1、金融学硕士联考-20 及答案解析(总分：150.00，做题时间：90 分钟)一、单项选择题(总题数：30，分数：60.00)1.有一种优先股需要在来年分派 3.50美元的红利，以后各年也如此，并且红利预期不会增长。你对这种股票要求有 11%的回报率。利用固定增长的股息贴现模型计算这种优先股的内在价值为( )。（分数：2.00）A.0.39美元B.0.56美元C.31.82美元D.56.25美元2.转换曲线是从哪条曲线推导出的?( )（分数：2.00）A.效用可能性曲线B.社会福利曲线C.消费契约曲线D.生产契约曲线3.20年期、年利率为 5.5%的市政债券现在有 7%的利率，纳税人的纳税等级是
2、 33%，这种债券提供的税收收益相当于( )。（分数：2.00）A.8.20%B.10.75%C.11.40%D.4.82%4.抑制需求拉上的通货膨胀，应该( )。（分数：2.00）A.控制货币供应量B.降低工资C.解除托拉斯组织D.减税5.下列说法错误的是( )。（分数：2.00）A.非系统性风险可以通过市场得到补偿B.有效边界是可行集上最小方差组合点到最高预期报酬点之间的曲线C.存在无风险借贷时，新的有效边界就是资本市场线D.资本市场线只适用于有效证券组合6.下列各项中( )项属于生产要素供给的增长。（分数：2.00）A.劳动者教育年限的增加B.实行劳动专业化C.规模经济D.电子计算机技术
3、的迅速应用7.根据哈罗德的分析，如果有保证的增长率大于实际增长率，经济将( )。（分数：2.00）A.持续高涨B.长期萧条C.均衡增长D.不能确定8.下列哪种债券的久期最长?( )（分数：2.00）A.一张 8年期、利率为 0%的息票债券B.一张 8年期、利率为 5%的息票债券C.一张 10年期、利率为 5%的息票债券D.一张 10年期、利率为 0%的息票债券9.按照 CAPM模型，假定：市场预期收益率=15%，无风险利率=8%，XYZ 证券的预期收益率=17%，XYZ 的贝塔值=1.25，以下哪种说法正确?( )（分数：2.00）A.XYZ被高估B.XYZ被低估C.XYZ被公平定价D.以上都
4、不正确10.生产可能性曲线上任何一点都隐含着资源配置是( )效率。（分数：2.00）A.部分有B.完全没有无C.不一定D.帕累托11.美国的 M项条例规定( )。（分数：2.00）A.缴存法定准备金B.储蓄存款限息C.分业经营D.金融服务现代化12.下面哪条不是有税时 MM理论的假设( )。（分数：2.00）A.资本市场是完善的，无交易成本B.公司的未来平均营业利润的期望值相同C.有个人所得税D.有企业所得税13.银行发行的金融债券是( )。（分数：2.00）A.银行所有者权益B.间接融资C.银行资产D.银行负债14.经济处于充分就业均衡时，( )。（分数：2.00）A.降低政府支出会使经济的
5、通货膨胀率一直降下去B.在短期内降低名义货币供给的增长会降低通货膨胀率但不会影响产量C.在短期内降低名义货币供给的增长会降低通货膨胀率和产量水平D.在短期内降低政府支出会降低通货膨胀率但不会影响产量15.导致经济周期性波动的投资主要是( )。（分数：2.00）A.存货投资B.重置投资C.净投资D.存货投资16.卖主比买主知道更多关于商品的信息，这种情况被称为( )。（分数：2.00）A.道德陷阱B.便车问题C.信息不对称问题D.逆向选择17.下列因素中，哪一个最能影响人们对资产持有形式的选择?( )（分数：2.00）A.人们的预期心里B.消费倾向C.市场利率D.信用发达程度18.( )风险可以
6、通过多样化来消除。（分数：2.00）A.预想到的风险B.系统性风险C.市场风险D.非系统性风险19.某商品需求量与其价格之间呈反向变化，是因为( )。（分数：2.00）A.替代效应的作用B.收入效应的作用C.需求规律的作用D.需求弹性为负20.在开放经济的相互依存性中，下列哪种组合产生了“以邻为壑”的现象?( )（分数：2.00）A.固定汇率制，扩张的货币政策B.固定汇率制，扩张的财政政策C.浮动汇率制，扩张的货币政策D.浮动汇率制，扩张的财政政策21.根据多恩布什的“汇率超调理论”，汇率之所以在受到冲击后会作出过度反应，是因为( )。（分数：2.00）A.商品市场的调整快于金融市场的调整B.
7、利率平价不成立C.金融市场的调整快于商品市场的调整D.购买力平价不成立22.你希望能在两种股票 A和 B上都得到 13%的回报率。股票 A预计将在来年分派 3美元的红利，而股票B预计将在来年分派 4美元的红利。两种股票的预期红利增长速度均为 7%。那么股票 A的内在价值( )。（分数：2.00）A.将比股票 B的内在价值大B.与股票 B的内在价值相同C.将比股票 B的内在价值小D.在不知道市场回报率的情况下无法计算23.若 LM方程为 Y=750+2 000r，当货币需求与供给均衡时，利率和收入为( )。（分数：2.00）A.r=100，Y=750B.r=10%，Y=800C.r=10%，Y=
8、950D.r=10%，Y=90024.下列第( )项不属于要素收入但被居民收到了。（分数：2.00）A.租金B.银行存款利息C.红利D.养老金25.关于生产函数 Q=(L，K)的生产的第二阶段应该是( )。（分数：2.00）A.开始于 APL开始递减处，终止于 MPL为零处B.开始于 APL曲线和 MPL曲线的相交处，终止 TMPL曲线和水平轴的相交处C.开始于 APL的最高点，终止于 MPL为零处D.上述说法都对26.商业银行因没有足够的现金来弥补客户取款需求和未能满足客户合理的贷款需求而引起的风险是( )。（分数：2.00）A.信用风险B.管理风险C.市场风险D.流动性风险27.某工人在工
9、资率每小时 2美元时挣 80美元，每小时 3美元时挣 105美元，由此可以判定( )。（分数：2.00）A.收入效应起主要作用B.替代效应起主要作用C.收入效应和替代效应均未发生作用D.上述三者都不对28.若 X和 Y两种产品的交叉弹性系数为-2.3，则( )。（分数：2.00）A.X和 Y是替代品B.X和 Y是正常商品C.X和 Y是劣质品D.X和 Y是互补品29.当一国经济出现过热现象时，货币当局可以( )以控制货币供给量。（分数：2.00）A.降低贴现率B.降低准备金率C.在公开市场上出售证券D.以上方法都可以30.固定汇率制与浮动汇率制的优劣之争，可将其归纳为( )。（分数：2.00）A
10、.实现内外均衡的自动调节效率问题B.实现内外均衡的政策利益问题C.对国际关系的影响D.以上都对二、计算题(总题数：7，分数：70.00)31.为什么说完全竞争厂商和行业的短期供给曲线是一条向右上方倾斜的曲线?行业的长期供给曲线也是向右上方倾斜的吗?（分数：10.00）_32.假定某垄断厂商的产品在两个分割的市场出售，产品成本函数和需求函数分别为：TC=Q2+10，Q 1=32-0.4P1，Q 2=18-0.1P2(1)若两个市场实行差别价格，利润最大化时两个市场的售价销售利量和利润各为多少?(2)若两个市场只能一个价格，利润最大化时的售价销售利量和利润各为多少?（分数：10.00）_33.在
11、IS-LM模型中，影响 IS、LM 曲线斜率的主要因素是什么?IS、LM 相交时形成的均衡收入是否就是充分就业的国民收入?（分数：10.00）_34.假定法定存款准备金率为 20%，商业银行超额存款准备金率为 3%，商业银行活期存款与存款总额的比例为 50%，流通中现金与存款总额的比例为 20%。当基础货币增加到 4 500亿元时，M 1和 M2分别增加多少?（分数：10.00）_35.简述影响汇率变动的主要因素。（分数：10.00）_36.NG公司的股票当前售价为每股 10美元，预计明年每股收益 2美元，公司有一项政策规定每年收益的50%用于分派股息，其余收益留下来用于投资于年收益率为 20
12、%的项目。上述情况的预期是不确定的。(1)假定 NG公司利用固定增长的股息贴现模型估计出公司股票当前市值反映了其内在价值，求 NG公司的投资者要求的收益率。(2)假定所有收益都用于分红，不进行再投资，股票超值多少?(3)如果 NG公司将股息分派率降低到 25%，该公司股价会发生什么变化?(4)如果假定不分红，情况又将如何?（分数：10.00）_37.A和 B进行美元和英镑的一年付息的货币互换，A 借美元给 B，B 借英镑给 A，那么 A付 6%GBP现金流给 B，B 付 5%USD现金流给 A；如果合同开始时即期汇率是 1.75 USD/GBP，那么 A付给 B 175 million美元的本
13、金，B 付给 A 100 million英镑的本金，假定美国和英国的利率期限结构是平的，各为 2%和 4%，现在的即期汇率是 1.5USD-1GBP。计算货币互换的价值。（分数：10.00）_三、分析与论述题(总题数：1，分数：20.00)38.“一旦封转开口子放开，封闭式基金将迎来最大的利好，基金持有人将成为无风险获利的最大受益者。”这是近来媒体对于“封转开”的报道中最常用的说辞。请问什么是基金的封转开，对于我国基金封“最大利好”的看法，请谈谈你的见解。（分数：20.00）_金融学硕士联考-20 答案解析(总分：150.00，做题时间：90 分钟)一、单项选择题(总题数：30，分数：60.0
14、0)1.有一种优先股需要在来年分派 3.50美元的红利，以后各年也如此，并且红利预期不会增长。你对这种股票要求有 11%的回报率。利用固定增长的股息贴现模型计算这种优先股的内在价值为( )。（分数：2.00）A.0.39美元B.0.56美元C.31.82美元 D.56.25美元解析：解析 93.50/1.1=31.822.转换曲线是从哪条曲线推导出的?( )（分数：2.00）A.效用可能性曲线B.社会福利曲线C.消费契约曲线D.生产契约曲线 解析：3.20年期、年利率为 5.5%的市政债券现在有 7%的利率，纳税人的纳税等级是 33%，这种债券提供的税收收益相当于( )。（分数：2.00）A.
15、8.20%B.10.75% C.11.40%D.4.82%解析：解析 0.072=r m(1-T)r m(0.67) rm0.107 5=10.75%4.抑制需求拉上的通货膨胀，应该( )。（分数：2.00）A.控制货币供应量 B.降低工资C.解除托拉斯组织D.减税解析：5.下列说法错误的是( )。（分数：2.00）A.非系统性风险可以通过市场得到补偿 B.有效边界是可行集上最小方差组合点到最高预期报酬点之间的曲线C.存在无风险借贷时，新的有效边界就是资本市场线D.资本市场线只适用于有效证券组合解析：6.下列各项中( )项属于生产要素供给的增长。（分数：2.00）A.劳动者教育年限的增加 B.
16、实行劳动专业化C.规模经济D.电子计算机技术的迅速应用解析：7.根据哈罗德的分析，如果有保证的增长率大于实际增长率，经济将( )。（分数：2.00）A.持续高涨B.长期萧条 C.均衡增长D.不能确定解析：8.下列哪种债券的久期最长?( )（分数：2.00）A.一张 8年期、利率为 0%的息票债券B.一张 8年期、利率为 5%的息票债券C.一张 10年期、利率为 5%的息票债券D.一张 10年期、利率为 0%的息票债券 解析：解析 到期时间越长，息票率越低，久期就越长。9.按照 CAPM模型，假定：市场预期收益率=15%，无风险利率=8%，XYZ 证券的预期收益率=17%，XYZ 的贝塔值=1.
17、25，以下哪种说法正确?( )（分数：2.00）A.XYZ被高估 B.XYZ被低估C.XYZ被公平定价D.以上都不正确解析：解析 XYZ 的收益率应该为：r XYZ=rf+(rM-rf)=8%+(15%-8%)1.25=16.75%17%10.生产可能性曲线上任何一点都隐含着资源配置是( )效率。（分数：2.00）A.部分有B.完全没有无C.不一定D.帕累托 解析：11.美国的 M项条例规定( )。（分数：2.00）A.缴存法定准备金 B.储蓄存款限息C.分业经营D.金融服务现代化解析：12.下面哪条不是有税时 MM理论的假设( )。（分数：2.00）A.资本市场是完善的，无交易成本B.公司的
18、未来平均营业利润的期望值相同C.有个人所得税 D.有企业所得税解析：13.银行发行的金融债券是( )。（分数：2.00）A.银行所有者权益B.间接融资C.银行资产D.银行负债 解析：14.经济处于充分就业均衡时，( )。（分数：2.00）A.降低政府支出会使经济的通货膨胀率一直降下去B.在短期内降低名义货币供给的增长会降低通货膨胀率但不会影响产量C.在短期内降低名义货币供给的增长会降低通货膨胀率和产量水平 D.在短期内降低政府支出会降低通货膨胀率但不会影响产量解析：15.导致经济周期性波动的投资主要是( )。（分数：2.00）A.存货投资B.重置投资 C.净投资D.存货投资解析：16.卖主比买
19、主知道更多关于商品的信息，这种情况被称为( )。（分数：2.00）A.道德陷阱B.便车问题C.信息不对称问题 D.逆向选择解析：17.下列因素中，哪一个最能影响人们对资产持有形式的选择?( )（分数：2.00）A.人们的预期心里B.消费倾向C.市场利率 D.信用发达程度解析：18.( )风险可以通过多样化来消除。（分数：2.00）A.预想到的风险B.系统性风险C.市场风险D.非系统性风险 解析：19.某商品需求量与其价格之间呈反向变化，是因为( )。（分数：2.00）A.替代效应的作用B.收入效应的作用C.需求规律的作用 D.需求弹性为负解析：20.在开放经济的相互依存性中，下列哪种组合产生了
20、“以邻为壑”的现象?( )（分数：2.00）A.固定汇率制，扩张的货币政策B.固定汇率制，扩张的财政政策C.浮动汇率制，扩张的货币政策 D.浮动汇率制，扩张的财政政策解析：21.根据多恩布什的“汇率超调理论”，汇率之所以在受到冲击后会作出过度反应，是因为( )。（分数：2.00）A.商品市场的调整快于金融市场的调整B.利率平价不成立C.金融市场的调整快于商品市场的调整 D.购买力平价不成立解析：解析 根据超调理论，商品市场的调整速度落后于金融市场的调整速度，所以本国货币供应量发生一次性变动后，首先影响的是利率，而商品市场的价格短期内不发生变化，所以超调理论又称为粘性价格模型。22.你希望能在两
21、种股票 A和 B上都得到 13%的回报率。股票 A预计将在来年分派 3美元的红利，而股票B预计将在来年分派 4美元的红利。两种股票的预期红利增长速度均为 7%。那么股票 A的内在价值( )。（分数：2.00）A.将比股票 B的内在价值大B.与股票 B的内在价值相同C.将比股票 B的内在价值小 D.在不知道市场回报率的情况下无法计算解析：解析 PV 0=D1/(k-g)；在两者的 k和 g相同的情况下，有较多红利的股票将会有较高的价值。23.若 LM方程为 Y=750+2 000r，当货币需求与供给均衡时，利率和收入为( )。（分数：2.00）A.r=100，Y=750B.r=10%，Y=800
22、C.r=10%，Y=950 D.r=10%，Y=900解析：24.下列第( )项不属于要素收入但被居民收到了。（分数：2.00）A.租金B.银行存款利息C.红利D.养老金 解析：25.关于生产函数 Q=(L，K)的生产的第二阶段应该是( )。（分数：2.00）A.开始于 APL开始递减处，终止于 MPL为零处B.开始于 APL曲线和 MPL曲线的相交处，终止 TMPL曲线和水平轴的相交处C.开始于 APL的最高点，终止于 MPL为零处D.上述说法都对 解析：26.商业银行因没有足够的现金来弥补客户取款需求和未能满足客户合理的贷款需求而引起的风险是( )。（分数：2.00）A.信用风险B.管理风
23、险C.市场风险D.流动性风险 解析：解析 考察商业银行的贷款风险的种类。27.某工人在工资率每小时 2美元时挣 80美元，每小时 3美元时挣 105美元，由此可以判定( )。（分数：2.00）A.收入效应起主要作用 B.替代效应起主要作用C.收入效应和替代效应均未发生作用D.上述三者都不对解析：28.若 X和 Y两种产品的交叉弹性系数为-2.3，则( )。（分数：2.00）A.X和 Y是替代品B.X和 Y是正常商品C.X和 Y是劣质品D.X和 Y是互补品 解析：29.当一国经济出现过热现象时，货币当局可以( )以控制货币供给量。（分数：2.00）A.降低贴现率B.降低准备金率C.在公开市场上出
24、售证券 D.以上方法都可以解析：解析 前两种政策所追求的效果正好相反。30.固定汇率制与浮动汇率制的优劣之争，可将其归纳为( )。（分数：2.00）A.实现内外均衡的自动调节效率问题B.实现内外均衡的政策利益问题C.对国际关系的影响D.以上都对 解析：二、计算题(总题数：7，分数：70.00)31.为什么说完全竞争厂商和行业的短期供给曲线是一条向右上方倾斜的曲线?行业的长期供给曲线也是向右上方倾斜的吗?（分数：10.00）_正确答案：(厂商的短期供给曲线是指由位于 AVC曲线以上的那部分 MC曲线所表示。该曲线表示的是在不同的价格水平下厂商所愿意生产、销售的商品的数量。由于 AVC曲线以上的那
25、部分 MC曲线是向右上方倾斜的，所以厂商的短期供给曲线向右上方倾斜，同时，对于行业供给曲线，短期内是由行业内各个厂商的供给曲线水平加总而得，因此也是一条向右上方倾斜的曲线。行业长期供给曲线一般来说不一定是向右上方的倾斜曲线。根据行业成本递增、递减、不变的情况，使得行业长期供给曲线表现为向右上方倾斜、向右下方倾斜和水平三种形状。)解析：32.假定某垄断厂商的产品在两个分割的市场出售，产品成本函数和需求函数分别为：TC=Q2+10，Q 1=32-0.4P1，Q 2=18-0.1P2(1)若两个市场实行差别价格，利润最大化时两个市场的售价销售利量和利润各为多少?(2)若两个市场只能一个价格，利润最大
26、化时的售价销售利量和利润各为多少?（分数：10.00）_正确答案：(由 TC=Q2+10，Q 132-0.4P 1，Q 2=18-0.1P2得知：MC20+10，P 180-2.5Q，P 2180-10Q 2则：MR 180-5Q 1，MR 2180-20Q 2根据利润最大化时 MR1=MR2=MC得*因此利润为：=P 1Q1+P2Q2-TC608+1107-1015=875(2)如果市场只能卖一个价格 P，则 Q1=32-0.4P1，Q 2=18-0.1P2Q=Q1+Q2=50-0.5P，P=100-2Q可知：MR=100-4Q根据利润最大化原则：MR=MC，得 Q=15，P=70利润：=P
27、Q=TC=7015-15 2-1015=675)解析：33.在 IS-LM模型中，影响 IS、LM 曲线斜率的主要因素是什么?IS、LM 相交时形成的均衡收入是否就是充分就业的国民收入?（分数：10.00）_正确答案：(1)IS 曲线的斜率，斜率的大小表示利率变动对国民收入的影响程度。斜率为负，表示利率与国民收入呈反方向变动。影响 IS曲线的斜率的因素：在其他条件不变的情况下，如果投资对利率的变化越敏感，即 d大，则国民收入对利率的变化越敏感，即 IS曲线的斜率的绝对值越小，IS 曲线越平缓。反之，如果投资对利率的变化不敏感，d 小，则 IS曲线的斜率绝对值就大，IS 曲线较陡峭。在其他条件不
28、变的情况下，如果投资或政府支出对国民收入的影响越大，即支出乘数越大，则相应的投资变动量或政府支出变动量对国民收入的影响越大，即 IS曲线的斜率的绝对值越小，IS 曲线越平缓。反之，如果支出乘数越小，则相应的投资变动量或政府支出变动量对国民收入的影响越小，IS 曲线的斜率绝对值越大，IS 曲线越陡峭。(2)LM的斜率是指当货币市场达到均衡时，利率与国民收入之间的变动关系。影响 LM曲线的斜率的因素：当货币交易需求函数一定时，LM 曲线的斜率取决于货币的投机需求。如果货币的投机需求对利率的变化很敏感即 h值较大，则利率变动一定幅度，L 2变动的幅度就较大，从而 L1向相反方向有一较大变动，即收入变
29、动较大，LM 曲线较平缓，其斜率也比较小。反之，如果货币的投机需求对利率的变动不敏感，即 h值小，投机需求曲线较陡峭，则 LM曲线也比较陡峭，其斜率比较大，当投机函数一定时，LM 曲线的斜率取决于货币交易需求。如果货币交易需求对收入的变动很敏感，即是值较大，则收入较小的变动会导致货币交易需求的较大变动，从而导致货币投机需求向相反方向的较大变动，则利率会有较大幅度的变动，从而 LM曲线较陡峭，其斜率也比较大。反之，如果货币交易需求对收入的变动不敏感，即是值较小，交易需求曲线较平缓，则 LM曲线较平缓，其斜率较小。(3)IS曲线与 LM曲线相交时表示产品市场与货币市场都处于均衡状态，还有其他相似的
30、说法，如：产品的供给等于产品的需求，实际货币供给等于实际货币需求；实际支出等于意愿支出。其交点只是均衡点并不表示此时经济一定处于充分就业的状态，即经济资源并不一定得到了充分利用。)解析：34.假定法定存款准备金率为 20%，商业银行超额存款准备金率为 3%，商业银行活期存款与存款总额的比例为 50%，流通中现金与存款总额的比例为 20%。当基础货币增加到 4 500亿元时，M 1和 M2分别增加多少?（分数：10.00）_正确答案：(*)解析：35.简述影响汇率变动的主要因素。（分数：10.00）_正确答案：(1)影响汇率变动的长期因素包括：国际收支状况，国际收支状况是影响汇率变动的一个直接也
31、是最主要的因素。顺差升值；逆差贬值。注意，国际收支是否会影响到汇率，还要看国际收支顺(逆)差的性质。通货膨胀率差异，在其他条件不变的情况下，货币对内贬值必然引起对外贬值。国内外通货膨胀率的差异是决定汇率长期趋势的主要因素。一般来说，相对通货膨胀率持续较高的国家，汇率也将随之下降；反之则反是。经济增长率差异，对经常账户的影响：一国的经济增长率较高时，意味着收入增加，从而进口需求增加；高的经济增长率往往伴随着劳动生产率的提高，这会使生产成本降低从而使本国产品竞争能力增加，有利于出口。净影响要看两方面作用的力量对比。对资本账户的影响：经济增长率的差异对资本流动产生影响。一国经济增长率高时，在国内对资
32、金的需求较大，国内外投资者也愿意将资本投入这一有利可图的经济中，于是资金流入。总的来说，在长期时段下，高的经济增长率会对本国币值起到有利的支持作用，并且这种影响的持续时间也较长。(2)影响汇率变动的短期因素包括：利率差异，作为资本的价格，利率的高低直接影响金融资产的供求。如果一国的利率水平相对于其他国家提高，就会刺激国外资金流入增加，本国资本流出减少，由此改善资本账户，提高本国货币的汇价；反之则反是。注意，由利率引起的资本流动必须考虑未来汇率的变动。只有当利差抵消了汇率在未来变动的不利变动后，金融资产所有者仍有利可图，资本的国际流动才会发生。中央银行干预，中央银行的干预政策包括：在外汇市场买进
33、或卖出外汇，或发表影响外汇心理预期的声明等。这些行动无法从根本上改变汇率的长期走势，但对汇率的短期走势会产生一定的影响。预期因素，预期是影响国际资本流动的一个重要因素，牢记一句话“预期能够自我实现”。)解析：36.NG公司的股票当前售价为每股 10美元，预计明年每股收益 2美元，公司有一项政策规定每年收益的50%用于分派股息，其余收益留下来用于投资于年收益率为 20%的项目。上述情况的预期是不确定的。(1)假定 NG公司利用固定增长的股息贴现模型估计出公司股票当前市值反映了其内在价值，求 NG公司的投资者要求的收益率。(2)假定所有收益都用于分红，不进行再投资，股票超值多少?(3)如果 NG公
34、司将股息分派率降低到 25%，该公司股价会发生什么变化?(4)如果假定不分红，情况又将如何?（分数：10.00）_正确答案：(已知 P010 美元，E 12 美元，b0.5，ROE0.2由公式*得，D 11 美元g=bROE=0.50.2=0.1投资者要求的收益率 k=20%(2)因为 kROE，未来投资机会的 NPV等于零：*(3)因为 kROE，股票价格应该不受股利削减和将额外收益再投资的影响。(4)同样，这也不会影响股票价格，因为投资的 NPV等于零。)解析：37.A和 B进行美元和英镑的一年付息的货币互换，A 借美元给 B，B 借英镑给 A，那么 A付 6%GBP现金流给 B，B 付
35、5%USD现金流给 A；如果合同开始时即期汇率是 1.75 USD/GBP，那么 A付给 B 175 million美元的本金，B 付给 A 100 million英镑的本金，假定美国和英国的利率期限结构是平的，各为 2%和 4%，现在的即期汇率是 1.5USD-1GBP。计算货币互换的价值。（分数：10.00）_正确答案：(B USD=8.75e-0.021+8.75e-0.022+183.75e-0.023=USD190.03 millionBGBP=6e-0.041+-0.042+106e-0.043=GBP105.32 millionVswap=(toAinUSD)=190.03-(1
36、.5105.32)USD32.05 million)解析：三、分析与论述题(总题数：1，分数：20.00)38.“一旦封转开口子放开，封闭式基金将迎来最大的利好，基金持有人将成为无风险获利的最大受益者。”这是近来媒体对于“封转开”的报道中最常用的说辞。请问什么是基金的封转开，对于我国基金封“最大利好”的看法，请谈谈你的见解。（分数：20.00）_正确答案：(1)封转开的含义根据基金是否可以赎回，证券投资基金可分为开放式基金和封闭式基金。开放式基金，是指基金规模不是固定不变的，而是可以随时根据市场供求情况发行新份额或被投资人赎回的投资基金。封闭式基金，是相对于开放式基金而言的，是指基金规模在发行
37、前已确定，在发行完毕后和规定的期限内，基金规模固定不变的投资基金。(2)现实情况首例封闭式基金转开放式的尝试终于获得了成功。2006 年 10月 9日华夏基金正式宣布，我国首例“封转开基金”华夏平稳增长基金，通过三周的集中申购，完成了 18.46亿元的新增规模，连同原基金兴业5亿份基金份额，合并后总规模达到 23.46亿份。转型后的新基金于 10月 9日正式成立，并进入新旧份额合并后的首日运行。(3)前景展望(参考)“封转开”到底是一种怎样的机会?大部分投资者都认为“封转开”政策一出，封闭式基金投资者将即时获得高额回报。然而事实上，所谓“封转开”是指封闭式基金在基金到期日后转为开放式基金，当然封闭式基金到期日后也可以选择延期或清算的操作方式。而目前最快到期的基金兴业也要在 2006年 11月 14日到期，目前该基金 2005年 3月29日折价率在 10.88%。而且封闭式基金到期日越远，折价率越高，所以即使目前实现“封转开”，某些媒体报道的百分之几十的收益即使有也将在数年之后。可以说，“封转开”是解决基金折价交易问题众望所归的途径之一。但时，“封转开”后就可能面临大量的投资者实施赎回操作，从而对股价造成巨大的冲击，这又不是各方所愿意看到的。)解析：
