1、金融学硕士联考-9 及答案解析(总分：146.50，做题时间：90 分钟)一、B单项选择题/B(总题数：30，分数：52.50)1.解决外部不经济可以采用以下哪种方法?U /U A.通过征税的方法 B.通过产权界定的方法 C.通过将外部性内部化的方法 D.以上方法都可以（分数：2.00）A.B.C.D.2.如果标的资产的系统性风险小于零，则期货价格与预期的未来现货价格之间的关系是U /U。 A.期货价格小于预期的未来现货价格 B.期货价格大于预期的未来现货价格 C.期货价格等于预期的未来现货价格 D.二者之间的关系不能确定（分数：2.00）A.B.C.D.3.关于标准离差与标准离差率，下列表述
2、不正确的是 U /U A.标准离差是反映概率分布中各种可能结果对期望值的偏离程度 B.如果方案的期望值相同，标准离差越大，风险越大 C.在各方案期望值不同的情况下，应借助于标准离差率衡量方案的风险程度，标准离差率越大，方案的风险越大 D.标准离差率就是方案的风险收益率（分数：1.50）A.B.C.D.4.如果确定了最优的生产要素组合，U /U。 A.就可以确定一条总成本曲线 B.在生产函数和生产要素价格已知时可以确定总成本曲线上的一个点 C.在生产函数已知时可确定一条总成本曲线 D.在生产要素价格已知时确定一条总成本曲线（分数：2.00）A.B.C.D.5.凯恩斯在通论中指出U /U。 A.宏
3、观均衡和大量失业并不矛盾 B.工资和价格对市场上的非均衡不作反应 C.管理总需求的干预政策能影响产业和就业 D.以上均是（分数：2.00）A.B.C.D.6.外汇风险中的经营风险是指U /U。 A.一家美国企业在获得进口品的 30 天后支付马克贷款的风险 B.一家德国公司把它的外国子公司财务报表转换为母公司财务报表时的风险 C.一家跨国公司由于汇率变化引起原材料价格变化而遭受损失的可能性 D.以上都不对（分数：1.50）A.B.C.D.7.研究金融发展与经济增长之间关系的理论是U /U。 A.金融深化论 B.金融创新论 C.凯恩斯主义理论 D.金融脆弱论（分数：1.50）A.B.C.D.8.按
4、照古诺模型，下列说法不正确的是U /U。 A.双寡头垄断没有认识到他们的相互依赖性 B.每个双头都假定对方产量保持不变 C.每个寡头都假定对方价格保持不变 D.均衡的结果是稳定的（分数：1.50）A.B.C.D.9.以下货币制度中，金银两种货币均各按其所含金属的实际价值任意流通的货币制度是 U /U A.平行本位制 B.双本位制 C.破行本位制 D.金币本位制（分数：1.50）A.B.C.D.10.根据理性预期的总供给函数，只要中央银行公开宣布提高货币增长率，则U /U。 A.失业率和通货膨胀率都会上升 B.失业率不变，通货膨胀率上升 C.失业率和通货膨胀率都不会发生变化 D.失业率上升，通货
5、膨胀率不一定上升（分数：2.00）A.B.C.D.11.如果U /U总需求曲线将变得更加平坦。 A.货币需求对利率的敏感性增加 B.投资对利率的敏感性增加 C.名义货币供给增加 D.乘数效应偏小（分数：1.50）A.B.C.D.12.被称为“栖息的货币”的货币是以下哪个理论的内容U /U。 A.现金交易数量说 B.现金余额数量说 C.流动性偏好理论 D.货币学派的货币需求理论（分数：1.50）A.B.C.D.13.总需求曲线向下倾斜的原因是U /U。 A.随着价格水平的下降，居民的实际财富下降，他们将增加消费 B.随着价格水平的下降，居民的实际财富增加，他们将增加消费 C.随着价格水平的上升，
6、居民的实际财富下降，他们将增加消费 D.随着价格水平的上升，居民的实际财富增加，他们将减少消费（分数：1.50）A.B.C.D.14.总需求曲线向下倾斜的原因是U /U。 A.随着价格水平的下降，居民的实际财富下降，他们将增加消费 B.随着价格水平的下降，居民的实际财富增加，他们将增加消费 C.随着价格水平的上升，居民的实际财富下降，他们将增加消费 D.随着价格水平的上升，居民的实际财富增加，他们将减少消费（分数：1.50）A.B.C.D.15.某日纽约银行报出的英镑买卖价为 GBP/USD=1.6783/93，2 个月远期贴水为 80/70，那么 2 个月的远期汇率为U /U。 A.1.67
7、03/23 B.1.6713/23 C.1.6783/93 D.1.6863/73（分数：1.50）A.B.C.D.16.在其他条件相同的情况下，低的U /U与相对较高增长率公司的盈利和股息是最一致的。 A.股息分派率 B.财务杠杆作用程度 C.盈利变动性 D.通货膨胀率（分数：2.00）A.B.C.D.17.一般说来，位于 LM 曲线左方的收入和利率的组合，都是U /U。 A.货币需求大于货币供给的非均衡组合 B.货币需求等于货币供给的均衡组合 C.货币需求小于货币供给的非均衡组合 D.产品需求等于产品供给的非均衡组合（分数：2.00）A.B.C.D.18.处于自然失业率水平表示U /U。
8、A.进入和退出失业队伍的劳动力数量处于均衡 B.对物价和工资的预期是正确的 C.A 和 B 都包括在内 D.A 和 B 都不是（分数：1.50）A.B.C.D.19.以下关于各种衍生金融工具说法不正确的是U /U。 A.利率互换违约的预期损失小于相同本金的贷款违约 B.交易所只向期权卖方收保证金而不向买方收取保证金 C.远期和约只解决了价格风险问题，却派生出信用风险问题 D.远期价格总是以远期价值为中心，上下波动（分数：2.00）A.B.C.D.20.封闭式基金通常以相对于净资产价格的U /U价格发行，以相对于净资产价格的U /U价格交易。 A.折扣；折扣 B.折扣；溢价 C.溢价；溢价 D.
9、溢价；折扣（分数：2.00）A.B.C.D.21.一个垄断厂商面临着一条线性的需求曲线，当全部销售收入上升时，可以断定U /U。 A.MR 在下降，但为正值 B.MR 在上升 C.MR 是负值 D.MR 是常数（分数：2.00）A.B.C.D.22.以下关于利率的期限结构的说法哪个正确?U /U A.预期假说表明如果预期未来短期利率高于即期短期利率，则收益率曲线会渐趋平缓 B.预期假说认为长期利率等于预期短期利率 C.偏好停留假说认为其他都相等时，期限越长，收益率越低 D.市场分割理论认为借贷双方各自偏好收益率曲线的特定部分（分数：2.00）A.B.C.D.23.考虑两个因素的多因素 APT
10、模型。因素 1 和因素 2 的风险溢价分别为 5%和 3%，无风险利率为 10%。股票 A 的期望收益率为 19%，对因素 1 的 值为 0.8。那么股票 A 对因素 2 的 值为 U /U A.1.33 B.1.5 C.1.67 D.2.00（分数：1.50）A.B.C.D.24.导致经济周期性波动的投资主要是U /U。 A.存货投资 B.重置投资 C.净投资 D.存货投资（分数：2.00）A.B.C.D.25.下列属于我国外债的是U /U。 A.中资银行从国外借入的外汇资金 B.合资银行从国外借入的外汇资金 C.企业从国内的中资银行借入的外汇资金 D.外资银行从国外银行借入的外汇资金（分数
11、：1.50）A.B.C.D.26.下列银行报出了 GBP/USD 和 USD/DEM 的汇率，你想卖出英镑，买进马克。问： 银 行 GBP/USD USD/DEMA 1.6853/63 1.85.8/68B 1.6855/65 1.6859/69C 1.6852/64 1.6860/70D 1.6856/66 1.6857/67E 1.6854/68 1.6856/66用对你最有利的汇率计算 GBP/DEM 的交叉汇率是多少?U /U(提示，先卖英镑，买入美元；然后卖美元，买马克) A.2.841 9 B.2.849 1 C.2.785 6 D.2.726 5（分数：2.00）A.B.C.D.
12、27.一国出现持续性的顺差，则可能会导致或加剧U /U。 A.通货膨胀 B.国内资金紧张 C.经济危机 D.货币对外贬值（分数：1.50）A.B.C.D.28.假定经济实现了充分就业，总供给曲线为正斜率，那么减税会使 U /U A.价格水平上升，实际产出增加 B.价格水平上升，实际产出不变 C.名义和实际工资都上升 D.实际产出增加但不影响价格水平（分数：1.50）A.B.C.D.29.完全竞争企业在长期均衡状态下，在成本不变的行业中，产量的增加量U /U。 A.完全来自新企业 B.完全来自原有企业 C.部分来自新企业，部分来自原有企业 D.要么完全来自新企业，要么完全来自原有企业（分数：2.
13、00）A.B.C.D.30.在完全竞争市场上，厂商得到的价格若低于以下哪种成本就停止营业?U /U A.平均成本 B.平均可变成本 C.边际成本 D.平均固定成本（分数：2.00）A.B.C.D.二、B计算题/B(总题数：6，分数：49.00)31.A 公司必须在 3 个月后对其日本供应商支付 12500 万日元。为防范日元升值的风险，它想购买 20 份日元买入期权合同(每份 6250000 日元)，约定价格 0.00800$/￥，期权费每日元 0.015 美分。此外，A 也可以购买 10 份 3 个月日元期货合同(每份 12500000 日元)，价格为 0.007940$/￥。即期汇率为0.
14、007823$/￥，A 公司财务经理相信 90 天后最可能的汇率是 0.007900$/￥，但日元也可能升值到0.008400$/￥或贬值到 0.007500$/￥。 (1)图示在 A 公司的预期汇率上，它在买入期权合同头寸和期货合同头寸上的损益。 (2)如果到期日汇率为预期最可能的汇率水平，计算 A 在期权和期货头寸上的损益。 (3)A 公司在期权合同和期货合同中收支相抵点的到期日即期汇率为多少?（分数：8.00）_32.某国某时商品价格为 11 元，待售商品数量为 140000 件，平均货币流通速度为 4 次，试计算流通中货币必要量。（分数：4.00）_33.给定下列宏观经济关系：消费函数
15、：C=40+0.8Y d，Y d=T-T；税收 T=20；投资函数：I=150-500i，i 为利率；政府支出 G=20；名义货币供给 M=250，物价水平 P=1；货币需求函数：L=0.2Y+146-400i。(1)试求 IS，LM，AD；(2)试求均衡产出和均衡利率；(3)假设充分就业产出水平为 750，可以通过哪些方式达到这种水平?（分数：10.00）_34.请根据套利定价理论，分析套利组合应满足的基本条件。（分数：8.00）_35.某垄断厂商的产品在两个分割的市场出售，产品的成本函数和两个市场的需求函数分别为：TC=Q2+10Q，Q 1=32-0.4P1，Q 2=18-0.1P2。(1
16、)假设两个市场能实行差别价格，求解利润最大时两个市场的售价、销售量和利润。(2)假如两个市场只能索取相同的价格，求解利润最大时的售价、销售量和利润。（分数：9.00）_36.某股票的当前价格是 94 美元，以该股票为标的，协议价格为 95 美元、三个月买权当前的售价为 4.7美元。某投资者认为股票价格将会上升，他有两个投资策略可供选择，买入 100 股股票，或者买入 20 份买权，拥有以协议价格买入 2000 股股票的权利，投资额均为 9400 美元。你会提供什么样的建议?股票价格上升到多少时期权投资策略盈利更多?（分数：10.00）_三、B分析与论述题/B(总题数：3，分数：45.00)37
17、.近段时间来，人民币汇率持续走高，人民币对美元的中间价一再突破，破 8、破 7 后，人民币升值已不再是传说，2008 年 5 月 30 日，人民币兑美元的汇价已达到 6.9402。 (1)试述人民币汇率形成机制。 (2)分析人民币升值对我国经济和其他国家经济可能造成的影响。（分数：15.00）_38.今年是中国改革开放 30 周年，相关的争论与反思不断。我国的金融开放面临着怎样的机遇与挑战?（分数：15.00）_39.在美国，市政债券利息因免除所得税的征纳而使收益率上升，随之吸引了大量的投资人购买市政债券，其结果是使得国债持有者遭遇利率风险，试分析其原因。（分数：15.00）_金融学硕士联考-
18、9 答案解析(总分：146.50，做题时间：90 分钟)一、B单项选择题/B(总题数：30，分数：52.50)1.解决外部不经济可以采用以下哪种方法?U /U A.通过征税的方法 B.通过产权界定的方法 C.通过将外部性内部化的方法 D.以上方法都可以（分数：2.00）A.B.C.D. 解析：解析 根据市场失灵理论，征税、产权界定(科斯定理)和外部性内部化都是解决外部性的有效方法。因此，本题的正确选项为 D。2.如果标的资产的系统性风险小于零，则期货价格与预期的未来现货价格之间的关系是U /U。 A.期货价格小于预期的未来现货价格 B.期货价格大于预期的未来现货价格 C.期货价格等于预期的未来
19、现货价格 D.二者之间的关系不能确定（分数：2.00）A.B. C.D.解析：解析 如果标的资产的系统性风险大于零，则期货价格小于预期的未来现货价格；如果标的资产的系统性风险小于零，则期货价格大于预期的未来现货价格；如果标的资产的系统性风险等于零，则期货价格等于预期的未来现货价格。因此，本题的正确选项为 B。3.关于标准离差与标准离差率，下列表述不正确的是 U /U A.标准离差是反映概率分布中各种可能结果对期望值的偏离程度 B.如果方案的期望值相同，标准离差越大，风险越大 C.在各方案期望值不同的情况下，应借助于标准离差率衡量方案的风险程度，标准离差率越大，方案的风险越大 D.标准离差率就是
20、方案的风险收益率（分数：1.50）A.B.C.D. 解析：4.如果确定了最优的生产要素组合，U /U。 A.就可以确定一条总成本曲线 B.在生产函数和生产要素价格已知时可以确定总成本曲线上的一个点 C.在生产函数已知时可确定一条总成本曲线 D.在生产要素价格已知时确定一条总成本曲线（分数：2.00）A.B. C.D.解析：5.凯恩斯在通论中指出U /U。 A.宏观均衡和大量失业并不矛盾 B.工资和价格对市场上的非均衡不作反应 C.管理总需求的干预政策能影响产业和就业 D.以上均是（分数：2.00）A.B.C.D. 解析：6.外汇风险中的经营风险是指U /U。 A.一家美国企业在获得进口品的 3
21、0 天后支付马克贷款的风险 B.一家德国公司把它的外国子公司财务报表转换为母公司财务报表时的风险 C.一家跨国公司由于汇率变化引起原材料价格变化而遭受损失的可能性 D.以上都不对（分数：1.50）A.B.C. D.解析：7.研究金融发展与经济增长之间关系的理论是U /U。 A.金融深化论 B.金融创新论 C.凯恩斯主义理论 D.金融脆弱论（分数：1.50）A. B.C.D.解析：8.按照古诺模型，下列说法不正确的是U /U。 A.双寡头垄断没有认识到他们的相互依赖性 B.每个双头都假定对方产量保持不变 C.每个寡头都假定对方价格保持不变 D.均衡的结果是稳定的（分数：1.50）A.B.C. D
22、.解析：9.以下货币制度中，金银两种货币均各按其所含金属的实际价值任意流通的货币制度是 U /U A.平行本位制 B.双本位制 C.破行本位制 D.金币本位制（分数：1.50）A. B.C.D.解析：10.根据理性预期的总供给函数，只要中央银行公开宣布提高货币增长率，则U /U。 A.失业率和通货膨胀率都会上升 B.失业率不变，通货膨胀率上升 C.失业率和通货膨胀率都不会发生变化 D.失业率上升，通货膨胀率不一定上升（分数：2.00）A.B. C.D.解析：解析 理性预期学派兴起于 20 世纪 70 年代，卢卡斯是其代表人物。该理论以理性预期假说为基础，从理论基础到政策主张向后凯恩斯主流经济学
23、，或称新古典综合经济理论提出了全面的挑战。该理论认为，市场机制具有稳定性，凯恩斯主义旨在熨平经济波动，在充分就业基础上实现稳定增长的需求管理政策不仅无效，更是造成滞胀的原因。由于该学派主张回归传统的自由放任理念，因此被称为新古典经济学。以瓦尔拉斯一般均衡模型为代表的古典微观经济理论假定经济行为主体是理性的，在完全竞争市场背景下，所有经济行为主体的信息也是完备对称的。因此，在古典微观经济理论中，经济行为主体总是能够准确地预测未来，也即未来的现实总是印证了先前的预期。这也叫做完全的预期。同时，古典微观经济理论假定商品或生产要素的价格可以顺应市场供求的变化及时地调整，从而迅捷地重新实现市场的出清一供
24、求数量相等，价格稳定。完全的预期其实就是假定不存在不确定性。但在现实生活中，不确定性不仅存在，而且也不可忽略。如果预测下一期的价格就等于当前已实现的价格，则称之为静态预期；如果假定下一期的预测价格等于当前已实现的价格，再加上一定比例的已经过去的几个时期的价格变动，则称之为外推型预期；如果假定下一期的预测价格等于此前对上一期的预测价格，再加上一定比例的上一期的预测误差，则称之为适应性预期。适应性预期价格实际上就是关于上一期的预测价格，再加此前所有期间的实际价格的加权平均数。其中，距离现在越远，其权重越小。可见，以过去预测未来是上述几个预期概念的特点和缺陷。而理性预期则假定下一期的预测价格即是当前
25、所测算出来的未来各种可能价格的期望值，并且要求经济主体出于获得极大自身效用的目的，不仅能够了解所有相关变量过去已发生的信息，预期到所有能够影响相关变量未来走向的系统性(非随机性)信息，而且还要掌握各变量之间真实(从而正确)的结构关系。理性预期和持续迅捷的市场出清机制(即市场会自动迅捷趋向供求平衡)是理性预期理论的两大基础。1958 年，菲利浦斯首先发现货币工资增长率与失业率之间在长时期内存在着稳定的反向关系。假定 P 为一般物价水平，W 为货币工资率，MP 为能够体现劳动生产率的劳动的边际产量，则当厂商实现均衡的时候，必有 PMP=W。可见，通货膨胀率=货币工资增长率-劳动生产率增长率。这样一
26、来，我们就可以把本来用于描述货币工资增长率与失业率之间负相关关系的菲利浦斯曲线修正为描述通货膨胀率与失业率之间的负相关关系。由此可见，低失业率与低通胀率不可兼得。这就是凯恩斯学派的观点。然而，理性预期学派承袭货币学派的自然失业率概念，并用理性预期假定取代其他学派的适应性预期假定，从而在通货膨胀率一失业率直角坐标系中，将斜率为负的菲利浦斯曲线调整为自然失业率水平上的垂直线。关于劳动市场理论，各学派一般都假定劳动需求取决于实际工资率(W/P)，但劳动供给需求取决于预期工资率(W/P e)。即假定厂商根据实际物价水平雇佣劳动，但工人根据自己对未来物价水平的预期决定劳动供给量。假定最初劳动市场处于均衡
27、状态，即已实现自然失业率下的充分就业，则当政府增加货币供给的时候，市场利率的降低、投资的增加会导致劳动雇佣量的增加和名义货币工资率的上涨。但劳动生产率却随着劳动雇佣量的增加而递减。根据通货膨胀率=货币工资增长率-劳动生产率增长率的关系式，货币工资率的上涨和劳动生产率的下降会导致一般物价水平的上涨，并且通货膨胀率货币工资增长率。所以，政府增加货币供给会导致实际工资率下降，从而造成劳动需求的进一步增加。如果假定最初的物价水平已经维持了较长的时间，则在(非理性预期学派的)其他学派所秉持的适应性预期假定下，工人在决定劳动供给量的时候会预期一般物价水平保持不变。这样一来，面对劳动需求的增加，名义工资率的
28、上涨，工人会产生实际工资率上升的幻觉，从而增加劳动的供给，减少休闲的数量。因此，在凯恩斯学派看来，政府的需求管理政策可以调整就业量，甚至使得失业率低于现有的自然失业率水平。但货币学派的弗里德曼认为，失业率低于现有的自然失业率水平只能是暂时的现象，因为工人可以适应性地调整其关于物价水平的预期。这个时候，为满足劳动需求的增加，名义工资率势必需要更大幅度地增加，因此，政府的扩张性货币政策促使通货膨胀加速，但失业率却恢复到最初自然失业率的水平，从而造成西方发达国家 20 世纪 70 年代普遍出现的滞胀现象。所以，货币学派认为，凯恩斯学派所谓斜率为负的菲利浦斯曲线只会出现在短期当工人适应性预期的通胀率低
29、于实际将要发生的通胀率的时候。但在长期里，凯恩斯学派的菲利浦斯曲线会随着工人适应性预期的调整而不断地右移，从而形成自然失业率水平上的垂直线形态的长期菲利浦斯曲线。在货币学派理论的基础上，理性预期学派用理性预期假设替代适应性预期假设，认为货币学派所谓的短期菲利浦斯曲线也不存在。因为当政府增加货币供应，促使总需求曲线右移的同时，由于按照理性预期假设，人们会准确预期通胀率，促使总供给曲线左移。实际工资率和预期工资率一致，失业率也就维持在最初的自然失业率水平上。可见，无论长期或短期，菲利浦斯曲线都是一条位于自然失业率水平上的垂直线。因此，在理性预期学派看来，由于理性预期和自动迅捷的市场调节机制，市场经
30、济系统具有自行实现充分就业均衡的稳定性。在理性预期下，由于人们可以准确预测一般价格的走势，因此凯恩斯学派旨在降低失业率的需求管理政策将是无效的，只会引起物价的上涨。可见，本题应选择 B。11.如果U /U总需求曲线将变得更加平坦。 A.货币需求对利率的敏感性增加 B.投资对利率的敏感性增加 C.名义货币供给增加 D.乘数效应偏小（分数：1.50）A.B. C.D.解析：12.被称为“栖息的货币”的货币是以下哪个理论的内容U /U。 A.现金交易数量说 B.现金余额数量说 C.流动性偏好理论 D.货币学派的货币需求理论（分数：1.50）A.B. C.D.解析：13.总需求曲线向下倾斜的原因是U
31、/U。 A.随着价格水平的下降，居民的实际财富下降，他们将增加消费 B.随着价格水平的下降，居民的实际财富增加，他们将增加消费 C.随着价格水平的上升，居民的实际财富下降，他们将增加消费 D.随着价格水平的上升，居民的实际财富增加，他们将减少消费（分数：1.50）A.B. C.D.解析：14.总需求曲线向下倾斜的原因是U /U。 A.随着价格水平的下降，居民的实际财富下降，他们将增加消费 B.随着价格水平的下降，居民的实际财富增加，他们将增加消费 C.随着价格水平的上升，居民的实际财富下降，他们将增加消费 D.随着价格水平的上升，居民的实际财富增加，他们将减少消费（分数：1.50）A.B. C
32、.D.解析：15.某日纽约银行报出的英镑买卖价为 GBP/USD=1.6783/93，2 个月远期贴水为 80/70，那么 2 个月的远期汇率为U /U。 A.1.6703/23 B.1.6713/23 C.1.6783/93 D.1.6863/73（分数：1.50）A. B.C.D.解析：16.在其他条件相同的情况下，低的U /U与相对较高增长率公司的盈利和股息是最一致的。 A.股息分派率 B.财务杠杆作用程度 C.盈利变动性 D.通货膨胀率（分数：2.00）A. B.C.D.解析：解析 增长率较高的公司留存了大部分盈利去发展；因此红利的分派率较低。17.一般说来，位于 LM 曲线左方的收入
33、和利率的组合，都是U /U。 A.货币需求大于货币供给的非均衡组合 B.货币需求等于货币供给的均衡组合 C.货币需求小于货币供给的非均衡组合 D.产品需求等于产品供给的非均衡组合（分数：2.00）A.B.C. D.解析：18.处于自然失业率水平表示U /U。 A.进入和退出失业队伍的劳动力数量处于均衡 B.对物价和工资的预期是正确的 C.A 和 B 都包括在内 D.A 和 B 都不是（分数：1.50）A.B.C. D.解析：19.以下关于各种衍生金融工具说法不正确的是U /U。 A.利率互换违约的预期损失小于相同本金的贷款违约 B.交易所只向期权卖方收保证金而不向买方收取保证金 C.远期和约只
34、解决了价格风险问题，却派生出信用风险问题 D.远期价格总是以远期价值为中心，上下波动（分数：2.00）A.B.C.D. 解析：20.封闭式基金通常以相对于净资产价格的U /U价格发行，以相对于净资产价格的U /U价格交易。 A.折扣；折扣 B.折扣；溢价 C.溢价；溢价 D.溢价；折扣（分数：2.00）A.B.C.D. 解析：解析 封闭式基金通常以相对于净资产价格的溢价发行，以相对于净资产价格的折扣交易。21.一个垄断厂商面临着一条线性的需求曲线，当全部销售收入上升时，可以断定U /U。 A.MR 在下降，但为正值 B.MR 在上升 C.MR 是负值 D.MR 是常数（分数：2.00）A. B
35、.C.D.解析：解析 由图 6-2 可知，一个垄断厂商面临着一条线性的需求曲线，当全部销售收入 TR 上升时，可以断定 MR 在下降，但为正值，从而本题的正确选项为 A。 *22.以下关于利率的期限结构的说法哪个正确?U /U A.预期假说表明如果预期未来短期利率高于即期短期利率，则收益率曲线会渐趋平缓 B.预期假说认为长期利率等于预期短期利率 C.偏好停留假说认为其他都相等时，期限越长，收益率越低 D.市场分割理论认为借贷双方各自偏好收益率曲线的特定部分（分数：2.00）A.B.C.D. 解析：23.考虑两个因素的多因素 APT 模型。因素 1 和因素 2 的风险溢价分别为 5%和 3%，无
36、风险利率为 10%。股票 A 的期望收益率为 19%，对因素 1 的 值为 0.8。那么股票 A 对因素 2 的 值为 U /U A.1.33 B.1.5 C.1.67 D.2.00（分数：1.50）A.B.C. D.解析：24.导致经济周期性波动的投资主要是U /U。 A.存货投资 B.重置投资 C.净投资 D.存货投资（分数：2.00）A.B. C.D.解析：25.下列属于我国外债的是U /U。 A.中资银行从国外借入的外汇资金 B.合资银行从国外借入的外汇资金 C.企业从国内的中资银行借入的外汇资金 D.外资银行从国外银行借入的外汇资金（分数：1.50）A. B.C.D.解析：26.下列
37、银行报出了 GBP/USD 和 USD/DEM 的汇率，你想卖出英镑，买进马克。问： 银 行GBP/USDUSD/DEMA1.6853/631.85.8/68B1.6855/651.6859/69C1.6852/641.6860/70D1.6856/661.6857/67E1.6854/681.6856/66用对你最有利的汇率计算 GBP/DEM 的交叉汇率是多少?U /U(提示，先卖英镑，买入美元；然后卖美元，买马克) A.2.841 9 B.2.849 1 C.2.785 6 D.2.726 5（分数：2.00）A. B.C.D.解析：解析 对你最有利的汇率计算 GBP/DEM 的交叉汇率
38、是 1.685 61.686 0=2.841 9。27.一国出现持续性的顺差，则可能会导致或加剧U /U。 A.通货膨胀 B.国内资金紧张 C.经济危机 D.货币对外贬值（分数：1.50）A. B.C.D.解析：28.假定经济实现了充分就业，总供给曲线为正斜率，那么减税会使 U /U A.价格水平上升，实际产出增加 B.价格水平上升，实际产出不变 C.名义和实际工资都上升 D.实际产出增加但不影响价格水平（分数：1.50）A. B.C.D.解析：29.完全竞争企业在长期均衡状态下，在成本不变的行业中，产量的增加量U /U。 A.完全来自新企业 B.完全来自原有企业 C.部分来自新企业，部分来自
39、原有企业 D.要么完全来自新企业，要么完全来自原有企业（分数：2.00）A.B.C. D.解析：解析 在成本不变行业中，随着需求的增加，完全竞争厂商的商品价格在短期内就会上升，从而会吸引其他厂商进入这个现在能够提供经济利润的行业。现存厂商试图通过提高其生产规模(以 LAC1、LAC 2表示)来进行竞争。如果供给和需求分别增加到 S2和 D2的位置，那么，价格将最终稳定在原来的水平上，如图 1-2 所示。在这种情况下，所有的厂商将再次只能得到正常利润，价格将等于长期平均成本。此时，该行业的长期供给曲线 LS 将是 A、B 两点所在的水平线。*基于以上分析，不难得出结论，完全竞争企业在长期均衡状态
40、下，在成本不变的行业中，产量的增加量部分来自新企业，部分来自原有企业，本题的正确选项为 C。30.在完全竞争市场上，厂商得到的价格若低于以下哪种成本就停止营业?U /U A.平均成本 B.平均可变成本 C.边际成本 D.平均固定成本（分数：2.00）A.B. C.D.解析：解析 如图 7-1 所示，当厂商面对的需求曲线低于平均成本曲线的最低点时，相对于任何产量水平的短期平均成本都高于价格即平均收益，这意味着厂商在选择任何产量水平时都会蒙受损失。在这种情况下，厂商究竟是亏损经营，还是停止营业，这要取决于产品价格能否抵偿其平均可变成本。如果需求水平高于 AVC 曲线的最低点，厂商应继续营业；如果需
41、求水平低于 AVC 曲线的最低点，厂商应停止营业。这是因为厂商在短期内无论是否生产，都必须为固定投入支付固定成本，如果它停止营业，则它要损失全部固定成本。所以，只要存在着使 PAVC 的产量，厂商就应该继续生产，并根据 MC=MR 的原则确定产量(Q 0)，这样其平均收益就不仅能补偿平均可变成本，而且还能补偿部分平均固定成本，从而使亏损减少到最低限度。如果不存在使 PAVC 的产量，则意味着厂商在任何产量水平上的平均收益都不仅不能补偿任何数量的平均固定成本，而且不足以补偿平均可变成本。在这种情况下，厂商应停止营业以使亏损减少到最低限度，因为这样至少可以避免可变成本的部分损失。因此，本题应选择
42、B 项。*二、B计算题/B(总题数：6，分数：49.00)31.A 公司必须在 3 个月后对其日本供应商支付 12500 万日元。为防范日元升值的风险，它想购买 20 份日元买入期权合同(每份 6250000 日元)，约定价格 0.00800$/￥，期权费每日元 0.015 美分。此外，A 也可以购买 10 份 3 个月日元期货合同(每份 12500000 日元)，价格为 0.007940$/￥。即期汇率为0.007823$/￥，A 公司财务经理相信 90 天后最可能的汇率是 0.007900$/￥，但日元也可能升值到0.008400$/￥或贬值到 0.007500$/￥。 (1)图示在 A
43、公司的预期汇率上，它在买入期权合同头寸和期货合同头寸上的损益。 (2)如果到期日汇率为预期最可能的汇率水平，计算 A 在期权和期货头寸上的损益。 (3)A 公司在期权合同和期货合同中收支相抵点的到期日即期汇率为多少?（分数：8.00）_正确答案：(如图所示，A、B、C 点分别表示： * A 为期货协定价格 0.007940$/￥； B 为买入期权协定价格 0.00800$/￥； C 为买入期权协定价格+期权费：(0.00800+ 0.00015)=0.00815$/￥。 (a)表示期货的损益情况，(b)表示买入期权的损益情况。 由图中 E、F、G 点情况可知： 当在 E 点，汇率K=0.007500$/￥时， 如(a)中所示期货头寸亏损为： (OA-OE)125000000=(0.007940-0.007500)125000000=55000(英镑)； 如(b)中所示买人期权头寸亏损为期权费，即： BC125000
