1、(A)中级财务管理-2 及答案解析(总分：100.00，做题时间：90 分钟)一、B单项选择题/B(总题数：19，分数：19.00)1.下列关于认股权证表述错误的是_。 A.认股权证是一种融资促进工具 B.认股权证有助于改善上市公司的治理结构 C.作为激励机制的认股权证有利于推进上市公司的股权激励机制 D.认股权证是一种拥有股权的证券（分数：1.00）A.B.C.D.2.甲企业上年度资金平均占用额为 5000 万元，经分析，其中不合理部分 700 万元，预计本年度销售增长8%，资金周转加速 3%。则预测年度资金需要量为_万元。 A.4834.98 B.4504.68 C.4327.96 D.3
2、983.69（分数：1.00）A.B.C.D.3.采用销售百分比法预测资金需要量时，下列项目中被视为不随销售收入的变动而变动的是_。 A.现金 B.应付账款 C.存货 D.公司债券（分数：1.00）A.B.C.D.4.用资金习性法预测资金需要量的理论依据是_。 A.资金需要量与业务量间的对应关系 B.资金需要量与投资间的对应关系 C.资金需要量与筹资方式间的对应关系 D.长短期资金间的比例关系（分数：1.00）A.B.C.D.5.假定某企业的权益资本与负债资本的比例为 60:40，据此可断定该企业_。 A.只存在经营风险 B.经营风险大于财务风险 C.经营风险小于财务风险 D.同时存在经营风险
3、和财务风险（分数：1.00）A.B.C.D.6.下列各项中，不影响经营杠杆系数的是_。 A.产品销售数量 B.产品销售价格 C.固定成本 D.利息费用（分数：1.00）A.B.C.D.7.在息税前利润大于 0 的情况下，只要企业存在固定性经营成本，那么经营杠杆系数必_。 A.大于 1 B.与销售量同向变动 C.与固定成本反向变动 D.与风险成反向变动（分数：1.00）A.B.C.D.8.下列关于经营杠杆系数的说法，正确的是_。 A.在产销量的相关范围内，提高固定性经营成本总额，能够降低企业的经营风险 B.在相关范围内，经营杠杆系数与产销量呈反方向变动 C.对于某一特定企业而言，经营杠杆系数是固
4、定的，不随产销量的变动而变动 D.在相关范围内，经营杠杆系数与变动成本呈反方向变动（分数：1.00）A.B.C.D.9.某企业本期财务杠杆系数为 1.5，本期息税前利润为 450 万元，则本期实际利息费用为_万元。 A.100 B.675 C.300 D.150（分数：1.00）A.B.C.D.10.经营杠杆系数(DOL)、财务杠杆系数(DFL)和总杠杆系数(DTL)之间的关系是_。 A.DTL=DOL+DFL B.DTL=DOL-DFL C.DTL=DOLDFL D.DTL=DOL/DFL（分数：1.00）A.B.C.D.11.如果企业的资本来源全部为自有资本，且没有优先股存在，则企业财务杠
5、杆系数_。 A.等于 0 B.等于 1 C.大于 1 D.小于 1（分数：1.00）A.B.C.D.12.若某一企业的息税前利润为零时，不正确的说法是_。 A.此时企业的销售收入与总成本(不含利息)相等 B.此时的经营杠杆系数趋近于无穷小 C.此时的销售收入等于变动成本与固定成本之和 D.此时的边际贡献等于固定成本（分数：1.00）A.B.C.D.13.下列关于财务杠杆系数的表述，不正确的是_。 A.债务资本比率越高时，财务杠杆系数越大 B.息税前利润水平越低，财务杠杆系数越大，财务风险也就越大 C.固定的资本成本支付额越高，财务杠杆系数越大 D.财务杠杆系数可以反映每股收益随着产销量的变动而
6、变动的幅度（分数：1.00）A.B.C.D.14.下列选项中不属于总杠杆性质的是_。 A.总杠杆能够起到财务杠杆和经营杠杆的综合作用 B.总杠杆能够表达企业边际贡献与税前利润的比率 C.总杠杆能够估计出销售额变动对每股收益的影响 D.总杠杆系数越大，企业经营风险越大，企业财务风险越大（分数：1.00）A.B.C.D.15.下列各项中，不属于确定企业最优资本结构的方法的是_。 A.高低点法 B.公司价值分析法 C.平均资本成本比较法 D.每股收益分析法（分数：1.00）A.B.C.D.16.下列有关杠杆效应的表述不正确的是_。 A.经营杠杆表明产销量变动对息税前利润变动的影响 B.财务杠杆表明息
7、税前利润变动对每股收益的影响 C.总杠杆表明产销量变动对每股收益的影响 D.经营杠杆系数、财务杠杆系数以及总杠杆系数恒大于 1（分数：1.00）A.B.C.D.17.下列个别资本成本计算中，只能采用贴现模式计算的是_。 A.公司债券资本成本 B.银行借款资本成本 C.留存收益资本成本 D.融资租赁资本成本（分数：1.00）A.B.C.D.18.下列关于影响资本结构因素的说法中，不正确的是_。 A.如果企业产销业务稳定，企业可以较多地负担固定的财务费用 B.产品市场稳定的成熟产业，可提高负债资本比币 C.当所得税税率较高时，应降低负债筹资 D.稳健的管理当局偏好于选择低负债比例的资本结构（分数：
8、1.00）A.B.C.D.19.甲公司因扩大经营规模需要筹集长期资本，有发行长期债券、发行优先股、发行普通股三种筹资方式可供选择。经过测算，发行长期债券与发行普通股的每股收益无差别点为 240 万元，发行优先股与发行普通股的每股收益无差别点为 360 万元。如果采用每股收益无差别点法进行筹资方式决策，下列说法中，正确的是_。 A.当预期的息税前利润为 200 万元时，甲公司应当选择发行长期债券 B.当预期的息税前利润为 300 万元时，甲公司应当选择发行普通股 C.当预期的息税前利润为 360 万元时，甲公司可以选择发行普通股或发行优先股 D.当预期的息税前利润为 400 万元时，甲公司应当选
9、择发行长期债券（分数：1.00）A.B.C.D.二、B多项选择题/B(总题数：16，分数：16.00)20.利用每股收益无差别点进行企业资本结构分析时，_。 A.当预计息税前利润高于每股收益无差别点时，采用低财务杠杆效应方式比采用高财务杠杆方式有利 B.当预计息税前利润高于每股收益无差别点时，采用高财务杠杆方式比采用低财务杠杆方式有利 C.当预计息税前利润低于每股收益无差别点时，采用低财务杠杆方式比采用高财务杠杆方式有利 D.当预计息税前利润等于每股收益无差别点时，两种筹资方式下的息税前利润相同（分数：1.00）A.B.C.D.21.下列属于可转换债券区别于普通债券的特点有_。 A.股价大幅度
10、上扬时，可增加筹资额 B.利率低于普通债券，可节约利息支出 C.可增强筹资灵活性 D.若股价低迷，而临到期兑付债券本金的压力（分数：1.00）A.B.C.D.22.以下关于可转换债券的说法中，正确的有_。 A.转换价格越低，表明在既定的转换价格下能转换为普通股股票的数量越少 B.设置赎回条款最主要的功能是强制债券持有者积极行使转股权 C.设置赎回条款可以保护发行企业的利益 D.设置回售条款可能会加大公司的财务风险（分数：1.00）A.B.C.D.23.下列项目占有的资金属于不变资金的有_。 A.构成产品实体的原材料和原材料的保险储备 B.厂房、设备 C.必要的成品储备 D.必要成品储备以外的产
11、成品（分数：1.00）A.B.C.D.24.普通股的资本成本高于债券资本成本的原因有_。 A.股利不能税前列支 B.普通股股东的投资风险大于债券持有人的风险 C.普通股的发行、上市等方面的费用十分庞大 D.普通股筹资有固定的股利负担（分数：1.00）A.B.C.D.25.在事先确定企业资本规模的前提下，吸收一定比例的债务资本，可能产生的结果有_。 A.降低企业资本成本 B.降低企业财务风险 C.加大企业财务风险 D.提高企业经营能力（分数：1.00）A.B.C.D.26.下列成本费用中属于资本成本中的占用费用的有_。 A.借款手续费 B.股票发行费 C.利息 D.股利（分数：1.00）A.B.
12、C.D.27.下列关于留存收益的资本成本的说法正确的有_。 A.它不存在成本问题 B.它的成本计算不考虑筹资费用 C.它相当于股东追加投资要求的报酬率 D.在企业实务中一般不予考虑（分数：1.00）A.B.C.D.28.以下事项中，会导致公司资本成本降低的有_。 A.因总体经济环境变化，导致无风险报酬率降低 B.企业经营风险高，财务风险大 C.公司股票上市交易，改善了股票的市场流动性 D.企业一次性需要筹集的资金规模大、占用资金时限长（分数：1.00）A.B.C.D.29.下列选项属于资本成本在企业财务决策中的作用的有_。 A.它是比较筹资方式、选择筹资方案的依据 B.平均资本成本是衡量资本结
13、构是否合理的依据 C.资本成本是评价投资项目可行性的主要标准 D.资本成本是评价企业整体业绩的重要依据（分数：1.00）A.B.C.D.30.计算平均资本成本时，权数的确定可以选择_。 A.账面价值权数 B.市场价值权数 C.目标价值权数 D.清算价值权数（分数：1.00）A.B.C.D.31.下列各项中，属于影响财务杠杆系数的因素有_。 A.销售收入 B.变动成本 C.固定成本 D.财务费用（分数：1.00）A.B.C.D.32.当边际贡献超过固定成本后，下列措施有利于降低总杠杆系数，从而降低企业总风险的有_。 A.提高产品销售单价 B.提高资产负债率 C.节约固定成本支出 D.提高产品销售
14、量（分数：1.00）A.B.C.D.33.关于企业资产结构对资本结构的影响，下列说法中正确的有_。 A.拥有大量固定资产的企业主要通过长期负债和发行股票筹集资金 B.拥有较多流动资产的企业，更多依赖流动负债筹集资金 C.资产适用于抵押贷款的公司举债额较多 D.以技术研究开发为主的公司负债额较少（分数：1.00）A.B.C.D.34.下列各项中，运用每股收益无差别点确定最佳资本结构时，可计算的指标有_。 A.息税前利润 B.净利润 C.业务量 D.利润总额（分数：1.00）A.B.C.D.35.确定企业资本结构时，_。 A.如果企业产销业务稳定，则可适度增加债务资本比重 B.若企业处于初创期，可
15、适度增加债务资本比重 C.若企业处于发展成熟阶段，应逐步降低债务资本比重 D.若企业处于收缩阶段，应逐步降低债务资本比重（分数：1.00）A.B.C.D.三、B判断题/B(总题数：18，分数：18.00)36.在财务管理中，以有关项目基期年度的平均资金需要量为基础，根据预测年度的生产经营任务和资金周转加速的要求，进行分析调整，来预测资金需要量的方法称为因素分析法。（分数：1.00）A.正确B.错误37.资本成本是投资人对投入资金所要求的最低收益率，可作为评价投资项目是否可行的主要标准。（分数：1.00）A.正确B.错误38.无论是经营杠杆系数变大，还是财务杠杆系数变大，都可能导致企业的总杠杆系
16、数变大。（分数：1.00）A.正确B.错误39.可转换债券的回售条款对于投资者而言实际上是一种买权，有利于降低投资者的持券风险。（分数：1.00）A.正确B.错误40.企业按照销售百分比法预测出来的资金需要量，是企业在未来一定时期资金需要量的增量。（分数：1.00）A.正确B.错误41.“财务费用”账户的发生额可以大体上反映企业债务资本成本的实际数额。（分数：1.00）A.正确B.错误42.若债券利息率、筹资费率和所得税税率均已确定，则企业的债券资本成本率与发行债券的价格无关。（分数：1.00）A.正确B.错误43.在不考虑筹资费的情况下，银行借款的资本成本一般模式可以简化为：银行借款利率(1
17、-所得税税率)。（分数：1.00）A.正确B.错误44.可转换债券的持有人在一定时期内，可以按规定的价格或一定比例自由地选择转换为普通股，可转换债券是一种混合型证券，是公司普通债券与证券期权的组合体。（分数：1.00）A.正确B.错误45.当息税前利润大于零，单位边际贡献不变时，除非固定成本为零或业务量无穷大，否则息税前利润的变动率总是大于边际贡献的变动率。（分数：1.00）A.正确B.错误46.由于经营杠杆的作用，当息税前利润下降时，普通股每股收益会下降得更快。（分数：1.00）A.正确B.错误47.在各种资金来源中，凡是须支付固定性占用费的资金都能产生财务杠杆作用。（分数：1.00）A.正
18、确B.错误48.经营杠杆是通过扩大销售来影响税前利润的，它可以用边际贡献除以税前利润来计算，它说明了销售额变动引起税前利润变化的幅度。（分数：1.00）A.正确B.错误49.在经营杠杆、财务杠杆与总杠杆中，作用最大的是总杠杆。（分数：1.00）A.正确B.错误50.拥有较多流动资产的企业，更多依赖流动负债来筹集资金。（分数：1.00）A.正确B.错误51.最佳资本结构是使企业筹资能力最强、财务风险最小的资本结构。（分数：1.00）A.正确B.错误52.发行普通股筹资，既能为企业带来杠杆利益，又具有抵税效应，所以企业在筹资时应优先考虑发行普通股。（分数：1.00）A.正确B.错误53.不考虑风险
19、的情况下，当息税前利润大于每股收益无差别点时，企业采用财务杠杆效应较大的筹资方案比采用财务杠杆效应较小的筹资方案更为有利。（分数：1.00）A.正确B.错误四、B计算题/B(总题数：7，分数：21.00)54.已知：某公司 2012 年销售收入为 20000 万元，销售净利率为 12%，净利润的 60%分配给投资者。2012年 12 月 31 日的资产负债表(简表)如下： B资产负债表(简表)/B2012 年 12 月 31 日 单位：万元资产 期末余额 负债及所有者权益 期末余额货币资金 1000 应付账款 1000应收账款 3000 应付票据 2000存货 6000 长期借款 9000固定
20、资产 7000 实收资本 4000无形资产 1000 留存收益 2000资产总计 18000 负债与所有者权益总计 18000该公司 2013 年计划销售收入比上年增长 30%，为实现这一目标，公司需新增设备一台，价值 148 万元。据历年财务数据分析，公司流动资产与流动负债随销售额同比率增减。公司如需对外筹资，可按面值发行票面年利率为 10%、期限为 10 年、每年年末付息的公司债券解决。假定该公司 2013 年的销售净利率和利润分配政策与上年保持一致，公司债券的发行费用可忽略不计，适用的企业所得税税率为 25%。要求 (1)计算 2013 年公司需增加的营运资金。(2)预测 2013 年需
21、要对外筹集资金量。(3)计算发行债券的资本成本(一般模式)。（分数：3.00）_55.某公司本年销售额 100 万元，税后净利润 12 万元，固定经营成本 24 万元，财务杠杆系数 1.5，所得税税率 25%。 要求 (1)计算该企业的息税前利润； (2)计算该企业的边际贡献； (3)计算该企业的经营杠杆系数； (4)计算该企业的总杠杆系数。（分数：3.00）_56.某企业目前处于成熟发展阶段，公司目前的资产总额为 10 亿元，所有者权益总额为 6 亿元，其中股本2 亿元，资本公积 2 亿元，负债额为 4 亿元，公司未来计划筹集资本 1500 万元，所得税税率为 25%，银行能提供的最大借款限
22、额为 500 万元，假设股票和债券没有筹资限额。备选方案如下： 方案 1：向银行借款，借款期 4 年，借款年利率 7%，手续费率 2%。 方案 2：按溢价发行债券，每张债券面值 1000 元，发行价格为 1020 元，票面利率 9%，期限为 5 年，每年支付一次利息，其筹资费率为 3%。 方案 3：发行普通股，每股发行价 10 元，预计第一年每股股利 1.2 元，股利增长率为 8%，筹资费率为 6%。 方案 4：通过留存收益取得。 要求 (1)计算借款的个别资本成本(贴现模式)。 (2)计算债券的个别资本成本(贴现模式)。 (3)计算新发股票的个别资本成本。 (4)计算纠存收益资本成本。 (5
23、)说明各种筹资方案的优缺点，综合评价你认为应选择哪一方案。（分数：3.00）_57.ABC 公司正在着手编制明年的财务计划，公司财务主管请你协助计算其平均资本成本。有关信息如下：(1)公司银行借款利率当前是 9%，明年将下降为 8.93%； (2)公司债券面值为 1 元，票面利率为 8%，期限为 10 年，分期付息，当前市价为 0.85 元；如果按公司债券当前市价发行新的债券，发行成本为市价的4%； (3)公司普通股面值为 1 元，当前每股市价为 5.5 元，本年派发现金股利 0.35 元，预计股利增长率维持 7%； (4)公司当前(本年)的资本结构为： 银行借款 150 万元 长期债券 65
24、0 万元 普通股 400 万元 留存收益 869.4 万元 (5)公司所得税税率为 25%； (6)公司普通股的 值为 1.1； (7)当前国债的收益率为 5.5%，市场平均报酬率为 13.5%。 要求 (1)按照一般模式计算银行借款资本成本。 (2)按照一般模式计算债券的资本成本。 (3)分别使用股利增长模型法和资本资产定价模型法计算股票资本成本，并将两种结果的平均值作为股票资本成本。 (4)如果明年不改变资本结构，计算其平均资本成本。(计算时个别资本成本百分数保留 2 位小数)（分数：3.00）_58.某公司 2012 年的净利润为 750 万元，所得税税率为 25%。该公司全年固定性经营
25、成本总额为 1500 万元，公司年初发行了一种债券，数量为 1 万张，每张面值为 1000 元，发行价格为 1100 元，债券年利息为当年利息总额的 10%，发行费用占发行价格的 2%，计算确定的财务杠杆系数为 2。 要求根据上述资料计算如下指标： (1)2012 年利润总额； (2)2012 年利息总额； (3)2012 年息税前利润； (4)2012 年债券资本成本(采用一般模式，计算结果保留两位小数)； (5)经营杠杆系数。（分数：3.00）_59.某公司目前拥有资金 400 万元，其中，普通股 25 万股，每股价格 10 元；债券 150 万元，年利率 8%；目前的销量为 5 万件，单
26、价为 50 元，单位变动成本为 20 元，固定成本为 40 万元，所得税税率为 25%。该公司准备扩大生产规模，预计需要新增投资 500 万元，投资所需资金有下列两种方案可供选择：(1)发行债券 500 万元，年利率 10%；(2)发行普通股股票 500 万元，每股发行价格 20 元。预计扩大生产能力后，固定成本会增加 52 万元，假设其他条件不变。 要求 (1)计算两种筹资方案的每股收益相等时的销量水平； (2)若预计扩大生产能力后企业销量会增加 4 万件，不考虑风险因素，确定该公司最佳的筹资方案。（分数：3.00）_60.某企业上年度的普通股和长期债券资金分别为 20000 万元和 800
27、0 万元，资本成本分别为 15%和 9%。本年度拟增加资金 2000 万元，现有两种方案，方案 1：保持原有资本结构，预计普通股资本成本为 16%，债券资金成本仍为 9%；方案 2：发行长期债券 2000 万元，年利率为 9.016%，筹资费用率为 2%；预计债券发行后企业的股票价格为每股 18 元，每股股利 2.7 元，股利增长率为 3%。若企业适用的企业所得税税率为25%。 要求 利用平均资本成本比较法判断公司应采用哪一方案?（分数：3.00）_五、B综合题/B(总题数：6，分数：26.00)61.甲公司是一家上市公司，所得税税率为 25%。2012 年年末公司总股份为 50 亿股，当年实
28、现净利润为15 亿元，公司计划投资一条新生产线，总投资额为 40 亿元，经过论证，该项目具有可行性。为了筹集新生产线的投资资金，财务部制定了三个筹资方案供董事会选择： 方案一：发行可转换公司债券 40 亿元，每张面值 100 元，规定的转换比率为 10，债券期限为 5 年，年利率为 3%，可转换日为自该可转换公司债券发行结束之日(2013 年 1 月 1 日)起满 1 年后的第一个交易日(2014 年 1 月 1 日)。 方案二：平价发行一般公司债券 40 亿元，每张面值 100 元，债券期限为 5 年，年利率为 6%。 方案三：平价发行 40 亿债券，票面年利率为 4%，按年计息，每张面值
29、100 元。同时每张债券的认购入获得公司派发的 10 份认股权证，该认股权证为欧式认股权证，行权比例为 2:1，行权价格为 8 元/股。认股权证存续期为 12 个月(即 2013年 1 月 1 日到 2014 年的 1 月 1 日)，行权期为认股权证存续期最后五个交易日(行权期间权证停止交易)。假定债券和认股权证发行当日即上市，预计认股权证行权期截止前夕，每股认股权证的价格为 1 元。 要求 (1)根据方案一的资料确定： 计算可转换债券的转换价格； 假定计息开始日为债券发行结束之日，计算甲公司采用方案一 2013 年节约的利息(与方案二相比)； 预计在转换期公司市盈率将维持在25 倍的水平。如
30、果甲公司希望可转换公司债券进入转换期后能够实现转股，那么甲公司 2013 年的净利润及其增长率至少应达到多少? 如果 2013 年 1 月 1 日到 2014 年的 1 月 1 日的公司股价在 910 元之间波动，说明甲公司将面临何种风险。 (2)根据方案二，计算债券的筹资成本(不考虑筹资费用，采用一般模式) (3)根据方案三的资料确定： 假定计息开始日为债券发行结束之日，计算甲公司采用方案三 2013年节约的利息(与方案二相比)； 为促使权证持有人行权，股价应达到的水平为多少? 如果权证持有人均能行权，公司会新增股权资金额为多少? 如果 2013 年 12 月 1 日到 2014 年的 1
31、月 1 日的公司股价在 910 元之间波动，说明甲公司将面临何种风险。（分数：4.00）_62.A 公司 2008 年至 2012 年各年产品销售收入分别为 2000 万元、2400 万元、2600 万元、2800 万元和3000 万元；各年年末现金余额分别为 110 万元、130 万元、140 万元、150 万元和 160 万元。在年度销售收入不高于 5000 万元的前提下，存货、应收账款、流动负债、固定资产等资金项目与销售收入的关系如下表所示： B资金需要量预测表/B资金项目 年度不变资金(a)(万元) 每元销告收入所需变动资金(b)(元)现金应收账款 60 0.14流动资产存货 100
32、0.22应付账款 60 0.10流动负债 其他应付款 20 0.01固定资产 510 0.00已知该公司 2012 年资金完全来源于自有资金(其中，普通股 1000 万股，共 1000 万元)和流动负债。预计公司 2013 年销售收入将在 2012 年基础上增长 40%，预计 2013 年销僻净利率为 10%，公司拟按每股 0.22元的固定股利进行利润分配，2013 年所需对外筹资部分可通过按面值发行 10 年期、票面利率为 10%、到期一次还本付息的公司债券予以解决，债券筹资费率为 2%，公司所得税税率为 25%。要求 (1)预计 2013 年净利润、应向投资者分配的利润以及留存收益。(2)
33、采用高低点法计算“现金”项目的每元销售收入的变动资金和“现金”项目的不变资金。(3)按 y=a+bx 的方程建立资金预测模型。(4)预测该公司 2013 年资金需要总量及需新增资金量。(5)计算债券资本成本(一般模式)。（分数：4.00）_63.某企业 2012 年的实际销售收入为 1500 万元，利润总额为 45 万元，所得税税率为 25%，分配给股东的利润为 13.5 万元，2012 年资产负债表见下表： 单位：万元项目 金额 项目 金额现金 75 应付账款 264应收账款 240 应付票据 10.5存货 261 短期借款 50流动资产合计 508.5 长期负债 5.5固定资产 29.5
34、负债合计 330实收资本 25留存收益 183资产合计 538 负债及所有者权益合计 538(1)若预计 2013 年销售收入为 1800 万元，流动资产、应付账款、应付票据与销售收入存在稳定百分比关系，预计 2013 年要新增添设备一台，价值 10 万元，若销售净利率与利润留存比率不变，则 2013 年需从外部追加多少资金?(2)若 2013 年所需从外部追加的资金全部用增加长期负债来解决，要求编制 2013 年预计的资产负债表。B预计资产负债表/B2013 年 12 月 31 日 单位：万元项目 金额 项目 金额现金 应付账款应收账款 应付票据存货 短期借款流动资产合计 长期负债固定资产
35、负债合计实收资本留存收益资产合计 负债及所有者权益合计（分数：4.00）_64.A 公司目前资本结构为：总资本 3500 万元，其中债务资本 1400 万元(年利息 140 万元)；普通股资本210 万元(210 万股，面值 1 元，市价 5 元)，资本公积 1000 万元，留存收益 890 万元。企业由于扩大经营规模，需要追加筹资 2800 万元，所得税税率 25%，不考虑筹资费用因素。有三种筹资方案： 甲方案：增发普通股 400 万股，每股发行价 6 元；同时向银行借款 400 万元，利率保持原来的 10%。 乙方案：增发普通股 200 万股，每股发行价 6 元；同时溢价发行 1600 万
36、元面值为 1000 万元的公司债券，票面利率15%。 丙方案：不增发普通股，溢价发行 2500 万元面值为 2300 万元的公司债券，票面利率 15%；由于受债券发行数额的限制，需要补充向银行借款 300 万元，利率 10%。 要求 (1)计算甲方案与乙方案的每股收益无差别点息税前利润； (2)计算乙方案与丙方案的每股收益无差别点息税前利润； (3)计算甲方案与丙方案的每股收益无差别点息税前利润； (4)若企业预计的息税前利润为 500 万元时应如何筹资； (5)判断企业应如何选择筹资方式。（分数：4.00）_65.公司息税前利润为 600 万元，公司适用的所得税税率为 25%，公司目前总资本
37、为 2000 万元，其中 80%由普通股资本构成，股票账面价值为 1600 万元，20%由债券资本构成，债券账而价值为 400 万元，假设债券市场价值与其账面价值基本一致。该公司认为目前的资本结构不够合理，准备用发行债券购回股票的办法予以调整。经咨询调查，目前债务利息率和权益资本的成本率情况见表 1： B表 1 债务利息率与权益资本成本率/B债券市场价值(万元) 债券利息率股票的 系数无风险报酬率证券市场平均报酬率权益资本成本400 8% 1 3 6% 16% (A)600 10% 1.42 6% (B) 20.2%800 12% 1.5 (C) 16% 21%1000 14% 2.0 6%
38、16% (D)要求 (1)填写表 1 中用字母表示的空格；(2)填写表 2 中用字母表示的空格； B表 2/B债券市场价值(万元)股票市场价值(万元)公司市场总价值债券资本比重股票资本比重债券资本成本权益资本成本平均资本成本400 (E) (F) 15.14% 84.86% (G) (H) (I)600 2004.95 2604.95 23.03% 76.97% 7.50% 20.20% 17.27%800 1800.00 2600.00 30.77% 69.23% 9.00% 21.00% 17.31%1000 (J) (K) (L) (M) (N) (O) (P)(3)根据表 2 的计算结
39、果，确定该公司最优资本结构。（分数：5.00）_66.某公司目前的资本来源包括每股面值 1 元的普通股 800 万股和平均利率为 10%的 3000 万元债务。该公司现在拟投产一个新产品，该项目需要投资 4000 万元，预期投产后可增加息税前利润 400 万元。该项目备选的筹资方案有两个： (1)按 11%的利率发行债券； (2)按 20 元/股的价格增发普通股。 该公司目前的息税前利润为 1600 万元；公司适用的所得税税率为 25%；证券发行费可忽略不计。 要求 (1)计算按不同方案筹资后的普通股每股收益。 (2)计算增发普通股和债券筹资的每股收益无差别点(用息税前利润表示)。 (3)计算
40、筹资前的财务杠杆系数和按两个方案筹资后的财务杠杆系数。 (4)根据以上计算结果分析，该公司应当选择哪一种筹资方式?理由是什么? (5)如果新产品可提供 1000 万元或 4000 万元的新增息税前利润，在不考虑财务风险的情况下，公司应选择哪一种筹资方式?（分数：5.00）_(A)中级财务管理-2 答案解析(总分：100.00，做题时间：90 分钟)一、B单项选择题/B(总题数：19，分数：19.00)1.下列关于认股权证表述错误的是_。 A.认股权证是一种融资促进工具 B.认股权证有助于改善上市公司的治理结构 C.作为激励机制的认股权证有利于推进上市公司的股权激励机制 D.认股权证是一种拥有股
41、权的证券（分数：1.00）A.B.C.D. 解析：解析 认股权证本质上是一种股票期权，属于衍生金融工具，具有实现融资和股票期权激励的双重功能。但认股权证本身是一种认购普通股的期权，它没有普通股的红利收入，也没有普通股相应的投票权。2.甲企业上年度资金平均占用额为 5000 万元，经分析，其中不合理部分 700 万元，预计本年度销售增长8%，资金周转加速 3%。则预测年度资金需要量为_万元。 A.4834.98 B.4504.68 C.4327.96 D.3983.69（分数：1.00）A.B. C.D.解析：解析 预测年度资金需要量=(5000-700)(1+8%)(1-3%)=4504.68
42、(万元)。3.采用销售百分比法预测资金需要量时，下列项目中被视为不随销售收入的变动而变动的是_。 A.现金 B.应付账款 C.存货 D.公司债券（分数：1.00）A.B.C.D. 解析：解析 长期负债一般为非敏感项目。4.用资金习性法预测资金需要量的理论依据是_。 A.资金需要量与业务量间的对应关系 B.资金需要量与投资间的对应关系 C.资金需要量与筹资方式间的对应关系 D.长短期资金间的比例关系（分数：1.00）A. B.C.D.解析：解析 由于企业资金需要量与业务量之间存在一定的关系，从而按照资金同产销量之间的关系将资金分为不变资金与变动资金，因此，企业在确定资金需要量时，可以根据这种关系
43、，建立相关资金直线方程模型。5.假定某企业的权益资本与负债资本的比例为 60:40，据此可断定该企业_。 A.只存在经营风险 B.经营风险大于财务风险 C.经营风险小于财务风险 D.同时存在经营风险和财务风险（分数：1.00）A.B.C.D. 解析：解析 根据权益资本和负债资本的比例可以看出企业存在负债，所以存在财务风险；只要企业经营，就存在经营风险。但是无法根据权益资本和负债资本的比例判断出财务风险和经营风险谁大谁小。6.下列各项中，不影响经营杠杆系数的是_。 A.产品销售数量 B.产品销售价格 C.固定成本 D.利息费用（分数：1.00）A.B.C.D. 解析：解析 影响经营杠杆系数的因素包括固定成本比重和息税前利润水平，产品销售数量和价格会影响息税前利润。利息费用对息税前利润没有影响。7.在息税前利润大于 0 的情况下，只要企业存在固定性经营成本，那么经营杠杆系数必_。 A.大于 1 B.与销售量同向变动 C.与固定成本反向变动 D.与风险成反向变动（分数：1.00）A. B.C.D.解析：解析 因为 DOL=M/(M-F)，所以在息税前利润大于 0 的情况下，只要企业存在固定性经营成本，那么经营杠杆系数必大于 1，选项 A 正确。经营杠杆系数与销售量反向变动，与固
