1、金融硕士 MF 金融学综合（利率）模拟试卷 2 及答案与解析一、单项选择题1 “利息是由资本所有者对目前享乐和满足的牺牲” 属于( )的观点。（A）资本生产力论（B）节欲论（C）时差论（D）流动性偏好论2 “当资本供给和资本需求的均衡决定了利率水平，利息是人们等待的报酬” 是( )的观点。（A）马歇尔（B）庞巴维克（C）马克思（D）维克塞尔3 ( )提出了自然利率的概念，首次将实物市场和货币市场中的资金价格加以区分来研究利率的决定理论。（A）马歇尔（B）庞巴维克（C）马克思（D）维克塞尔4 凯恩斯认为，利率是由下面哪组因素决定的?( )（A）储蓄与投资（B）货币的供给与需求（C）可贷资金的供给
2、与需求（D）风险与时间5 下列说法错误的是( ) 。（A）凯恩斯的流动性偏好理论是从货币因素角度研究利率是如何决定的。（B）古典利率理论是从实物因素角度研究利率是如何决定的。（C） ISLM 是从货币因素角度研究利率是如何决定的。（D）可贷资金理论是综合实物因素和货币因素两个角度研究利率是如何决定的。6 下面说法正确的是( ) 。（A）可贷资金理论是由著名经济学家凯恩斯提出的。（B）利率期限结构是指相同期限的不同证券之间的利率关系。（C）存在通货膨胀条件下，市场中所有利率均为名义利率。（D）固定利率较适用于长期借贷。7 假设一国经常项目持续大量逆差时，为了国际收支平衡。此时，银行货币政策需要采
3、取( ) 。（A）升息（B）降息（C）本币升值（D）A 与 C 均正确8 假设一国经常项目持续大量顺差时，为了国际收支平衡。此时，银行货币政策需要采取( ) 。（A）升息（B）降息（C）本币升值（D）A 与 C 均正确9 根据凯恩斯利率决定理论，当市场上货币供给大于需求时，利率会( )。（A）下降（B）上升（C）不变（D）无法确定10 根据凯恩斯利率决定理论，当收入增加时，其他条件不变，则利率会( )。（A）下降（B）上升（C）不变（D）无法确定11 下面观点不属于凯恩斯流动性偏好理论的是( )。（A）货币需求取决于人们的流动性偏好（B）在充分就业的条件下，储蓄和投资均是利率的函数（C）货币供
4、给是由央行决定，属于外生变量（D）货币的供给与需求是决定利率的因素12 根据可贷资金理论，财富水平增加，其它条件不变的情况下，利率会( )。（A）上升（B）降低（C）不变（D）无法判断13 根据可贷资金理论，通货膨胀率上升，其它条件不变的情况下，利率会( )。（A）上升（B）降低（C）不变（D）无法判断14 根据可贷资金理论，预期收益率上升，其它条件不变的情况下，利率会( )。（A）上升（B）降低（C）不变（D）无法判断15 根据可贷资金理论，流动性增强，其它条件不变的情况下，利率会( )。（A）上升（B）降低（C）不变（D）无法判断16 根据可贷资金理论，政府赤字增加，其它条件不变的情况下，
5、利率会( )。（A）上升（B）降低（C）不变（D）无法判断17 古典利率理论认为( )（A）利率取决于边际储蓄曲线与边际投资曲线的均衡点（B）投资是利率的递增函数，投资流量随利率的提高而增加。（C）利率提高，投资额上升（D）储蓄是利率的递减，储蓄额与利率成正相关关系18 (上海财大 2015)某债券的利息率固定与市场平均利率相等，若此时市场利率上升，则债券应该( ) 发行。（A）溢价（B）平价（C）折价（D）应根据具体情况而定二、名词解释19 (复旦大学 2011)利率期限结构。三、简答题20 (上海财大 2011)A 国和 B 国名义利率均为 15，但 A 国通货膨胀率严重，为100，B 国
6、则为 5，请计算：(1)A 国的实际利率为多少?(2)B 国的实际利率为多少?(3)如果要用费雪效应简单估算名义利率和实际利率的关系，应当满足什么条件?21 (上海财大 2015)债券 A 和债券 B 面值和息票率相等，皆为 1000 和 8。A 债券期限为 5 年，B 债券期限为 10 年。若市场利率波动由 8上升为 10，则哪个证券的价格波动幅度更大?波动比率高多少?22 (湖南大学 2013)在某国债券市场现有两种债券可供投资者选择：(1)一级市场发行的 A 债券，面值为 1000 元，期限 9 个月，发行价格 950 元；(2)二级市场交易的B 债券，该债券是 2 年前发行的，名义期限
7、为 5 年，面值 1000 元，年利率 9，到期后一次性还本付息(单利计息)，现在的市场价格为 1100 元。问两种债券的年收益率各为多少?23 假设 3 年期的即期利率为 4，5 年期的即期利率为 8，如果 3 年到 5 年的远期利率为 10(利率均为连续复利，并且存贷利率一样)。请问：(1)这样的行情能否进行套利活动，如果可以，应该如何操作，写出具体的操作步骤以及最后的套利结果(假设投资额为 100 万)。(2)为了避免套利活动的产生，3 年到 5 年的远期利率应该定为多少?24 简述凯恩斯的流动性偏好理论的基本内容。25 简述可贷资金理论的基本内容。26 简述决定和影响利率变化的因素。2
8、7 试述 ISLM 框架下的利率决定理论金融硕士 MF 金融学综合（利率）模拟试卷 2 答案与解析一、单项选择题1 【正确答案】 B【试题解析】 此题考查不同利息本质理论的观点辨析。A 资本生产论认为，资本、土地和劳动力是生产的三要素，具有生产力，类似工资和地租，利息就是资本提供服务的报酬。B 节欲论利息是资本借出者牺牲自己的当前消费来增加资本的收入。C 时差论认为利息是时间的报酬。D 流动性偏好论认为货币的流动性会给人们带来正的效用，人们更偏好于货币的流动性，所以，利息便是人们放弃货币流动性的一种报酬。【知识模块】 利率2 【正确答案】 A【试题解析】 此题考查不同利息理论的观点辨析。A 马
9、歇尔认为，当资本供给和资本需求的均衡决定了利率水平，利息是人们等待的报酬。B 庞巴维克认为，利息是补贴人们放弃现在消费，而选择未来消费。C 利息是银行资本家从产业资本家那里分割来的一部分剩余价值。利息量的多少取决于利润总额，利率取决于平均利润率。D 威克塞尔对自然利率和货币利率加以区分，均衡的自然利率相当于实物投资的预期收益率，反映实物投资市场中的均衡关系。而均衡的货币利率是货币市场中资金的均衡价格，反映货币市场中的均衡关系。【知识模块】 利率3 【正确答案】 D【试题解析】 此题考查不同利息理论的观点辨析。【知识模块】 利率4 【正确答案】 B【试题解析】 此题考查凯恩斯的利率决定理论。凯恩
10、斯的利率决定理论首先从人们持有货币的动机出发(交易动机、预防动机和投机动机)提出了货币的需求函数。然后，认为货币是由中央银行供给，属于常数。货币的需求与供给达到均衡时，所得到的利率即为均衡利率。【知识模块】 利率5 【正确答案】 C【试题解析】 考查不同利率决定理论的角度辨析。ISLM 与可贷资金理论一样，都是综合实物因素和货币因素两个角度来研究利率是如何决定的。【知识模块】 利率6 【正确答案】 C【试题解析】 综合考查利率理论的基本知识。A 凯恩斯提出的利率理论是流动性偏好理论。而可贷资金理论是由新剑桥学派的罗伯逊首先提出，经瑞典学派的俄林，林达尔，米尔达尔补充，后由英国经济学家勒纳将其公
11、式化而形成。所以错误。B利率期限结构是指不同期限债券利率之间的关系。所以错误。D 由于长期借贷面临的利率风险较大，所以按照固定利率借贷对借贷双方都不利。当利率长期看涨时，对资金的贷出者不利。当资金长期看跌时，对资金借入者不利。所以错误。【知识模块】 利率7 【正确答案】 D【试题解析】 考查利率的变动对国际收支的影响。当本币利率上升，当超过外国利率水平，国外资本便会流入本国，从而使得资本项目顺差。当利率上升的同时，本币汇率也相当于产生升值效应。【知识模块】 利率8 【正确答案】 B【试题解析】 考查利率的变动对国际收支的影响。【知识模块】 利率9 【正确答案】 A【试题解析】 此题考查凯恩斯利
12、率决定理论的主要结论。当市场货币供给大于需求时，利率下降；反之，利率上升。【知识模块】 利率10 【正确答案】 B【试题解析】 此题考查凯恩斯利率决定理论的主要结论。根据凯恩斯提出的需求函数可知，收入与货币需求成正相关关系，即当收入增加时，货币需求也增加，当其他条件不变时，利率上升。 【知识模块】 利率11 【正确答案】 B【试题解析】 此题考查凯恩斯的利率决定理论的主要观点。B 选项属于古典利率理论的观点。所以错误。【知识模块】 利率12 【正确答案】 B【试题解析】 此题考查根据可贷资金理论判断影响利率变动的因素。根据可贷资金理论，财富债券需求可贷资金供给(在可贷资金需求不变时)利率。【知
13、识模块】 利率13 【正确答案】 A【试题解析】 此题考查根据可贷资金理论判断影响利率变动的因素。根据可贷资金理论，通货膨胀率债券需求可贷资金供给(可贷资金需求不变时)利率。【知识模块】 利率14 【正确答案】 A【试题解析】 此题考查根据可贷资金理论判断影响利率变动的因素。根据可贷资金理论，预期收益率债券需求可贷资金供给(可贷资金需求不变时)利率。【知识模块】 利率15 【正确答案】 B【试题解析】 此题考查根据可贷资金理论判断影响利率变动的因素。根据可贷资金理论，流动性债券需求可贷资金供给(在可贷资金需求不变时)利率。【知识模块】 利率16 【正确答案】 A【试题解析】 此题考查根据可贷资
14、金理论判断影响利率变动的因素。根据可贷资金理论，政府赤字债券供给可贷资金需求(可贷资金供给不变时)利率。【知识模块】 利率17 【正确答案】 A【试题解析】 本题主要考查古典利率理论的观点，古典利率理论认为利率取决于边际储蓄曲线与边际投资曲线的均衡点。拓展补充 古典理论又称为实物利率理论，他们认为：利率具有自动调节经济，使其达到均衡的作用：储蓄大于投资时，利率下降，人们自动减少储蓄，增加投资；储蓄小于投资时，利率上升，人们会自动减少投资，增加储蓄。古典利率理论是一种局部的均衡理论。储蓄和投资是利率的函数，利率的功能仅在于促使储蓄与投资达到均衡。古典利率理论认为，储蓄由“时间偏好”等因素决定，投
15、资则由资本边际生产率等决定，利率与货币因素无关，利率不受任何货币政策的影响。因此在古典利率学派看来，货币政策是无效的。【知识模块】 利率18 【正确答案】 C【试题解析】 债券价格与市场利率成反比，当市场利率上升，债券价格下降低于面值，故而折价发行。【知识模块】 利率二、名词解释19 【正确答案】 利率的期限结构是指利率与金融资产期限之间的关系，是在一个时问点上因期限差异而产生的不同的利率组合。有关利率期限结构分析的主要理论有预期理论、流动性偏好理论和市场分割理论。【知识模块】 利率三、简答题20 【正确答案】 名义利率和实际利率的关系如下：(1+名义利率)=(1+实际利率)(1+通货膨胀率)
16、(1)(1+15)(1+100 )一 1=一 425(2)(1+15)(1+5)一 1=952(3)费雪效应的简单公式为：名义利率=实际利率+ 通货膨胀率其前提条件是实际利率和通货膨胀率均较小以前面的两个国家为例：B 国的近似实际利率=15一 5=10 ，和真实情况相差不大。A 国的近似实际利率=15一 100= 一 95和真实情况的误差较大。【知识模块】 利率21 【正确答案】 (1)当利率由 8上升到 10时，债券价格变为 PA=80(PA，10，5)+100011 5=92418 元 同理可得 PB=80(PA，10，10)+1000 11 10=87711 元 利率未变之前，债券价值皆
17、为1000 元(息票率与市场利率相等)，利率上升后，A ，B 债券的价格比波动幅度分别为 7582 元和 12289 元。可知债券 B 的波动幅度更大。 (2)债券 A 的波动比率为 75821000=7 58。债券 B 的波动比率 122891000=1229 可知债券 B 的波动比率比 A 要高 5349。【知识模块】 利率22 【正确答案】 第(1)种债券：1000(1+y) (9/12)=950，得年收益率 y=708；第(2)种债券：(1000+510009)(1+y) 3=l100，得年收益率 y=965【知识模块】 利率23 【正确答案】 (1)第一步：判断是否存在套利机会。判断
18、准则：实际市场上的 3年到 5 年的远期利率是否等于理论上的远期利率。首先，计算理论上的远期利率： e34 e2r=e58 解得：r=14 理论上的远期利率大于实际市场上的远期利率，即远期利率低估。存在套利空间。 第二步：按照 4的利率借入 100 万资金，并按8的水平贷出，期限 5 年。 第三步：同时，按照 10的水平，借入 2 年的资金，金额为 1124864 万元。刚好能够偿还 3 年后到期的贷款。 到第 5 年末，应偿还银行 1361085 万元。而贷款所得本息和为 1469328 万元。所得套利利润为1469328 一 1361085=108243 万元。 (2) 为了避免套利活动的
19、产生，3 年到 5年的远期利率应该定为 14。 1B 此题考查不同利息本质理论的观点辨析。A 资本生产论认为，资本、土地和劳动力是生产的三要素，具有生产力，类似工资和地租，利息就是资本提供服务的报酬。B 节欲论利息是资本借出者牺牲自己的当前消费来增加资本的收入。C 时差论认为利息是时间的报酬。D 流动性偏好论认为货币的流动性会给人们带来正的效用，人们更偏好于货币的流动性，所以，利息便是人们放弃货币流动性的一种报酬。【知识模块】 利率24 【正确答案】 利率是对人们放弃流动性偏好的报酬，因此决定利率的是货币因素而非实际因素。他认为利率取决于货币的需求，货币供应是由中央银行决定的外生变量，货币需求
20、是内生变量，取决于人们的流动性偏好。人们的流动性偏好的动机有 i 个，即交易动机、谨慎动机和预防动机，其中，交易动机和谨慎动机与利率没有直接关系。当人们的流动性偏好增强时，原已持有的货币数量就会增加，当货币供应不变时利率会上升；反之，当货币需求较少而货币供应共同决定时，利率下降。因此，利率是由流动性偏好所决定的货币需求与货币供给共同决定的。货币供应曲线 M 曲线由货币当局决定，故为一条直线； L 是由流动性偏好决定的货币需求曲线，两线的相交点决定利率。但 L 越向右越与横轴平行，表明当 M 线与 L 线相交于平行部分时，由于货币需求无限大，利率将不再变动，即无论增加多少货币供应，货币都会被储存
21、起来，不对利率产生任何影响，这就是“流动性陷阱” 。在流动性偏好理论中，影响货币需求曲线位移的因素主要有收入水平和价格水平；假定货币供给曲线的位移主要取决于中央银行的货币政策。在均衡利率的决定中，如果其他经济变量保持不变，利率水平随着收入的增加而上升，随着价格水平的上升而上升；货币供给增加的流动性效应使利率水平下降；货币供给增加导致的收入效应、价格水平效应和通胀预期效应会使利率水平上升；利率水平最终到底是上升还是下降取决于上述四种效应的大小以及发挥作用时滞的长短。【知识模块】 利率25 【正确答案】 可贷资金理论又称为新古典利率理论，产生于 20 世纪 30 年代，以剑桥学派的罗伯逊和瑞典学派
22、的俄林为主要代表。该理论认为利率不是由储蓄和投资决定的，而是取决于可贷资金的需求和供给的相互作用。可贷资金的需求有三个构成要素：一是购买实物资产的投资者的实际资金需求；二是政府必须通过借款来集资弥补的实际赤字数额；三是有些家庭和企业为了增加实际货币持有量而借款或减少贷款。供给也有三个构成要素：一是家庭、企业和政府的实际储蓄；二是实际资本流入，即外国人购买本国的债券或提供贷款；三是实际货币供给量的增加。利率水平决定于可贷资金的总需求和总供给的均衡点，但商品市场和货币市场取得同时的均衡几乎是不可能的，因此利率无法保持长期稳定。在可贷资金模型中，影响债券需求曲线位移的因素主要有财富量、风险、流动性和
23、预期报酬率。在每个给定的债券价格(或利率水平)上，上述每个因素的变化都会导致债券需求量的变化，从而使需求曲线发生位移。与此同时，影响债券供给曲线位移的因素主要有预期有利可图的投资机会、预期通胀以及政府活动的规模等，在每个给定的债券价格(或利率水平)上，上述每个因素的变化都会导致债券价格量的变化，从而使债券供给曲线发生位移。在均衡利率的决定中，预期通胀率的上升会导致名义利率的上升；同时利率水平是顺周期波动的，即在经济扩张阶段上升而在经济衰退时期下降。【知识模块】 利率26 【正确答案】 从宏观角度来说，决定和影响利率的因素有：平均利润率、借贷资本供求关系、经济发展周期、政策因素、国际利率水平及变
24、动、通货膨胀率等。平均利润率：这是最基本的决定因素。只有资金所有人让渡资金的使用权给资金持有人，持有人才能凭借对资金的运用取得利润。对于所有人来说，其资金的增值要求必然要求参与利润的分割，但其分割的份额不能超过取得的所有行业的平均利润。即：0r平均利润率。借贷资本供求关系：这是利率具体水平的确定因素。资金作为一种特殊的商品，其价格利率必然受到市场上资金供求关系的影响。当供给大于需求时利率趋于下降；当需求大于供给时利率趋于上升。经济发展周期：这是利率波动的影响因素。在萧条时期，物价暴跌，利率将下降至最低点；而在繁荣阶段，物价上涨，利率将上升至最高。政策因素：利率是国家进行宏观调控、干预经济的最常
25、用的手段之一。在市场化国家，政府将通过制定基准利率的方法引导利率变动。国际利率水平：在经济全球化的时代，资本可以自由流动。资本的逐利性将迫使国际利率差异缩小，因此一国利率尤其是市场利率必然要受到国际利率变化的影响。通货膨胀率：在通胀的环境中，当投资人对实际收益率要求不变时，名义利率必然要上升。从微观角度说，利率水平由风险决定，高的利率将对高的风险起到补偿作用。当金融资产或项目投资的风险比较大时利率水平将上升，反之则下降。【知识模块】 利率27 【正确答案】 (1)IS 曲线代表投资等于储蓄时的收入和利率点的组合轨迹，在 IS 曲线上的任一点，实体经济部门处于均衡状态。(2)LM 曲线代表货币供求均衡时收入与利率的组合轨迹，在 LM 曲线上的任一点，货币部门处于均衡状态。由于“流动性陷阱” 的存在， LM 曲线一条折线。(3)只有当实体经济部门和货币部门同时达到均衡时，整个国民经济才能达到均衡状态。在 IS 曲线和 LM 曲线相交时，均衡的收入水平和均衡的利率水平同时被决定。【知识模块】 利率
