1、2001 年注册会计师（财务成本管理）真题试卷及答案与解析一、单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。1 投资于国库券时可不必考虑的风险是( )。（A）违约风险（B）利率风险（C）购买力风险（D）再投资风险2 不影响应收账款周转率指标利用价值的因素是( )。（A）销售折让与折扣的波动（B）季节性经营引起的销售额波动（C）大量使用分期付款结算方式（D）大量地使用现金结算的销售3 销售利润率等于( ) 。（A）安全边际率变动成本率（B）盈亏临界点作业率安全边际率（C）安全边际率 边际贡
2、献率（D）边际贡献率变动成本率4 某人退休时有现金 10 万元，拟选择一项回报比较稳定的投资，希望每个季度能收入 2000 元补贴生活。那么，该项投资的实际报酬率应为( )。（A）2%.（B） 8%.（C） 8.24%.（D）10.04%.5 在证券投资组合中，为分散利率风险应选择( )。（A）不同种类的证券搭配（B）不同到期日的债券搭配（C）不同部门或行业的证券搭配（D）不同公司的证券搭配6 采用随机模式控制现金持有量，计算现金返回线 R 的各项参数中不包括( )。（A）每次现金与有价证券转换时发生的固定转换成本（B）现金存量的上限（C）有价证券的日利息率（D）预期每日现金余额的标准差7 某
3、公司拟发行 5 年期债券进行筹资，债券票面金额为 100 元，票面利率为12%，而当时市场利率为 10%，那么，该公司债券发行价格应为( )元。（A）93.22（B） 100（C） 105.35（D）107.588 容易造成股利支付额与本期净利相脱节的股利分配政策是 ( ) 。（A）剩余股利政策（B）固定股利政策（C）固定股利支付率政策（D）低正常股利加额外股利政策9 某公司年营业收入为 500 万元，变动成本率为 40%，经营杠杆系数为 1.5，财务杠杆系数为 2。如果固定成本增加 50 万元，那么，总杠杆系数将变为( )。（A）2.4（B） 3（C） 6（D）810 A 公司拟以增发新股换
4、取 B 公司全部股票的方式收购 B 公司。收购前 A 公司普通股为 1600 万股，净利润为 2400 万元；B 公司普通股为 400 万股，净利润为450 万元。假定完成收购后 A 公司股票市盈率不变，要想维持收购前 A 公司股票的市价，AB 公司股票交换率应为( )。（A）0.65（B） 0.75（C） 0.9375（D）1.3311 公司进行财务重整决策时，优先考虑的条件是( )。（A）所处的经营环境是否有利于公司摆脱困境，保证重整成功（B）债权人是否确信公司的重整计划有把握实现（C）法院是否确认公司的重整计划具备公平性和可行性（D）重整价值是否大于清算价值12 某企业生产的产品需要经过
5、若干加工工序才能形成产成品，且月末在产品数量变动较大，产品成本中原材料所占比重较小。该企业在完工产品和在产品之间分配生产费用时，宜采用 ( )。(2001 年)（A）不计算在产品成本的方法（B）在产品成本按年初数固定计算的方法（C）在产品成本按其所耗用的原材料费用计算的方法（D）约当产量法13 适合汽车修理企业采用的成本计算方法是( )。 (2001 年)（A）品种法（B）分批法（C）逐步结转分步法（D）平行结转分步法14 出现下列情况时，不需要修订基本标准成本的是( )。（A）产品的物理结构发生变化（B）重要原材料和劳动力价格发生变化（C）生产技术和工艺发生变化（D）市场变化导致的生产能力利
6、用程度发生变化15 计算评价投资中心业绩的现金回收率指标所使用的“总资产” ，是指该投资中心资产的( )。（A）历史成本期初数（B）历史成本期末数（C）历史成本平均值（D）可变现价值二、多项选择题每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。16 用多水平法编制的弹性预算，主要特点是( )。（A）不管实际业务量多少，不必经过计算即可找到与实际业务量相近的预算成本，控制成本比较方便（B）混合成本中的阶梯成本和曲线成本可按其性态直接在预算中反映（C）评价
7、和考核实际成本时往往需要使用插补法计算实际业务量的预算成本（D）不以成本性态分析为前提17 下列各项因素中，影响经济订货批量大小的有( )。（A）仓库人员的固定月工资（B）存货的年耗用量（C）存货资金的应计利息（D）保险储备量18 以公开、间接方式发行股票的特点是( )。（A）发行范围广，易募足资本（B）股票变现性强，流通性好（C）有利于提高公司知名度（D）发行成本低19 清算企业的下列资产中，不属于清算资产的有( )。（A）职工宿舍及其他续办的公益福利性设施（B）属于投资性质的职工集资款（C）依法生效的担保或抵押标的（D）党、团、工会等组织占用清算企业的财产20 下列有关成本责任中心的说法中
8、，正确的是( )。（A）成本责任中心不对生产能力的利用程度负责（B）成本责任中心不进行设备购置决策（C）成本责任中心不对固定成本负责（D）成本责任中心应严格执行产量计划，不应超产或减产三、判断题请判断每题的表述是否正确，你认为正确的，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂代码“”，你认为错误的，填涂代码“”。每题判断正确的得 l 分；每题判断错误的倒扣 0.5 分；不答题既不得分，也不扣分。扣分最多扣至本题型零分为止。答案写在试题卷上无效。21 实际成本计算制度是唯一纳入财务会计账簿系统的成本计算制度。 ( )（A）正确（B）错误22 在进行已获利息倍数指标的同行业比较分析时，应选择本企业该项指
9、标连续几年的数据，并从稳健的角度出发，以其中指标最高的年度数据作为分析依据。 ( )（A）正确（B）错误23 生产预算是在销售预算的基础上编制的。按照“以销定产” 的原则，生产预算中各季节的预计生产量应该等于各季度的预计销售量。 ( )（A）正确（B）错误24 对于特定的投资机会来说，给定的置信区间越大则相应的置信概率也越大。 ( )（A）正确（B）错误25 资产的风险报酬率是该项资产的贝他值和市场风险报酬率的乘积，而市场风险报酬率是市场投资组合的期望报酬率与无风险报酬率之差。 ( )（A）正确（B）错误26 在计算经济订货批量时，如果考虑订货提前期，则应在按经济订货量基本模型计算出订货批量的
10、基础上，再加上订货提前期天数与每日存货消耗量的乘积，才能求出符合实际的最佳订货批量。 ( )（A）正确（B）错误27 企业采取定期等额归还借款的方式，既可以减轻借款本金到期一次偿还所造成的现金短缺压力，又可以降低借款的实际利率。 ( )（A）正确（B）错误28 发放股票股利或进行股票分割，会降低股票市盈率，相应减少投资者的投资风险，从而可以吸引更多的投资者。 ( )（A）正确（B）错误29 一般情况下，公司通过发放股票股利增加普通股股本，普通股本增加前后，资本成本不变。 ( )（A）正确（B）错误30 标准成本制度不仅可以用于制造类企业，也可以用于服务类企业。 ( )（A）正确（B）错误31
11、A 股份公司 2000 年 2 月 1 日开始清算。该公司只有一项未清偿债务： 1999 年8 月 1 日从 B 银行借入 100 万元，到期日为 2000 年 8 月 1 日，利率为 10%，到期一次还本付息。该借款的保证人是 C 公司，清算开始后保证人已代替 A 公司偿还给 B 银行 100 万元。A 公司此时的清算债务还剩下 5 万元。 ( )（A）正确（B）错误32 直接材料、直接人工、燃料和动力、制造费用是现行制度明确规定的四个成本项目，企业不能增加或减少。 ( )（A）正确（B）错误33 按照分步法计算产品成本，如果企业只生产一种产品，则成本计算对象是该种产品及其所经过的各个生产步
12、骤。 ( )(2001 年)（A）正确（B）错误34 利用三因素法分析固定制造费用差异时，固定制造费用闲置能量差异是根据生产能量工时与实际产量标准工时的差额，乘以固定制造费用标准分配率计算得出的。( )（A）正确（B）错误35 只有在最终产品市场稳定的情况下，才适合采用变动成本加固定费转移价格作为企业两个部门(投资中心)之间的内部转移价格。 ( )（A）正确（B）错误四、计算分析题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。36 A 公司的简易现金流量表如下： 要求：计算 A 公司 2000 年的营
13、运指数。37 A 公司是一个商业企业。由于目前的收账政策过于严厉，不利于扩大销售，且收账费用较高，该公司正在研究修改现行的收账政策。现有甲和乙两个放宽收账政策的备选方案，有关数据如下：已知 A公司的销售毛利率为 20%，应收账款投资要求的最低报酬为 15%。坏账损失率是指预计年度坏账损失和销售额的百分比。假设不考虑所得税的影响。 要求：通过计算分析回答，应否改变现行的收账政策?如果要改变，应选择甲方案还是乙方案?38 资料：A 公司正在研究其股利分配政策。目前该公司发行在外的普通股共 100万股，净资产 200 万元，今年每股支付 1 元股利。预计未来 3 年的税后利润和需要追加的资本性支出如
14、下： 假设公司目前没有借款并希望逐步增加负债的比重，但是资产负债率不能超过30%。筹资时优先使用留存收益，其次是长期借款，必要时增发普通股。假设上表给出的“税后利润 ”可以含盖增加借款的利息，并且不考虑所得税的影响。增发股份时，每股面值 1 元，预计发行价格每股 2 元，假设增发当年不需要支付股利，下一年开始发放股利。 要求： (1) 假设维持目前的每股股利，计算各年需要增加的借款和股权资金； (2) 假设采用剩余股利政策，计算各年需要增加的借款和股权资金。39 A 公司需要筹集 990 万元资金，使用期 5 年，有以下两个筹资方案：(1) 甲方案：委托 证券公司公开发行债券，债券面值为 10
15、00 元，承销差价(留给证券公司的发行费用)每张票据是 51.60 元，票面利率 14%，每年末付息一次，5年到期一次还本。发行价格根据当时的预期市场利率确定。(2) 乙方案：向 银行借款，名义利率是 10%，补偿性余额为 10%，5 年后到期时一次还本并付息(单利计息)。假设当时的预期市场利率(资金的机会成本)为 10%，不考虑所得税的影响。要求：(1) 甲方案的债券发行价格应该是多少?(2) 根据得出的价格发行债券，假设不考虑时间价值，哪个筹资方案的成本(指总的现金流出)较低?(3) 如果考虑时间价值，哪个筹资方案的成本较低?五、综合题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到
16、小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。40 A 工厂是一个生产某种汽车零件的专业工厂，产品成本计算采用标准成本计算系统，有关资料如下：(1) 成本计算账户设置设置“原材料 ”、“产成品”、“生产成本” 等存货账户，均按标准成本计价。成本差异账户设置 8 个：材料价格差异、材料数量差异、直接人工工资率差异、直接人工效率差异、变动制造费用效率差异、变动制造费用耗费差异、固定制造费用能量差异、固定制造费用耗费差异。(2) 费用分配和差异结转方法原材料在生产开始时一次投入，在产品直接材料成本约当产成品的系数为 1；除直接材料外的其他费用陆续发生，其在产品
17、约当产成品的系数为 0.5。成本差异采用“ 结转本期损益法 ”，在每月末结转 “主营业务成本”账户。(2) 单位产品标准成本直接材料(10 千克3 元/千克) 30 元直接人工(4 小时4 元/小时 ) 16 元变动制造费用(4 小时1.5 元/小时) 6 元固定制造费用(4 小时1 元/小时) 4 元单位产品标准成本 56 元(3) 本月生产及销售情况生产能量 11000 小时月初在产品数量 600 件本月投产数量 2500 件本月完工入库数量 2400 件月末在产品数量 700 件(4) 有关成本计算的业务数据：本月购入原材料 30000 千克，实际成本 88500 元(已用支票支付)；本
18、月生产领用原材料 25500 千克。实际耗用工时 9750 小时；应付生产工人工资 40000 元；实际发生变动制造费用15000 元；实际发生固定制造费用 10000 元。要求：编制以下业务的会计分录：(1) 购入原材料；(2) 领用原材料；(3) 将生产工人工资记入有关成本计算账户；(4) 结转本期变动制造费用；(5) 结转本期固定制造费用；(6) 完工产品入库；(7) 期末结转本期成本差异。41 资料：A 公司 2000 年度的主要财务数据如下要求： (1) 假设 A 公司在今后可以维持 2000 年的经营效率和财务政策，不断增长的产品能为市场所接受，不变的销售净利率可以涵盖不断增加的利
19、息，请依次回答下列问题： 2001 年的预期销售增长率是多少? 今后的预期股利增长率是多少? 假设 A 公司 2000 年末的股价是 30 元，股东预期的报酬率是多少 ? 假设 A公司可以按 2000 年的平均利率水平在需要时取得借款，其加权平均资本成本是多少(资本结构权数以账面价值为基础)? (2) 假设 A 公司 2001 年的计划销售增长率为 35%，请回答下列互不关联的问题： 如果不打算从外部筹集权益资金，并保持 2000 年的财务政策和资产周转率，销售净利率应达到多少? 如果想保持 2000 年的经营效率和财务政策不变，需要从外部筹集多少股权资金?42 资料：某公司正考虑用一台效率更
20、高的新机器取代现有的旧机器。旧机器的账面折余价值为 12 万元，在二手市场上卖掉可以得到 7 万元；预计尚可使用 5 年，预计 5 年后清理的净残值为零；税法规定的折旧年限尚有 5 年，税法规定的残值可以忽略。购买和安装新机器需要 48 万元，预计可以使用 5 年，预计清理净残值为1.2 万元。新机器属于新型环保设备，按税法规定可分 4-年折旧并采用双倍余额递减法计算应纳税所得额，法定残值为原值的 1/12。由于该机器效率很高，可以节约付现成本每年 14 万元。公司的所得税率 30%。如果该项目在任何一年出现亏损，公司将会得到按亏损额的 30%计算的所得税额抵免。要求：假设公投资本项目的必要报
21、酬率为 10%，计算上述机器更新方案的净现值。2001 年注册会计师（财务成本管理）真题试卷答案与解析一、单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。1 【正确答案】 A【试题解析】 国债不存在违约风险。原有教材内容，新书已删掉。2 【正确答案】 A【试题解析】 应收账款周转率(周转次数)=销售收入 平均应收账款。一般来说，应收账款周转率越高、平均收账越短，说明应收账款的收回越快。影响应收账款周转率指标利用价值的因素有：季节性经营的企业使用这个指标时不能反映实际情况；大量使用分期收款结
22、算方式； 大量的销售使用现金结算； 年末大量销售或年末销售大幅度下降。由于计算应收账款周转率公式中分子“销售收入”是指扣除销售折让与折扣后的销售净额，所以，选项中的 A 项在计算应收账款周转率时，它与应收账款周转率指标的计算无关，所以，A 项是本题的正确选项。3 【正确答案】 C【试题解析】 教材中有关系公式可依据，本题是考核本量利相关的基本公式。4 【正确答案】 C【试题解析】 季度报酬率=2000/100000=2% ；实际年报酬率=(1+2%)4-1=8.24%。5 【正确答案】 B【试题解析】 原有教材内容，新书已删掉。6 【正确答案】 B【试题解析】 根据最优返回线的计算公式， 从公
23、式中可以看出，最优返回线的计算与上限公式。7 【正确答案】 D【试题解析】 债券行价格 +10012%3.7909= 62.09+123.7907=107.58。8 【正确答案】 B【试题解析】 本题考点是各种股利政策的优缺点比较，本题所谈的是固定股利政策缺点。9 【正确答案】 C【试题解析】 原总杠杆 f 增加50 后，分母由原来 100 变为 50 缩小 1 倍，分式值=300/50=6。10 【正确答案】 B【试题解析】 收购前每股盈利=2400/1600=1.5 元/ 股；A 公收购后的总盈利=2400+450=2850 万元；收购后的总股数=2850/1.5=1900 万股；增加股份
24、=1900-1600=300 万股；交换率： 300/400=0.75。原有教材内容，2004 年已删掉11 【正确答案】 D【试题解析】 原教材内容，2004 年已删掉。12 【正确答案】 D【试题解析】 本题的考点是各种划分完工和在产品成本计算方法的适用范围。选项 A，只适用于各月月末在产品数量很小的情况。选项 B，这种方法适用于各月末在产品数量较小，或者在产品数量虽大，但各月之间变化不大的情况。选项 C，这种方法适用于各月末在产品数量较大，各月在产品数量变化也较大，但原材料费用在成本中所占比重较大的情况。只有选项 D 才符合题意。约当产量法适用于月末在产品数量较大，各月在产品数量变化也较
25、大，产品成本中原材料费用和工资及福利费等加工费用的比重相差不多的情况。13 【正确答案】 B【试题解析】 此单选题，在教材中，并无直接说明适用哪种成本计算方法。这就要求考生必须理解试题中列示的 4 个选项的适用范围，还必须加以自己的理解。选项 A 品种法，它适用于大批、大量单步骤生产的企业。显然，汽车修理企业不会出现大批、大量同一毛病的汽车，(同一类型汽车，由于质量问题被召回检修的情况除外)，况且，汽车修理，也不会单步骤完成。选项 C、D 均为分步法，它适用于大批、大量、多步骤生产。而汽车修理企业不是这类企业。只有选项 B，才符合题意。因为，汽车修理业一般属于小批单件生产，所以适合采用分批法计
26、算成本。14 【正确答案】 D【试题解析】 产品的物理结构变化，重要原材料和劳动力价格的重要变化，生产技术和工艺的根本变化等，只要这些条件发生变化，基本标准成本才需修订。因此D 市场变化导致的生产能力利用程度的变化，不属于生产的基本条件的变化，也就不需要修订基本标准成本。15 【正确答案】 C【试题解析】 现金回收率的分子是时期指标，为了计算口径可按分母总资产应用平均数。2005 年教材已删除。二、多项选择题每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无
27、效。16 【正确答案】 A,B,C【试题解析】 用多水平法编制弹性预算的主要特点，即不管实际业务量多少，不必经过计算即可找到与实际业务量相近的预算成本，用以控制成本比较方便；混合成本中的阶梯成本和曲线成本可按其性态直接在预算中反映；评价和考核实际成本时往往需要使用插补法计算实际业务量的预算成本。弹性预算是按成本的不同性态分类列示的。17 【正确答案】 B,C【试题解析】 参见 2001 年财务成本管理教材第 318 页。选项 A 为固定成本为非相关成本，选项 D 是为了避免缺货要储备存货，对每次经济订货批量没影响。18 【正确答案】 A,B,C【试题解析】 公开、间接发行股票，是指通过中介机构
28、，公开向社会公众发行股票。这种发行方式的特点是：发行范围广、发行对象多、易于足额募集资本；股票的变现性强，流通性好； 股票的公开发行有助于提高发行公司的知名度和扩大其影响力；手续复杂，发行成本高。选项 A、B、C 都是正确的。选项D，是不公开直接发行股票的特点之一。19 【正确答案】 A,C【试题解析】 参见 2001 年财务成本管理教材第 501 至 502 页。原有教材内容，2004 年已删掉。20 【正确答案】 A,B,D【试题解析】 成本中心没有投资决策权，其设备购置决策通常由投资中心做出，根据“责、权、利”相统一的原则，成本中心既然没有投资决策权，所以，也就不对生产能力的利用程度负责
29、，而只对既定产量的投入量负责。如果标准成本中心的产品没有达到规定的质量，或没有按计划生产，则会对其他单位产生不利的影响。所以，标准成本中心必须严格按规定的质量、时间标准和计划产量来进行生产。故选项 ABD 是正确的。成本中心应对其可控成本负责，尽管固定成本大多是不可控成本，但也可能包括酌量性固定成本，属于可控成本，成本中心就应对其负责。故选项 C 的说法是错误的三、判断题请判断每题的表述是否正确，你认为正确的，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂代码“”，你认为错误的，填涂代码“”。每题判断正确的得 l 分；每题判断错误的倒扣 0.5 分；不答题既不得分，也不扣分。扣分最多扣至本题型零分为止。
30、答案写在试题卷上无效。21 【正确答案】 B【试题解析】 成本计算制度中计算的成本种类与财务会计体系结合的方式不是唯一的。从总体上看，成本计算制度可以分为实际成本计算与标准成本计算制度。22 【正确答案】 B【试题解析】 2001 年财务成本管理教材第 88 页。应以其中指标最低的年度数据作为分析依据。23 【正确答案】 B【试题解析】 参见 2001 年财务成本管理教材第 183184 页。还要考虑期初、期末存量。24 【正确答案】 A【试题解析】 给定的置信区间越大，表明报酬率所处的范围大，所以对应的可能性即置信概率也越大。原有教材内容，新书已删掉。25 【正确答案】 A【试题解析】 根据
31、资本资产定价模式，Ki=Rf+(Km-RF)，其中 .(Km-RF，)为该资产的风险报酬率；Km-Rf 为市场风险报酬率。26 【正确答案】 B【试题解析】 订货提前期对经济订货量无影响。参见 2001 年财务成本管理教材第 320、322 页。27 【正确答案】 B【试题解析】 分期等额还款方式，会提高借款实际利率。28 【正确答案】 B【试题解析】 发放股票股利或进行股票分割后，如果盈利总额不变，会由于普通股股数增加而引起每股收益和每股市价的下降，由于受其他因素的影响，公司发放股票股利后有时其股价并不成比例下降；此外发放股票股利往往会向社会传递公司将会继续发展的信息，从而提高投资者对公司的
32、信心，在一定程度上稳定股票价格；但在某些情况下，发放股票股利也会被认为是公司资金周转不灵的征兆，从而降低投资者对公司的信心，不被投资者看好；因此，股票的市盈率上升、持平和下降的可能性都存在。29 【正确答案】 A【试题解析】 依据：2001 年财务成本管理教材第 394-396 页。资本成本是投资人要求的必要收益率，发放股票股利本身不会影响投资人的要求，所以资本成本不变。30 【正确答案】 A【试题解析】 依据 2001 年财务成本管理教材第 563、564 页。31 【正确答案】 B【试题解析】 保证人代替企业偿还债务后，其代替偿还款为企业清算债务。32 【正确答案】 B【试题解析】 现行制
33、度对成本项目没有明确规定，企业可以根据自己的需要适当增减。依据：2001 年财务成本管理教材第 508 页。33 【正确答案】 A【试题解析】 在采用分步法计算产品成本时，产品成本明细账即成本计算对象应按照生产步骤和产品品种设立，或者按照生产步骤设立，账中按照产品品种反映。故当企业只生产一种产品时，则成本计算对象就是该种产品及其所经过的各生产步骤。34 【正确答案】 B【试题解析】 利用三因素法分析固定制造费用差异时，固定制造费用闲置能量差异是根据生产能量工时与实际工时的差额，乘以固定制造费用标准分配率计算得出的。利用生产能量工时与实际产量标准工时的差额，乘以固定制造费用标准分配率计算得出的是
34、固定制造费用能量差异。35 【正确答案】 A【试题解析】 变动成本加固定费转移价格，市场风险全由使用方承担，不太公平，所以适用于市场稳定的情况。四、计算分析题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。36 【正确答案】 经营活动净收益=净利润-非经营活动损益=净利润+ 财务费用-投资净收益=72198+2047-4700=69545 万元经营活动应得现金=经营净收益+ 非付现费用=经营净收益 +(计提减值准备+计提折旧+摊销减少+ 预提增加 )=69545 +16533=86078 万元营运指数=
35、经营现金流量净额/经营活动应得现金=66307/86078=0.77(或者：经营性流动资产减少=17085-2437=14648 万元经营性流动负债减少=34419 万元经营性营运资产净增加=34419-14648=19771 万元营运指数=1-(19771/86087)=0.7737 【正确答案】 答案一因此，应采纳甲方案。答案二因此，应采纳甲方案。38 【正确答案】 (1) 采用每股 1 元的固定股利政策39 【正确答案】 (1) 甲方案债券发行价格= 面值的现值+利息的现值=10000.6209+100014%3.7907=620.9+530.70=1151.60 元/张(2) 不考虑时
36、间价值甲方案：每张债券公司可得现金=1151.60-51.60=1100 元发行债券的张数=990 方元1100 元/张=9000 张总成本=还本数额 +利息数额 =90001000(1+14% 5)=1530 万乙方案：借款总额=990/(1-10%)=1100 万元借款本金与利息=1100(1+10%5)=1650 万元因此，甲方案的成本较低。(3) 考虑时间价值甲方案：每年付息现金硫出=90014%=126 万元利息流出的总现值=1263.7907=47763 万元5 年末还本流出现值=9000.6209=558.81 万元利息与本金流出总现值=558.81+477.63=1036.44
37、 万元乙方案：5 年末本金和利息流出=1100(1+10%5)= 1650 万元5 年末本金和利息流出的现值=16500.6209=1024.49 万元因此，乙方案的成本较低。五、综合题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。40 【正确答案】 【试题解析】 说明：有关的计算过程：(1) 购入原材料：实际成本 88500 元标准成本 3 元/千克30000 千克=90000 元价格差异 -1500 元(2) 领用原材料实际成本 25500 千克3 元/千克=76500 元标准成本 30 元/件2
38、500 件=75000 元数量差异 1500 元(3) 直接人工本月实际完成约当产量=月末在产品约当产量+ 本月完工产成品数量-月初在产品约当产量=7000.5+2400-6000.5= 2450 件实际成本 40000 元标准成本 16 元/件2450 件=39200 元总差异 800 元其中：直接人工效率差异： (9750 时-2450 件4 时/件) 4 元/小时=-200 元直接人工工资率差异： (40000/9750-4 元/时)9750= 1000 元(4) 变动制造费用实际成本 15000 元标准成本 2450 件6 元/件=14700 元总差异 300 元其中：变动制造费用效率
39、差异： (9750 时-2450 件4 时/件) 1.5 元/时=-75 元变动制造费用耗费差异：15000 元-9750 时1.5 元/ 时=375 元(5) 固定制造费用实际成本 10000 元标准成本 2450 件4 元/件=9800 元总差异 200 元其中：固定制造费用耗费差异：10000 元-1 元/时11000 时=- 1000 元固定制造费用能量差异：1 元/时11000 时-1 元/时2450 件4 时/ 件=1200 元(6) 完工产品标准成本：2400 件56 元/件=134400 元41 【正确答案】 下年预期增长率 (可持续增长率)计算： 销售净利率 5% 销售额 /
40、总资产 4 次 总资产/期末股东权益 2 留存收益率 50% 可持续增长率 1-销售净利率资产周转率 权益乘数 收益留存率或者：可持续增长率=期初权益净利率收益留存率= 500/(1250-250)50%=25% 股利增长率等于可持续增长率即25.00% 股东的预期报酬率 =下期股利/当前股价 +股利增长率= 250/10001.25/30+25%=26.04% 资本成本=税后负债成本负债比率+ 权益成本权益/资产 =(125/1250)(1-20%)(1/2)+26.04%(1/2)=17.02% (2) 销售净利率计算 设销售净利率为 r，则： r=6.48% 筹集外部权益资金计算，下期预
41、计销售收入=销售收入(1+ 计划销售增长率)= 10000(1+35%)=13500 总资产=销售收入/资产周转率 =13500/4=3375 万元 期末股东权益=总资产 权益/资产=337550%=1687.5 万元 期初股东权益=1250 万元 本期收益留存=计划销售收入销售净利率留存收益率 = 135005%0.5=337.5 万元 需要筹集外部权益=期末股东权益-期初股东权益- 本期收益留存=1687.5-1250-337.5=100 万元42 【正确答案】 答案一备注：答案数据为精确值。如不发生计算错误，不需要四舍五入。答案二如果将节约的付现成本作为购置新设备的现金流入，分别计算两方案的现金流出总现值，再求出净现值。答案三使用差额分析法，寻找差额现金流量并计算净现值的方法。
