1、金融硕士（ MF）金融学综合历年真题试卷汇编 26 及答案与解析一、计算题1 某证券投资者在 2010 年初预测甲公司股票每年年末的股息均为 05 元，假定折现率为 5，则该年初股票投资价值是多少?2 某公司股票的当前股息为 06 元，折现率为 5，预计以后股息每年增长率为2，根据成长评估模型计算该公司股票目前的投资价值。二、简答题3 简述中央银行的职能。4 简述凯恩斯的货币需求理论。5 简述中央银行货币政策中介目标的选择标准。6 简述公司型投资基金与契约型基金的区别。7 简述股票价格指数的主要计算方法。三、论述题8 根据二阶银行体制下的货币供给实现机制，论述影响与决定货币供应量的主要因素，并
2、在此基础上分析货币供应量的外生性和内生性。货币供给外生性和内生性争论的实质是什么? 这一争论有什么样的货币政策意义?9 运用汇率理论分析人民币升值的利与弊。10 分析国际收支平衡表的项目构成、差额和平衡关系。四、不定项选择题11 由铸币平价决定的汇率是( )。（A）名义汇率（B）实际汇率（C）法定汇率（D）基础汇率（E）浮动汇率12 现行的人民币汇率制度实行( )。（A）直接标价法（B）买卖双价（C）现汇和现钞卖出双价（D）双轨制（E）单一汇率制13 外汇会计风险又称( ) 。（A）转换风险（B）结算风险（C）评价风险（D）换算风险（E）折算风险14 当代国际储备的显著特点是( )。（A）国际
3、储备外汇化（B）结构管理标准化（C）外汇储备多元化（D）规模管理规范化（E）国际储备黄金化15 外汇银行与外汇银行之间的外汇交易一般称为( )。（A）批发市场（B）同业交易（C）欧式市场（D）零售市场（E）柜台交易16 有中国大陆背景的在境外注册、在香港上市的公司股票被称为( )。（A）H 股（B） N 股（C）蓝筹股（D）红筹股（E）S 股17 投机性外汇交易最主要靠哪种方式获利?( )（A）两地汇差（B）汇率变动（C）两地利差（D）两地价差（E）汇率固定18 由于国际市场对本国出口和进口的需求与供给条件发生变化，本国贸易无法迅速调整所导致的国际收支失衡，称之为( )。（A）周期性不平衡（B
4、）货币性不平衡（C）突发性不平衡（D）收入性不平衡（E）结构性不平衡19 一国国际储备最主要的来源应该是( )。（A）国际借贷（B）分配的特别提款权（C）经常项目顺差（D）收购黄金（E）普通提款权20 远期汇率低于即期汇率意味着( )。（A）外汇水平（B）外汇升水（C）外汇超调（D）外汇保值（E）外汇贴水五、判断题21 外国货币就是外汇。 ( )（A）正确（B）错误22 即期外汇交易就是外汇现买现卖的交易。 ( )（A）正确（B）错误23 出口公司向银行卖出外汇时应使用卖出价。 ( )（A）正确（B）错误24 直接标价法与间接标价法没有区别。 ( )（A）正确（B）错误25 银行买入外汇现钞价
5、低于买入外汇现汇价。 ( )（A）正确（B）错误26 任何外汇交易对交易双方都是风险与收益对称的交易。 ( )（A）正确（B）错误27 不能用特别提款权直接兑换黄金。 ( )（A）正确（B）错误28 欧元对美元升值 11，意味着美元对欧元相对升值 11。 ( )（A）正确（B）错误29 有抛补套利又称无风险套利。 ( )（A）正确（B）错误30 对外投资收入应列入国际收支平衡表的经常项目中。 ( )（A）正确（B）错误六、案例分析题31 为加强流动性管理，适度调控货币信贷投放，中国人民银行决定，从 2010 年11 月 29 日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率 05 个百分点。这也是我
6、国 2010 年以来第 5 次上调法定存款准备金率。试分析中国人民银行持续调整法定存款准备金率的经济背景与政策意图。32 试述波浪理论的主要思想及其操作原理。33 试述道琼斯趋势分析理论的核心内容，及其中期趋势和长期趋势的关系。金融硕士（ MF）金融学综合历年真题试卷汇编 26 答案与解析一、计算题1 【正确答案】 按照股利折现公式，股票的投资价值为 P= =10(元)。2 【正确答案】 根据增长股利折现模型，股票的年初价格为P= =204(元)。二、简答题3 【正确答案】 中央银行具有以下职能：(1)中央银行是“ 发行的银行”所谓发行的银行是指中央银行垄断了全国的货币发行权，成为一国唯一的货
7、币发行机关。这是其与商业银行和其他金融机构的不同之处，也是中央银行发挥其职能的基础。中央银行垄断货币的发行权，有利于其调节和管理货币流通，控制货币供应量，维持货币的稳定。(2)中央银行是“ 银行的银行”作为银行的银行，中央银行对商业银行和其他金融机构发挥着特殊的作用，第一，吸收和保管存款准备金，以加强存款机构的清偿能力，一旦发生信用危机，中央银行可给予资金支持，中央银行也可通过存款准备金率的变动来调节一国的货币供应量。第二，充当最后贷款人，对商业银行提供贷款，当商业银行和其他金融机构发生资金短缺或周转不灵时，可以向中央银行要求资金融通；第三，作为全国票据清算中心，组织全国票据清算事宜，中央银行
8、作为清算银行可为各商业银行和金融机构间货币的收付转账提供快捷便利的服务，解决单个银行清算的困难。(3)中央银行是“ 政府的银行”中央银行作为政府的银行是指其拥有管理全国金融机构的权力，是一国货币政策的制定者和执行者，又是国家信用的提供者，并代理国家财政收支及提供各种金融服务。具体的说，其职能有；第一，代理国库业务；第二，对政府提供信用；第三，管理金融活动，调节一国经济；第四，代表政府参与国际金融活动；第五，经政府授权，保管全国的黄金与外汇储备。4 【正确答案】 凯恩斯对货币需求的研究是从经济主体需求动机的研究出发的。凯恩斯认为，人们对货币的需求出于三种动机： (1)交易动机为从事日常的交易支付
9、，人们必须持有货币； (2)预防动机又称谨慎动机，持有货币以应付一些未曾预料的紧急支付； (3)投机动机是由于未来利息率的不确定，人们为避免资本损失或增加资本收益，及时调整资产结构而持有货币。在货币需求的三种动机中，有交易动机和谨慎动机而产生的货币需求均与商品和劳务交易有关，故而成为交易性货币需求(L1)。而由投机动机而产生的货币需求主要用于金融市场的投机，故称为投机性货币需求(L 2)。 而货币总需求 (L)等于货币的交易需求 (L1)与投机需求(L 2)之和。对于交易性需求，凯恩斯认为它与待交易的商品和劳务有关，若用国民收入(Y)表示这个量，则货币的交易性需求是国民收入的函数，表示为 L1
10、=L1(Y)。而且，收入越多，交易性需求越多，因此，该函数是收入的递增函数。对于投机性需求，凯恩斯认为它主要是利率的递减函数，表示为 L2=L2(i)。也就是说，货币的总需求是由收入和利率两个因素决定的。5 【正确答案】 对货币政策中介目标的选择是否正确以及选定后能否达到预期调节效果，关系到货币政策最终目标能否实现。通常认为中介目标的选取要符合如下一些标准：(1)可控性。即是否易于为货币当局所控制，通常要求中介指标与所能适应的货币政策工具之间要有密切的、稳定的和统计数量上的联系。(2)可测性。其含义包括两个方面：一是中央银行能够迅速获取有关中介指标的准确数据；二是有较明确的定义并便于分析、观察
11、和监测。(3)相关性。指的是只要能达到中介指标，中央银行在实现或接近实现货币政策目标方面不会遇到障碍和困难。也就是说该要求中介指标与货币政策的最终目标之间要有密切的、稳定的和统计数量上的联系。(4)抗干扰性。货币政策在实施过程中常常会受到许多外来因素或非政策因素的干扰，只有选取那些受干扰程度较低的中介指标，才能通过货币政策工具的操作达到最终目标。(5)与经济体制、金融体制有较好的适应性。经济及金融环境不同，中央银行为实现既定的货币政策目标而采用的政策工具不同，选择作为中介指标的金融变量也必然有区别。6 【正确答案】 证券投资基金根据其组织形式不同，可分为契约型投资基金和公司型投资基金。契约型基
12、金是依据基金合同设立的一类基金。基金合同是规定基金当事人之间权利义务的基本法律文件。公司型基金在法律上具有独立法人地位股份投资公司。公司型基金依据基金公司章程设立，基金投资者是基金公司的股东，享有股东权，按所持有的股份承担有限责任，分享投资收益。公司型基金公司设有董事会，代表投资者的利益行使职权。虽然公司型基金在形式上类似一般股份公司，它委托基金管理公司作为专业的财务顾问来经营与管理基金资产。契约型基金与公司型基金的区别：(1)法律主体资格不同，契约型基金不具有法人资格；公司型基金具有法人资格。(2)投资者的地位不同。契约型基金依据基金合同成立。基金投资者尽管也可以通过持有人大会表达意见，但与
13、公司型基金的股东大会相比契约型基金持有人大会赋予基金持有者的权利相对较小。(3)基金营运依据不同。契约型基金依据基金合同营运基金；公司型基金依据基金公司章程营运基金，公司型基金的优点是法律关系明确清晰，监督约束机制较为完善；但契约型基金在设立上更为简单易行。两者之间的区别主要表现在法律形式的不同，并无优劣之分。7 【正确答案】 股票价格指数是用来表示多种股票平均价格水平及其变动情况以衡量股市行情的指标。股价指数是用统计学中的指数方法编制而成的，反映股市总体价格或某类股价变动和走势的指标，根据股价指数反映的价格走势所涵盖的范围，可以将股价指数划分为反映整个市场走势的综合性指数和反映某一行业或某一
14、类股票价格走势的分类指数。股价指数的计算方法有算术平均法和加权平均法两种：(1)算术平均法是将组成指数的每只股票价格进行简单平均，计算得出一个平均值。(2)加权平均法就是在计算股价均值时，不仅考虑到每只股票的价格，还要根据每只股票对市场影响的大小，对平均值进行调整。实践中，一般是以股票的发行数量或成交量作为市场影响参考因素，纳入指数运算，称为权数。由于以股票实际平均价格作为指数不便于人们计算和使用，一般很少用平均价格来表示指数水平，而是以某一基准日的平均价格为基准，将以后各个时期的平均价格与基准日平均价格相比较，计算得出各期的比价，以此作为股价指数的值。三、论述题8 【正确答案】 二阶银行体制
15、下货币供给实现机制是指中央银行相对独立，主要负责提供和调节基础货币；以商业银行为代表的存款货币银行则通过吸收存款、发放贷款、转账支付等业务活动创造存款货币，形成了“基础货币一存款货币” 的“源与流”双层货币供给机制。中央银行通过货币政策工具和操作影响存款货币机构的行为和货币创造能力，最终影响货币供应总量。 由于基础货币是由通货即处于流通中的现金(C) 和存款准备金(R)构成的，货币供应量由现金和存款货币(D)构成。从现金来看，中央银行发行多少就是多少，现金本身是不能自我扩张的。那么，能够引起货币供应量数倍扩张的只有存款准备金。这样，基础货币(B)与货币供应量(Ms)之间的乘数(m) 可以表示为
16、： m= 也就是说，影响货币供给的主要因素就是货币乘数 m 与基础货币 B。 中国的基础货币在中国人民银行资产负债表中列在储备货币栏中，主要由货币发行、金融性公司存款、其他存款性公司存款、其他金融性公司存款和非金融性公司存款等项目构成。其增减变化，通常取决于以下四个因素： (1)中央银行对商业银行等金融机构债权的变动。这是影响基础货币的最主要因素。一般来说，中央银行的这一债权增加，意味着中央银行对商业银行再贴现或再贷款资产增加，同时也说明通过商业银行注入流通的基础货币增加，这必然引起商业银行超额准备金增加，使货币供给量得以多倍扩张。 (2)国外净资产数额。国外净资产由外汇、黄金占款和中央银行在
17、国际金融机构的净资产构成。其中外汇、黄金占款是中央银行用基础货币来收购的。一般情况下，若中央银行不把稳定汇率作为政策目标的话，则对通过该项资产业务投放的基础货币有较大的主动权；否则，中央银行就会因为要维持汇率的稳定而被动进入外汇市场进行干预，以平抑汇率，这样外汇市场的供求状况对中央银行的外汇占款有很大影响，造成通过该渠道投放的基础货币具有相当的被动性。 (3)对政府债权净额。一是直接认购政府债券；二是贷款给财政以弥补财政赤字。无论哪条渠道都意味着中央银行通过财政部门把基础货币注入了流通领域。 (4)其他项目(净额)。这主要是指固定资产的增减变化以及中央银行在资金清算过程中应收应付款的增减变化。
18、它们都会对基础货币量产生影响。 从上述公式中可见，决定货币乘数的因素主要有两个：通货一存款比率和准备一存款比率。 (1)通货一存款比率是指流通中的现金与商业银行活期存款的比率。这一比率的高低反映了居民和企业等部门的持币行为。通货一存款比率越低，货币乘数越大。 (2)准备一存款比率是指商业银行法定准备金和超额准备金的总和占全部存款的比重，大小主要取决于中央银行和商业银行。准备一存款比率越高，意味着更多的货币没有参加银行体系对存款货币的多倍创造过程，货币乘数就越小，反之，货币乘数就越大。 货币供给的内生性与外生性问题的核心是货币供给的可控性。内生变量又称非政策性变量，是指在经济体系内部由诸多纯粹经
19、济因素影响而自行变化的量，通常不为政策所控制，如市场经济中的价格、利率、汇率等变量。外生变量又称政策性变量，是指在经济机制中受外部因素影响，而由非经济体系内部因素所决定的变量，通常由政策控制，可作为政府实现其政策目标的工具，税率就是一个典型的外生变量。 多数经济学家认为，在不兑现信用货币的条件下，由于基础货币都是由中央银行投放的，货币乘数也在中央银行的宏观调控之下，因此中央银行应该有能力按照既定的目标运用货币政策工具对货币供给量进行扩张或收缩，货币供给量在一定程度上可以为政策所左右。这说明货币供给量存在着较强的外生性。但这种外生性又不是绝对的，因为货币供给量除受中央银行控制外，还要受经济生活中
20、其他经济主体行为的影响，因而货币供给量又具有一定的内生性质。货币供给量所具有的这种双重性质，虽然并不严格合乎计量经济学的要求，但却比较客观地反映了现实状况：从总体上看，中央银行对货币供给量具有相当的调控能力，中央银行应该承担起不可推卸的调控责任。但在现实经济运作中，随着金融创新的活跃，货币供给的内生性也在增强，中央银行的调控能力有所削弱，说明中央银行对货币供给的调控还存在一些困难，宏观金融调控还需要不断地加以完善。因此，对货币供给是内生还是外生变量的讨论具有十分重要的政策意义，对于指导政策的实施有重要的导向作用。9 【正确答案】 人民币升值有利有弊，总的来说是弊多利少。(1)人民币升值的好处偿
21、还外债方面，人民币升值意味着人民币相对其他币种更加值钱，外债一般以外国货币作为记算单位，如美元，人民币升值可以让我国以更少的人民币偿还债务。抑制通货膨胀方面，在固定汇率制度下，由于升值压力导致外汇储备的增加，从而导致货币供应量的增加。货币供应量的增加会带来较大的通货膨胀压力，人民币升值有利于降低货币供应量不断增加的压力，从而抑制通货膨胀。海外投资方面，人民币升值意味着可以有更多的资金投资海外，这对我国投资一些战略性的领域(如能源)具有重要意义。人民币区域化方面，人民币最终要走上区域化和国际化，人民币升值可以增加国外对人民币的信心，有利于人民币朝区域货币和国际货币方向迈进。(2)人民币升值的弊端
22、主要体现在将对我国外贸出口增长产生严重负面影响，人民币升值将提高我国出口商品的外币价格，直接削弱我国出口的价格竞争优势，影响我国相对比价优势的发挥，加大我国开拓国际市场的难度，我国对美日欧三大经济体的出口增速可能有所回落，不利于我国经济的稳定增长。不利于吸引外资和加工贸易产业升级，第一，人民币升值将削弱我国引资力度，可能会减缓外商对华直接投资的增长；第二，在华企业的经营目前已进入成熟发展期，外资利润汇出的要求也在逐年加大，人民币升值将提高利润的外汇收益，可能加大资本外流规模，对国际收支平衡产生压力，这都将影响外商投资企业投资及利润再投资的规模及产业本地化的进程，不利于我国加工贸易的持续发展和产
23、业升级。不利于缓解国内就业压力，目前外经贸行业提供的就业机会超过 7000 万人，很多新增就业机会也是由出口企业和外商投资企业提供的。人民币升值对出口企业和外商直接投资的影响，最终将体现在就业上，势必对当前就业环境的改善产生一定冲击。将直接导致我国外汇净资产的权益受损，2002 年底，国家外汇储备为 2864 亿美元，较外债规模多 1179 亿美元。今年上半年，国家外汇储备进一步增加到 3465亿美元，若人民币升值，势必加重美元实际贬值幅度，进而导致我国外汇净资产的严重缩水。10 【正确答案】 国际收支平衡表是一国根据国际经济交易内容和范围设置项目，按复式记账原理，系统的记录该国居民在一定时期
24、内各种对外往来所引起的全部国际经济交易的统计报表。IMF 编制的国际收支平衡表具有特定的账户分类，大体上可分为三大账户：经常账户、资本与金融账户、误差与遗漏账户。每一类又可以分为几个三级或二级账户。(1)经常账户。经常账户是指对经济资源在国际间的流动行为进行记录的账户，它包括以下项目：货物、服务、收入和经常转移。货物。货物包括一般商品、用以加工的货物、货物修理、各种运输工具在港口购买的货物和非货币黄金。在处理上货物的出口和进口应在货物的所有权在居民与非居民之间转移时记录下来。一般来说，货物按边境的离岸价计价。服务。服务是经常账户的第二个大项目，它包括运输、旅游以及在国际贸易中的地位越来越重要的
25、其它项目(如通讯、金融、计算机服务、专有权征用和特许以及其他商业服务)。收入。收入包括雇员报酬和投资收益两项内容：雇员报酬是指支付给非居民工人(例如季节性的短期工人)的职工报酬；投资收益是指居民拥有外国金融资产的收入及对非居民负债的支付，包括直接投资收益、证券投资收益和其它投资的收益以及储备资产的收益。经常转移。经常转移是指发生在居民和非居民之间无等值交换物的实际资源和金融项目所有权的变更，它排除以下三项所有权的转移：固定资产所有权的资产转移；同固定资产收买或放弃相联系的以其为条件的资产转移；债权人不索取任何回报而取消的债务。经常转移包括各级政府的转移如政府间经常性的国际合作、对收入和财政支付
26、的经常性税收等和其它转移(如工人汇款)。(2)资本和金融账户。资本和金融账户是指对资产所有权在国际间流动行为进行记录的账户，它包括资本账户和金融账户两大部分。资本账户包括资本转移和非生产和非金融资产的收买和放弃(资本转移的含义已在上面进行了说明)，非生产、非金融资产的收买或放弃是指各种无形资产如专利、版权、商标、经销权以及租赁和其他可转让合同的交易。金融账户包括直接投资、证券投资、其它投资、储备资产四类。直接投资。直接投资的主要特征是投资者对另一经济体的企业拥有永久利益，这一永久利益意味着投资者和企业之间存在着长期的关系，并且投资者对企业经营管理施加相当大的影响。直接投资可以采取在国外直接建立
27、分支企业的形式，也可以采用购买国外企业一定比例以上股票的形式。在后一种情况下，国际投资手册中规定这一比例最低为 10。证券投资。证券投资的主要对象是股本证券和债务证券。对于债务证券而言，它可以进一步细分为期限在一年以上的中长期债券、货币市场工具和其他派生金融工具。其它投资。这是一个剩余项目，它包括所有直接投资、证券投资或储备资产未包括的金融交易，包括长期和短期贸易信贷、贷款、货币和其他可收支项目。储备资产。储备资产是指一国货币当局为弥补国际收支赤字和维持汇率稳定而持有的在国际上可以被普遍接受的流动资产，包括货币黄金、特别提款权、在基金组织的储备头寸、外汇资产和其他债权。(3)误差与遗漏账户。由
28、于种种原因，国际收支平衡表经常出现净借方或贷方余额。误差与遗漏项目是为平衡国际收支而设立的一个项目，在数量上与该余额相等而方向与之相反。造成误差与遗漏的原因有：在编制其国际收支差额表时所汇集和运用的原始资料来自许多渠道，在这些原始资料上，当事人为了逃税和隐瞒真实情况以及保密等原因，很多项目的数字被故意压低、伪造、很不真实。某些项目属于跨年度的，统计口径不一致。短期资本的国际移动，因从事投机活动，流入流出异常迅速，且为了逃避外汇管制和其他官方限制，常以隐蔽形式，超越正常的收付渠道出入国境，很难得到真实资料。四、不定项选择题11 【正确答案】 A,C,D【试题解析】 由铸币平价决定出来的汇率只是基
29、础汇率或法定汇率或名义汇率，由于受外汇供求关系的影响，实际汇率有时候要高于或低于铸币平价，实际汇率总是与基础汇率略有差异。故选 ACD。12 【正确答案】 A,B,E【试题解析】 人民币汇率标价采用直接标价法，国际上一般只有英国和美国采用间接标价法；买卖双价指现汇和现钞买入价格不一致，现钞买入价低于现汇买入价，现汇、现钞卖出价是一样的。汇率双轨制是指企业的出口收汇被分为两个部分，一部分必须按较低的官方汇率上缴国家，余下部分可按调剂市场汇率售出或可自行根据市场供求信号进口盈利商品。1993 年 12 月，国务院正式颁布了关于进一步改革外汇管理体制的通知，采取了一系列重要措施，具体包括实现人民币官
30、方汇率和外汇调剂价格并轨：建立以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制；取消外汇留成，实行结售汇制度；建立全国统一的外汇交易市场等。故选 ABE。13 【正确答案】 A,E【试题解析】 外汇风险一般分为三类，即交易风险(结算风险)、折算风险(会计风险)和经济风险( 经营风险) 。交易风险(结算风险) ：是指运用外币进行计价收付的交易中，经济主体因外汇汇率变动而蒙受损失的可能性。它是一种流量风险。折算风险(会计风险) ：又称转换风险，是指经济主体对资产负债表进行会计处理的过程中，因汇率变动而引起海外资产和负债价值的变化而产生的风险。它是一种存量风险。折算风险主要有三类表现方式，即存量折算风
31、险、固定资产折算风险和长期债务折算风险。经济风险(经营风险) ：是指意料之外的汇率波动引起公司或企业未来一定期间的收益或现金流量变化的一种潜在风险。评价风险和换算风险理论上应与会计风险含义近似，但使用很少。故选 AE。14 【正确答案】 A,B,C,D【试题解析】 国际储备外汇化、结构管理标准化、外汇储备多元化、规模管理规范化都是当下国际储备的特点：但国际储备黄金化并非当下国际储备的特点，黄金的确依然是具有国际储备的地位，但是其所占的比重较小，大多是以各国的外汇为主。故选 ABCD。15 【正确答案】 A,B【试题解析】 外汇批发市场，是指银行同业之间的外汇买卖行为及其场所。其主要特点是交易规
32、模大。外汇零售市场，是指银行与个人及公司客户之间进行的外汇买卖行为及场所。柜台交易又称场外交易，是指银行间外汇市场交易主体以双边授信为基础，通过自主双边询价、双边清算进行的交易。但这种类型的交易在外汇市场上占比很少，主要是外汇批发市场的交易。故选 AB。16 【正确答案】 D【试题解析】 一般来说，香港和国际投资者把在境外注册、在香港上市的那些带有中国大陆概念的股票称为红筹股。H 股也称国企股，指注册地在内地、上市地在香港的外资股。蓝筹股是指在某一行业中处于重要支配地位，业绩优良，红利优厚，投资者热衷的大公司的股票，在一些地方也将蓝筹股视为绩优股。故选 D。17 【正确答案】 A,C【试题解析
33、】 投机性外汇交易就是利用不同期限、不同市场上汇率和利率的不同进行买卖，牟取利差的一种活动。故选 AC。18 【正确答案】 E【试题解析】 国际收支失衡是指一国在一定时期内由于某种原因导致的国际收支发生的顺差或逆差现象。国际收支失衡的原因分为五类：(1)周期性不平衡，即由于各国经济周期的国际传播引起的国际收支不平衡；(2)货币性不平衡，即由货币供给引起的价格、利率或汇率的变动而引起的国际收支不平衡；(3)结构性不平衡，由一国内部产业机构与国际分工结构、国际需求结构失调引起的国际收支不平衡；(4)季节性和偶然性不平衡，由进出口的季节性、洪水、地震等自然灾害原因引起的国际收支不平衡：(5)外汇投机
34、和资本外逃导致的国际收支不平衡，国际收支失衡如果表现为顺差形式，外汇储备就增加，对外支付能力也增强；如果表现为逆差，则对本国经济造成不利影响。因此，各国对国际收支失衡尤其是逆差尤为重视，并采取一系列措施加以调节，使之趋于平衡。故选 E。 19 【正确答案】 C【试题解析】 国际储备的构成有黄金储备、外汇储备、在国际货币基金组织的一般提款权以及特别提款权余额。其中，外汇储备占主要地位，而外汇储备的来源主要是贸易顺差。故选 C。20 【正确答案】 E【试题解析】 外汇贴水是指一种货币的远期汇率低于即期汇率。故选 E。五、判断题21 【正确答案】 B【试题解析】 外汇有动态和静态之分，动态意义上的外
35、汇指一国货币兑换成另一国货币的实践过程，通过这种活动来清偿国际间的债权债务关系；静态意义上的外汇是指国际间为清偿债券债务关系进行的汇总活动所凭借的手段和工具，或者说是用于国际汇兑活动的支付手段和工具。故错误。22 【正确答案】 B【试题解析】 即期外汇交易，又称为现货交易或现期交易，是指外汇买卖成交后，交易双方于当天或两个交易日内办理交割手续的一种交易行为。故错误。23 【正确答案】 B【试题解析】 从银行买卖外汇的角度考察，汇率可分为买入价、卖出价和中间价。买入价是银行买入外汇时所使用的汇率，由于这一汇率多用于出口商与银行间的外汇交易，故也称为“出口汇率”；卖出价是银行卖出外汇时所使用的汇率
36、，由于这一汇率多用于进口商与银行间的外汇交易，故也称为“进口汇率”。故错误。24 【正确答案】 B【试题解析】 直接标价法又叫“应付标价法或”或“价格标价法”，是以一定单位(1或 100、1000、10000 个单位)的外国货币为标准，折成若干单位的本国货币来表示汇率的标价方法。间接标价法，又称“应收标价法”或“数量标价法”，它是以一定单位(1 或 100、1000、10000 个单位)的本国货币为标准，折成若干单位的外国货币来表示汇率的标价方法。两者是有区别的。故错误。25 【正确答案】 A【试题解析】 现钞汇率，即银行买卖外国钞票的价格。由于外国钞票既不能在本国流通，也不能直接对外支付，银
37、行买入外国钞票后，必须将其运送到发行国转换为存款才能使用，这样既花费一定的运费和保险费，又要损失在运送途中的利息。因此，银行的现钞买入价要比一般的外汇买入价低。故正确。26 【正确答案】 B【试题解析】 外汇期权交易的买卖双方的收益和风险是不对称的，对期权的买方而言，其成本固定的，收益是无限的；对期权的卖方而言，其最大收益是期权费，损失是无限的。故错误。27 【正确答案】 正确【试题解析】 会员国在发生国际收支逆差时，可用特别提款权(SDR)向基金组织指定的其他会员国换取外汇，以偿付国际收支逆差或偿还基金组织的贷款，还可与黄金、自由兑换货币一样充当国际储备。但由于其只是一种记账单位，不是真正货
38、币，使用时必须先换成其他货币，不能直接用于贸易或非贸易的支付。其可以兑换其他货币，而黄金在当下已经不再作为国际货币，只能作为储备，因此并不能兑换黄金。故正确。28 【正确答案】 B【试题解析】 假设初始时，美元和欧元的汇率为 1 欧元：A 美元；当欧元对美元升值 11时，两者汇率变为 1 欧元：11A 美元；转换标价法后可得 1 美元：0901A 欧元，则美元贬值幅度为(10901) 1=99。故错误。29 【正确答案】 B【试题解析】 有抛补套利只抵消了汇率变动的风险，但并未抵消其他风险。故错误。30 【正确答案】 A【试题解析】 经常账户是国际收支中最重要的项目，包括货物贸易、服务贸易、收
39、益项目和经常转移。货物贸易通常指通过海关进出口的所有货物，服务贸易则包括各种形式的商业服务和一部分政府服务，两个子项目的出口都可以从国外收取外汇。收益项目包括劳动报酬和投资收益(利息、股息、利润)两项。经常转移又称为单方转移，指的是不以获取收入或支出为目的的单方面交易行为，包括侨汇、无偿援助、捐赠、国际组织收支等。故正确。六、案例分析题31 【正确答案】 (1)经济背景我国中央银行一直把法定存款准备金制度作为主要手段之一，且近年来频繁、大幅度的调整法定存款准备金率，有其特定的经济背景。由于我国公开市场操作工具、操作技术局限以及再贴现市场的客观约束，中央银行只能依赖存款准备金制度作为主要的货币政
40、策操作工具。其他国家的经验表明，如果中央银行取消或弱化法定准备金制度，那么它就必须迅速的调整其他货币政策操作体系。此外，由于我国货币市场仍然存在着金融工具供给的结构性缺陷，中央银行在公开市场操作中也常常有力不从心之感，这直接降低了公开市场操作的有效性。再者由于中央银行票据的发行规模越来越大，导致市场利率大幅上升，发行中央银行票据的成本远高于使用法定存款准备金制度，到期赎回的压力也在增大。加之我国再贴现市场交易因利率关系没理顺以及中央银行的被动地位也在逐年萎缩。因此，调整存款准备金率是目前我国中央银行所能采取的操作相对简便、主动且经济的一种货币政策工具。今年，我国金融体系中流动性过剩，银行超额准
41、备较多，又面临人民币升值的国际压力，提高存款准备金率是中央银行回收流动性的有效操作工具。在我国金融体系流动性过多的现实条件下，商业银行还持有大量国债、政策性金融债等变现能力很强的高流动性资产，通过公开市场操作来回收流动性仅是浅层对冲，因公开市场操作的数量和进度取决于商业银行的购买意愿，中央银行调控的主动性和有效性会受到一定程度的制约，而提高存款准备金可以一次性紧缩数量庞大的流动性，具有“深度”冻结流动性的功能。从而，恰当地利用了其“巨斧”作用。按货币理论提高存款准备金率是一剂猛药的情况对商业银行超额准备少而言是成立的，一旦提高法定存款准备金率，商业银行要想在较短时间内满足新的法定准备金比例要求
42、，就必须收缩信贷、债券等其他资产，市场利率必定显著上升，对经济的影响是直接而巨大的。但在我国当前流动性过剩的情况下，利用存款准备金工具是此特定条件下中央银行最为主动直接和有效的货币政策操作工具，且在我国持续不断积累的流动性过剩的情况下，每次小幅提高存款准备金率也并不是一剂猛药，而是属于适量微调。当然，我国调整准备金率时，在技术上留有一定的间隔期，以便于金融机构有充分的时间在头寸管理上做准备，和加息这种调控工具比较，上调存款准备金率既有助于抑制银行信贷的过度投放，又保护了银行的经济利益，且可避免人民币升值压力加大而诱发热钱入境的现象。存款准备金制度、存款保险制度和资本充足要求创建的目的之一都是防
43、范金融风险，存款准备金制度一定程度上兼具存款保险和资本充足的职能。因而是我国当前较为有效的可选工具，在我国存款保险制度和资本充足制度都不成形或不完善的背景下，存款准备金制度则是约束银行贷款扩张的较为可行的工具。(2)政策意图根据凯恩斯主义的货币政策传导机制理论，中央银行通过上调法定存款准备金率，使得货币供应量减少，如果总需求不变的话，使利率上升，即资金的使用价格提高，投资信贷的难度增大，信贷的成本变高。与此同时，由于此时银行的利率升高，人们有可能将手中原本用于投资的闲置资金用来储蓄以取得利息收入进一步带来投资的减少，从而使总支出和产量减少。同时，由于产量的减少使货币需求减少，当货币需求小于货币
44、供给时，会导致利率的下降，这是商品市场对货币市场的作用。接着，利率的下降又使总需求增加，产量增大，进一步导致货币需求的增加，利率又会上升，这个过程循环往复，最终达到一个均衡点，这一点同时满足货币市场和商品市场两方面的均衡要求。32 【正确答案】 (1)波浪理论的基本思想 艾略特最初提出波浪理论是受到股价上涨下跌现象不断重复的启发，力图找出其上升或下降的规律。艾略特认为，由于证券市场是经济的晴雨表，而经济发展具有周期性，所以股价的上涨和下跌也应该遵循周期发展的规律。不过股价波动的周期规律比经济发展的周期要复杂的多。 艾略特的波浪理论以周期为基础。他把大的运动周期分成时间长短不同的各种周期，并指出
45、在一个大周期之中可能存在一些小周期，而小的周期又可在再分成更小的周期。每个周期无论时间长短，都是以一种模式进行，即每个周期都是由上升(或下降)的5 个过程和下降(或上升) 的 3 个过程。这 8 个过程完结以后，我们才能说这个周期已经结束，将进入另一个周期。新的周期仍然遵循上述模式。这是波浪理论最核心的内容，也是艾略特对波浪理论最为突出的贡献。(2)波浪理论的操作原理 波浪理论考虑的因素。波浪理论考虑的因素主要有三个方面：第一，股价走势所形成的形态；第二，股价走势图中各个高点和低点所处的相对位置；第三，完成某个形态所经历的时间长短。三个方面中，股价的形态是最重要的，它是指波浪的形状和构造，是波
46、浪理论赖以生存的基础。高点和地点所处的相对位置是波浪理论中各个波浪的开始和结束位置。通过计算这些位置，可以弄清楚各个波浪之间的相互关系，确定股价的回撤点和将来股价可能达到的位置。完成某个形态的时间让我们预先知道某个大趋势的即将来临。波浪理论中各个波浪之间在时间上是相互联系的，用时间可以验证某个波浪形态是否已经形成。以上三个方面可以简单的概括为：形态、比例和时间。这三个方面是波浪理论首先应该考虑的，其中又以形态最为重要。 波浪理论价格走势的基本形态结构。艾略特认为证券市场应该遵循一定的周期，周而复始的向前发展。股价的上下波动也是按照某种规律进行的。通过多年的实践，艾略特发现每一个周期(无论是上升
47、还是下降)可以分成 8 个小的过程，这 8 个小过程一结束，一次大的行动就结束了紧接着的是另一次大的行动，以上升为例说明这 8 个小过程。如下图所示：应当注意，一个完整周期应该有上升趋势和下降趋势，而趋势是分层次的，处于层次较低的几个浪可以合并成一个较高层次的大浪，而处于层次较高的一个浪又可以细分成几个层次较低的小浪，但无论趋势是何种规模，8 浪的基本形态结构是不会变化的。33 【正确答案】 道琼斯趋势分析理论即道氏理论，是技术分析的理论基础，该理论的创始人是美国人查尔斯亨利道。为了反映市场总体趋势，他与爱德华琼斯创立了著名的道琼斯平均价格指数可以解释和反映市场的大部分行为。道氏理论认为收盘价
48、是最重要的价格，并利用收盘价计算平均价格指数，此外，他还提出平均价格涵盖一切信息的假设，目前，这仍是技术分析的一个基本假设。市场波动具有某种趋势。道氏理论认为，价格的波动尽管表现形式不同，但最终可以将它们分为三个平均指数。(1)核心内容市场平均价格指数可以解释和反映市场的大部分行为。道氏理论认为收盘价是最重要的价格，并利用收盘价计算平均价格指数，此外，他还提出平均价格涵盖一切信息的假设，目前，这仍是技术分析的一个基本假设。市场波动具有某种趋势：主要趋势(长期趋势)、次要趋势(中期趋势)和短期趋势。主要趋势是那些持续一年或一年以上的趋势，看起来像大潮，次要趋势是那些持续 3 周一 3 个月的趋势
49、，看起来像波浪，是对主要趋势的调整；短期趋势持续时间不超过 3 周。看起来像波纹，其波动幅度更小。主要趋势有三个阶段(以上升趋势为例) 。第一个阶段为累计阶段，该阶段中，股价处于横向盘整时期，在这阶段中，聪明的投资者在得到信息并进行分析的基础上开始买入股票。第二阶段为上涨阶段，在这一阶段，更多的投资者根据财经信息并加以分析，开始参与股市，尽管趋势是上升的，但也存在股价修正和回落。第三阶段为市场价格达到顶峰后出现的又一累积期。在这一阶段，信息变得更加为众人所知，市场活动更加频繁。第三阶段结束的标志是下降趋势，并又回到累积期。两种平均价格指数必须相互加强。道氏理论认为，工业平均指数和运输业平均指数必须在同一方向上运行才可确认某一市场趋势的形成。趋势必须得到交易量的确认。在确定趋势时，交易量是重要的附加信息，交易量应在主要趋势的方向上放大。一个趋势形成后将持续，直到趋势出现明显的反转信号，这是趋势分析的基础，然而确定趋势的反转却不太容易。(2)中期趋势与长期趋势的关系任何市场中，这三种趋势必然同时存在，彼此的方向可能相反。长期趋势最为重要，也最容易被辨认，归类与了解。它是投资者主要的考量，对于投机者较为次要。中期趋势附属于长期趋势之中，唯有明白它在
