1、会计专业技术资格（中级）财务管理模拟试卷 144 及答案与解析一、单项选择题本类题共 25 小题，每小题 1 分，共 25 分。每小题备选答案中，只有一个符合题意的正确答案。多选、错选、不选均不得分。1 如某投资组合由收益呈完全正相关的两只股票构成,则( )。（A）该组合的系统性风险能完全抵销（B）该组合的风险收益为零（C）该组合不能抵销任何非系统风险（D）该组合的投资收益为 50%2 某普通股股票现行市场价格每股 100 元,认股权证规定认购价格为 80 元,每张认股权证可认购 2 张普通股股票。则每张认股权证的理论价值为( )元。（A）40（B） 30（C） 20（D）103 某企业净利润
2、为 500 万元,所得税费用为 234 万元,利息支出为 300 万元,年初和年末资产总额分别为 5250 万元和 6250 万元,则总资产报酬率为( )。（A）8.70%（B） 12.77%（C） 17.98%（D）8.00%4 下列项目中属于持有现金的机会成本的是( )。（A）现金管理人员工资（B）现金安全措施费用（C）现金被盗损失（D）现金的再投资收益5 相对于每股收益最大化目标而言，企业价值最大化目标的不足之处是( )。 （A）没有考虑资金的时间价值 （B）没有考虑投资的风险价值（C）不能反映企业潜在的获利能力 （D）不能直接反映企业当前的获利水平6 项目投资中的原始总投资是指( )。
3、（A）经营成本和各项税款（B）经营成本和流动资金投资（C）建设投资与流动资金投资（D）建设投资与经营成本7 现金持有量不足而又无法及时通过有价证券变现加以补充而给企业造成的损失是现金的( )。（A）转换成本（B）持有成本（C）管理成本（D）短缺成本8 下列关于认股权证的说法中，不正确的是( )。（A）在认股之前持有人对发行公司拥有股权（B）它具有融资促进的作用（C）它是一种具有内在价值的投资工具（D）它是常用的员工激励机制9 适用于多品种经营企业弹性利润预算的编制方法是( )。（A）列表法（B）公式法（C）百分比法（D）因素法10 某企业 2007 年的营业收入为 1000 万元，2003 年
4、的营业收入为 600 万元，2004年的营业收入为 800 万元，则该企业 2007 年营业收人三年平均增长率为( )。（A）18.56%.（B） 7.72%.（C） 8.63%.（D）9.89%.11 某种股票为固定成长股票，年增长率 8%，最近刚分配股利为 8 元，无风险收益率为 10% ，市场上所有股票的平均收益率为 18%，而该股票的 系数为 1.5，则该股票的内在价值为( )元。（A）50.05（B） 80.40（C） 45.23（D）61.7112 放弃现金折扣成本的大小与( )。（A）折扣率呈反方向变化（B）信用期呈反方向变化（C）折扣期呈反方向变化（D）折扣率、信用期均呈同方向
5、变化13 可以保持预算的连续性和完整性，并能克服传统定期预算缺点的预算方法是( )。（A）弹性预算（B）零基预算（C）滚动预算（D）固定预算14 下列各项中，代表即付年金终值系数的是( )。（A）(F/A，i，n+1)+1（B） (F/A，i，n+1)-1（C） (F/A，i，n-1)-1（D）(F/A，i，n-1)+115 某企业利用长期债券、长期借款、普通股、留存收益筹集的长期资金分别为200 万元、 300 万元、400 万元和 100 万元。个别资金成本率分别为6%、10%、15%和 14%。则该筹资方案的综合资金成本率为( )。（A）10.4%.（B） 11.6%.（C） 12.8%
6、.（D）13.8%.16 能够保持理想的资金结构，使加权平均资金成本最低的收益分配政策是( )。（A）剩余股利政策（B）固定股利政策（C）低正常股利加额外股利政策（D）固定股利支付率政策17 下列关于资金结构的说法中，错误的是( )。（A）迄今为止，仍难以准确地揭示出资金结构与企业价值之间的关系（B）能够使企业预期价值最高的资金结构，不一定是预期每股利润最大的资金结构（C）在进行融资决策时，不可避免地要依赖人的经验和主观判断（D）按照净营业收益理论，负债越多则企业价值越大18 企业与职工之间的财务关系，体现的是( )。（A）强制性的分配关系（B）债权债务关系（C）资金结算关系（D）劳动成果上的
7、分配关系19 假设荣丰公司有 150 万股流通在外的普通股，除权发行 50 万股新股，每股认购价格为 10 元，该股票股权登记日后的每股市价为 25 元，则该除权优先认股权的价值为( )元。（A）5（B） 3（C） 15（D）220 已知经营杠杆为 2，固定成本为 4 万元，利息费用为 1 万元，则已获利息倍数为( )。（A）2（B） 4（C） 1（D）521 采用 A,B,C 法对存货进行控制时，应当重点控制的是( ) 。（A）数量较多的存货（B）占用资金较多、数量较少的存货（C）品种较多的存货（D）库存时间较长的存货22 关于短期融资券的说法，不正确的是( )。（A）短期融资券，是由企业发
8、行的无担保短期本票（B）按照发行人的不同，可以分为金融企业的融资券和非金融企业的融资券（C）我国融资券的发行人包括金融企业和非金融企业（D）发行短期融资券的条件比较严格23 下列有关税务管理的说法不正确的是( )。（A）贯穿于企业财务决策的各个领域（B）是实现企业财务管理目标的有效途径（C）有助于提高企业财务管理水平，增强企业竞争力（D）是实现企业财务管理目标的重要途径24 在杜邦财务分析体系中，综合性最强的财务比率是( )。（A）净资产收益率（B）总资产净利率（C）总资产周转率（D）营业净利率25 某产品预计单位售价 12 元，单位变动成本 8 元，固定成本总额 120 万元，适用的企业所得
9、税税率为 25%。要实现 750 万元的净利润，企业完成的销售量至少应为( )万件。（A）105（B） 157.5（C） 217.5（D）280二、多项选择题本类题共 10 小题，每小题 2 分，共 20 分。每小题备选答案中，有两个或两个以上符合题意的正确答案。多选、少选、错选、不选均不得分。26 企业在调整预算时，应遵循的原则包括( )。（A）调整的全面性，只要出现不符合常规的地方，都需要调整（B）调整方案应当在经济上能够实现最优化（C）调整重点应放在预算执行中出现的重要的、非正常的、不符合常规的关键性差异方面（D）调整事项不能偏离企业发展战略27 下列各项中与变动制造费用效率差异相关的有
10、( )。（A）实际工时（B）变动制造费用实际分配率（C）实际产量下标准工时（D）变动制造费用标准分配率28 降低企业经营风险的途径有( )。（A）增加销售量（B）提高销售单价（C）降低变动成本（D）增加固定成本比例29 企业在进行税务管理时，以下操作正确的有( )。（A）企业对于可延缓入账的销售收入，可推迟入账（B）企业应积极利用不征税收入和免税收入的规定，降低税负（C）企业应严格区分并充分列支各项费用，用足抵税限额（D）企业可以通过以前年度亏损的充分弥补，相应缩小应纳税所得额30 财务分析的方法包括( )。（A）趋势分析法（B）比率分析法（C）结构分析法（D）因素分析法31 以下各项中，属于
11、商业信用的有( )。（A）商业汇票（B）商业银行贷款（C）预收贷款（D）融资租赁信用32 投资中心的重点考核指标包括( )。（A）固定资产（B）息税前利润（C）剩余收益（D）投资利润率33 当财务杠杆系数为 1 时，下列表述不正确的是( )。（A）息税前利润增长为 0（B）息税前利润为 0（C）普通股每股利润变动率等于息税前利润变动率（D）固定成本为 034 影响股票回购的因素包括( )。（A）税收因素（B）投资者的反应（C）对公司小股东的影响（D）对股票市场价值的影响35 在编制现金预算时，计算某期现金余缺必须考虑的因素有( )。（A）期初现金余额（B）期末现金余额（C）当期现金支出（D）当
12、期现金收入三、判断题本类题共 10 小题，每小题 1 分，共 10 分。表述正确的，填涂答题卡中信息点；表述错误的，则填涂答题卡中信息点。每小题判断结果正确得 1 分，判断结果错误的扣 0.5 分，不判断的不得分也不扣分。本类题最低得分为零分。36 在期望值相同的情况下,标准离差越大,风险就越大；标准离差越小,风险就越小。( )（A）正确（B）错误37 收益曲线显示了具有不同特定日期的到期日的同一证券在到期日的收益率。在许多时候，收益曲线是向下倾斜的，但是，收益曲线也可能向上倾斜。 ( )（A）正确（B）错误38 现金管理的目的就是要保证生产经营对现金的需要。( )（A）正确（B）错误39 一
13、般而言，银行利率上升则证券价格上升；银行利率下降，则证券价格下跌。( )（A）正确（B）错误40 风险自保就是当风险损失发生时，直接将损失摊入成本或费用，或冲减利润。 ( )（A）正确（B）错误41 根据“在手之鸟 ”理论，公司向股东分配的股利越多，公司的市场价值越大。 ( )（A）正确（B）错误42 收款处理浮动期指的是收款人收到支票到将支票存入银行所花的时间。( )（A）正确（B）错误43 对于承租人来说，租金可以在税前扣除，减少税基从而减少应纳税额。( )（A）正确（B）错误44 市盈率是评价上市公司盈利能力的指标，它反映投资者愿意对公司每股净利润支付的价格。( )（A）正确（B）错误4
14、5 企业之所以持有一定数量的现金，主要是出于交易动机、预防动机和投机动机。（ ）（A）正确（B）错误四、计算分析题本类题共 4 小题，每小题 5 分，共 20 分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。46 某企业生产中全年需要某种材料 2000 公斤，每公斤买价 20 元，每次订货费用50 元，单位储存成本为单位买价的 25%，一年按 360 天计算。要求：(1)确定该企业最经济的订货批量；(2)确定该企业最小
15、的相关总成本；(3)确定该企业最佳订货间隔期；(4)若企业年正常的每日需要量为 8 公斤，最大每日材料需用量为 15 公斤，正常订货提前期为 5 天，最长订货提前期 10 天，确定应建立的存货保险储备量和再订货点；(5)确定该企业存货平均占用资金(考虑保险储备)。47 某公司投资组合中有 A、B、C、D、E 五种股票，所占的比例分别是10%、 20%、 20%、 30%、 20%；其 系数分别为 0.8、1、1.4、1.5、 1.7；股票平均风险的必要收益为 16%，无风险收益率为 10%；要求：(1)各种股票的预期收益率；(2)该投资组合的预期收益率；(3)投资组合的综合 系数。 48 某公
16、司只生产一种产品，2004 年度息税前利润为 100 万元，销售量为 10000 件，变动成本率为 60%，单位变动成本 240 元。该公司资本总额为 800 万元，其中普通股资本 600 万元(发行在外普通股股数 10 万股，每股 60 元)，债务资本 200 万元 (债务年利率为 10%)，公司所得税税率为 33%。要求：(1)计算该公司的经营杠杆系数、财务杠杆系数和复合杠杆系数。(2)该公司 2005 午准备追加筹资 500 万元，拟有两种方案可供选择：一是增发普通股 10 万元，每股 50 元；二是增加债务 500 万元，债务年利率仍为 10%。若息税前利润保持不变，你认为该公司 20
17、05 年应采用哪种筹资方案?为什么? (提示：以每股收益的高低为判别标准)。(3)若该公司发行普通股筹资，上午每股股利为 3 元，未来可望维持 8%的增长率，筹资费率为 4%，计算该普通股的资金成本。 49 某集团下设一 A 事业部，2003 年实现销售收入 3000 万元，变动成本率为70%，固定成本为 400 万元，其中折旧费为 200 万元。(1) 若该事业部为利润中心，固定成本中只有折旧费是部门经理不可控而应该由事业部负担，折旧费以外的固定成本为部门经理的可控成本。要求计算：该利润中心边际贡献总额。该利润中心负责人可控利润总额。该利润中心可控利润总额。(2) 若该事业部为投资中心，其所
18、占用的总资产平均总额为 2000 万元，其中负债资金 800 万元，平均利率为 5%。若该公司股东要求的最低投资利润率为 10%，所得税率 40% 。要求计算：该投资中心的投资利润率(站在股东角度) 。该投资中心的剩余收益(站在股东角度) 。五、综合题本类题共 2 题，共 25 分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。50 甲公司最近三年的相关资料如下：要求： (1) 填列下表(不必写出计算过程)( 金额单位，
19、万元 )：(2) 根据流动比率分析企业的短期偿债能力以及可能存在的问题； (3) 根据资产负债率分析企业的长期偿债能力以及可能存在的问题。 51 某公司预计本年度的有关资料如下：息税前利润 800 万元； 所得税率40%； 预期普通股报酬率 15%；总负债 200 万元，均为长期债券，平均利息率 10%；发行股数 60 万股，每股市价 20 元；长期资产为 500 万元，其中固定资产为 350 万元，无形资产 50 万元，长期投资 100 万元；流动资产为 300 万元，其中现金 50 万元，应收账款 150 万元，存货 100 万元。要求：(1) 计算该公司预计的总资产报酬率和长期资产适合率
20、(期初资产为 800 万元)。(2) 预计该公司本年所有净利润的 50%用于发放股利，预期以后采用逐年稳定增长的股利政策，股利逐年增长率为 5%，要求利用股票估价模型确定股票价值。(3) 计算该公司的加权平均资金成本。(4) 该公司可以增加 400 万元的负债，使负债总额成为 600 万元。假定此项举措将使总负债平均利息率上升至 12%，股票市价降低为 18 元，每股股利及股利逐年增长率保持不变，总资产报酬率保持不变，试用比较资金成本法确定该公司应否改变资金结构。(5) 试计算该公司资本结构改变前后的财务杠杆系数和已获利息倍数。会计专业技术资格（中级）财务管理模拟试卷 144 答案与解析一、单
21、项选择题本类题共 25 小题，每小题 1 分，共 25 分。每小题备选答案中，只有一个符合题意的正确答案。多选、错选、不选均不得分。1 【正确答案】 C【试题解析】 把投资收益呈正相关的证券放在一起进行组合,一种股票的收益上升而另一种股票的收益同比例上升的两种股票,称为正相关股票。投资于两只呈完全正相关的股票,该组合投资的非系统性风险完全不能抵销。【知识模块】 投资概述2 【正确答案】 A【试题解析】 V=(P-E).N=(100-80)2=202=40(元 )。【知识模块】 综合3 【正确答案】 C【知识模块】 财务分析4 【正确答案】 D【试题解析】 现金的机会成本，是指企业因持有一定现金
22、余额丧失的再投资收益。再投资收益是企业不能同时用该现金进行有价证券投资所产生的机会成本，这种成本在数额上等于资金成本。5 【正确答案】 D【试题解析】 以企业价值最大化作为财务管理的目标存在问题，如对于股票上市企业，虽可通过价格的变动提示企业价值，但是股价是受多种因素影响的结果，特别在即期市场上的股价不一定能够直接提示企业的获利能力。企业价值最大化目标考虑资金时间价值和投资的风险价值，能够反映企业潜在的获利能力。6 【正确答案】 C【试题解析】 项目的原始总投资等于企业为使项目完全达到生产设计能力、开展正常经营而投入的全部现实资金。7 【正确答案】 D【试题解析】 本题考核的是现金的成本的内容
23、，包括持有成本、转换成本和短缺成本。8 【正确答案】 A【试题解析】 认股权证本身是一种认购普通股的期权，它没有普通股的红利收入，也没有普通股相应的投票权。认股权证的持有人在认股之前不拥有股权，选项 A错误；认股权证能够保证公司在规定的期限内完成股票发行计划，顺利实现融资，选项 B 正确；投资者可以通过购买认股权证获得市场价与认购价之间的股票差价收益，因此认股权证是一种具有内在价值的投资工具，选项 C 正确；认股权证具有实现融资和股票期权激励的双重功能，所以它是常用的员工激励机制，选项 D正确。9 【正确答案】 B【试题解析】 本题考核的是弹性利润预算的编制方法。百分比法和因素法是弹性利润预算
24、的编制方法。其中因素法适用于单一品种经营或采用分算法处理固定成本的多品种经营企业。百分比法适用于多品种经营企业，所以选 B。公式法和列表法均是弹性成本预算的编制方法。10 【正确答案】 B11 【正确答案】 D【试题解析】 本题考核的是股票估价。根据资本资产定价模型可知该股票的必要收益率；10%1.5(18%-10%)=22%，根据长期持有股票，股利固定增长的股票股价模型可知，该股票的内在价值=8(18%)/(22%-8%)=61.71(元)。12 【正确答案】 B【试题解析】 放弃现金折扣成本=折扣率/(1-折扣率)360/(信用期-折扣期) ，由该公式可知，放弃折扣成本率的大小与折扣率、折
25、扣期呈同方向变动，与信用期呈反方向变动。13 【正确答案】 C【试题解析】 为了克服定期预算的缺点，在实践中可采用滚动预算的方法编制预算。由于滚动预算在时间上不再受日历年度的限制，能够连续不断地规划未来的经营活动，不会造成预算的人为间断，能够确保预算的连续性和完整性。14 【正确答案】 B【试题解析】 解答本题需要明确即付年金终值系数与普通年金终值系数之间的关系，即付年金终值系数与普通年金终值系数相比期数加 1，而系数减 1。15 【正确答案】 B【试题解析】 综合资金成本率=6%200/1 000+10%300/1 000+15%400/1 000+14% 100/1 000=11.6%。1
26、6 【正确答案】 A【试题解析】 能够保持理想的资金结构，使加权平均资金成本最低的收益分配政策是剩余政策。17 【正确答案】 D【试题解析】 按照净营业收益理论，净营业收益决定企业的价值，负债的多少与企业价值无关。18 【正确答案】 D【试题解析】 选项 A 体现的是企业与政府之间的财务关系；选项 B 体现的是企业与债务人之间的关系；选项 C 体现的是企业内部各单位之间的财务关系；只有选项 D 体现的是企业与职工之间的财务关系。19 【正确答案】 A【试题解析】 购买 1 股新股所需要的优先认股权数=15050=3，则除权优先认股权的价值=(25-10)3=5 元。20 【正确答案】 B【试题
27、解析】 DOI=EBIT/(EBIT+4)=2，则 EBIT=4，已获利息倍数=EBIT/1=4。21 【正确答案】 B【试题解析】 采用 A,B,C 法对存货进行控制时应重点控制 A 类存货，A 类存货属于金额较多，品种数量较少的存货。22 【正确答案】 C【试题解析】 我国短期融资券的发行人为非金融企业，因此，选项 C 不正确。23 【正确答案】 D24 【正确答案】 A【试题解析】 净资产收益率是评价企业自有资本及其积累获取报酬水平的最具综合性与代表性的指标，又称权益净利率，反映企业资本运营的综合效益。该指标通用性强，适应范围广，不受行业局限。在我国上市公司业绩综合排序中，该指标居于首位
28、。25 【正确答案】 D【试题解析】 根据公式，销售量(单价-单位变动成本)-固定成本(1- 所得税税率)=净利润，我们将题目中数据代入公式，则有销售量 (12-8)-120(1-25%)=750，解得销售量=280(万件)。二、多项选择题本类题共 10 小题，每小题 2 分，共 20 分。每小题备选答案中，有两个或两个以上符合题意的正确答案。多选、少选、错选、不选均不得分。26 【正确答案】 B,C,D【试题解析】 本题考核预算的调整。对于预算执行单位提出的预算调整事项，企业进行决策时，一般应遵循以下要求：(1)预算调整事项不能偏离企业发展战略；(2)预算调整方案应当在经济上能够实现最优化；
29、(3)预算调整重点应当放在预算执行中出现的重要的、非正常的、不符合常规的关键性差异方面。所以选项B、C、D 正确。【知识模块】 预算管理27 【正确答案】 A,C,D【试题解析】 本题考核变动制造费用效率的差异。变动制造费用效率差异=( 实际工时-实际产量下标准工时)变动制造费用标准分配率，所以选项 A、C、D 是答案。【知识模块】 收益与分配管理28 【正确答案】 A,B,C【知识模块】 综合资金成本和资本结构29 【正确答案】 A,B,C,D【试题解析】 企业所得税税收筹划需要注意以下问题：(1)应纳税收入的税务管理。企业已经发生的销售业务，其销售收入应适时入账。对于不应该归入收入类账目的
30、，不能入账；可延续入账的，可推迟入账；尚未发生的销售业务，不应预先入账。(2)不征税收入和免税收入的管理。企业应积极利用不征税收入和免税收入的规定，降低税负。(3)税前扣除项目的税务管理。对扣除项目进行筹划是企业所得税筹划的重点。企业应在税法允许的范围内，严格区分并充分列支业务招待费、广告费和业务宣传费等、做好各项费用的测算和检查，用足抵税限额。(4)企业所得税优惠政策的管理。企业在利用税收优惠政策进行筹划时，应充分利用投资地点税收筹划和投资方向税收筹划，以获取税收优惠，降低税负水平。(5)以前年度亏损的税务处理。企业可以通过以前年度亏损的充分弥补，相应缩小应纳税所得额、减轻企业的税收负担。3
31、0 【正确答案】 A,B,D【试题解析】 财务分析方法包括趋势分析法、比率分析法和因素分析法。31 【正确答案】 A,C【试题解析】 本题考核的是商业信用的形式。在商品购销活动中因延期付款或预收货款而形成的借贷关系是商业信用，是企业之间的直接信用关系，包括：商业汇票、赊购商品、预收货款。商业银行贷款和融资租赁是其他类型的负债筹资方式，不属于商业信用。32 【正确答案】 C,D【试题解析】 投资中心的业绩考核除收入、成本和利润指标外，重点应放在投资利润率和剩余收益两项指标上。33 【正确答案】 A,B,D【试题解析】 根据简化公式可知 B、D 的说法不正确；根据定义式可知 A 的说法不正确，C
32、的说法正确。34 【正确答案】 A,B,D【试题解析】 影响股票回购的因素有：税收因素；投资者对股票回购的反应；股票回购对股票市场价值的影响；对公司信用等级的影响。35 【正确答案】 ACD【试题解析】 某期现金余缺=该期可运用现金合计-该期现金支出，而当期可运用现金合计=期初现金余额+当期现金收入，所以本题的答案是 ACD。三、判断题本类题共 10 小题，每小题 1 分，共 10 分。表述正确的，填涂答题卡中信息点；表述错误的，则填涂答题卡中信息点。每小题判断结果正确得 1 分，判断结果错误的扣 0.5 分，不判断的不得分也不扣分。本类题最低得分为零分。36 【正确答案】 A【知识模块】 风
33、险与收益分析37 【正确答案】 B【试题解析】 本题考核收益曲线的特性。收益曲线显示了具有不同特定日期的到期日的同一证券在到期日的收益率。在许多时候，收益曲线是向上倾斜的，但是，收益曲线也可能向下倾斜。【知识模块】 营运资金38 【正确答案】 B【试题解析】 本题考核的是现金管理的目的，就是在保证生产经营对现金的需要的前提下，节约使用现金，提高现金的利用效果。39 【正确答案】 B【试题解析】 恰恰相反，一般而言，银行利率下降，则证券价格上升；银行利率上升，则证券价格下跌。40 【正确答案】 B【试题解析】 风险自保就是企业预留一笔风险金或随着生产经营的进行，有计划地计提风险基金，如坏账准备、
34、存货跌价准备等；风险自但是指风险损失发生时，直接将损失摊入成本或费用，或冲减利润。41 【正确答案】 A42 【正确答案】 B43 【正确答案】 B44 【正确答案】 A【试题解析】 市盈率是上市公司普通股每股市价相当于每股收益的倍数，反映投资者愿意对公司每股净利润支付的价格。45 【正确答案】 A【试题解析】 企业之所以持有一定数量的现金，主要是基于三个方面的动机：交易动机、预防动机和投机动机。四、计算分析题本类题共 4 小题，每小题 5 分，共 20 分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要
35、求外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。46 【正确答案】 47 【正确答案】 (1)根据资本资产定价模型计算各种股票的预期收益率RA10%+0.8(16%-10%)14.8%RB10%+1(16%-10%)16%RC10%+1.4(16%-10%)18.4%RD10%+1.5(16%-10%)19%RE10%+1.7(16%-10%) 20.2%(2)投资组合的预期收益率R10%RA+20%RB+20%RC+30RD+20%RE18.1%(3)综合 系数10%0.8+20%1+20%1.4+30%1.5+20%1.7 1.3548 【正确答案】
36、(1)单价240/60%400( 元)固定成本10000(400-240)-1000000600000(元)DOL10000(400-240)/100000(400 -240)-6000001.6DFL100/(100-20)1.25DCL1.61.25 2(2)(EBIT-20010%)(1-33%)/(10+10)EBIT-(200+500)10%(1-33%)/10EBIT120(万元)因为目前 EBIT 为 100 万元，低于每股利润无差别点的利润 120 万元，所以应当采用普通股筹资。(3)K3(1+8%)/50(1-4%)+8%3.24/48+8%14.75%49 【正确答案】 (
37、1) 若该事业部为利润中心利润中心边际贡献总额=3000(1-70%)=900( 万元 )利润中心负责人可控利润=900-(400-200)=700(万元)利润中心可控利润 =700-200=500(万元)(2) 若该事业部为投资中心投资利润率 =(500-8005%)(1-40%)/(2000-800)=23%剩余收益 =(2000-800)(23%-10%)=156(万元)。五、综合题本类题共 2 题，共 25 分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释
38、、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。50 【正确答案】 (1) 填列下表(金额单位：万元) ：(2) 根据流动比率分析企业的短期偿债能力以及可能存在的问题； 一般情况下，流动比率越高，反映企业短期偿债能力越强，国际上通常认为，流动比率等于 200%时较为恰当，它表明企业财务状况稳定可靠，除了满足日常生产经营的流动资金需要外，还有足够的财力偿付到期短期债务。由此可知，该企业的短期偿债能力较强。 但是，流动比率也不能过高，过高则表明企业流动资产占用较多，会影响资金的使用效率和企业的筹资成本，进而影响获利能力。该公司可能存在这个问题。不过由于流动比率已经有所下降，所以，估计该公司已经意识到
39、了这个问题，并且正逐渐解决这个问题。(3) 根据资产负债率分析企业的长期偿债能力以及可能存在的问题。一般情况下，资产负债率越小，表明企业长期偿债能力越强。保守的观点认为资产负债率不应高于 50%，而国际上通常认为资产负债率等于 60%时较为恰当。由此可知，该公司的长期偿债能力较强。 但是，对于企业而言，资产负债率并不是越低越好，如果该指标较大，说明利用较少的自有资本投资形成了较多的生产经营用资产，不仅扩大了生产经营规模，而且在经营状况良好的情况下，还可以利用财务杠杆的原理，得到较多的投资利润。由此可知，2005 年该公司的资产负债率已经偏低，2006 年不应该进一步降低资产负债率，以后应该适当
40、提高资产负债率。51 【正确答案】 (1) 息税前利润800 万元利息200 万元10%20 万元税前利润780 万元所得税(40%)312 万元税后利润468 万元总资产报酬率(780+20)万元800 万元100% 100%长期资产适合率=(600+200) 万元(350+100) 万元1.78每股利润468 元607.8 元(2) 每股股利 7.8 元股50%=3.9 元股股票价值3.9 元(15%-5%)=39 元(3) 所有者权益 (800-200)万元600 万元借款资金成本10%(1-40%)6%股权资金成本3.920+5%24.5%加权平均资金成本6%200(600+200)+
41、24.5%600(600+200)1.5%+18.38%19.88%(4) 利息600 元12%72 元借款资金成本12%(1-40%)7.2%股票资金成本(3.918)+5%=26.67%加权平均资金成本7.2%(6001 200)+26.676%(6001 200)3.6%+13.34%16.94%因为改变资金结构后的加权平均资金成本降低，所以应改变。(5) 原财务杠杆系数 800(800-20) 1.03原已获利息倍数=8002040追加负债后的总资产报酬率100%=(EBIT+72)(800+400)追加负债后的 EBIT1 128改变后的财务杠杆系数1 128(1 128-72)1.07改变后的已获利息倍数1 1287215.67
