1、利率与金融资产定价练习试卷 2 及答案与解析一、单项选择题共 60 题，每题 1 分。每题的备选项中，只有 l 个最符合题意。1 债券本期收益率的计算公式是( )。（A）票面收益/市场价格（B）票面收益/债券面值（C） (出售价格-购买价格)/市场价格（D）(出售价格- 购买价格 )/债券面值2 有价证券的价格是以一定的市场利率和预期收益为基础计算得出的( )。（A）期值（B）现值（C）有效利率（D）复合利率3 票据交易价格主要取决于( )。（A）市场利率（B）票面利率（C）票面价值（D）到期价格4 某债券为一年付息一次的息票债券，票面值为 1000 元，息票利率为 8%，期限为 10 年，当
2、市场利率为 7%时，该债券的发行价格应为( )元。（A）1000（B） 1070（C） 1076（D）10805 债券价格、必要收益率与息票利率之间存在以下( )的关系。（A）息票利率小于市场利率，债券价格高于票面价值（B）息票利率小于市场利率，债券价格小于票面价值（C）息票利率大于市场利率，债券价格小于票面价值（D）息票利率等于市场利率，债券价格不等于票面价值6 若市场利率低于债券收益率时，债券为( )发行。（A）溢价（B）打折（C）平价（D）时价7 某债券的面值为 1000 元，票面利率为 5%，剩余期限为 10 年，每年付息一次，同类债券的预期收益率始终为 5%，那么，预计( )。（A）
3、按复利计算的该债券的当前价格为 995 元（B）按复利计算的该债券 4 年后的价格为 1000 元（C）按复利计算的该债券 6 年后的价格为 997 元（D）按复利计算的该债券 8 年后的价格为 998.5 元8 假设某公司在未来无限时期支付的每股股利为 5 元，必要收益率为 10%。当前股票市价为 45 元，则对于该股票投资价值的说法正确的是( )。（A）该股票有投资价值（B）该股票没有投资价值（C）依市场情况来确定投资价值（D）依个人偏好来确定投资价值9 甲股票的每股税后盈利为 1 元，市盈率水平为 15，估算该股票的发行价格为( )元。（A）13（B） 15（C） 20（D）2510 1
4、959 年首次提出用于描述信息类型的术语的是( )。（A）米尔顿.弗里德曼（B）加利 .贝克尔（C）威廉 .夏普（D）罗伯茨11 在( ) 中，投资者无法凭借可公开获得的信息获取超额收益。（A）弱式有效市场（B）半强式有效市场（C）强式有效市场（D）半弱式有效市场12 理性投资者投资的目的是( )。（A）流动性最大化与风险最小化（B）投资价值区域化（C）投资效用最大化（D）投资预期收益与风险固定化13 资本资产定价理论是在马科维茨投资组合理论基础上提出的，下列不属于其假设条件的是( ) 。（A）存在一种无风险资产（B）市场是有效的，交易费用为零（C）市场效率边界曲线只有一条（D）市场效率边界曲
5、线无法确定14 ( )反映了风险资产组合和无风险资产的收益与风险关系。（A）资本市场线（B）收益曲线（C）证券市场线（D）有效市场线15 不可能通过资产组合来消除的风险是( )。（A）定价风险（B）非系统性风险（C）系统性风险（D）特有风险16 如果市场投资组合的实际收益率比预期收益率大 15%，某证券的 值为 1，则该证券的实际收益率比预期收益率大( )。（A）75%（B） 45%（C） 15%（D）5%17 在资产定价模型中， 值为 1 的证券被称为具有 ( )。（A）激进型风险（B）防卫型风险（C）平均风险（D）系统性风险18 采用布莱克斯科尔斯模型对欧式看涨期权定价，其公式是 C=SN
6、(d1)-Xe-r(T-t)N(d2)，公式中的符号 X 代表( ) 。（A）期权的执行价格（B）标的股票的市场价格（C）标的股票价格的波动率（D）权证的价格19 假设某欧式看涨期权目前股价为 4.6 元，期权的行权价为 4.5 元，期限为 1 年，股价年波动率为 0.3，无风险利率为 6%，则该看涨期权的价值为( )元。(已知累积正态分布表 N(0.42)=0.6628，N(0.12)=0.5478)（A）0.96（B） 0.54（C） 0.66（D）0.7220 目前我国银行的存贷款利率由( )决定。（A）商业银行（B）中国人民银行（C）财政部（D）市场变动21 我国利率市场化的切入点是(
7、 )。（A）本币利率市场化（B）外币利率市场化（C）贷款利率市场化（D）存款利率市场化22 在我国正在市场化的利率有( )。（A）银行的贷款利率（B）个人人民币存款利率（C）银行同业拆借利率（D）外币市场存贷款利率23 目前我国利率市场化改革最大的任务就是( )。（A）银行贷款利率市场化（B）人民币存、贷款利率市场化（C）外币利率市场化（D）企业债券发行利率市场化24 1996 年以后我国同业拆借市场利率属于( )。（A）市场利率（B）官定利率（C）公定利率（D）优惠利率25 从 2004 年 1 月 1 日起，我国农村信用社贷款利率在中国人民银行制定的贷款基准利率基础上，浮动区间上限扩大到贷
8、款基准利率的( )倍。（A）1.2（B） 1.5（C） 1.7（D）2.026 以一年期贷款为例。现行基准利率为 5.31%，扩大贷款利率浮动区间后，商业银行、城市信用社按市场原则自主确定贷款利率的区间是( )。（A）2.56% 7.01%（B） 3.67%8.02%（C） 4.78%9.03%（D）5.89% 9.04%27 我国放开外币贷款利率的时间是( )年。（A）1998（B） 1999（C） 2000（D）2001二、多项选择题共 20 题，每题 2 分。每题的备选项中，有 2 个或 2 个以上符合题意，至少有 l 个错项。错选，本题不得分；少选，所选的每个选项得 0.5 分。28
9、下列关于弱式有效市场的描述中，正确的有( )。（A）证券价格完全反映过去的信息（B）预期的价格变动为零（C）投资者不可能获得超额收益（D）建立在随机游走假说的基础上（E）证券价格的任何变动都是对新信息的反应29 在半强式有效市场中，证券当前价格反映的信息有( )。（A）公司的财务报告（B）公司公告（C）有关公司红利政策的信息（D）内幕信息（E）经济形势30 有价证券风险溢价的大小取决于市场均衡的( )。（A）风险-收益比率（B）风险值的大小（C）市场利率水平（D）投资者的风险偏好程度（E）标的资产价格水平31 资本资产定价理论假设上的非现实性主要表现在( )（A）市场投资组合的不完全性（B）市
10、场不完全导致的交易成本（C）仅从静态的角度研究资产定价问题（D）风险是可以规避的（E）组合是在预期和风险基础上进行32 根据期权定价理论，期权价值主要取决于( )。（A）执行价格（B）股票收益率（C）期权期限（D）通货膨胀率（E）市场无风险利率33 布莱克斯科尔斯模型的假定有( )（A）无风险利率 r 为常数；（B）没有交易成本、税收和卖空限制，不存在无风险套利机会（C）标的资产在期权到期时间之前按期支付股息和红利（D）标的资产价格波动率为常数（E）假定标的资产价格遵从混沌理论34 根据期权定价理论，欧式看涨期权的价值主要取决于( )。（A）行权方式（B）期权期限（C）标的资产的价格波动率（D
11、）期权执行价（E）市场无风险利率35 利率市场化对经济社会产生的影响有( )。（A）引起利率下降（B）引起利率上升（C）商业银行拥有信贷价值制定权（D）信贷资金分流（E）信贷资金集中化36 在资金短缺的情况下，当利率放开后，可能会对宏观经济产生一定影响，导致( )。（A）投资规模下降（B）投资规模过大（C）通货膨胀（D）通货紧缩（E）外资流出36 2004 年 1 月某企业发行一种票面利率为 6%，每年付息一次，期限 3 年，面值 100 元的债券。假设 2004 年 1 月至今的市场利率是 4%。2007 年 1 月，该企业决定永久延续该债券期限，即实际上实施了债转股，假设此时该企业的每股税
12、后盈利是 0.50 元，该企业债转股后的股票市价是 22 元。请根据以上资料回答下列问题：37 2005 年 1 月，该债券的购买价应是( )。（A）90.2 元（B） 103.8 元（C） 105.2 元（D）107.4 元38 在债券发行时，如果市场利率高于债券票面利率，则( )。（A）债券的购买价高于面值（B）债券的购买价低于面值（C）按面值出售时投资者对该债券的需求减少（D）按面值出售时投资者对该债券的需求增加39 债转股后的股票静态定价是( )。（A）8.5 元（B） 12.5 元（C） 22.0 元（D）30.0 元40 以 2007 年 1 月该股票的静态价格为基准，债转股后的股
13、票当时市价( )。（A）低估（B）合理（C）高估（D）不能确定41 按照 2007 年 1 月的市场状况，该股票的市盈率是( )。（A）10 倍（B） 24 倍（C） 30 倍（D）44 倍利率与金融资产定价练习试卷 2 答案与解析一、单项选择题共 60 题，每题 1 分。每题的备选项中，只有 l 个最符合题意。1 【正确答案】 A【试题解析】 本期收益率也称当前收益率，是指本期获得债券利息(股利)额对债券本期市场价格的比率。计算公式为：本期收益率=支付的年利息(股利) 总额/本期市场价格。即信用工具的票面收益与市场价格的比率。【知识模块】 利率与金融资产定价2 【正确答案】 B【试题解析】
14、不同的信用工具，其价格确定方式各不相同。有价证券的价格实际上是以一定市场利率和预期收益为基础计算得出的现值。【知识模块】 利率与金融资产定价3 【正确答案】 A【试题解析】 票据作为金融工具的一种，一般均标明面值，没有票面利率。票据的交易价格是指面值扣除利息后的金额，主要取决于市场利率。【知识模块】 利率与金融资产定价4 【正确答案】 B【试题解析】 因为每年付息，需每年收到现金折成现值即为发行价：【知识模块】 利率与金融资产定价5 【正确答案】 B【试题解析】 在市场利率(或债券预期收益率)高于债券收益率(息票利率)时，债券的市场价格(购买价) 债券面值，即债券为贴现或打折发行；在市场利率(
15、或债券预期收益率)低于债券收益率(息票利率)时，债券的市场价格(购买价)债券面值，即债券为溢价发行；在市场利率(或债券预期收益率)等于债券收益率(息票利率)时，债券的市场价格(购买价)=债券面值，即债券为等价发行。【知识模块】 利率与金融资产定价6 【正确答案】 A【试题解析】 若市场利率低于债券收益率，则债券的预期收益率较高，故债券将高于其票面值发行，即溢价发行。【知识模块】 利率与金融资产定价7 【正确答案】 B【试题解析】 在市场利率(或债券预期收益率)等于债券收益率(息票利率)时，债券的市场价格(购买价)=债券面值。【知识模块】 利率与金融资产定价8 【正确答案】 A【试题解析】 根据
16、零增长模型股票内在价值决定公式，可得： 即：股票内在价值为 50 元，大于股票的市场价格 45 元，说明股票价值被低估，因此，该股票有投资价值。 【知识模块】 利率与金融资产定价9 【正确答案】 B【试题解析】 股票发行价格=预计每股税后盈利市场所在地平均市盈率=115=15(元 )。【知识模块】 利率与金融资产定价10 【正确答案】 D【试题解析】 罗伯茨(Harry Roberts) 于 1959 年首次提出用于描述信息类型的术语。当信息集从最小的信息集依次扩展到最大的信息集时，资本市场也就相应的从弱式有效市场逐步过渡到强式有效市场。【知识模块】 利率与金融资产定价11 【正确答案】 B【
17、试题解析】 半强式有效市场假说是指当前的证券价格不仅反映了历史价格包含的所有信息，而且反映了所有有关证券的能公开获得的信息。因此，在半强式有效市场中，投资者无法凭借可公开获得的信息获取超额收益。【知识模块】 利率与金融资产定价12 【正确答案】 C【试题解析】 理性的投资者总是追求投资者效用的最大化，即在同等风险水平下的收益最大化或是在同等收益水平下的风险最小化。【知识模块】 利率与金融资产定价13 【正确答案】 D【试题解析】 资本资产定价理论是在马科维茨投资组合理论基础上提出的，其假设条件除马科维茨提出的假设外，还有：市场上存在一种无风险资产，投资者可以按无风险利率借进或借出任意数额的无风
18、险资产；市场效率边界曲线只有一条；市场是有效的，交易费用为零。【知识模块】 利率与金融资产定价14 【正确答案】 A【试题解析】 A 项资本市场线反映了风险资产组合和无风险资产的收益与风险关系；B 项收益曲线是指期限不同、却有着相同流动性、税率结构与信用风险的金融资产的利率曲线；C 项证券市场线是在资本市场线的基础上，进一步说明了单个风险资产的收益与风险之间的关系。【知识模块】 利率与金融资产定价15 【正确答案】 C【试题解析】 资产风险一般有系统性风险和非系统性风险两类：前者是由宏观经济营运状况或市场结构所引致的风险，又称市场风险，它在市场上永远存在，不可能通过资产组合来消除；后者是指具体
19、的经济单位自身投资方式所引致的风险，又称特有风险，它在市场可由不同的资产组合予以防范、降低，甚至消除。【知识模块】 利率与金融资产定价16 【正确答案】 C【试题解析】 值提供了一个衡量证券的实际收益率对市场投资组合的实际收益率的敏感度的比例指标，如果市场投资组合的实际收益率比预期收益率大 Y%，则证券 i 的实际收益率比预期大 iY%。所以，本题中该证券的实际收益率比预期收益率大 115%=15%。【知识模块】 利率与金融资产定价17 【正确答案】 C【试题解析】 值可以用来衡量证券的实际收益率对市场投资组合的实际收益率的敏感度，如果市场投资组合的实际收益率比预期收益率大 Y%，则证券 i
20、的实际收益率比预期大 iY%。因此， 值高(大于 1)的证券被称为“激进型”的，这是因为它们的收益率趋向于放大整体市场的收益率； 值低(小于 1)的证券被称为“防卫型”的；市场组合的 为 1 的证券被称为具有“平均风险 ”。【知识模块】 利率与金融资产定价18 【正确答案】 A【试题解析】 X 表示期权的执行价格，S 为股票价格，T-t 为期权期限，r 为无风险利率，e 为自然对数的底(2.718) ， 为股票价格波动率。【知识模块】 利率与金融资产定价19 【正确答案】 D【试题解析】 ；d2=0.42-0.3 =0.12， C=4.60.6628-4.5e-0.0610.5487=0.72
21、(元)。【知识模块】 利率与金融资产定价20 【正确答案】 B【试题解析】 目前，我国的存贷款利率尚未市场化，由我国的中央银行中国人民银行统一管控。【知识模块】 利率与金融资产定价21 【正确答案】 B【试题解析】 根据我国国情和国际经验，人民银行按照先外币、后本币，先贷款、后存款，存款先大额长期、后小额短期的基本步骤进行利率市场化。因此利率市场化改革的切入点是外币利率市场化。【知识模块】 利率与金融资产定价22 【正确答案】 A【试题解析】 按照利率市场化的程度划分，我国现行国内利率可以分三类：被严格管制的利率，主要是针对居民和企业的人民币存款利率；正在市场化的利率，主要是银行的贷款利率和企
22、业债券的发行利率；已经基本市场化的利率，包括除企业债券发行利率以外的各类金融市场、银行同业拆借市场利率、外币市场存贷款利率等。【知识模块】 利率与金融资产定价23 【正确答案】 B【试题解析】 目前我国利率市场化改革最大的任务就是银行人民币存、贷款利率，特别是居民存款利率的市场化。【知识模块】 利率与金融资产定价24 【正确答案】 A【试题解析】 1996 年 6 月 1 日中国人民银行放开了银行间同业拆借利率，为利率稳步推进利率市场化改革奠定了基础。【知识模块】 利率与金融资产定价25 【正确答案】 D【试题解析】 2004 年 1 月 1 日，中国人民银行再次扩大金融机构贷款利率浮动区间。
23、商业银行、城市信用社贷款利率浮动区间扩大到0.9，1.7，农村信用社贷款利率浮动区间扩大到0.9，2.0，贷款利率浮动区间不再根据企业所有制性质、规模大小分别制定。【知识模块】 利率与金融资产定价26 【正确答案】 C【试题解析】 2004 年 1 月 1 日，中国人民银行再次扩大商业银行自主定价权，提高贷款利率市场化程度，企业贷款利率最高上浮幅度扩大到 70%，下浮幅度保持10%不变。因此，贷款利率区间上限=5.31%(1+70%)=9.03%，下限=5.31%(1-10%)=4.78%。【知识模块】 利率与金融资产定价27 【正确答案】 C【试题解析】 2000 年 9 月，放开外币贷款利
24、率和 300 万美元(含 300 万)以上的大额外币存款利率；300 万美元以下的小额外币存款利率仍由中国人民银行统一管理。【知识模块】 利率与金融资产定价二、多项选择题共 20 题，每题 2 分。每题的备选项中，有 2 个或 2 个以上符合题意，至少有 l 个错项。错选，本题不得分；少选，所选的每个选项得 0.5 分。28 【正确答案】 A,B,D,E【试题解析】 C 项在强式有效市场中，由于所有信息均反应在证券价格上，投资者不可能获得超额收益。【知识模块】 利率与金融资产定价29 【正确答案】 A,B,C,E【试题解析】 半强式有效市场中，当前的证券价格不仅反映了历史价格包含的所有信息，而
25、且反映了所有有关证券的能公开获得的信息。在这里，公开信息包括公司的财务报告、公司公告、有关公司红利政策的信息和经济形势等。【知识模块】 利率与金融资产定价30 【正确答案】 A,D【试题解析】 有价证券风险溢价的大小取决于市场均衡的风险-收益比率(即资本市场先(CML)线的斜率)和投资者的风险偏好程度。其中，前者是固定不变的，投资者只能通过改变风险偏好来影响风险溢价。【知识模块】 利率与金融资产定价31 【正确答案】 A,B,C【试题解析】 资本资产定价理论在假设上的非现实性体现在以下三方面：市场投资组合的不完全性；市场不完全导致的交易成本； 该理论仅从静态的角度研究资产定价问题，而且决定资产
26、价格的因素也过于简单。【知识模块】 利率与金融资产定价32 【正确答案】 A,C,E【试题解析】 期权价值的决定因素主要有执行价格、期权期限、标的资产的风险度及无风险市场利率等。【知识模块】 利率与金融资产定价33 【正确答案】 A,B,D【试题解析】 布莱克斯科尔斯模型的假定有：无风险利率 r 为常数；没有交易成本、税收和卖空限制，不存在无风险套利机会；标的资产在期权到期时间之前不支付股息和红利；市场交易是连续的，不存在跳跃式或间断式变化；标的资产价格波动率为常数； 假定标的资产价格遵从几何布朗运动。【知识模块】 利率与金融资产定价34 【正确答案】 B,C,D,E【试题解析】 根据布莱克斯
27、科尔斯模型的欧式看涨期权定价公式可以得出上述结论。【知识模块】 利率与金融资产定价35 【正确答案】 B,C,D【试题解析】 利率市场化对经济社会产生的影响有：利率水平可能大幅攀升、高利率的贷款需求可能得到满足、信贷资金分流、商业银行拥有信贷价格制定权。【知识模块】 利率与金融资产定价36 【正确答案】 A,C【试题解析】 在资本短缺时，当利率放开后，必然会导致利率水平的大辐上升，从而隐含风险。这种风险主要表现为：社会筹资成本大幅提高，导致投资规模萎缩；吸引外资大量流入，易诱发通货膨胀，加重金融市场投机，从而可能造成宏观经济运行的极不稳定。【知识模块】 利率与金融资产定价【知识模块】 利率与金
28、融资产定价37 【正确答案】 B【试题解析】 【知识模块】 利率与金融资产定价38 【正确答案】 B,C【试题解析】 在市场利率(或债券预期收益率)高于债券收益率(息票利率)时，债券的市场价格(购买价) 债券面值，即债券为贴现或打折发行。如果按面值出售，则资者对该债券的需求减少。【知识模块】 利率与金融资产定价39 【正确答案】 B【试题解析】 【知识模块】 利率与金融资产定价40 【正确答案】 C【试题解析】 根据上题计算可得，债转股后的股票静态定价为 12.5 元，而该企业债转股后的股票市价为 22 元，可见，债转股后的股票当时市价高估。【知识模块】 利率与金融资产定价41 【正确答案】 D【试题解析】 市盈率=股票价格/每股税后盈利=22/0.5=44(倍)。【知识模块】 利率与金融资产定价
