1、会计专业技术资格中级财务管理（综合题）模拟试卷 2 及答案与解析一、综合题本类题共 2 题，共 25 分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。0 某投资人 201 6 年欲投资购买股票，现有 A、B 两家公司可供选择，从 A、B 公司 2015 年 12 月 31 日的有关会计报表及补充资料中获知，2015 年 A 公司(无优先股)税后净利为 800 万元，发放的每股股利为 5 元。A 股票目前的市盈率为 5，
2、A公司 2015 年发行在外普通股加权平均股数为 100 万股。B 股票目前的市价为 20 元，B 公司 2015 年获税后净利 400 万元，发放的每股股利为 2 元。预期 A 公司未来 5年内股利恒定，在此以后转为正常增长，增长率为 6；预期 B 公司股利将持续增长，年增长率为 4。假定目前无风险收益率为 8，平均风险股票的必要收益率为 12。A 股票的预期收益率的方差是 00625，贝塔系数为 2，A 股票收益率与市场组合收益率的相关系数为 064。B 股票预期收益率的方差为 004。B 股票收益率与市场组合收益率的相关系数为 06。要求：1 计算 A 股票收益率的标准差、市场组合收益率
3、的标准差、 B 股票收益率的标准差及贝塔系数；2 计算 A 公司和 B 公司股票的必要报酬率；3 计算 A、B 公司的股票价值，并作出是否购买的决策；4 若投资购买两种股票各 100 股，该投资组合的必要报酬率为多少?该投资组合的贝塔系数为多少。4 己公司是一家上市公司，该公司 2014 年末资产总计为 10000 万元，其中负债合计为 2000 万元。该公司适用的所得税税率为 25。相关资料如下：资料一：预计己公司净利润持续增长，股利也随之相应增长。相关资料如表 1 所示：资料二：己公司认为 2014 年的资本结构不合理，准备发行债券募集资金用于投资，并利用自有资金州购相应价值的股票，优化资
4、本结构，降低资本成本。假设税后债务资本成本等于税后利率，股票同购后该公司总资产账面价值不变。经测算，不同资本结构下的债务利率和运用资本资产定价模型确定的权益资本成本如表 2 所示：要求：5 根据资料一，利用资本资产定价模型计算己公司股东要求的必要收益率。6 根据资料一，利用股票估价模型，计算己公司 2014 年末股票的内在价值。7 根据上述计算结果，判断投资者 2014 年末是否应该以当时的市场价格买入己公司股票，并说明理由。8 确定表 2 中英文字母代表的数值(不需要列示计算过程)。9 根据(4)的计算结果，判断这两种资本结构中哪种资本结构较优，并说明理由。10 预计 2015 年己公司的息
5、税前利润为 1400 万元，假设 2015 年该公司选择债务为4000 万元的资本结构，2016 年的经营杠杆系数(DOL)为 2，计算该公司 2016 年的财务杠杆系数(DOL)和总杠杆系数 (DTL)。10 我国某上市公司在发放股票股利前(假定 2015 年 12 月 31 日)，其资产负债表上的长期负债及股东权益总额为 18000 万元，其中，发行在外的普通股 8000 万股(每股面值 1 元)，公司债券 2000 万元(按面值发行，票面年利率为 8，每年年末付息，三年后到期)，资本公积 3000 万元，盈余公积 2000 万元，未分配利润 3000 万元；假设该公司宣布发放 10的股票
6、股利，该股票当时市价为 5 元；发放股票股利前公司实现的年息税前利润为 3000 万元。发放股票股利后，该公司拟投资一个新的建设项目，需追加筹资 2000 万元，现有A、B 两个筹资方案可供选择。A 方案为：发行普通股，预计每股发行价格为 5 元。B 方案为：按面值发行票面年利率为 8的公司债券(每年年末付息)。假定该建设项目投产后，可使公司的息税前利润增加 1000 万元。公司适用的所得税税率为 25。要求：11 计算股票股利发放后的股东权益各项目金额。12 计算 A 方案的下列指标：增发普通股的股份数；追加筹资后公司的全年债券利息。13 计算 B 方案下，追加筹资后公司的全年债券利息。14
7、 计算 A、B 两方案的每股收益无差别点的息税前利润；为该公司做出筹资决策。15 计算所选方案筹资后公司的财务杠杆系数 (根据 2016 年数据计算)。15 ABC 公司生产和销售甲产品，目前正在编制 2016 年的全面预算及进行量本利分析，有关资料如下：资料一：2016 年 4 个季度的预计销售量分别为：800 件、1000 件、1200 件和 1000件，预计销售单价前 3 个季度为 65 元，第 4 个季度为 70 元。资料二：上年末应收账款余额为 20000 元，每季的销售中有 60能在当季收到现金，其余 40要到下季收讫。资料三：预计 2016 年度甲产品期初存货量为 80 件，年末
8、存货量为 100 件，无在产品存货。预计期末甲产品存货量占下期销售量的比例为 10。资料四：生产甲产品只消耗 A 材料，消耗定额为 3 千克/件，材料采购单价为 4 元。A 材料年初存货量为 700 千克，年末存货量为 800 千克，预计期末存货量占下期生产需用量的比例为 20。年初应付账款为 3000 元，材料采购的付现率为首期60，二期 40。资料五：预计 2016 年生产甲产品的单位直接人工成本为 725 元/件，单位变动制造费用为 5 元/件，单位变动销售及管理费用为 6 元 /件，固定制造费用 30800 元(含折旧费用 1800 元)，固定销售及管理费用 70000 元(含折旧费用
9、 20000 元)。资料六：2016 年预计所得税 8000 元，分 4 个季度预交，每季度支付 2000 元。资料七：2016 年公司计划在下半年安装一条新的生产线，第三季度、第四季度各支付设备款 10 万元。资料八：2016 年初现金余额为 55000 元，有息负债为 100000 元(年利率为 12，按季度付息)。若企业现金不足时，需向银行借款，现金多余时需偿还借款，借款和还款数额均为 1 万元的整数倍。借款年利率为 10，按季度付息，计算借款利息时，假定借款均在季度初发生，还款均在季度末发生。要求月末现金余额不低于50000 元。要求：16 编制 2016 年销售预算；17 编制 20
10、16 年度生产预算；18 编制 2016 年直接材料预算(计算结果保留整数)；19 编制 2016 年现金预算；20 测算甲产品 2016 年的边际贡献总额和边际贡献率；21 测算甲产品 2016 年的保本销售额和安全边际率；22 测算 2016 年的预计息税前利润、利润总额和净利润。22 B 企业生产销售甲产品，现着手编制 2016 年 7 月份的现金收支计划。有关资料如下：(1)2016 年二季度中，实际销售价格和销售数量如下表所示：(2)2016 年 6 月份预测销售量为 4663 件，平滑指数 a=06；(3)预计 7 月初现金余额为 80000 元，月初应收账款 400000 元(预
11、计 7 月份可收回 80)；(4)预计 7 月份的销货收入在 7 月份的收款比例为 50；(5)预计 7 月份的采购材料为 800000 元，在 7 月份付款 70；(6)7 月初应付账款余额为 500000 元，需在 7 月份全部付清；(7)7 月份以现金支付工资 840000 元；(8)7 月份制造费用等间接费用付现 1600000元，其他经营性现金支出 90000 元；(9)7 月份购买设备支付现金 1000000 元；(10)企业现金不足时，可向银行借款，借款金额为 100000 元的整数倍；现金多余时可购买有价证券。要求月末现金余额不低于 50000 元。要求：23 用指数平滑法预测
12、企业 7 月份的销售量；24 用需求价格弹性系数定价法预测 7 月份甲产品的销售价格；25 计算 7 月份经营现金收入；26 计算 7 月份经营现金支出；27 计算 7 月份的现金余缺；28 确定 7 月份最佳现金筹措或运用数额；29 确定 7 月份月末现金余额。29 D 公司 2015 年销售收入为 5000 万元，销售净利率为 10，股利支付率为70。2015 年 12 月 31 日的资产负债表(简表)如下表所示：公司现有生产能力已经达到饱和，2016 年计划销售收入达到 6000 万元，为实现这一目标，公司需新增设备一台，需要 200 万元资金。据历年财务数据分析，公司流动资产与流动负债
13、各项目随销售额同比率增减。假定 2016 年销售净利率和股利支付率与上年保持一致，适用的企业所得税税率为 20。2015 年长期借款的平均年利率为 4(无手续费) ，权益资本成本为 15。要求：30 计算 2016 年需增加的营运资金；31 计算 2016 年需增加的资金数额；32 计算 2016 年需要对外筹集的资金量；33 假设 2016 年对外筹集的资金是通过发行普通股解决，普通股发行价格为 8 元/股，发行费用为发行价格的 15，计算普通股的筹资总额以及发行的普通股股数；34 假设 2016 年对外筹集的资金是通过按溢价 20行、期限为 5 年、年利率为10、面值为 1000 元、每年
14、年末付息的公司债券解决，发行费率为 5。在考虑资金时间价值的情况下，计算发行债券的资本成本(介于 45)；35 如果预计 2016 年公司的息税前利润为 800 万元，采用每股收益分析法确定应该采用哪种筹资方式；36 如果发行公司债券会使得权益资本成本提高 5 个百分点；而增发普通股时，权益资本成本仍然为 15。根据筹资后的平均资本成本确定应该采用哪种筹资方式。36 E 公司是一个生产和销售通讯器材的股份公司。假设该公司适用的所得税税率为 25。对于明年的预算出现三种意见：第一种方案：维持目前的生产和财务政策。预计销售 45000 件，售价为 240 元/件，单位变动成本为 200 元，固定成
15、本为 120 万元。公司的资本结构为负债 400 万元(利率为 5)，普通股 20 万股。第二种方案：更新设备并用负债筹资。预计更新设备需投资 600 万元，生产和销售量不会变化，但单位变动成本将降低至 180 元/件，固定成本将增加至 150 万元。借款筹资 600 万元，预计新增借款的利率为 625第三种方案：更新设备并用股权筹资。更新设备的情况与第二种方案相同，不同的只是用发行新的普通股筹资。预计新股发行价为每股 30 元，需要发行 20 万股，以筹集 600 万元资金。要求：37 计算三种方案下的每股收益、经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数；38 计算第二种方案和第三种方案每股收益
16、相等的销售量；39 计算三种方案下，每股收益为零的销售量；40 根据上述结果分析：哪个方案的风险最大?哪个方案的报酬最高? 如果公司销售量下降至 3 万件，第二种和第三种方案哪一个更好些?请分别说明理由。会计专业技术资格中级财务管理（综合题）模拟试卷 2 答案与解析一、综合题本类题共 2 题，共 25 分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。1 【正确答案】 A 股票收益率的标准差= =25由于 A 股票的贝塔
17、系数=A股票收益率与市场组合收益率的相关系数A 股票收益率的标准差 /市场组合收益率的标准差所以，市场组合收益率的标准差=A 股票收益率与市场组合收益率的相关系数A 股票收益率的标准差 /A 股票的贝塔系数=06425/2=8B 股票收益率的标准差= =20B 股票收益率的贝塔系数 =06 =152 【正确答案】 A 公司股票的必要报酬率=8+2(12一 8)=16B 公司股票的必要报酬率=8+1 5(12 一 8)=143 【正确答案】 A 公司的股票价值=5(P/A，16，5)+ 5(1+6 )/(16 一 6)(P/F，16，5)=532743+5304762=4161(元)B 公司的股
18、票价值=2(1+4)/(144)=20 8(元)A 股票 2015 年的每股收益=800/100=8(元/股)A 股票目前的每股市价=目前的市盈率 每股收益=58=40(元)因为 A、B 公司股票价值均高于其市价，因此，应该购买。4 【正确答案】 投资组合的必要报酬率=10040/(10040+10020)16+10020/(10040+10020)14 =1533投资组合的贝塔系数=(10040)/(10040+10020)2+(10020)/(10040+10020)15=183或：投资组合的贝塔系数=(1533一 8)/ (12一 8)=1835 【正确答案】 必要收益率=4+1 25(
19、10 一 4)=1156 【正确答案】 股票内在价值=05/(115一 65)=10(元)7 【正确答案】 由于价值 10 元高于市价 875 元，所以投资者应该购入该股票。8 【正确答案】 A=6；B=525；C=101；D=99【试题解析】 A=45/(125)=6B=7(125 )=525C=4 5(2000/10000)+115(8000/10000)=101D=5 25(4000/10000)+13(6000/10000)=999 【正确答案】 新资本结构更优，因为新资本结构下的加权平均资本成本更低。10 【正确答案】 2015 年的税前利润=1400 一 40007=1120( 万
20、元)2016 年财务杠杆系数=2015 年息税前利润/2015 年税前利润=1400/1120=1252016 年总杠杆系数=2125=2 511 【正确答案】 因为我困上市公司股票股利价格是按照股票面值计算，所以：股票股利发放后的股数=8000+800010 =8800( 万股 )股本=88001=8800(万元)资本公积=3000(万元)盈余公积=2000(万元)未分配利润=30008000101=2200( 万元)12 【正确答案】 A 方案：增发普通股股份数=2000/5=400(万股)追加筹资后公司的全年债券利息=20008 =160(万元)13 【正确答案】 B 方案下，追加筹资后
21、公司的全年债券利息=(2000+2000)8=320( 万元)14 【正确答案】 计算每股收益无差别点的息税前利润：依题意，列式如下：(一 160)(125)/(8800+400)=( 一 320)(125)/8800 解得：每股收益无差别点的息税前利润=3840(万元) 追加筹资后公司预计的息税前利润=3000+1000=4000(万元) 因为预计的息税前利润 4000 万元大于每股收益无差别点息税前利润 3840 万元，所以 B 方案优于 A 方案(应选择负债筹资 )。15 【正确答案】 按 B 方案筹资后公司的财务杠杆系数=4000/(4000320)=10916 【正确答案】 编制 2
22、016 年销售预算；17 【正确答案】 编制 2016 年度生产预算；18 【正确答案】 编制 2016 年直接材料预算；19 【正确答案】 编制 2016 年现金预算；【提示】变动制造费用=单位变动制造费用 预计生产量变动销售及管理费用= 单位变动销售及管理费用预计销售量 3 季度最低筹资额 A=30794+50000+(10000010000)12/4+A2 5， A=8563487(元)，因为借款是 1 万元的整数倍，所以应向银行借款 90000 元。4 季度最低筹资额B=25715+50000+4950+B25，B=82733 33(元)，因为借款是 1 万元的整数倍，所以应向银行借款
23、 90000 元。20 【正确答案】 单位变动成本=34+7 25+5+6=3025(元/件)固定成本=30800+70000=100800( 元)边际贡献总额=265000 30254000=144000( 元)边际贡献率=144000/265000=543421 【正确答案】 保本销售额=100800/5434=18549871(元)安全边际率=(26500018549871)/265000=3022 【正确答案】 2016 年的息税前利润=144000100800=43200(元)2016 年的利润总额=4320018150=25050( 元)2016 年的净利润=25050 8000=
24、17050(元)23 【正确答案】 7 月份的销售量=063558+(1 06)4663=4000( 件)24 【正确答案】 根据题中资料，甲产品的销售价格的计算过程为： E 1=(33783859)/3859/(800750)/750=01246/00667=187 E 2=(35583378)/3378/(780800)/800=00533/(一 0025)=213 E=(E 1+E2)/2=(一 187213)/2=2 E=2 P=P 0Q0(1/E ) /Q(1/E) =(78035581/2)/(40001/2)=73564(元) 即 7月份要完成 4000 件的销售任务，其单位产品
25、的销售价格为 73564 元。25 【正确答案】 7 月份的销售收入=400073564=2942560(元)7 月份的经营现金收入=40000080+294256050=1791280(元)26 【正确答案】 7 月份的经营现金支出=80000070+500000+840000+1600000+90000=3590000( 元)27 【正确答案】 现金余缺=80000+1791280 一(3590000+1000000)=2718720(元)28 【正确答案】 最低筹资额=50000+2718720=2768720(元)由于借款金额为 100000 元的整数倍，所以最佳银行借款数额=2800
26、000(元)，即最佳现金筹措数额为 2800000 元。29 【正确答案】 7 月份月末现金余额=28000002718720=81280(元)30 【正确答案】 2016 年的流动资产增长率=流动负债增长率=销售收入增长率=(60005000)/5000100=20 2016 年增加的营运资金=增加的流动资产一增加的流动负债=(800+700+1500)20 一(800+600)20=320(万元)31 【正确答案】 2016 年需增加的资金数额=320+200=520(万元)32 【正确答案】 2016 年需要对外筹集的资金量=520600010(1 70)=340(万元)33 【正确答案
27、】 普通股筹资总额=340/(1 15)=400(万元)；发行普通股股数=400/8=50(万股 )34 【正确答案】 1000(1+20)(15)=100010(120)(P/A，K b，5)+1000(P/F，K b，5)=1140 当 Kb=4时，80(P/A ，4，5)+1000(P/F，1，5)=1178 044 当 Kb=5时，80(P/A，5，5)+1000 (P/F，5，5)=112986 利用插值法，解得：K b=479 35 【正确答案】 若 2016 年对外筹集的资金是通过发行普通股解决： 每股收益EPS1=(EBIT 一 12004)(1 20)/(1000+50) 若
28、 2016 年对外筹集的资金是通过发行公司债券解决： 每股收益 EPS2=EBIT12004一 340/ (95120 )10(120)/1000 令 EPS1=EPS2，求得每股收益无差别点的息税前利润 =67422(万元) 因为预计的息税前利润 800 万元大于每股收益无差别点的息税前利润 67422万元。所以，应该采用发行公司债券的筹资方式。36 【正确答案】 筹资后的长期资本总额=1200+3400+520=5120(万元)增发普通股筹资后的平均资本成本=1200/51204 (120)+(3400+520)/512015=1223 发行公司债券筹资后的平均资本成本=1200/5120
29、4(120)+340/51204 79+(3400+180)/5120(15+5)=1505 结论：应该采用增发普通股的筹资方式。37 【正确答案】 方案一：边际贡献=4 5(240200)=180(万元)息税前利润=180120=60(万元)税前利润=60 一 4005=40(万元)税后利润=40(125)=30(万元)每股收益=30/20=15( 元 /股)经营杠杆系数=180/60=3财务杠杆系数=60/40=15总杠杆系数=315=4 5方案二：边际贡献=4 5(240180)=270(万元)息税前利润=270150=120(万元)税前利润=1204005 一 600625=625(
30、万元)税后利润=625(125)=46 88(万元)每股收益=4688/20=2 34(元/股)经营杠杆系数=270/120=225财务杠杆系数=120/62 5=192总杠杆系数=2251 92=432方案三：边际贡献=4 5(240180)=270(万元)息税前利润=270 一 150=120(万元)税前利润=1204005 =100(万元)税后利润=100(125)=75(万元)每股收益=75/(20+20)=188(元/股)经营杠杆系数=270/120=225财务杠杆系数=120/100=12总杠杆系数=2251 2=2738 【正确答案】 ( 一 600625一 4005 )(125
31、)/20=( 一4005 )(125)/40 解得： =95(万元)每股收益相等的销售量 =(150+95)/(240180)=408( 万件)39 【正确答案】 设销售量为 Q： 方案一的每股收益为 EPS 1=(240200)Q 一120000040000005(125)/200000 令 EPS1=0，解得：Q=3 5(万件) 方案二的每股收益为 EPS 2=(240 一 180)Q 一 15000006000000625一40000005 (125)/200000 令 EPS2=0，解得： Q=346(万件) 方案三的每股收益为 EPS 3=(240 一 180)Q 一 150000040000005(1 25)/400000 令EPS3=0，解得：Q=283( 万件)40 【正确答案】 方案的风险和报酬分析：根据(1)的分析可知，第一种方案的总杠杆系数最大，所以，其风险最大；第二种方案的每股收益最大，所以，其收益最大。如果销售量为 3 万件，小于第二种方案和第三种方案每股收益无差别点的销售量408 万件，则第三种方案(即权益筹资)更好，因为此时方案三的每股收益更高。
