1、注册会计师（财务成本管理）模拟试卷 206 及答案与解析一、单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。1 当财务杠杆系数为 1 时，下列表述正确的是( )。 （A）息税前利润增长率为零（B）息税前利润为零 （C）利息与优先股股息为零（D）固定成本为零 2 某公司股票目前发放的股利为每股 2 元，股利按 10%的比例固定递增，据此计算出的资本成本为 15%，则该股票目前的市价为( )元。（A）44（B） 13（C） 30.45（D）35.53 债券到期收益率计算的原理是( )。 （A）
2、到期收益率是购买债券后一直持有到期的内含报酬率 （B）到期收益率是能使债券每年利息收入的现值等于债券买入价格的贴现率 （C）到期收益率是债券利息收益率与资本利得收益率之和 （D）到期收益率的计算要以债券每年末计算并支付利息，到期一次还本为前提 4 一般情况下,认股权证的实际价值与理论价值的关系为( )。（A）实际价值大于理论价值（B）实际价值小于理论价值（C）实际价值等于理论价值（D）不能确定5 如果产品的单价与单位变动成本上升的百分率相同，其他因素不变，则盈亏临界点销售量 ( ) 。（A）不变（B）上升（C）下降（D）不确定6 股东协调自己和经营者目标的最佳办法是( )。（A）监督（B）激励
3、（C）经营者偏离股东目标的损失最小的方法（D）监督成本、激励成本和偏离股东目标的损失三者之和最小的办法7 下列关于投资项目风险处置的调整现金流量法的说法错误的是( )。（A）在调整现金流量法下，折现率是指不包括非系统性风险，但包括系统性风险的折现率（B）现金流量的风险越大，肯定当量系数就越小（C）投资者越偏好风险，肯定当量系数就越大（D）通常肯定当量系数的确定与未来现金流量的标准差有关，但是标准差是估算的结果，很容易产生偏差8 下列各项费用中，不能直接借记“基本生产成本” 科目的是( )。（A）车间生产工人福利费（B）车间生产工人工资（C）车间管理人员工资（D）构成产品实体的原料费用9 下列关
4、于财务分析方法说法中，不正确的是( )。（A）包括比较分析法和因素分析法两种（B）财务分析的比较分析法按对象分析可分为与本公司历史、同类公司和计划预算比较（C）财务分析的比较分析法按内容可分为会计要素总量、结构百分比和计划预算的比较（D）因素分析法的步骤包括：确定分析对象、确定驱动因素、确定替代顺序和按顺序计算羔异影响10 单位变动成本单独变动会导致安全边际( )。（A）同方向变动（B）同方向变动或反方向变动（C）反方向变动（D）不变动二、多项选择题每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不
5、答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。11 下列属于净增效益原则应用领域的是( )。（A）委托代理理论（B）机会成本（C）差额分析法（D）沉没成本概念12 全面预算的作用包括( )。 （A）规定企业一定时期的总目标，动员全体职工为此奋斗 （B）使各级各部门的工作在预算的基础上协调起来 （C）预算是控制经济活动的依据和衡量的标准 （D）考核管理人员工作业绩的依据 13 下列有关投资组合风险和报酬的表述正确的是( )。（A）机会集曲线上，有效边界就是从最低预期报酬率点到最高预期报酬率点的那段曲线（B）持有多种不完全正相关的证券可以降低风险（C）资本市场线反映了在资本市场上资产组合风险和报酬
6、之间的权衡关系（D）投资者可以把部分资金投资于有效边界以下的投资组合以降低风险14 股票分割的目的在于( )。（A）减少股利支付（B）吸收更多的投资者（C）稳定股票价格（D）树立企业发展的形象（E）降低每股盈余15 在短期借款的利息计算和偿还方法中，企业实际负担利率高于名义利率的有( )。（A）利随本清法付息（B）贴现法付息（C）贷款期内定期等额偿还贷款（D）到期一次偿还贷款16 融资租赁的特点有( )。（A）租赁期较长（B）不得任意中止租赁合同或契约（C）租赁资产的报酬和风险由承租人承受（D）出租方提供设备维修和人员培训17 影响内含增长率的因素有( )。（A）经营资产销售百分比（B）经营负
7、债销售百分比（C）预计销售净利率（D）预计股利支付率18 下列成本中，属于生产车间可控成本的有( )。（A）由于疏于管理导致的废品损失（B）车间发生的间接材料成本（C）按照资产比例分配给生产车间的管理费用（D）按直线法提取的生产设备折旧费三、判断题请判断每题的表述是否正确，你认为正确的，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂代码“”，你认为错误的，填涂代码“”。每题判断正确的得 l 分；每题判断错误的倒扣 0.5 分；不答题既不得分，也不扣分。扣分最多扣至本题型零分为止。答案写在试题卷上无效。19 平衡增长一般不会消耗企业的财务资源，是一种可持续的增长速度。( ) （A）正确（B）错误20 已获
8、利息倍数等于税息前利润除以财务费用中的利息与应计入固定资产成本的资本化利息之和。( )（A）正确（B）错误21 若预计的息税前利润小于无差别点息税前利润,企业应选择负债融资。( )（A）正确（B）错误22 采用多角经营控制风险的惟一前提是所经营的各种商品和利润率存在负相关关系。( )（A）正确（B）错误23 在只生产一种产品的工业企业中，直接生产费用和间接生产费用都可以直接计入该种产品成本。( )（A）正确（B）错误24 企业目前的速动比率大于 1，财务人员在作账时，本应借记应付账款，却误记应收账款，这种 B 会导致计算出来的速动比率比企业实际的速动比率低。 ( )（A）正确（B）错误25 公
9、司持有有价证券的年利率为 6%，公司的现金最低持有量 2 500 元，现金余额的最优返回线为 9 000 元，如果公司现有现金 21 200 元，则根据随机模型应将其中的 8BO 元投资于证券。 ( )（A）正确（B）错误26 由于通货紧缩，某公司不打算从外部融资，而主要靠调整股利分配政策，扩大留存收益来满足销售增长的资金需求。历史资料表明，该公司资产、负债与销售总额之间存在着稳定的百分比关系。现已知资产销售百分比为 60%，负债销售百分比为 15%，计划下年销售净利率 5%，不进行股利分配。据此，可以预计下年销售增长率为 12.5%。( )（A）正确（B）错误27 现行制度规定，国有破产企业
10、职工安置费的来源之一是企业出售土地使用权所得。 ( )（A）正确（B）错误28 (2009 年旧制度) 当企业的长期资本不变时，增加长期资产会降低财务状况的稳定性。( )（A）正确（B）错误四、计算分析题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。29 某公司资产总额为 5600 万元，负债总额 2800 万元，其中，本期到期的长期债务和应付票据为 2000 万元，流动负债 800 万元，股东权益中股本总额为 1600 万元，全部为普通股，每股面值 1 元，每股现行市价 5 元。当年实现净利润 10
11、00 万元，留存盈利比率为 60%，股利发放均以现金股利支付。公司当年经营现金流量净额为 3000 万元，销售收入(含税)12000 万元。要求：根据上述资料计算下列指标：(1) 产权比率、权益乘数、权益净利率；(2) 每股收益、每股股利、每股净资产；(3) 股票获利率、股利支付率、股利保障倍数；(4) 市盈率、市净率；(5) 现金到期债务比、现金流动负债比、现金债务总额比；(6) 销售现金比率、每经营现金流量净额、全部资产现金回收率；(7) 现金股利保障倍数；(8) 若目前市场利率为 15%，则公司在理论上还可借入多少资金? 30 某企业拟追加筹资 2500 万元。其中发行债券 1000 万
12、元,筹资费率 3%,债券年利率为 5%,两年期,每年付息,到期还本,所得税率为 20%；优先股 500 万元,筹资费率为4%,年股息率 7%；普通股 1000 万元,筹资费率为 4%,第一年预期股利为 100 万元,以后每年增长 4%,试计算该筹资方案的综合资金成本。31 某公司需增添一台大型设备用寸：产品生产，购置成本 1 000 万元，使用寿命 3年，折旧期与使用期一致，采用直线法计提折旧，期满无残值使用该设备还需要每年发生 50 000 元的维护保养费。如果公司从银行贷款购买该设备，贷款年利率6%，需在 3 年内每年末等额偿还本金。此外，公司也可以从租赁商处租得该设备，租期 3 年，租赁
13、公司确定的利率为 7%，租赁手续费率为购置成本的 1.5%，约定每年末支付租金(含租赁资产的成本、成本利息和租赁手续费)，租赁期满后公司可获得设备的所有权。公司适用的所得税率为 40%，若投资人要求的必要收益率为10%。 要求： (1)要求编制下列租金摊销表(2)通过计算分析应采用何种方式取得设备。 32 某公司是一家上市公司，其未来连续两年预计的利润表和简化资产负债表如下：利润及利润分配表 单位：万元该公司目前的有息负债与投资资本的比率为 40%， 值为 3，有息债务税后成本为7%，公司的所得税税率为 30%，市场风险价格为 9%，无风险利率为 9%。 假设该公司在 2 年后的经济利润能够保
14、持 4%的固定增长率。同时，风险程度不变，继续能够保持目前的加权平均资本成本不变。 要求： (1) 计算股权资本成本和加权平均资本成本(保留到 1%)； (2) 计算前两年的经济利润； (3) 用经济利润法计算该公司企业价值。32 某公司目前的资本来源包括每股面值 1 元的普通股 800 万股和平均利率为 10%的 3000 万元债务。该公司现在拟投产一个新产品，该项目需要投资 4000 万元，预期投产后每年可增加息税前利润 400 万元。该项目备选的筹资方案有三个：(1)按 11%的利率平价发行债券；(2)按面值发行股利率为 12%的优先股；(3)按 20 元 /股的价格增发普通股。该公司目
15、前的息税前利润为 1600 万元；公司适用的所得税税率为 40%；证券发行费可忽略不计。要求：33 计算按不同方案筹资后的普通股每股收益； 34 计算增发普通股和债券筹资的每股收益无差别点，以及增发普通股和优先股筹资的每股收益无差别点；35 计算筹资前的财务杠杆系数和按三个方案筹资后的财务杠杆系数；36 根据以上计算结果分析，该公司应当选择哪一种筹资方式?理由是什么? 五、综合题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。36 已知：某企业为开发新产品拟投资 1000 万元建设一条生产线，现有甲、乙
16、、丙三个方案可供选择。 甲方案各年的净现金流量为：乙方案的相关资料为：在建设起点用 800 万元购置不需要安装的固定资产，同时垫支 200万元营运资本，立即投入生产。预计投产后第 1 到第 10 年每年新增 500 万元销售收入，每年新增的付现成本和所得税分别为 200 万元和 50 万元；第 10 年回收的固定资产余值和营运资本分别为 80 万元和 200 万元。丙方案的现金流量资料如表 2所示：注：“610”年一列中的数据为每年数，连续 5 年相等。若企业要求的必要报酬率为8，部分资金时间价值系数如下：要求：37 计算乙方案项目计算期各年的净现金流量；38 根据表 2 的数据，写出表中用字
17、母表示的丙方案相关净现金流量和累计净现金流量(不用列算式) ；39 计算甲、丙两方案的包括建设期的静态回收期；40 计算(PF ，8，10)和(AP，8，10)的值(保留四位小数)；41 计算甲、乙两方案的净现值指标，并据此评价甲、乙两方案的财务可行性；42 如果丙方案的净现值为 72569 万元，用等额年金法为企业做出该生产线项目投资的决策。43 甲企业从事医药产品开发，现准备追加投资扩大其经营规模，所需设备购置价款为 5 000 万元，当年投资当年完成投产无建设期，在该项目投资前营运资金需要量为 50 万元，另外，为了投资该项目需要在第 1 年支付 300 万元购入一项商标权，假设该商标权
18、按自投产年份起按经营年限平均摊销。该项投资预计有 6 年的使用年限，期满残值为零。该方案投产后预计销售单价 40 元，单位变动成本 14 元，每年经营性固定付现成本 100 万元，年销售量为 45 万件，用直线法提折旧，会计和税法规定相同。目前该企业的 值为 1.5，市场风险溢价为 8%，无风险利率为 4%，所得税税率为 40% 。该企业的资本包括权益资本和债务资本两部分构成，债务资本全部为债券，为 5 年期债券，每张债券的面值为 980 元，票面年利率为 10%，发行价格为980 元，每年付息一次，到期还本，共发行 10 000 张；股权市场价值为 330 万元。权益资本和债务资本的筹集均不
19、考虑筹资费用。该项目将目前的资本结构融资，预计该项目追加投资后由于风险增加，该企业要求增加 5 个百分点的额外风险报酬率。要求：用净现值法对该项目进行决策(折现率小数点保留到 1%)。 注册会计师（财务成本管理）模拟试卷 206 答案与解析一、单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。1 【正确答案】 C 【试题解析】 由公式可看出，利息和优先股股息为零时财务杠杆为 1。 【知识模块】 资本成本和资本结构2 【正确答案】 A【试题解析】 根据固定增长股利模式，普通股成本可计算如下：普
20、通股成本=预期股利/市价+股利递增率，即：15%=2(1+10%)/X+10%，X=44(元)【知识模块】 资本成本3 【正确答案】 A【试题解析】 债券到期收益率是指购进债券后，一直持有该债券至到期日可获的收益率。这个收益率是指按复利计算的收益率，它是能使未来现金流入现值等于债券买入价格的贴现率。计算时由于付息方式和计息方式不同，不一定是各期利息的现值，可能是到期一次还本付息的债券；也可能是贴现的债券等。 【知识模块】 财务估价4 【正确答案】 A【知识模块】 企业筹资方式5 【正确答案】 C【试题解析】 若单价与单位变动成本同比上升，其差额是会变动的，随着上升的比率增加，差额也会不断增加。
21、单价和单位变动成本的差额是计算盈亏临界点销量的分母，因此，固定成本 (分子)不变时，盈亏临界点销售量会下降。【知识模块】 本量利分析6 【正确答案】 D【试题解析】 通常，股东同时采取监督和激励两种方式来协调自己和经营者的目标。尽管如此仍不可能使经营者完全按照股东的意愿行动，经营者仍然可能采取一些对自己有利而不符合股东最大利益的决策，并由此给股东带来一定的损失。监督成本、激励成本和偏离股东目标的损失之间此消彼长，相互制约。股东要权衡轻重，力求找出能使监督成本、激励成本和偏离股东目标的损失三项之和最小的解决办法，它就是最佳的解决办法。7 【正确答案】 A【试题解析】 在调整现金流量法下，折现率是
22、指无风险报酬率，既不包括非系统性风险也不包括系统性风险；现金流量的风险与肯定当量系数反方向变化；投资者越偏好风险，有风险的现金流量调整成的无风险现金流量就越大，即肯定当量系数就越大；通常肯定当量系数的确定与未来现金流量的风险程度有关，而标准差是量化风险的常用指标，标准差是估算的结果，很容易产生偏差。8 【正确答案】 C【试题解析】 车间管理人员工资属于“制造费用”的范围，它通过“制造费用”分配到各种产品中去。9 【正确答案】 C【试题解析】 财务分析的比较分析法按照内容可分为：比较会计要素总量、比较结构百分比和比较财务比率。10 【正确答案】 C【试题解析】 单位变动成本、固定成本与安全边际反
23、方向变动，单价、销售量与安全边际同方向变动。二、多项选择题每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。11 【正确答案】 C，D【试题解析】 选项 A，B 是自利行为原则的应用领域。净增效益原则的应用领域之一是差额分析法,也就是在分析投资方案时只分析他们有区别的部分,而省略其相同的部分;另一个应用是沉没成本概念,沉没成本与将要采纳的决策无关,因此在分析决策方案时应将其排除。【知识模块】 财务管理总论12 【正确答案】 A,B,C,D【试题解析】 全
24、面预算的作用包括：奋斗的目标、协调的工具、控制的标准和考核的依据。 【知识模块】 财务预测与计划13 【正确答案】 B,C【试题解析】 有效边界应该是从最小方差组合点到最高预期报酬率点的那段曲线，A 错误；有效边界以下的投资组合与有效边界上的投资组合相比，要么是方差相同而报酬率较低，要么是报酬率相同而方差较大，要么是方差较大且报酬率较低，所以投资于有效边界以下的投资组合根本起不到降低风险的作用，投资者不应投资于有效边界以下的投资组合。14 【正确答案】 B,D【试题解析】 实行股票分割的目的在于通过增加股票股数降低每股市价,从而吸引更多的投资者。此外,股票分割往往是成长中的公司的行为,所以宣布
25、股票分割后容易给人一种“公司正处于发展之中”的印象,这种有利信息会对公司有所帮助。对于C,虽然股票分割在主观上为降低股价,客观上可能维持股价稳定 ,但维持股价稳定不是目的。同时,降低每股收益也是结果而非目的。15 【正确答案】 B,C【试题解析】 本题的主要考核点是三种利息支付方式的比较。贴现法付息会使企业实际可用贷款额降低，企业实际负担利率高于名义利率。企业采用分期偿还贷款方法时，在整个贷款期内的实际贷款额是逐渐降低的，平均贷款额只有一半，但银行仍按贷款总额和名义利率来计息，所以会提高贷款的实际利率(实际利率=利息/贷款额/2)=2名义利率。16 【正确答案】 A，B，C17 【正确答案】
26、A,B,C,D【试题解析】 假设外部融资额为零：O：经营资产销售百分比一经营负债销售百分比一(1+增长率)内含增长率预计销售净利率(1 一预计股利支付率) 。18 【正确答案】 A,B【试题解析】 可控成本是指在特定时期内、特定责任中心能够直接控制其发生的成本。三、判断题请判断每题的表述是否正确，你认为正确的，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂代码“”，你认为错误的，填涂代码“”。每题判断正确的得 l 分；每题判断错误的倒扣 0.5 分；不答题既不得分，也不扣分。扣分最多扣至本题型零分为止。答案写在试题卷上无效。19 【正确答案】 A【试题解析】 平衡增长是指保持目前的财务结构和与此有关的财
27、务风险，按照股东权益的增长比例增加借款，以此支持销售增长。符合可持续增长率的条件。 【知识模块】 财务预测与计划20 【正确答案】 A【知识模块】 财务报表分析21 【正确答案】 B【知识模块】 资金成本和资金结构22 【正确答案】 B【知识模块】 证券评价23 【正确答案】 A【知识模块】 成本计算的一般程序24 【正确答案】 A【试题解析】 速动比率大于 1 说明速动资产大于流动负债，将借记应付账款误记为应收账款将导致速动资产和流动负债比实际数等金额增加，在速动比率大于 1 的情况下，流动负债增长的比例将超过速动资产，从而使计算出来的速动比率比企业实际的速动比率低。25 【正确答案】 B【
28、试题解析】 现金最高持有量=39 000-2 2 500=22 000(元)，所以， 目前的现金持有量未达到现金最高持有量，不予理会。26 【正确答案】 A【试题解析】 由于不打算从外部融资，此时的销售增长率为内含增长率，设为y，则 0 60%-15%-(1+y)/y5%100%，解得：y12.5%。27 【正确答案】 A【试题解析】 原有教材内容，2004 年教材已删掉。28 【正确答案】 A【试题解析】 长期资本一长期资产=营运资本=流动资产一流动负债，当长期资本不变时，增加长期资产会降低营运资本，而营运资本的数额越大，财务状况越稳定，所以，原题的说法正确。【知识模块】 财务比率分析四、计
29、算分析题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。29 【正确答案】 (1)产权比率=2800(5600-2800)=1权益乘数=1+1=2权益净利率=10002800100%=35.71%(2) 每股收益 =10001600=0.625(元)每股股利=1000(1-60%)1600=0.25(元)每股净资产=28001600=1.75(元)(3) 股票获利率 =(0.255)100%=5%股利支付率=1-60%=40%股利保障倍数=0.625/0.25=2.5(4) 市盈率=50.6230 【正
30、确答案】 该筹资方案中,各种资金来源的比重及其个别资金成本为:设债券资本成本为 K,则 1000(1-3%)=10005%(1-20%)(P/A,K,2)+1000(P/S,K,2)设贴现率 K1 为 5%,10005%(1-20%)(P/A,5%,2)+1000(P/S,5%,2)=981.38970设贴现率 K2 为 6%,10005%(1-20%)(P/A,6%,2)+1000(P/S,6%,2)=401.8334+10000.89=963.34970利用插值法:(K-5%)/(6%-5%)=(970-981.376)/(963.336-981.376)K=5.63%优先股资金成本=7%
31、/(1-3%)=7.22%普通股资金成本=10%/(1-4%)+4%=14.42%债券比重=1000/2500=0.4优先股比重=500/2500=0.2普通股比重=1000/2500=0.4该筹资方案的综合资金成本=5.63%0.4+7.22%0.2+14.42%0.4=9.46%31 【正确答案】 比较融资租赁和借款购买的税后现金流量可知，融资租赁的税后现金流出量现值大于借声购买的税后现金流出量现值，所以宜采取借款购买的方式增添没备。32 【正确答案】 1)股权资本成本 rS9%39%36%加权平均资本成本rWACC36%60%7%40% 24.4%24%(2) 未来连续 2 年经济利润计
32、算表：33 【正确答案】 计算普通股每股收益34 【正确答案】 增发普通股和债券筹资的每股收益无差别点(EBIT-300)(1-40%)/1000=(EBIT-740)(1-40%)/800解得：EBIT=2500( 万元 )增发普通股和优先股筹资的每股收益无差别点(EBIT-300)(1-40%)/1000=(EBIT-300)(1-40%)-480/800解得：EBIT=4300( 万元 )35 【正确答案】 筹资前的财务杠杆系数=1600/(1600-300)=1.23发行债券的财务杠杆系数=2000/(2000-740)=2000/1260=1.59发行优先股的财务杠杆系数=2000/
33、2000-300-480/(1-40%)=2000/900=2.22增发普通股的财务杠杆系数=2000/(2000-300)=1.1836 【正确答案】 由于增发普通股每股收益(1.02 元)大于其他方案，且其财务杠杆系数(1.18)小于其他方案，即增发普通股方案每股收益高且风险低，所以方案(3)优于其他方案。五、综合题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。【知识模块】 资本预算37 【正确答案】 初始的净现金流量=一 800200=一 1000 (万元)第 1 到 10 年各年的营业现金流量
34、=销售收入一付现成本一所得税=50020050=250(万元)终结点的回收额=80+200=280( 万元)第 10 年的现金净流量=250+280=530( 万元)【知识模块】 资本预算38 【正确答案】 A=182+72=254(万元)B=1790+720+18+2801000=1808(万元)C=一 500500+(172+72+6)3=一 250 (万元)【试题解析】 【知识模块】 资本预算39 【正确答案】 甲方案包括建设期的静态回收期=1+1000250=5(年)丙方案的静态回收期=4+250254=4 98(年)【知识模块】 资本预算40 【正确答案】 (PF ，8，10)=1(
35、FP，8，10)=121589=04632(A P，8，10)=1(P A，8，10)=1 67101=01490【知识模块】 资本预算41 【正确答案】 NPV 甲 =-1000+250 x(PA，8， 6)一 250 x(PA，8，1)=-1000+250462292500 9259=-75 75(万元) NPV 乙 =-800200+250(PA，8，10)+280(PF，8，10) =-1000+25067101+28004632=807 22(万元) 由于甲方案的净现值为一 7575万元，小于零。所以该方案不具备财务可行性；因为乙方案的净现值大于零，所以乙方案具备财务可行性。【知识模
36、块】 资本预算42 【正确答案】 乙方案等额年金=807220 1490=12028(万元)乙方案永续净现值=120288=1503 5(万元 )丙方案等额年金=7256901401=10167 (万元)丙方案永续净现值=101678=1270 88 (万元 )所以，乙方案优于丙方案，应选择乙方案。【知识模块】 资本预算43 【正确答案】 (1)现金净流量年折旧=5 000/6833(万元 )年摊销=300/6=50( 万元)初始阶段的现金流出量为：5 000+50+300=5 350(万元)前 5 年每年的现金流量为：营业现金流量=EBIT(1-所得税税率)+折旧+摊销=(4045-100-
37、833-50)(1-40%)+833+50=995.2(万元)第六年的现金流量为：营业现金流量=995.2+50=1 045.2(万元)(2)确定折现率确定 W 的权益资本成本rs=4%+1.58%=16【试题解析】 本题的主要考核点是第五章投资管理中的有关问题。解答本题的关键：一要注意实体现金流量法和股权现金流量法的区别；二是加权平均资本成本市场价值权数的确定；三是风险调整折现率法的应用；四是折旧费和摊销费属于固定经营非付现成本，本题告诉每年经营性固定付现成本 100 万元，所以，每年经营性固定成本还应包括折旧费和摊销费。企业实体现金流量法，即假设全权益融资情况下的现金流量，计算现金流量时不考虑利息，同时不考虑利息抵税，负债的影响反映在折现率上。
