1、2011年对外经贸大学金融硕士（MF）金融学综合真题试卷及答案解析(总分：68.00，做题时间：90 分钟)一、单项选择题(总题数：11，分数：22.00)1.单项选择题下列各题的备选答案中，只有一个是符合题意的。（分数：2.00）_2.中国于 2005年 7月和 2010年 6月两次启动人民币汇率形成机制改革，两次汇改之间，人民币对美元汇率也从 8276 5 调整到 6827 5，则人民币对美元( )。（分数：2.00）A.升值 175B.贬值 175C.升值 212D.贬值 2123.Super公司 2010年销售额为 720万元，所有的销售均为赊销。同时，应收账款为 90万元。如果 1年
2、以365天计算，该公司的平均收账期为多少天?( )。（分数：2.00）A.456 天B.3042 天C.4097 天D.4563 天4.某抵押贷款的月利率为千分之 66，则该抵押贷款的年利率为( )。（分数：2.00）A.792B.9C.821D.以上答案均不对5.当贴现率和内部收益率相等时，则( )。（分数：2.00）A.净现值小于零B.净现值等于 0C.净现值大 0D.净现值不确定6.分散化可以充分降低风险，一个分散化组合剩下的风险是( )。（分数：2.00）A.单个证券的风险B.与整个市场组合相关的风险C.无风险证券的风险D.总体方差7.期货市场的主要功能是( )。（分数：2.00）A.
3、降低交易成本并提高收益率B.风险转移与价格发现C.提供流动性并增加交易量D.风险分担与投机获利8.美国于( )通过了金融服务现代法案，标志着美国进入混业经营时代。（分数：2.00）A.1999年B.1998年C.2000年D.2008年9.某公司发展非常迅速，股利在今后 3年预期将以每年 25的速率增长。其后增长率下降为每年 7。假如要求收益率是 11，公司当前每股支付 225 元的股利，当前价格为( )。（分数：2.00）A.9455 元B.86元C.109元D.12615 元10.股东可以通过下列哪种途径来约束管理层行为?( )。（分数：2.00）A.选举董事会，由董事会任命管理层B.被其
4、他公司收购的威胁C.设立管理层薪酬体系，将管理层薪酬与公司绩效挂钩D.以上皆是11.作为银行的银行，中央银行的主要职能是( )。（分数：2.00）A.统一货币发行、调控货币供给B.集中金融机构的现金准备和“最后贷款人”C.代理国库、为政府筹措资金D.代表国家管理金融业二、判断题请判断下列各题正误(总题数：10，分数：20.00)12.财务管理的目标是最大化公司的利润。( )（分数：2.00）A.正确B.错误13.根据费雪方程，实际利率等于名义利率减去当期通货膨胀率。( )（分数：2.00）A.正确B.错误14.最优资本结构理论认为，盈利好的企业负债率应该高。( )（分数：2.00）A.正确B.
5、错误15.在为股东创造价值这一前提下，如果一个项目的净现值为正，则应该投资。( )（分数：2.00）A.正确B.错误16.英国是世界上最早建立存款保险制度的国家。( )（分数：2.00）A.正确B.错误17.权益的账面价值和市场价值一般不相等。（分数：2.00）A.正确B.错误18.商业银行的表外业务是在其资产负债表内业务的基础上发展起来的，它与一般中间业务的区别在于它在一定条件下可能会转化为表内业务。( )（分数：2.00）A.正确B.错误19.由于“信贷配给”的存在，信贷市场的利率并不是一个使信贷市场供求相等的均衡利率，而是一个比均衡利率更高的利率。( )（分数：2.00）A.正确B.错误
6、20.如果 X公司的销售利润率高于 Y公司，则 X公司的股本收益率一定高于 Y公司。( )（分数：2.00）A.正确B.错误21.在一国政府税收一定的情况下，如果一国的国内储蓄大于国内投资，则该国经常账户会出现顺差。( )（分数：2.00）A.正确B.错误三、名词解释题(总题数：4，分数：8.00)22.优序融资理论（分数：2.00）_23.监管套利（分数：2.00）_24.有效市场假说（分数：2.00）_25.汇率超调（分数：2.00）_四、综合题(总题数：2，分数：4.00)26.已知，市场证券组合的预期回报为 012，无风险利率 005，市场证券组合的标准差为 01用下列数据计算： （分
7、数：2.00）_27.表 24是某商业银行的资产负债表： （分数：2.00）_五、证明题(总题数：1，分数：2.00)28.证明利率的预期理论表达式，并作图说明收益曲线的形状。（分数：2.00）_六、论述题(总题数：3，分数：6.00)29.简述有效市场假说的三种形式，并列举三个违背有效市场假说的异常现象?（分数：2.00）_30.请运用通货膨胀理论，分析 2010年是否存在通货膨胀预期?如果存在，起因是什么?你认为应采取怎样的货币政策。（分数：2.00）_31.金融创新导致传统银行业务的衰落，表现为传统银行业务的规模和盈利能力的降低。请分析为什么?银行业应对金融创新的措施有哪些?（分数：2.
8、00）_七、英译汉(总题数：3，分数：6.00)32.Financial institutions deal with financial assets，assets that promise fluture payments flrom financial contractssuch as securities and loansThese instjtutions also deljver services， relying on their reputations to attract customers for relationships often based on trustSim
9、ilarly，a nonfinancial business expects future benefits in the form of cash from sales of its tangible and service products as well as from owning a recognizable trademark or slogan or a patent on a production processBecause so many things are assets，it is convenient to divide them into two major sub
10、sets：real assets and financial assetsReal，tangible assets are those expected to provide benefits based on their fundamental qualitiesA persons home transfers benefits commensurate with the quality of its construction，its location，and its sizeA corporations main computer provides benefits based on it
11、s speedthe size of its memory，the ease of its use，and the frequency with which it needs repairA financial asset，in contrastis a contract that offers a promise of payment in the future from the party that issued the contract Like other businesses，a financial institution acquires and uses assets so th
12、at the value of their benefits exceeds their costsThe key difference between financial institutions and other firms is that most of the assets that financial institutions hold aye financial assetsFinancial institutions use funds flrom their own creditors and owners to acquire financial claims agains
13、t othersThey may lend funds to individualsbusinessesand governments or they may purchase ownership shares in other businessesThe furure benefits that financial institutions expect to receive thus depend on the performance of the parties whose financial liabilities they purchaseThe main distinction b
14、etween financial institutions and other 6nns is not s0 much in how they raise funds，because all businesses issue financial liabilities to do sobut in what they do with these funds（分数：2.00）_33.Federal Reserve policymakers clashed over the benefits and risks of launching a MYM600 billion program to re
15、juvenate the economy，but voted for it anywayAccording to minutes of their closeddoor deliberations released TuesdayDespite anear unanimous 10-1 vote in support of the programthe minutes from the Nov2-3 meeting show that some Fed officials had concerns about embarking on a second round of stimulus Th
16、e Fed also discussed at the October meeting whether to adopt an explicit inflation target but decided against itInflation has been running below the Feds comfort zone of between 15 percent and 2 percentThat spurred some concern of deflation Explaining the need for more stimulus，the Fed said that pro
17、gress on its kev dual mission 0f maximizing employment and making sure prices are on an even keel had been“disappointingly slow”In factthe Fed downgraded its forecasts for this year and nextFed officials said that economic growth would be weaker and unemployment higher than previously estimated in J
18、une（分数：2.00）_34.Two major themes are pursuedThe first theme is that investment is notoniy the engine of economic growth in China but also the main source of technological progress，productivity growth and stmcrural changeIn developing this argument，James Riedel，Jing Jin and Jian Gao provide in Chapte
19、r 1 a brief review of Chinas economic reforms and their outcomes in the four economic sectors agricultureindustry， foreign trade and financeThey conclude that the financial sector is the weakest and the most crucial for sustaining growth in the futureIn Chapter 2reviewing recent studies of Chinas gr
20、owth，Riedel，Jin and Gao find that these have not been able to explain economic growth in China，because thev do not consider independent technological improvement over the past two decadesThe authors thereflore challenge conventional growth theory，and argue that the function of investment is not iust
21、 to replace obsolete capital but more importantly to upgrade technology in the economy：technological change and investment are part and parcel of the same thingChanging technology requires investmentand investmen tinevitably involves technological changeAs a result，investment not only drives China，s
22、 economic growth but is also the main source of technological progress，productivity growth and structural changeThis argument is probably the books most valuable contribution；it also serves as the foundation for the discussion of issues in Chinese financial sector in the rest of the book（分数：2.00）_20
23、11年对外经贸大学金融硕士（MF）金融学综合真题试卷答案解析(总分：68.00，做题时间：90 分钟)一、单项选择题(总题数：11，分数：22.00)1.单项选择题下列各题的备选答案中，只有一个是符合题意的。（分数：2.00）_解析：2.中国于 2005年 7月和 2010年 6月两次启动人民币汇率形成机制改革，两次汇改之间，人民币对美元汇率也从 8276 5 调整到 6827 5，则人民币对美元( )。（分数：2.00）A.升值 175 B.贬值 175C.升值 212D.贬值 212解析：解析：直接标价法，汇率降低可知是本币升值，升值幅度为：3.Super公司 2010年销售额为 720万
24、元，所有的销售均为赊销。同时，应收账款为 90万元。如果 1年以365天计算，该公司的平均收账期为多少天?( )。（分数：2.00）A.456 天B.3042 天C.4097 天D.4563 天 解析：解析：根据公式应收账款周转率销售额应收账款，应收账款周转天数365应收账款周转率，可算得答案为 D。4.某抵押贷款的月利率为千分之 66，则该抵押贷款的年利率为( )。（分数：2.00）A.792B.9C.821 D.以上答案均不对解析：解析：年利率(1066) 12 1821。5.当贴现率和内部收益率相等时，则( )。（分数：2.00）A.净现值小于零B.净现值等于 0 C.净现值大 0D.净
25、现值不确定解析：解析：内部收益率是使得净现值为 0的贴现率，所以答案选 B。6.分散化可以充分降低风险，一个分散化组合剩下的风险是( )。（分数：2.00）A.单个证券的风险B.与整个市场组合相关的风险 C.无风险证券的风险D.总体方差解析：解析：根据资产组合理论，系统性风险指能影响大量资产的风险，非系统性风险指仅影响单个资产的风险，是可以通过分散化降低的，所以分散后最后剩下的是系统性风险，即与整个市场组合有关的风险。7.期货市场的主要功能是( )。（分数：2.00）A.降低交易成本并提高收益率B.风险转移与价格发现 C.提供流动性并增加交易量D.风险分担与投机获利解析：解析：期货的主要功能就
26、是锁定未来标的资产的价格，因此主要作用就是风险转移，将未来标的资产价格的变动风险转嫁给交易方，从宏观市场角度来看，期货的交易是确定标的物远期价格，体现了价格发现的功能。8.美国于( )通过了金融服务现代法案，标志着美国进入混业经营时代。（分数：2.00）A.1999年 B.1998年C.2000年D.2008年解析：解析：随着美国金融业的发展和扩张，1933 年的格拉斯一斯蒂格尔法案已经成为发展的障碍。商业银行不满足于低利润的银行零售业，开始向投资银行渗透，很多商业银行都有变相的投资银行部门。1999年，由克林顿政府提交监管改革绿皮书，并经国会通过，形成了金融服务现代化法案，亦称格雷姆一里奇一
27、比利雷法案。金融服务现代化法案废除了 1933年制定的格拉斯一斯蒂格尔法案有关条款，从法律上消除了银行、证券、保险机构在业务范围上的边界，结束了美国长达 66年之久的金融分业经营的历史。其结果是商业银行开始同时大规模从事投资银行的活动，如花旗集团和摩根大通。9.某公司发展非常迅速，股利在今后 3年预期将以每年 25的速率增长。其后增长率下降为每年 7。假如要求收益率是 11，公司当前每股支付 225 元的股利，当前价格为( )。（分数：2.00）A.9455 元B.86元 C.109元D.12615 元解析：解析：根据股票定价的多期模型，计算：10.股东可以通过下列哪种途径来约束管理层行为?(
28、 )。（分数：2.00）A.选举董事会，由董事会任命管理层B.被其他公司收购的威胁C.设立管理层薪酬体系，将管理层薪酬与公司绩效挂钩D.以上皆是 解析：解析：A、B、C 都是股东用来约束管理层的行为。11.作为银行的银行，中央银行的主要职能是( )。（分数：2.00）A.统一货币发行、调控货币供给B.集中金融机构的现金准备和“最后贷款人” C.代理国库、为政府筹措资金D.代表国家管理金融业解析：解析：中央银行“银行的银行”职能体现在：中央银行只与商业银行和其他金融机构直接发生业务关系，在业务上和政策上对所有金融机构进行指导、管理和监督，同时也为金融机构提供各种服务，主要表现在以下几个方面： (
29、1)保管商业银行的存款准备金。 (2)对商业银行提供信贷。 (3)办理商业银行之间的清算业务。二、判断题请判断下列各题正误(总题数：10，分数：20.00)12.财务管理的目标是最大化公司的利润。( )（分数：2.00）A.正确B.错误 解析：解析：财务管理的目标是最大化企业价值。13.根据费雪方程，实际利率等于名义利率减去当期通货膨胀率。( )（分数：2.00）A.正确B.错误 解析：解析：根据费雪方程，实际利率应该等于名义利率减去预期的通货膨胀率。另外，考生还要注意到只有在通货膨胀率较低的情况下才满足费雪方程式。14.最优资本结构理论认为，盈利好的企业负债率应该高。( )（分数：2.00）
30、A.正确B.错误 解析：解析：本题课本并未给出明确的理论，但是在课本小字部分给出了一句话，最优资本结构理论认为，盈利好的企业应该负债率较低，并且认为不存在目标比率。15.在为股东创造价值这一前提下，如果一个项目的净现值为正，则应该投资。( )（分数：2.00）A.正确 B.错误解析：解析：根据净现值法则，做出决策的判断就是净现值是否大于 0，净现值0，则应该投资。16.英国是世界上最早建立存款保险制度的国家。( )（分数：2.00）A.正确B.错误 解析：解析：最早建立存款保险制度的国家是美国。17.权益的账面价值和市场价值一般不相等。（分数：2.00）A.正确 B.错误解析：解析：市场价格取
31、决于供求关系。股票账面价值又称股票净值或每股净资产，是每股股票所代表的实际资产的价值。每股账面价值是以公司净资产减去优先股账面价值后，除以发行在外的普通股票的股数求得的。只有在完美市场的条件下才能使得市场价格等于账面价值。18.商业银行的表外业务是在其资产负债表内业务的基础上发展起来的，它与一般中间业务的区别在于它在一定条件下可能会转化为表内业务。( )（分数：2.00）A.正确 B.错误解析：解析：表外业务虽然不直接形成资产负债表的内容，但却是一种潜在的资产或负债，在一定条件下能转化为表内业务，因此，银行要承担一定风险。19.由于“信贷配给”的存在，信贷市场的利率并不是一个使信贷市场供求相等
32、的均衡利率，而是一个比均衡利率更高的利率。( )（分数：2.00）A.正确 B.错误解析：解析：由于信用配给的存在，导致在信贷市场上的供给减少，利率会上升，也就是说比供求相等的均衡率要高。复习时要注意把握概念背后的原因及推理过程。20.如果 X公司的销售利润率高于 Y公司，则 X公司的股本收益率一定高于 Y公司。( )（分数：2.00）A.正确B.错误 解析：解析：根据杜邦恒等式，ROE 取决于销售利润率、总资产周转率和权益乘数，单个因素变化不一定会引起整个 ROE的相同变化。21.在一国政府税收一定的情况下，如果一国的国内储蓄大于国内投资，则该国经常账户会出现顺差。( )（分数：2.00）A
33、.正确 B.错误解析：解析：当一国的状态是国内储备大于国内投资时，可以知道现在的国际收支状态是储备较多，处于国际收支顺差的状态。三、名词解释题(总题数：4，分数：8.00)22.优序融资理论（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：优序融资理论以不对称信息理论为基础，并考虑交易成本的存在，认为权益融资会传递企业经营的负面信息，而且外部融资要多支付各种成本，因而企业融资会遵循一定的顺序融资，以达到最小成本。 优序融资理论按照内源融资、低风险债券、高风险债券、权益融资的顺序进行融资。这是按照资本成本从小到大的顺序排列的。 优序融资理论还认为：(1)不存在财务杠杆的目标值，即财务杠杆的总额根据可利用
34、的项目随机确定，公司不寻求债务权益比的目标值。(2)盈利的公司应用较少的债务。盈利的公司由内部产生现金，这意味着外部融资的需求减少。由于公司需要外部资本时，首先依靠债务，盈利的公司依靠较少的债务。(3)公司偏好先知财务资源。优序融资理论的基础是公司以合理的成本获取融资的难易程度。)解析：23.监管套利（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：“监管套利”是指金融机构利用不同监管机构制定的不同甚至相互冲突的监管规则或标准，选择金融监管相对宽松的市场展开经营活动，以此降低监管成本、规避管制和获取超额收益。之所以会形成“监管套利”，是由于当前网络化的金融市场与以国家层面上划分的“全球”金融体系之间缺
35、乏全球统一、协调的金融监管体系、法规和准则，监管差异必然会导致监管套利。可以说，全球金融监管套利就是导致次贷危机及欧债危机发生的重要“外部条件”之一。)解析：24.有效市场假说（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：有效市场假说是由尤金.法玛提出的一个假说，有效的资本市场指的是一个股票价格能够充分反映可用信息的资本市场。 市场有效的三个假设：(1)所有投资者都是理性的，当市场发布新信息时，所有投资者都会以理性的方式调整自己对股价的估计。此条件为最强假设条件。(2)独立的理性偏差，即非理性乐观的人和非理性悲观的人在数量上大体相当。市场并不要求理性的个人，只要能相互抵消各种非理性。(3)套利。如
36、果专业投资者套利能控制业余投资者的投机，市场依然是有效的。 有效市场假说的三种形式：a弱式有效市场市场价格已充分反映出所有过去历史的证券价格信息，如果弱式有效市场假说成立，则股票价格的技术分析失去作用，基本分析还可能帮助投资者获得超额利润。b半强式有效市场假说，价格已充分反映出所有已公开的有关公司营运前景的信息。如果半强式有效假说成立，则在市场中利用技术分析和基本分析都失去作用，内幕消息可能获得超额利润。c强式有效市场假说，强式有效市场假说认为价格已充分地反映了所有关于公司营运的信息，这些信息包括已公开的或内部未公开的信息。在强式有效市场中，没有任何方法能帮助投资者获得超额利润。)解析：25.
37、汇率超调（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：汇率超调是指货币供给增加引起的短期汇率贬值程度大于长期汇率的贬值程度。 当市场受到外部冲击时，货币市场和商品市场的调整速度存在很大的差异，这主要是由于商品市场因其自身的特点和缺乏及时准确的信息。一般情况下，商品市场价格的调整速度较慢，过程较长，而金融市场的价格调整速度较快，因此，汇率对冲击的反应较快。汇率对外部冲击做出的过度调整，即汇率预期变动偏离了在价格完全弹性情况下调整到位后的购买力平价汇率，这种现象就是汇率超调。由此导致购买力平价短期不能成立。经过一段时间后，当商品市场的价格调整到位后，汇率则从初始均衡水平变化到新的均衡水平。由此长期购买
38、力平价成立。)解析：四、综合题(总题数：2，分数：4.00)26.已知，市场证券组合的预期回报为 012，无风险利率 005，市场证券组合的标准差为 01用下列数据计算： （分数：2.00）_正确答案：(正确答案：(1) A A )解析：27.表 24是某商业银行的资产负债表： （分数：2.00）_正确答案：(正确答案：(1)利牢敏感性缺口利率敏感型资产利率敏感型负债，所以缺口为2000200，缺口率为 2002 00010 (2)根据缺口分析，如果利率敏感型资产高于利率敏感型负债，利率上升会增加银行利润，利率下降会减少银行利润；反之，如果利率敏感型负债高于利率敏感型资产，利率上升会减少银行利
39、润，利率下降会增加银行利润。因为该行为正确口，即利率敏感型资产高于利率敏感型负债，而且利率处于上升通道，因此，现状能使利润增加。银行应继续保持正缺口，加大利率敏感型缺口资产的数量，以增加银行利润。)解析：五、证明题(总题数：1，分数：2.00)28.证明利率的预期理论表达式，并作图说明收益曲线的形状。（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：预期理论假设人们对于特定期限的债券没有任何偏好，投资者仅关心债务工具的预期收益，同时假设金融市场是有效率的，不同期限的债券之间进行套利没有转换成本。在这些假设条件下，长期利率是该期限内预期的短期利率的平均值。 假设现有 1元，进行 n年投资，有以下两种投资
40、策略： 短期策略，投资 1年期债券，到期后取出的本息再投资 1年，依次类推，直到第 n年 长期策略，直接投资 n年期债券，持有到期。 按复利计算，短期投资策略的利息收入为(1i t )(1i t+1 ) (1i t+n-1 ) )1，长期投资策略的利息收入为(1i nt ) n 1。由于金融市场中存在广泛的套利，这会消除不合理的利率差别，因此，当市场均衡时，无论是长期投资还是短期投资，预期收益相同。 (1i t )(1i t+1 )(1i t+n-1 )1(1i nt ) n 1 将此式展开，因高次式数太小，往往将其忽略，所以化简得到的结果为 1i t i t+1 e i t+n+1 e 1i
41、 nt 即可得到 i )解析：六、论述题(总题数：3，分数：6.00)29.简述有效市场假说的三种形式，并列举三个违背有效市场假说的异常现象?（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：(1)有效市场假说的三种形式。效率市场假说认为，证券价格已经充分反映了所有相关的信息，资本市场相对于这个信息是及时有效的，任何人根据这个信息集进行交易都无法获得经济利润。 根据对信息集大小的分类，效率市场假说又可以进一步分为以下 3种： 弱式有效。指当前证券价格已经充分反映了全部能从市场交易数据中获得的历史信息，这些信息包括过去的价格、成交量、未平仓合约等。因为当前市场价格已经反映了过去的交易信息，所以弱式效率市
42、场意味着根据历史交易资料进行交易是无法获取经济利润的。这实际上等同宣判技术分析无法击败市场。 半强式有效。指所有的公开信息都已经反映在证券价格中。这些公开信息包括证券价格、成交量、会计资料、竞争公司的经营情况、整个国民经济资料以及与公司价值有关的所有公开信息等。半强式效率市场意味着根据所有公开信息进行的分析，包括技术分析和基础分析都无法击败市场，即取得经济利润。因为每天都有成千上万的证券分析师在根据公开信息进行分析，发现价值被低估和高估的证券，他们一旦发现机会，就会立即进行买卖，从而使证券价格迅速回到合理水平。 强式有效。指所有信息都反映在股票价格中。这些信息不仅包括公开信息，还包括各种私人信息，即内幕消息。强式效率市场意味着所有分析都无法击败市场。因为只要有人得知了内幕消息，他就会立即行动，从而使证券价格迅速达到该内幕消息所反映的合理水平。这样，其他再获得该内幕消息的人就无法从中获利。 (2)违背有效市场假说的现象。股权溢价之谜。股票的收益一般会超过无风险债券的收益，这一超过的部
