1、全国自考（财务管理学）模拟试卷 37 及答案与解析一、单项选择题1 A 公司产品的单位价格为 3 元，单位变动成本为 25 元，固定成本为 20 万元，则当销售量为 120 万件时，其经营杠杆系数为 【 】（A）15（B） 171（C） 3（D）62 财务管理中的杠杆效应不包括 【 】（A）经营杠杆（B）财务杠杆（C）复合杠杆（D）风险杠杆3 某公司的经营杠杆系数为 18，财务杠杆系数为 15，则该公司销售量每增长1 倍，就会造成每股利润增加 【 】（A）12 倍（B） 15 倍（C） 03 倍（D）27 倍4 下列各项中，不影响经营杠杆系数的是 【 】（A）产品销售数量（B）产品销售价格（C
2、）固定成本（D）利息费用5 最佳资本结构是企业在一定条件下的 【 】（A）企业价值最高的资本结构（B）加权平均资本成本最低、企业价值最高的资本结构（C）加权平均资本成本最低的目标资本结构（D）企业目标资本结构6 下列筹资活动不会加大财务杠杆作用的是 【 】（A）增发普通股（B）增发优先股（C）增发公司债券（D）增加银行借款7 财务杠杆说明 【 】（A）增加息税前利润对每股利润的影响（B）增加销售收入对每股利润的影响（C）扩大销售对息税前利润的影响（D）企业的融资能力8 某企业销售收入为 500 万元，变动成本率为 65，固定成本为 80 万元，其中利息 15 万元。则经营杠杆系数为 【 】（A
3、）133（B） 184（C） 159（D）1259 在其他条件不变的情况下，借入资金的比例越大，财务风险 【 】（A）越大（B）不变（C）越小（D）逐年上升10 按照基金的组织形式可将证券投资基金分为 【 】（A）契约型基金和公司型基金（B）封闭式基金和开放式基金（C）债券基金和股票基金（D）债券基金和货币市场基金11 债券投资的估价就是计算债券在未来期间获取的利息和到期收回的面值的 【 】（A）现值之和（B）现值之差（C）终值之和（D）终值之差12 长期债券投资的目的是 【 】（A）合理利用暂时闲置的资金（B）调节现金余额（C）获得稳定收益（D）获得企业的控制权13 因项目形成生产能力而发生
4、的各种现金支出，包括购建固定资产的价款支出以及运输、安装、调试等方面的支出是指 【 】（A）投资总额（B）现金流量（C）项目的直接投资支出（D）付现成本14 已知某投资项目按 14折现率计算的净现值大于零，按 16折现率计算的净现值小于零，则该项目的内部收益率肯定 【 】（A）小于 14（B）等于 15%（C）大于 16（D）大于 14，小于 1615 内部收益率是一种能使投资方案的净现值【 】的折现率。（A）大于零（B）等于零（C）小于零（D）大于等于零16 按照项目投资的作用可将项目投资分为 【 】（A）新设投资、维持性投资和扩大规模投资（B）战术性投资和战略性投资（C）独立投资和互斥投资
5、（D）常规投资和非常规投资17 下列属于静态评价指标的是 【 】（A）现值指数（B）内含报酬率（C）净现值（D）投资回收期18 投资利润率与投资回收期的相同点是 【 】（A）两个指标中的“ 投资” ，均是原始投资额（B）均没有考虑资金时间价值（C）都需要使用现金流量（D）都需要使用利润指标19 一般地，流动资金回收发生于 【 】（A）建设起点（B）投产时点（C）项目终结点（D）经营期的任一时点20 某公司于 2010 年 1 月 1 日发行 5 年期、每年 12 月 31 日付息的债券，面值为 1 000 元，票面利率为 10，甲投资者于 2014 年 7 月 1 日以 1 020 元的价格购
6、买该债券并打算持有至到期日，则该投资者进行该项投资的到期收益率为 【 】（A）1569（B） 824（C） 412（D）10二、多项选择题21 以交易对象为标准，金额市场可分为 【 】（A）资本市场（B）外汇市场（C）黄金市场（D）短期资本市场（E）长期资本市场22 债券与股票的区别在于 【 】（A）债券是债务凭证，股票是所有权凭证（B）债券的投资风险大，股票的投资风险小（C）债券的收入一般是固定的，股票的收入一般是不固定的（D）股票在公司剩余财产分配中优先于债券（E）股票是债务资本，没有固定的到期日23 假定某股票的 系数为 05，无风险利率为 6，同期市场上所有股票的平均收益率为 10，根
7、据资本资产定价模型，下列说法正确的是 【 】（A）该股票的风险收益率为 4（B）该股票的风险收益率为 2（C）该股票的要求收益率为 8（D）该股票的要求收益率为 11（E）该股票的市场风险溢价为 424 银行长期借款筹资的优点包括 【 】（A）筹资速度快（B）筹资成本低（C）限制条款少（D）借款弹性好（E）财务风险低25 甲企业给予客户的信用条件为“210，n30”，则下列说法正确的有 【 】（A）现金折扣率为 2（B）商业折扣率为 2（C）折扣期限为 10 天（D）信用期限为 30 天（E）信用期限为 40 天三、简答题26 简述融资租赁筹资的优点。27 简述资本成本的作用。28 股利政策的
8、类型有哪些?四、计算题29 某公司拟租赁一间厂房，期限是 10 年，假设年利率是 10，出租方提出以下几种付款方案：(1)立即付全部款项共计 20 万元。(2)从第 4 年开始每年年初付款 4 万元，至第 10 年年初结束。(3)第 1 到 8 年每年年末支付 3 万元，第 9 年年末支付 4 万元，第 10 年年末支付 5万元。要求：通过计算回答该公司应选择哪一种付款方案比较合算?29 某公司 2014 年的财务数据如下：假设企业的流动资产和流动负债均随销售收入的变化同比例变化。要求：30 2015 年预计销售收入达到 5 000 万元，销售净利率和留存收益比率维持 2014 年水平，计算需
9、要补充多少外部资金?31 如果留存收益比率为 100，销售净利率提高到 6，目标销售收入为 4 800 万元，计算需要补充多少外部资金?32 某企业发行普通股 800 万元，发行价为 8 元股，筹资费率为 6%，第一年预期股利为 08 元股，以后各年增长 2；该公司股票的 系数等于 12，无风险利率为 8，市场上所有股票的平均收益率为 12，风险溢价为 4%。要求：根据上述资料使用股利折现模型、资本资产定价模型以及无风险利率加风险溢价法分别计算普通股的资本成本。32 某公司有 A、B、C 、D 四个投资项目可供选择，其中 A 与 D 是互斥方案，有关资料如下： 要求：33 确定投资总额不受限制
10、时的投资组合。34 如果投资总额限定为 50 万元时，做出投资组合决策。35 某公司甲材料的年需要量为 3 600 千克。销售企业规定：客户每批购买量不足900 千克的，按照单价为 8 元千克计算；每批购买量 900 千克以上，1 800 千克以下的，价格优惠 3；每批购买量 1 800 千克以上的，价格优惠 5。已知每批进货费用 25 元，单位材料的年储存成本 2 元。要求：计算实行数量折扣时的最佳经济进货批量。35 某企业下设 A 投资中心和 B 投资中心。两投资中心均有一投资方案可供选择，预计产生的影响如下表所示：要求：36 计算并填列上表中的空白项。37 运用剩余收益指标分别就两投资中
11、心是否应追加投资进行决策。五、案例分析37 华能国际电力股份有限公司是于 1994 年 6 月 30 日在中华人民共和国境内注册成立的中外合资股份有限公司。公司的营运电厂中有五家电厂于 1994 年本公司成立时已投入商业运行。五家原有营运电厂在本公司成立之前原隶属于在中国成立的中外合资经营企业华能国际电力开发公司(简称“华能开发公司”) 。根据本公司与华能开发公司于 1994 年 6 月 30 日签订的重组协议，本公司从华能开发公司购得五家原有营运电厂的资产、负债和业务，而华能开发公司则取得本公司的股权(“重组”) 。重组后，本公司又陆续新建或收购了其他的营运电厂。主营业务：利用现代化设备和技
12、术及国内外资金，从事全国范围内大型火力发电厂的开发、建设和运营，通过电厂所在地电力和电网公司向用户提供可靠的电力供应。控股子公司包括华能辛店发电有限公司以及华能淮阴第二发电有限公司等 22 家企业。联营公司包括山东日照发电有限公司，河北邯峰发电有限责任公司等 3 家企业。华能集团通过其全资附属公司中国华能集团香港有限公司间接持有尚华投资有限公司 50的股权，而尚华投资有限公司有华能开发 10的股权，因此华能集团间接持有华能开发 5的权益。权益资本筹集：华能国际通过三次发行新股，先后实现了三地上市，并筹集了数目可观的资金，在五大发电集团及其下属公司的竞争中取得了领跑的位置。1994 年 10 月
13、发行外资股 125 亿股，并以 3 125 万股美国存托股的形式(1 美国存托股代表 40 股外资股)在美国纽约证券交易所上市。该次发行完成后，公司总股本为 50 亿股，其中内资股(法人股)375 亿股，占总股本的 75，外资股 125 亿股，占总股本的 25。此次发行实现了在美国纽约的上市。1998 年 3 月增发 25亿股外资股和向华能国电定向配售 4 亿股内资股。至此，公司总股本增加至 565亿股，其中内资股(法人股)415 亿股，占总股本的 7345，外资股 15 亿股，占总股本的 2655。此次外资股在香港联合交易所有限公司上市，成功实现 H股流通。2001 年 12 月 6 日，A
14、 股在上海证券交易所上市，增发 35 亿股 A 股，其中流通 A 股 25 亿股。最终控股母公司为中国华能集团公司，华能集团公司是一家在中国注册成立的国有独资公司。此次发行股票实现 A 股回归。华能集团通过发行股票，以这种权益筹资方式，成功地实现了规模扩张，获得了良好的市场声誉，并为以后的举债筹资和发行债券奠定了良好的基础，也为以后的收购或吸收合并电厂或公司提供了资金来源。债务资本的筹集：公司的盈利水平保持基本稳定，经营现金净流量保持在人民币120 亿元以上。这种稳定强健的财务状况从根本上保证了偿付融资券的资金来源，是公司流动性能力的最佳保障。由于良好的资信状况和雄厚的经济实力，公司得到了国内
15、多家银行的授信额度。在授信有效期内，公司可以随时向授信银行提出资金需求并取得融资，公司可以借此进一步确保融资券的到期偿付。权威评级机构标准普尔从 1998 年开始对公司展开评级，连续 6 年给予公司国家主权级的评级水平，这也是国内企业的最高评级。2004 年 2 月，标准普尔提升中国主权级到“BBB+”，同时把公司的评级调升为“BBB+”，2004 年 12 月，标准普尔公布的对公司的评级维持了 2 月调升后的评国际级水平。这些评级的结果也反映了公司正面、积极的经营态度和诚信理念，以及公司偿还债务的资信水平和支付能力。短期借款：12 月 31 日，从华能财务借入 20077 7 亿元，年利率为
16、 47至502(04 年为 3694 亿元，年利率为 454至 502)。12 月 31 日，从四川省电力开发公司借入 04 亿元，年利率为 551。12 月 31 日，自国投弘泰信托投资有限公司借入 4 亿元，年利率为 430，由中国工商银行北京分行提供担保(04 年为 6 亿元) 。结合案例，回答下列问题：38 试分析华能国际的筹资方式。39 你对上述筹资有哪些建议?全国自考（财务管理学）模拟试卷 37 答案与解析一、单项选择题1 【正确答案】 A2 【正确答案】 D3 【正确答案】 D【试题解析】 本题主要考查的知识点为复合杠杆的含义。复合杠杆系数=1 815=27，表明每股收益变动率是
17、销售量变动率的 27 倍，选项 D 正确。4 【正确答案】 D【试题解析】 本题主要考查的知识点为经营杠杆系数的概念。利息费用影响财务杠杆系数，但与经营杠杆系数无关。5 【正确答案】 B【试题解析】 本题主要考查的知识点为资本结构。只有加权平均成本最低、同时企业价值最高的资本结构，才是最佳资本结构。最佳资本结构应作为企业的目标资本结构，但目标资本结构不一定是最佳资本结构。6 【正确答案】 A【试题解析】 本题主要考查的知识点为财务杠杆的含义。具有固定资本成本负担的资本来源才会影响财务杠杆，普通股股利不属于固定的资本成本负担，不会影响财务杠杆，选项 A 符合题意。7 【正确答案】 A【试题解析】
18、 本题主要考查的知识点为三种杠杆效应的比较。选项 B 所述指的是复合杠杆，选项 C 所述是指经营杠杆，选项 D 与本题毫无关系，选项 A 符合题意。8 【正确答案】 C【试题解析】 本题主要考查的知识点为经营杠杆系数的计算。经营杠杆系数=500 (165) 50035(8015)=1.59。本题的关键在于，计算经营杠杆系数的分母是息税前利润，必须扣除利息。9 【正确答案】 A【试题解析】 本题主要考查的知识点为财务风险的含义。在其他条件不变的情况下，借入资金的比例越大，意味着企业举债的规模越大，则企业不能偿还到期债务的可能越大，财务风险越大。10 【正确答案】 A11 【正确答案】 A12 【
19、正确答案】 C【试题解析】 本题主要考查的知识点为债券投资的优缺点。长期债券投资的目的是获得稳定收益；选项 A、B 属于短期债券投资的目的；选项 D 属于股票投资的目的。13 【正确答案】 C【试题解析】 本题主要考查的知识点为项目现一金流量的概念。项目的直接投资支出实质是因项目形成生产能力而发生的各种现金支出，包括购建固定资产的价款支出以及运输、安装、调试等方面的支出。14 【正确答案】 D【试题解析】 本题主要考查的知识点为净现值的计算。各个指标之间的关系是：当 NPV0 时，NPVR0，PI1，IRR1；当 NPV=0 时，NPVR=0，PI=1，IRR=1；当 NPV0 时，NPVR0
20、，PI1 ，IRR1。15 【正确答案】 B16 【正确答案】 A17 【正确答案】 D【试题解析】 本题主要考查的知识点为项目投资决策评价指标的比较。选项A、B、C 属于动态评价指标，选项 D 属于静态评价指标。18 【正确答案】 B【试题解析】 本题主要考查的知识点为投资收益率与投资回收期的比较。投资利润率中的投资，是指投资总额，投资回收期中的投资，是指原始投资，选项 A 不正确；投资利润率的计算不使用现金流量，选项 C 不正确；投资回收期的计算不使用利润，选项 D 不正确；由于两者均没有考虑货币的时间价值，属于非折现现金流量指标，选项 B 正确。19 【正确答案】 C20 【正确答案】
21、A【试题解析】 本题主要考查的知识点为债券投资收益率的计算。根据题意可知债券的到期日是 2015 年 1 月 1 日，投资者持有该债券的期限为半年，所以短期债券到期收益率=(1 00010+1 0001 020)(1 02005)100=15 69。二、多项选择题21 【正确答案】 A，B，C【试题解析】 本题主要考查的知识点为金融市场的种类。选项 A、B 、C 属于金融市场以交易对象为标准的分类，选项 D、E 属于金融市场以资本期限为标准的分类。22 【正确答案】 A，C23 【正确答案】 B，C ，E【试题解析】 本题主要考查的知识点为股票风险和收益的计算。该股票的市场风险溢价=10 一
22、6=4 ，该股票的风险收益率=0.5(10%6)=2，该股票的要求收益 6%+2=8 。24 【正确答案】 A，B，D【试题解析】 本题主要考查的知识点为长期借款筹资的优缺点。银行长期借款筹资的优点包括：筹资速度快；筹资成本低；借款弹性好。银行长期借款筹资的缺点包括：财务风险大；限制条款多。25 【正确答案】 A，C，D【试题解析】 本题主要考查的知识点为商业信用条件。“210，n30”的意思是：给予客户 30 天的信用期限，客户若能在 10 日内付款，便可以得到 2的现金折扣，否则只能全额支付账款。三、简答题26 【正确答案】 (1)能够迅速获得所需资产。(2)融资租赁筹资限制较少。(3)维
23、持公司的信用能力。(4)税收效应。(5)减少固定资产陈旧过时的风险。27 【正确答案】 (1)资本成本是评价投资决策可行性的主要经济标准。(2)资本成本是选择筹资方式和拟定筹资方案的重要依据。(3)资本成本是评价公司经营成果的依据。28 【正确答案】 (1)剩余股利政策。(2)固定或稳定增长股利政策。(3)固定股利支付率政策。(4)低正常股利加额外股利政策。四、计算题29 【正确答案】 第一种付款方案支付款项的现值是 20 万元；第二种付款方案是一个递延年金求现值的问题，第一次收付发生在第四年年初即第三年年末，所以递延期是 2 年，等额支付的次数是 7 次，所以：P=4(PA ，10，7)(P
24、F，10，2)=16 09(万元)；第三种方案中前 8 年是普通年金的问题，最后的两年属于一次性收付款项，所以：P=3(PA ，10，8)+4(PF，10，9)+5(PF，10，10)=19 63(万元)；因为三种付款方案中，第二种付款方案的现值最小，所以应当选择第二种付款方案。30 【正确答案】 变动资产销售百分比=4 0004 000=100变动负债销售百分比=4004 000=10 销售净利率=2004 000100=5留存收益比率=140200=70外部补充资金=(5 0004 000)(10010)一 5 000570=725(万元)31 【正确答案】 外部补充资金=(4 8004
25、000)(100 一 10)一 4 8006 100=432(万元)32 【正确答案】 (1)股利折现模型：普通股资本成本=088(16)100+2=1264(2)资本资产定价模型：普通股资本成本=8+1 2(12%8)=128(3)无风险利率加风险溢价法：普通股资本成本=无风险利率+ 风险溢价=8+4=1233 【正确答案】 如果投资总额不受限制，应是按照净现值排序，所以最佳投资组合应是 C+D+B+A。34 【正确答案】 在资金总额受限制时，需要按照净现值率或获利指数的大小，结合净现值进行各种组合排队，在保证充分利用资金的前提下，净现值之和最大的为最优组合。本题中按照净现值率的大小排序为：
26、A、B、D、C，但是需要注意 A 与 D 是互斥方案不能同时出现在同一个投资组合中，故所有可能出现的组合为A+B、A+C、B+D 、B+C、D+C ，投资组合的净现值之和分别为146500、178000、159500、190500、191000，所以最佳组合为 D+C。35 【正确答案】 (1)每次进货 300 千克时的存货相关总成本为：存货相关总成本=3 6008+3 60030025+3002228 800+300+300=29 400(元)(2)每次进货 900 千克时的存货相关总成本为：存货相关总成本=3 6008(13)+3 60090025+90022=27 936+100+900
27、=28 936(元 )。(3)每次进货 1 800 千克时的存货相关总成本为：存货相关总成本=3 6008(15)+3 6001 80025+1 8002227 360+50+1 800=29 210(元)通过比较可以看出，每次进货为 900 千克时的存货相关总成本最低，所以最佳经济进货批量为 900 千克。36 【正确答案】 根据追加投资前的资料可以计算该企业规定的总资产息税前利润率，即：450规定的总资产息税前利润率=1 所以，规定的总资产息税前利润率=108 6 =86100100一 14=861001013 67=20 5 15010055=205 1501037 【正确答案】 由于
28、A 投资中心追加投资后剩余收益降低，所以 A 投资中心不应追加投资；B 投资中心追加投资后剩余收益提高，所以应向 B 投资中心追加投资。五、案例分析38 【正确答案】 华能国际作为央企，在资金筹集上，积极拓宽融资渠道，在筹资过程巾早期发行股份在美国、香港、内地发行股份筹集资金，有效弥补了资金的不足，在当时具有创新意义。但是在华能国际上市的几年，依靠持续收购不断扩入规模，虽然这种规模扩张带来了明显的短期业绩增长，但是这种扩张需要大量资金，这么大的资金支出必然需要通过融资来实现。观察近几年华能国际的债券发行数额较大，此举说明华能国际面临着资金紧缺的情况，反映出华能国际大规模扩张带来的资金压力(当然这也凸显了电力股普遍面临的成长性尴尬的困境)。39 【正确答案】 公司适当减少短期借债，同时放慢并购进程，以优化整合现有资本为主，必要的时候出售部分非核心资产，以缓解借债压力。适当改变筹资模式，调整负债结构。公司应提高应对成本上涨的能力，提升自己的议价能力。公司可以适当往水力发电、核能发电方面发展，这样也可以分散经营风险。公司应进一步健全、完善和调整管理模式及制度，并着重于加强内部控制。
