1、金融理财师（CFP）投资规划期权章节练习试卷 2 及答案与解析1 买入看涨期权，( ) 。（A）投资者的潜在利润最大值为期权费（B）潜在的最大损失为无穷大（C）当标的物价格为协议价格与期权费之和时，达到盈亏平衡（D）是预期市场未来下跌的操作行为2 若一份期权的标的资产市场价格为 100 元，一般而言，期权的协定价格低于 100元越多，则( ) 。（A）看涨期权和看跌期权的期权费越高（B）看涨期权和看跌期权的期权费越低（C）看涨期权的期权费越低，看跌期权的期权费越高（D）看涨期权的期权费越高，看跌期权的期权费越低3 图 17-1 是关于 期权的描述，则下列各项中表述错误的是( )。（A）反映看涨
2、期权买方的收益状况（B）当标的资产价格涨为 75 元时，买方可以选择行权，也可以不选择行权（C）当标的资产价格涨为 75 元时，买方的损益平衡（D）当标的资产价格涨为 80 元时，买方的损益平衡4 影响期权价格的最主要的因素是( )。（A）协定价格与市场价格（B）权利期间（C）利率（D）标的物价格的波动性5 期权的权利期间与期权的时间价值存在( )的影响。（A）同方向但非线性（B）同方向线性（C）反方向但非线性（D）反方向线性6 美式期权和欧式期权的区别在于( )（A）美式期权只能在到期时执行，而欧式期权任何时候都可以执行（B）美式期权任何时候都可以执行，而欧式期权只能在到期时执行（C）两者的
3、交易地点不同（D）两者的交易方式不同7 股票看涨期权的价格与( )呈负相关关系。（A）股票价格（B）到期时间（C）到期价格（D）股票价格的波动率8 股票看跌期权价格_相关于股价，_相关于执行价格。( )（A）正；正（B）负；正（C）负；负（D）正；负9 目前我国证券市场上的权证分为认购权证和( )。（A）欧式权证（B）认沽权证（C）美式权证（D）认售权证10 可转换公司债券最主要的金融特征是( )。（A）具有公司债券和股票的双重特征（B）双重选择权（C）持有者身份随着证券的转换而相应变化（D）可以在一定的条件下转换为普通股11 可转换证券的( ) 是指它作为不具有转换选择权的一种证券时的价值。
4、（A）市场价格（B）转换平价（C）转换价值（D）理论价值12 关于认股权证的杠杆作用，下列说法正确的是( )。（A）认股权证价格的涨跌能够引起其可选购股票价格更大幅度的涨跌（B）对于某一认股权证来说，其溢价越高，杠杆因素就越高（C）认股权证价格同其可选购股票价格保持相同的涨跌数（D）认股权证价格要比其可选购股票价格的上涨或下跌的速度快得多13 下列关于认股权证的说法正确的是( )。（A）认股权证是看跌期权的一种（B）认股权证只向老股东发行（C）认股权证的价格随股票市场价格的变化而变化（D）认股权证的存续期通常较短14 可转换证券实际上是一种普通股票的( )。（A）长期看涨期权（B）短期看涨期权
5、（C）长期看跌期权（D）短期看跌期权15 ( ) 是指每一份可转换债券可以换取多少股普通股股票。（A）转换价格（B）转换比例（C）转换期限（D）转换升水16 下面关于可转换债券的叙述，错误的是( )。（A）可转换债券是一种附有转股权的特殊债券（B）可转换债券具有双重选择权（C）投资者可自行选择是否转股，而可转债发行人拥有是否实施赎回条款的选择权（D）可转换债券限定了发行人的收益、投资者的风险，而对发行人的风险、投资者的收益却没有限制17 我国可转换公司债券管理办法规定，可转换公司债券的期限最短为 3 年，最长为 5 年，自发行之日起( )个月后可转换为公司股票。（A）4（B） 5（C） 6（D
6、）718 如果某可转换债券面额为 1000 元，规定其转换比例为 40，则转换价格为( )元。（A）5（B） 25（C） 50（D）10019 如果某可转换债券面额为 1000 元，转换价格为 40 元，当股票的市价为 60 元时，该债券当前的转换价值为( )元。（A）1200（B） 1450（C） 1500（D）165020 关于附权证的可分离公司债券与可转换债券的叙述，说法错误的是( )。（A）可转换债券持有人即转股权所有人；而附权证债券在可分离交易的情况下，债券持有人拥有的是单纯的公司债券，不具有转股权（B）可转换债券持有人在行使权力时，将债券按规定的转换比例转换为上市公司股票，债券将不
7、复存在；而附权证债券发行后，权证持有人将按照权证规定的认股价格以现金认购标的股票，对债券不产生直接影响（C）可转换债券持有人的转股权有效期通常等于债券期限，债券发行条款中可以规定若干修正转股价格的条款；而附权证债券的权证有效期通常不等于债券期限，只有在正股除权除息时才调整行权价格和行权比例（D）可转换债券通常是转换成优先股票，附权证的可分离公司债券通常是认购国库券21 可转换债券实质上嵌入了普通股票的( )。（A）远期合约（B）期货合约（C）看跌期权（D）看涨期权22 可转换债券在转换前后体现的分别是( )。（A）债权债务关系，所有权关系（B）债权债务关系，债权债务关系（C）所有权关系，所有权
8、关系（D）所有权关系，债权债务关系23 可转债发行人拥有是否实施赎回条款的选择权，并为此要支付比没有赎回条款的转债( )的利率。（A）更低（B）更高（C）更低或更高（D）相同24 某公司 2007 年 5 月发行了 10 亿可转换债券，规定其于 2012 年 5 月到期还本付息，2007 年 11 月起持有该可转换债券的投资者可以按一定比率将其转换为普通股票，则该可转换债券的有效期限为_，转换期限为_。( )（A）4 年半；4 年半（B） 4 年半；5 年（C） 5 年；4 年半（D）5 年；5 年25 某可转换债券的债券面额为 1000 元，规定其转换比例为 80，则其转换价格为( )。（A
9、）8 元（B） 12.5 元（C） 25 元（D）8026 下列不需要对可转换债券的转换价格进行修正的情况是( )。（A）送股（B）配股（C）股票价格在某一日暴跌（D）增发股票27 某可转换债券的债券面额为 1000 元，规定其转换比例为 80，其股票现在的市价为 13 元，则该可转换证券的转换价值为( )。（A）1000 元（B） 1040 元（C） 1013 元（D）960 元28 关于金融期权价格的影响因素，下列叙述正确的是( )。（A）期权期间越短，期权价格越高（B）标的资产收益率越高，看涨期权的价格越高，而看跌期权的价格越低（C）短期利率变动不影响期权价格（D）执行价格与市场价格之间
10、的差距越大，则时间价值越小29 不考虑期权费，看涨期权买方的收益为( )。（A）max(0，X-S T)（B） max(0，S T-X)（C） X（D）S T30 某股票的看跌期权的执行价格为 40 元/股，看跌期权的价格为 2 元/ 股，该股票的看涨期权的执行价格也为 40 元/股，但看涨期权的价格为 3.5 元/ 股。那么，该看跌期权的卖方最大损失为_元/股，该看涨期权的卖方最大收益为 _元/ 股。( )（A）38.0：3.5（B） 38.0；36.5（C） 40.0；3.5（D）40.0；40.031 某客户购买了执行价格为 70 元/股的某公司股票的看涨期权合约，期权价格为6 元/股。
11、如果忽略交易成本，该客户的盈亏平衡价格是 ( )元。（A）54（B） 68（C） 76（D）9232 某投资者购买了执行价格为 25 元、期权价值为 4 元的看涨期权合约，并卖出执行价格为 40 元、期权价值为 2.5 元的看涨期权合约。如果该期权的标的资产的价格在到期时上升到 50 元，并且在到期日期权被执行，则该投资者在到期时的净利润为( ) 元。 (忽略交易成本)（A）8.5（B） 13.5（C） 16.5（D）23.533 某投资者做一个 5 月玉米的卖出蝶式期权组合，他卖出一个敲定价格为 260 美分的看涨期权，收入权利金 25 美分。买入两个敲定价格为 270 美分的看涨期权，付出
12、权利金各 18 美分。再卖出一个敲定价格为 280 美分的看涨期权，权利金为 17美分。该组合的最大收益和风险为( )美分。（A）6；5（B） 6；4（C） 8；5（D）8；434 杨先生以 2.5 元的价格购买一份执行价格为 25 元的看涨期权，同时以 1.5 元的价格出售一个执行价格为 28 元的看涨期权。如果到期时股票价格为 30 元，此策略的收益为( ) 元。（A）0（B） 1（C） 3（D）535 下列说法错误的有( )。看涨期权是指期货期权的卖方在支付了一定的权利金后，即拥有在合约有效期内，按事先约定的价格向期权买方买入一定数量的相关期货合约，但不负有必须买入的义务美式期权的买方既
13、可以在合约到期日行使权利，也可以在到期日之前的任何一个交易日行使权利美式期权在合约到期日之前不能行使权利看跌期权是指期货期权的买方在支付了一定的权利金后，即拥有在合约有效期内，按事先约定的价格向期权卖方卖出一定数量的相关期货合约，但不负有必须卖出的义务（A）、（B） 、（C） 、（D）、36 下列方法中期权执行后可以转换为期货空头部位的是( )。买进看涨期权 买进看跌期权 卖出看涨期权 卖出看跌期权（A）、（B） 、（C） 、（D）、36 根据下列材料，回答下列题目：假定某投资者买入了一张(100 份)IBM 公司 5 月份执行价格为 100 美元的看涨期权合约，期权价格为 5 美元，并且卖出
14、了一张 IBM 公司 5 月份执行价格为 105 美元的看涨期权合约，期权价格为 2 美元。37 此策略能获得的最大潜在利润是( )美元。（A）200（B） 300（C） 500（D）60038 如果到期时，IBM 公司的股票价格为每股 103 美元，该投资者的利润为( )美元。（A）0（B） 200（C） 400（D）60039 此策略的最大的损失是( )美元。（A）150（B） 300（C） 400（D）50040 该投资者达到盈亏平衡时的最低股票价格是( )美元。（A）101（B） 102（C） 103（D）10440 根据下述材料，回答下列题目：肖女士购买两个执行价格分别为 15 元和
15、 25 元的看涨期权，并出售两份执行价格为20 元的看涨期权构造而成蝶式差价期权的投资策略。假定执行价格为 15 元、20 元、25 元的 3 个月看涨期权的市场价格分别为 8.5 元、5 元、4.5 元。41 构造此蝶式差价期权的成本为( )元。（A）0（B） 1（C） 3（D）542 如果到期时股票价格为 28 元，则此策略的净收益为( )元。（A）-3（B） 0（C） 1（D）343 如果到期时股票价格为 18 元，则此策略的净收益为( )元。（A）-3（B） 0（C） 1（D）344 如果到期时股票价格为 21 元，则此策略的净收益为( )元。（A）-3（B） 0（C） 1（D）345
16、 对于欧式看涨期权而言，如果执行价格上升，期权的价格会( )。（A）上升（B）下降（C）不变（D）不能确定金融理财师（CFP）投资规划期权章节练习试卷 2 答案与解析1 【正确答案】 C【试题解析】 客户买入看涨期权之后，若期权执行价格高于标的资产价格，则选择不执行期权，损失为期权费；若期权执行价格低于标的资产价格，可以选择执行期权获取收益，以抵消期权费，并且随着标的物价格的不断上升，看涨期权的潜在利润趋于无穷大。因此客户买入看涨期权的最大损失是买入期权时的期权费，潜在利润最大为无穷大，AB 两项错误；买入看涨期权是预期标的物价格未来上涨的操作行为，D 项错误；当标的物价格为协议价格与期权费之
17、和时，看涨期权的买方达到盈亏平衡，此时执行期权的收益恰好等于买入期权时支付的期权费，C 项正确。【知识模块】 期权2 【正确答案】 C【知识模块】 期权3 【正确答案】 C【试题解析】 该图反映的是看涨期权买方的收益状况，当标的资产价格为 80 元时，买方的损益为 0 元，达到平衡；而当价格为 75 元时，买方的损益为-5 元，行权与放弃均损失期权费 5 元。【知识模块】 期权4 【正确答案】 A【知识模块】 期权5 【正确答案】 A【试题解析】 时间价值是指期权的买方购买期权而实际支付的价格超过该期权内在价值的那部分价值，与权利期间同方向变动，但不是线性关系。【知识模块】 期权6 【正确答案
18、】 B【知识模块】 期权7 【正确答案】 C【知识模块】 期权8 【正确答案】 B【试题解析】 如果股票价格上升，则此股票的看跌价格下跌，看涨期权价格上涨，反之亦然。【知识模块】 期权9 【正确答案】 B【试题解析】 根据买或卖的不同权利，可将权证分为认购权证和认沽权证，又称为看涨权证和看跌权证。【知识模块】 期权10 【正确答案】 B【知识模块】 期权11 【正确答案】 D【试题解析】 购买可转换债券的投资者并不希望债券到期还本付息，而是希望实现普通股的转换。因此，可转换债券的理论价值应为未来一系列债息收入与转换价值的现值。【知识模块】 期权12 【正确答案】 D【试题解析】 认股权证的价格
19、杠杆作用，表现为认股权证价格要比其正股价格的上涨或下跌的速度快得多。其杠杆作用强度可以用正股价格与认股权证的市场价格比率表示。【知识模块】 期权13 【正确答案】 C【知识模块】 期权14 【正确答案】 A【试题解析】 可转换证券实际上是一种普通股票的长期看涨期权：当股票价格上升时，选择执行期权，将证券转换为股票；当股票价格下降时，选择放弃执行期权，仍然持有可转换证券。【知识模块】 期权15 【正确答案】 B【知识模块】 期权16 【正确答案】 D【试题解析】 双重选择权是可转换公司债券最主要的金融特征，它的存在使投资者和发行人的风险、收益限定在一定的范围以内。【知识模块】 期权17 【正确答
20、案】 C【知识模块】 期权18 【正确答案】 B【试题解析】 转换价格=可转换债券面值/转换比例=100040=25(元)。【知识模块】 期权19 【正确答案】 C【试题解析】 转换价值=普通股市价转换比例=60(100040)=1500( 元)。【知识模块】 期权20 【正确答案】 D【试题解析】 可转换债券通常是转换成普通股股票，附权证的可分离公司债券通常是按照权证规定的认股价格以现金认购标的股票。【知识模块】 期权21 【正确答案】 D【知识模块】 期权22 【正确答案】 A【试题解析】 可转换债券是一种附有转股权的特殊债券，在转换之前，属于公司债券，体现的是债权债务关系；在转换之后，属
21、于股票，体现所有权关系。【知识模块】 期权23 【正确答案】 B【知识模块】 期权24 【正确答案】 C【试题解析】 注意可转换债券的有效期限与转换期限两个概念的区别：前者是指债券从发行之日起至偿清本息之日止的存续时间；后者是指可转换债券转换为普通股票的起始日至结束日的期间。因此题中债券的有效期为 5 年(2007 年 5 月至 2012年 5 月)；转换期限为 4 年半(2007 年 11 月至 2012 年 5 月)。【知识模块】 期权25 【正确答案】 B【试题解析】 根据转换价格=可转换债券面值/转换比例，可得：该可转换债券的转换价格=1000/80=12.5(元)。【知识模块】 期权
22、26 【正确答案】 C【试题解析】 转换价格修正是指发行公司在发行可转换债券后，由于公司的送股、配股、增发股票、分立、合并、拆细及其他原因导致发行人股份发生变动，引起公司股票名义价格下降时而对转换价格所作的必要调整。【知识模块】 期权27 【正确答案】 B【试题解析】 根据转换价值的计算公式，可得：CV=1380=1040(元)。【知识模块】 期权28 【正确答案】 D【试题解析】 期权价格与期权到期日成正比。标的资产收益率越高，看涨期权的价格越低，而看跌期权的价格越高。短期利率变动与看涨期权价格成正比，与看跌期权价格成反比。【知识模块】 期权29 【正确答案】 B【试题解析】 不考虑期权费，
23、当标的资产的价格高于执行价格，看涨期权买方的收益为标的资产的价格与执行价格之差；当标的资产的价格低于执行价格，看涨期权买方的收益为 0。【知识模块】 期权30 【正确答案】 A【知识模块】 期权31 【正确答案】 C【知识模块】 期权32 【正确答案】 B【知识模块】 期权33 【正确答案】 B【试题解析】 最大盈利=25+17-182=6(美分)；最大亏损=270-260-6=4(美分)。【知识模块】 期权34 【正确答案】 C【试题解析】 假设买入的看涨期权的执行价格为 X1，出售的看涨期权的执行价格为 X2(X2X1)，标的资产到期日价格为 ST，则牛市差价期权的总收益 Y 等于两个期权
24、收益之和：Y=max(0，S T-X1)-max(0，S T-X2)，即当 STX2 时，为 X2-X1；当X1S TX 2 时，为 ST-X1；当 STX1 时，为 0；题中，到期时股票价格高于 28 元，此策略的收益为 28-25=3(元)。【知识模块】 期权35 【正确答案】 B【试题解析】 看涨期权是指期货期权的买方在支付了一定的权利金后，即拥有在合约有效期内，按事先约定的价格向期权卖方买入一定数量的相关期货合约，但不负有必须买入的义务。美式期权是指在规定的有效期限内的任何时候均可以行使权利的期权。【知识模块】 期权36 【正确答案】 B【知识模块】 期权【知识模块】 期权37 【正确
25、答案】 A【试题解析】 最大潜在利润=(X 2-X1+2-5)100=(105-100+2-5)100=200(美元)。【知识模块】 期权38 【正确答案】 A【试题解析】 看涨期权的多头损失=103-100-5=-2(美元)；看涨期权空头获利 2 美元。该投资者的利润=(-2+2)100=0(美元)。【知识模块】 期权39 【正确答案】 B【试题解析】 最大的损失=(-5+2)100=-300(美元)。【知识模块】 期权40 【正确答案】 C【试题解析】 达到盈亏平衡时，该投资者的收益为 0。所以盈亏平衡时，股票价格=100+5-2=103(美元)。【知识模块】 期权【知识模块】 期权41
26、【正确答案】 C【试题解析】 构造此蝶式差价期权的成本=8.5+4.5-25=3(元)。【知识模块】 期权42 【正确答案】 A【试题解析】 根据蝶式差价期权的收益等于三个看涨期权头寸之和，当股票价格高于最高价格(28 元25 元)时，该策略的收益为 0，净收益=0-3=-3(元)。【知识模块】 期权43 【正确答案】 B【试题解析】 当股票价格介于 15 元和 20 元之间时，该策略的收益为股票价格与15 元之差，即 18-15=3(元)，净收益=3-3=0(元)。【知识模块】 期权44 【正确答案】 C【试题解析】 当股票价格介于 20 元和 25 元之间时，该策略的收益为 25 元与股票价格之差，即 25-21=4(元)，净收益为 4-3=1(元)。【知识模块】 期权45 【正确答案】 B【试题解析】 影响期权价格的六大因素，如表 17-1 所示。表 17-1 其他变量不变时一个变量增加对股票期权价格的影响其中，“+”表示变量的增加会带来期权价格的上升；“-”表示变量的增加会带来期权价格的下跌；“?”表示关系不确定。【知识模块】 期权
