1、债券和股票估价(三)及答案解析(总分：126.00，做题时间：90 分钟)一、单项选择题(总题数：12，分数：12.00)1.债券到期收益率计算的原理是( )。A到期收益率是购买债券后一直持有到期的内含报酬率B到期收益率是能使债券每年利息收入的现值等于债券买入价格的折现率C到期收益率是债券利息收益率与资本利得收益率之和D到期收益率的计算要以债券每年末计算并支付利息、到期一次还本为前提（分数：1.00）A.B.C.D.2.某公司发行面值为 1000 元的五年期债券，债券票面利率为 10%，半年付息一次，发行后在二级市场上流通。假设必要报酬率为 10%并保持不变，以下说法中正确的是( )。A债券溢
2、价发行，发行后债券价值随到期时间的缩短而逐渐下降，至到期日债券价值等于债券面值B债券折价发行，发行后债券价值随到期时间的缩短而逐渐上升，至到期日债券价值等于面值C债券按面值发行，发行后债券价值一直等于票面价值D债券按面值发行，发行后债券价值在两个付息日之间呈周期性波动（分数：1.00）A.B.C.D.3.下列关于债券价值与折现率的说法不正确的是( )。A报价利率除以年内复利次数得出实际的计息期利率B如果折现率低于债券利率，债券的价值就高于面值C如果债券印制或公告后折现率发生了变动，可以改变票面利率D为了便于不同债券的比较，在报价时需要把不同计息期的利率统一折算成年利率（分数：1.00）A.B.
3、C.D.4.一种 10 年期的债券，票面利率为 10%；另一种 5 年期的债券，票面利率亦为 10%。两种债券的其他方面没有区别，则( )。A在市场利息率急剧上涨时，前一种债券价格下跌得更多B在市场利息率急剧上涨时，前一种债券价格上涨得更多C在市场利息率急剧上涨时，后一种债券价格下跌得更多D在市场利息率急剧上涨时，后一种债券价格上涨得更多（分数：1.00）A.B.C.D.5.某投资者于 2011 年 7 月 1 日购买 A 公司于 2007 年 1 月 1 日发行的 5 年期的债券，债券面值为 100 元，票面利率 8%，每年 6 月 30 日和 12 月 31 日付息，到期还本，市场利率为
4、10%，则投资者购入债券时该债券的价值为( )元。A95.67 B100 C97.27 D98.98（分数：1.00）A.B.C.D.6.某公司发行的股票，预期报酬率为 20%，最近刚支付的股利为每股 2 元，估计股利年增长率为 10%，则该种股票的价值为( )元。A20 B24 C22 D18（分数：1.00）A.B.C.D.7.某种股票报酬率的方差是 0.04，与市场投资组合报酬率的相关系数为 0.3，最近刚刚发放的股利为每股1.8 元，预计未来保持不变，假设市场投资组合的收益率和方差是 10%和 0.0625，无风险报酬率是 5%，则该种股票的价值为( )元。A25 B48 C29 D1
5、2（分数：1.00）A.B.C.D.8.已知某普通股的 值为 1.2，无风险利率为 6%，股票市场平均的风险收益率为 10%，普通股目前的市价为 10 元/股，预计第一期的股利为 0.8 元，不考虑筹资费用，假设根据资本资产定价模型和股利增长模型计算得出的普通股成本相等，则该普通股股利的年增长率为( )。A10% B2% C2.8% D3%（分数：1.00）A.B.C.D.9.某种股票为固定成长股票，股利年增长率 6%，今年刚分配的股利为 8 元，无风险收益率为 10%，市场上所有股票的平均收益率为 16%，该股票 系数为 1.3，则该股票的内在价值为( )元。A65.53 B68.96 C5
6、5.63 D71.86（分数：1.00）A.B.C.D.10.A 股票目前的市价为 20 元/股，预计下一期的股利是 1 元，该股利将以 10%的速度持续增长。则该股票的资本利得收益率为( )。A10% B15% C20% D无法计算（分数：1.00）A.B.C.D.11.某种股票当前的价格是 40 元，最近支付的每股股利是 2 元，该股利以大约 5%的速度持续增长，则该股票的股利收益率和期望收益率为( )。A5%和 10% B5.5%和 10.5%C10%和 5% D5.25%和 10.25%（分数：1.00）A.B.C.D.12.估算股票价值时的折现率，不能使用( )。A股票市场的平均收益
7、率B债券收益率加适当的风险报酬率C国债的利息率D投资人要求的必要报酬率（分数：1.00）A.B.C.D.二、多项选择题(总题数：12，分数：24.00)13.甲企业 2 年前发行到期一次还本付息债券，该债券面值为 1000 元，期限为 5 年，票面利率为 10%(单利计息，复利折现)，当前市场上无风险收益率为 5%，市场平均风险收益率为 3%，则下列说法中不正确的有( )。（分数：2.00）A.如果发行时市场利率与当前相同，则该债券是溢价发行的B.目前债券的价值为 1020.9 元C.如果目前债券价格是 1080 元，则不能购买D.如果现在购买该债券，则在到期日时前 3 年的利息不能获得14.
8、下列关于债券到期收益率的说法不正确的有( )。（分数：2.00）A.债券到期收益率是购买债券后一直持有至到期的内含报酬率B.债券到期收益率是能使债券每年利息收入的现值等于债券买入价格的折现率C.债券到期收益率是债券利息收益率与资本利得收益率之和D.债券到期收益率的计算要以债券每年末计算并支付利息、到期一次还本为前提15.某企业准备发行三年期企业债券，每半年付息一次，票面年利率 6%，面值 1000 元，平价发行，以下关于该债券的说法中，正确的是( )。（分数：2.00）A.该债券的实际计息期利率为 3%B.该债券的有效年必要报酬率是 6.09%C.该债券的报价利率是 6%D.由于平价发行，分期
9、付息，所以报价利率与报价必要报酬率相等16.在下列情况中，债券票面利率与到期收益率不一致的情况有( )。（分数：2.00）A.债券平价发行，每年付息一次B.债券平价发行，每半年付息一次C.债券溢价发行D.债券折价发行17.下列说法中正确的有( )。（分数：2.00）A.当计息周期为一年时，报价利率与有效年利率相等B.当计息周期短于一年时，有效年利率小于报价利率C.当计息周期长于一年时，有效年利率大于报价利率D.当计息周期长于一年时，有效年利率小于报价利率18.下列说法中不正确的有( )。（分数：2.00）A.当必要报酬率高于票面利率时，债券价值高于债券面值B.在必要报酬率保持不变的情况下，对于
10、连续支付利息的债券而言，随着到期日的临近，债券价值表现为一条直线，最终等于债券面值C.当必要报酬率等于票面利率时，随着到期时间的缩短，债券价值一直等于债券面值D.溢价出售的债券，利息支付频率越快，价值越高19.对于每间隔一段时间支付一次利息的债券而言，下列说法中正确的有( )。（分数：2.00）A.如果必要报酬率不变，随着到期日的临近，债券价值会呈现周期性的波动B.随着到期日的临近，必要报酬率变动对债券价值的影响越来越小C.随着到期日的临近，债券价值对必要报酬率特定变化的反应越来越灵敏D.如果是折价出售，其他条件不变，则债券付息频率越高，债券价值越低20.能够同时影响债券价值和债券到期收益率的
11、因素有( )。（分数：2.00）A.债券价格B.必要报酬率C.票面利率D.债券面值21.在复利计息、到期一次还本的条件下，债券每期息票利率与到期收益率不一致的情况有( )。（分数：2.00）A.债券平价发行，每年付息一次B.债券平价发行，每半年付息一次C.债券溢价发行，每年付息一次D.债券折价发行，每年付息一次22.某企业准备发行三年期企业债券，每半年付息一次，票面年利率 6%，面值 1000 元，平价发行。以下关于该债券的说法中，正确的是( )。（分数：2.00）A.该债券的每期到期收益率为 3%B.该债券的年有效到期收益率是 6.09%C.该债券的名义利率是 6%D.由于平价发行，该债券的
12、到期收益率等于息票利率23.下列有关平息债券的表述中，正确的是( )。（分数：2.00）A.如果市场利率不变，对于平价债券，债券付息期长短对债券价值没有影响B.如果市场利率不变，对于折价债券，债券付息期越短债券价值越高C.随着到期时间的缩短，市场利率变动对债券价值的影响越来越小D.市场利率提高时，不管是溢价债券还是折价债券，其价值都下降24.如果不考虑其他因素，固定成长股票的价值( )。（分数：2.00）A.与预期股利成正比B.与投资的必要报酬率成反比C.与预期股利增长率同方向变化D.与预期股利增长率反方向变化三、计算分析题(总题数：4，分数：90.00)甲投资者现在准备购买一种债券进行投资，
13、要求的必要收益率为 5%，现有 A、B、C 三种债券可供选择：(1)A 债券目前价格为 1020 元，面值为 1000 元，票面利率为 4%，每半年支付一次利息(投资后可以立即收到一次利息)，到期还本并支付最后一次利息，债券期限为 5 年，已经发行 3 年，甲打算持有到期；(2)B 债券为可转换债券，目前价格为 1100 元，面值为 1000 元，票面利率为 3%，债券期限为 5 年，已经发行两年，到期一次还本付息，购买两年后每张债券可以转换为 20 股普通股，预计可以按每股 60 元的价格售出，甲投资者打算两年后转股并立即出售；(3)C 债券为纯贴现债券，面值为 1000 元，5 年期，已经
14、发行三年，到期一次还本，目前价格为 900 元，甲打算持有到期。要求：（分数：24.00）(1).计算 A 债券的投资收益率；（分数：6.00）_(2).计算 B 债券的投资收益率；（分数：6.00）_(3).计算 C 债券的投资收益率；（分数：6.00）_(4).你认为甲投资者应该投资哪种债券?（分数：6.00）_甲公司在 2007 年 1 月 1 日平价发行甲债券，每张面值 1000 元，票面利率 10%，5 年到期，每年 6 月 30 日和 12 月 31 日付息。乙公司在 2007 年 1 月 1 日发行乙债券，每张面值 1000 元，票面利率 8%，5 年到期，每年 6 月 30 日
15、和 12 月 31 日付息。(计算过程中至少保留小数点后 4 位，计算结果取整)要求：（分数：30.00）(1).计算 2007 年 1 月 1 日投资购买甲公司债券的年有效到期收益率是多少?（分数：6.00）_(2).若投资人要想获得和甲公司债券同样的年有效收益率水平，在 2007 年 1 月 1 日乙公司债券的价值应为多少?（分数：6.00）_(3).假定 2011 年 1 月 1 日的市场利率下降到 8%，那么此时甲债券的价值是多少?（分数：6.00）_(4).假定 2011 年 10 月 1 日的市价为 1000 元，此时购买甲债券的年有效到期收益率是多少?（分数：6.00）_(5).
16、假定 2011 年 4 月 1 日的市场利率为 12%，甲债券的价值是多少?（分数：6.00）_某公司持有 A、B、C 三种股票构成的证券组合，它们目前的市价分别为 12 元/股、6 元/股和 4 元/股，它们的 系数分别为 2.0、1.0 和 0.5，它们在证券组合中所占的比例分别为 50%、30%和 20%，上年的股利分别为 2 元/股、1 元/股和 0.5 元/股，预期持有 A 股票每年可获得稳定的股利，持有 B、C 股票每年获得的股利逐年增长率为 5%，若目前的市场收益率为 15%，无风险收益率为 10%。要求：（分数：30.00）(1).计算持有 A、B、C 三种股票投资组合的风险收
17、益率；（分数：6.00）_(2).分别计算投资 A 股票、B 股票、C 股票的必要收益率；（分数：6.00）_(3).计算投资组合的必要收益率；（分数：6.00）_(4).分别计算 A 股票、B 股票、C 股票的内在价值；（分数：6.00）_(5).判断该公司应否出售 A、B、C 三种股票。（分数：6.00）_25.ABC 公司最近刚刚发放的股利为 2 元/股，预计 ABC 公司近两年股利稳定，但从第三年起估计将以 2%的速度递减，若此时无风险报酬率为 6%，整个股票市场的平均收益率为 10%。ABC 公司股票的贝塔系数为2，若公司目前的股价为 11 元，若打算长期持有，该股票应否购买?（分数
18、：6.00）_债券和股票估价(三)答案解析(总分：126.00，做题时间：90 分钟)一、单项选择题(总题数：12，分数：12.00)1.债券到期收益率计算的原理是( )。A到期收益率是购买债券后一直持有到期的内含报酬率B到期收益率是能使债券每年利息收入的现值等于债券买入价格的折现率C到期收益率是债券利息收益率与资本利得收益率之和D到期收益率的计算要以债券每年末计算并支付利息、到期一次还本为前提（分数：1.00）A. B.C.D.解析：解析 本题考点是到期收益率的含义。到期收益率是指持有债券至到期日的债券投资收益率，即使得未来现金流入的现值等于现金流出的那一点的折现率，也就指债券投资的内含报酬
19、率。选项 B 不全面，没有包括本金，选项 C 没有强调是持有至到期日，选项 D 的前提表述不正确，到期收益率对于任何付息方式的债券都可以计算。2.某公司发行面值为 1000 元的五年期债券，债券票面利率为 10%，半年付息一次，发行后在二级市场上流通。假设必要报酬率为 10%并保持不变，以下说法中正确的是( )。A债券溢价发行，发行后债券价值随到期时间的缩短而逐渐下降，至到期日债券价值等于债券面值B债券折价发行，发行后债券价值随到期时间的缩短而逐渐上升，至到期日债券价值等于面值C债券按面值发行，发行后债券价值一直等于票面价值D债券按面值发行，发行后债券价值在两个付息日之间呈周期性波动（分数：1
20、.00）A.B.C.D. 解析：解析 对于分期付息的流通债券，债券的价值在两个付息日之间是呈周期性波动的。3.下列关于债券价值与折现率的说法不正确的是( )。A报价利率除以年内复利次数得出实际的计息期利率B如果折现率低于债券利率，债券的价值就高于面值C如果债券印制或公告后折现率发生了变动，可以改变票面利率D为了便于不同债券的比较，在报价时需要把不同计息期的利率统一折算成年利率（分数：1.00）A.B.C. D.解析：解析 在发债时，票面利率是根据等风险投资的折现率确定的。如果债券印制或公告后折现率发生了变动，可以通过溢价或折价调节发行价，而不应修改票面利率。所以选项 C 的说法不正确。4.一种
21、 10 年期的债券，票面利率为 10%；另一种 5 年期的债券，票面利率亦为 10%。两种债券的其他方面没有区别，则( )。A在市场利息率急剧上涨时，前一种债券价格下跌得更多B在市场利息率急剧上涨时，前一种债券价格上涨得更多C在市场利息率急剧上涨时，后一种债券价格下跌得更多D在市场利息率急剧上涨时，后一种债券价格上涨得更多（分数：1.00）A. B.C.D.解析：解析 本题考点是债券价值与市场利率的关系。利率和债券价格之间是反向变动关系，所以 B、D变动方向说反了，不正确；到期期限相对较短的零息票债券，其价格对利率变动的敏感度，要比到期期限较长的零息票债券低，所以选项 A 正确，选项 C 不正
22、确。5.某投资者于 2011 年 7 月 1 日购买 A 公司于 2007 年 1 月 1 日发行的 5 年期的债券，债券面值为 100 元，票面利率 8%，每年 6 月 30 日和 12 月 31 日付息，到期还本，市场利率为 10%，则投资者购入债券时该债券的价值为( )元。A95.67 B100 C97.27 D98.98（分数：1.00）A. B.C.D.解析：解析 距离债券到期还有 2 年半的时间，债券价值=1004%(P/A，5%，5)+100(P/F，5%，5)=95.67(元)。6.某公司发行的股票，预期报酬率为 20%，最近刚支付的股利为每股 2 元，估计股利年增长率为 10
23、%，则该种股票的价值为( )元。A20 B24 C22 D18（分数：1.00）A.B.C. D.解析：解析 本题考点是股票的估价。股票价值=2(1+10%)/(20%-10%)=22(元)7.某种股票报酬率的方差是 0.04，与市场投资组合报酬率的相关系数为 0.3，最近刚刚发放的股利为每股1.8 元，预计未来保持不变，假设市场投资组合的收益率和方差是 10%和 0.0625，无风险报酬率是 5%，则该种股票的价值为( )元。A25 B48 C29 D12（分数：1.00）A.B.C. D.解析：解析 本题考点是股票的估价。市场组合报酬率的标准差= ，该股票报酬率的标准差=8.已知某普通股的
24、 值为 1.2，无风险利率为 6%，股票市场平均的风险收益率为 10%，普通股目前的市价为 10 元/股，预计第一期的股利为 0.8 元，不考虑筹资费用，假设根据资本资产定价模型和股利增长模型计算得出的普通股成本相等，则该普通股股利的年增长率为( )。A10% B2% C2.8% D3%（分数：1.00）A. B.C.D.解析：解析 本题考点是已知股票价值倒求股利的年增长率。普通股成本=6%+1.210%=18%，18%=0.8/10+g，解得：g=10%。9.某种股票为固定成长股票，股利年增长率 6%，今年刚分配的股利为 8 元，无风险收益率为 10%，市场上所有股票的平均收益率为 16%，
25、该股票 系数为 1.3，则该股票的内在价值为( )元。A65.53 B68.96 C55.63 D71.86（分数：1.00）A.B.C.D. 解析：解析 根据资本资产定价模型可知该股票的必要收益率=10%+1.3(16%-10%)=17.8%，根据股利固定增长的股票估价模型可知，该股票的内在价值=8(1+6%)/(17.8%-6%)=71.86(元)。10.A 股票目前的市价为 20 元/股，预计下一期的股利是 1 元，该股利将以 10%的速度持续增长。则该股票的资本利得收益率为( )。A10% B15% C20% D无法计算（分数：1.00）A. B.C.D.解析：解析 由“股票的预期收益
26、率=(D 1/P)+g”，可以看出股票的总收益率分为两部分：第一部分是D1/P，叫做股利收益率，第二部分是增长率 g，叫做股利增长率。由于股利的增长速度也就是股价的增长速度，因此，g 可以解释为股价增长率或资本利得收益率。11.某种股票当前的价格是 40 元，最近支付的每股股利是 2 元，该股利以大约 5%的速度持续增长，则该股票的股利收益率和期望收益率为( )。A5%和 10% B5.5%和 10.5%C10%和 5% D5.25%和 10.25%（分数：1.00）A.B.C.D. 解析：解析 股利收益率=预期第-期股利/当前股价=2(1+5%)/40=5.25%，期望收益率=股利收益率+股
27、利增长率(资本利得收益率)=5.25%+5%=10.25%。12.估算股票价值时的折现率，不能使用( )。A股票市场的平均收益率B债券收益率加适当的风险报酬率C国债的利息率D投资人要求的必要报酬率（分数：1.00）A.B.C. D.解析：解析 本题考点是计算股票价值时折现率的选取。股票投资有风险，因此不能用国债的利息率作为估算股票价值时的折现率。二、多项选择题(总题数：12，分数：24.00)13.甲企业 2 年前发行到期一次还本付息债券，该债券面值为 1000 元，期限为 5 年，票面利率为 10%(单利计息，复利折现)，当前市场上无风险收益率为 5%，市场平均风险收益率为 3%，则下列说法
28、中不正确的有( )。（分数：2.00）A.如果发行时市场利率与当前相同，则该债券是溢价发行的B.目前债券的价值为 1020.9 元 C.如果目前债券价格是 1080 元，则不能购买 D.如果现在购买该债券，则在到期日时前 3 年的利息不能获得 解析：解析 当前的市场利率=5%+3%=8%，低于票面利率，所以如果发行时市场利率与目前相同，则债券应该是溢价发行的，所以选项 A 正确；债券的价值=(1000+100010%5)(P/F，8%，3)=1190.7(元)，所以选项 B 错误；如果债券价格低于债券价值，则适合购买，选项 C 中价格低于价值，可以购买，所以选项 C 错误；因为该债券属于到期一
29、次还本付息债券，如果现在购买，能够持有至到期日，则可以获得总共5 年期的利息。14.下列关于债券到期收益率的说法不正确的有( )。（分数：2.00）A.债券到期收益率是购买债券后一直持有至到期的内含报酬率B.债券到期收益率是能使债券每年利息收入的现值等于债券买入价格的折现率 C.债券到期收益率是债券利息收益率与资本利得收益率之和 D.债券到期收益率的计算要以债券每年末计算并支付利息、到期一次还本为前提 解析：解析 债券到期收益率是指以特定价格购买债券并持有至到期日所能获得的收益率，它是使债券投资未来现金流入量(包括利息收入和到期时的还本收入)现值等于债券购入价格的折现率，由于债券购入价格等于债
30、券投资的现金流出现值，所以，债券到期收益率是指使债券投资未来现金流入量现值等于债券投资现金流出现值的折现率。而内含报酬率是指能使未来现金流入现值等于现金流出现值的折现率，所以，债券到期收益率是购买债券后一直持有至到期的内含报酬率。即选项 A 的说法正确，选项 B 的说法不正确。选项 C 的说法没有考虑货币时间价值，所以是不正确的。对于任何债券都可以计算到期收益率，所以，选项 D 的说法不正确。15.某企业准备发行三年期企业债券，每半年付息一次，票面年利率 6%，面值 1000 元，平价发行，以下关于该债券的说法中，正确的是( )。（分数：2.00）A.该债券的实际计息期利率为 3% B.该债券
31、的有效年必要报酬率是 6.09% C.该债券的报价利率是 6% D.由于平价发行，分期付息，所以报价利率与报价必要报酬率相等解析：解析 由于半年付息一次，所以报价利率=6%；计息期利率=6%/2=3%；有效年必要报酬率=(1+3%)2-1=6.09%；对于平价发行，分期付息债券，报价利率与报价必要报酬率相等。16.在下列情况中，债券票面利率与到期收益率不一致的情况有( )。（分数：2.00）A.债券平价发行，每年付息一次B.债券平价发行，每半年付息一次C.债券溢价发行 D.债券折价发行 解析：解析 C、D 选项溢价、折价发行的债券会使每期的实际收益率与票面利率不一致。17.下列说法中正确的有(
32、 )。（分数：2.00）A.当计息周期为一年时，报价利率与有效年利率相等 B.当计息周期短于一年时，有效年利率小于报价利率C.当计息周期长于一年时，有效年利率大于报价利率D.当计息周期长于一年时，有效年利率小于报价利率 解析：解析 根据有效年利率和报价利率的换算公式可知，选项 A、D 的说法正确，选项 B、c 的说法不正确。18.下列说法中不正确的有( )。（分数：2.00）A.当必要报酬率高于票面利率时，债券价值高于债券面值 B.在必要报酬率保持不变的情况下，对于连续支付利息的债券而言，随着到期日的临近，债券价值表现为一条直线，最终等于债券面值C.当必要报酬率等于票面利率时，随着到期时间的缩
33、短，债券价值一直等于债券面值 D.溢价出售的债券，利息支付频率越快，价值越高解析：解析 本题考点是债券估值的相关知识。当必要报酬率高于票面利率时，债券价值低于债券面值，因此 A 不正确；对于平息债券而言，当必要报酬率等于票面利率时，随着到期时间的缩短，债券价值会呈现周期性波动，并不是一直等于债券面值，所以 C 不正确。19.对于每间隔一段时间支付一次利息的债券而言，下列说法中正确的有( )。（分数：2.00）A.如果必要报酬率不变，随着到期日的临近，债券价值会呈现周期性的波动 B.随着到期日的临近，必要报酬率变动对债券价值的影响越来越小 C.随着到期日的临近，债券价值对必要报酬率特定变化的反应
34、越来越灵敏D.如果是折价出售，其他条件不变，则债券付息频率越高，债券价值越低 解析：解析 本题考点是债券股指的相关知识。随着到期日的临近，债券价值对必要报酬率特定变化的反应越来越不灵敏，所以选项 C 的说法不正确。20.能够同时影响债券价值和债券到期收益率的因素有( )。（分数：2.00）A.债券价格B.必要报酬率C.票面利率 D.债券面值 解析：解析 本题考点是债券价值及收益率的影响因素。债券价值等于债券未来现金流入量按照必要报酬率折现的结果。债券的到期收益率是使未来现金流入量现值等于债券购入价格的折现率。债券价格影响到期收益率但不影响价值；必要报酬率影响债券价值但不影响到期收益率。票面利率
35、和债券面值影响债券未来的现金流量，因此，既影响债券价值又影响债券的到期收益率。21.在复利计息、到期一次还本的条件下，债券每期息票利率与到期收益率不一致的情况有( )。（分数：2.00）A.债券平价发行，每年付息一次B.债券平价发行，每半年付息一次C.债券溢价发行，每年付息一次 D.债券折价发行，每年付息一次 解析：解析 本题考点是债券息票利率与到期收益率的关系。只要是平价发行的债券，无论其计息方式如何，其每期息票利率与到期收益率一致。22.某企业准备发行三年期企业债券，每半年付息一次，票面年利率 6%，面值 1000 元，平价发行。以下关于该债券的说法中，正确的是( )。（分数：2.00）A
36、.该债券的每期到期收益率为 3% B.该债券的年有效到期收益率是 6.09% C.该债券的名义利率是 6% D.由于平价发行，该债券的到期收益率等于息票利率 解析：解析 本题考点是债券名义利率与名义必要报酬率的关系。由于半年付息一次，所以名义利率=6%；每期利率=6%/2=3%；实际利率=(1+3%) 2-1=6.09%；对于平价发行，分期付息债券，名义利率与名义必要报酬率相等。23.下列有关平息债券的表述中，正确的是( )。（分数：2.00）A.如果市场利率不变，对于平价债券，债券付息期长短对债券价值没有影响 B.如果市场利率不变，对于折价债券，债券付息期越短债券价值越高C.随着到期时间的缩
37、短，市场利率变动对债券价值的影响越来越小 D.市场利率提高时，不管是溢价债券还是折价债券，其价值都下降 解析：解析 本题考点是债券估值的相关知识。对于平息债券而言，如果债券是折价的，则付息期越短债券价值越低，付息期越长债券价值越高。24.如果不考虑其他因素，固定成长股票的价值( )。（分数：2.00）A.与预期股利成正比 B.与投资的必要报酬率成反比C.与预期股利增长率同方向变化 D.与预期股利增长率反方向变化解析：解析 本题要注意同向变化、反向变化与正比、反比的区别。三、计算分析题(总题数：4，分数：90.00)甲投资者现在准备购买一种债券进行投资，要求的必要收益率为 5%，现有 A、B、C
38、 三种债券可供选择：(1)A 债券目前价格为 1020 元，面值为 1000 元，票面利率为 4%，每半年支付一次利息(投资后可以立即收到一次利息)，到期还本并支付最后一次利息，债券期限为 5 年，已经发行 3 年，甲打算持有到期；(2)B 债券为可转换债券，目前价格为 1100 元，面值为 1000 元，票面利率为 3%，债券期限为 5 年，已经发行两年，到期一次还本付息，购买两年后每张债券可以转换为 20 股普通股，预计可以按每股 60 元的价格售出，甲投资者打算两年后转股并立即出售；(3)C 债券为纯贴现债券，面值为 1000 元，5 年期，已经发行三年，到期一次还本，目前价格为 900
39、 元，甲打算持有到期。要求：（分数：24.00）(1).计算 A 债券的投资收益率；（分数：6.00）_正确答案：(A 债券每次收到的利息=10004%/2=20(元)，由于投资后可以立即收到一次利息，故实际购买价格为 1000 元。设 A 债券的投资收益率为 r，则折现率为 r/2，存在下列等式：20(P/A，r/2，4)+1000(P/F，r/2，4)=1000采用逐步测试法，可得出：r/2=2% r=4%)解析：(2).计算 B 债券的投资收益率；（分数：6.00）_正确答案：(B 债券为到期一次还本付息债券，投资三年后到期，在投资期间没有利息收入，只能在投资两年后获得股票出售收入 20
40、60=1200(元)，设投资收益率为 r，则存在下列等式：1100=1200(P/F，r，2)即：(P/F，r，2)=0.9167查表得：(P/F，4%，2)=0.9246(P/F，5%，2)=0.9070利用内插法可知：(0.9246-0.9167)/(0.9246-0.9070)=(4%-r)/(4%-5%)解得：r=4.45%)解析：(3).计算 C 债券的投资收益率；（分数：6.00）_正确答案：(设投资收益率为 r，则存在下列等式：900=1000(P/F，r，2)即：(P/F，r，2)=0.9查表得：(P/F，6%，2)=0.8900(P/F，5%，2)=0.9070利用内插法可知
41、：(0.9070-0.9)/(0.9070-0.8900)=(5%-r)/(5%-6%)解得：r=5.41%)解析：(4).你认为甲投资者应该投资哪种债券?（分数：6.00）_正确答案：(由于 A、B 债券的投资收益率低于必要收益率，因此，不会选择 A、B 债券；由于 c 债券的投资收益率高于必要收益率，因此，甲会选择 c 债券。)解析：甲公司在 2007 年 1 月 1 日平价发行甲债券，每张面值 1000 元，票面利率 10%，5 年到期，每年 6 月 30 日和 12 月 31 日付息。乙公司在 2007 年 1 月 1 日发行乙债券，每张面值 1000 元，票面利率 8%，5 年到期，
42、每年 6 月 30 日和 12 月 31 日付息。(计算过程中至少保留小数点后 4 位，计算结果取整)要求：（分数：30.00）(1).计算 2007 年 1 月 1 日投资购买甲公司债券的年有效到期收益率是多少?（分数：6.00）_正确答案：(平价购入，名义到期收益率与票面利率相同，即为 10%。甲年有效到期收益率=(1+10%/2) 2-1=10.25%。)解析：(2).若投资人要想获得和甲公司债券同样的年有效收益率水平，在 2007 年 1 月 1 日乙公司债券的价值应为多少?（分数：6.00）_正确答案：(乙债券价值=40(P/A，5%，10)+1000(P/F，5%，10)=923(元)解析：(3).假定 2011 年 1 月 1 日的市场利率下降到 8%，那么此时甲债券的价值是多少?（分数：6.00）_正确答案：(V=50(P/A，4%，2)+1000(P/F，4%，2)=1019(元)解析：(4).假定 2011 年 10 月 1 日的市价为 1000 元，此时购买甲债券的年有效到期收益率是多少?（分数：6.00）_
