1、金融学硕士联考-40 及答案解析(总分：150.00，做题时间：90 分钟)一、单项选择题(总题数：30，分数：60.00)1.以下股票定价方式中，不改变上市公司原有股东构成的是( )。（分数：2.00）A.平价发行B.时价发行C.折价发行D.中间价发行2.“挤出效应”发生于( )。（分数：2.00）A.货币供给减少使利率提高，挤出了对利率敏感的私人部门支出B.私人部门增税，减少了私人部门的可支配收入和支出C.所得税减少，提高了利率，挤出了对利率敏感的私人部门支出D.政府支出减少，引起消费支出减少3.对于附息债券来说，当购买价格低于面值时( )。（分数：2.00）A.到期收益率大于息票率B.到
2、期收益率等于息票率C.到期收益率小于息票率D.以上情况均有可能4.金融术语中的 NOWs表示( )。（分数：2.00）A.纽约证券交易所B.不付息的活期存款C.大额可转让定期存单D.付息的可转让提款单存款5.以下叙述不符合利率期限结构理论的市场分割假说的是( )。（分数：2.00）A.每一投资者都偏好于收益曲线的特定部分，即专注于某一类或期限在某一范围内的债券B.各种期限债券的利率由该种债券的供求决定，而不受其他期限债券预期收益率的影响C.市场分割假说对收益率曲线一般向右上倾斜的原因无法作出理论解释D.期限结构的市场分割假说将不同期限的债券市场视为完全独立和分割开来的市场6.在伦敦外汇市场上，
3、美元即期汇率为 GBP1=USD1.947 7，三个月美元升水 422点，则三月期美元远期汇率为( )。（分数：2.00）A.GBP1=USD1.951 9B.GBP1=USD1.943 5C.GBP1=USD1.989 9D.GBP1=USD1.905 57.以下阐述不符合资本市场线理论的是( )。（分数：2.00）A.资本市场线的实质是在允许无风险借贷情况下的有效集B.无风险借贷的有效集就是对资本市场收益与风险关系的反映C.在资本市场允许无风险借贷的情况下，投资者对风险资产的投资有无数个选择D.资本市场线反映了当市场达到均衡时，市场组合与无风险资产所形成的有效组合的收益与风险的关系8.在浮
4、动汇率制下，当资金完全流动时( )。（分数：2.00）A.货币政策无效，财政政策有效B.货币政策有效，财政政策无效C.货币政策和财政政策均有效D.货币政策和财政政策均无效9.以下关于国际金本位制度的基本特征阐述错误的是( )。（分数：2.00）A.本国货币与黄金以固定的价格自由兑换B.黄金与美元保持固定的兑换比例C.本国的货币供应量受本国黄金储备的制约D.黄金能够不受任何限制地自由进出口10.弗里德曼货币理论的政策主张的核心内容是( )。（分数：2.00）A.政府应直接干预宏观经济运行B.政府应对宏观经济运行采取自由放任的态度C.采取稳定货币供应的货币政策D.一定程度的赤字政策是必要的11.以
5、下条件下，债券收益率较高的是( )。（分数：2.00）A.不易被赎回的债券B.享受税收优惠待遇的债券C.流动性高的债券D.违约风险高的债券12.以下关于中间业务叙述不正确的是( )。（分数：2.00）A.中间业务不占用或很少占用银行自有资产B.中间业务能为银行增加收益C.中间业务属于表外业务的一部分D.信用证业务属于货币制度构成要素中间业务13.以下内容不属于货币制度构成要素的是( )。（分数：2.00）A.规定本位币材料和货币单位B.确定本位币和辅币的发行和流通程序C.规定中央银行与财政当局的关系D.规定货币的对外关系(如能否自由兑换、汇价的确定等)14.以下叙述不符合多恩布什的汇率超调模型
6、的是( )。（分数：2.00）A.货币市场失衡后，商品市场价格具有粘性B.货币市场恢复均衡完全由证券市场来负担C.汇率的超调是由利率的超调引起的D.汇率超调的实现机制的大规模的套汇活动15.若一条直线型的需求曲线与一条曲线型的需求曲线相切，则在切点处两曲线的需求价格弹性( )。（分数：2.00）A.相等B.不相等C.可能相等也可能不相等D.依切点所在的位置而定16.消费者剩余是( )。（分数：2.00）A.消费过剩的商品B.消费者得到的总效用C.消费者买商品所得到的总效用减去支出的货币的总效用D.支出的货币的总效用17.某公司的公司税率为 10%，债务利率为 14%，公司债务的市场价值为 1
7、000万元，则根据有公司税时的MM理论，该公司避税收益的现值为( )。（分数：2.00）A.100万元B.140万元C.10 000万元D.7 143万元18.根据弹性价格货币模型，在短期内，实现货币市场均衡的宏观经济变量是( )。（分数：2.00）A.利率和汇率B.价格和汇率C.利率和国民收入D.汇率和国民收入19.在完全竞争的情况下，需求曲线与平均成本曲线相切是( )。（分数：2.00）A.厂商在短期内要得到最大利润的充要条件B.某行业的厂商数目不再变化的条件C.厂商在长期内要得到最大利润的条件D.厂商在长期内亏损最小的条件20.布雷顿森林体系下的货币制度本质上属于以下那种货币制度?( )
8、（分数：2.00）A.平行本位制B.双本位制C.金块本位制D.金汇兑本位制21.某远期合约以连续复利计算的无风险年利率为 10%，该远期合约的标的资产的价格为 1500元，现已知该远期合约半年后到期，则该远期合约的价值为( )。（分数：2.00）A.1377元B.1422元C.1759元D.1832元22.某低档商品的价格下降，在其他情况不变时( )。（分数：2.00）A.替代效应和收入效应相互加强导致该商品需求量增加B.替代效应和收入效应相互加强导致该商品需求量减少C.替代效应倾向于增加该商品的需求量，而收入效应倾向于减少其需求量D.替代效应倾向于减少该商品的需求量，而收入效应倾向于增加其需
9、求量23.在长期条件下，总供给曲线是( )。（分数：2.00）A.垂直的充分就业产量的曲线B.垂直的非充分就业产量的曲线C.水平的充分就业产量的曲线D.水平的非充分就业产量的曲线24.以下因素为使基础货币增加的是( )。（分数：2.00）A.中央银行对商业银行再贴现或再贷款B.政府持有的通货C.政府存款D.中央银行在公开市场上卖出有价证券25.根据特里芬的国际储备规模理论，对于大多数国家来说，适宜的国际储备规模是( )。（分数：2.00）A.年进口总额的 20%B.年进口总额的 30%40%C.年出口总额的 20%D.年出口总额的 30%40%26.以下关于融资偏好理论的主要观点阐述正确的是(
10、 )。（分数：2.00）A.管理者首先是选择普通股，其次是债券，最后才是普通股B.管理者对融资次序选择的考虑是基于财务信号和信息的不对称C.投资者一定会选择最佳的资本结构D.在相同条件下，一种资产的价值越容易变动则对这种资产价值的看法越不统一27.将抛补利率平价与非抛补利率平价模型结合起来，可以揭示出以下重要结论：远期汇率是未来即期汇率的无偏预测。该结论成立的前提条件是( )。（分数：2.00）A.投资者风险偏好者B.投资者风险中立者C.投资者风险厌恶者D.一价定律成立28.根据可贷资金理论，借贷资金的供给和需求与利率的关系是( )。（分数：2.00）A.前者与利率反方向变化，后者与利率同方向
11、变化B.前者与利率同方向变化，后者与利率反方向变化C.两者均与利率反方向变化D.两者均与利率同方向变化29.根据融资偏好次序理论，公司管理者选择融资的最优先手段是( )。（分数：2.00）A.债券融资B.优先股融资C.普通股融资D.内源性融资30.某投资者以 950元的价格购买了期限为 2年的无息债券，在债券到期后可以从发行人那里获得一次性现金支付为 1 000元，则该债券的即期利率为( )。（分数：2.00）A.5%B.5.3%C.2.6%D.2.5%二、计算分析题(总题数：8，分数：70.00)31.假设某行业只有 A、B 两个寡头垄断厂商出售生产成本为零的同质性商品，该商品的需求函数为Q
12、D=240-10P。厂商 A先进入市场，随之厂商 B进入；各厂商确定产量时均认为另一厂商会保持产量不变。试求：(1)均衡时各厂商的产量和价格为多少?(2)与完全竞争和完全垄断相比，该产量和价格如何?(3)厂商 A取得的利润是多少?该利润与完全竞争行业和完全垄断相比情况如何?（分数：9.00）_32.某股票的当前价格是 94美元，以该股票为标的，协议价格为 95美元，三个月买权的当前售价为 0.47美元。某投资者认为股票价格将会上升，他有两个投资策略可供选择，买入 100股股票，或者买入 20份买权，拥有以协议价格买入 2 000股股票的权利，投资额均为 9 400美元。你会提供什么样的建议?股
13、票价格上升到多少时期权投资策略盈利更多?（分数：9.00）_33.已知当前的市场汇率是：GBP 1=USD $1.612 51.613 5，AUD $1=USD $0.712 00.713 0，求单位英镑换取澳元的汇价是多少?（分数：9.00）_34.请对商业银行经营的基本原则以及这些原则之间的相互关系加以分析。（分数：9.00）_35.试根据国际金融学相关理论，分析在马歇尔一勒纳条件成立的情况下，本币贬值在不同期限内对本国贸易收支的影响及其具体原因。（分数：9.00）_36.试分析特别提款权(SDRs)的主要用途及其与其他储备资产的区别。（分数：9.00）_37.试分析期货价格收敛于标的资产
14、的现货价格的实现机制。（分数：8.00）_38.试分析权衡理论对有公司税的 MM理论作出了哪些发展。（分数：8.00）_三、论述题(总题数：1，分数：20.00)39.1996年 5月以来，我国中央银行连续降息，试图减少居民储蓄存款，刺激居民消费需求，但政策效果并不明显，居民消费依然疲软，同时居民储蓄率却不断上升，当前储蓄存款总额已达 8万亿元人民币。试用消费和储蓄的生命周期理论来解释这一现象。（分数：20.00）_金融学硕士联考-40 答案解析(总分：150.00，做题时间：90 分钟)一、单项选择题(总题数：30，分数：60.00)1.以下股票定价方式中，不改变上市公司原有股东构成的是(
15、)。（分数：2.00）A.平价发行B.时价发行C.折价发行D.中间价发行 解析：分析中间价发行就是指取市价于股票面额之间的一个价格来作为新股票的发行价格。这种采用中间价发行的方式，不改变原有股东的构成，通常是以原有股东分摊形式发行股票时才采用的方法。因此，本题的正确选项为 D。2.“挤出效应”发生于( )。（分数：2.00）A.货币供给减少使利率提高，挤出了对利率敏感的私人部门支出 B.私人部门增税，减少了私人部门的可支配收入和支出C.所得税减少，提高了利率，挤出了对利率敏感的私人部门支出D.政府支出减少，引起消费支出减少解析：分析所谓“挤出效应”是指政府支出增加所引起的私人消费或投资降低的作
16、用。在一个充分就业的经济中，政府支出增加会以下列方式使私人投资出现抵消性的减少：由于政府支出增加，商品市场上购买产品和劳务的竞争会加剧，物价就会上涨，在货币名义供给量不变的情况下，实际货币供给量就会因价格上涨而减少，进而使可用于投机目的的货币量(即 M2)减少，债券价格下跌，利率上升，进而导致私人投资减少。投资减少了，人们的消费就随之减少，这也就意味着，政府支出的增加“挤占”了对利率敏感的私人部门的投资和消费。因此，本题的选项 A为正确选项。3.对于附息债券来说，当购买价格低于面值时( )。（分数：2.00）A.到期收益率大于息票率 B.到期收益率等于息票率C.到期收益率小于息票率D.以上情况
17、均有可能解析：分析当附息债券的价格低于面值时，到期收益率大于息票率。4.金融术语中的 NOWs表示( )。（分数：2.00）A.纽约证券交易所B.不付息的活期存款C.大额可转让定期存单D.付息的可转让提款单存款 解析：分析NOWs是付息的可转让提款单存款的简称。可转让提款单最早是于 1972年由马萨诸塞州储蓄银行发行的，目的是为了避开不能对活期存款支付利息的限制。该账户以支付命令书取代了支票，实际上是一种不使用支票的支票账户。开立这种账户的储户，可以随时开出支付命令书，或直接向第三方支付，对其存款余额可以取得利息收入。例如，美国于 1984年规定，对不满 2 500美元的可转让支付凭证账户，可
18、以支付的最高利率限额为 5.5%。通过这一账户，商业银行既可提供支付上的便利，又能支付利息；存款客户既得到了支付上的便利，也满足了收益上的要求。因此，本题的正确选项为 D。5.以下叙述不符合利率期限结构理论的市场分割假说的是( )。（分数：2.00）A.每一投资者都偏好于收益曲线的特定部分，即专注于某一类或期限在某一范围内的债券B.各种期限债券的利率由该种债券的供求决定，而不受其他期限债券预期收益率的影响C.市场分割假说对收益率曲线一般向右上倾斜的原因无法作出理论解释 D.期限结构的市场分割假说将不同期限的债券市场视为完全独立和分割开来的市场解析：分析根据市场分割假说，收益率曲线的不同形状为不
19、同期限债券的供求差异所决定。一般来说，如果投资者偏好期限较短，利率风险较小的债券，则市场分割假说可以解释第三个事实，即典型的收益率曲线向上倾斜的原因。因为在一般情况下，对长期债券的需求比对短期债券少，所以长期债券价格较低，利率较高，将来买进长期债券的收益高于短期利率，收益率曲线因此向上倾斜。因此，选项 C的叙述不符合利率期限结构理论的市场分割假说。6.在伦敦外汇市场上，美元即期汇率为 GBP1=USD1.947 7，三个月美元升水 422点，则三月期美元远期汇率为( )。（分数：2.00）A.GBP1=USD1.951 9B.GBP1=USD1.943 5C.GBP1=USD1.989 9D.
20、GBP1=USD1.905 5 解析：分析在间接标价法下：远期汇率=即期汇率-升水，远期汇率=即期汇率+贴水，则三月期美元远期汇率为：GBP1=USD(1.947 7-0.042 2)=USD1.9905 5，本题的正确选项为 D。7.以下阐述不符合资本市场线理论的是( )。（分数：2.00）A.资本市场线的实质是在允许无风险借贷情况下的有效集B.无风险借贷的有效集就是对资本市场收益与风险关系的反映C.在资本市场允许无风险借贷的情况下，投资者对风险资产的投资有无数个选择 D.资本市场线反映了当市场达到均衡时，市场组合与无风险资产所形成的有效组合的收益与风险的关系解析：分析根据资本市场线理论，在
21、资本市场允许无风险借贷的情况下，投资者对风险资产的投资只有一个惟一的选择，即选择由无风险资产发出的射线与马科维茨有效集相切的切点作为风险投资的投资组合。因此，选项C的阐述不符合资本市场线理论。8.在浮动汇率制下，当资金完全流动时( )。（分数：2.00）A.货币政策无效，财政政策有效B.货币政策有效，财政政策无效 C.货币政策和财政政策均有效D.货币政策和财政政策均无效解析：分析资金完全流动时，开放经济的均衡状态如图 11-1所示。此时，由于资本与金融账户情况决定了国际收支的平衡，因此在假定汇率变动对资金流动没有影响的前提下汇率变动对 BP曲线没有影响。(1)货币政策分析。货币扩张造成的本国利
22、率下降，会立刻通过资金流出造成本币贬值，这推动着 IS曲线右移，直至与 LM曲线相交确定的利率水平与世界利率水平相等为止，如图 11-2所示。此时，收入不仅高于期初水平，而且也高于封闭条件下的货币扩张后的情况，本币贬值。我们可以得出结论：在浮动汇率制下，当资金完全流动时，货币扩张会使收入上升，本币贬值，对利率无影响。因此，此时的货币政策是非常有效的。*(2)财政政策分析。扩张性的财政政策造成的本国利率上升，会立刻通过资金的流入而造成本币升值，这就会推动 IS曲线左移，直至返回原有位置，利率水平重新与世界利率水平相等为止。此时与期初相比，利率不变，本币升值，收入不变。需要指出的是，此时收入的内部
23、结构发生变化，财政政策通过本币升值对出口产生了完全挤出效应，即财政支出导致了等量的出口下降，如图 11-3所示。我们可以得出结论：在浮动汇率制下，当资金完全流动时，扩张性的财政政策会使本币升值，对收入、利率均不能产生影响。因此，此时的财政政策是完全无效的。综上所述，在浮动汇率制下，当资金完全流动时，货币政策有效，财政政策无效，本题的正确选项为 B。9.以下关于国际金本位制度的基本特征阐述错误的是( )。（分数：2.00）A.本国货币与黄金以固定的价格自由兑换B.黄金与美元保持固定的兑换比例 C.本国的货币供应量受本国黄金储备的制约D.黄金能够不受任何限制地自由进出口解析：分析国际金本位制一般具
24、有以下三个基本特征：(1)所有参加国的货币均以一定数量的黄金定值，同时本国货币当局承担随时以本国货币固定的价格买卖黄金的义务，即本国货币与黄金以固定的价格自由兑换。(2)黄金能够不受任何限制地自由进出口。(3)本国的货币供应量受本国黄金储备的制约，黄金流入则本国货币供应量增加，黄金外流则本国货币供应量下降。黄金与美元保持固定的兑换比例是布雷顿森林体系的基本特征，因此，本题的正确选项为 B。10.弗里德曼货币理论的政策主张的核心内容是( )。（分数：2.00）A.政府应直接干预宏观经济运行B.政府应对宏观经济运行采取自由放任的态度C.采取稳定货币供应的货币政策 D.一定程度的赤字政策是必要的解析
25、：分析货币主义者相信，固定的货币增长率能够消除现代经济中造成不稳定的主要因素货币政策反复无常的变动。在货币周转率稳定的情况下，名义 GDP将以稳定的速度增长。并且，如果货币大体按照潜在 GDP增长率的速度增长的话，经济很快就可以实现物价稳定。以弗里德曼理论为代表的货币主义思想的主要内容就是货币规则(monetary rule)：最佳的货币政策应使货币供给以固定的速率增长，并且在任何经济形势下都必须维持这一速率。因此，本题的正确选项为 C。11.以下条件下，债券收益率较高的是( )。（分数：2.00）A.不易被赎回的债券B.享受税收优惠待遇的债券C.流动性高的债券D.违约风险高的债券 解析：分析
26、表 11-1综合了债券属性与债券收益率之间的 8种关系。表 11-1 债券属性与债券收益率的关系*由该表可知，本题的正确选项为 D。12.以下关于中间业务叙述不正确的是( )。（分数：2.00）A.中间业务不占用或很少占用银行自有资产B.中间业务能为银行增加收益C.中间业务属于表外业务的一部分 D.信用证业务属于货币制度构成要素中间业务解析：分析中间业务是商业银行接受客户委托，为客户提供各种服务，收取佣金、手续费、管理费等费用的一种业务。中间业务不占用或很少占用银行资产，除结算、租赁等极少数业务之外，也不直接涉及银行自身资产负债金额的变化，但能为银行增加收益。在国际结算中广泛使用的各种信用证以
27、及信托、咨询等业务，都属于传统的中间业务。表外业务(off-balance sheet activities)是指所有不在银行资产负债表内直接反映的业务。由于传统的中间业务大多也不在资产负债表内反映，因此人们通常把中间业务视同表外业务。但是，严格来讲，表外业务和中间业务是有区别的。从会计处理的角度而言，所有的表外业务都属于中间业务，表外业务不在资产负债表内反映；而中间业务虽然大部分属于表外业务，但也有少部分(如信用证、租赁业务等)是在表内反映的。综上所述，本题应选 C。13.以下内容不属于货币制度构成要素的是( )。（分数：2.00）A.规定本位币材料和货币单位B.确定本位币和辅币的发行和流通
28、程序C.规定中央银行与财政当局的关系 D.规定货币的对外关系(如能否自由兑换、汇价的确定等)解析：分析规定中央银行与财政当局的关系不属于货币制度构成要素。14.以下叙述不符合多恩布什的汇率超调模型的是( )。（分数：2.00）A.货币市场失衡后，商品市场价格具有粘性B.货币市场恢复均衡完全由证券市场来负担C.汇率的超调是由利率的超调引起的D.汇率超调的实现机制的大规模的套汇活动 解析：分析多恩布什认为，货币市场失衡后，商品市场价格具有粘性，而证券市场反应极其灵敏，利率将立即发生调整，使货币市场恢复均衡。正是由于价格短期粘住不动，货币市场恢复均衡完全由证券市场来负担，利率在短时间内就必然超调，即
29、调整的幅度要超出其新的长期均衡水平。如果资本在国际间可自由流动，利率的变动就会引起大量的套利活动，由此带来汇率的立即变动。与利率的超调相适应，汇率的变动幅度也会超过新的长期均衡水平，即出现超调的特征。基于以上阐述，我们可以看到，本题中只有选项 D的阐述是错误的，即汇率超调的实现机制的大规模的套利活动，而不是套汇活动。15.若一条直线型的需求曲线与一条曲线型的需求曲线相切，则在切点处两曲线的需求价格弹性( )。（分数：2.00）A.相等 B.不相等C.可能相等也可能不相等D.依切点所在的位置而定解析：分析根据需求价格弹性的定义：*可知，当一条直线型的需求曲线与一条曲线型的需求曲线相切时，其在切点
30、处两曲线的斜率(Q/P)必相等，由于切点重合，所以 P、Q 也均相等。因此，由式(11-1)可得在切点处两曲线的需求价格弹性相等。本题的正确选项为 A。16.消费者剩余是( )。（分数：2.00）A.消费过剩的商品B.消费者得到的总效用C.消费者买商品所得到的总效用减去支出的货币的总效用 D.支出的货币的总效用解析：分析消费者剩余是消费者为消费某种商品而愿意支付的总数量和他实际支付的总数量的差额。由于消费者消费不同数量的商品所获得的边际效用不同，所以，他对不同数量的同种商品所愿意支付的价格也不同。在不考虑价格歧视的前提下，消费者在市场上所面临的同种商品的价格一般是相同的。这样，消费者为一定数量
31、的某种商品所愿意支付的价格和他实际支付的价格之间，就可能出现差额，这一差额就是所谓的消费者剩余。因此，本题的选项 C为正确选项。17.某公司的公司税率为 10%，债务利率为 14%，公司债务的市场价值为 1 000万元，则根据有公司税时的MM理论，该公司避税收益的现值为( )。（分数：2.00）A.100万元 B.140万元C.10 000万元D.7 143万元解析：分析有公司税时的 MM理论认为，避税收益的现值可以用下面的公式来表示：避税收益的现值=t cB式中，t c为公司税率，B 为债务的市场价值。因此，本题的正确选项为 A。18.根据弹性价格货币模型，在短期内，实现货币市场均衡的宏观经
32、济变量是( )。（分数：2.00）A.利率和汇率B.价格和汇率 C.利率和国民收入D.汇率和国民收入解析：分析弹性价格货币论的模型假定商品市场与证券市场一样能迅速、灵敏地加以调整，在货币供给对利率的收入价格效应发生作用，抵消流动性效应对利率影响的情况下，货币市场失衡将带来价格的变化，而不会导致利率的变化，由此，国际商品套购机制而非套利机制发生作用，实现货币市场均衡的宏观经济变量是价格和汇率，而不是利率和汇率，这一点与粘性价格货币论是不同的。19.在完全竞争的情况下，需求曲线与平均成本曲线相切是( )。（分数：2.00）A.厂商在短期内要得到最大利润的充要条件B.某行业的厂商数目不再变化的条件
33、C.厂商在长期内要得到最大利润的条件D.厂商在长期内亏损最小的条件解析：分析需求曲线与平均成本曲线相切是完全竞争市场达到长期均衡的充分必要条件，此时该完全竞争行业的经济利润为零，从而厂商数目不再变化。因此，本题的正确选项为 B。20.布雷顿森林体系下的货币制度本质上属于以下那种货币制度?( )（分数：2.00）A.平行本位制B.双本位制C.金块本位制D.金汇兑本位制 解析：分析在平行本位制和双本位制下，本国市场上均有两种货币(金和银)在流通，而布雷顿森林体系下的各国国内市场只有本国货币在流通，因此 A、B 两项不符合题意。金块本位制是指没有金币的铸造和流通，而由中央银行发行的以金块为准备的纸币
34、(代用货币)流通的货币制度；而在布雷顿森林体系下，各国货币只能通过美元与黄金间接挂钩，本国货币不能直接兑换黄金，因此 C项也不是正确答案。只有金汇兑本位制，即本国货币通过外汇间接兑换黄金的货币制度符合布雷顿森林体系的“双挂钩”制度的基本特征，即本国货币不能直接兑换黄金，但可以通过外汇(美元)间接兑换黄金。因此，布雷顿森林体系实际上是一种金汇兑本位制。21.某远期合约以连续复利计算的无风险年利率为 10%，该远期合约的标的资产的价格为 1500元，现已知该远期合约半年后到期，则该远期合约的价值为( )。（分数：2.00）A.1377元B.1422元C.1759元D.1832元 解析：分析远期和期
35、货定价公式为：F=Ser(T-t) 式中，F 为远期价格，S 为标的资产价格，r 为 T时刻到期的以连续复利计算的 t时刻的无风险利率(年利率)，t 为定价时刻，T 为到期时间。22.某低档商品的价格下降，在其他情况不变时( )。（分数：2.00）A.替代效应和收入效应相互加强导致该商品需求量增加B.替代效应和收入效应相互加强导致该商品需求量减少C.替代效应倾向于增加该商品的需求量，而收入效应倾向于减少其需求量 D.替代效应倾向于减少该商品的需求量，而收入效应倾向于增加其需求量解析：分析对于低档商品来说，替代效应与价格呈反方向变动，收入效应与价格呈同方向变动，而且，在大多数的场合，收入效应的作
36、用小于替代效应的作用，所以，总效应与价格呈反方向变动，相应的需求曲线是向右下方倾斜的。即当价格下降时，替代效应倾向于增加该商品的需求量，而收入效应倾向于减少其需求量，本题的正确选项为 C。23.在长期条件下，总供给曲线是( )。（分数：2.00）A.垂直的充分就业产量的曲线 B.垂直的非充分就业产量的曲线C.水平的充分就业产量的曲线D.水平的非充分就业产量的曲线解析：分析在古典总供给曲线中，随着市场物价总水平的提高，劳动市场的均衡供求量始终保持着充分就业水平不变，国民收入不会随着物价水平的提高而上升，从而总供给曲线在长期条件下为一条垂直的充分就业产量的曲线。24.以下因素为使基础货币增加的是(
37、 )。（分数：2.00）A.中央银行对商业银行再贴现或再贷款 B.政府持有的通货C.政府存款D.中央银行在公开市场上卖出有价证券解析：分析基础货币的决定因素主要有以下 11个：(1)中央银行在公开市场上买进有价证券。(2)中央银行收购黄金、外汇。(3)中央银行对商业银行再贴现或再贷款。(4)财政部发行通货。(5)中央银行的应收未收账款。(6)中央银行的其他资产。(7)政府持有的通货。(8)政府存款。(9)外国存款。(10)中央银行在公开市场上卖出有价证券。(11)中央银行的其他负债。在以上 11个因素中，前 6个为增加基础货币的因素，后 5个为减少基础货币的因素，而且这些因素均集中反映在中央银
38、行的资产负债表上。因此，本题应选 A。25.根据特里芬的国际储备规模理论，对于大多数国家来说，适宜的国际储备规模是( )。（分数：2.00）A.年进口总额的 20%B.年进口总额的 30%40% C.年出口总额的 20%D.年出口总额的 30%40%解析：分析美国著名经济学家特里芬(Robert Triffin)总结历史上各国的储备状况，并综合考查了各国的外汇管制情况，得出结论：一国国际储备的合理数量应约为该国年进口总额的 20%50%。对于实施外汇管制的国家，因政府能有效地控制进口，所以对国际储备的要求相对较低，不低于 20%即可；对于不实施外汇管制的国家，国际储备占进口总额应相对较多，但一
39、般不超过 50%。特里芬进一步指出，对于大多数国家来说，保持储备占年进口总额的 30%40%是比较合理的。特里芬的以上论述开创了系统研究国际储备合理比例的先河。因此，本题的正确选项为 B。26.以下关于融资偏好理论的主要观点阐述正确的是( )。（分数：2.00）A.管理者首先是选择普通股，其次是债券，最后才是普通股B.管理者对融资次序选择的考虑是基于财务信号和信息的不对称 C.投资者一定会选择最佳的资本结构D.在相同条件下，一种资产的价值越容易变动则对这种资产价值的看法越不统一解析：分析融资偏好理论的基本观点可以概括为：管理者对融资的方式是有偏好的，首先选择内部融资，其次为债券，最后才是普通股
40、。对融资次序选择基于的考虑是财务信号和信息不对称。资本结构变动向证券持有者传递财务信号。在此，我们假设管理者与股东之间存在信息不对称问题。管理者发行债券的行为被投资者认为是好消息，而发行股票的行为则被投资者认为是坏消息。实证分析也证明了这一点。因此，在融资偏好次序理论下，投资者并不一定会选择最佳的资本结构。基于以上阐述，本题的选项中只有 B项的阐述正确。27.将抛补利率平价与非抛补利率平价模型结合起来，可以揭示出以下重要结论：远期汇率是未来即期汇率的无偏预测。该结论成立的前提条件是( )。（分数：2.00）A.投资者风险偏好者B.投资者风险中立者 C.投资者风险厌恶者D.一价定律成立解析：分析
41、将抛补利率平价与非抛补利率平价模型结合起来，可以揭示出以下重要结论：远期汇率是未来即期汇率的无偏预测(unbiased predictor)，用公式表示为：ef=E(es)该公式的经济含义是：外汇市场对未来即期汇率的预测值是一个主观指标，但远期汇率却是一个客观指标，人们可以将远期汇率视作相对应的未来即期汇率预测值的替代物。上式实际上也就是远期外汇投机的均衡条件。该公式成立的前提条件是：投资者风险中立者。在对非抛补利率平价的评价中，我们已论述过，如果投资者是风险厌恶者，则远期汇率就是即期汇率的有偏预测(biased predictor)，E(e s)与 ef的差额即为风险补贴。因此，本题的正确选
42、项为 B。28.根据可贷资金理论，借贷资金的供给和需求与利率的关系是( )。（分数：2.00）A.前者与利率反方向变化，后者与利率同方向变化 B.前者与利率同方向变化，后者与利率反方向变化C.两者均与利率反方向变化D.两者均与利率同方向变化解析：分析可贷资金模型认为，利率是使用借贷资金的代价，影响供贷资金供求水平的因素就是利率水平变动的原因。可贷资金的供给主要来自储蓄，如商业银行的信用创造和中央银行的货币发行。可贷资金的需求则包括投资和窖藏货币两部分。在这些变量中，除中央银行的货币发行，由中央银行根据经济发展需要自行决定，属外生变量外，其他变量都要受到利率的影响。例如，储蓄和商业银行的信用创造
43、都与利率同方向变动。尽管从局部看，储蓄并不一定等于投资，这是因为储蓄者可能窖藏一部分货币而不出借，借款者也可能窖藏一部分资金而不投资。但是，因为窖藏货币需放弃利息收入，故利率水平与窖藏货币数量呈反方向变化：利率水平越高，意味着窖藏货币的机会成本越高，从而窖藏货币越少；反之，利率水平越低，意味着窖藏货币的机会成本越低，从而窖藏货币越多。综上所述，借贷资金的供给与利率同方向变动关系，而借贷资金的需求则与利率呈反方向变动关系，两者的均衡决定利率水平。29.根据融资偏好次序理论，公司管理者选择融资的最优先手段是( )。（分数：2.00）A.债券融资B.优先股融资C.普通股融资D.内源性融资 解析：分析
44、根据融资偏好次序理论，管理者对融资的方式是有偏好的，管理者首先会选择内部融资的方式即用本公司的留存收益，一个原因是它避免了外部融资可能会产生资金的稀缺性问题，另外，使用公司内部的留存收益不会产生筹资成本，管理者还可以确定一个与长期投资机会相匹配的目标股息支付率，从而避免股息突然变动对公司的不利影响。30.某投资者以 950元的价格购买了期限为 2年的无息债券，在债券到期后可以从发行人那里获得一次性现金支付为 1 000元，则该债券的即期利率为( )。（分数：2.00）A.5%B.5.3% C.2.6%D.2.5%解析：分析所谓即期利率是指某个给定时点上无息债券的到期收益率。顾名思义，即期利率可
45、以看作是一个与即期合约有关的利率水平。这种合约一旦签订，资金立即从债权人手中转移到债务人手中，由借款人在将来某个时点按照合约中标明的利率将本利一次还清，这一利率就是即期利率。投资者以价格 P购买期限为 n年的无息债券，在无息债券到期后可以从发行人那里获得一次性现金支付M，则 n年期即期利率 r的计算公式为：*故 *对于本题来讲，根据式(11-3)，可知 2年期债券的即期利率*。*二、计算分析题(总题数：8，分数：70.00)31.假设某行业只有 A、B 两个寡头垄断厂商出售生产成本为零的同质性商品，该商品的需求函数为QD=240-10P。厂商 A先进入市场，随之厂商 B进入；各厂商确定产量时均
46、认为另一厂商会保持产量不变。试求：(1)均衡时各厂商的产量和价格为多少?(2)与完全竞争和完全垄断相比，该产量和价格如何?(3)厂商 A取得的利润是多少?该利润与完全竞争行业和完全垄断相比情况如何?（分数：9.00）_正确答案：(1)根据假设条件，这两个厂商的行为属于古诺模型。从产品需求函数 QD=240-10P中可知，当 P=0时，Q D=240。根据古诺模型，这两个厂商利润最大时的产量为 QA=QB=*240=80。整个市场的产量为 Q=QA+QB=80+80=160。将 Q=160代入市场需求函数，得 P=(240-160)/10=8元。(2)在完全竞争市场，厂商个数越多，各厂商均衡产量的总和即总产量*240 就越接近于 240，同时价格则越接近于零。在完全垄断条件下，n=1，该厂商均衡产量为*240=120，价格 P=12元。(3)厂商 A的利润 =TR A-TCA=PQA=880=640元。完全竞争时，=PQ A=0元。完全垄断时，=PQ A=12120=1 440元。)解析：32.某股票的当前价格是 94美元，以该股
