1、期货从业资格（期货基础知识）历年真题试卷汇编 11 及答案与解析一、单项选择题在每题给出的备选项中，只有 1 项最符合题目要求。1 根据我国股指期货投资者适当性制度，一般法人投资者申请开户时，其净资产不低于人民币( ) 万元。2012 年 5 月真题（A）100（B） 300（C） 50（D）5002 对于个股来说，当 系数大于 1 时，说明股票价格的波动 ( )以指数衡量的整个市场的波动。2009 年 11 月真题（A）高于（B）等于（C）无关于（D）低于3 利用股指期货进行套期保值，在其他条件不变时，买卖期货合约的数量( )。2012 年 9 月真题（A）与期货指数点成正比（B）与期货合约
2、价值成正比（C）与股票组合的 系数成正比（D）与股票组合市值成反比4 某基金经理计划未来投入 9000 万元买入股票组合，该组合相对于沪深 300 指数的 系数为 12。此时某月份沪深 300 股指期货合约期货指数为 3000 点。为规避股市上涨风险，该基金经理应( )该沪深 300 股指期货合约进行套期保值。2012年 5 月真题（A）买入 120 手（B）卖出 100 手（C）卖出 120 手（D）买入 100 手5 某机构在 3 月 5 日投资购人 A、B、C 三只股票，股价分别为 20 元、25 元、50元， 系数分别 15、1 3、08，三只股票各投入资金 100 万元，其股票组合的
3、 系数为( )。 2011 年 11 月真题（A）09（B） 094（C） 1（D）126 投资者以 33102 点开仓买入沪深 300 股指期货合约 5 手，当天以 33202 点全部平仓。若不计交易费用，其交易结果为( )。2012 年 9 月真题（A）亏损 3000 元（B）盈利 3000 元（C）盈利 15000 元（D）亏损 15000 元7 股指期货的反向套利操作是指( )。2012 年 9 月真题（A）卖出近期股指期货合约，同时买进远期股指期货合约（B）买进近期股指期货合约，同时卖出远期股指期货合约（C）卖出股票指数所对应的一揽子股票，同时买入股指期货合约（D）买进股票指数所对应
4、的一揽子股票，同时卖出股指期货合约8 9 月份和 10 月份沪深 300 股指期货合约的期货指数分别为 3550 和 3600 点，若两者的合理价差为 25 点，则该投资者最适合采取的交易策略是( )。(不考虑交易费用) 2012 年 9 月真题（A）买入 9 月份合约（B）卖出 10 月份合约（C）卖出 9 月份合约同时买入 10 月份合约（D）买入 9 月份合约同时卖出 10 月份合约9 沪深 300 指数为 3000 点，市场利率为 5，指数股息率为 1。3 个月后到期的沪深 300 股指期货的理论价格为( )点。2012 年 5 月真题（A）3030（B） 3045（C） 3180（D
5、）312010 假定市场利率为 5，股票红利率为 2。8 月 1 日，沪深 300 指数为 3500 点，9 月份和 12 月份沪深 300 股指期货合约的理论价差为( )点。2012 年 5 月真题（A）4375（B） 6125（C） 35（D）262511 对于股指期货来说，当出现期价高估时，套利者可以( )。2011 年 5 月真题（A）垂直套利（B）反向套利（C）水平套利（D）正向套利12 4 月 1 日，某股票指数为 1400 点，市场年利率为 5，年股息率为 15，若采用单利计算法，则 6 月 30 日交割的该指数期货合约的理论价格为( )。2010年 3 月真题（A）141208
6、 点（B） 1 40617 点（C） 140600 点（D）142450 点13 看跌期权的买方有权按执行价格在规定时间内向期权卖方( )一定数量的标的物。 2012 年 9 月真题（A）卖出（B）先买入后卖出（C）买入（D）先卖出后买入14 在期货期权合约中，除( )之外，其他要素均已标准化了。2012 年 9 月真题（A）执行价格（B）合约月份（C）权利金（D）合约到期日15 期权交易中，( ) 有权在规定的时间内要求行权。2012 年 9 月真题（A）只有期权的卖方（B）只有期权的买方（C）期权的买卖双方（D）根据不同类型的期权，买方或卖方16 以下关于场内期权和场外期权的说法，正确的是
7、( )。2012 年 5 月真题（A）场外期权较场内期权流动性好（B）场内期权被称为期货期权（C）场外期权被称为现货期权（D）场外期权合约可以是非标准化合约17 若期权买方拥有买入标的物的权利，该期权为( )。2012 年 5 月真题（A）欧式期权（B）美式期权（C）看涨期权（D）看跌期权18 按照买方权利的不同，期权可分为( )。2011 年 9 月真题（A）看涨期权和看跌期权（B）现货期权和远期期权（C）现货期权和期货期权（D）远期期权和期货期权19 关于期权交易的说法，正确的是( )。2010 年 6 月真题（A）交易发生后，卖方可以行使权利，也可以放弃权利（B）交易发生后，买方可以行使
8、权利，也可以放弃权利（C）买卖双方均需缴纳权利金（D）买卖双方均需缴纳保证金20 6 月份，某交易者以 200 美元/吨的价格卖出 4 手(25 吨手)执行价格为 4000 美元/吨的 3 个月期铜看跌期权。期权到期时，标的期铜价格为 4170 美元/ 吨，则该交易者的净损益为( ) 。2010 年 5 月真题（A）-20000 美元（B） 20000 美元（C） -37000 美元（D）37000 美元21 在芝加哥期货交易所某交易者在 2 月份以 18 美分蒲式耳的价格卖出一张(5000 蒲式耳张)7 月份到期、执行价格为 350 美分蒲式耳的玉米看跌期货期权，当标的玉米期货合约的价格跌至
9、 330 美分蒲式耳，期权价格为 22 美分蒲式耳时，如果对手执行该笔期权，则该卖出看跌期权者( )美元。2010 年 3 月真题（A）亏损 600（B）盈利 200（C）亏损 200（D）亏损 100二、多项选择题在每题给出的备选项中，至少有 2 项符合题目要求。22 股票市场非系统性风险( )。2011 年 5 月真题（A）可通过分散化的投资组合方式予以降低（B）通常与上市公司微观因素有关（C）对特定的个别股票产生影响（D）对整个股票市场的所有股票都产生影响23 投资者( ) 时，可以考虑利用股指期货进行空头套期保值。2012 年 11 月真题（A）认为股指期货的远月合约上涨幅度比近月合约
10、大（B）持有股票组合，担心股市下跌使股票资产缩水（C）计划在未来持有股票组合，担心股市上涨而影响未来收入成本（D）计划将来卖出股票组合，担心股市下跌而影响收益24 下面对 系数描述正确的有 ( )。2012 年 5 月真题（A）股票组合的 系数由组合中各股票投入资金所占比例及其 系数决定（B）当 系数大于 1 时，应做买入套期保值（C） 系数越大，该股票相对于以指数衡量的股票市场来说风险就越大（D）股票组合的 系数越大，套期保值所需的期货合约数量就越多25 利用股指期货进行套期保值需要买卖的期货合约数量由( )决定。2011 年 5月真题（A）现货股票的 系数（B）期货合约规定的数量（C）期货
11、指数点（D）期货合约价值26 以下关于股指期现套利的描述，正确的是( )。2012 年 9 月真题（A）当期货价格高估时，可进行正向套利（B）当期货价格等于期货理论价格时，套利者可以获取套利利润（C）其他条件相同的情况下，交易成本越大，无套利区间越大（D）套利交易可以促进期货指数与现货指数的差额保持在合理水平27 计算股票的持有成本主要考虑( )。2012 年 9 月真题（A）持有期内得到的股票分红红利（B）保证金占用费用（C）仓储费用（D）资金占用成本28 假设 r 为年利息率，d 为年指数股息率，t 为所需计算的各项内容的时间变量，T 代表交割时间，s(t) 为 时刻的现货指数，F(t，
12、T)表示 T 时交割的期货合约在 t时的现货价格(以指数表示)，TC 为所有交易成本，则( )。2012 年 9 月真题（A）无套利区间的上界应为：F(t，T)+TC=s(t)1+(rd)(T 一 t)365+TC（B）无套利区间的下界应为：F(t，T)一 TC=s(t)1+(rd)(T 一 t)365一 TC（C）无套利区间的下界应为：F(t，T)+TC=S(t)1+(r-d)(T 一 t)365+TC（D）无套禾 IJ 区间为S(t)1+(rd)(T 一 t)365一 TC，s(t)1+(rd)(T 一 t)365+TC 29 投资者以 3310 点开仓买入沪深 300 股指期货合约 5
13、手，后以 3320 点全部平仓。若不计交易费用，其交易结果为( )。2012 年 5 月真题（A）亏损 3000 元/手（B）盈利 3000 元手（C）盈利 15000 元（D）亏损 15000 元30 4 月 1 日，股票指数为 1500 点，市场利率为 5，股息率为 1，期现套利交易成本总计为 15 点。则 3 个月后到期的该指数期货合约( )。2012 年 5 月真题（A）理论价格为 1515 点（B）价格在 1530 点以上存在正向套利机会（C）价格在 1530 点以下存在正向套利机会（D）价格在 1500 点以下存在反向套利机会31 以下关于期权交易的说法，正确的是( )。2012
14、年 9 月真题（A）买方在未来买卖标的物的价格是事先确定的（B）行权时，买方有权决定买卖标的物的晶质（C）行权时，买方有权决定买卖标的物的价格（D）买方在未来买卖的标的物足事先确定的32 美式期权允许期权买方( )。2012 年 9 月真题（A）在期权到期日之后的任何一个交易日行权（B）在期权到期日之前的任何一个交易日行权（C）只能在期权到期日行权（D）在期权剑期日行权33 期货期权合约中必须载明的内容包括( )。2012 年 5 月真题（A）执行价格（B）合约月份（C）权利金（D）合约到期日34 下列关于期货期权说法正确的是( )。2012 年 5 月真题（A）期权的买方享有在规定时间内买入
15、或卖出相关期货合约的权利（B）期权的买方向期权的卖方支付权利金（C）期权的卖方有根据合约规定买入或卖出相关期货合约的义务（D）期权的卖方得到权利金35 以下关于期权交易的说法，正确的是( )。2010 年 6 月真题（A）期权卖方承担风险，履行买方提出的执行期权的义务（B）期权的买方可以根据市场情况灵活选择是否行权（C）权利金一般于期权到期日交付（D）期权的交易对象是标准化合约36 关于期权的内涵价值，以下说法正确的是( )。2012 年 9 月真题（A）平值期权的内涵价值等于零（B）内涵价值是立即执行期权合约时可获得的总收益(不考虑权利金及交易费用)（C）虚值期权的内涵价值小于零（D）实值期
16、权的内涵价值大于零37 关于期权价格的说法，正确的是( )。2012 年 9 月真题（A）看跌期权的价格不应该高于期权的执行价格（B）看涨期权的价格不应该低于标的资产的市场价格（C）看跌期权的价格不应该低于期权的执行价格（D）看涨期权的价格不应该高于标的资产的市场价格38 下列关于期权时间价值的说法，正确的是( )。2012 年 9 月真题（A）平值期权的时间价值最大（B）期权的时间价值可能小于零（C）期权的时间价值一定大于等于零（D）期权的时间价值不应该高于期权的权利金39 期货期权的价格，是指期权的( )。2012 年 5 月真题（A）执行价格（B）权利金（C）标的物的市场价格（D）买方买
17、入期权的价格40 对期权权利金的表述正确的有( )。2011 年 11 月真题（A）是买方面临的最大可能的损失(不考虑交易费用)（B）是执行价格一个固定的比率（C）是期权的价格（D）是买方必须负担的费用41 关于买进看跌期权的说法(不计交易费用)正确的有( )。2010 年 5 月真题（A）看跌期权的买方的最大损失是权利金（B）看跌期权的买方的最大损失是：执行价格一权利金（C）当标的物的价格小于执行价格时，行权对看跌期权买方有利（D）当标的物的价格大于执行价格时，行权对看跌期权买方有利三、分析计算题在每题给出的备选项中，只有 1 项符合题目要求。41 某股票看涨期权(A) 执行价格和权利金分别
18、为 60 港元和 453 港元，该股票看跌期权 (B) 执行价格和权利金分别为 675 港元和 648 港元，此时该股票市场价格为 6395 港元。2012 年 5 月真题42 比较 A、B 的内涵价值( )。（A）A 大于 B（B） A 小于 B（C） A 等于 B（D）条件不足，不能确定43 比较 A、B 的时间价值( )。（A）A 大于 B（B） A 小于 B（C） A 等于 B（D）条件不足，不能确定43 某股票当前价格为 8875 港元，其看跌期权 A 的执行价格为 1 10 港元，权利金为 2150 港元，另一股票当前价格为 6395 港元，其看跌期权 B 的执行价格与权利金分别为
19、 675 港元和 485 港元。2010 年 5 月真题44 比较 A、B 的内涵价值( )。（A）条件不足，不能确定（B） A 等于 B（C） A 小于 B（D）A 大于 B45 比较 A、B 的时间价值( )。（A）条件不足，不能确定（B） A 等于 B（C） A 小于 B（D）A 大于 B45 某股票当前价格为 8875 港元。2009 年 11 月真题46 该股票期权的内涵价值最高的是( )。（A）执行价格为 8750 港元，权利金为 425 港元的看涨期权（B）执行价格为 9250 港元，权利金为 197 港元的看涨期权（C）执行价格为 8750 港元，权利金为 237 港元的看跌期
20、权（D）执行价格为 9250 港元，权利金为 489 港元的看跌期权47 该股票期权的时间价值最高的是( )。（A）执行价格为 8750 港元，权利金为 425 港元的看涨期权（B）执行价格为 9250 港元，权利金为 197 港元的看涨期权（C）执行价格为 8750 港元，权利金为 237 港元的看跌期权（D）执行价格为 9250 港元，权利金为 489 港元的看跌期权期货从业资格（期货基础知识）历年真题试卷汇编 11 答案与解析一、单项选择题在每题给出的备选项中，只有 1 项最符合题目要求。1 【正确答案】 A【试题解析】 对于一般法人及特殊法人投资者申请开户除满足自然人投资者要求外，还应
21、该具备：一般法人投资者申请开户，净资产不低于人民币 100 万元；一般法人申请开户，应当具备相应的决策机制和操作流程，决策机制主要包括决策的主体与决策程序，操作流程应当明确业务环节、岗位职责以及相应的制衡机制；特殊法人投资者申请开户，还应当提供相关监管机构、主管机构的批准文件或者证明文件。2 【正确答案】 A【试题解析】 ，式中，R i 为第 i 只证券的收益率，R m 为市场组合(指数 )的收益率， 为市场组合(指数) 的收益方差。当单只股票的 系数大于 1时，说明该只股票的波动或风险程度高于以指数衡量的整个市场；而当 系数小于 1 时，说明股票的波动或风险程度低于以指数衡量的整个市场；如果
22、 系数等于 1，则表明股票的涨跌与市场指数的涨跌保持一致。3 【正确答案】 C【试题解析】 买卖期货合约数=现货总价值(期货指数点 每点乘数) 系数，其中，公式中的“期货指数点每点乘数”实际上就是一张期货合约的价值。当现货总价值和期货合约的价值已定下来后，所需买卖的期货合约数就与 系数的大小有关， 系数越大，所需的期货合约数就越多；反之，则越少。4 【正确答案】 A【试题解析】 买入套期保值是指交易者为了回避股票市场价格上涨的风险，通过在股指期货市场买入股票指数的操作，在股票市场和股指期货市场上建立盈亏冲抵机制。股指期货套期保值中合约数量的确定公式为：买卖期货合约数=现货总价值(期货指数点每点
23、乘数) 系数，本题应该买进期指合约数=90000000(3000300)12=120(手)。5 【正确答案】 D【试题解析】 假定一个组合 P 由 n 个股票组成，第 i 个股票的资金比例为Xi(X1+X2+Xn=1)； i 为第 i 个股票的 系数。则股票组合的 系数的计算公式为：=X 11+X22+Xnn。所以，本题中股票组合的 系数=1 513+1313+0813=12。6 【正确答案】 C【试题解析】 沪深 300 股指期货的合约乘数为每点人民币 300 元。该投资者盈利=(3320233102)3005=15000(元)。7 【正确答案】 C【试题解析】 当存在期价低估时，交易者可通
24、过买入股指期货的同时卖出对应的现货股票进行套利交易，这种操作称为“反向套利”。8 【正确答案】 D【试题解析】 9 月份和 10 月份沪深 300 股指期货合约的实际价差为 50 点，高出合理价差 25 点，此时可以通过买入低价合约、同时卖出高价合约的做法进行套利，可以获取 25 点的稳定利润。9 【正确答案】 A【试题解析】 股指期货理论价格的计算公式可表示为：F(t，T)=s(t)+s(t)(r-d)(T-t)365=s(t)1+(r-d)(T-t)365=30001+(5 -1)(3 12)=3030 (点)。10 【正确答案】 D【试题解析】 根据股指期货理论价格的计算公式可推出，不同
25、时点上同一品种的股指期货的理论差价计算公式为：F(T 2)一 F(T1)=s(r-d)(T2-T1)365=3500(5-2)(312)=2625(点)。11 【正确答案】 D【试题解析】 当股指期货合约实际价格高于股指期货理论价格时，称为期价高估。当存在期价高估时，交易者可通过卖出股指期货的同时买入对应的现货股票进行套利交易，这种操作称为“正向套利”。12 【正确答案】 A【试题解析】 股指期货理论价格的计算公式可表示为：F(t，T)=s(t)+s(t)(r-d)(T-t)365=s(t)1+(r-d)(T 一 t)365=14001+(5-1 5)90365=1412 08(点)。其中：为
26、时间变量；T 代表交割时间； T-t 就是时刻至交割时的时间长度；S(t)为 t 时刻的现货指数； F(t，T)表示 T 时交割的期货合约在 t 时的理论价格 (以指数表示) ；r 为年利息率；d 为年指数股息率。13 【正确答案】 A【试题解析】 按照买方执行期权时拥有的买卖标的物权利的不同、，可以将期权分为看涨期权和看跌期权。看跌期权是指期权的买方向卖方支付一定数额的权利金后，即拥有在期权合约的有效期内，按执行价格向期权卖方卖出一定数量标的物的权利，但不负有必须卖出的义务。14 【正确答案】 C【试题解析】 场内期权合约与期货合约相似，是由交易所统一制定的标准化合约。除期权价格外，其他期权
27、相关条款均应在期权合约中列明。权利金也称为期权费、期权价格，是期权买方为取得期权合约所赋予的权利而支付给卖方的费用。15 【正确答案】 B【试题解析】 期权也称为选择权，是指期权的买方有权在约定的期限内，按照事先确定的价格，买入或卖出一定数量的某种特定商品或金融工具的权利。期权交易是一种权利的买卖，期权的买方在买入后，便取得了选择权。在约定的期限内既可行权买入或卖出标的资产，也可放弃行使权利；当买方选择行权时，卖方必须履约。16 【正确答案】 D【试题解析】 场外期权是指在非集中性的交易场所交易的非标准化的期权，也称为店头市场期权或柜台期权。场内期权也称为交易所期权，是指由交易所设计并在交易所
28、集中交易的标准化期权。17 【正确答案】 C【试题解析】 看涨期权是指期权的买方向卖方支付一定数额的权利金后，即拥有在期权合约的有效期内或特定时间，按执行价格向期权卖方买入一定数量的标的物的权利，但不负有必须买进的义务。看涨期权又称为买入期权或认购期权。18 【正确答案】 A【试题解析】 按照买方执行期权时拥有的买卖标的物权利的不同，可以将期权分为看涨期权和看跌期权。看涨期权买方将来有权按约定价格买进标的资产，看跌期权买方将来有权按约定价格卖出标的资产；按照期权合约标的物的不同，期权可以分为现货期权和期货期权。19 【正确答案】 B【试题解析】 期权买方向卖方支付一定数额的期权费后，便取得了在
29、约定的期限内以约定价格向卖方购买或出售一定数量标的物的权利。卖方负有必须履约的义务，即卖方获得期权费后，便负有向期权买方出售标的物或购买标的物的义务。由于卖方面临较大风险，因而必须缴纳保证金作为履约担保；而买方的最大风险限于已经支付的权利金，所以无需缴纳保证金。20 【正确答案】 B【试题解析】 该交易者卖出看跌期权，首先获得权利金为：200425=20000(美元)。期权到期时标的铜价格上涨，所以该期权的买者不执行期权，所以该交易者的净损益为 20000 美元。21 【正确答案】 D【试题解析】 因为该投资者卖出看跌期权后期货合约的价格下跌，所以该投资者的对手会执行期权，该投资者会产生亏损，
30、注意亏损额与到期日的期权价格 22 美分蒲式耳无关，损益额为：(330 一 350+18)5000=一 10000(美分)=一 100(美元)。二、多项选择题在每题给出的备选项中，至少有 2 项符合题目要求。22 【正确答案】 A,B,C【试题解析】 股票市场的系统性风险是指对整个股票市场的所有股票都产生影响的风险，这类风险难以通过分散投资的方法加以规避，又称不可控风险；非系统性风险则是指由于公司的经营管理、财务状况、市场销售、重大投资等因素发生重大变化而导致对某一只股票或者某一类股票价格发生大幅变动的风险，这种风险主要影响某一种证券，与市场上的其他证券没有直接联系。23 【正确答案】 B,D
31、【试题解析】 卖出套期保值又称为空头套期保值，是指交易者为了回避股票市场价格下跌的风险，通过在股指期货市场卖出股票指数的操作，而在股票市场和股指期货市场上建立盈亏冲抵机制。进行卖出套期保值的情形主要是：投资者持有股票组合，担心股市大盘下跌而影响股票组合的收益。24 【正确答案】 A,C,D【试题解析】 股票组合的 系数=X 11+X22+Xnn，当 系数大于 1 时，说明股票的波动或风险水平高于以指数衡量的整个市场的波动或风险水平；买卖期货合约数=现货总价值(期货指数点每点乘数) 系数， 系数越大，所需的期货合约数就越多；反之，则越少。25 【正确答案】 A,C,D【试题解析】 买卖期货合约数
32、=现货总价值(期货指数点 每点乘数) 系数。其中，公式中的“期货指数点每点乘数”实际上就是一张期货合约的价值。可见：当现货总价值和期货合约的价值已定下来后，所需买卖的期货合约数就与 系数的大小有关， 系数越大，所需的期货合约数就越多；反之，则越少。26 【正确答案】 A,C,D【试题解析】 在期现套利中：不考虑交易成本，当存在期价高估时，即实际价格高于理论价格，交易者可通过卖出股指期货同时买入对应的现货股票进行正向套利，当存在期价低估时，即实际价格低于理论价格，交易者可通过买入股指期货的同时卖出对应的现货股票进行反向套利；考虑交易成本，将期指理论价格上移一个交易成本之后的价位称为无套利区间的上
33、界，将期指理论价格下移一个交易成本之后的价位称为无套利区间的下界，只有当实际的期指高于上界时，正向套利才能够获利；反之，只有当实际期指低于下界时，反向套利才能够获利。27 【正确答案】 A,D【试题解析】 对于股票这种基础资产而言，由于它不是有形商品，故不存在储存成本。但其持有成本同样有两个组成部分：一项是资金占用成本，这可以按照市场资金利率来度量；另一项则是持有期内可能得到的股票分红红利。28 【正确答案】 A,B,D【试题解析】 无套利区间是指考虑交易成本后，将期指理论价格分别向上移和向下移所形成的区间。如题假设，无套利区间的上界应为 F(t，T)+TC=S(t)1+(rd)(T 一 t)
34、365+TC；而无套利区间的下界应为 F(t，T)一 TC=s(t)1+(rd)(T 一t)365一 TC；相应的无套利区间应为： S(t)1+(r 一 d)(T 一 t)365 一TC，S(t)1+(r 一 d)(T 一 t)365+TC。29 【正确答案】 B,C【试题解析】 每手盈利=(3320-3310)300=3000(元/手)，总盈利=30005=15000(元)。30 【正确答案】 A,B,D【试题解析】 根据理论价格计算公式 s(t)1+(rd)(T 一 t)365=15001+(5 一 1)4=1515( 点)，则无套利区间为 S(t)1+(rd)(r 一 t)365一 TC
35、，S(t)1+(rd)(r 一 t)365+TC=1500，1530。只有当实际的期指高于上界时，正向套利才能够获利；反之，只有当实际期指低于下界时，反向套利才能够获利。31 【正确答案】 A,D【试题解析】 期权也称为选择权，是指期权的买方有权在约定的期限内，按照事先确定的价格买入或卖出一定数最的某种特定商品或金融工具的权利。32 【正确答案】 B,D【试题解析】 美式期权是指期权买方在期权有效期内的任何交易日都可以行使权利的期权。期权买方既可以在期权合约到期日行使权利，也可以在期权到期日之前的任何一个交易日行使权利。在到期日之后期权作废，买方权利随之消失。33 【正确答案】 A,B,D【试
36、题解析】 期权合约的主要条款及内容包括：合约规模；执行价格的相关规定；最小变动价位；合约月份；最后交易日；执行；合约到期时间。34 【正确答案】 A,B,C,D【试题解析】 期权是指期权的买方有权在约定的期限内，按照事先确定的价格，买入或卖出一定数量的某种特定商品或金融工具的权利。期权买方向卖方支付一定数额的期权费后，便取得了在约定的期限内以约定价格向卖方购买或出售一定数量标的物的权利，卖方获得期权费后，便负有向期权买方出售标的物或购买标的物的义务。35 【正确答案】 A,B【试题解析】 期权的买方在买入后，便取得了选择权。在约定的期限内既可行权买入或卖出标的资产，也可放弃行使权利；卖方负有必
37、须履约的义务，即卖方获得期权费后，便负有向期权买方出售标的物或购买标的物的义务，面临较大风险。C项，权利金一般于期权买卖时交付。D 项，场外期权的交易对象是工作标准化合约。36 【正确答案】 A,B,D【试题解析】 期权的内涵价值是指在不考虑交易费用和期权费的情况下，买方立即执行期权合约可获取的行权收益。内涵价值由期权合约的执行价格与标的物的市场价格的关系决定。看涨期权的内涵价值=标的物的市场价格一执行价格；看跌期权的内涵价值=执行价格一标的物的市场价格，如果计算结果小于 0，则内涵价值等于 0。所以，期权的内涵价值总是大于等于 0。37 【正确答案】 A,D【试题解析】 期权价格的取值范围是
38、：期权的权利金不可能为负；看涨期权的权利金不应该高于标的物的市场价格；美式看跌期权的权利金不应该高于执行价格，欧式看跌期权的权利金不应该高于将执行价格以无风险利率从期权到期贴现至交易初始时的现值。38 【正确答案】 A,B,D【试题解析】 C 项，欧式期权由于只能在期权到期时行权，所以在有效期的正常交易时间内，当期权的权利金低于内涵价值时，即处于实值状态的欧式期权具有负的时间价值时，买方并不能够立即行权。因此，处于实值状态的欧式期权的时间价值可能小于 0。39 【正确答案】 B,D【试题解析】 权利金也称为期权费、期权价格，是期权买方为取得期权合约所赋予的权利而支付给卖方的费用。40 【正确答
39、案】 A,C,D【试题解析】 权利金就是期权的价格，是期货期权的买方为获取期权合约所赋予的权利而必须支付给卖方的费用。期权权利金对于期权的买方来说，是其买入期权可能遭受损失的最高限度；对于卖方而言，卖出期货期权立即可以获得一笔权利金收入，而不必马上进行期货合约的交割。在期权交易中，场外期权权利金通过协商形成，场内期权权利金通过竞价形成。41 【正确答案】 A,C【试题解析】 从理论上说，期权买方的亏损风险是有限的(仅以期权权利金为限)，当看跌期权的执行价格高于当时的标的物价格时，该期权为实值期权，行权对买方有利；当看跌期权的执行价格低于当时的标的物价格时，该期权为虚值期权，行权对买方不利。三、
40、分析计算题在每题给出的备选项中，只有 1 项符合题目要求。42 【正确答案】 A【试题解析】 看涨期权的内涵价值=标的物的市场价格一执行价格=63 9560=3 95(港元)；看跌期权的内涵价值=执行价格一标的物的市场价格=6756395=3 55(港元)，则看涨期权 A 的内涵价值大于看跌期权 B 的内涵价值。43 【正确答案】 B【试题解析】 根据公式：时间价值=权利金一内涵价值，可得 A 的时间价值=4 53395=0 58( 港元)，B 的时间价值=648355=2 93(港元)，则 A 的时间价值小于 B 的时间价值。44 【正确答案】 D【试题解析】 内涵价值是指在不考虑交易费用和
41、期权费的情况下，买方立即执行期权合约可获取的行权收益，与权利金无关。A 的内涵价值 =110 一8875=21 25(港元)；B 的内涵价值=6756395=355(港元)。所以 A 的内涵价值大于 B 的内涵价值。45 【正确答案】 C【试题解析】 时间价值，又称外涵价值，是指权利金扣除内涵价值的剩余部分。A 的时间价值=2150 一 2125=025(港元)；B 的时间价值=4 85355=1 3(港元)，所以 A 的时间价值小于 B 的时间价值。46 【正确答案】 D【试题解析】 看涨期权的内涵价值=MaxST-E，0，看跌期权的内涵价值=MaxEST，0，内涵价值与权利金无关，其中 S
42、T 指标的物的市场价格，E指期权的执行价格。由此可得，ABCD 四项的内涵价值分别为：Max8875875，0=125(港元)；Max88759250，0=0(港元)；Max 8758875，0=0(港元)；Max9250 一 8875，0=3 75(港元)。47 【正确答案】 A【试题解析】 期权时间价值是指期权权利金扣除内涵价值的剩余部分，其计算公式为：时间价值=权利金一内涵价值。由上题已知 ABCD 四项的内涵价值分别为：125 港元、0 港元、0 港元、375 港元，代人公式计算，ABCD 四项的时间价值分别为：425125=3(港元)、197 港元、 237 港元、489375=1 14(港元)。
