1、金融学硕士联考-35 及答案解析(总分：128.00，做题时间：90 分钟)一、B单项选择题/B(总题数：30，分数：54.00)1.一个寻租行为发生的例子是U /U。 A.一家公司设法增加在自己所有的财产上收取租金 B.政府设法剥夺一家公司的垄断租金 C.政府设法找出一家公司垄断租金的大小 D.公司投入资源去劝说政府阻止新公司进行它的行业（分数：2.00）A.B.C.D.2.根据资产负债联合管理方法，当预测利率处于上升阶段时，U /U。 A.资金管理人员应为商业银行构造一个资金正缺口 B.资金管理人员应为商业银行构造一个资金负缺口 C.资金管理人员应为商业银行构造一个资金零缺口 D.不能确定
2、（分数：2.00）A.B.C.D.3.抛补利率平价成立的前提条件是U /U。 A.套利活动的存在 B.套汇活动的存在 C.商品套购活动的存在 D.大规模的国际游资的存在（分数：2.00）A.B.C.D.4.一张面额为 1000元的一年期的汇票，3 个月后到期。到银行贴现时确定该票据的贴现率为 4%，其贴现金额是U /U。 A.1000元 B.999元 C.10元 D.990元（分数：2.00）A.B.C.D.5.假定在一个没有政府及外贸的两部门经济中，储蓄函数表示为 S=-200+0.1Y。当自发投资水平减少 50时，消费的变化量是多少? U /U A.-100 B.-150 C.-250 D
3、.-450（分数：1.50）A.B.C.D.6.政府为了增加财政收入，决定按销售量向卖者征税，假如政府希望税收负担全部由买者承担，并尽可能不影响交易量，那么应具备的条件是U /U。 A.需求和供给的价格弹性均大于零小于无穷 B.需求的价格弹性大于零小于无穷，供给的价格弹性等于零 C.需求的价格弹性等于零，供给的价格弹性大于零小于无穷 D.需求的价格弹性为无穷，供给的价格弹性等于零（分数：2.00）A.B.C.D.7.若消费函数为 C=a+bY，a，b0，则平均消费倾向U /U。 A.大于边际消费倾向 B.小于边际消费倾向 C.等于边际消费倾向 D.以上都可能（分数：2.00）A.B.C.D.8
4、.下列哪项不属于基础货币的投放渠道?U /U A.央行购买办公用楼 B.央行购买外汇、黄金 C.央行购买政府债券 D.央行向商业银行提供再贷款和再贴现（分数：2.00）A.B.C.D.9.如果风险的市值保持不变，则无风险利率的上升会 U /U A.使 SML的斜率增加 B.使 SML的斜率减少 C.使 SML平行移动 D.使 SML旋转（分数：1.50）A.B.C.D.10.久期最长的债券是 U /U A.8年期，息票率为 6% B.8年期，息票率为 11% C.15年期，息票率为 6% D.15年期，息票率为 11%（分数：1.50）A.B.C.D.11.某人的吸烟属于U /U的行为。 A.
5、生产的外部经济 B.消费的外部经济 C.生产的外部不经济 D.消费的外部不经济（分数：2.00）A.B.C.D.12.当一国货币贬值时，会引起该国的外汇储备U /U。 A.数量减少 B.数量增加 C.实际价值增加 D.实际价值减少（分数：1.50）A.B.C.D.13.下列哪一项不是技术分析的理论基础?U /U A.市场行为包括一切信息 B.技术分析可以替代基本面分析 C.价格沿趋势波动，并保持趋势 D.历史会重复（分数：2.00）A.B.C.D.14.公司不以任何资产做担保而发行的债券是U /U。 A.信用公司债 B.保证公司债 C.参与公司债 D.收益公司债（分数：1.50）A.B.C.D
6、.15.如果 1年期的即期利率为 8.5%，2 年期的即期利率为 9%，3 年期的即期利率为 11%，则 2年到 3年的远期利率约等于U /U。 A.9.3% B.10% C.12.7% D.15.1%（分数：2.00）A.B.C.D.16.如果小明刚刚进入劳动力队伍尚未找到工作，这是属于U /U。 A.摩擦性失业 B.结构性失业 C.周期性失业 D.永久性失业（分数：2.00）A.B.C.D.17.下列哪种现象可以作为反对半强式效率市场假说的证据? U /U A.共同基金平均收益并未超过市场 B.在公司宣布其红利超常增加后买入(或卖出)该股票无法获得超额利润 C.在任何年份都有 50%左右的
7、共同基金战胜市场 D.市盈率低的股票有超常收益率（分数：1.50）A.B.C.D.18.当标的物的市场价格高于协定价格时，属于实值期权的是U /U。 A.看涨期权 B.看跌期权 C.欧式期权 D.美式期权（分数：1.50）A.B.C.D.19.工资率上升的收入效应导致闲暇消费的U /U，而其替代效应则导致闲暇消费的U /U。 A.减少，减少 B.减少，增加 C.不变，减少 D.增加，减少（分数：1.50）A.B.C.D.20.下表列举的是银行报出的 GBP/USD的即期与远期汇率： 银行 A 银行 B 银行 C即期汇率 1.6830/40 1.6831/39 1.6832/423个月汇水 39
8、/36 42/38 39/36问：你将从U /U银行按最佳汇率买进远期英镑? A.银行 A B.银行 B C.银行 C D.无法确定（分数：2.00）A.B.C.D.21.企业实行价格歧视的基本原则是，不同市场上的U /U。 A.相对收益相等 B.边际收益相等 C.固定收益相等 D.平均成本相等（分数：2.00）A.B.C.D.22.在小国开放经济中，如果消费者信心下降因而决定储蓄更多，那么，在长期中，实际汇率将 U /U A.升值，净出口下降 B.升值，净出口下降 C.贬值，净出口上升 D.贬值，净出口下降（分数：1.50）A.B.C.D.23.期货交易中套期保值的作用是U /U。 A.消除
9、风险 B.转移风险 C.发现价格 D.交割实物（分数：1.50）A.B.C.D.24.欧洲货币市场这种离岸市场最基本的特征是U /U。 A.从事这种交易的银行主要集中在欧洲 B.主要由非居民参与交易 C.市场监管较为宽松 D.主要交易币种是美元（分数：2.00）A.B.C.D.25.提出以低程度的产品多样为确定最适度通货区标准的是 U /U A.彼得凯南 B.罗伯特蒙代尔 C.罗纳得麦金农 D.詹姆斯伊格拉姆（分数：1.50）A.B.C.D.26.如果出口商品的计价货币有下跌趋势，为避免损失，出口商可以U /U。 A.推迟结汇 B.按约定时间结汇 C.购买相同金额的远期外汇 D.出售相应金额的
10、远期外汇（分数：2.00）A.B.C.D.27.根据乔顿模型，以下不属于货币乘数的决定因素的是U /U。 A.法定存款准备金比率 B.定期存款比率 C.核心资本比率 D.超额准备金比率（分数：2.00）A.B.C.D.28.根据国际收支说，以下因素的变动将导致本币升值的是U /U。 A.本国国民收入的增加 B.本国价格水平的上升 C.本国利率的提高 D.预期本币在未来将贬值（分数：2.00）A.B.C.D.29.你想要卖空 1000股 C股票。如果该股票最新的两笔交易价格顺序为 12.12元和 12.15元，那么在下一笔交易中，你只能以U /U的价格卖空? A.大于等于 12.12元 B.大于
11、等于 12.15元 C.小于等于 12.15元 D.小于等于 12.12元（分数：1.50）A.B.C.D.30.下列说法正确的是U /U。 A.甲币对乙币升值 10%，则乙币对甲币贬值 10% B.甲币对乙币贬值 10%，则乙币对甲币升值 10% C.甲币对乙币升值 20%，则乙币对甲币贬值 20% D.甲币对乙币贬值 10%，则乙币对甲币升值 11.1%（分数：2.00）A.B.C.D.二、B计算题/B(总题数：1，分数：29.00)一客户委托银行买入 100万法国法郎，卖出德国马克，汇率为：FRF/DEM=0.3010。在外汇市场开盘时USD/DEM=2.2330/40，USD/FRF=
12、7.1210/50，试问：（分数：29.00）(1).根据这时的汇率，能否达到客户的要求?（分数：7.25）_(2).如果 USD/FRF汇率保持不变，那么 USD/DEM汇率变化到什么程度，可以达到客户的要求?（分数：7.25）_(3).请对积极的和消极的投资管理加以比较分析。（分数：7.25）_(4).某投资者于 2006年 6月以 11.15元的价格购入 A公司股票 1000股。购入后 A公司先 10送 3转增5，后又以扩股后的股本总数为基数 10配 3，配股价每股 5.00元，同时每股派现 0.2元(已扣税)。该投资者没有卖出或买入 A公司股票，并参加了配股。现公司股票市价为 6.86
13、元。试计算该投资者持有 A公司股票的浮动盈亏百分比(保留小数点后两位)。（分数：7.25）_三、B分析与论述题/B(总题数：3，分数：45.00)31.无风险借贷对风险证券组合的有效边界产生什么影响?说明理由。（分数：15.00）_32.目前，我国经济问题的根源之一就是流动性过剩。请简要分析我国出现流动性过剩的原因，并提出具体的对策建议。（分数：15.00）_33.比较不同经济学派对通货膨胀原因的解释。 （分数：15.00）_金融学硕士联考-35 答案解析(总分：128.00，做题时间：90 分钟)一、B单项选择题/B(总题数：30，分数：54.00)1.一个寻租行为发生的例子是U /U。 A
14、.一家公司设法增加在自己所有的财产上收取租金 B.政府设法剥夺一家公司的垄断租金 C.政府设法找出一家公司垄断租金的大小 D.公司投入资源去劝说政府阻止新公司进行它的行业（分数：2.00）A.B.C.D. 解析：2.根据资产负债联合管理方法，当预测利率处于上升阶段时，U /U。 A.资金管理人员应为商业银行构造一个资金正缺口 B.资金管理人员应为商业银行构造一个资金负缺口 C.资金管理人员应为商业银行构造一个资金零缺口 D.不能确定（分数：2.00）A. B.C.D.解析：解析 20 世纪 70年代以后，商业银行资金管理的方法转向资产负债联合管理，这种方法的基本思想是在融资计划期和决策中，策略
15、性地利用对利率变化敏感的资金，协调资金来源和资金运用的相互关系，而不考虑这些项目在负债方还是在资产方。现代银行资金管理理论认为，净利息差额是一个多元函数，它受资金额、利率和两者混合的影响，但其中利率是关键，它对银行净利息差额的影响最大。惟有主动操作对利率变动敏感率资金，才能控制银行净利息差额。西方商业银行创造了很多控制和操作利率敏感资金的方法，其中最主要的是“资金缺口管理方法”。所谓资金缺口管理是指银行资金结构中，可变利率资产与可变利率负债之间的差额。它有三种可能的情况：零缺口，即可变利率资产等于可变利率负债；负缺口，即可变利率资产小于可变利率负债；正缺口，即可变利率资产大于可变利率负债。资金
16、缺口管理方法认为，商业银行应根据对市场利率的预测，适时地对两者比例进行调节，以保持银行的盈利，同时降低风险。当预测利率将处于上升阶段时，资金管理人员应为商业银行构造一个资金正缺口，这样，大部分资产将按较高利率重新定价，而只有较小部分资金来源按高成本定价。当预期利率将处于下降阶段时，资金管理者应为商业银行构造负缺口，使更多的资产维持在较高的固定利率水平上，而资金来源中却有更多的部分利用了利率不断下降的好处。综上所述，本题的正确选项为 A。3.抛补利率平价成立的前提条件是U /U。 A.套利活动的存在 B.套汇活动的存在 C.商品套购活动的存在 D.大规模的国际游资的存在（分数：2.00）A. B
17、.C.D.解析：解析 抛补性交易行为一般是不存在任何风险的。因此，当市场上抛补利率平价不成立时，投资者就可以在各国金融市场上进行套利活动。这种套利活动是抛补利率平价成立的主要条件。因此，本题的正确选项为 A。4.一张面额为 1000元的一年期的汇票，3 个月后到期。到银行贴现时确定该票据的贴现率为 4%，其贴现金额是U /U。 A.1000元 B.999元 C.10元 D.990元（分数：2.00）A.B.C.D. 解析：5.假定在一个没有政府及外贸的两部门经济中，储蓄函数表示为 S=-200+0.1Y。当自发投资水平减少 50时，消费的变化量是多少? U /U A.-100 B.-150 C
18、.-250 D.-450（分数：1.50）A.B.C.D. 解析：6.政府为了增加财政收入，决定按销售量向卖者征税，假如政府希望税收负担全部由买者承担，并尽可能不影响交易量，那么应具备的条件是U /U。 A.需求和供给的价格弹性均大于零小于无穷 B.需求的价格弹性大于零小于无穷，供给的价格弹性等于零 C.需求的价格弹性等于零，供给的价格弹性大于零小于无穷 D.需求的价格弹性为无穷，供给的价格弹性等于零（分数：2.00）A.B.C. D.解析：解析 在现实经济中，政府税收在多大程度上是由消费者或生产者来承担的，这将取决于需求的价格弹性和供给的价格弹性的大小。一般来说，在供给曲线保持不变的情况下，
19、需求的价格弹性越小，则政府税收转移到消费者身上的部分就越大；另一方面，在需求曲线保持不变的情况下，供给的价格弹性越小，由生产者的税收部分就越大。因此，在交易量不变的情况下，要达到将税收负担全部转移到消费者身上的目的，应具备需求的价格弹性为零(需求曲线垂直)，供给的价格弹性大于零小于无穷(斜率为正值)的条件，如图所示。此时，由于垂直的需求曲线，市场均衡交易量并未发生改变(始终为 Q0)，即生产者的产量并未受到任何影响，从而其收益保持不变。而对于消费者来说，由于需求的价格弹性等于零，虽然政府征税所导致价格上涨，但仍要购买相同数量的产品，这也就意味着税收负担将全部落在消费者身上。因此，本题的正确选项
20、为 C。*7.若消费函数为 C=a+bY，a，b0，则平均消费倾向U /U。 A.大于边际消费倾向 B.小于边际消费倾向 C.等于边际消费倾向 D.以上都可能（分数：2.00）A. B.C.D.解析：解析 由于 APC=C/Y=a/Y+b，b=MPC，且 a0，b0，所以 a/Y+6MPC，即 APCMPC。不难看出，随着收入增加，a/Y 之值越来越小，APC 将逐渐趋近于 MPC。8.下列哪项不属于基础货币的投放渠道?U /U A.央行购买办公用楼 B.央行购买外汇、黄金 C.央行购买政府债券 D.央行向商业银行提供再贷款和再贴现（分数：2.00）A. B.C.D.解析：9.如果风险的市值保
21、持不变，则无风险利率的上升会 U /U A.使 SML的斜率增加 B.使 SML的斜率减少 C.使 SML平行移动 D.使 SML旋转（分数：1.50）A.B.C. D.解析：10.久期最长的债券是 U /U A.8年期，息票率为 6% B.8年期，息票率为 11% C.15年期，息票率为 6% D.15年期，息票率为 11%（分数：1.50）A.B.C. D.解析：11.某人的吸烟属于U /U的行为。 A.生产的外部经济 B.消费的外部经济 C.生产的外部不经济 D.消费的外部不经济（分数：2.00）A.B.C.D. 解析：12.当一国货币贬值时，会引起该国的外汇储备U /U。 A.数量减少
22、 B.数量增加 C.实际价值增加 D.实际价值减少（分数：1.50）A.B. C.D.解析：13.下列哪一项不是技术分析的理论基础?U /U A.市场行为包括一切信息 B.技术分析可以替代基本面分析 C.价格沿趋势波动，并保持趋势 D.历史会重复（分数：2.00）A.B. C.D.解析：14.公司不以任何资产做担保而发行的债券是U /U。 A.信用公司债 B.保证公司债 C.参与公司债 D.收益公司债（分数：1.50）A. B.C.D.解析：15.如果 1年期的即期利率为 8.5%，2 年期的即期利率为 9%，3 年期的即期利率为 11%，则 2年到 3年的远期利率约等于U /U。 A.9.3
23、% B.10% C.12.7% D.15.1%（分数：2.00）A.B.C.D. 解析：解析 一般地，如果现在时刻为 t，T 时刻到期的即期利率为 r，T时刻(TT)到期的即期利率为 r，则 t时刻的(T-T)期间的远期利率 rf可以通过下式求得：(1+r) T-t (1+rf)T-T =(1+r) T-t将本题所给数据代入后，即可得计算式：(1+9%)2-0 (1+rf) 3-2=(1+11%)3-0从而可以解得 rf15.1%。因此，正确选项为 D。16.如果小明刚刚进入劳动力队伍尚未找到工作，这是属于U /U。 A.摩擦性失业 B.结构性失业 C.周期性失业 D.永久性失业（分数：2.0
24、0）A. B.C.D.解析：17.下列哪种现象可以作为反对半强式效率市场假说的证据? U /U A.共同基金平均收益并未超过市场 B.在公司宣布其红利超常增加后买入(或卖出)该股票无法获得超额利润 C.在任何年份都有 50%左右的共同基金战胜市场 D.市盈率低的股票有超常收益率（分数：1.50）A.B.C.D. 解析：18.当标的物的市场价格高于协定价格时，属于实值期权的是U /U。 A.看涨期权 B.看跌期权 C.欧式期权 D.美式期权（分数：1.50）A. B.C.D.解析：19.工资率上升的收入效应导致闲暇消费的U /U，而其替代效应则导致闲暇消费的U /U。 A.减少，减少 B.减少，
25、增加 C.不变，减少 D.增加，减少（分数：1.50）A.B.C.D. 解析：20.下表列举的是银行报出的 GBP/USD的即期与远期汇率： 银行 A银行 B银行 C即期汇率1.6830/401.6831/391.6832/423个月汇水39/3642/3839/36问：你将从U /U银行按最佳汇率买进远期英镑? A.银行 A B.银行 B C.银行 C D.无法确定（分数：2.00）A.B. C.D.解析：21.企业实行价格歧视的基本原则是，不同市场上的U /U。 A.相对收益相等 B.边际收益相等 C.固定收益相等 D.平均成本相等（分数：2.00）A.B.C.D. 解析：22.在小国开放
26、经济中，如果消费者信心下降因而决定储蓄更多，那么，在长期中，实际汇率将 U /U A.升值，净出口下降 B.升值，净出口下降 C.贬值，净出口上升 D.贬值，净出口下降（分数：1.50）A.B.C. D.解析：23.期货交易中套期保值的作用是U /U。 A.消除风险 B.转移风险 C.发现价格 D.交割实物（分数：1.50）A.B. C.D.解析：24.欧洲货币市场这种离岸市场最基本的特征是U /U。 A.从事这种交易的银行主要集中在欧洲 B.主要由非居民参与交易 C.市场监管较为宽松 D.主要交易币种是美元（分数：2.00）A.B. C.D.解析：解析 所谓欧洲货币，是指在高度自由化和国际化
27、的金融管理体制和优惠的税收体制下，主要由非居民持有、并参与交易的自由兑换货币。所谓欧洲货币市场是指在高度自由化和国际化的金融管理体制和优惠的税收制度下，由非居民参与的、以自由兑换货币进行资金融通的场所。所谓离岸金融，指这种形式下的资金融通。可见，“非居民参与”是欧洲货币市场这种离岸市场普遍和基本的特征。这里还须注意的是，欧洲货币市场不再局限于地理意义上的欧洲市场，除了巴黎、法兰克福、苏黎世等地，还扩展到了亚洲和拉丁美洲。综上所述，本题应选 B。25.提出以低程度的产品多样为确定最适度通货区标准的是 U /U A.彼得凯南 B.罗伯特蒙代尔 C.罗纳得麦金农 D.詹姆斯伊格拉姆（分数：1.50）
28、A. B.C.D.解析：26.如果出口商品的计价货币有下跌趋势，为避免损失，出口商可以U /U。 A.推迟结汇 B.按约定时间结汇 C.购买相同金额的远期外汇 D.出售相应金额的远期外汇（分数：2.00）A.B.C.D. 解析：解析 结汇这个概念主要在两个场合使用。一是我国现行的所谓的银行结售汇制度。这里的结汇是指外汇指定银行按一定的人民币汇率买入企事业单位或个人的外汇并支付相应人民币的外汇业务。银行对境内机构的外汇收入必须区分经常项目与资本项目，其中凡未有规定或未经核准可以保留现汇的经常项目外汇收入必须办理结汇，即采用强制结汇的原则。但银行对个人的外汇收入采用自愿结汇的原则。售汇是指外汇指定
29、银行将外汇卖给境内机构或个人，按一定的汇率收取相应的人民币的外汇业务。银行对境内机构的外汇支出必须区分经常项目与资本项目。凡未有规定或未经核准可以开立外汇账户的经常项目外汇支出必须执行通过银行办理售汇对外支付的原则，但银行对个人的外汇支出采用有条件售汇的原则。 二是在国际贸易中使用的结汇概念。信用证项下的出口单据经银行审核无误后，按信用证规定的付汇条件，将外汇结付给出口企业，这就叫结汇。本题所涉及的结汇适用这个定义。信用证下的国际贸易结算应该按约定时间或方式结汇，一般不能推迟结汇。这个时候为避免汇率风险，可以实施远期外汇交易。所谓远期外汇交易即买卖未来某一特定时日的外汇，可分为预购远期外汇及预
30、售远期外汇。 如果出口商品的计价货币有下跌趋势，则出口商面临汇率风险。这个时候，出口商应该卖出远期外汇，即立即与交易对方签订合同，以现在就约定好的价格在未来某个时间(通常即结汇日前后)将既定数量的外汇卖出。 出口商出售相应金额的远期外汇可以锁定汇率，待日后获得计价货币时，可以按照购买的远期外汇汇率出售，避免日后计价货币真的下降带来的损失。 可见，本题应选择 D。27.根据乔顿模型，以下不属于货币乘数的决定因素的是U /U。 A.法定存款准备金比率 B.定期存款比率 C.核心资本比率 D.超额准备金比率（分数：2.00）A.B.C. D.解析：解析 基于乔顿模型，我们可以知道货币乘数的决定因素有
31、以下四个： (1)法定存款准备金比率。(2)定期存款比率。 (3)通货比率。 (4)超额准备金比率。 因此，本题应选 C。28.根据国际收支说，以下因素的变动将导致本币升值的是U /U。 A.本国国民收入的增加 B.本国价格水平的上升 C.本国利率的提高 D.预期本币在未来将贬值（分数：2.00）A.B.C. D.解析：解析 当其他条件不变时(下同)，本国国民收入的增加将通过边际进口倾向而带来进口的上升，这导致对外汇需求的增加，本币贬值。外国国民收入的增加将带来本国出口的上升，本币升值。 本国价格水平的上升将带来实际汇率的升值，本国产品竞争力下降，经常账户恶化，从而本币贬值；反之，外国价格水平
32、的上升将带来实际汇率的贬值，本国经常账户改善，本币升值。 本国利率的提高将吸引更多的资本流入，本币升值。外国利率的提高将造成本币贬值。 如果预期本币在未来贬值，资本将会流出以避免汇率损失，这将带来本币即期的贬值。如果预期本币在未来将升值，则本币币值在即期就将升值。 因此，本题的正确选项为 C。29.你想要卖空 1000股 C股票。如果该股票最新的两笔交易价格顺序为 12.12元和 12.15元，那么在下一笔交易中，你只能以U /U的价格卖空? A.大于等于 12.12元 B.大于等于 12.15元 C.小于等于 12.15元 D.小于等于 12.12元（分数：1.50）A.B. C.D.解析：
33、30.下列说法正确的是U /U。 A.甲币对乙币升值 10%，则乙币对甲币贬值 10% B.甲币对乙币贬值 10%，则乙币对甲币升值 10% C.甲币对乙币升值 20%，则乙币对甲币贬值 20% D.甲币对乙币贬值 10%，则乙币对甲币升值 11.1%（分数：2.00）A.B.C.D. 解析：解析 举例说明，A 币与 B币的市场价。值均为 10元，后 B币下跌为 9元，则 A币较 B币升值(10-9)/911.1%，B 币较 A币贬值(10-9)/10=10%。二、B计算题/B(总题数：1，分数：29.00)一客户委托银行买入 100万法国法郎，卖出德国马克，汇率为：FRF/DEM=0.301
34、0。在外汇市场开盘时USD/DEM=2.2330/40，USD/FRF=7.1210/50，试问：（分数：29.00）(1).根据这时的汇率，能否达到客户的要求?（分数：7.25）_正确答案：(开盘后，根据美元与马克、美元与法国法郎之间的汇率套算出法郎与马克间的汇率。FRF/DEM=USD/DEMUSD/FRF，根据套算汇率的计算方法，交叉相除，得到 FRF/DEM*由于客户要买入法郎，对银行来说是卖出法郎，因此，开盘后银行会采用 0.3137和客户交易，但客户要求用 0.3010交易，因此，根据开盘的汇率，无法满足客户的要求。)解析：(2).如果 USD/FRF汇率保持不变，那么 USD/D
35、EM汇率变化到什么程度，可以达到客户的要求?（分数：7.25）_正确答案：(如果 USD/FRF汇率保持不变，那么 USD/DEM汇率必须变化到小于或等于 0.3010时才可以满足客户的要求，即美元的卖出价要达到 7.12100.3010=2.1434的水平。)解析：(3).请对积极的和消极的投资管理加以比较分析。（分数：7.25）_正确答案：(消极的投资管理一般持有证券的时间较长，变动较小且不频繁。消极的投资管理者把证券市场作为相对有效的市场来看待。说的具体一点，他们的决策目标与市场所公认和接受的风险和预期回报的测算保持一致。他们持有的证券组合要么就是市场组合的替代组合被称为指数基金，要么是
36、适合于那些与普通投资者具有不同偏好和要求的特殊客户的特别组合。无论在哪种情况下，消极的投资管理经理都不会进行超出他所设定的业绩基准的尝试。如果是属于消极的投资管理，那么，只有当客户的偏好发生了变化，或者无风险利率发生了改变，要不就是对基准业绩组合的风险和回报的市场趋同预测发生改变的时候，总体投资组合才会发生改变。投资经理只要连续不断地监测后边两个变量，同时就第一个变量与客户保持联系。此外，不再需要其他的活动。积极的投资管理经理则认为，随时可能出现定价不当的证券或证券板块。他们不认为证券市场是有效的，并不将它当作有效市场看待，他们利用的是与市场趋同相反的市场背离预测，也就是说，他们对风险和回报的
37、预测与市场公认的预测不同。某些投资经理可能对某一证券持有“牛市”估计，另一些经理则持有“熊市”的估计。前者会持有“超过正常比例”的该种证券，后者则会持有“低于正常比例”的这种证券。)解析：(4).某投资者于 2006年 6月以 11.15元的价格购入 A公司股票 1000股。购入后 A公司先 10送 3转增5，后又以扩股后的股本总数为基数 10配 3，配股价每股 5.00元，同时每股派现 0.2元(已扣税)。该投资者没有卖出或买入 A公司股票，并参加了配股。现公司股票市价为 6.86元。试计算该投资者持有 A公司股票的浮动盈亏百分比(保留小数点后两位)。（分数：7.25）_正确答案：(11.1
38、5/(1+0.3+0.5)=6.19(元) (6.19+5.000.3-0.2)/(1+0.3)=5.76(元) (6.86-5.76)/5.76100%=19.10%)解析：三、B分析与论述题/B(总题数：3，分数：45.00)31.无风险借贷对风险证券组合的有效边界产生什么影响?说明理由。（分数：15.00）_正确答案：(无风险借贷会对风险证券组合的有效边界产生影响。具体地讲，引入无风险借贷，即存在无风险证券 F时，新的有效边界就是由无风险资产 F向风险证券组合可行域的有效边界所作的切线。这是因为：当存在一种无风险资产 F，并允许无限制地借贷时，人们可以将无风险资产 F与每一个可行的风险证
39、券组合再组合来增加证券组合的选择机会，从而使得原有的风险证券组合的可行域扩大为新的允许含有无风险资产的证券组合可行域。这个可行域就是由 F出发并且与风险证券组合可行域的上下边界相切的两条射线所夹的区域。一方面，在资本资产定价模型假设下，每个投资者都将遵循“在给定相同期望收益率水平的组合中，投资者选择方差(从而标准差)最小的组合；在给定相同方差(从而给定了标准差)水平的组合中，投资者会选择期望收益率最高的证券组合”这一共同的筛选原则去选择证券组合。另一方面，由无风险资产 F向风险证券组合可行域的有效边界所作的切线上的点所代表的证券组合都具有如下特征：在给定相同期望收益率水平的组合中，它们是方差(
40、从而标准差)最小的组合；在给定相同方差(从而给定了标准差)水平的组合中，它们是期望收益率最高的证券组合。由此可见，新的可行域的有效边界就是由无风险资产 F向风险证券组合可行域的有效边界所作的切线。)解析：32.目前，我国经济问题的根源之一就是流动性过剩。请简要分析我国出现流动性过剩的原因，并提出具体的对策建议。（分数：15.00）_正确答案：(1)流动性过剩的原因 当前我国流动性的最主要来源是国际收支顺差。而我国国际收支顺差特别是经常项目顺差是国内外产业结构失衡的结果。从 19922006 年，我国国际收支顺差不断增加。1992年我国外汇储备余额为 194.43亿美元，到 2006年已经突破
41、1万亿美元达到 10663亿美元。经常项目顺差特别是货物贸易顺差是国际收支顺差的最主要来源。货物贸易持续巨额顺差，反映了我国国内外产业结构的不平衡。 流动性过剩的深层原因是国内经济结构失衡在货币层面的反映。首先，收入分配差距过大制约了消费需求的增长。收入分配差距过大降低了国民的平均消费倾向。一方面，高收入阶层虽然收入增长迅速，有效消费需求随收入增长不断得到满足，但由于其消费倾向不高，对消费增长的拉动力不足；另一方面，低收入阶层收入增长慢，消费能力不足，消费需求又得不到满足，致使整体国民的平均消费倾向无法得到有效提高。消费的落后，使得大量资金在银行体系内沉淀起来。其次，投资-储蓄结构失衡。宏观经
42、济理论告诉我们，投资由储蓄转化而来，储蓄大于投资的差额，应该等于国际收支顺差。中国目前的储蓄-投资差额越来越大，一方面意味着国际收支的顺差越来越大，另一方面也意味着储蓄向投资转化的渠道不畅。这几年政府财政收入与企业盈利都增长很快，使得政府和企业的储蓄倾向也增强了，造成储蓄和投资扩大。从国家层面来看，无论是外汇还是人民币发行量，都比较充裕，却不能得到有效利用。一方面社会上有很多钱，另一方面又有很多项目缺乏正常渠道融资。现在，基本是通过银行体系来配置信贷资源；而银行的风险评估有其局限性，无法做到以不同层次的金融市场来满足不同层次的投资和融资需要，影响了储蓄向投资有效转化。 (2)化解流动性过剩的对策开放经济条件下的流动性过剩，形成原因复杂，潜在危害大，其治理手段也不能单单依赖于货币政策。我们认为，对当前的流动性过剩的治理，需要多管齐下，“攘外”和“安内”并重，短期和长期并重，总量调整和结构调整并重。在短期内，攘外为主，偏重于总量调整；在长期内，安内为主，偏重
