1、金融硕士（ MF）金融学综合历年真题试卷汇编 3 及答案与解析一、单项选择题1 【2011 浙江工商大学单选题第 2 题】按资金的偿还期限分，金融市场可分为( )。（A）一级市场和二级市场（B）同业拆借市场和长期债券市场（C）货币市场和资本市场（D）股票市场和债券市场2 【2011 东北财经大学选择题第 5 题】外汇银行与外汇银行之间的外汇贸易一般称为( )。（A）批发市场（B）同业交易（C）欧式市场（D）零售市场（E）柜台交易3 【2011 中山大学单选题第 10 题】下列属于货币市场工具的是( )。（A）互换协议（B）国库券（C）票据发行便利（D）A 和 C 都是4 【2011 东北财经大
2、学选择题第 6 题】有中国大陆背景的在境外注册、在香港上市的公司股票被称为( ) 。（A）H 股（B） N 股（C）蓝筹股（D）红筹股（E）S 股5 【2011 浙江财经大学单选题第 9 题】我国企业在美国纽约证券交易所发行上市的股票是( )。（A）H 股（B） B 股（C） S 股（D）N 股6 【2011 广东商学院单选题第 8 题】广义资本市场，又称长期资金市场，包括两大部分( ) 。（A）一是股票市场，另一个是债券市场（B）一是银行中长期信贷市场，另一个是有价证券市场（C）一是信贷市场，另一个是债券市场（D）一是信贷市场，另一个是股票市场7 【2011 中山大学单选题第 5 题】如果所
3、有债券的利率都增长相同的倍数，那么( )。（A）5 年期债券价格的增长比 10 年期债券价格的增长更多（B） 10 年期债券价格的增长比 5 年期债券价格的增长更多（C） 5 年期债券价格的增长比 10 年期债券价格的下降更多（D）10 年期债券价格的增长比 5 年期债券价格的下降更多8 【2011 南京大学单选题第 6 题】下列关于外汇看跌期权的表述中，错误的是( )。（A）合约买方拥有卖出外汇的权利（B）合约买方拥有买入外汇的权利（C）合约卖方承担买入外汇的义务（D）合约买方支付的期权费不能收回9 【2011 南京大学单选题第 7 题】以下关于股指期货的表述中，正确的是( )。（A）股指期
4、货只能做多，不能做空（B）股指期货只能做空，不能做多（C）股指期货既可以做多，也可以做空（D）股指期货的空方需要缴纳保证金，而多方不需要缴纳保证金10 【2011 中山大学单选题第 11 题】先在期货市场上卖出，当现货价格下降时，以期货市场的盈利弥补现货市场的损失从而达到保值的期货交易方式是( )。（A）多头套期交易保值（B）空头套期交易保值（C）交叉套期保值（D）平行套期交易保值11 【2011 中山大学单选题第 8 题】下列关于股票指数期货的表述最为合理的是( )。（A）标的物是具体的股票（B）同时具有期货和股票的特色（C）采取股票交收（D）交割形式与传统期货相似12 【2011 中山大学
5、单选题第 4 题】对于看涨期权，设 S 为标的资产的市场价格，X 为协议价格，把 SX 的看涨期权称为( )。（A）平价期权（B）虚值期权（C）实值期权（D）虚拟期权13 【2011 中央财经大学单选题第 6 题】自动转账制度(ATS)这一制度创新属于( )。（A）避免风险的创新（B）技术进步创新（C）规避行政管制的创新（D）降低营业成本的创新14 【2011 广东商学院单选题第 9 题】按照金融机构能否吸收存款可以分为存款类金融机构和非存款类金融机构，下述属于非存款类金融机构的是( )。（A）专业银行（B）专业融资公司（C）中央银行（D）商业银行15 【2011 中央财经大学单选题第 3 题
6、】投资银行在各国的称谓不同，在英国称为( )。（A）证券公司（B）商人银行（C）长期信贷银行（D）金融公司二、名词解释16 【2012 东南大学名词解释第 6 题】金融互换17 【2011 首都经贸大学名词解释第 1 题】流动性18 【2011 广东商学院名词解释第 2 题】同业拆借19 【2011 南京财经大学名词解释第 3 题】回购协议20 【2011 南京财经大学名词解释第 4 题】票据贴现21 【2011 首都经贸大学名词解释第 4 题】可转换债券22 【2011 首都经贸大学名词解释第 5 题】开放式基金23 【2012 东南大学名词解释第 7 题】金融期权24 【2011 华南理工
7、大学名词解释第 4 题】欧式期权25 【2011 中央财经大学名词解释第 1 题】百慕大式权证三、计算题26 【2011 中央财经大学计算题第 2 题】2010 年 12 月 5 日，兴业银行急需 20 000万元资金应付客户提款，由于流动性不足，只能用即将于 2011 年 3 月 1 日到期的票据向中央银行进行再贴现，中央银行再贴现率为 51，计算兴业银行需要拿多少数额的票据去中央银行办理贴现?四、简答题27 【2012 东南大学简答题第 3 题】简述金融市场功能。28 【2011 青岛大学简答题第 4 题】简要说明金融工具所具有的特点。29 【2012 东南大学简答题第 2 题】【2011
8、 广东商学院简答题第 1 题】简述货币市场的主要特点。30 【2011 南京财经大学简答题第 5 题】简述货币市场的作用。31 【2011 南京航空航天大学简答题第 1 题】请简单区别亚洲货币市场与欧洲货币市场。32 【2011 东北财经大学简答题第 1 题】公司型投资基金与契约型投资基金的区别。33 【2011 南京财经大学简答题第 4 题】简述主板市场与创业板市场的主要区别。34 【2011 首都经贸大学简答题第 4 题】简述证券公司的经营业务种类。35 【2011 首都经贸大学简答题第 5 题】与直接融资相比，间接融资的优点和局限性有哪些?五、论述题36 【2011 南京大学分析与论述题
9、第 4 题】2010 年 4 月 16 日，我国股指期货正式挂牌交易。请阅读下列材料，并回答后面的问题。“经过量化研究可以看到，除了中小板指数外，上证综指，深成指和沪深300 指数自 2006 年 1 月 1 日至 2010 年 4 月 15 日的波动率的平均值大于股指期货上市后的波动率。股指期货与现货走势基本一致”目前沪深 300 指数期货开户数已经达到 55 万户，其中 49 万户已参与交易，主要是商品期货投资者和包括权证投资者在内的证券市场成熟客户。沪深 300 指数期货自上市以来，价格运行基本理性，期现货价格拟合度好，没有出现价格爆炒现象。从价格相关性看，沪深 300 指数期货主力合约
10、与沪深 300 指数相关系数在99以上；从价差上看，各合约基本保持正基差，主力合约基差率在 1以内，随着价格日的临近，基差会逐渐缩小。到期合约最后两个小时，沪深 300 指数的价格均未出现异常。到期合约最终收盘价与交割结算价收敛度好，套利空间小。 根据上述材料，请回答：(1)什么是股指期货? 我国为什么要推出股指期货?(2)股指期货的主要功能有哪些? 为什么具有这些功能?六、判断题37 【2011 中央财经大学判断题第 18 题】根据证券法规定，我国股票发行管理实施核准制。( )（A）正确（B）错误38 【2011 中央财经大学判断题第 8 题】远期利率协义的结算日是协议规定的借款期限期满后的
11、第一天。( )（A）正确（B）错误金融硕士（ MF）金融学综合历年真题试卷汇编 3 答案与解析一、单项选择题1 【正确答案】 C【试题解析】 货币市场是 1 年内的，资本市场是 1 年以上的。【知识模块】 金融市场与机构2 【正确答案】 A,B【试题解析】 外汇批发市场是指银行同业之间的外汇买卖行为及其场所。同时银行和银行交易也属于同业交易。【知识模块】 金融市场与机构3 【正确答案】 B【试题解析】 货币市场工具包括公开业务操作(国库券)、法定存款准备金、再贴现率。【知识模块】 金融市场与机构4 【正确答案】 D【试题解析】 H 股是内地注册香港上市。N 股是内地注册纽约上市。蓝筹股是指具有
12、稳定的现金股利政策，对公司现金流管理有较高的要求，通常将那些经营业绩较好，具有稳定且较高的现金股利支付的公司股票称为“蓝筹股”。香港和国际投资者把在境外注册、在香港上市的那些带有中国大陆概念的股票称为红筹股。S 股在我国是指尚未进行股权分置改革或者已进入改革程序但尚未实施股权分置改革方案的股票，在股名前加 S。【知识模块】 金融市场与机构5 【正确答案】 D【试题解析】 N 股，是指那些在中国大陆注册、在纽约上市的外资股。 S 股在我国是指尚未进行股权分置改革或者已进入改革程序但尚未实施股权分置改革方案的股票，在股名前加 S。H 股也称国企股，是指注册地在内地、上市地在香港的外资股。B 股的正
13、式名称是人民币特种股票。它是以人民币标明面值，以外币认购和买卖，在境内(上海、深圳) 证券交易所上市交易的外资股。【知识模块】 金融市场与机构6 【正确答案】 A【试题解析】 “长期资金市场”是指期限在一年以上各种资金借贷和证券交易的场所。资本市场上的交易对象是一年以上的长期证券。【知识模块】 金融市场与机构7 【正确答案】 B【试题解析】 债券的票面利率提升，10 年期债券的价值大于 5 年期债券的价值。【知识模块】 金融市场与机构8 【正确答案】 B【试题解析】 看跌期权，合约买方有卖出外汇的权利。【知识模块】 金融市场与机构9 【正确答案】 C【试题解析】 股指期货空方、多方都要缴纳保证
14、金，且可做空也可做多。【知识模块】 金融市场与机构10 【正确答案】 B【试题解析】 期货市场上卖空说明现货市场上是买空的。【知识模块】 金融市场与机构11 【正确答案】 B【试题解析】 股指期货标的是股指，现金交割。【知识模块】 金融市场与机构12 【正确答案】 C【试题解析】 看涨期权市场价格大于执行价格是盈利的，所以是实值期权。【知识模块】 金融市场与机构13 【正确答案】 C【试题解析】 ATS 产生原因是规避美国对活期存款不能付息的规定。【知识模块】 金融市场与机构14 【正确答案】 B【试题解析】 非存款性金融机构是指不接受存款的金融机构。中央银行是监管机构，商业银行传统业务就是存
15、贷款业务。专业银行是指贷款是针对专门的贷款对象的。专业融资公司比如投行、信托是不接受存款的。【知识模块】 金融市场与机构15 【正确答案】 B【试题解析】 英国称投资银行为商人银行，日本称投资银行为证券公司。【知识模块】 金融市场与机构二、名词解释16 【正确答案】 金融互换是两个或两个以上的当事人按照商定条件，在约定的时间内，交换一系列现金流的合约。其主要功能有：通过金融互换在全球各市场之间进行套利，从而一方面降低筹资者的融资成本或提高投资者的资产收益，另一方面促进全球金融市场的一体化；利用金融互换，可以管理资产负债组合中的利率风险和汇率风险；金融互换为表外业务，可以逃避外汇管制、利率管制及
16、税收限制。【知识模块】 金融市场与机构17 【正确答案】 流动性(Liquidity)是指资产能够以一个合理的价格顺利变现的能力，即迅速变现而不遭受损失的能力。变现期限短、交易成本低的金融工具意味着流动性强。衡量金融资产流动性的指标有交易的买卖价差和换手率。【知识模块】 金融市场与机构18 【正确答案】 同业拆借是指金融机构(主要是商业银行)之间为了调剂资金余缺，利用资金融通过程的时间差、空间差、行际差来调剂资金而进行的短期借贷。金融机构用于拆出的资金只限于交足准备金、留足 5备付金、归还人民银行到期贷款之后的闲置资金，拆入的资金只能用于弥补票据清算、先支后收等临时性资金周转的需要。【知识模块
17、】 金融市场与机构19 【正确答案】 回购协议是由借贷双方签定协议，规定借款方通过向贷款方暂时售出一笔特定的金融资产而换取相应的即时可用资金，并承诺在一定期限后按预定价格购回这笔金融资产的安排。其中的回购价格为售价另加利息，这样就在事实上偿付融资本息。回购协议实质上是一种短期抵押融资方式，那笔被借款方先售出后又购回的金融资产即是融资抵押品或担保品。回购协议有两种：一种是正回购协议，是指在出售证券的同时，和证券的购买商签订协议，协议在一定的期限后按照约定价格回购所出售的证券，从而及时获取资金的行为；另一种是逆回购协议(Reverse Repurchase Agreement)，是指买入证券一方同
18、意按照约定期限和价格再卖出证券的协议。【知识模块】 金融市场与机构20 【正确答案】 票据贴现是指资金的需求者，将自己手中未到期的商业票据、银行承兑票据或短期债券向银行或贴现公司要求变成现款，银行或贴现公司(融资公司)收进这些未到期的票据或短期债券，按票面金额扣除贴现日至到期日的利息后付给现款，到票据到期时再向出票人收款的行为。【知识模块】 金融市场与机构21 【正确答案】 可转换债券是债券的一种，它可以转换为债券发行公司的股票，通常具有较低的票面利率。从本质上讲，可转换债券是在发行公司债券的基础上，附加了一份期权，并允许购买人在规定的时间范围内将其购买的债券转换成指定公司的股票。【知识模块】
19、 金融市场与机构22 【正确答案】 开放式基金在国外又称共同基金，它和封闭式基金共同构成了基金的两种运作方式。开放式基金是指基金发起人在设立基金时，基金份额总规模不固定，可视投资者的需求，随时向投资者出售基金份额，并可应投资者要求赎回发行在外的基金份额的一种基金运作方式。投资者既可以通过基金销售机构购买基金使基金资产和规模由此相应增加，也可以将所持有的基金份额卖给基金并收回现金使得基金资产和规模相应的减少。【知识模块】 金融市场与机构23 【正确答案】 金融期权是以期权为基础的金融衍生产品。它是指以金融商品或金融期货合约为标的物的期权交易。具体地说，其购买者在向出售者支付一定费用后，就获得了能
20、在规定期限内以某一特定价格向出售者买进或卖出一定数量的某种金融商品或金融期货合约的权利。【知识模块】 金融市场与机构24 【正确答案】 外汇期权买卖若以期权行使方式来说，在国际上通常有三种：一是美式期权，二是欧式期权，三是百慕大期权。 欧式期权是指买入期权的一方必须在期权到期日当天才能行使的期权。在亚洲区的金融市场，规定行使期权的时间是期权到期日的北京时间下午 14：00。过了这一时间，再有价值的期权都会自动失效作废。【知识模块】 金融市场与机构25 【正确答案】 权证按行使期限分为美式权证、欧式权证和百慕大式权证。百慕大式权证是行权方式介于欧式权证和美式权证之间的权证。标准的百慕大式权证通常
21、在权证上市日和到期日之间多设定一个行权日。【知识模块】 金融市场与机构三、计算题26 【正确答案】 融资后银行承兑汇票贴现净额=银行承兑汇票票面金额银行承兑汇票票面金额贴现年利率 实际贴现天数360所以 20 000=银行承兑汇票票面金额(1 5186360)银行承兑汇票票面金额=20 000(15186 360)20 0000597 233 489618 2( 万元)【知识模块】 金融市场与机构四、简答题27 【正确答案】 金融就是资金融通，金融市场是指资金供应者和资金需求者双方通过信用工具进行交易而融通资金的市场。广而言之，它是实现货币借贷和资金融通、办理各种票据和有价证券交易活动的市场，
22、因此金融市场还是交易金融资产并确定金融资产价格的一种机制。简而言之，金融市场有以下四大功能：第一，金融市场能够迅速有效地引导资金合理流动，提高资金配置效率。第二，金融市场具有定价功能，金融市场价格的波动和变化是经济活动的晴雨表。第三，金融市场为金融管理部门进行金融间接调控提供了条件。第四，金融市场的发展可以促进金融工具的创新。【知识模块】 金融市场与机构28 【正确答案】 金融工具的特点主要表现在：(1)风险性风险性是指由于金融市场中未来事项的不确定性而使金融工具的持有者遭受损失的可能性，主要体现在：价格风险 金融工具的价值因汇率或利率变化而被动变化的风险； 信用风险一金融工具一方不能履行责任
23、而导致另一方发生融资损失的风险；流动风险企业在筹资过程中遇到困难从而不能履行与金融工具有关的承诺的风险以及为偿付与金融工具有关的承付款项而在筹资时可能遇到困难的可能性；现金流量风险与货币性金融工具相关的未来现金流量金额波动的风险。风险性是各类金融工具的共同特征，但风险大小则与每类金融工具的设计有关。(2)流通性流通性是指金融工具在金融市场上的可转让性。相对说来，基础金融工具有很强的市场流动性和随时变现性，期货合同、期权合同等衍生金融工具也具有较强的可转让性。事实上，金融工具在现代经济中的作用是以其高度的市场流通性为基本前提的，层出不穷的金融工具创新也将流通性作为设计的关键。(3)类型复杂化近几
24、年来，衍生金融工具的种类越来越多，其形式日趋复杂化。几乎每个月都有一种新型合约产生，新的交易所也不断开张营业。金融工具类型复杂化主要体现在内容的多样性和手段设计的灵活性。目前，世界上的一些大型金融机构几乎能够根据特定客户的需要设计出相应的衍生金融工具，并为之创造市场。金融工具的风险性、流通性程度以及类型的复杂性都是传统报表项目所无法比拟的，从而对金融工具的确认、计量和揭示提出了新的要求。【知识模块】 金融市场与机构29 【正确答案】 货币市场特点：参与者以机构投资者为主； 单笔交易量大；仅凭信用维系交易；目的是短期融通资金。【知识模块】 金融市场与机构30 【正确答案】 (1)短期资金融通功能
25、市场经济条件下的各种经济行为主体客观上有资金盈余方和资金不足方之分，从期间上可分为一年期以上的长期性资金余缺和一年期以内的短期性资金余缺两大类，资本市场(Capital Market)为中长期资金的供需提供服务，货币市场(Money Market)则为季节性、临时性资金的融通提供了可行之径。相对于长期投资性资金需求来说，短期性、临时性资金需求是微观经济行为主体最基本，也是最经常的资金需求，因为短期的临时性、季节性资金不足是由于日常经济行为的频繁性所造成的，是必然的、经常的，这种资金缺口如果不能得到弥补，就连社会的简单再生产也不能维系，或者只能使商品经济处于初级水平，短期资金融通功能是货币市场的
26、一个基本功能。(2)管理功能货币市场的管理功能主要是指通过其业务活动的开展，促使微观经济行为主体加强自身管理，提高经营水平和盈利能力。同业拆借市场、证券回购市场等有利于商业银行业务经营水平的提高和利润最大化目标的实现。同业拆借和证券回购是商业银行在货币市场上融通短期资金的主渠道。充分发达的同业拆借市场和证券回购市场可以适时有度地调节商业银行准备金的盈余和亏缺，使商业银行无需为了应付提取或兑现而保有大量的超额准备金，从而将各种可以用于高收益的资产得以充分运用，可谓“一举两得” 。为此，商业银行要运用科学的方法进行资金的流动性管理，这使商业银行资产负债管理跃上一个新的台阶。票据市场有利于以盈利为目
27、的的企业加强经营管理，提高自身信用水平。票据市场从票据行为上可以分为票据发行市场、票据承兑市场、票据贴现市场，从签发主体上可以分为普通企业票据和银行票据。只有信誉优良、经营业绩良好的主体才有资格签发票据并在发行、承兑、贴现各环节得到社会的认可和接受，不同信用等级的主体所签发和承兑的票据在权利义务关系上有明显的区别，如利率的高低、票据流动能力的强弱、抵押或质押的金额的大小等。所以，试图从票据市场上获得短期资金来源的企业必须是信誉优良的企业，而只有管理科学、效益优良的企业才符合这样的条件。(3)政策传导功能货币市场具有传导货币政策的功能。众所周知，市场经济国家的中央银行实施货币政策主要是通过再贴现
28、政策、法定存款准备金政策、公开市场业务等的运用来影响市场利率和调节货币供应量以实现宏观经济调控目标的，在这个过程中货币市场发挥了基础性作用。同业拆借市场是传导中央银行货币政策的重要渠道。中央银行通过同业拆借市场传导货币政策借助于对同业拆放利率和商业银行超额准备金的影响。首先，同业拆放利率是市场利率体系中对中央银行的货币政策反应最为敏感和直接的利率之一，成为中央银行货币政策变化的“信号灯” 。这是因为，在发达的金融市场上，同业拆借活动涉及范围广、交易量大、交易频繁，同业拆放利率成为确定其他市场利率的基础利率。国际上已形成在同业拆放利率的基础上加减协议幅度来确定利率的方法，尤其是伦敦同业拆借利率更
29、成为国际上通用的基础利率。中央银行通过货币政策工具的操作，首先影响同业拆放利率，继而影响整个市场利率体系，从而达到调节货币供应量和调节宏观经济的目的。其次，就超额准备而言，发达的同业拆借市场会促使商业银行的超额准备维持在一个稳定的水平，这显然给中央银行控制货币供应量创造了一个良好的条件。票据市场为中央银行提供了宏观调控的载体和渠道。 传统的观念认为票据市场仅限于清算，甚至短期资金融通功能也经常被忽略。实际上除了上述两个基本功能外，票据市场还为中央银行执行货币政策提供了重要载体。首先，再贴现政策必须在票据市场实施。一般情况下，中央银行提高再贴现率，会起到收缩票据市场的作用，反之则扩展票据市场。同
30、时，中央银行通过票据市场信息的反馈，适时调整再贴现率，通过货币政策中介目标的变动，促使货币政策最终目标的实现。另外，随着票据市场的不断完善和发展，票据市场的稳定性不断增强，会形成一种处于均衡状态下随市场规律自由变动、供求双方均能接受的市场价格，反映在资金价格上就是市场利率，它无疑是中央银行利率政策的重要参考。其次，多种多样的票据是中央银行进行公开市场业务操作的工具之一，中央银行通过买进或卖出票据投放或回笼货币，可以灵活地调节货币供应量，以实现货币政策的最终目标。 国库券等短期债券是中央银行进行公开市场业务操作的主要工具。公开市场业务与存款准备金政策和再贴现政策相比有明显优势，它使中央银行处于主
31、动地位，其规模根据宏观经济的需要可大可小，交易方法和步骤可以随意安排，不会对货币供给产生很大的冲击，同时，其操作的隐蔽性不会改变人们的心理预期，因此易于达到理想的效果。但是，开展公开市场业务操作需要中央银行具有相当规模、种类齐全的多种有价证券，国债尤其是短期国债是主要品种。因为国债信用优良、流动性强，适应了公开市场业务操作的需要，同时，公开市场业务操作影响的主要是短期内货币供应量的变化。所以对短期债券和票据要求较多。因此，具有普遍接受性的各种期限的国库券成为中央银行进行公开市场业务操作的主要工具。(4)促进资本市场尤其是证券市场发展的功能货币市场和资本市场作为金融市场的核心组成部分，货币市场是
32、资本市场规范运作和发展的物质基础。首先，发达的货币市场为资本市场提供了稳定充裕的资金来源。从资金供给角度看，资金盈余方提供的资金层次是由短期到长期、由临时性到投资性的，因此货币市场在资金供给者和资本市场之间搭建了一个“资金池” ，资本市场的参加者必不可少的短期资金可以从货币市场得到满足，而从资本市场退出的资金也能在货币市场找到出路。因此，货币市场和资本市场就如一对“孪生兄弟” ，不可偏废于任何一方。其次，货币市场的良性发展减少了由于资金供求变化对社会造成的冲击。从长期市场退下来的资金有了出路，短期游资对市场的冲击力大减，投机活动达到了最大可能的抑制。因此，只有货币市场发展健全了，金融市场上的资
33、金才能得到合理的配置，从世界大多数发达国家金融市场的发展历程中可以总结出“先货币市场，后资本市场” 是金融市场发展的基本规律。【知识模块】 金融市场与机构31 【正确答案】 亚洲货币市场 (Asian Currency Market)，又称为亚洲美元市场，是指亚太地区的银行经营境外货币的借贷业务所形成的市场。亚洲货币市场，是由亚洲、太平洋地区的美元存、放款活动而形成的金融市场。欧洲货币市场是指非居民间以银行为中介在某种货币发行国国境之外从事该种货币借贷的市场，又可以称为离岸金融市场。区别：第一，欧洲货币市场与亚洲货币市场的区别在于欧美投资客最喜欢的货币是欧元美元英镑等；亚洲货币最多关注的是欧美
34、日等货币。第二，欧洲货币市场和亚洲货币市场最大的差别在于监管程度，相对于亚洲，欧洲地区监管较松且融资成本也较低。【知识模块】 金融市场与机构32 【正确答案】 法律地位不同； 规模不同； 存续期不同；资金的性质不同；投资者的地位不同； 基金的营运章程不同。【知识模块】 金融市场与机构33 【正确答案】 企业不管是在中国主板、中小板还是创业板上市，都需要遵守公司法和证券法，只是在发行、上市及监管的具体法律规则上有所区别，这体现在中国证监会及沪、深交易所对主板、中小板和创业板不同的规则中。主板和中小企业板的发行条件实际上是一样的，只不过中小企业板的企业规模小一点，在深圳证交所上市，而主板是在上海证
35、交所上市。因此，广义的主板市场也包括中小板。这样，需要进行对照分析的就是创业板和主板了。具体而言，创业板和主板的不同体现在以下方面：(1)企业类型不同创业板将侧重两类企业：一是新能源、新材料、生物医药、电子信息、环保节能、现代服务等领域的企业，以及其他领域中成长性特别突出的企业；二是在技术业务模式上创新比较强的企业，行业排名靠前、市场占有率比较高的企业。主板在拟上市企业的所属行业及类型方面没有任何限制，任何企业只要符合规定的标准都可以申请上市。(2)企业规模不同在多层次的资本市场中，主板市场规模最大，中小板次之，而创业板最小。创业板的特点是企业规模小，筹资额也小，以一家企业募集一个亿计算，即使
36、一年上市一百家，也就是 100 多亿，还比不上一个大盘股筹资额大。(3)上市条件不同盈利要求不同。根据证监会 2006 年 5 月 17 日颁布的 首次公开发行股票并上市管理办法，发行人在主板 IPO 必须达到的盈利标准是：最近 3 个会计年度净利润均为正数且累计超过人民币 3 000 万元；最近 3 个会计年度经营活动产生的现金流量净额累计超过人民币 5 000 万元或者最近 3 个会计年度营业收入累计超过人民币 3 亿元；最近一期不存在未弥补亏损。这三个标准必须同时具备。创业板对发行人的盈利要求相对较低。首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法规定了发行人的业绩指标：最近两年连续盈利，最
37、近两年净利润累计不少于 1 000 万元，且持续增长；或者最近一年盈利，且净利润不少于 500 万元，最近一年营业收入不少于 5 000 万元，最近两年营业收入增长率均不低于 30。需要指出的是，这两项业绩指标是选择性标准，只要二选一即可。股本要求不同。创业板要求发行后总股本不低于 3 000 万元，而主板要求发行前不少于 3 000 万元(见证监会首次公开发行股票并上市管理办法)，发行后最低要求是 5 000 万元(沪深证券交易所股票上市规则)。资产要求不同。与实物资产和资金相比，无形资产价值具有明显的不确定性和主观性，为了防止发行人出现资本不实的情况，主板对发行人无形资产的比重作出了限制，
38、要求发行人最近一期末无形资产(扣除土地使用权、水面养殖权和采矿权等)占净资产的比例不高于 20。而创业板市场主要面向创新性企业，这类企业的利润来源主要是自主知识产权。如果采取与主板同样的无形资产比例要求，显然与创业板的市场定位不符。因此，创业板首发办法仅要求最近一期末净资产不少于 2 000 万元，对无形资产的比例没有限制。这样创业板上市的企业可以依照公司法的规定，无形资产最高可以达到注册资本的 70。主营业务要求不同。主板要求发行人最近 3 年内主营业务没有发生重大变更。创业板要求发行人应当主营一种业务，最近 2 年内主营业务没有重大变化。对董事及管理层要求不同。主板要求发行人最近 3 年内
39、董事、高级管理人员没有发生重大变化。而创业板的要求是发行人最近两年内主营业务和董事、高级管理人员均没有发生重大变化。对实际控制人的要求不同。主板要求发行人最近 3 年实际控制人没有发生变更，而创业板的要求是 2 年。另外，创业板还对发行人控股股东及实际控制人提出了特别要求，即“ 最近三年内不存在损害投资者合法权益和社会公共利益的重大违法行为，最近三年内不存在未经法定机关核准，擅自公开或者变相公开发行证券，或者有关违法行为虽然发生在三年前，但目前仍处于持续状态的情形”。可见，与主板相比，创业板对发行人的公司治理要求相对严格。募集资金运用不同。主板要求募集资金应当有明确的使用方向，原则上应当用于主
40、营业务。而创业板的资金运用更为严格，要求募集资金只能用于发展主营业务。(4)上市报审环节不同 是否需要征求有关政府部门意见证监会在对主板上市的企业初审时需要征求发行人所在的省级人民政府及国家发改委的意见，征求意见的内容分别为是否同意发行股票、发行人的募集资金投资项目是否符合国家产业政策和投资管理的规定。创业板企业在报审程序上有所简化，报审前不再要求征求发行人注册地省级人民政府意见，也不再要求征求国家发改委就募集资金投资投向是否符合国家产业政策和投资管理规定。(5)发审委组成人员不同根据证监会 2009 年 5 月 13 日新修订的发行审核委员会办法，证监会对主板和创业板分别设立发行审核委员会，
41、主板发审委委员为 25 名，其中证监会的人员5 名，证监会以外的人员 20 名。创业板发审委委员为 35 名，其中证监会的人员 5名，中国证监会以外的人员 30 名。主板发审委委员和创业板发审委委员是各自独立的，相互不能兼任。(6)对保荐人的持续督导要求不同保荐人对主板 IPO 企业的持续督导期间为证券上市当年剩余时间及其后 2 个完整会计年度；主板上市公司发行新股、可转换公司债券的，持续督导的期间为证券上市当年剩余时间及其后 1 个完整会计年度。 对于创业板公司的保荐期限，相对于主板作了适当延长。证监会关于修改的决定规定：首次公开发行股票并在创业板上市的，持续督导的期间为证券上市当年剩余时间
42、及其后 3 个完整会计年度；创业板上市公司发行新股、可转换公司债券的，持续督导的期间为证券上市当年剩余时间及其后 2 个完整会计年度。可见，不管是首次发行还是再融资，创业板保荐人的保荐期间都比主板长，保荐责任也强化了。(7)信息披露要求不同 创业板在信息披露方面比主板要求更严格，具体表现为：实行网站为主的信息披露方式。考虑到网站披露的便捷性，监管部门要求上市公司信息披露以制定网站为主。信息披露更加及时，要求实时披露，上市公司可以在中午休市期间或下午三点三十分后披露临时报告。根据创业企业的特点，对临时报告的披露标准进行适当的调整，要求也更加严格。增加创业板市场风险特别提示。 首次公开发行股票并上
43、市管理办法要求发行人应当在招股说明书显要位置作如下提示：本次股票发行后拟在创业板市场上市，该市场具有较高的投资风险。创业板公司具有业绩不稳定、经营风险高、退市风险大等特点，投资者面临较大的市场风险。投资者应充分了解创业板市场的投资风险及本公司所披露的风险因素，审慎作出投资决定。 (8)退市制度不同由于创业板的市场化程度比较高，在退市安排上创业板采取比主板市场更为严格的摘牌制度。一旦达不到规定的标准，上市公司就会被摘牌，这样可以避免上市公司壳资源的过度炒作，但也加大了投资者的投资风险。在退市标准上，除了主板规定的退市标准外，创业板将新增若干退市标准：被注册会计师出具否定或无法表示意见的审计报告；
44、净资产为负； 股票连续120 个交易日累计成交量低于 100 万股。 在退市程序上，创业板将针对三种退市情形启动快速退市程序，缩短退市时间。这些退市情形包括：未在法定期限内披露年报和中期报告；净资产为负；财务会计报告被出具否定或拒绝表示意见。这意味着创业板并不必然要经过 ST、*ST 等警示过渡阶段，一旦出现较为严重的违规情况，将直接摘牌退市。另外，创业板公司退市后不再像主板一样，必须进入代办股份转让系统。如符合代办股份转让系统条件，退市公司可自行委托主办券商向中国证券业协会提出在代办股份转让系统进行股份转让的申请。(9)投资者准入制度不同由于创业板公司具有上市条件低、业绩不稳定、经营风险高、
45、退市风险大等特点，相应投资者面临的市场风险较大，所以创业板市场需要事先设定一定的准入要求，要求投资者对创业板的风险具备一定的识别能力和风险承受能力。深圳证券交易所创业板市场投资者适当性管理实施办法规定：具有两年以上(含两年)股票交易经验的自然人投资者可以申请开通创业板市场交易。而主板对投资者就没有这些限制，也没有准入要求。(10)法律依据不同主板及中小板依据的主要法律规定有：首次公开发行股票并上市管理办法(2006 年 5 月 17 日) ；深圳证券交易所股票上市规则(2008 年修订)；上海证券交易所股票上市规则(2008 年修订)；证券发行上市保荐业务管理办法(2009 年 4 月 14
46、日修订) ；中国证券监督管理委员会发行审核委员会办法(2009年 4 月 14 日修订)。截止 2009 年 8 月 1 日，已发布的创业板主要法律法规有：首次公开发行股票并在创业板上市管理办法(2009 年 5 月 1 日)；深圳证券交易所创业板股票上市规则(2009 年 10 月 1 日)；证券发行上市保荐业务管理办法(2009 年 4 月 14日修订)；中国证券监督管理委员会发行审核委员会办法(2009 年 4 月 14 日修订)； 创业板市场投资者适当性管理暂行规定(2009 年 7 月 15 日)；深圳证券交易所创业板市场投资者适当性管理实施办法(2009 年 7 月 15 日)。【
47、知识模块】 金融市场与机构34 【正确答案】 证券经纪； 证券投资咨询； 财务顾问；资产管理；承销；与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问； 证券承销与保荐；证券自营；证券资产管理及其他证券业务。【知识模块】 金融市场与机构35 【正确答案】 (1)间接融资的优缺点优点：社会安全性较强；授信额度可以使企业的流动资金需要及时方便地获得解决；保密性较强。缺点：社会资金运行和资源配置的效率较多地依赖于金融机构的素质；监管和控制比较严格和保守，对新兴产业、高风险项目的融资要求一般难以及时、足量满足。(2)直接融资的优缺点优点：筹资规模和风险度可以不受金融中介机构资产规模及风险管理的约束；具有较强的公开
48、性；受公平原则的约束，有助于市场竞争，资源优化配置。缺点：直接凭自己的资信度筹资，风险度较大；一般逐次进行，缺乏管理的灵活性；公开性的要求，有时与企业保守商业秘密的需求相冲突。【知识模块】 金融市场与机构五、论述题36 【正确答案】 (1)股指期货，可称为股价指数期货、期指，是指以股价指数为标的物的标准化期货合约，双方约定在未来的某个特定日期，可以按照事先确定的股价指数的大小，进行标的指数的买卖。中国推出股指期货主要是为了给机构投资者提供一个对冲工具。中国股市发展了20 年，但是由于多数股票规模较小，不利于大型机构公司的进出，且结果是机构一旦买入，股价就会被拉高，一旦卖出，股价就会被压低，股市
49、波动剧烈。股指期货推出之后，机构可以通过卖空股指期货来对冲股价下跌的风险而不必被动的卖出股票，导致股价进一步下挫。随着更多的大盘股的上市和股指期货、融资融券的推出，A 股市场对国内外大型机构的吸引力越来越强，为将来 A 股成为世界性重要市场做好了一些准备。(2)股指期货的作用主要有以下几点：对股票投资组合进行风险管理，即防范系统性风险(我们平常所说的大盘风险)。通常我们使用套期保值来管理我们的股票投资风险。利用股指期货进行套利。所谓套利，就是利用股指期货定价偏差，通过买入股指期货标的指数成分股并同时卖出股指期货，或者卖空股指期货标的指数成分股并同时买入股指期货，来获得无风险收益。作为一个杠杆性的投资工具。由于股指期货保证金交易，只要判断方向正确，就可能获得很高的收益。【知识模块】 金融市场与机构六、判断题37 【正确答案】 A【试题解析】 我国实行的是核准制。【知识模块】 金融市场与机构38 【正确答案】 B【试题解析】 在远期利率协议中，结算日：
