1、金融硕士 MF金融学综合（股利与股利政策）-试卷 1及答案解析(总分：48.00，做题时间：90 分钟)一、单项选择题(总题数：20，分数：40.00)1.从股东的角度，制约股利分配的因素有( )。（分数：2.00）A.潜在的投资机会B.盈余的变化C.举债能力的强弱D.控制权的稀释2.股票分割一般不会引起( )。（分数：2.00）A.每股市价变化B.公司发行的股数变化C.每股盈余变化D.公司财务结构变化3.如果公司的现金超过其投资机会所需要的现金，但又没有足够的盈利机会可以使用这笔现金，在这种情况下，公司可能( )。（分数：2.00）A.发放股票股利B.回购股票C.进行股票分割D.公积金转增股
2、本4.由于股利比资本利得具有相对的稳定性，因此公司应维持较高的股利支付率，这种观点属于( )。（分数：2.00）A.股利政策无关论B.“在手之鸟”理论C.差别税收理论D.差别收入理论5.采用剩余股利政策的理由是( )。（分数：2.00）A.为了保持理想的资本结构，使加权平均资本成本最低B.有利于树立公司良好的形象，稳定股票价格C.能使股利与公司盈余亲密结合D.能使公司具有较大的灵活性6.一般而言，适应于采用固定或持续增长股利政策的公司是( )。（分数：2.00）A.财务杠杆较高的公司B.盈利比较稳定的公司C.盈利波动较大的公司D.盈利较高但投资机会较多的公司7.股份有限公司为达到使已发行的可转
3、换债券尽快地实现转换，或者为了达到反兼并、反收购的目的，可采用的策略是( )。（分数：2.00）A.不支付股利B.支付较低的股利C.支付固定股利D.支付较高股利8.下列股利理论中，认为少发股利较好的是( )。（分数：2.00）A.税差理论B.“一鸟在手”理论C.客户效应理论D.股利无关论(MM 里论)9.下列有关股利无关论表述不正确的是( )。（分数：2.00）A.股利无关论又称 MM理论和完全市场理论B.股利无关论认为投资者并不关心公司股利的分配C.股利无关论认为股利的支付不影响公司价值D.股利无关论认为公司价值由投资者的获利能力和收益留存率决定10.某公司现有发行在外的普通股 1000万股
4、，每股面额 1元，资本公积 8000万元，未分配利润 1600万元，股票市价 50元，若按 10的比例发放股票股利并按市价折算，公司资本公积的报表列示将为( )。（分数：2.00）A.4900万元B.5000万元C.12900万元D.600万元11.某公司上年税后利润 600万元，今年年初讨论决定股利分配的数额。预计今年需增加投资资本 800万元。公司的目标资本结构是权益资本 60，债务资本 40，今年继续保持。法律规定至少提取 10的公积金。公司采取剩余股利政策。筹资的优先顺序是留存收益、借款和增发股票。则公司应分配的股利为( )万元。（分数：2.00）A.60B.120C.200D.100
5、12.(复旦大学 2014)最后一个计利税交易日，某股票收盘价为 40元，股利每股 1元，股利税税率为20，则次日这只股票开盘价为( )元。（分数：2.00）A.392B.398C.39D.4013.(浙江财经 2013)发放股票股利会导致( )。（分数：2.00）A.企业资产增加B.企业所有者权益增加C.企业所有者权益内部结构调整D.企业筹资规模扩大14.(中山大学 2013)下列表述，正确的有( )。（分数：2.00）A.股票股利直接增加股东的财富B.股票股利导致公司的资产流出C.股票股利会导致公司资产的增加D.股票股利会引起所有者权益各项目的结构变化15.(上海财大 2012)固定股利政
6、策的优点主要是( )。（分数：2.00）A.有利于公司树立良好的形象B.有利于公司保留较多盈余C.有利于保持理想资金结构D.股利支付与当期利润挂钩16.(上海财大 2013)某上市公司每 10股派发红利 150 元，同时按 10配 5 1：匕例向现有股东配股，配股价格为 640 元。若该公司股票在除权除息日前收盘价为 1105 元，则除息参考价为( )。（分数：2.00）A.850B.940C.955D.102517.已知某银行资产为 6亿，其中权益为 35 亿。该银行向外发行股票 2000万股，现在发放股利 7000万元，请问股权登记日后的股价约为( )。（分数：2.00）A.12B.13C
7、.14D.1518.已知一公司现在准备发放股票股利及配股政策，每 10股发放 3股股票配股两股，配股价格为 15元。原股价为 18元，则新股价接近于( )。（分数：2.00）A.16B.17C.18D.1919.某公司年初的股价为 20元，向外发行 5000 股股票。公司对外融资必要收益率为 9。公司今年末和明年末准备向外发放股利分别为 12000万和 8000万。则此股利方案发布后公司股价为( )。（分数：2.00）A.16B.1655C.1645D.170020.(复旦大学 2013)仅考虑税收因素，高现金股利政策对投资者( )；仅考虑信息不对称，高现金股利政策对投资者( )。（分数：2.
8、00）A.有益，有害B.有益，有益C.有害，有益D.有害，有害二、简答题(总题数：3，分数：6.00)21.某公司上年税后净利润为 500万元今年由于经济不景气，税后净利降为 475万元，目前公司发行在外的普通股为 100 TY股。该公司对未来仍有信心，决定投资 400万元设立新厂，其中 60来自举债，40来自权益资金。此外，该公司上年每股股利 3元。要求：(1)若该公司维持固定股利支付政策，则今年应支付每股股利多少?(2)若根据剩余股利政策，则今年应支付每股股利多少?（分数：2.00）_22.某公司股东权益的构成如下表所示。若股票现行市价是每股 60元。要求：(1)在下列情况下，股东权益账户
9、及普通股数量将会发生什么变化：10的股票股利；1：2 股票分割。(2)在没有信息传递或信号作用下，10股票股利发放后，普通股的市场价格是多少?如果有信息传递作用，股票市场价格将会怎样? （分数：2.00）_23.某公司正在评估一项额外股利和股票回购，每种情况都将花费 5000美元。目前盈余是每股 095 美元，每股价格 40美元。公司有 200股发行在外。不考虑税收和其他市场不完美因素。 (1)从对每股价格和股东财富的影响角度来评价这两个备选方案。 (2)两个备选方案对该公司的每股收益和市盈率分别有何影响? (3)在现实生活中，你会建议采取哪个方案?为什么?（分数：2.00）_三、不定项选择题
10、(总题数：1，分数：2.00)24.采用低正常股利加额外股利政策，通常有利于公司( )。（分数：2.00）A.灵活掌握资金的调配B.维持股价稳定C.吸引依靠股利度日的股东D.保持理想的资金结构E.降低综合资金成本金融硕士 MF金融学综合（股利与股利政策）-试卷 1答案解析(总分：48.00，做题时间：90 分钟)一、单项选择题(总题数：20，分数：40.00)1.从股东的角度，制约股利分配的因素有( )。（分数：2.00）A.潜在的投资机会B.盈余的变化C.举债能力的强弱D.控制权的稀释 解析：解析：从股东角度，公司支付较高的股利，就会导致留存盈余减少，这又意味着将来发行新股的可能性加大，而发
11、行新股必然稀释公司的控制权，这是公司拥有控制权的股东们所不愿看到的局面。2.股票分割一般不会引起( )。（分数：2.00）A.每股市价变化B.公司发行的股数变化C.每股盈余变化D.公司财务结构变化 解析：解析：股票分割不会引起公司财务结构的变化，但每股市价、发行股数、每股盈余均有相应变化。3.如果公司的现金超过其投资机会所需要的现金，但又没有足够的盈利机会可以使用这笔现金，在这种情况下，公司可能( )。（分数：2.00）A.发放股票股利B.回购股票 C.进行股票分割D.公积金转增股本解析：解析：股票回购可向市场发出利好消息，在有资金而无项目投资时，回购股票可增加公司的市场价值。4.由于股利比资
12、本利得具有相对的稳定性，因此公司应维持较高的股利支付率，这种观点属于( )。（分数：2.00）A.股利政策无关论B.“在手之鸟”理论 C.差别税收理论D.差别收入理论解析：解析：投资者股利偏好论又称“一鸟在手论”。这种理论认为，在股利收入和资本利得之间，投资者更倾向于前者。5.采用剩余股利政策的理由是( )。（分数：2.00）A.为了保持理想的资本结构，使加权平均资本成本最低 B.有利于树立公司良好的形象，稳定股票价格C.能使股利与公司盈余亲密结合D.能使公司具有较大的灵活性解析：解析：选择剩余股利政策的根本理由是为了保持理想的资本结构，使加权平均资本成本很低。6.一般而言，适应于采用固定或持
13、续增长股利政策的公司是( )。（分数：2.00）A.财务杠杆较高的公司B.盈利比较稳定的公司 C.盈利波动较大的公司D.盈利较高但投资机会较多的公司解析：解析：在固定或持续增长的股利政策下，不论企业经营状况如何，企业将支付固定或持续增长的股利，只有盈利稳定的公司才能做到；同时，财务杠杆较高的公司，说明每股收益的波动幅度较大，即盈利波动的幅度大，因此不适宜采用固定或持续增长的股利政策。7.股份有限公司为达到使已发行的可转换债券尽快地实现转换，或者为了达到反兼并、反收购的目的，可采用的策略是( )。（分数：2.00）A.不支付股利B.支付较低的股利C.支付固定股利D.支付较高股利 解析：解析：本题
14、考核的主要是高股利政策。8.下列股利理论中，认为少发股利较好的是( )。（分数：2.00）A.税差理论 B.“一鸟在手”理论C.客户效应理论D.股利无关论(MM 里论)解析：解析：本题考查低股利偏好。税差理论认为，股利收入的税率高于资本利得的税率，即使股利与资本利得按相同的税率征税，资本利得具有延期纳税的灵活性。所以，股东倾向于获得资本利得而非股利。9.下列有关股利无关论表述不正确的是( )。（分数：2.00）A.股利无关论又称 MM理论和完全市场理论B.股利无关论认为投资者并不关心公司股利的分配C.股利无关论认为股利的支付不影响公司价值D.股利无关论认为公司价值由投资者的获利能力和收益留存率
15、决定 解析：解析：本题考核的是股利无关论。股利无关论认为公司价值由投资的获利能力决定，公司的盈余在股利和保留盈余之间的分配并不影响公司价值。10.某公司现有发行在外的普通股 1000万股，每股面额 1元，资本公积 8000万元，未分配利润 1600万元，股票市价 50元，若按 10的比例发放股票股利并按市价折算，公司资本公积的报表列示将为( )。（分数：2.00）A.4900万元B.5000万元C.12900万元 D.600万元解析：解析：股本按面值增加：1100010=100 万元 未分配利润按市值减少：50100010=5000万元 资本公积金按差额增加：5000100=4900 万元 累
16、计资本公积：8000+4900=12900 万元11.某公司上年税后利润 600万元，今年年初讨论决定股利分配的数额。预计今年需增加投资资本 800万元。公司的目标资本结构是权益资本 60，债务资本 40，今年继续保持。法律规定至少提取 10的公积金。公司采取剩余股利政策。筹资的优先顺序是留存收益、借款和增发股票。则公司应分配的股利为( )万元。（分数：2.00）A.60 B.120C.200D.100解析：解析：本题考核的是剩余股利政策。 可供分配的净利润=600(110)=540 万元 目标结构下投资所需的权益资本额=80060=480 万元 股利分配=540480=60 万元12.(复旦
17、大学 2014)最后一个计利税交易日，某股票收盘价为 40元，股利每股 1元，股利税税率为20，则次日这只股票开盘价为( )元。（分数：2.00）A.392 B.398C.39D.40解析：解析：股价是未来所有股利的贴现，宣告 1元股利后，由于要交 02 元的股利税，实际股利只有08 元，所以股价减少为 392 元。13.(浙江财经 2013)发放股票股利会导致( )。（分数：2.00）A.企业资产增加B.企业所有者权益增加C.企业所有者权益内部结构调整 D.企业筹资规模扩大解析：解析：股票股利仅仅使企业发行在外的股票数量增加，不会导致所有者权益增加，也不会导致资产增加，企业的筹资规模也没有变
18、化。14.(中山大学 2013)下列表述，正确的有( )。（分数：2.00）A.股票股利直接增加股东的财富B.股票股利导致公司的资产流出C.股票股利会导致公司资产的增加D.股票股利会引起所有者权益各项目的结构变化 解析：解析：股票股利仅仅使企业发行在外的股票数量增加，不会导致所有者权益增加，也不会导致资产增加或减少，企业的筹资规模也没有变化。15.(上海财大 2012)固定股利政策的优点主要是( )。（分数：2.00）A.有利于公司树立良好的形象 B.有利于公司保留较多盈余C.有利于保持理想资金结构D.股利支付与当期利润挂钩解析：解析：固定股利使投资者对于公司的汇报预期稳定，公司能树立良好形象
19、。16.(上海财大 2013)某上市公司每 10股派发红利 150 元，同时按 10配 5 1：匕例向现有股东配股，配股价格为 640 元。若该公司股票在除权除息日前收盘价为 1105 元，则除息参考价为( )。（分数：2.00）A.850B.940 C.955D.1025解析：解析：除权除息参考价=17.已知某银行资产为 6亿，其中权益为 35 亿。该银行向外发行股票 2000万股，现在发放股利 7000万元，请问股权登记日后的股价约为( )。（分数：2.00）A.12B.13C.14 D.15解析：解析：发放股利后，权益价值为 28 亿，又股票数为 2000万，故每股价格为 28 亿200
20、0 万=14元。18.已知一公司现在准备发放股票股利及配股政策，每 10股发放 3股股票配股两股，配股价格为 15元。原股价为 18元，则新股价接近于( )。（分数：2.00）A.16B.17 C.18D.19解析：解析：不妨设公司有 10股股票，3 股配股。配股后公司总价值为 1810+315=225故新股价为22513=173。19.某公司年初的股价为 20元，向外发行 5000 股股票。公司对外融资必要收益率为 9。公司今年末和明年末准备向外发放股利分别为 12000万和 8000万。则此股利方案发布后公司股价为( )。（分数：2.00）A.16B.1655C.1645 D.1700解析
21、：解析：20 一(12000109+8000109 2 )=164520.(复旦大学 2013)仅考虑税收因素，高现金股利政策对投资者( )；仅考虑信息不对称，高现金股利政策对投资者( )。（分数：2.00）A.有益，有害B.有益，有益C.有害，有益 D.有害，有害解析：解析：根据税差理论，投资者更偏好资本利得部分的收益。根据信号理论，高股利支付是一种积极信号，对股价有正面影响。二、简答题(总题数：3，分数：6.00)21.某公司上年税后净利润为 500万元今年由于经济不景气，税后净利降为 475万元，目前公司发行在外的普通股为 100 TY股。该公司对未来仍有信心，决定投资 400万元设立新
22、厂，其中 60来自举债，40来自权益资金。此外，该公司上年每股股利 3元。要求：(1)若该公司维持固定股利支付政策，则今年应支付每股股利多少?(2)若根据剩余股利政策，则今年应支付每股股利多少?（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：(1)去年的股利支付率=3100500=60 今年应支付的每股股利=47560100=285(元股) (2)本年应支付的每股股利= )解析：22.某公司股东权益的构成如下表所示。若股票现行市价是每股 60元。要求：(1)在下列情况下，股东权益账户及普通股数量将会发生什么变化：10的股票股利；1：2 股票分割。(2)在没有信息传递或信号作用下，10股票股利发放后，
23、普通股的市场价格是多少?如果有信息传递作用，股票市场价格将会怎样? （分数：2.00）_正确答案：(正确答案：(1)目前股票数量=10000008=125000 股 依所给数据，编制两种不同情况下股东权益账户及普通股数量的变化如下表： )解析：23.某公司正在评估一项额外股利和股票回购，每种情况都将花费 5000美元。目前盈余是每股 095 美元，每股价格 40美元。公司有 200股发行在外。不考虑税收和其他市场不完美因素。 (1)从对每股价格和股东财富的影响角度来评价这两个备选方案。 (2)两个备选方案对该公司的每股收益和市盈率分别有何影响? (3)在现实生活中，你会建议采取哪个方案?为什么
24、?（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：(1)如果公司采用股利政策，计算股东的财富： 每股收益=5000200=25 美元 支付股利后每股价格=4025=15 美元 即每股价格 15美元，股东财富 25美元。这样，股东就有价值 15美元的股票和 25美元的股利收入，总财富为 40美元。 如果是股票回购：回购份额=500040=125 如果股东在股票的回购中出售股票，会得到 40美元的现金流，如果股东继续持有这些股票，其股票的价值也为40美元。 (2)股利政策下：现在的每股收益=095 美元，所以市盈率=15095=1579 回购政策下：股票的份额下降，每股收益=095200(200125)
25、=253 美元，所以市盈率=40253=1579 (3)股票回购方案更好，在这种方案下股东更愿意出售股票。)解析：三、不定项选择题(总题数：1，分数：2.00)24.采用低正常股利加额外股利政策，通常有利于公司( )。（分数：2.00）A.灵活掌握资金的调配 B.维持股价稳定 C.吸引依靠股利度日的股东 D.保持理想的资金结构E.降低综合资金成本解析：解析：采用低正常股利加额外股利政策，有利于公司灵活掌握资金的调配；有利于维持股价的稳定，从而增强股东对公司的信心；有利于吸引那些依靠股利度日的股东，使之每年可以取得比较稳定的股利收入。所以选项 A、B、C 正确；选项 D、E 是剩余股利政策的优点。
