1、会计专业技术资格中级财务管理（筹资管理(下)）模拟试卷 4 及答案与解析一、判断题本类题共 10 小题，每小题 1 分，共 10 分。表述正确的，填涂答题卡中信息点；表述错误的，则填涂答题卡中信息点。每小题判断结果正确得 1 分，判断结果错误的扣 0.5 分，不判断的不得分也不扣分。本类题最低得分为零分。1 在采用公司价值分析法确定最优资本结构时，计算权益资本的市场价值所用的折现率为无风险报酬率。 ( )（A）正确（B）错误二、计算分析题本类题共 4 小题，每小题 5 分，共 20 分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；
2、计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。1 某企业 20112015 年的销售量和资金需要量的历史资料如下表所示。假定 2016年的销售量预计为 320 件。要求：2 采用高低点法确定 2016 年的资金需要量；3 采用回归直线法确定 2016 年的资金需要量。3 已知：某公司 2015 年销售收入为 20000 万元，销售净利率为 12，净利润的60分配给投资者。2015 年 12 月 31 日的资产负债表(简表)如下：该公司 2016 年计划销售收入比上年增长 30，为实现这一目标，公司需新增设备一台，需要资金 14
3、8 万元。据历年财务数据分析，公司流动资产与流动负债随销售额同比率增减。公司如需对外筹资，可向银行借人年利率为 10、期限为 10 年、每年年末付息的长期借款。假定该公司 2016 年的销售净利率和利润分配政策与上年保持一致，长期借款的手续费可忽略不计，适用的企业所得税税率为 25。要求：4 计算 2016 年公司需增加的营运资金；(提示：增加的营运资金：流动资产增加一流动负债增加)5 预测 2016 年需要对外筹集的资金量；6 计算 2016 年年末的流动资产、流动负债、留存收益；7 计算银行借款的资本成本(采用一般模式)。8 某公司原来的资本结构如下表所示： 目前普通股的每股市价为 12
4、元，预期第 1 年的股利为 15 元，以后每年以 3的增长率固定增长。假设证券的发行都不考虑筹资费用，企业适用的所得税税率为25。公司目前拟增资 2000 万元，以投资于新项目，有以下两个方案可供选择：方案一：按面值发行 2000 万元债券，债券年利率为 10，普通股的市价为 12 元/股(股利不变 )；方案二：按面值发行 1340 万元债券，债券年利率为 9，同时，按照 12 元/股的价格发行普通股股票筹集 660 万元资金 (股利不变)。要求：采用平均资本成本比较法判断公司应采用哪一种方案。(债务资本成本的计算不考虑资金时间价值)8 B 公司为一家上市公司，适用的企业所得税税率为 25，相
5、关资料如下：资料一：2015 年 12 月 31 日发行在外的普通股为 10000 万股(每股面值 1 元)，公司债券为24000 万元(该债券发行于 2013 年年初，期限 5 年，每年年末付息一次，利息率为5)，该年息税前利润为 5000 万元。假定没有其他带息负债。资料二：B 公司打算在 2016 年为一个新投资项目筹资 10000 万元，该项目当年建成并投产。预计该项目投产后公司每年息税前利润会增加 1000 万元。现有甲乙两个方案可供选择，其中：甲方案为增发利息率为 6的公司债券；乙方案为增发 2000 万股普通股。假定各方案的筹资费用均为零，且均在 2016 年 1 月 1 日发行
6、完毕。部分预测数据如下表所示： 要求：9 根据资料一计算 B 公司 2016 年的财务杠杆系数；10 确定表中用字母表示的数值；11 判断应采用哪个方案，并说明理由。11 某公司不存在优先股，2015 年销售额为 1000 万元，销售净利率为 12。其他有关资料如下：(1)2016 年财务杠杆系数为 15；(2)2015 年固定性经营成本为 240 万元；(3)所得税税率为 25；(4)2015 年普通股股利为 150 万元。要求：12 计算 2015 年的税前利润；13 计算 2015 年的息税前利润；14 计算 2015 年的利息；15 计算 2015 年的边际贡献；16 计算 2016
7、年的经营杠杆系数；17 计算 2016 年的总杠杆系数；18 若 2016 年销售额预期增长 20，计算 2016 年每股收益增长率。18 乙公司是一家上市公司，适用的企业所得税税率为 25，当年息税前利润为900 万元，预计未来年度保持不变。为简化计算，假定净利润全部分配，债务资本的市场价值等于其账面价值，税后债务资本成本等于税后利率，债务利息等于债务账面价值乘以税前利率。证券市场平均收益率为 12，无风险收益率为 4，两种不同的债务水平下的税前利率和 系数如表 1 所示，公司价值和平均资本成本如表 2 所示。要求：19 确定表 2 中英文字母代表的数值(不需要列示计算过程)。20 依据公司
8、价值分析法，确定上述两种债务水平的资本结构哪种更优，并说明理由。20 已知某公司当前资本结构如下： 因生产发展需要，公司年初准备增加资金 5000 万元，现有两个筹资方案可供选择：甲方案为增发 2000 万股普通股，每股市价 25 元；乙方案为按面值发行每年年末付息、票面利率为 10的公司债券 5000 万元。假定股票与债券的发行费用均可忽略不计；该公司适用的企业所得税税率为 25。要求：21 计算两种筹资方案下每股收益无差别点的息税前利润。22 如果公司的固定性经营成本为 2000 万元，计算处于每股收益无差别点时乙方案的财务杠杆系数、经营杠杆系数和总杠杆系数。23 如果公司预计息税前利润为
9、 2400 万元，指出该公司应采用的筹资方案。24 如果公司预计息税前利润为 3200 万元，指出该公司应采用的筹资方案。25 若公司预计息税前利润比每股收益无差别点增长 10，计算采用乙方案时该公司每股收益的增长幅度。25 甲公司 2011 年至 2015 年各年产品销售收入分别为 1000 万元、1200 万元、1300万元、1400 万元和 1500 万元；各年年末现金余额分别为 55 万元、65 万元、70 万元、85 万元和 80 万元。在年度销售收入不高于 2500 万元的前提下，存货、应收账款、流动负债、固定资产等资金项目与销售收入的关系如下表所示：已知该公司 2016 年销售收
10、入将在 2015 年的基础上增长 40。要求：26 计算 2015 年净利润及应向投资者分配的利润；27 采用高低点法计算“ 现金 ”项目的不变资金和每万元销售收入所需的变动资金；28 按 y=a+bx 的方程建立资金预测模型；29 预测该公司 2016 年资金需要总量。会计专业技术资格中级财务管理（筹资管理(下)）模拟试卷 4 答案与解析一、判断题本类题共 10 小题，每小题 1 分，共 10 分。表述正确的，填涂答题卡中信息点；表述错误的，则填涂答题卡中信息点。每小题判断结果正确得 1 分，判断结果错误的扣 0.5 分，不判断的不得分也不扣分。本类题最低得分为零分。1 【正确答案】 B【试
11、题解析】 在采用公司价值分析法确定最优资本结构时，计算权益资本的市场价值所用的折现率为权益资本成本率。【知识模块】 筹资管理(下)二、计算分析题本类题共 4 小题，每小题 5 分，共 20 分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。【知识模块】 筹资管理(下)2 【正确答案】 b=(40000 一 12000)/(200 一 40)=175(元/ 件)a=12000 一 40175=5000(元)因此资金需求量公
12、式为 Y=5000+175X2016 年的资金需要量=5000+175320=61000( 元)【知识模块】 筹资管理(下)3 【正确答案】 b=(173200005600125000)/(588000 一 6002)=145(元/ 件) a=(125000 一 145600)/5=7600(元) 或者根据：125000=5a+b600 以及17320000=600a+b88000。 解方程组得出： a=7600，b=145 因此资金需求量公式为 Y=7600+145X 2016 年的资金需要量=7600+145320=54000(元)【知识模块】 筹资管理(下)【知识模块】 筹资管理(下)4
13、 【正确答案】 2016 年公司需增加的营运资金=2000030(1000+3000+6000)/20000=(1000+2000)/20000=2100(万元)或 2016 年公司需增加的营运资金=(1000+3000+6000)一(1000+2000)30=2100(万元)【知识模块】 筹资管理(下)5 【正确答案】 2016 年需要对外筹集的资金量=(2100+148)一 20000(1+30)12 (160)=22481248=1000(万元)【知识模块】 筹资管理(下)6 【正确答案】 2016 年年末的流动资产=(1000+3000+6000)(1+30)=13000(万元)201
14、6 年年末的流动负债=(1000+2000)(1+30 )=3900(万元)2016 年年末的留存收益=2000+1248=3248( 万元)【知识模块】 筹资管理(下)7 【正确答案】 银行借款的资本成本=100010(125)/1000=75【知识模块】 筹资管理(下)8 【正确答案】 由于本题中债券都是按面值发行，且不考虑筹资费用，存一般模式下。可以简化为：债券资本成本=票面利率(1 一所得税税率 )使用方案一筹资后的平均资本成本：原债务资本成本=8(125)=6 新债务资本成本=10(125)=7 5普通股资本成本=15/12100+3=155平均资本成本=3000/110006+20
15、00/1100075+6000/11000155=1145使用方案二筹资后的平均资本成本：原债务资本成本=8(125)=6 新债务资本成本=9(125)=6 75普通股资本成本=15/12100+3=155平均资本成本=3000/110006+1340/11000675+6660/11000155=1184 因为方案一的平均资本成本较低，所以应当选择方案一进行筹资。【知识模块】 筹资管理(下)【知识模块】 筹资管理(下)9 【正确答案】 增资前利息=240005=1200( 万元)B 公司 2016 年的财务杠杆系数=5000/(5000 一 1200)=132【知识模块】 筹资管理(下)10
16、 【正确答案】 (A)=5000+1000=6000(万元)(B)=1200+100006=1800(万元)(C)=3150/10000=0315(元)(D)=(60001200)(125)=3600(万元)(E)=3600/(10000+2000)=030(元)【知识模块】 筹资管理(下)11 【正确答案】 由于采用甲方案增资后的每股收益(0315 元)大于乙方案(030元)，所以，应采用甲方案。【知识模块】 筹资管理(下)【知识模块】 筹资管理(下)12 【正确答案】 2015 年的税前利润=100012/(125)=160(万元)【知识模块】 筹资管理(下)13 【正确答案】 由财务杠杆
17、系数公式可知：15=2015 年息税前利润/2015 年的税前利润2015 年息税前利润=15160=240(万元)【知识模块】 筹资管理(下)14 【正确答案】 由于：税前利润=息税前利润一利息所以，2015 年的利息=息税前利润一税前利润=240160=80( 万元)【知识模块】 筹资管理(下)15 【正确答案】 由于：息税前利润=边际贡献一固定性经营成本所以，2015 年的边际贡献=息税前利润+ 固定性经营成本=240+240=480( 万元)【知识模块】 筹资管理(下)16 【正确答案】 2016 年的经营杠杆系数=2015 年边际贡献 /2015 年息税前利润=480/240=2【知
18、识模块】 筹资管理(下)17 【正确答案】 2016 年的总杠杆系数=经营杠杆系数 财务杠杆系数=215=3或：总杠杆系数=2015 年边际贡献 /2015 年税前利润=480/160=3【知识模块】 筹资管理(下)18 【正确答案】 2016 年每股收益增长率=总杠杆系数 销售增长率=320=60【知识模块】 筹资管理(下)【知识模块】 筹资管理(下)19 【正确答案】 【说明】A=6(125)=45B=4+125(12一 4)=14C=45(1000/5500)+14(4500/5500)=1227D=(900 15008)(1 25)/16=365625E=1500+365625=515
19、625【知识模块】 筹资管理(下)20 【正确答案】 债务市场价值为 1000 万元时，平均资本成本最低，公司总价值最大，所以债务市场价值为 1000 万元时的资本结构更优。【知识模块】 筹资管理(下)【知识模块】 筹资管理(下)21 【正确答案】 计算两种筹资方案下每股收益无差别点的息税前利润：( 一20008)(125)/(9000+2000)= 一(20008+500010)(125)/9000解得： =2910(万元)【知识模块】 筹资管理(下)22 【正确答案】 乙方案财务杠杆系数=2910/2910 一(20008+500010)=129乙方案经营杠杆系数=(2910+2000)/
20、2910=169乙方案总杠杆系数=129169=218【知识模块】 筹资管理(下)23 【正确答案】 因为：预计息税前利润=2400 万元每股收益无差别点的息税前利润 2910 万元所以：应采用甲方案(或增发普通股)。【知识模块】 筹资管理(下)24 【正确答案】 因为：预计息税前利润=3200 万元每股收益无差别点的息税前利润 2910 万元所以：应采用乙方案(或发行公司债券)。【知识模块】 筹资管理(下)25 【正确答案】 每股收益增长率=12910 =129【知识模块】 筹资管理(下)【知识模块】 筹资管理(下)26 【正确答案】 2015 年净利润=150010=150(万元)2015 年向投资者分配的利润=15040=60( 万元)【知识模块】 筹资管理(下)27 【正确答案】 每万元销售收入所需的变动现金=(8055)/(15001000)=005(万元)“现金”项目的不变资金=80 一 0051500=5( 万元)【知识模块】 筹资管理(下)28 【正确答案】 a=5+30+50 一(30+10)+255=300(万元 )b=005+0 14+022 一(010+0 01)=030 (万元)y=300+03x【知识模块】 筹资管理(下)29 【正确答案】 公司 2016 年资金需要量=300+031500(1+40)=930( 万元)【知识模块】 筹资管理(下)
