1、会计专业技术资格（中级）财务管理模拟试卷 86 及答案与解析一、单项选择题本类题共 25 小题，每小题 1 分，共 25 分。每小题备选答案中，只有一个符合题意的正确答案。多选、错选、不选均不得分。1 根据财务管理的规定，企业从银行借入短期借款，不会导致实际利率高于名义利率的利息支付方式是( ) 。 （A）分期等额偿还本利和的方 （B）年内多次支付利息法（C）贴现法 （D）收款法2 下列各项中不属于存货经济进货批量基本模式假设条件的是( )。 （A）一定时期的进货总量可以准确地予以预测（B）存货的耗用是均衡的（C）仓储条件不受限制（D）可能出现缺货的情况3 广泛被运用于具体的标准成本的制定过程
2、中的是( )。 （A）历史平均成本 （B）基本标准成本（C）正常标准成本 （D）理想标准成本4 当自行设定一个折现率 ic 对一个项目进行折现时，下列各项有关净现值、现值指数和内部收益率之间的关系不正确的是( )。 （A）当 NPV0 时，PI 1，IRRic（B）当 NPV=0 时，PI=1，IRR=ic（C）当 NPV0 时，PI1，IRR ic（D）当 NPV0 时，PI 1，IRRic5 在下列经济活动中，能够体现企业与投资者之间财务关系的是( )。 （A）企业向职工支付工资 （B）企业向其他企业支付货款（C）企业向国家税务机关缴纳税款 （D）国有企业向国有资产投资公司支付股利6 相对
3、于每股收益最大化目标而言，企业价值最大化目标的不足之处是( )。 （A）没有考虑资金的时间价值 （B）没有考虑投资的风险价值（C）不能反映企业潜在的获利能力 （D）不能直接反映企业当前的获利水平7 荣丰公司 2009 年初购买了一支股票，该股票为固定成长股，成长率为 3%，预期第一年后的股利为 4 元，假定目前国库券利率为 13%，平均风险股票必要的收益率为 18%，股票的 系数为 1.2，则股票的价值为( )元。 （A）25 （B） 20（C） 19 （D）308 环海公司资本总额为 300 万元，自有资本占 50%，负债利率为 10%，当前销售额为 200 万元，息税前利润为 60 万元，
4、则财务杠杆系数为( )。 （A）1.33 （B） 3（C） 1.5 （D）4.59 华夏公司发行面值为 1000 元的债券，票面利率为 12%，5 年期，每年付息一次。债券以 1050 元溢价发行，发行费率为 5%，所得税税率为 25%，则该债券的资金成本为 ( ) 。 （A）7% （B） 8%（C） 9% （D）10%10 下列各项中，不能通过证券组合分散的风险是( )。 （A）非系统性风险 （B）公司特别风险（C）可分散风险 （D）市场风险11 进行可转换债券投资时，较好的投资时机不包括( )。 （A）新的经济增长周期启动时 （B）利率下调时（C）行业景气下降时 （D）转股价调整时12 下
5、列项目不属于内部控制基本要素中内部环境的有( )。 （A）内部审计机制 （B）企业文化（C）人力资源政策 （D）内部报告控制13 在财务管理中，将企业为使项目完全达到设计生产能力、开展正常经营而投入的全部现实资金称为( ) 。 （A）投资总额 （B）现金流量（C）建设投资 （D）原始投资14 华夏公司计划 2010 年初进行一项投资，该投资的风险价值系数为 12%，标准离差率为 30%，若无风险收益率为 6%，则该投资项目的风险收益率应为( )。 （A）3.6% （B） 6%（C） 30% （D）12%15 下列关于风险偏好的说法中不正确的是( )。 （A）当预期收益率相同时，风险追求者会偏好
6、于具有高风险的资产（B）对于同样风险的资产，风险回避者会钟情于具有高预期收益的资产（C）如果风险不同，则风险中立者要权衡风险和收益的关系（D）当预期收益率相同时，风险回避者偏好于具有低风险的资产16 在下列公司中，通常适合采用固定股利政策的是( )。 （A）收益显著增长的公司 （B）收益相对稳定的公司（C）财务风险较高的公司 （D）投资机会较多的公司17 东方公司的钢材年需要量为 3600 件，每次进货费用 30 元，单位储存成本 6 元，单位缺货成本 10 元。则平均缺货量是( )件。 （A）90 （B） 100（C） 240 （D）36018 在企业应收账款管理中，明确规定了信用期限、折扣
7、期限和现金折扣率等内容的是 ( )。 （A）客户资信程度 （B）收账政策（C）信用等级 （D）信用条件19 下列说法不正确的是( )。 （A）普通年金终值系数和偿债基金系数互为倒数（B）复利终值系数和复利现值系数互为倒数（C）普通年金终值系数和普通年金现值系数互为倒数（D）普通年金现值系数和资本回收系数互为倒数20 在下列各项中，能够同时以实物量指标和价值量指标分别反映企业经营收入和相关现金收支的预算是( )。 （A）现金预算 （B）销售预算（C）生产预算 （D）产品成本预算21 采用 ABC 法对存货进行控制时，应当重点控制的是( ) 。 （A）数量较多的存货 （B）占用资金较多的存货（C）
8、品种较多的存货 （D）库存时间较长的存货22 下列不属于普通股评价模型的局限性的是( )。 （A）未来经济利益流入量的现值是决定股票价值的唯一因素（B）模型对未来期间股利流入量预测数的依赖性很强（C）股利固定模型、股利固定增长模型的计算结果放大了不可靠因素的影响力（D）折现率的选择有较大的主观随意性23 如果企业一定期间内的固定生产成本和固定财务费用均不为零，则由上述因素共同作用而导致的杠杆效应属于( )。 （A）经营杠杆效应 （B）财务杠杆效应（C）复合杠杆效应 （D）风险杠杆效应24 某投资项目的项目计算期为 5 年，净现值为 10000 万元，行业基准折现率10%， 5 年期、折现率为
9、10%的年金现值系数为 3.791，则该项目的年等额净回收额约为( ) 万元。 （A）2000 （B） 2638（C） 37910 （D）5000025 企业大量增加速动资产可能导致的结果是( )。 （A）减少财务风险 （B）增加资金的机会成本（C）增加财务风险 （D）提高流动资产的收益率二、多项选择题本类题共 10 小题，每小题 2 分，共 20 分。每小题备选答案中，有两个或两个以上符合题意的正确答案。多选、少选、错选、不选均不得分。26 下列表述正确的是( )。 （A）购买看跌期权可以获得在期权合约有效期内根据合约所确定的履约价格买进一种特定商品或资产的权利（B）购买看涨期权可以获得在期
10、权合约有效期内根据合约所确定的履约价格买进一种特定商品或资产的权利，（C）购买看跌期权可以获得一种在未来一定期限内根据合约所确定的价格卖出一种特定商品或资产的权利（D）购买看涨期权可以获得一种在未来一定期限内根据合约所确定的价格卖出一种特定商品或资产的权利27 下列属于股票回购缺点的是( )。 （A）股票回购需要大量资金支付回购的成本，易造成资金紧缺，资产流动性变差，影响公司发展后劲（B）回购股票可能使公司的发起人股东更注重创业利润的兑现，而忽视公司长远的发展，损害公司的根本利益（C）股票回购容易导致内幕操纵股价（D）股票回购不利于公司实施兼并与收购28 下列各项中，属于滚动预算优点的有( )
11、。 （A）远期指导性（B）结合实际，及时性强（C）在时间上不受日历年度的限制，连续性强（D）确保企业管理工作的完整性与稳定性29 速动资产应是流动资产扣除( )等后的余额。 （A）存货 （B）应收账款（C）预付账款 （D）或有负债30 相对于其他企业而言，公司制企业的主要优点有 ( )。 （A）受政府管制少 （B）筹资方便（C）承担有限责任 （D）利润分配不受限制31 影响债券发行价格的因素有( )。 （A）债券面值 （B）债券期限（C）票面利率 （D）市场利率32 有一项年金，前 2 年无流入，后 5 年每年年末流入 500 万元，假设年利串为10%， (F/A，10%，5)=6.1051，
12、(F/A，10%，7)=9.4872，(P/ F，10%，5)=0.6209，(P/F，10%，7)=0.5132，其现值计算正确的为( )。 （A）500(P/A ，10%，7)-500(P/A，10%，2)（B） 500(P/A，10%，5)(P/F，10%，2)（C） 500(F/A，10%，5)(P/F，10%，7)（D）500(P/A ，10%，5)(P/F，10%，1)33 某公司正在重新评价是否投产一种一年前曾经论证但搁置的项目，对以下收支发生争论。你认为应列入该项目评价的现金流出量有( )。 （A）该项目利用现有未充分利用的厂房和设备，如将该设备出租可获收益 200 万元（B）
13、新产品销售会使本公司同类产品减少收益 100 万元（C）一年前的论证费用（D）动用为其他产品储存的原料约 200 万元34 相对于普通股投资，债券投资的优点主要有 ( )。 （A）本金安全性高 （B）收入稳定性强（C）投资收益较高 （D）筹资风险小35 下列各项中，会导致企业采取低股利政策的事项有( )。 （A）物价持续上升 （B）陷于经营收缩的公司（C）企业资产的流动性较弱 （D）企业盈余不稳定三、判断题本类题共 10 小题，每小题 1 分，共 10 分。表述正确的，填涂答题卡中信息点；表述错误的，则填涂答题卡中信息点。每小题判断结果正确得 1 分，判断结果错误的扣 0.5 分，不判断的不得
14、分也不扣分。本类题最低得分为零分。36 按照股利的税收差异理论，股利政策不仅与股价相关，而且由于税赋影响，企业应采取高股利政策。 ( )（A）正确（B）错误37 固定预算只能适用于那些业务量水平较为稳定的企业或非营利组织编制预算时采用。 ( )（A）正确（B）错误38 采用内部转移价格主要是为了考核、评价责任中心的业绩，并不强求各责任中心的转移价格完全一致，可分别采用对不同责任中心最有利的价格为计价的依据。 ( )（A）正确（B）错误39 直接保值是指如果在期货市场上没有与现货商品相同的商品，就利用与现货商品关系最密切的商品保值。 ( )（A）正确（B）错误40 短期融资券又称商业票据或短期债
15、券是由企业发行的有担保短期本票。 ( )（A）正确（B）错误41 某项资产的风险收益率是市场风险溢酬与该资产系统风险系数的乘积。 ( )（A）正确（B）错误42 某公司发行认股权证筹资，规定每张认股权证可按 7 元认购 2 股普通股票，若公司当前的普通股市价为 8.5 元，则公司发行的每张认股权证的理论价值为 1.5 元。( )（A）正确（B）错误43 技术分析只关心市场上股票价格的波动和如何获得股票投资的短期收益，很少涉及股票市场以外的因素。 ( )（A）正确（B）错误44 在评价原始投资额不同但项目计算期相同的互斥方案时若差额内部投资收益串小于基准折现率，则原始投资额较小的方案为最优方案。
16、 ( )（A）正确（B）错误45 开放型基金买卖价格取决于市场供求关系。 ( )（A）正确（B）错误四、计算分析题本类题共 4 小题，每小题 5 分，共 20 分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。46 华南公司目前的资金总量为 1500 万元，其中，平价债券 500 万元，票面年利率为 10%，分期付息到期还本；普通股 600 万元(每股面值 10 元)。目前市场无风险报酬率为 8%，市场风险股票的必要收益
17、率为 13%，该股票的 系数为 1.4。该公司目前的息税前利润为 240 万元，预计该公司未来的息税前利润和未来的利息将保持目前水平不变，并且假设留存收益率为零，该公司适用的所得税税率为 25%。要求：(1)计算该公司的股票市场价值、公司市场总价值和加权平均资金成本(权数为市场价值权数)。(2)该公司计划追加筹资 400 万元，有两种方式可供选择：发行债券 400 万元，年利率 12%；发行普通股 400 万元，每股价格 10 元。计算两种筹资方案的每股利润无差别点。47 环海公司预测 2010 年度赊销收入为 5000 万元，信用条件是(2/10，1/20，n/40)，其变动成本率为 55%
18、，企业的资金成本率为 15%。预计占赊销额 50%的客户会利用 2%的现金折扣，占赊销额 40%的客户利用 1%的现金折扣。一年按 360 天计算。要求：(1)计算 2010 年度应收账款的平均收账期；(2)计算 2010 年度应收账款的平均余额；(3)计算 2010 年度维持赊销业务所需要的资金额；(4)计算 2010 年度应收账款的机会成本；(5)计算 2010 年度现金折扣成本。48 北方公司准备投资 200 万元，购入由甲、乙、丙三种股票构成的投资组合，三种股票占用的资金分别为 40 万元、60 万元和 100 万元，即它们在证券组合中的比重分别为 20%、30% 和 50%，三种股票
19、的 系数分别为 0.8、1.0 和 1.8。无风险收益率为 10%，平均风险股票的市场必要报酬率为 16%。要求：(1)计算该股票组合的综合 系数；(2)计算该股票组合的风险报酬率；(3)计算该股票组合的必要报酬率；(4)若甲公司目前要求必要报酬率为 19%，且对乙股票的投资比例不变，如何进行投资组合?49 华夏公司年终利润分配前的股东权益项目资料如下(万元)：公司股票的现行市价为每股 28 元，每股收益 2.8 元。 要求：计算回答下述问题： (1)计划按每 10 股送 1 股的方案发放股票股利，并按发放股票股利后的股数派发每股现金股利 0.2 元，股票股利的金额按现行市价计算。计算完成这一
20、分配方案后的股东权益各项目数额。 (2)若按 1 股分为 2 股的比例进行股票分割，计算股东权益各项目的数额、普通股股数。 (3)如果利润分配不改变市净率(每股市价/ 每股净资产)，公司按每 10 股送 1 股的方案发放股票股利。股票股利按现行市价计算，并按新股数发放现金股利，且希望普通股市价达到每股 20 元，计算每股现金股利。 (4)为了调整资本结构，公司打算用现金按照现行市价回购 50 万股股票，假定净利润与市盈率不变，计算股票回购之后的每股收益和每股市价。五、综合题本类题共 2 题，共 25 分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中
21、所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。50 某投资者准备投资购买股票，现有 AB 两家公司可供选择，从 A、B 公司的有关会计报表及补充资料中获知，2007 年 A 公司发放的每股股利为 5 元，股票每股市价为 30 元；2007 年 B 公司发放的每股股利为 2 元，股票每股市价为 20 元、预期 A 公司未来年度内股利恒定；预期 B 公司股利将持续增长，年增长率为 4%，假定目前无风险收益率为 8%，市场上所有股票的平均收益率为 12%，A 公司股票的 p 系数为 2，B 公司股票的 系数为 1.
22、5。要求：(1)计算 A 公司股票的必要收益率为多少?(2)计算 B 公司股票的必要收益率为多少?(3)通过计算股票价值并与股票市价相比较，判断两公司股票是否应当购买；(4)若投资购买两种股票各 100 股，该投资组合的综合 系数为多少?(5)若投资购买两种股票各 100 股，该投资组合投资人要求的必要收益率为多少?(6)若打算长期持有 A 公司股票，则持有收益率为多少?(7)若打算持有 B 公司股票两年后将其出售，估计售价为 24 元，则持有收益率为多少?51 某企业上年末的资产负债表(简表)如下： 根据历史资料考察，该企业销售收入与流动资产、固定资产、应付账款和预提费用等项目成正比，企业上
23、年度销售收入 40000 万元，实现净利 10000 万元，支付股利 6000 万元，普通股 3000 万股，该企业目前没有优先股，预计本年度销售收入 50000 万元，要求回答以下各不相关的几个问题： (1)假设销售净利率提高到 27.5%，股利支付率(股利 /净利润) 与上年相同，要求采用销售百分比法预测本年外部融资额； (2)假设其他条件不变，预计本年度销售净利率与上年相同，董事会提议股利支付率提高到 66% ，如果可从外部融资 2000 万元，你认为是否可行? (3)假设该公司一贯执行固定股利比例政策，预计本年度长期投资要增加 750 万元，销售净利率与上年相同，预测本年外部融资额；
24、(4)若根据(3) 计算结果所需要资金有两种筹集方式： 方案1：追加借款，新增借款利息率为 8%； 方案 2：发行普通股，股票发行价格为每股 10 元。 假设公司的所得税率为 25%，计算发行普通股和借款方式下的每股利润无差别点，以及在无差别点上各自酌财务杠杆系数。(计算结果保留两位小数) (5)若公司预计息税前利润在每股利润无差别点上增长 20%，计算采用方案 1 的该公司每股利润的增长幅度。会计专业技术资格（中级）财务管理模拟试卷 86 答案与解析一、单项选择题本类题共 25 小题，每小题 1 分，共 25 分。每小题备选答案中，只有一个符合题意的正确答案。多选、错选、不选均不得分。1 【
25、正确答案】 D【试题解析】 收款法，又称利随本清法，是指在借款到期时向银行支付利息的方法。采用这种方法，借款的名义利率等于其实际利率。而其他方法都会使实际利率高于名义利率。2 【正确答案】 D【试题解析】 存货经济进货批量基本模式的假设前提包括：企业一定时期的进货总量可以准确地予以预测；存货的耗用或者销售比较均衡； 存货的价格稳定，且不存在数量折扣，进货日期完全由企业自行决定，并且每当存货量降为零时，下一批存货均能马上一次到位；仓储条件及所需现金不受限制； 不允许出现缺货情形；所需存货市场供应充足，不会因买不到所需存货而影响其他方面。3 【正确答案】 C【试题解析】 正常标准成本，是指在正常情
26、况下企业经过努力可以达到的成本标准，这一标准考虑了生产过程中不可避免的损失、故障和偏差。正常标准成本具有客观性、现实性、激励性和稳定性等特点，因此被广泛地运用于具体的标准成本的制定过程中。4 【正确答案】 D【试题解析】 本题考核点是动态指标净现值、现值指数和内部收益率之间的关系。5 【正确答案】 D【试题解析】 企业与投资者之间的财务关系主要是指企业的投资者向企业投入资金，企业向其投资者支付投资报酬所形成的经济关系。6 【正确答案】 D【试题解析】 以企业价值最大化作为财务管理的目标存在问题，如对于股票上市企业，虽可通过价格的变动提示企业价值，但是股价是受多种因素影响的结果，特别在即期市场上
27、的股价不一定能够直接提示企业的获利能力。企业价值最大化目标考虑资金时间价值和投资的风险价值，能够反映企业潜在的获利能力。7 【正确答案】 A【试题解析】 根据题意，必要报酬率=13%+1.2(18%-13%)=19%，股票的价值为 4/(19%-3%)=25 元。8 【正确答案】 A【试题解析】 利息=30050%10%=15 万元，财务杠杆系数=60/(60-15)=1.33 。9 【正确答案】 C10 【正确答案】 D【试题解析】 证券组合只能分散非系统性风险或公司特别风险或可分散风险，而不能分散市场风险，即系统性风险或不可分散风险。11 【正确答案】 C【试题解析】 可转换债券较好的投资
28、时机一般包括：新的经济增长周期启动时；利率下调时； 行业景气回升时； 转股价调整时。12 【正确答案】 D【试题解析】 内部环境主要包括治理结构、组织机构设置与权责分配、企业文化、人力资源政策、内部审计机制、反舞弊机制等内容。选项 D 属于控制措施的内容。13 【正确答案】 D【试题解析】 在财务管理中，原始投资(又称初始投资)是反映企业为使项目完全达到设计生产能力、开展正常经营而投入的全部现实资金。14 【正确答案】 A【试题解析】 风险收益率=12%30%=3.6%。15 【正确答案】 C【试题解析】 风险回避者选择资产的态度是：当预期收益率相同时，偏好于具有低风险的资产；而对于同样风险的
29、资产，则钟情于具有高预期收益的资产。风险追求者对待风险的态度与风险回避者正好相反。对于风险中立者而言，选择资产的唯一标准是预期收益的大小，而不管风险状况如何，这是因为所有预期收益相同的资产将给他们带来同样的效用。16 【正确答案】 B【试题解析】 在固定股利政策下，公司在较长时期内都将分期支付固定的股利额，股利不随经营状况的变化而变动，除非公司预期未来收益将会有显著的、不可逆转的增长而提高股利发放额。采用这种政策的，大多数属于经营比较稳定或正处于成长期的企业。17 【正确答案】 A18 【正确答案】 D【试题解析】 所谓信用条件就是指企业接受客户信用订单时所提出的付款要求，主要包括信用期限、折
30、扣期及现金折扣率等。19 【正确答案】 C【试题解析】 普通年金终值系数(F/A，i，n)=(F/P，i，n)-1/i，偿债基金系数(A/F，i，n)=i/(F/P，i，n)-1 ，普通年金现值系数(P/A ，i ，n)=1-(P/F，i，n)/i，资本回收系数(A/P ，i ，n)=i/1-(P/F ，i，n)，复利终值系数(F/P ，i ，n)=(1+i)n，复利现值系数(P/F，i，n)=(1+i)-n。20 【正确答案】 B【试题解析】 选项 A，现金预算只能以价值量指标反映企业经营收入和相关现金收支，不能以实物量指标反映企业经营收入和相关现金收支；选项 C，生产预算只反映实物量预算，
31、不反映价值量预算；选项 D，产品成本预算只能反映现金支出。21 【正确答案】 B【试题解析】 存货 ABC 分类管理是指按照一定的标准，将企业的存货划分为A、B、C 三类，分别实行分品种重点管理、分类别一般控制和按总额灵活掌握的存货管理方法。分类的标准主要有两个：一是金额标准；二是品种数量标准。其中金额标准是最基本的，品种数量标准仅作为参考。22 【正确答案】 A【试题解析】 普通股评价模型的局限性：未来经济利益流入量的现值只是决定股票价值的基本因素而不是全部因素，其他很多因素(如投机行为等)可能会导致股票的市场价格大大偏离根据模型计算得出的价值；模型对未来期间股利流入量预测数的依赖性很强，而
32、这些数据很难准确预测，股利固定不变、股利固定增长等假设与现实情况可能存在一定差距；股利固定模型、股利固定增长模型的计算结果受 Do 或 Dl 的影响很大，而这两个数据可能具有人为性、短期性和偶然性，模型放大了这些不可靠因素的影响力；折现率的选择有较大的主观随意性。23 【正确答案】 C【试题解析】 企业一定期间内，如果固定生产成本不为零，则会产生经营杠杆效应，导致息税前利润变动率大于产销业务量的变动率；如果固定财务费用不为零，则会产生财务杠杆效应，导致企业每股利润的变动率大于息税前利润变动率；如果两种杠杆共同起作用，那么销售额稍有变动就会使每股收益发生较大的变动，产生复合杠杆效应。24 【正确
33、答案】 B【试题解析】 项目的年等额净回收额=项目的净现值/ 年金现值系数=10000/3.791=2638 万元。25 【正确答案】 B【试题解析】 企业大量增加速动资产可能导致现金和应收账款占用过多而大大增加了资金的机会成本。二、多项选择题本类题共 10 小题，每小题 2 分，共 20 分。每小题备选答案中，有两个或两个以上符合题意的正确答案。多选、少选、错选、不选均不得分。26 【正确答案】 B,C【试题解析】 选项 AD 说反了。看涨期权为买权，看跌期权为卖权。27 【正确答案】 A,B,C【试题解析】 股票回购的动因之一就是满足企业兼并与收购的需要，在进行企业兼并与收购时，产权交换的
34、实现方式包括现金购买及换股两种。如果公司有库藏股，则可以用公司的库藏股来交换被并购公司的股权，这样可以减少公司的现金支出。28 【正确答案】 A,B,C,D【试题解析】 本题的考点是滚动预算与定期预算优缺点的比较。29 【正确答案】 A,C【试题解析】 速动资产应是流动资产扣除变现能力较差且不稳定的存货、预付账款等后的余额。30 【正确答案】 B,C【试题解析】 公司制企业相对于其他企业而言，优点是：股东只承担有限责任，并且比较容易筹集资金。但是利润分配及其他相关活动，应遵循公司法的有关规定，并要受到相关法规的限制。31 【正确答案】 A,B,C,D【试题解析】 债券发行价格=未来各期利息的现
35、值+ 到期本金的现值，AC 会影响利息及本金，B 会影响期限，市场利率会影响现值的高低。32 【正确答案】 A,B,C【试题解析】 本题的考点是递延年金现值的计算。33 【正确答案】 A,B,D【试题解析】 一年前的论证费用为非相关成本。34 【正确答案】 A,B【试题解析】 债券投资风险相对于股票来说较小，因而其投资收益率相对于股票也较低。35 【正确答案】 A,C,D【试题解析】 陷于经营收缩的公司多采取多分少留的股利政策三、判断题本类题共 10 小题，每小题 1 分，共 10 分。表述正确的，填涂答题卡中信息点；表述错误的，则填涂答题卡中信息点。每小题判断结果正确得 1 分，判断结果错误
36、的扣 0.5 分，不判断的不得分也不扣分。本类题最低得分为零分。36 【正确答案】 B【试题解析】 按照股利的税收差异理论，股利政策不仅与股价相关，而且由于税赋影响，企业应采取低股利政策。37 【正确答案】 A【试题解析】 固定预算编制预算的业务量基础是事先假定的某一个业务量水平，因此其适用范围较窄。38 【正确答案】 A【试题解析】 本题的考点是双重价格的应用依据。39 【正确答案】 B【试题解析】 直接保值是指在金融期货市场上利用与需要保值的现货相同的商品进行保值。而交叉保值是指如果在期货市场上没有与现货商品相同的商品，就利用与现货商品关系最密切的商品保值。40 【正确答案】 B【试题解析
37、】 短期融资券又称商业票据或短期债券，是由企业发行的无担保短期本票。41 【正确答案】 A【试题解析】 市场风险溢酬是指“RM-RF” ，所以市场风险溢酬与该资产系统风险系数的乘积即为该资产的风险收益率。42 【正确答案】 B【试题解析】 理论价值=(普通股市价-执行价格)换股比率=(8.5-7)2=3(元)。43 【正确答案】 A【试题解析】 技术分析只关心市场上股累价格的波动和如何获得股票投资的短期收益，很少涉及股票市场以外的因素；基本分析不仅研究整个证券市场的情况，而且研究单个证券的投资价值；不仅关心证券的收益，而且关心证券的升值。44 【正确答案】 A【试题解析】 在评价原始投资额不同
38、但项目计算期相同的的互斥方案时，若差额内部投资收益率小于基准折现率表明所增加投资部分的报酬率没有达到基准折扣率，所以应选择投资额较小的投资方案。45 【正确答案】 B【试题解析】 开放型基金买卖价格基本不受市场供求影响，交易价格取决于基金的每单位资产净值的大小，卖出价=单位资产净值+5% 左右的首次购买费；赎回价=单位资产净值-一定的赎回费。四、计算分析题本类题共 4 小题，每小题 5 分，共 20 分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由
39、的内容，必须有相应的文字阐述。46 【正确答案】 (1)按资本资产定价模型： 预期报酬率=8%+1.4(13%-8%)=15% 股票市场价值=(240-50010%)(1-25%)/15%=950(万元) 该公司市场总价值=500+950=1450(万元) 加权平均资金成本=10%(1-25%)500/1450+15%950/1450=12.41%47 【正确答案】 (1)应收账款的平均收账期=50%10+40%20+10%40=17(天)(2)应收账款的平均余额=日赊销额平均收账天数=5000/36017=236.11(万元)(3)维持赊销业务所需要的资金额= 应收账款的平均余额变动成本率=
40、236.1155%=129.86(万元)(4)应收账款的机会成本=维持赊销业务所需要的资金资金成本率=129.8615%=19.48(万元)(5)现金折扣成本=500050%2%+500040%1%=70(万元)48 【正确答案】 (1)该股票组合的综合 系数=0.820%+1.030%+1.850%=1.36(2)该股票组合的风险报酬率=1.36(16%-10%)=8.16%(3)该股票组合的必要报酬率=10%+8.16%=18.16%(4)若必要报酬率为 19%，则综合 系数=(19%-10%)/(16%-10%)=1.5设投资于甲股票的比例为 X，则 0.8X+1.030%+1.8(70
41、%-X)=1.5解得：X=6%即：12 万元投资于甲股票，60 万元投资于乙股票，128 万元投资于丙股票。49 【正确答案】 (1)发放股票股利后的普通股股数=600(1+10%)=660(万股)发放股票股利后的普通股股本=1660=660( 万元)发放股票股利后的资本公积=210+(28-1)600/10=1830(万元)现金股利=0.2660=132( 万元)利润分配后的未分配利润=1850-2860-132=38(万元 )(2)股票分割后的普通股股数=6002=1200( 万股)股票分割后的普通股本=600(万元)股票分割后的未分配利润=1850(万元)发放股票股利后的资本公积=210
42、(万元)(3)分配前市净率=28(2660600)=6.32根据每股市价 20 元及市净率不变可知：每股净资产=206.32=3.16(元)发放股票股利后的普通股股数=600(1+10%)=660(万股)每股市价 20 元时全部净资产=3.16660=2085.6( 万元)每股市价 20 元时的每股现金股利=(2660-2085.6)660=0.87( 元)(4)净利润=2.8600=1680(万元)股票回购后的每股收益=1680(600-50)=3.05( 元)市盈率=282.8=10股票回收后的每股市价=3.0510=30.5( 元)五、综合题本类题共 2 题，共 25 分。凡要求计算的项
43、目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。50 【正确答案】 (1)利用资本资产定价模型计算 A 公司的必要 收益率为： A 公司Ki=8%+2(12%-8%)=16%(2)利用资本资产定价模型计算 B 公司的必要收益率为： B 公司 Ki=8%+1.5(12%-8%)=14%(3)A 公司的股票价值 =5/16%=31.25(元/ 股) 51 【正确答案】 (1)变动资产百分比=(24000+6000)/40000=75% 变动
44、负债百分比=(4300+700)/40000=12.5% 股利支付率=6000/10000=60% 外部融资额=1000075%-1000012.5%-5000027.5%(1-60%)=6250-5500= 750(万元) (2) 销售净利率=10000/40000=25% 需要的外部融资额 =1000075%-1000012.5%-5000025%(1-66%)=6250- 4250=2000(万元 )可行。 (3) 外部融资额=增加资产-增加负债-增加的留存收益=(750+1000075%)-1000012.5%-5000025%(1-60%)=8250-1250-5000=2000(万元) (4)原有借款利息=46005%+45006%= 500(万元) 原有普通股股数=3000(万股) 方案 1：新增借款利息 =20008%=160(万元) 方案 2：新发行的普通股数=2000/10=200(万股) 计算发行普通股和借款方式下的每股利润无差别点：计算发行普通股和借款方式下在无差别点上各自的财务杠杆系数： 发行普通股的杠杆系数：3060/(3060-500)=1.20 借款方式下的杠杆系数：3060/(3060-660)=1.28 (5)每股利润的增长幅度=20%1.28=25.6%
