1、注册会计师财务成本管理（价值评估基础）-试卷 10及答案解析(总分：64.00，做题时间：90 分钟)一、单项选择题(总题数：23，分数：46.00)1.单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。（分数：2.00）_2.假定债券投资者对于不同到期期限的债券没有特别的偏好是基于( )。（分数：2.00）A.预期理论B.分割市场理论C.流动性溢价理论D.期限优先理论3.假设银行利率为 i，从现在开始每年年末存款 1元，n 年后的本利和为 元。如果改为每年年初存款，存款期数不变，n 年后的本
2、利和应为( )元。2014(卷)、(卷) （分数：2.00）A.B.C.D.4.某公司向银行借入 23000元，借款期为 9年，每年的还本付息额为 4600元，则借款利率为( )。（分数：2.00）A.1563B.1372C.1678D.12855.有甲、乙两台设备可供选用，甲设备的年使用费比乙设备低 2000元，但价格高于乙设备 6000元。若资本成本为 12，选用甲设备有利的使用期至少为( )年。（分数：2.00）A.1B.2C.3D.46.甲公司平价发行 5年期的公司债券，债券票面利率为 10，每半年付息一次，到期一次偿还本金。该债券的有效年利率是( )。2013 年（分数：2.00）A
3、10B.1025C.105D.957.下列关于报价利率与有效年利率的说法中，正确的是( )。2010 年（分数：2.00）A.报价利率是不包含通货膨胀的金融机构报价利率B.计息期小于一年时，有效年利率大于报价利率C.报价利率不变时，有效年利率随着每年复利次数的增加而呈线性递减D.报价利率不变时，有效年利率随着期间利率的递减而呈线性递增8.某企业于年初存入银行 10000元，假定年利息率为 12，每年复利两次，已知(FP，6，5)=13382，(FP，6，10)=17908，(FP，12，5)=17623，(FP，12，10)=31058，则第 5年年末的本利和为( )元。（分数：2.00）A
4、13382B.17623C.17908D.310589.甲公司拟投资于两种证券 X和 Y，两种证券期望报酬率的相关系数为 03，根据投资 X和 Y的不同资金比例测算，投资组合期望报酬率与标准差的关系如下图所示，甲公司投资组合的有效组合是( )。2015(卷)、(卷) （分数：2.00）A.XR曲线B.X、Y 点C.RY曲线D.XRY曲线10.下列关于两种证券组合的机会集曲线的说法中，正确的是( )。2013 年（分数：2.00）A.曲线上报酬率最低点是最小方差组合点B.两种证券报酬率的标准差越接近，曲线弯曲程度越小C.两种证券报酬率的相关系数越大，曲线弯曲程度越小D.曲线上的点均为有效组合点
5、11.证券市场组合的期望报酬率是 16，甲投资人以自有资金 100万元和按 6的无风险报酬率借入的资金 40万元进行证券投资，甲投资人的期望报酬率是( )。2014(卷)（分数：2.00）A.20B.18C.19D.22412.下列事项中，能够改变特定企业非系统风险的是( )。2009 年（分数：2.00）A.竞争对手被外资并购B.国家加入世界贸易组织C.汇率波动D.货币政策变化13.证券市场线可以用来描述市场均衡条件下单项资产或资产组合的期望收益与风险之间的关系。当投资者的风险厌恶感普遍减弱时，会导致证券市场线( )。2013 年（分数：2.00）A.向上平行移动B.向下平行移动C.斜率上升
6、D.斜率下降14.下列关于投资组合的说法中，错误的是( )。2011 年（分数：2.00）A.有效投资组合的期望收益与风险之间的关系，既可以用资本市场线描述，也可以用证券市场线描述B.用证券市场线描述投资组合(无论是否有效地分散风险)的期望收益与风险之间的关系的前提条件是市场处于均衡状态C.当投资组合只有两种证券时，该组合报酬率的标准差等于这两种证券报酬率标准差的加权平均值D.当投资组合包含所有证券时，该组合报酬率的标准差主要取决于证券报酬率之间的协方差15.在没有通货膨胀的条件下，纯粹利率是指( )。（分数：2.00）A.投资期望收益率B.银行贷款基准利率C.社会实际平均收益率D.没有风险的
7、资金市场的平均利率16.用来弥补在到期时不能按约定足额支付本金或利息给投资人带来的风险补偿是( )。（分数：2.00）A.通货膨胀溢价B.期限风险溢价C.违约风险溢价D.流动性风险溢价17.预期理论认为不同期限的债券是完全替代品，下列有关预期理论表述不正确的是( )。（分数：2.00）A.预期理论认为长期债券的利率应等于短期债券的利率，债券期限不影响利率B.预期理论认为不同期限的债券的预期回报率必须相等C.预期理论认为债券投资者对于不同到期期限的债券没有特别的偏好D.随着时间的推移，不同到期期限的债券利率有同向运动的趋势18.已知(PA，8，5)=39927，(PA，8，6)=46229，(P
8、A，8，7)=52064，则 6年期、折现率为 8的预付年金现值系数是( )。（分数：2.00）A.29927B.42064C.49927D.6206419.A公司拟购建一条新生产线，项目总投资 800万元，建设期为 2年，可以使用 6年。若公司要求的年报酬率为 10，则该项目每年应产生的最低报酬为( )万元。（分数：2.00）A.864B.1837C.1500D.222320.有一项年金，前 3年无流入，后 5年每年年初流入 500万元，假设年利率为 10，其现值为( )万元。（分数：2.00）A.1994B.1566C.1813D.142321.某人退休时有现金 10万元，拟选择一项回报比
9、较稳定的投资，希望每个季度能收入 2000元补贴生活。那么，该项投资的有效年报酬率应为( )。（分数：2.00）A.2B.8C.824D.100422.某企业每半年存入银行 10000元，假定年利息率为 6，每年复利两次。已知(FA，3，5)=53091，(FA，3，10)=11464，(FA，6，5)=56371，(FA，6，10)=13181，则第 5年年末的本利和为( )元。（分数：2.00）A.53091B.56371C.114640D.13181023.某企业面临甲、乙两个投资项目。经衡量，它们的期望报酬率相等，甲项目的标准差小于乙项目的标准差。对甲、乙项目可以做出的判断为( )。（
10、分数：2.00）A.甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性均大于乙项目B.甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性均小于乙项目C.甲项目实际取得的报酬会高于其期望报酬D.乙项目实际取得的报酬会低于其期望报酬二、多项选择题(总题数：6，分数：12.00)24.多项选择题每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。（分数：2.00）_25.市场上有两种有风险证券 X和 Y，下列情况下，两种证券组成的投资组合风险低于二者加权平均风险的有( )。2016(
11、卷)、(卷)（分数：2.00）A.X和 Y期望报酬率的相关系数是 0B.X和 Y期望报酬率的相关系数是-1C.X和 Y期望报酬率的相关系数是 05D.X和 Y期望报酬率的相关系数是 126.下列因素中，影响资本市场线中市场均衡点的位置的有( )。2014(卷)（分数：2.00）A.无风险报酬率B.风险组合的期望报酬率C.风险组合的标准差D.投资者个人的风险偏好27.贝塔系数和标准差都能衡量投资组合的风险。下列关于投资组合的贝塔系数和标准差的表述中，正确的有( )。2013 年（分数：2.00）A.标准差度量的是投资组合的非系统风险B.投资组合的贝塔系数等于被组合各证券贝塔系数的算术加权平均值C
12、投资组合的标准差等于被组合各证券标准差的算术加权平均值D.贝塔系数度量的是投资组合的系统风险28.下列关于资本资产定价模型 系数的表述中，正确的有( )。2009 年（分数：2.00）A. 系数可以为负数B. 系数是影响证券收益的唯一因素C.投资组合的 系数一定会比组合中任一单只证券的 系数低D. 系数反映的是证券的系统风险29.下列关于证券市场线的说法中，正确的有( )。2016(卷)、(卷)（分数：2.00）A.无风险报酬率越大，证券市场线在纵轴的截距越大B.证券市场线描述了由风险资产和无风险资产构成的投资组合的有效边界C.投资者对风险的厌恶感越强，证券市场线的斜率越大D.预计通货膨胀率
13、提高时，证券市场线向上平移三、计算分析题(总题数：3，分数：6.00)30.计算分析题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。（分数：2.00）_31.拟购买一只股票，预期公司最近两年不发股利，从第三年开始每年年末支付 02 元股利，若资本成本为 10，则预期股利现值合计为多少? （分数：2.00）_32.要求：计算投资于 A和 B的组合报酬率以及组合标准差。 （分数：2.00）_注册会计师财务成本管理（价值评估基础）-试卷 10答案解析(总分：64.00，做题时间：90 分钟)一、单项选择题(
14、总题数：23，分数：46.00)1.单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。（分数：2.00）_解析：2.假定债券投资者对于不同到期期限的债券没有特别的偏好是基于( )。（分数：2.00）A.预期理论 B.分割市场理论C.流动性溢价理论D.期限优先理论解析：解析：分割市场理论假定不同到期期限的债券根本无法相互替代；流动性溢价理论假定不同到期期限的债券可以相互替代，但并非完全替代品；期限优先理论假定投资者对某种到期期限的债券有着特别的偏好。3.假设银行利率为 i，从现在开始每年年末存款
15、 1元，n 年后的本利和为 元。如果改为每年年初存款，存款期数不变，n 年后的本利和应为( )元。2014(卷)、(卷) （分数：2.00）A.B. C.D.解析：解析：预付年金终值系数和普通年金终值系数相比，期数加 1，系数减 l。4.某公司向银行借入 23000元，借款期为 9年，每年的还本付息额为 4600元，则借款利率为( )。（分数：2.00）A.1563B.1372 C.1678D.1285解析：解析：本题的考点是利用内插法求利息率。据题意，P=23000，A=4600，n=9； 23000=4600(PA，i，9)，解得：(PA，i，9)=55.有甲、乙两台设备可供选用，甲设备的
16、年使用费比乙设备低 2000元，但价格高于乙设备 6000元。若资本成本为 12，选用甲设备有利的使用期至少为( )年。（分数：2.00）A.1B.2C.3D.4 解析：解析：已知：P=6000，A=2000，i=12 6000=2000(PA，12，n) (PA，12，n)=60002000=3 查普通年金现值系数表可知：(PA，12，3)=24018，(PA，12，4)=30373 利用内插法：6.甲公司平价发行 5年期的公司债券，债券票面利率为 10，每半年付息一次，到期一次偿还本金。该债券的有效年利率是( )。2013 年（分数：2.00）A.10B.1025 C.105D.95解析：
17、解析：有效年利率=(1+102) 2 -1=1025。7.下列关于报价利率与有效年利率的说法中，正确的是( )。2010 年（分数：2.00）A.报价利率是不包含通货膨胀的金融机构报价利率B.计息期小于一年时，有效年利率大于报价利率 C.报价利率不变时，有效年利率随着每年复利次数的增加而呈线性递减D.报价利率不变时，有效年利率随着期间利率的递减而呈线性递增解析：解析：报价利率是指银行等金融机构提供的利率，报价利率是包含了通货膨胀的利率，选项 A错误；报价利率不变时，有效年利率随着每年复利次数的增加而增加，随着期间利率的递减而增加，但呈非线性关系，选项 C、D 错误。8.某企业于年初存入银行 1
18、0000元，假定年利息率为 12，每年复利两次，已知(FP，6，5)=13382，(FP，6，10)=17908，(FP，12，5)=17623，(FP，12，10)=31058，则第 5年年末的本利和为( )元。（分数：2.00）A.13382B.17623C.17908 D.31058解析：解析：由于每年复利两次，所以对应的计息期利率为 122=6，期数为 10，所以第 5年年末的本利和=10000(FP，6，10)=1000017908=17908(元)。9.甲公司拟投资于两种证券 X和 Y，两种证券期望报酬率的相关系数为 03，根据投资 X和 Y的不同资金比例测算，投资组合期望报酬率与
19、标准差的关系如下图所示，甲公司投资组合的有效组合是( )。2015(卷)、(卷) （分数：2.00）A.XR曲线B.X、Y 点C.RY曲线 D.XRY曲线解析：解析：从最小方差组合点到最高期望报酬率组合点的那段曲线为有效集，所以选项 C正确。10.下列关于两种证券组合的机会集曲线的说法中，正确的是( )。2013 年（分数：2.00）A.曲线上报酬率最低点是最小方差组合点B.两种证券报酬率的标准差越接近，曲线弯曲程度越小C.两种证券报酬率的相关系数越大，曲线弯曲程度越小 D.曲线上的点均为有效组合点解析：解析：风险最小点是最小方差组合点，当存在无效集时，最小方差组合点与报酬率最低点不一致，选项
20、 A错误；证券报酬率之间的相关系数越小，机会集曲线就越弯曲，反之，曲线弯曲程度越小，选项 C正确；曲线弯曲程度与相关系数大小有关，与标准差的大小无关，选项 B错误；曲线上最小方差组合以下的组合是无效的，选项 D错误。11.证券市场组合的期望报酬率是 16，甲投资人以自有资金 100万元和按 6的无风险报酬率借入的资金 40万元进行证券投资，甲投资人的期望报酬率是( )。2014(卷)（分数：2.00）A.20 B.18C.19D.224解析：解析：本题的考点是资本市场线。总期望报酬率=Q风险组合的期望报酬率+(1-Q)无风险报酬率=(140100)16+(1-140100)6=20。12.下列
21、事项中，能够改变特定企业非系统风险的是( )。2009 年（分数：2.00）A.竞争对手被外资并购 B.国家加入世界贸易组织C.汇率波动D.货币政策变化解析：解析：选项 B、C、D 属于系统风险的致险因素。13.证券市场线可以用来描述市场均衡条件下单项资产或资产组合的期望收益与风险之间的关系。当投资者的风险厌恶感普遍减弱时，会导致证券市场线( )。2013 年（分数：2.00）A.向上平行移动B.向下平行移动C.斜率上升D.斜率下降 解析：解析：证券市场线的斜率表示全部投资人对风险厌恶的程度，一般说，投资者对风险的厌恶感越强，证券市场线的斜率越大。14.下列关于投资组合的说法中，错误的是( )
22、2011 年（分数：2.00）A.有效投资组合的期望收益与风险之间的关系，既可以用资本市场线描述，也可以用证券市场线描述B.用证券市场线描述投资组合(无论是否有效地分散风险)的期望收益与风险之间的关系的前提条件是市场处于均衡状态C.当投资组合只有两种证券时，该组合报酬率的标准差等于这两种证券报酬率标准差的加权平均值 D.当投资组合包含所有证券时，该组合报酬率的标准差主要取决于证券报酬率之间的协方差解析：解析：如果两种证券报酬率之间的相关系数等于 1，则该组合报酬率的标准差等于这两种证券报酬率标准差的加权平均值；如果两种证券报酬率之间的相关系数小于 1，则该组合报酬率的标准差小于这两种证券报酬
23、率标准差的加权平均值，所以选项 C错误。15.在没有通货膨胀的条件下，纯粹利率是指( )。（分数：2.00）A.投资期望收益率B.银行贷款基准利率C.社会实际平均收益率D.没有风险的资金市场的平均利率 解析：解析：纯粹利率是指没有风险、没有通货膨胀情况下的均衡情况下的资金市场的平均利率。16.用来弥补在到期时不能按约定足额支付本金或利息给投资人带来的风险补偿是( )。（分数：2.00）A.通货膨胀溢价B.期限风险溢价C.违约风险溢价 D.流动性风险溢价解析：解析：通货膨胀溢价是指证券存续期间预期的平均通货膨胀率；违约风险溢价是指债券发行者在到期时不能按约定足额支付本金或利息的风险而给予的补偿；
24、流动性风险溢价是指债券因存在不能短期内以合理价格变现的风险而给予债权人的补偿；期限风险溢价是指债券因面临持续期内市场利率上升导致价格下跌的风险而给予债权人的补偿，也称为市场利率风险溢价。17.预期理论认为不同期限的债券是完全替代品，下列有关预期理论表述不正确的是( )。（分数：2.00）A.预期理论认为长期债券的利率应等于短期债券的利率，债券期限不影响利率 B.预期理论认为不同期限的债券的预期回报率必须相等C.预期理论认为债券投资者对于不同到期期限的债券没有特别的偏好D.随着时间的推移，不同到期期限的债券利率有同向运动的趋势解析：解析：预期理论认为长期债券的利率等于在其有效期内人们所预期的短期
25、利率的平均值，而不是长期利率等于短期利率。18.已知(PA，8，5)=39927，(PA，8，6)=46229，(PA，8，7)=52064，则 6年期、折现率为 8的预付年金现值系数是( )。（分数：2.00）A.29927B.42064C.49927 D.62064解析：解析：本题考查预付年金现值系数与普通年金现值系数的关系。即预付年金现值系数等于普通年金现值系数期数减 1，系数加 1，或用同期的普通年金现值系数乘以(1+i)，所以 6年期折现率为 8的预付年金现值系数=(PA，8，6-1)+1=39927+1=49927，或者=(PA，8，6)(1+8)=46229(1+8)=49927
26、19.A公司拟购建一条新生产线，项目总投资 800万元，建设期为 2年，可以使用 6年。若公司要求的年报酬率为 10，则该项目每年应产生的最低报酬为( )万元。（分数：2.00）A.864B.1837C.1500D.2223 解析：解析：本题考核的是递延年金现值公式的灵活运用。A=800(PA，10，8)-(PA，10，2)=800(53349-17355)=2223(万元)；或 A=800(PA，10，6)(PF，10，2)=800(4355308264)=2223(万元)。20.有一项年金，前 3年无流入，后 5年每年年初流入 500万元，假设年利率为 10，其现值为( )万元。（分数：
27、2.00）A.1994B.1566 C.1813D.1423解析：解析：本题是递延年金现值计算的问题，对于递延年金现值计算的关键是确定正确的递延期。21.某人退休时有现金 10万元，拟选择一项回报比较稳定的投资，希望每个季度能收入 2000元补贴生活。那么，该项投资的有效年报酬率应为( )。（分数：2.00）A.2B.8C.824 D.1004解析：解析：本题为按季度计算的永续年金结合有效年报酬率确定的问题，由于永续年金现值 P=Ai，所以 i=AP，季度报酬率=20001100000=2，有效年报酬率=(1+2) 4 -1=824。22.某企业每半年存入银行 10000元，假定年利息率为 6
28、每年复利两次。已知(FA，3，5)=53091，(FA，3，10)=11464，(FA，6，5)=56371，(FA，6，10)=13181，则第 5年年末的本利和为( )元。（分数：2.00）A.53091B.56371C.114640 D.131810解析：解析：第 5年年末的本利和=10000(FA，3，10)=1000011464=114640(元)。23.某企业面临甲、乙两个投资项目。经衡量，它们的期望报酬率相等，甲项目的标准差小于乙项目的标准差。对甲、乙项目可以做出的判断为( )。（分数：2.00）A.甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性均大于乙项目B.甲项目取得更高报酬和出
29、现更大亏损的可能性均小于乙项目 C.甲项目实际取得的报酬会高于其期望报酬D.乙项目实际取得的报酬会低于其期望报酬解析：解析：根据题意，乙项目的风险大于甲项目，风险就是预期结果的不确定性，风险不仅包括负面效应(即危险)的不确定性，也包括正面效应(即机会)的不确定性。高风险可能报酬也高，所以，乙项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性均高于甲项目。二、多项选择题(总题数：6，分数：12.00)24.多项选择题每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。（分
30、数：2.00）_解析：25.市场上有两种有风险证券 X和 Y，下列情况下，两种证券组成的投资组合风险低于二者加权平均风险的有( )。2016(卷)、(卷)（分数：2.00）A.X和 Y期望报酬率的相关系数是 0 B.X和 Y期望报酬率的相关系数是-1 C.X和 Y期望报酬率的相关系数是 05 D.X和 Y期望报酬率的相关系数是 1解析：解析：当相关系数为 1时，两种证券的投资组合的风险等于二者的加权平均数。26.下列因素中，影响资本市场线中市场均衡点的位置的有( )。2014(卷)（分数：2.00）A.无风险报酬率 B.风险组合的期望报酬率 C.风险组合的标准差 D.投资者个人的风险偏好解析：
31、解析：资本市场线中，市场均衡点的确定独立于投资者的风险偏好，取决于各种可能风险组合的期望报酬率和标准差，而无风险报酬率会影响期望报酬率，所以选项 A、B、C 正确，选项 D错误。27.贝塔系数和标准差都能衡量投资组合的风险。下列关于投资组合的贝塔系数和标准差的表述中，正确的有( )。2013 年（分数：2.00）A.标准差度量的是投资组合的非系统风险B.投资组合的贝塔系数等于被组合各证券贝塔系数的算术加权平均值 C.投资组合的标准差等于被组合各证券标准差的算术加权平均值D.贝塔系数度量的是投资组合的系统风险 解析：解析：标准差度量的是投资组合的整体风险，包括系统和非系统风险，选项 A错误；只有
32、当相关系数等于 1时，投资组合的标准差等于被组合各证券标准差的算术加权平均值，选项 C错误。28.下列关于资本资产定价模型 系数的表述中，正确的有( )。2009 年（分数：2.00）A. 系数可以为负数 B. 系数是影响证券收益的唯一因素C.投资组合的 系数一定会比组合中任一单只证券的 系数低D. 系数反映的是证券的系统风险 解析：解析： 系数为负数表明该资产报酬率与市场组合报酬率的变动方向不一致，选项 A正确；无风险报酬率、市场组合报酬率以及 系数都会影响证券收益，选项 B错误；投资组合的 系数是加权平均的 系数， 系数衡量的是系统风险，所以不能分散，因此不能说 系数一定会比组合中任一单只
33、证券的 系数低，选项 C错误，选项 D正确。29.下列关于证券市场线的说法中，正确的有( )。2016(卷)、(卷)（分数：2.00）A.无风险报酬率越大，证券市场线在纵轴的截距越大 B.证券市场线描述了由风险资产和无风险资产构成的投资组合的有效边界C.投资者对风险的厌恶感越强，证券市场线的斜率越大 D.预计通货膨胀率提高时，证券市场线向上平移 解析：解析：选项 B是资本市场线的特点，不是证券市场线的特点。资本市场线描述了由风险资产和无风险资产构成的投资组合的有效边界。三、计算分析题(总题数：3，分数：6.00)30.计算分析题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。（分数：2.00）_解析：31.拟购买一只股票，预期公司最近两年不发股利，从第三年开始每年年末支付 02 元股利，若资本成本为 10，则预期股利现值合计为多少? （分数：2.00）_正确答案：(正确答案：P 2 =0210=2(元) P 0 =2(PF，10，2)=208264=165(元)。)解析：32.要求：计算投资于 A和 B的组合报酬率以及组合标准差。 （分数：2.00）_正确答案：(正确答案：组合报酬率=加权平均的报酬率=1008+1802=116 组合标准差：)解析：
