1、金融学硕士联考-74 及答案解析(总分：150.00，做题时间：90 分钟)一、单项选择题(总题数：30，分数：45.00)1.中央银行负债业务不包括 ( )（分数：1.50）A.发行货币B.代理国库C.外国政府存款D.外汇储备2.在国际贸易中，出口商通常不要求进口商立即支付全部贷款，而允许进口商有一段时期延期支付。当出口商或其开户银行向进口商提供短期延期支付信贷时，进口商的对外债务增加或债权减少，就形成了 ( )（分数：1.50）A.贸易性资本流动B.金融性资本流动C.保值性资本流动D.投机性资本流动3.通过减少国民收入，使用于进口的支出下降的对策是 ( )（分数：1.50）A.国际收支的自
2、动调节作用B.国际收支的调节手段C.国际收支的融资手段D.支出减少政策4.由于资本市场线通过无风险资产点(0，r f)及市场组合 M点( M，E(r m)，于是资本市场线的方程可以表示为： （分数：1.50）A.B.C.D.5.假定玉米市场的需求是缺乏弹性的，玉米的产量等于销售量且等于需求量，恶劣的气候条件使玉米产量下降 20%，在这种情况下， ( )（分数：1.50）A.玉米生产者的收入减少，因为玉米产量下降B.玉米生产者的收入增加，因为玉米价格上升低于 20%C.玉米生产者的收入增加，因为玉米价格上升超过 20%D.玉米生产者的收入减少，因为玉米价格上升低于 20%6.考虑两个因素的多因素
3、 APT 模型。因素 1 和因素 2 的风险溢价分别为 5%和 3%，无风险利率为 10%。股票 A 的期望收益率为 19%，对因素 1 的 值为 0.8。那么股票 A 对因素 2 的 值为 ( )（分数：1.50）A.1.33B.1.5C.1.67D.2.007.建立外汇平准基金来干预外汇市场属于外汇管制中的 ( )（分数：1.50）A.质量管制B.价格管制C.直接管制D.数量管制8.食用油的市场均衡价格为 8 元/公斤，为确保人民生活的稳定，政府规定市场销售价格不能高于 6 元/公斤，这种政策属于 ( )（分数：1.50）A.最低限价，将导致食用油供大于求B.最高限价，将导致食用油供大于求
4、C.最低限价，将导致食用油供不应求D.最高限价，将导致食用油供不应求9.劣质商品价格上升导致需求量减少的原因在于 ( )（分数：1.50）A.替代效应使需求量增加，收入效应使需求量减少B.替代效应使需求量增加，收入效应使需求量增加C.替代效应使需求量减少，收入效应使需求量减少D.替代效应使需求量减少，收入效应使需求量增加10.把减税作为克服通货膨胀的主要措施是以下哪个学派提出的? ( )（分数：1.50）A.供应学派B.凯恩斯学派C.货币学派D.理性预期学派11.乘数的作用必须在以下条件下才可发挥 ( )（分数：1.50）A.经济实现了充分就业B.总需求大于总供给C.政府支出等于政府税收D.经
5、济中存在闲置资源12.购买力平价理论表明，决定两国货币汇率的因素是 ( )（分数：1.50）A.含金量B.价值量C.购买力D.国民收入13.面值为 50 元的普通股股票，预计年固定股利收入为 4 元，如果投资者要求的必要报酬率为 7%，那么，准备长期持有该股票的投资者所能接受的最高的购买价格为( )（分数：1.50）A.59.42 元B.50 元C.57.14 元D.49.23 元14.MM 定理认为，在没有所得税且市场处于均衡状态下，企业资本结构的改变与企业的价值和资本成本的关系是 ( )（分数：1.50）A.影响B.不影响C.决定着D.无关于15.假定市场资产组合的风险溢价的期望值为 8%
6、，标准差为 22%，如果一资产组合由 25%的通用汽车公司股票(=1.10)和 75%的福特公司股票(=1.25)组成，那么这一资产组合的风险溢价是 ( )（分数：1.50）A.7.2%B.8.4%C.9.7%D.10.8%16.如果伦敦外汇市场上的即期汇率为 1=$ 1.52，伦敦市场利率为年率 8%，纽约市场利率为年率 6%，那么，伦敦某银行 3 个月美元远期汇率为美元 ( )（分数：1.50）A.升水 0.76 美分B.贴水 0.76 美分C.升水 3.04 美分D.贴水 3.04 美分17.货币供给增加使 LM 曲线右移，若要均衡收入变动接近于 LM 曲线的移动量，则必须 ( )（分数
7、：1.50）A.LM 曲线陡峭，IS 曲线也陡峭B.LM 与 IS 曲线都平缓C.LM 曲线陡峭，IS 曲线平缓D.LM 曲线平缓，IS 曲线陡峭18.股票型基金的平均表现不如大盘指数的原因在于 ( )（分数：1.50）A.承担风险过多B.投资组合换手过度C.现金余额不足D.投资分散不足19.如果物价上涨，名义货币供给成比例地随之增加，则实际货币供给 ( )（分数：1.50）A.也成比例地增加B.成比例地减小C.保持不变D.无方向性地振荡20.金本位货币制度下的汇率制度属于 ( )（分数：1.50）A.浮动汇率制度B.联合浮动汇率制度C.固定汇率制度D.可调整的固定汇率制度21.假设消费者消费
8、一个额外单位的葡萄或两个单位额外桔子是无差异的，那么当桔子的消费者量由横轴表示时，无差异曲线 ( )（分数：1.50）A.是一条斜率为-1/2 的直线B.是一条斜率为-1 的直线C.是出于原点的斜率为 1/2 的射线D.是出于原点的斜率为 2 的射线22.如果政策制定者清楚地知道扰动是暂时的，那么他最好的反应是 ( )（分数：1.50）A.仅仅使用货币稳定政策，因为货币是中性的B.仅仅使用财政稳定政策，因为财政政策作用更直接、更快C.仅作出微调或者不反应，因为过度反应反而可能导致不稳定D.应该立即作出反应，因为不清楚下一个扰动什么时候会出现23.某公司获得银行贷款 100 万元，年利率为 6%
9、，期限三年，若以半年为转换期，复利计息，那么，到期后应偿付银行本息是 ( )（分数：1.50）A.19.1 万元B.118 万元C.119.4 万元D.119.1 万元24.在我国企业中存在的三角债现象，本质上属于 ( )（分数：1.50）A.商业信用B.银行信用C.国家信用D.消费信用25.被称作外部经济效果的市场失灵发生在 ( )（分数：1.50）A.当市场价格不能反映一项交易的所有成本和收益时B.当竞争建立在自身利益最大化的前提上时C.当厂商追求利润最大化目标时D.当市场不能完全出清时26.某国有企业为其总经理购买一辆汽车和该企业支付给总经理一笔钱让他为自己购买一辆汽车在国民收入账户中的
10、区别在于 ( )（分数：1.50）A.前者使投资增加，后者使消费增加B.前者使消费增加，后者使投资增加C.前者使政府购买增加，后者使消费增加D.前者使消费增加，后者使政府购买增加27.假定 X，Y 两种商品的价格为 PX，P Y，当边际替代率肘 MRSXYP X/PY时，消费者为获得效用最大化，应 ( )（分数：1.50）A.增加对 X 商品的购买，减少对 Y 商品的购买B.减少对 X 商品的购买，增加对 Y 商品的购买C.同时增加对 X，Y 商品的购买D.同时减少对 X，Y 商品的购买28.在资本主义以前，信用主要以哪种形式表现出来? ( )（分数：1.50）A.生息资本B.信贷资本C.高利
11、贷资本D.借贷资本29.由于工人处于正常地从一个工作转换到另一个工作的过程中，这种类型的失业被称为 ( )（分数：1.50）A.季节性失业B.自愿失业C.周期性失业D.摩擦性失业30.“流动性陷阱”是凯恩斯理论中的一个概念，它是出现在以下哪一个传递机制中的环节? ( )（分数：1.50）A.货币供应量增加导致利率趋于下降B.利率趋于下降导致投资需求上升C.就业量上升导致产出和收入增加D.投资需求上升导致就业量上升二、计算题(总题数：6，分数：60.00)31.给定下列宏观经济关系：消费函数：C=40+0.8Y d，Y d=T-T；税收 T=20；投资函数：I=150-500i，i 为利率；政府
12、支出 G=20；名义货币供给 M=250，物价水平 P=1；货币需求函数：L=0.2Y+146-400i。(1)试求 IS，LM，AD；(2)试求均衡产出和均衡利率；(3)假设充分就业产出水平为 750，可以通过哪些方式达到这种水平?（分数：10.00）_32.A、B 两企业利用广告进行竞争。若 A、B 两企业都做广告，在未来销售中，A 企业可以获得 20 万元利润，B 企业可以获得 8 万元利润；若 A 企业做广告，B 企业不做广告，A 企业可以获得 25 万元利润，B 企业可以获得 2 万元利润；若 A 企业不做广告，B 企业做广告，A 企业可以获得 10 万元利润，B 企业可以获得 12
13、 万元利润；若 A、B 两企业都不做广告，A 企业可以获得 30 万元利润，B 企业可以获得 6 万元利润。(1)画出 A、B 两企业的支付矩阵；(2)求纳什均衡(Nash equmbrium)。（分数：10.00）_33.某银行的汇率报价如下，若询价者买入美元，汇率如何?若询价者买入被报价币，汇率如何?若询价者买入报价币，汇率又如何?AUD/US：0.6480/90USD/CAD：1.4040/50USD/SF：1.2730/40GBP/USD：1.6435/45（分数：10.00）_34.某股票的当前价格是 94 美元，以该股票为标的，协议价格为 95 美元、三个月买权当前的售价为 4.7
14、美元。某投资者认为股票价格将会上升，他有两个投资策略可供选择，买入 100 股股票，或者买入 20 份买权，拥有以协议价格买入 2000 股股票的权利，投资额均为 9400 美元。你会提供什么样的建议?股票价格上升到多少时期权投资策略盈利更多?（分数：10.00）_35.计算基于无红利支付股票的欧式看跌期权的价格，其中执行价格为 50 美元，现价为 50 美元，有效期三个月，无风险年收益率为 10%，年波动率为 30%。若在两个月后预期支付红利为 1.5 美元，又如何计算?（分数：10.00）_36.一家完全靠股权融资的公司有 100000 在外流通股，每股股份 10 元。公司宣布将出售 50
15、0000 元债券，所得收入用于回购股票。(1)如果没有税收和财务危机成本，回购后公司的全部股权的总市场价值是多少?回购后每股股票的价格是多少?(2)如果公司所得税税率是 35%，没有个人收入税，没有财务危机成本，回购后公司的全部股权的总市场价值是多少?回购后每股股票的价格是多少?(3)如果公司所得税税率是 35%，股权收入的有效个人税率是 10%，利息收入的个人税率是 50%，假定没有财务危机成本，回购后的全部公司股权的总市场价值是多少?回购后每股股票的价格是多少?（分数：10.00）_三、分析与论述题(总题数：3，分数：45.00)37.近年我国住宅价格随市场需求增加而不断上涨，在进入房地产
16、开发市场不存在任何准入限制，而且所有建筑用地都通过招标拍卖获取的条件下，通过某种手段控制房地产开发商的利润，如披露开发成本、限制向开发商贷款、征收高额税赋等，是否能有效限制房价上涨?请简要说明你的理由，如果不能，你认为最有效的手段是什么?（分数：15.00）_38.阐述“三元悖论”原理，并分析我国中央银行票据的发行机理、运行成本与产生的效应。（分数：15.00）_39.2003 年起，我国出现了一系列经济难题：外汇储备快速增长，外汇占款急剧增加，银行体系内流动性过剩，经济增长由“偏快”转为“过热”趋势明显；资产价格迅速膨胀，泡沫化危险凸显；CPI 逐月走高，全面通货膨胀压力显现。在这种背景下，
17、2007 年 12 月 5 日闭幕的中央经济工作会议明确提出 2008年实施从紧的货币政策，进一步发挥货币政策在宏观调控中的重要作用。这意味着，随着中国经济形势发生深刻的变化，作为宏观调控重要手段的货币政策也出现了大“转向”：伴随中国经济长达 10 年的稳健货币政策适时淡出，“从紧”货币政策正式走上前台。“转向”后中国货币政策将面临怎样的处境，其原因是什么?又该如何操作货币政策呢?（分数：15.00）_金融学硕士联考-74 答案解析(总分：150.00，做题时间：90 分钟)一、单项选择题(总题数：30，分数：45.00)1.中央银行负债业务不包括 ( )（分数：1.50）A.发行货币B.代理
18、国库C.外国政府存款D.外汇储备 解析：2.在国际贸易中，出口商通常不要求进口商立即支付全部贷款，而允许进口商有一段时期延期支付。当出口商或其开户银行向进口商提供短期延期支付信贷时，进口商的对外债务增加或债权减少，就形成了 ( )（分数：1.50）A.贸易性资本流动 B.金融性资本流动C.保值性资本流动D.投机性资本流动解析：3.通过减少国民收入，使用于进口的支出下降的对策是 ( )（分数：1.50）A.国际收支的自动调节作用B.国际收支的调节手段C.国际收支的融资手段D.支出减少政策 解析：4.由于资本市场线通过无风险资产点(0，r f)及市场组合 M点( M，E(r m)，于是资本市场线的
19、方程可以表示为： （分数：1.50）A.B.C.D. 解析：5.假定玉米市场的需求是缺乏弹性的，玉米的产量等于销售量且等于需求量，恶劣的气候条件使玉米产量下降 20%，在这种情况下， ( )（分数：1.50）A.玉米生产者的收入减少，因为玉米产量下降B.玉米生产者的收入增加，因为玉米价格上升低于 20%C.玉米生产者的收入增加，因为玉米价格上升超过 20% D.玉米生产者的收入减少，因为玉米价格上升低于 20%解析：6.考虑两个因素的多因素 APT 模型。因素 1 和因素 2 的风险溢价分别为 5%和 3%，无风险利率为 10%。股票 A 的期望收益率为 19%，对因素 1 的 值为 0.8。
20、那么股票 A 对因素 2 的 值为 ( )（分数：1.50）A.1.33B.1.5C.1.67 D.2.00解析：7.建立外汇平准基金来干预外汇市场属于外汇管制中的 ( )（分数：1.50）A.质量管制B.价格管制 C.直接管制D.数量管制解析：8.食用油的市场均衡价格为 8 元/公斤，为确保人民生活的稳定，政府规定市场销售价格不能高于 6 元/公斤，这种政策属于 ( )（分数：1.50）A.最低限价，将导致食用油供大于求B.最高限价，将导致食用油供大于求C.最低限价，将导致食用油供不应求D.最高限价，将导致食用油供不应求 解析：9.劣质商品价格上升导致需求量减少的原因在于 ( )（分数：1.
21、50）A.替代效应使需求量增加，收入效应使需求量减少B.替代效应使需求量增加，收入效应使需求量增加C.替代效应使需求量减少，收入效应使需求量减少D.替代效应使需求量减少，收入效应使需求量增加 解析：10.把减税作为克服通货膨胀的主要措施是以下哪个学派提出的? ( )（分数：1.50）A.供应学派 B.凯恩斯学派C.货币学派D.理性预期学派解析：11.乘数的作用必须在以下条件下才可发挥 ( )（分数：1.50）A.经济实现了充分就业B.总需求大于总供给C.政府支出等于政府税收D.经济中存在闲置资源 解析：12.购买力平价理论表明，决定两国货币汇率的因素是 ( )（分数：1.50）A.含金量B.价
22、值量C.购买力 D.国民收入解析：13.面值为 50 元的普通股股票，预计年固定股利收入为 4 元，如果投资者要求的必要报酬率为 7%，那么，准备长期持有该股票的投资者所能接受的最高的购买价格为( )（分数：1.50）A.59.42 元B.50 元C.57.14 元 D.49.23 元解析：14.MM 定理认为，在没有所得税且市场处于均衡状态下，企业资本结构的改变与企业的价值和资本成本的关系是 ( )（分数：1.50）A.影响B.不影响 C.决定着D.无关于解析：15.假定市场资产组合的风险溢价的期望值为 8%，标准差为 22%，如果一资产组合由 25%的通用汽车公司股票(=1.10)和 75
23、%的福特公司股票(=1.25)组成，那么这一资产组合的风险溢价是 ( )（分数：1.50）A.7.2%B.8.4%C.9.7% D.10.8%解析：16.如果伦敦外汇市场上的即期汇率为 1=$ 1.52，伦敦市场利率为年率 8%，纽约市场利率为年率 6%，那么，伦敦某银行 3 个月美元远期汇率为美元 ( )（分数：1.50）A.升水 0.76 美分 B.贴水 0.76 美分C.升水 3.04 美分D.贴水 3.04 美分解析：17.货币供给增加使 LM 曲线右移，若要均衡收入变动接近于 LM 曲线的移动量，则必须 ( )（分数：1.50）A.LM 曲线陡峭，IS 曲线也陡峭B.LM 与 IS
24、曲线都平缓C.LM 曲线陡峭，IS 曲线平缓 D.LM 曲线平缓，IS 曲线陡峭解析：18.股票型基金的平均表现不如大盘指数的原因在于 ( )（分数：1.50）A.承担风险过多B.投资组合换手过度 C.现金余额不足D.投资分散不足解析：19.如果物价上涨，名义货币供给成比例地随之增加，则实际货币供给 ( )（分数：1.50）A.也成比例地增加B.成比例地减小C.保持不变 D.无方向性地振荡解析：20.金本位货币制度下的汇率制度属于 ( )（分数：1.50）A.浮动汇率制度B.联合浮动汇率制度C.固定汇率制度 D.可调整的固定汇率制度解析：21.假设消费者消费一个额外单位的葡萄或两个单位额外桔子
25、是无差异的，那么当桔子的消费者量由横轴表示时，无差异曲线 ( )（分数：1.50）A.是一条斜率为-1/2 的直线 B.是一条斜率为-1 的直线C.是出于原点的斜率为 1/2 的射线D.是出于原点的斜率为 2 的射线解析：22.如果政策制定者清楚地知道扰动是暂时的，那么他最好的反应是 ( )（分数：1.50）A.仅仅使用货币稳定政策，因为货币是中性的B.仅仅使用财政稳定政策，因为财政政策作用更直接、更快C.仅作出微调或者不反应，因为过度反应反而可能导致不稳定 D.应该立即作出反应，因为不清楚下一个扰动什么时候会出现解析：23.某公司获得银行贷款 100 万元，年利率为 6%，期限三年，若以半年
26、为转换期，复利计息，那么，到期后应偿付银行本息是 ( )（分数：1.50）A.19.1 万元B.118 万元C.119.4 万元 D.119.1 万元解析：24.在我国企业中存在的三角债现象，本质上属于 ( )（分数：1.50）A.商业信用 B.银行信用C.国家信用D.消费信用解析：25.被称作外部经济效果的市场失灵发生在 ( )（分数：1.50）A.当市场价格不能反映一项交易的所有成本和收益时 B.当竞争建立在自身利益最大化的前提上时C.当厂商追求利润最大化目标时D.当市场不能完全出清时解析：26.某国有企业为其总经理购买一辆汽车和该企业支付给总经理一笔钱让他为自己购买一辆汽车在国民收入账户
27、中的区别在于 ( )（分数：1.50）A.前者使投资增加，后者使消费增加 B.前者使消费增加，后者使投资增加C.前者使政府购买增加，后者使消费增加D.前者使消费增加，后者使政府购买增加解析：27.假定 X，Y 两种商品的价格为 PX，P Y，当边际替代率肘 MRSXYP X/PY时，消费者为获得效用最大化，应 ( )（分数：1.50）A.增加对 X 商品的购买，减少对 Y 商品的购买 B.减少对 X 商品的购买，增加对 Y 商品的购买C.同时增加对 X，Y 商品的购买D.同时减少对 X，Y 商品的购买解析：28.在资本主义以前，信用主要以哪种形式表现出来? ( )（分数：1.50）A.生息资本
28、B.信贷资本C.高利贷资本 D.借贷资本解析：29.由于工人处于正常地从一个工作转换到另一个工作的过程中，这种类型的失业被称为 ( )（分数：1.50）A.季节性失业B.自愿失业C.周期性失业D.摩擦性失业 解析：30.“流动性陷阱”是凯恩斯理论中的一个概念，它是出现在以下哪一个传递机制中的环节? ( )（分数：1.50）A.货币供应量增加导致利率趋于下降 B.利率趋于下降导致投资需求上升C.就业量上升导致产出和收入增加D.投资需求上升导致就业量上升解析：二、计算题(总题数：6，分数：60.00)31.给定下列宏观经济关系：消费函数：C=40+0.8Y d，Y d=T-T；税收 T=20；投资
29、函数：I=150-500i，i 为利率；政府支出 G=20；名义货币供给 M=250，物价水平 P=1；货币需求函数：L=0.2Y+146-400i。(1)试求 IS，LM，AD；(2)试求均衡产出和均衡利率；(3)假设充分就业产出水平为 750，可以通过哪些方式达到这种水平?（分数：10.00）_正确答案：(给定下列宏观经济关系：消费函数：C=40+0.8Y d，Y d=Y-T；税收 T=20；投资函数：I=150-500i，i 为利率；政府支出 G=20；名义货币供给 M=250，物价水平 P=1；货币需求函数：L=0.2Y+146-400i。(1)试求 IS，LM，AD；(2)试求均衡产
30、出和均衡利率；(3)假设充分就业产出水平为 750，可以通过哪些方式达到这种水平?)解析：商品市场均衡条件为：Y=C+I+G=40+0.8(Y-20)+(150-500i)+20可得 IS 方程为：0.2Y+500i=194LM 曲线：*0.2Y+146-400i可得：0.2Y -400i*-146联立 IS，LM 曲线方程，消去 i，可得 AD 曲线方程：1.8Y=1250/P+46。(2)代入 P=1，可得：均衡产出 Y*=720将 Y*=720 代入 IS 方程得：均衡利率 i*=0.1。(3)可以通过以下 4 种方式达到充分就业产出水平：增加政府支出(预算赤字)*代入 Yf=750，解
31、得：G=33.5。即政府支出增加到 33.5，可达到充分就业产出水平。减税*代入 Yf=750，得：T=3.125。即政府税收减少到 3.125，可达到充分就业产出水平。平衡预算扩张*代入 Yf=750，同理得，X=67.5。即政府支出和税收同时增加 67.5，可达到充分就业产出水平。增加货币供给*代入 Yf=750，同理得，M=260.8。即当货币供给增加为 260.8，可达到充分就业产出水平。32.A、B 两企业利用广告进行竞争。若 A、B 两企业都做广告，在未来销售中，A 企业可以获得 20 万元利润，B 企业可以获得 8 万元利润；若 A 企业做广告，B 企业不做广告，A 企业可以获得
32、 25 万元利润，B 企业可以获得 2 万元利润；若 A 企业不做广告，B 企业做广告，A 企业可以获得 10 万元利润，B 企业可以获得 12 万元利润；若 A、B 两企业都不做广告，A 企业可以获得 30 万元利润，B 企业可以获得 6 万元利润。(1)画出 A、B 两企业的支付矩阵；(2)求纳什均衡(Nash equmbrium)。（分数：10.00）_正确答案：(A、B 两企业利用广告进行竞争。若 A、B 两企业都做广告，在未来销售中，A 企业可以获得20 万元利润，B 企业可以获得 8 万元利润；若 A 企业做广告，B 企业不做广告，A 企业可以获得 25 万元利润，B 企业可以获得
33、 2 万元利润；若 A 企业不做广告，B 企业做广告，A 企业可以获得 10 万元利润，B 企业可以获得 12 万元利润；若 A、B 两企业都不做广告，A 企业可以获得 30 万元利润，B 企业可以获得 6 万元利润。(1)画出 A、B 两企业的支付矩阵；(2)求纳什均衡(Nash equmbrium)。)解析：由题目中所提供的信息，可画出 A、B 两企业的支付矩阵如表 1 所示，其中括号中的数为在不同情况下两厂商所获得的利润额，单位为万元。*(2)因为这是简单的完全信息静态博弈，对于纯策略纳什均衡解可以运用划横线法来求解，如表 1 所示。假如 A 厂商做广告的话，那么对于 B 厂商来说，其最
34、优选择是做广告，因为做广告所获得的利润 8 大于不做广告获得的利润 2，所以在 8 下面划一横线。假如 A 厂商不做广告的话，那么对于 B 厂商来说，其最优选择也是做广告，因为做广告所获得的利润 12大于不做广告获得的利润 6，所以在 12 下面划一横线。假如 B 厂商做广告的话，那么对于 A 厂商来说，其最优选择是做广告，因为做广告所获得的利润 20 大于不做广告获得的利润 10，所以在 20 下面划一横线。假如 B 厂商不做广告的话，那么对于 A 厂商来说，其最优选择是不做广告，因为不做广告所获得的利润30 大于做广告获得的利润 25，所以在 30 下面划一横线。显然最终的纯策略纳什均衡就
35、是 A、B 两厂商都做广告。本题也可以这样分析，因为不管 A 是否做广告，B 厂商是肯定做广告的，因为 8 大于 2，12 大于 6。由于B 一定选择做广告，那么 A 也就必然选择做广告，因为 20 大于 10。这样也能得出两厂商都做广告是最终的纳什均衡解。但是第一种方法具有一般性意义，因为假如某博弈没有占优策略的纳什均衡解时，第二种方法就不能应用，因为对于参与者来说没有占优策略(对于 B 企业而言，不管 A 怎样选择，它的占优策略都是做广告，因为B 做广告的收益始终大于不做广告的收益：82，126；而 A 企业没有占优策略：2010，2530)。当然在没有占优策略的情况下第一种分析方法也会出
36、现有两组同时是纳什均衡，但不是纯策略纳什均衡解。这时就要考虑混合纳什均衡解。33.某银行的汇率报价如下，若询价者买入美元，汇率如何?若询价者买入被报价币，汇率如何?若询价者买入报价币，汇率又如何?AUD/US：0.6480/90USD/CAD：1.4040/50USD/SF：1.2730/40GBP/USD：1.6435/45（分数：10.00）_正确答案：(某银行的汇率报价如下，若询价者买入美元，汇率如何?若询价者买入被报价币，汇率如何?若询价者买入报价币，汇率又如何?AUD/USD：0.6480/90USD/CAD：1.4040/50USD/SF：1.2730/40GBP/USD：1.64
37、35/45)解析：解 AUD/USD：0.6480/90，澳元是被报价币，美元是报价币，询价者买入 1 美元，需要花1.540832 澳元；买入 1 澳元，需要花 0.6490 美元；USD/CAD：1.4040/50，美元是被报价货币，加拿大是报价货币，询价者买入 1 美元，需要花 1.4050 加拿大元，而买入 1 加拿大元，则需要花 0.71225 美元；USD/SF：1.2730/40，美元是被报价货币，瑞郎是报价货币，询价者买入 1 美元，需要 1.2740 瑞郎，买入 1 瑞郎，需要花 0.785546 美元；GBP/USD：1.6435/45，英镑是被报价货币，美元是报价货币，询
38、价者买入 1 美元，需要 0.6084576 英镑，买入 1 英镑，需要花 1.6445 美元。34.某股票的当前价格是 94 美元，以该股票为标的，协议价格为 95 美元、三个月买权当前的售价为 4.7美元。某投资者认为股票价格将会上升，他有两个投资策略可供选择，买入 100 股股票，或者买入 20 份买权，拥有以协议价格买入 2000 股股票的权利，投资额均为 9400 美元。你会提供什么样的建议?股票价格上升到多少时期权投资策略盈利更多?（分数：10.00）_正确答案：(某股票的当前价格是 94 美元，以该股票为标的，协议价格为 95 美元、三个月买权当前的售价为 4.7 美元。某投资者
39、认为股票价格将会上升，他有两个投资策略可供选择，买入 100 股股票，或者买入 20 份买权，拥有以协议价格买入 2000 股股票的权利，投资额均为 9400 美元。你会提供什么样的建议?股票价格上升到多少时期权投资策略盈利更多?)解析：只要股价超过 94 美元，第一种策略(直接买入 100 股股票，再以新价格即期卖出)就可盈利；而买入期权，假设使投资者不赔不赚的股价为 P1，则 P1满足：(P1-95)2000-9400=0，得 P1=99.7 美元即第二种策略盈利的条件是股价涨到 99.7 美元以上。当预期股价在 9499.7 之间时，应选第一种策略。(2)设股价涨到 P2时，两种策略的盈
40、利相同，即：(P2-94)100=(P2-95)2000-9400得 P2=100 美元，如果预期股价涨到 100 美元，两种策略均可。(3)预期股价大于或等于 99.7 美元、小于 100 美元时，两种策略均盈利。但第一种策略盈利更多，而大于100 美元时，第二种策略比第一种策略盈利多。35.计算基于无红利支付股票的欧式看跌期权的价格，其中执行价格为 50 美元，现价为 50 美元，有效期三个月，无风险年收益率为 10%，年波动率为 30%。若在两个月后预期支付红利为 1.5 美元，又如何计算?（分数：10.00）_正确答案：(计算基于无红利支付股票的欧式看跌期权的价格，其中执行价格为 50
41、 美元，现价为 50 美元，有效期三个月，无风险年收益率为 10%，年波动率为 30%。若在两个月后预期支付红利为 1.5 美元，又如何计算?)解析：解 根据布莱克-斯科尔斯期权定价公式可知，无收益资产欧式看跌期权定价公式为：P=Xe-r(T-t)N(-d2)-SN(-d1)，其中：*又根据题意可知：股票现价 S=50，期权执行价格 X=50，无风险利率 r=10%，波动率 =30%，有效期 T-t=3 个月=3/12=0.25。所以代入公式，可得：*另外，通过标准正态分布表查表可得，N(d 1)=N(0.2417)=0.5955，N(d 2)=0.5366所以，看跌期权价格：p=Xe-r(T
42、-t)N(-d2)-SN(-d1)=50e-0.10.25(1-0.5366)-50(1-0.5955)=2.37若在两个月后预期支付红利 1.5 美元，则应从现在股价中扣除两个月后预期支付红利的现值，折现时折现期限为 2 个月=2/12，即：标的资产股票不价格变为S=S-1.5e-r(T-t)=50-1.5e-0.1(2/12)=48.52，此时再计算*另外，通过标准正态分布表查表可得，N(d 1)=N(0.0414)=0.5165，N(d2)=0.5432，所以，若在两个月后预期支付红利 1.5 美元，则看跌期权价格变为：p=Xe-r(T-t)N(-d2)-SN(-d1)=50e-0.10
43、.250.5432-48.52(1-0.5165)=3.0336.一家完全靠股权融资的公司有 100000 在外流通股，每股股份 10 元。公司宣布将出售 500000 元债券，所得收入用于回购股票。(1)如果没有税收和财务危机成本，回购后公司的全部股权的总市场价值是多少?回购后每股股票的价格是多少?(2)如果公司所得税税率是 35%，没有个人收入税，没有财务危机成本，回购后公司的全部股权的总市场价值是多少?回购后每股股票的价格是多少?(3)如果公司所得税税率是 35%，股权收入的有效个人税率是 10%，利息收入的个人税率是 50%，假定没有财务危机成本，回购后的全部公司股权的总市场价值是多少
44、?回购后每股股票的价格是多少?（分数：10.00）_正确答案：(一家完全靠股权融资的公司有 100000 在外流通股，每股股份 10 元。公司宣布将出售 500000元债券，所得收入用于回购股票。(1)如果没有税收和财务危机成本，回购后公司的全部股权的总市场价值是多少?回购后每股股票的价格是多少?(2)如果公司所得税税率是 35%，没有个人收入税，没有财务危机成本，回购后公司的全部股权的总市场价值是多少?回购后每股股票的价格是多少?(3)如果公司所得税税率是 35%，股权收入的有效个人税率是 10%，利息收入的个人税率是 50%，假定没有财务危机成本，回购后的全部公司股权的总市场价值是多少?回
45、购后每股股票的价格是多少?)解析：根据无税条件下的 MM 定理，杠杆企业的价值等同于无杠杆企业的价值。公司无债务时的总市场价值为 100000010=10000000 元，因此回购后全部股权的总市场价值也为 1000000 元。回购后股票还有50000 股，每股价格为*(2)根据有税条件下的 MM 定理，当公司所得税税率是 35%时，公司的市场价值为：VL=VU+TCB=1000000+0.35500000=1175000(元)每股股票价格为：*(3)当公司所得税税率是 35%，股权收入的有效个人税率是 10%，利息收入的个人税率是 50%时，公司价值为：*每股股票价格为*三、分析与论述题(总题数：3，分数：45.00)37.近年我国住宅价格随市场需求增加而不断上涨，在进入房地产开发市场不
