1、金融硕士 MF 金融学综合（金融体系与金融市场）模拟试卷 5 及答案与解析一、单项选择题1 ( )是所有金融衍生工具产生的最主要动因，也是金融工程学的主要运用领域。（A）金融期货（B）套期保值（C）投资组合（D）股指期货2 远期合约与期货之间最关键的区别在于( )（A）标准化程度不同（B）交易机制不同（C）风险机制不同（D）定价机制不同3 与期货相比，远期合约所面临的流动性风险要( )（A）更大（B）更小（C）差不多（D）条件不足，无法比较4 互换交易是以( ) 原理为基础的。（A）一价定理（B）比较优势（C）无风险套利（D）利率平价5 金融衍生工具交易一般只需要支付少量的保证金就可以签约，这
2、是衍生工具的( )特点。（A）跨期性（B）风险性（C）杠杆性（D）投机性6 期货交易有专门的结算机构结算所，结算所结算实行( )。（A）每日限价制度（B）逐日盯市制度（C）限仓制度（D）保证金制度7 持有者能在规定的期限内按交易双方商定的价格购买或出售一定数量的某种商品的权利称为( ) 。（A）期货（B）远期（C）期权（D）互换8 先在期货市场买进期货，以便将来在现货市场买进时不致因价格上涨而造成经济损失的期货交易方式是( )。（A）多头套期保值（B）空头套期保值（C）交叉套期保值（D）平行套期保值9 先在期货市场卖出期货，当现货价格下跌时，以期货市场的盈利弥补现货市场的损失从而达到保值的期货
3、交易方式是( )。（A）多头套期保值（B）空头套期保值（C）交叉套期保值（D）平行套期保值10 看涨期权的买方具有在约定期限内按( )价格买入一定数量金融资产的权利。（A）市场价格（B）买入价格（C）卖出价格（D）协议价格11 关于期货和约和远期和约，下面说法正确的是( )。（A）期货可以在场外进行柜台交易（B）远期和约交易者必须交纳一定量的保证金（C）期货和约和远期和约都可以用来作为规避风险的工具（D）期货和约较远期和约交割的可能性大12 证券交易双方在成交后，按照契约规定的数量和价格，在将来的某一特定日期进行清算交割的交易方式是( )。（A）现货交易（B）期货交易（C）期权交易（D）互换交
4、易13 第一张大额可转让定期存单是由( )于 1961 年创造的。（A）交通银行（B）花旗银行（C）东京银行（D）巴黎国民银行14 ( )是金融衍生产品中相对简单的一种，交易双方约定在未来特定日期按既定的价格购买或出售某项资产。（A）金融期货合约（B）金融期权合约（C）金融远期合约（D）金融互换协议15 是否行使期权合约所赋予的权利，是( )的选择。（A）多头方（B）空头方（C）交易所（D）都不是16 期权交易如果只能在到期日当天执行，则称为( )。（A）美式期权（B）欧式期权（C）奇异型期权（D）都不是17 如果合约能够在到期日之前的任何交易日执行的期权交易方式，称为( )。（A）美式期权（
5、B）欧式期权（C）奇异型期权（D）都不是18 做“多头”期货是指交易者预计价格将 ( )。（A）上涨而进行贵买贱卖（B）下降而进行贱买贵卖（C）上涨而进行贱买贵卖（D）下降而进行贵买贱卖19 看跌期权的( ) 有应对方要求买入该项的义务。（A）多头方（B）空头方（C）交易所（D）都不是20 对冲基金是近年来国际上流行的一种( )。（A）公募基金（B）私募基金（C）不一定（D）都不是21 某公司需要借入美元进行投资，担心还债时美元汇率上涨，这时该公司可以在期货市场上( ) ，实现套期保值。（A）签订买入美元的合约（B）签订卖出美元的合约（C）签订买卖美元的双向合约（D）不签合约22 (浙江财经
6、2013)下列属于衍生金融工具的是( )。（A）股票（B）债券（C）商业票据（D）期货合约23 (上海财大 2011)套期保值的目的是( ) 。（A）赚取差价（B）加快资金周转（C）规避现货风险（D）避税24 (上海财大 2015)已知期货交易所的初始保证金比率为 40，维持保证金比例为20。现某人入市共购买 500 份期货，每份价格 20 元。则期货价格为( )时，此人必须再投入资金补充保证金。（A）125（B） 15（C） 1725（D）175二、简答题25 (复旦大学 2015)金融期货市场的基本功能。26 (复旦大学 2014)一个面值为 100 元，息票率为 6，每年付息 1 次期限
7、为 3 年的债券。其到期收益率为 6，求它的久期，修正久期和凸度。根据久期法则，债券收益率每下降 1，债券价格变化多少?27 (复旦大学 2014)你拥有 3 年期看涨期权，其标的资产是位于市中心的一套老洋房，执行价为 200 我也。这套老洋房当前市场评估价为 120 万元。现在出租所收取的租金刚好够支付持有成本。年标准差为 15，无风险收益率为 12。求：(1)构建二叉树； (2)计算该看涨期权价值。28 (上海财大 2012)有 A， B 两公司各欲借入 5000 万美元，期限均为 5 年，两公司借款条件如下： (1)在借款条件方面，哪家公司在浮动利率市场上具有相对优势? (2)若 A，B
8、 两公司希望通过利率互换，并均等分享利率互换所带来的收益，则该笔互换如何进行? (3)通过该利率互换，A 公司在 5 年内，共可节约多少利息费用 ?29 (对外经贸 2013)A 公司需要浮动利率资金，它可以在信贷市场上以半年 Libor加上 30 个基点或在债券市场以 1115的年利率筹措长期资金。与此同时，B 公司需要固定利率资金，它能够在信贷市场上以半年 Libor 加上 50 个基点或在债券市场上以 1195的年利率筹措长期资金。试分析：(1)这两公司是否存在利率互换的动机? (2)如何互换 ?(3)这笔互换交易的总成本节约是多少？30 (中山大学 2013)X 公司希望以浮动利率融资
9、， Y 公司希望以固定利率融资。两家公司投资的金额相同，他们分别收到以下利率报价：请设计一笔利率互换，使作为 X 公司得到互换利益的 60，而 Y 公司只是得到互换利益的 40，并指出双方最终实际负担的利率(给出计算过程)。金融硕士 MF 金融学综合（金融体系与金融市场）模拟试卷 5 答案与解析一、单项选择题1 【正确答案】 B【试题解析】 此题考查金融衍生工具产生的原因，是所有金融衍生工具产生的最主要动因，也是金融工程学的主要运用领域。【知识模块】 金融体系与金融市场2 【正确答案】 A【试题解析】 此题考查远期合约与期货之间的区别。期货是一种跨越时间的交易方式。买卖双方透过签订标准化合约(
10、期货合约)，同意按指定的时间、价格与其他交易条件，交收指定数量的现货。通常期货集中在期货交易所进行买卖，但亦有部分期货合约可透过柜台交易(OTC，Over the Counter) 进行买卖。期货合约和远期合约最大的不同就在于标准化不同。【知识模块】 金融体系与金融市场3 【正确答案】 A【试题解析】 此题考查远期合约与期货之间的区别，期货是标准化的合约，且大部分在交易所交易，流动性比较强，而远期合约一般都是柜台交易，流动性较差。【知识模块】 金融体系与金融市场4 【正确答案】 B【试题解析】 此题考查互换交易的基本原理，无论是货币互换还是利率互换都是以比较优势理论为基础的。【知识模块】 金融
11、体系与金融市场5 【正确答案】 C【试题解析】 此题考查金融衍生工具交易的特征。【知识模块】 金融体系与金融市场6 【正确答案】 B【试题解析】 此题考查期货交易的结算制度，期货交易结算所结算一般实行逐日盯市制度。【知识模块】 金融体系与金融市场7 【正确答案】 C【试题解析】 此题考查期权的基本含义，期权赋予多头方按照协议价格在约定的时间购买的权利，但是期权的多头要付给空头方一定的期权费用。【知识模块】 金融体系与金融市场8 【正确答案】 A【试题解析】 此题考查套期保值的类型，套期保值可以分为多头套期保值和空头套期保值，先在期货市场买进属于多头套期保值，反之先是在期货市场上卖出属于空头套期
12、保值。【知识模块】 金融体系与金融市场9 【正确答案】 B【试题解析】 此题考查套期保值的类型。【知识模块】 金融体系与金融市场10 【正确答案】 D【试题解析】 此题考查期权的交易原理。【知识模块】 金融体系与金融市场11 【正确答案】 C【试题解析】 此题考查期货合约和远期合约的区别。考点记忆：期货合约是标准化了的远期合约。每一种期货合约的质量、数量、交割地点、时期等条款都是既定的。期货合约交易者必须交纳一定量的保证金，而且，期货交易采取逐日盯市制度，每天结算保证金账户，一旦保证金不足，交易者将被要求追加保证金，若交易者不能按时补交保证金，期货交易所将对该交易者的现有头寸进行强制平仓。期货
13、合约的交割比例很小，交易者一般在合约到期前进行一次对冲交易将合约平仓。远期合约的质量、数量、交割地点、时期等条款则是由交易双方协商决定的，远期合约是在场外通过柜台交易的。远期合约一般都会进行交割。【知识模块】 金融体系与金融市场12 【正确答案】 B【试题解析】 此题考查期货交易的定义。【知识模块】 金融体系与金融市场13 【正确答案】 B【试题解析】 此题考查对金融衍生工具 CDs 的发展历史。【知识模块】 金融体系与金融市场14 【正确答案】 C【试题解析】 此题考查金融远期合约的定义。金融期货合约是一种标准化的远期合约，其所交易的基础资产、合约规模、合约期限、合约交割安排等因素均采用固定
14、的标准。【知识模块】 金融体系与金融市场15 【正确答案】 A【试题解析】 对看涨期权而言，多头方(期权的买方)可以从空头方(期权的卖方)那里按事先规定的价格买入某项金融资产的权利，而空头方有按规定的价格卖出该项金融资产的义务。对于看跌期权而言，多头方有按规定的价格向空头方卖出某项金融资产的权利，而空头方则有按规定价格买入该项金融资产的义务。所以，主动权都是在多头方手里。【知识模块】 金融体系与金融市场16 【正确答案】 B【试题解析】 此题考查欧式期权的概念。按交割日期不同，期权可以分为欧式期权与美式期权，欧式期权是指期权交易只能够在到期日当天执行，而美式期权则可以在到期日之前的任何一天执行
15、。【知识模块】 金融体系与金融市场17 【正确答案】 A【试题解析】 此题考查美式期权的定义。【知识模块】 金融体系与金融市场18 【正确答案】 C【试题解析】 此题考查多头获利的方式。看涨期权的多头方有按规定价格买进某项资产的权利，如果该项资产价格上升，则多头方可以以事先规定的较低的价格买进，然后再按市场价(高价)卖出，从中获利。所以答案选 C。【知识模块】 金融体系与金融市场19 【正确答案】 B【试题解析】 此题考察空头方的义务。参考 15 题。【知识模块】 金融体系与金融市场20 【正确答案】 B【试题解析】 此题考查对冲基金筹集资金的方式。对冲基金是一种私募基金。【知识模块】 金融体
16、系与金融市场21 【正确答案】 B【试题解析】 此题考查套期保值的原理。签订卖出美元的合同，到偿还债务时，可以收同美元，就不用担心美元的汇率会上升了。【知识模块】 金融体系与金融市场22 【正确答案】 D【试题解析】 衍生金融工具是在原生金融工具的基础上产生的，原生金融工具是指在实际信用活动中出具的能证明债权债务关系或所有权关系的合法凭证，主要有商业票据、债券等债权债务凭证和股票、基金等所有权凭证。衍生金融工具主要有远期、期货、互换、期权等。【知识模块】 金融体系与金融市场23 【正确答案】 C【试题解析】 到期保值的目的就是利用期货规避现货风险。【知识模块】 金融体系与金融市场24 【正确答
17、案】 B【试题解析】 根据维持保证金率的定义，当自有资金占总财富的比率低于维持保证率时，主体必须补充保证金到初试保证金率的水平。可设期货价格为戈时，达到维持保证金率的水平。则有，4000 一(20 一 x)500500x=20。可得 x=15。【知识模块】 金融体系与金融市场二、简答题25 【正确答案】 (1)一般来讲，成功运作的金融期货市场具有价格发现和风险转移两大功能。所谓价格发现，是指在交易所内对多种金融期货商品合约进行交易的结果能够产生这种金融商品的期货价格体系。期货市场发现的金融资产价格具有公正性、预期性等特点。经济生活无时无刻不存在风险，而期货市场具有一种风险转移机制，它可以提供套
18、期保值业务，最大限度的减少价格波动带来的风险。套期保值就是买进或卖出与现货头寸数量相当、方向相反的期货合约，以期在将来某一时间通过卖出或买进期货合约而补偿因现货市场价格变动所带来的价格风险。本世纪七十年代以来，世界经济急剧波动，金融风险骤增，金融机构和公司都寻求金融期货市场规避风险，这正是金融期货市场得以产生发展的内在动因。(2)金融期货市场之所以具有风险转移的功能，主要是因为期货市场上有大量的投机者参与。他们根据市场供求变化的种种信息，对价格走势作出预测，靠低买高卖赚取利润。正是这些投机者承担了市场风险，制造了市场流动性，使期货市场风险转移的功能得以顺利实现。【知识模块】 金融体系与金融市场
19、26 【正确答案】 此债券的现值 P=100 久期为： 其中 m 为年付息次数，n 为期限年数，c k 为第 k 年的现金流，带入可得： 所以根据久期法则有债券收益率每下降 1，债券价格变化为 一 D*Ay=一 267一 001=00267 根据久期一凸性法则，债券收益率每下降 1，债券价格变化为 一 D*y+ C(y)2=00272【知识模块】 金融体系与金融市场27 【正确答案】 u= =e0.15=11618 d=1 一 u=0 8607 由于无风险收益率为12，可知 012=上行概率0 1618+下行概率(08607 一 1)=上行概率01618+(1上行概率)(0 86071) 解之
20、得：上行概率为 08612 所以我们可得期权二叉树为： (2)u=1+上升百分比=e0.15=11618 d=1u 一 086 所以有上升 1618，下降(108607)=01393 又因为有无风险收益为 12，设上行概率为 r； 所以有期望回报率为12=r01618+(1r)01393 所以有上行概率为 8612。 但是三年后房产最大可能价格为 120(1+01618) 3=18818 万 是小于 200 万的，故此期权价值为0。【知识模块】 金融体系与金融市场28 【正确答案】 (1)A 公司在固定利率市场上的优势为 12，在浮动利率市场上的优势为 07。因此 B 公司在浮动利率市场上具有
21、相对优势。(2)两家公司如果执行利率互换可以获得 12 一 07=05 个百分点的收益，平分收益的话，两家公司各获得 025 个百分点。因此 A 公司借固定利率 10的资金，以 1095的利率借给 B 公司；B 公司以 LIBOR+1的浮动利率借入资金，同时以 LIBOR+1的浮动利率借给 A 公司，两家公司均可获利。(3)A 公司在 5 年内可以节省的利息费用： 50255000=725 万美元【知识模块】 金融体系与金融市场29 【正确答案】 (1)两公司借浮动利率与固定利率的差额不同，A 公司借固定利率的优势更大， B 公司借浮动利率具有比较优势。因此两公司存在利率互换的动机。 (2)A
22、 公司在市场上以 5575的半年利率借资金，B 公司在市场上以 Lihor+05的利率借资金，然后 A 公司向 B 公司支付 Libor+03，B 公司向 A 公司支付 5675，最终： A 公司的支付为：5575一 5675+Libor+03=Lihor+02， B 公司的支付为：Libor+05一 (Libor+03)+5675=5875， 双方的半年利率都少支付 01。 (3)0 122=0 4，即每年节约 04的成本。【知识模块】 金融体系与金融市场30 【正确答案】 X 公司借固定利率优势更大，Y 公司借浮动利率有相对优势。所以双方应该互换。同浮利差为(82一 6)一(Libor+0 2一 Libor)=2，在 X于 Y 之间分配比例为 6：4，即 X 分得 12，Y 能分得 08。具体互换如下：X 公司应从市场上以 6的固定利率借款，支付给 Y 公司Libor12；Y 公司从市场上以 Libor+02，支付给 x 公司 6。这样 X 公司的实际借款利率为 6+Libor 一 12一 6=Libot 一 12，减少了12；Y 公司的实际借款利率为 Libor+02+6一(Liboi12)=74，减少了 08。【知识模块】 金融体系与金融市场
