1、金融理财师（CFP ）投资规划股票定价章节练习试卷及答案与解析1 ( )方程假定所有时期内贴现率都是一样的。（A）不变增长模型（B）零增长模型（C）现金流贴现模型（D）可变增长模型2 股票现金流贴现模型的理论依据是( )。股票的内在价值应当反映未来收益 股票的价值是其未来收益的总和 股票可以转让 货币具有时间价值（A）、（B） 、（C） 、（D）、3 如果 NPV0，意味着所有预期的现金流入的贴现值之和 _投资成本，即这种股票被_价格，因此购买这种股票_。( )（A）大于；低估；可行（B）大于；高估；不可行（C）大于；高估；可行（D）大于；低估；不可行4 在计算股票的内在价值时，可用以贴现的未
2、来现金流是( )。每股收益 每股现金股息 每股现资产 每股收益派现率（A）、（B） 、（C） 、（D）、5 运用贴现现金流模型测算股票的内在价值，必须考虑的因素或变量有( )。市盈率 一定时间内以现金形式表示的每股股利 一定风险程度下现金流的合适贴现率 股票市价（A）、（B） 、（C） 、（D）、6 股票内在价值的计算方法模型中，假定股票永远支付固定股利的模型是( )。（A）现金流贴现模型（B）零增长模型（C）不变增长模型（D）市盈率估价模型7 假定某公司在未来每期支付的每股股息为 8 元，必要收益率为 10%，而当时股票价格为 65 元，每股股票净现值为( )元。（A）15（B） 8（C）
3、10（D）808 在计算优先股的价值时，最适用股票定价模型的是( )。（A）零增长模型（B）不变增长模型（C）可变增长模型（D）二元增长模型9 某公司在未来无限时期内每年支付的股利为 5 元/股，必要收益率为 10%，则该公司股票的理论价值为( )元。（A）10（B） 15（C） 50（D）10010 假设某公司在未来无限时期支付的每股股利为 5 元，必要收益率为 10%。当前股票市价为 45 元，则该公司的股票( )投资价值。（A）可有可无（B）有（C）没有（D）条件不够，无法判断11 红利贴现模型中的贴现率不包括( )。（A）实际无风险利率（B）股票的风险溢价（C）资产回报率（D）预期通货
4、膨胀率12 下列固定增长红利贴现模型不能得到有限的股票价格的是( )。（A）当红利增长率高于历史平均水平（B）当红利增长率低于历史平均水平（C）当红利增长率高于股票的必要回报率（D）当红利增长率低于股票的必要回报率13 2007 年某公司年末支付每股股息为 1.80 元，预计在未来日子里该公司股票的股息按每年 5%的速率增长，假定必要收益率为 11%，则该公司股票的价值为( )元。（A）17.2（B） 30（C） 16.4（D）31.514 某上市企业前一年年末支付的股利为每股 4 元，该企业从去年开始每年的股利年增长率保持不变，去年年初该企业股票的市场价格为 200 元。如果去年年初该企业股
5、票的市场价格与其内在价值相等，市场上同等风险水平的股票的必要收益率为5%，则该企业股票今年的股利增长率等于( )。（A）1.80%（B） 2.30%（C） 2.90%（D）3.40%15 如果某投资者以 52.5 元的价格购买某公司的股票，该公司在上年末支付每股股息 5 元，预计在未来该公司的股票按每年 5%的速度增长，则该投资者的预期收益率为( ) 。（A）14%（B） 15%（C） 16%（D）12%16 某公司上年年末支付每股股息为 2 元，预期回报率为 15%，未来 3 年中超常态增长率为 20%，随后的增长率为 8%，则股票的价值为( )元。（A）41.6（B） 44.29（C） 4
6、8（D）5017 某股份公司下一年预期支付每股股利 2 元，再下一年预期支付每股股利 3 元，以后股票的股利按每年 5%的速度增长。另假定该公司的必要收益率为 6%。则适用于计算该公司股票当前内在价值的模型是( )。（A）不变增长模型（B）三阶段模型（C）两阶段模型（D）市盈率模型18 某高科技公司预计在未来的 5 年无红利发放，第 6 年将发放红利每股 3 元，此后红利每年增长 8%，如果投资该高科技公司的必要回报率为 20%。那么该股票今日的价格应为( ) 元。（A）8（B） 10（C） 12（D）2419 去年某公司支付每股股利为 1.80 元，预计在未来日子里该公司股票的股利按每年 5
7、%的速度增长，假定必要收益率是 11%，当今股票价格是 40 元，则投资分析师应向投资者建议( ) 。（A）购买股票（B）卖出股票（C）观望（D）无法判断20 JSC 公司是一家上市公司，其发行在外的普通股为 600 万股。利润预测分析显示其下一年度的税后利润为 1200 万元人民币。设必要报酬率为 10%，公司的年度成长率为 6%，并且预期公司会以年度盈余的 70%用于发放股利，则该公司股票的投资价值为( ) 元。（A）40（B） 35（C） 48（D）3621 今年年初，分析师预测某公司在今后 2 年内(含今年)股利年增长率为 6%，在此之后，股利年增长率将下降到 3%，并保持下去。已知该
8、公司上一年末支付的股利为每股 4 元，市场上同等风险水平的股票的预期必要收益率为 5%。则今年初该公司股票的内在价值最接近( )元。（A）212（B） 216（C） 220（D）21822 预计某公司今年年末每股收益为 2 元，每股股息支付率为 90%，并且该公司以后每年每股股利将以 5%的速度增长。如果某投资者在今年年初以每股 42 元的价格购买了该公司股票，那么一年后他售出该公司股票的价格至少不低于( )元时才能使内部收益率等于或超过 12%。（A）40.15（B） 42.15（C） 45.24（D）48.1523 下列说法不正确的是( )。（A）零增长模型是不变增长模型的一个特例。假定增
9、长率 g=1，股利将永远按固定数量支付，不变增长模型就是零增长模型（B）不变增长的假设比零增长的假设有较小的应用限制，但在许多情况下被认为是不现实的（C）不变增长模型是多元增长模型的基础（D）不变增长的假设与零增长的假设不同24 有关零增长模型，下列说法正确的是( )。（A）零增长模型的应用受到相当的限制，假定对某一种股票永远支付固定的股利是合理的（B）零增长模型决定普通股票的价值，是没有用的（C）在决定优先股的内在价值时，零增长模型相当有用，大多数优先股支付的股利是固定的（D）不变增长模型是零增长模型的一个特例25 假定某投资者在去年初购买了某公司股票。该公司去年年末支付每股股利 2 元，预
10、期今年支付每股股利 3 元，以后股利按每年 10%的速度持续增长。假定同类股票的必要收益率是 15%，则下列结论正确的有( )。该公司股票今年初的内在价值介于 56 元至 57 元之间如果该投资者购买股票的价格低于 53 元，则该股票当时被市场低估价格如果该投资者购买股票的价格高于 54 元，则该股票当时被市场高估价格该公司股票后年初的内在价值约等于 48.92 元（A）、（B） 、（C） 、（D）、26 关于零增长模型与不变增长模型、不变增长模型与现金流贴现模型之间的关系，下列描述正确的有( ) 。零增长模型是不变增长模型的一个特例不变增长模型就是零增长模型不变增长模型一般公式中的股利增长率
11、小于必要收益率不变增长模型是现金流贴现模型一般公式的一个特例（A）、（B） 、（C） 、（D）、27 A 公司的红利年增长率在未来的两年内预期是 10%，之后三年内年增长率为5%；5 年后，红利将以确定的 2%速度增长，A 公司的必要回报率是 12%，今年每股的红利为 2.00 元。则股票今天的售价应是( )元。（A）8.99（B） 25.2（C） 40（D）11028 一只普通股年红利是每股 2.1 元，无风险利率为 7%，风险溢价为 4%。如果年红利保持在 2.1 元，则股票价格约为( )元。（A）19.09（B） 30（C） 52（D）7029 固定增长的股利贴现模型的前提条件是( )。
12、红利以固定速度增长 红利增长率不断变化 必要收益率小于红利增长率（A）（B） （C） 、（D）、30 预期某股票在一年之后将支付 2 元/股的红利，价格将上升到 40 元/ 股。如果投资者希望从投资该股票中获得 15%的收益率，则该投资者可能支付的最高价格是( )元/股。（A）34.78（B） 36.52（C） 37.5（D）4631 股票 X 预期在来年将分配 3 元/股的红利，股票 Y 预期在来年将分配 4 元/股的红利，两只股票今后的红利增长率均保持为 7%，如果某客户希望在这两只股票上都获到 13%的收益率，那么( )。（A）股票 X 的内在价值比股票 Y 的内在价值大（B）股票 X
13、的内在价值等于股票 Y 的内在价值（C）股票 X 的内在价值比股票 Y 的内在价值小（D）无法确定哪只股票的内在价值更大32 某公司预期来年将分配 7 元/股的红利，预期今后红利增长率为 15%并保持不变。该公司股票的 系数为 3。如果无风险收益率为 6%，市场预期收益率为 14%，则该公司股票的内在价值是( )元。（A）46.67（B） 50（C） 56（D）62.533 某公司当前支付的红利为 1 元/股，第一年和第二年的红利增长率均为 20%，第三年的红利增长率下降到 15%，从第四年开始红利增长率下降到 6%，并一直维持这个水平。如果投资者期望从该股票获得的必要回报率为 10%，则该投
14、资者愿意支付的最高价格约为( )元/股。（A）26.45（B） 36.5（C） 37.75（D）5034 接上题，如果该投资者一年之后卖出该股票，那么卖价约为( )元/ 股。（A）28.45（B） 36.5（C） 38.95（D）41.8835 市盈率的计算公式为( )。（A）每股价格乘以每股收益（B）每股收益加上每股价格（C）每股价格除以每股收益（D）每股收益除以每股价格36 某公司股票每股盈利为 2 元，市盈率为 12，行业类似股票的平均市盈率为 10，则该股票的价值为( ) 元。（A）10（B） 12（C） 20（D）2437 市盈率估价方法中，市场预期回报倒数法得出的结论是( )。（A
15、）股票持有者预期的回报率恰好是本益比的倒数（B）在有效市场的假设下，风险结构等类似的公司，其股票市盈率也应相同（C）可以根据一些变量的给定值对市盈率大小进行预测的分析（D）r=k=P 0/E1，其中，D 1=(1-6)E138 不变增长模型中内部收益率的计算公式是( )。（A）本期每股股息当期股价+股息增长率（B）下期每股股息当期股价+股息增长率（C）本期每股股息当期股价-股息增长率（D）下期每股股息当期股价-股息增长率39 下列关于市净率的说法正确的是( )。市净率又称价格收益比或本益比，是每股价格与每股收益之间的比率市净率反映的是，相对于净资产，股票当前市场价格是处于较高水平还是较低水平市
16、净率越大，说明股价处于较高水平；市净率越小，说明股价处于较低水平市净率通常用于考察股票的内在价值，多为长期投资者所重视（A）、（B） 、（C） 、（D）、40 在用市场预期回报率倒数法对股票进行估价时，所运用的股票定价模型是( )。（A）零增长模型（B）不变增长模型（C）可变增长模（D）二元增长模型41 市净率与市盈率都可以作为反映股票价值的指标，( )。市盈率越大，说明骰价处于越高的水平市净率越大，说明股价处于越高的水平市盈率通常用于考察股票的内在价值，多为长期投资者所重视市净率通常用于考察股票的内在价值，多为长期投资者所重视（A）、（B） 、（C） 、（D）、42 一公司的每股盈利从 10
17、 元增至 12 元，红利从 4.0 元增至 4.8 元，并且股价从80 元涨到 90 元，则( )。（A）股票经历了一次市盈率(P/E)比率的低谷（B）公司的红利分派率曾经有过一次下降（C）公司曾增加过股票的发行量（D）必要收益率下降了43 某投资者想持有一种普通股一年，期望收到 2.50 元的红利和年终 28 元的股票售出价。如果该投资者想取得 15%的回报率，那么他愿意支付的股票最高价格为( )元。（A）23.91（B） 24.11（C） 26.52（D）27.544 从理论上说，发行市盈率较高，表示公司将会( )。（A）快速增长（B）以公司的平均水平增长（C）慢速增长（D）不增长45 阳
18、光公司预期将在来年分派 1.50 元的红利，预计的每年红利增长率为 6%，无风险收益率为 6%，预期的市场资产组合回报率为 14%，阳光公司的股票贝塔系数是 0.75。则股票的估价应该是( )元。（A）10.71（B） 15（C） 17.75（D）2546 在下列哪种情况下，市盈率预期将更高?( )（A）股权收益率较高（B）股权收益率较低（C）价格 /账面价值比率较低（D）红利支付率较高47 某上市公司 2007 年年报披露，该公司全年净利润为 2 亿元，其中流通股股本总额为 2000 万股，占总股本的 40%。如果目前该股每股价格为 100 元，则其市盈率为( )。（A）10（B） 15（C
19、） 25（D）4048 在对上市公司财务报表进行分析时，经常会用到市盈率这一指标。下列关于市盈率的描述正确的是( )。（A）市盈率是每股收益与每股市价的比（B）市盈率反映了上市公司的偿债能力（C）市盈率越高表明人们对该股票的评价越高，所以进行股票投资时应选择市盈率最高的（D）不能认为市盈率低就一定有投资价值，而市盈率高就一定意味着股价高估49 有关影响预期市盈率的因素，下列说法正确的是( )。（A）股东要求的必要回报率越高，预期市盈率越高（B）收益留存率越高，预期市盈率越低（C）预期的股权收益率越高，市盈率越高（D）收益留存率越低，预期市盈率越低50 下列关于市盈率和市净率的表述不正确的是(
20、)。（A）市盈率=（B）市净率=（C）每股净资产的数额越大，表明公司内部积累越雄厚，抵御外来因素影响的能力越强（D）市盈率与市净率相比，市盈率通常用于考察股票的内在价值，多为长期投资者所重视；市净率通常用于考察股票的供求状况，更为短期投资者所关注51 已知 JSC 公司的市盈率为 21.8，根据表 13-3 同行业其他公司的市盈率，判断该公司股票价格( ) 。（A）被高估（B）被低估（C）估值合理（D）无法判断52 如果某公司的市盈率为 12，股权收益率为 13%，则股票价格与每股账面净值比率为( ) 。（A）0.64（B） 0.92（C） 1.08（D）1.5653 股票的当前市价与公司每股
21、账面价值的比率是( )。（A）市盈率（B）价格与每股收入比率（C）市净率（D）价格与每股现金流比率54 下列说法错误的是( )。（A）价格/销售收入比率被定义为公司的市值除以其销售额（B）价格 /账面价值比率越低，经风险调整之后的收益越高（C）在基本分析中，价格/账面价值比率和价格/销售收入比率应该结合市盈率使用（D）价格/账面价值比率、价格/销售比率等估价方法的最大好处是可以对不同行业的公司进行比较55 每股价格与每股收益之间的比率称为( )。市盈率 净资产倍率 市净率 本益比（A）、（B） 、（C） 、（D）、56 理财规划师杨某收集到关于某上市公司的数据：1 年后每股预期盈利为 10 元
22、；股利支付比例为 40%； 增长率为 10%；投资者要求的回报率为 16%。则目前该股票的理论价格为( )元。（A）100（B） 66.7（C） 62.5（D）60.657 按第 65 题数据，如果该公司的市价等于其理论价格，则其市盈率为( )。（A）10（B） 6.67（C） 16.68（D）11.1258 人们在投资股票时，除了关注股票价格的当前行情外，其他财务信息也是重要的参考指标。其中股票净值又称( )。（A）票面价值（B）账面价值（C）清算价值（D）内在价值59 两种股票 A 和 B 都将在来年分派 5 美元的红利，两者的预期红利增长速度都是10%。某投资者要求股票 A 的回报率是
23、11%而股票 B 的回报率是 20%。那么股票A 的内在价值( ) 。（A）将比股票 B 的内在价值大（B）与股票 B 的内在价值相同（C）将比股票 B 的内在价值小（D）在不知道市场回报率的情况下无法计算60 A 公司来年的预期收益是 2.50 元，预期的股权收益率 (ROE)是 12.5%，股票合理的回报率是 11%。如果公司的再投资率是 70%，那么红利的增长率应是( )。（A）5.00%（B） 6.25%（C） 6.60%（D）8.75%61 A 公司预期将在第一年分派 1.20 元的红利，第二年分派 1.50 元，第三年分派2.00 元。第三年后，预计每年的红利增长率为 10%。股票
24、合理的必要回报率为14%。那么股票今天的价格应为( )元。（A）33（B） 40.67（C） 55（D）6662 A 公司生产的产品是属于产品生命周期中的成熟品。 A 公司预期将在第一年分派 2.00 元的红利，第二年分派 1.50 元，第三年分派 1.00 元。第三年后，预计每年的红利下降率为 1%，股票的必要回报率为 14%。那么股票价格应该为( )元。（A）8.04（B） 10.57（C） 20（D）22.2263 A 公司去年分派了每股 1.00 元的红利，并且还会在可预测的将来分派 40%的盈利作红利并维持这一比率，如果 A 公司的股权收益率为 10%，而投资者要求股票有 12%的回
25、报率，那么股票的价值是( )元。（A）17.67（B） 13（C） 16.67（D）18.6764 A、B 股票的投资回报信息如表 13-4 所示。投资者应该选择哪一只股票? 为什么 ?( )（A）A 股票，A 股票的内在价值更大些（B） B 股票， B 股票的内在价值更大些（C） A 股票，A 股票的内在价值更小些（D）B 股票，B 股票的内在价值更小些65 一公司的市净率与行业平均水平相等，股权收益率比平均水平低，此情形意味着( )。（A）该公司有比其他公司更高的市盈率(P/E)（B）从短期来看，该公司比其他公司更能避免破产（C）该公司的获利能力要比其他公司高（D）该公司比其他公司能更有效
26、地利用资产65 根据下面材料。回答下列题目：表 13-1 是 JSC 公司 2008 年 7 月 1 日的有关财务信息，假设该公司在 7 月 31 日的股价为 52 元。66 调整前的当前市盈率是( )。（A）23.68（B） 24.36（C） 25.42（D）26.6767 经过非经常损益调整的当前市盈率是( )。（A）22.54（B） 23.68（C） 24.63（D）25.3768 经过非经常损益和会计政策差异调整的当前市盈率是( )。（A）27.12（B） 28.11（C） 29.18（D）30.2469 稀释后的当前市盈率为( )。（A）32.5（B） 33.6（C） 34.8（D）
27、35.269 根据下面材料，回答下面题目：表 13-2 是 JSC 公司 2007 年度的资产负债表，已知 JSC 公司共发行 10000 万股普通股，股票价格为 24.20 元。表 13-2 JSC 公司资产负债表(2007 年 12 月 31 日单位：百万元)70 普通股权益为( ) 百万元。（A）700（B） 710（C） 720（D）73071 每股净资产为( ) 元。（A）7（B） 7.1（C） 7.2（D）7.372 市净率为( ) 。（A）3.06（B） 3.16（C） 3.26（D）3.3673 假若公司当年销售收入为 3 亿元，JSC 公司的每股销售收入为 ( )元。（A）1
28、（B） 2（C） 3（D）474 每股价格与销售收入比率为( )。（A）8.07（B） 8.17（C） 8.27（D）8.37金融理财师（CFP）投资规划股票定价章节练习试卷答案与解析1 【正确答案】 C【知识模块】 股票定价2 【正确答案】 B【试题解析】 现金流贴现模型是运用收入的资本化定价方法来决定普通股票的内在价值的方法。按照收入的资本化定价方法，任何资产的内在价值都是由拥有资产的投资者在未来时期中所接受的现金流决定的，即一种资产的内在价值等于预期现金流的贴现值。对股票而言，预期现金流即为预期未来支付的股息。从现金流贴现模型的定义可以看出，内在价值是对未来预期收益的反映，而对未来收益的
29、预期正是建立在货币的时间价值基础上的。【知识模块】 股票定价3 【正确答案】 A【知识模块】 股票定价4 【正确答案】 C【试题解析】 可用来贴现的未来现金流是指以现金形式表示的每股股息，、三项均为现金形式，项每股收益不确定是否以现金派放。【知识模块】 股票定价5 【正确答案】 B【知识模块】 股票定价6 【正确答案】 B【知识模块】 股票定价7 【正确答案】 A【试题解析】 公司股票的价值为：80.10=80(元 )；而当时股票价格为 65 元，每股股票净现值为：80-65=15(元)。【知识模块】 股票定价8 【正确答案】 A【试题解析】 在决定优先股的内在价值时，零增长模型相当有用，因为
30、大多数优先股支付的股息是固定的。【知识模块】 股票定价9 【正确答案】 C【试题解析】 因为每年支付股利 5 元/股，适用于零增长模型，可得公司股票的理论价值为：V=D0/K=5/10%=50(元)。【知识模块】 股票定价10 【正确答案】 B【试题解析】 根据零增长模型股票内在价值决定公式，可得：股票内在价值大于股票的市场价格 45 元，说明股票价值被低估，因此有投资价值。【知识模块】 股票定价11 【正确答案】 C【试题解析】 V 0=D1/(k-g)，其中 k=rrf+e+RP，rr f 为实际无风险利率， e 为预期通货膨胀率，RP 为股票的风险溢价。【知识模块】 股票定价12 【正确
31、答案】 C【试题解析】 固定红利贴现模型为：V 0= ，当红利增长率高于股票的必要回报率，V 0 是发散的，不能得到有限的股票价格。【知识模块】 股票定价13 【正确答案】 D【试题解析】 根据不变增长模型，可知，该公司股票的价值为：【知识模块】 股票定价14 【正确答案】 C【试题解析】 根据 200= ，可得：g=2.9%。【知识模块】 股票定价15 【正确答案】 B【试题解析】 【知识模块】 股票定价16 【正确答案】 A【试题解析】 【知识模块】 股票定价17 【正确答案】 B【知识模块】 股票定价18 【正确答案】 B【试题解析】 【知识模块】 股票定价19 【正确答案】 B【试题解
32、析】 ，由于时价为 40 元，高于其价值31.5 元，所以不应买入。【知识模块】 股票定价20 【正确答案】 B【试题解析】 明年每股收益 =税后利润发行股数=1200600=2(元)；每股股利=每股盈余 股利支付率=270%=1.4(元)； 股票价值=预期明年股利(必要报酬率-成长率 )=1.4(10%-6%)=35(元) 。【知识模块】 股票定价21 【正确答案】 D【试题解析】 根据现金流贴现公式，股票的内在价值为：【知识模块】 股票定价22 【正确答案】 C【试题解析】 P=42(1+12%)-20.9=45.24(元)。【知识模块】 股票定价23 【正确答案】 A【试题解析】 零增长
33、模型实际上是不变增长模型的一个特例。假定增长率 g 等于零，股息将永远按固定数量支付，不变增长模型就是零增长模型。【知识模块】 股票定价24 【正确答案】 C【试题解析】 零增长模型的应用受到相当的限制，假定对某一种股票永远支付固定的股息是不合理的，但在特定的情况下，对于决定普通股票的价值仍然是有用的。在决定优先股的内在价值时，零增长模型模型相当有用，因为大多数优先股支付的股息是固定的。D 项中零增长模型是不变增长模型的一个特例。【知识模块】 股票定价25 【正确答案】 C【试题解析】 该公司股票今年初的内在价值为：【知识模块】 股票定价26 【正确答案】 B【知识模块】 股票定价27 【正确
34、答案】 B【试题解析】 根据红利贴现模型：P0=2.001.1/1.12+2.001.11.1/1.122+2.001.121.05/1.123+2.001.121.052/1.124+2.001.121.053/1.125+2.001.121.0531.02/(0.12-0.02)1.125=25.20(元)。【知识模块】 股票定价28 【正确答案】 A【试题解析】 由股票价格贴现模型得：P 0=D1/(k-g)=2.10/(0.11-0)=19.09(元)。【知识模块】 股票定价29 【正确答案】 C【知识模块】 股票定价30 【正确答案】 B【知识模块】 股票定价31 【正确答案】 C【试题解析】 由 V0=D1/(k-g)，在其他条件相同时，股利低的股票其价值小。故股票 X 的内在价值比股票 Y 的内在价值小。【知识模块】 股票定价32 【正确答案】 A【试题解析】 根据资本资产定价模型，k=6%+(14%-6%)3=30%；V=D 1/(k-g)=7/(30%-15%)=46.67(元)。【知识模块】 股票定价33 【正确答案】 B【试题解析】 根据三阶段模型，可得投资者愿意支付的最高价格为：【知识模块】 股票定价34 【正确答案】 C
