件下的最优生产要素投入比例。若无约束，则不生产的成本可能最低，因此应该想到，这是一个在既定产量的约束下寻求最低成本的问题。根据题意，令生产要素 x 的价格为 px，生产要素y 的价格为 py，则有厂商的均衡模型如下： Min. xpx+ypy s. t. q=20x1/3y2/3 根据拉格郎日求极值方法，我们先建立拉格郎
19、日函数： L=xpx+ypy+(q-20x 1/33y2/3) 然后，对其分别关于 x、y 和 求导数，并分别令之为零，有： 上述第三个式子没有新信息，它只是强调最终所求得的结果不能违背已知的产量约束而已。因此，由前两个式子，我们得： 这就是厂商实现均衡的必要条件。所以，本题应该选择 C。30 【正确答案】 B二、计算与分析题31 【正确答案】 根据可贷资金模型，中央银行在公开市场上买进政府债券，将使债券的供给减少，使得债券的供给曲线左移，并与需求曲线相交于更低的利率水平上。根据流动偏好模型，中央银行购买政府债券，将使商业银行系统的基础货币增加，根据乘数原理，这将使货币供给增加，从而使货币供给
20、曲线右移，均衡利率下降。基于以上结论，根据可贷资金模型和流动性偏好模型所得出的对中央银行的公开市场业务对利率的影响的分析结论是一致的，即中央银行在公开市场上买进政府债券的货币政策行为，将使利率下降。32 【正确答案】 (1)在相同预期的假定前提下，每个投资者的切点处投资组合(最优投资组合)都是相同的，从而每个投资者的线性有效集都是相同的。(2)由于投资者风险一收益偏好不同，其无差异曲线的斜率不同，从而他们的最优投资组合和线性有效集也不同。33 【正确答案】 34 【正确答案】 (1)当预期收益率(市场利率) 调整时，期限越长，债券的价格波动幅度越大；但是，当期限延长时，单位期限的债券价格的波动
21、幅度递减。(2)当预期收益率 (市场利率) 调整时，息票率越低，债券的价格波动幅度越大。(3)当债券被赎回时，投资收益率降低。所以，作为补偿，易被赎回的债券的名义收益率比较高，不易被赎回的债券的名义收益率比较低。(4)享受税收优惠待遇的债券的收益率比较低，无税收优惠待遇的债券的收益率比较高。(5)流动性高的债券的收益率比较低，流动性低的债券的收益率比较高。(6)违约风险高的债券的收益率比较高，违约风险低的债券的收益率比较低。(7)可转换债券的收益率比较低，不可转换债券的收益率比较高。(8)可延期债券的收益率比较低，不可延期的债券收益率比较高。35 【正确答案】 在允许无风险借贷时，投资者将对其
22、最优证券组合的确定取决于投资者对风险的不同态度。如图 10-7 所示，如果投资者的风险厌恶程度较高，他的无差异曲线 I1 将与 FT 直线切于 F 点和 T 点之间的线段上，此时的证券组合 P1包括无风险贷款和风险证券的组合。如果投资者愿意冒风险，那么他将使用无风险借款，并将资金全部投资在风险资产上，他的无差异曲线 I2 与有效边界相切于 T点以上的 FT 直线上，此时的证券组合P2 包括无风险借款和风险证券组合。虽然 P1 和 P2 的位置不同，但它们都是由无风险资产 (F)和相同的最优风险组合(T)组成的，因此它们的风险资产组合中各种风险资产的构成比例自然是相同的。36 【正确答案】 套利
23、是为了获取利差。套利能获利的条件是：利差远期汇率与即期汇率的差额+套利费用 三个月期两种货币的利差=(6.5%-5.1%)3/12=0.003 5远期汇率与即期汇率之间的差额为 37 点，即 0.003 7。0.003 50.003 7，且套利费用肯定为正。所以，利差远期汇率与即期汇率的差额+ 套利费用，因此不能采取套利策略。三、分析与论述题37 【正确答案】 本题的解题框架是：我国当前有效需求不足的原因：有效需求由两部分构成，即要达到有效需求，一是要有需求意愿，即要有需求动机；二是要有需求能力，即要有资金。而我国的有效需求不足情况则由于需求意愿及需求能力均很匮乏。一、需求动机缺乏的原因可能是
24、因为人们预期将来会有更多的支出，即预防动机时的人们过多的储蓄，预期将来养老、医疗、教育等项支出会使人们增强储蓄的欲望，降低消费的欲望。这是由于各项改革和体制转轨而形成的。还可能是因为市场上所供给的东西不是人们所需要的东西，即供求的结构不对称，即结构性因素。需求能力匮乏的原因如下：需求能力一是来自自己的收入，二是来自融资。由于大量职工下岗，三农问题严重，使这一部分人的收入下降，从而需求能力下降。另外，银行的各项改革措施使银行信贷比以前紧缩(虽然从银行的角度讲，认真审查贷款、贷款责任终身制是其理性的措施)，贷款的难度增加，从而使个人企业获得的信用减少，使其消费能力减小。还有涉及消费能力和意愿，想消
25、费的人没有钱，而不需要消费的人有很多的钱，即收入分配，因为边际消费倾向递减，按理说，只要有钱人把资金全部存入银行，穷人能从银行充分地得到贷款，那么收入分配就不会影响消费支出，但是，现实中不可能是这样的。另外，再看净出口，东南亚的危机使外国汇率贬值，使我国净出口减少。而在政府支出没有变化的情况下，我国需求不足就可知了。二、具体分析如下：(一)消费有效需求不足的原因探析1体制的原因：受体制的影响，许多企业特别是国有企业开工不足，利润的增长不快甚至亏损增加以及社会保障制度的建立滞后，使得人们的收入增长趋缓且预期不佳。2社会保障的原因：人们为获得社会保障会需要交纳各种费用，政府出台的一系列收费制度改革
26、使得人们的支出行为发生了改变，因此人们增加了储蓄减少了当前消费。3收入分配体制的原因：收入差距的拉大阻碍了消费需求的增加，高收入者消费倾向低，低收入者无力消费，而我国的中产阶级尚不壮大。4信用消费不完善：社会信用体系和金融制度的不健全也限制了居民的消费。5农村居民的消费需求不足(最突出)：农民收入低、增长慢以及城乡居民收入差距拉大，均成为农村居民消费需求不足的最重要原因。由于农民的人口基数较大，所以提高农村居民的消费需求单纯依靠财政政策和货币政策的有效配合是不能够解决根本问题的。我国的农民问题由来已久，所以其长期以来形成的问题也是非常复杂和严重的。究其基本途径必须要提高农业的劳动生产率。这不仅
27、可以提高农民每人平均的农产品产量，而且可以降低农产品的劳动成本。而要做到这一点必须要实现农业的规模化经营，所以转移农村剩余劳动力就成为当务之急。伴随着我国城市化的进程，相信会逐步实现农村剩余劳动力的转移。(二)投资需求不足的原因作为一个发展中的大国，投资需求本应十分旺盛，但由于体制上的原因，使得我国各类企业的投资需求存在着种种阻碍。国企普遍经营不善，无力增加投资；私营企业由于受政策的限制，投资范围较窄，许多获利丰厚的行业，如银行、证券、电信等产业不允许进入，另外由于融资渠道的阻塞，使得私营企业投资需求不够旺盛；风险投资的发展不完善，使得一些高回报、高风险的项目或产业无法运作。对于中小企业而言，
28、其融资渠道更是不畅，所以融资也成了问题。所以改革银行体制、大力发展资本市场、有效建立社会信用体系意义深远。三、战略对策：继续实施有效的财政政策和货币政策配合。但要看到我国的最主要问题是体制的问题。所以改革体制是任重而道远的。如国有企业的改革等。38 【正确答案】 首先，衍生金融商品的概念。其次，衍生金融商品产生的背景是：20 世纪 70 年代固定汇率制的崩溃，是刺激金融衍生商品产生的直接动力。汇率的频繁波动。使得利率的波动也频繁起来，振幅不断增大。经济理论的发展，特别是数理经济理论的发展，为金融衍生产品市场的开发提供了理论支持。电子计算机和信息技术的飞速发展又为衍生产品的开发提供了技术支持。2
29、0 世纪 70 年代以来，西方发达国家推行的金融自由化措施也对金融衍生产品的发展起到了推波助澜的作用。再次，衍生金融产品存在的风险有：价格风险。 信用风险。流动性风险。管理风险。 市场结算风险。然后，描述一下英国巴林银行、日本大和银行以及中航油的金融投机事件的过程。最后，我们应吸取的教训。金融衍生产品市场上出现的一系列危机和风波，引起了各国对衍生工具风险问题的高度重视。我们从中吸取的教训是应当加强对衍生工具的风险管理，其中包括加强对衍生金融市场的监管和对衍生金融工具交易的监管。对衍生市场的监管包括：合理制定和及时调整保证金比例，以避免发生连锁性的合同违约风险，根据资本大小确定持仓限额，以避免内
30、幕交易、操纵市场的事情发生。同时保障证券交易商能以自身的资本获得合理的市场份额。加强清算。结算和支付系统管理，协同现货和期货市场、境内和境外市场，广泛采用金融工具的同日交割支付制度，以增强市场衍生工具的流动性和应变能力。改革传统的会计计账方法和原则，制定统一的资料披露规则和程序。对衍生工具交易的监管包括：银行，证券行的管理层以及客户应该了解、有权决定和控制经纪所从事的衍生工具交易情况。交易员应根据市场价格变动，灵活调查风险暴露情况，并及时、准确地向管理层和客户报告交易情况。将风险管理与交易严格分开，重视内部结算系统和价格管理，并制定相应的风险管理系统。如：资产组合管理，即通过资产的多样化和分散
31、化来减低风险系统，以求取最大的资产盈利。电脑风险控制系统，即用先进的电子产品提供日常的检测，提供最新的经济信息。模拟分析市场趋势，指导交易，杠杆比率控制等等。39 【正确答案】 人民币汇率形成机制改革的内容是，人民币汇率不再钉住单一美元，而是按照我国对外经济发展的实际情况，选择若干种主要货币，赋予相应的权重，组成一个货币篮子。同时，根据国内外经济金融形势，以市场供求为基础，参考一篮子货币计算人民币多边汇率指数的变化，对人民币汇率进行管理和调节，维护人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。参考一篮子表明外币之间的汇率变化会影响人民币汇率，但参考一篮子不等于钉住一篮子货币，它还需要将市场供求关系作为
32、另一重要依据，据此形成有管理的浮动汇率。关于人民币升值的利弊问题，下面仅提供一个参考性的答案，考生可做适当扩展。利：人民币升值有利于提高我国的国际地位。人民币升值有利于提高中国国民的购买力水平和富裕程度。人民币升值后，我国国民的购买力水平提高，可以更便宜地购买国外产品，人们的实际富裕程度在短期内迅速提高。人民币升值有利于中国企业对外投资。中国企业对外投资的成本降低，这样有利于中国企业对外投资，这在我国目前“走出去” 的战略下体现更加明显。弊，削弱中国商品在国际市场上的竞争能力。中国商品以“ 价廉物美”打进世界市场，人民币升值必然会影响中国产品的出口以及其在国际市场上的竞争能力。外国企业来华投资数量将减少。中国的发展经验证明，缺少外资，或者是外资骤减，将对中国的持续发展非常不利。虽然人民币升值对已在华投资或在华拥有资金的外国企业家有利，因为他们的资产将会增值，但却会使即将到中国投资的企业家裹足不前。因此，长期来看对中国经济发展不利。对发展中国的国内旅游业不利。人民币升值对中国国内旅游业发展将起负作用。诚然，人民币升值，也会促进中国人出外旅行，但由此带来的外汇流失对中国也是不利的。中国庞大的外汇储备将大幅度缩水。中国的外汇储备居全世界第二，仅次子日本，外汇储备主要以美元为主，人民币升值使大量的美元储备缩水。
