1、会计专业技术资格（中级）财务管理模拟试卷 46 及答案与解析一、单项选择题本类题共 25 小题，每小题 1 分，共 25 分。每小题备选答案中，只有一个符合题意的正确答案。多选、错选、不选均不得分。1 下列各项股利分配政策中，能保持股利与利润间一定比例关系，体现风险投资与风险收益对等关系的是( )。（A）固定股利政策（B）固定股利支付率政策（C）正常股利加额外股利政策（D）剩余股利政策2 下列各项中，不能直接在现金预算中得到反映的是( )。（A）现金收支情况（B）期初期末现金余额（C）现金筹措及使用情况（D）预算期产量和销量3 责任转账的本质，就是按照责任成本的责任归属将其结转给( )。（A）
2、企业财务部门（B）发生责任成本的责任中心（C）发生责任成本的下一个责任中心（D）应承担责任成本的责任中心4 在责任会计系统中，内部转移价格的制定必须保证实现( )。（A）企业整体利润高于各责任中心的利润（B）提供产品的责任中心利益最大化（C）接受产品的责任中心利益最大化（D）社会或行业利润最大化5 如果你相信市场是( ) 有效市场，你会觉得股票价格反映了所有相关信息，包括那些只提供给内幕人士的信息。（A）次强式（B）强式（C）弱式（D）次弱式6 某项投资 4 年后可得收益 50000 元，年利率为 8%，按复利计算，则现在应投入( )元。（A）35451（B） 36750（C） 39652（D
3、）500007 计算即付年金现值时，应采用的公式是( )。（A）P=A(P/A，i，n)（B） P=A(P/A，i，n+1)-1（C） P=A(P/A，i，n-1)（D）P=A(P/A ，i，n-1)+18 不能作为融资手段的租赁方式是( )。（A）直接租赁（B）杠杆租赁（C）经营租赁（D）售后租赁9 对公司有利的优先股种类是( )。（A）累积优先股（B）可转换优先股（C）参与优先股（D）可赎回优先股10 某周转信贷协议额度为 200 万元，承诺费为 0.2%，借款企业在年度内使用了160 万元，因此必须向银行支付承诺费( )元。（A）600（B） 700（C） 800（D）90011 在全部
4、投资均于建设起点一次投入，建设期为零，投产后每年净现金流量相等的条件下，为计算内部收益率 IRR 所求得的年金现值系数的数值应等于该项目的( )。（A）净现值率指标的值（B）投资利润率指标的值（C）回收系数（D）静态投资回收期指标的值12 系数可以衡量 ( )。（A）个别公司股票的特定风险（B）个别公司股票的系统性风险（C）所有公司股票的特定风险（D）所有公司股票的系统性风险13 在证券投资中，因通货膨胀带来的风险是( )。（A）购买力风险（B）违约风险（C）流动性风险（D）利息率风险14 在一定时期现金需求总量一定的情况下，同现金持有余额成反比的是( )。（A）转换成本（B）机会成本（C）持
5、有成本（D）管理费用15 一定时期内，在原材料采购总量和费用水平不变条件下，存货基本经济进货批量应该是既保证生产经营需要，又要使( )。（A）进货费用和储存成本之和最低（B）进货成本和储存成本相等（C）进货费用和存货资金占用机会成本相等（D）进货费用和存货资金占用机会成本之和最低16 一般来讲，金融性资产的属性具有以下相互制约的关系( )。（A）收益大、风险就小（B）流动性强，风险就大（C）流动性强，收益较差（D）流动性强，收益较高17 考核成本中心的成本指标只能是( )。（A）制造成本（B）产品成本（C）财务成本（D）责任成本18 企业与政府间的财务关系体现为( )。（A）债权债务关系（B）
6、强制和无偿的分配关系（C）资金结算关系（D）风险收益对等关系19 放弃现金折扣的成本与( )。（A）折扣百分比呈反向变化（B）信用期长短呈同向变化（C）折扣百分比及信用期长短均呈同向变化（D）折扣期长短呈同向变化20 某企业若采用银行集中法，增设收款中心，可使企业应收账款平均余额由现在的 400 万元减至 300 万元。企业年加权平均资金成本率为 12%，因增设收款中心，每年将增加相关费用 4 万元，则该企业分散收款收益净额为( )万元。（A）4（B） 8（C） 16（D）2421 每股利润无差异点是指两种筹资方案下，普通股每股利润相等时的( )。（A）筹资总额（B）成本差额（C）资金结构（D
7、）息税前利润22 已知某投资项目的原始投资额为 100 万元，建设期为 2 年，投产后第 1-8 年每年 NCF= 25 万元，第 9-10 年每年 NCF=20 万元。则该项目包括建设期的静态投资回收期为 ( ) 。（A）5 年（B） 6 年（C） 7 年（D）8 年23 运用内插法近似计算 IRR 时，为缩小误差，两个临近值 NPVm 和 NPVn 所对应的折现率 rm 与 rn 之差不得大于 ( )。（A）1%.（B） 2%.（C） 5%.（D）7%.24 在单一方案决策过程中，与内部收益率评价结论可能发生矛盾的评价指标是( )。（A）获利指数（B）净现值（C）净现值率（D）投资回收期2
8、5 能使投资方案的净现值等于零的折现率是( )。（A）投资利润率（B）内部收益率（C）净现值率（D）资金成本率二、多项选择题本类题共 10 小题，每小题 2 分，共 20 分。每小题备选答案中，有两个或两个以上符合题意的正确答案。多选、少选、错选、不选均不得分。26 股利无关论成立的条件是( )。（A）不存在税负（B）股票筹资无发行费用（C）投资者与管理者拥有的信息不对称（D）股利支付比率不影响公司价值27 下列关于资本资产定价原理的说法中，正确的是( )。（A）股票的预期收益率与 值线性正相关（B）无风险资产的 值为零（C）资本资产定价原理既适用于单个证券，同时也适用于投资组合（D）市场组合
9、的 值为 128 对信用标准进行定量分析的目的在于( )。（A）确定信用期限（B）确定折扣期限和现金折扣（C）确定客户的拒付账款的风险即坏账损失率（D）确定客户的信用等级，作为是否给予信用的依据29 以下认为存在最佳资金结构的资金结构理论的有( )。（A）净收益理论（B）传统折中理论（C）净营业收益理论（D）MM 理论30 在存货模式中，最佳现金持有量是( )。（A）机会成本和转换成本之和最小的现金持有量（B）机会成本线和管理成本线交点所对应的现金持有量（C）管理成本线和短缺成本线交点所对应的现金持有量（D）机会成本线和转换成本线交点所对应的现金持有量31 净现值与获利指数的共同之处在于( )
10、。（A）都考虑了资金时间价值因素（B）都以设定的折现率为计算基础（C）都不能反映投资方案的实际报酬率（D）都考虑了风险因素32 某会计师事务所拥有 170 万元的流动资产及 90 万元的流动负债，下列交易可以使该事务所流动比率下降的有( )。（A）增发 100 万元的普通股，所得收入用于扩建几个分支机构（B）借入 30 万元的短期借款支持同等数量的应收账款的增加（C）提高应付账款的账面额来支付 10 万元的现金股利（D）用 10 万元的现金购买了一辆小轿车33 为加强现金的支出管理，延期支付账款的方法一般包括( )。（A）推迟支付应付款（B）改进工资支付方式（C）采用支票付款（D）合理使用浮游
11、量34 在判断项目的相关现金流量时不必考虑的因素有( )。（A）曾经支付的市场调研费用（B）公司决策者的工资费用（C）利用现有设备的可变现价值（D）失去的土地增值收益35 下列各项说法正确的有( )。（A）负债比例小，权益乘数就高（B）杜邦分析体系的作用是解释指标变动的原因和变动趋势，为采取措施指明方向（C）杜邦分析方法是另外建立新的财务指标（D）杜邦分析方法关键不在于指标的计算三、判断题本类题共 10 小题，每小题 1 分，共 10 分。表述正确的，填涂答题卡中信息点；表述错误的，则填涂答题卡中信息点。每小题判断结果正确得 1 分，判断结果错误的扣 0.5 分，不判断的不得分也不扣分。本类题
12、最低得分为零分。36 投资者在对企业进行评价时，更看重企业已经获得的利润而不是企业潜在的获利能力。( )（A）正确（B）错误37 与普通股筹资相比，债券筹资的资金成本低，筹资风险高。( )（A）正确（B）错误38 如果企业负债资金为零，则财务杠杆系数为 1。( )（A）正确（B）错误39 企业销售收入只有超过其损益分界点时才能为企业带来利润，因此，企业销售数量越多，所获得的利润越多。( )（A）正确（B）错误40 无论资产之间的相关性大小如何，投资组合的收益率都会高于所有单个资产中的最低收益率。( )（A）正确（B）错误41 一般来说，长期证券的收益较低，时间长，但风险比较小。( )（A）正确
13、（B）错误42 有价证券的转换成本与证券的变现次数密切相关。( )（A）正确（B）错误43 预计财务报表的编制程序是先编制预计利润表，然后编制预计资产负债表。( )（A）正确（B）错误44 使用投资利润率作为投资中心的业绩评价指标，有利于投资中心的近期目标与企业的长远目标之间相互配合。( )（A）正确（B）错误45 金融市场指的是有形市场。( )（A）正确（B）错误四、计算分析题本类题共 4 小题，每小题 5 分，共 20 分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数。凡
14、要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。46 ABC 公司正在着手编制明年的财务计划，公司财务主管请你协助计算其加权平均资金成本。有关信息如下：(1) 公司银行借款利率当前是 9%，明年将下降为 8.93%；(2) 公司债券面值为 1 元，票面利率为 8%，期限为 10 年，分期付息，当前市价为 0.85 元；如果按公司债券当前市价发行新的债券，发行成本为市价的 4%；(3) 公司普通股面值为 1 元，当前每股市价为 5.5 元，本年派发现金股利 0.35 元，预计每股利润增长率维持 7%，并保持 25%的股利支付率；(4) 公司当前 (本年)的资金结构为：银行借款 150 万元
15、长期债券 650 万元普通股 400 万元留存收益 420 万元(5) 公司所得税率为 40%；(6) 公司普通股的 值为 1.1；(7) 当前国债的收益率为 5.5%，市场上普通股平均收益率为 13.5%。要求：(1) 计算银行借款的税后资金成本。(2) 计算债券的税后资金成本。(3) 分别使用股票股利估价模型(评价法) 和资本资产定价模型估计内部股权资金成本，并计算两种结果的平均值作为内部股权资金成本。(4) 如果仅靠内部融资，明年不增加外部融资规模，计算其加权平均资金成本(权数按账面价值权数)。(计算时单项资金成本百分数保留 2 位小数)47 A 股票和 B 股票在 5 种不同经济状况下
16、预期报酬率的概率分布如下表所示：要求： (1) 分别计算 A 股票和 B 股票报酬率的期望值及其标准离差； (2) 假设 A 股票和 B 股票收益率的相关系数为-1，计算 A 股票和 B 股票报酬率的协方差； (3) 根据(2) 计算 A 股票和 B 股票在不同投资比例下投资组合的预期报酬率和标准离差。(4) 已知 A 股票的必要收益率为 10%，市场组合的收益率为 12%，无风险收益率为 4%，则 A 股票的 系数为多少?48 A 公司 2003 年 4 月 8 日发行公司债券，每张面值 1000 元，票面利率 10%，5年期。每年 12 月 31 日付息一次，到期按面值偿还(计算过程保留
17、4 位小数，结果保留 2 位小数)。要求：(1) 假定每年 4 月 8 日付息一次，到期按面值偿还。B 公司 2007 年 4 月 8 日按每张 1080 元的价格购入该债券并持有到期，则债券的到期收益率为多少?(2) 假定到期一次还本付息，单利计息。B 公司 2007 年 4 月 8 日按每张 1480 元的价格购入该债券并持有到期，则债券的到期收益率为多少?(3) 假定每年 4 月 8 日付息一次，到期按面值偿还。B 公司 2006 年 4 月 8 日按每张 1120 元的价格购入该债券并持有到期，则债券的到期收益率为多少?(4) 假定到期一次还本付息，单利计息。B 公司 2006 年 4
18、 月 8 日按每张 1380 元的价格购入该债券并持有到期，则债券的到期收益率为多少?49 某企业年需用甲材料 250000 千克，单价 10 元/千克，目前企业每次订货量和每次进货费用分别为 50000 千克和 400 元/次，求：(1) 该企业每年存货的进货费用为多少?(2) 若单位存货的年储存成本为 0.1 元/千克，若企业存货管理相关最低总成本控制目标为 4000 元，则企业每次进货费用限额为多少?(3) 若企业通过测算可达第二问的限额，其他条件不变，则该企业的订货批量为多少?此时存货占用资金为多少?五、综合题本类题共 2 题，共 25 分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果
19、有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。50 某企业计划进行一项投资活动，拟有甲、乙两个方案可以从中选择，有关资料为：甲方案固定资产原始投资 100 万元，全部资金于建设起点一次投入，该项目经营期 8 年，到期无残值，预计投产后年营业收入 90 万元，年营运成本 60 万元。乙方案固定资产原始投资 120 万元，固定资产投资所需资金专门从银行借款取得，年利率为 8%，期限为 12 年，单利计息，利息每年年末支付，该项目在第 2 年末达到预定可使用状态。在该项
20、目投资前每年流动资金需要量为 65 万元，预计在该项目投资后的第 2 年末及未来每年流动资金需要量为 95 万元；另外，为了投资该项目需要在第 2 年末支付 20 万元购入一项商标权，固定资产投资于建设起点一次投入。该项目预计完工投产后使用年限为 10 年，到期残值收入 8 万元，商标权自投产年份起按经营年限平均摊销。该项目投产后，预计年营业收入 170 万元，年经营成本 80 万元。该企业按直线法计提折旧，全部流动资金于终结点一次回收，所得税税率 33%，该企业要求的最低投资报酬率为 10%。要求：(1) 计算乙方案的年折旧额；(2) 计算乙方案的年息税前利润和年净利润；(3) 计算甲、乙方
21、案的各年现金净流量；(4) 计算甲方案的内涵报酬率；(5) 计算甲、乙方案的净现值；(6) 计算甲、乙方案的年等额净回收额；(7) 根据方案重复法对 -甲、乙方案进行评价；(8) 根据最短计算期法对甲、乙方案进行评价。51 A 公司 2004 年的财务数据如下：收入 2000 万元净利 180 万元股利 54 万元普通股股数 100 万股年末资产总额 2000 万元年末权益乘数 5假设该公司股票属于股利固定成长股票，股利增长率为 5%。负债平均利率为10%，其中流动负债占 60%。所得税税率为 40%。要求：(1) 计算 2004 年的每股收益、每股净资产和已获利息倍数。(2) 2004 年的
22、总资产周转率、净资产收益率和主营业务净利率。(涉及资产负债表数据均用年末数计算)(3) 假设 2004 年 12 月 31 日的股票价格为 20 元，计算该股票的资金成本率。(4) 计算 2004 年 12 月 31 日该公司股票的市盈率。(5) 假设 2004 年 12 月 31 日的现金流动负债比为 0.6，则盈余现金保障倍数为多少?会计专业技术资格（中级）财务管理模拟试卷 46 答案与解析一、单项选择题本类题共 25 小题，每小题 1 分，共 25 分。每小题备选答案中，只有一个符合题意的正确答案。多选、错选、不选均不得分。1 【正确答案】 B【试题解析】 固定股利支付率政策能保持股利与
23、利润间的一定比例关系，体现风险投资与风险收益的对等关系。2 【正确答案】 D【试题解析】 预算期产量和销量不能直接在现金预算中得到反映。3 【正确答案】 D【试题解析】 责任转账的本质，就是按照责任成本的责任归属将其结转给应承担责任成本的责任中心。4 【正确答案】 A【试题解析】 在责任会计系统中，内部转移价格的制定必须保证实现企业整体利润高于各责任中心的利润。5 【正确答案】 B【试题解析】 在强式有效市场下，股票价格及时反映全部市场信息，包括内幕信息。6 【正确答案】 B【试题解析】 现在应投入：50000(P/F，8%，4)=36750( 元)。7 【正确答案】 D【试题解析】 即付年金
24、现值=A(P/A，i，n-1)+1=A(P/A，i，n)(1+i)8 【正确答案】 C【试题解析】 A、B、D 均属于融资租赁，而融资租赁属于一种重要的融资手段。9 【正确答案】 D【试题解析】 对公司有利的优先股是可赎回优先股。10 【正确答案】 C【试题解析】 (200 万-160 万)0.2%=800(元)。11 【正确答案】 D【试题解析】 在全部投资均于建设起点一次投入，建设期为零，投产后每年净现金流量相等的条件下，为计算内部收益率 IRR 所求得的年金现值系数的数值应等于该项目的投资回收期指标的值。12 【正确答案】 B【试题解析】 系数可以衡量个别公司股票的系统性风险，而不能衡量
25、个别公司股票的特定风险。13 【正确答案】 A【试题解析】 通货膨胀带来的风险属于购买力风险。14 【正确答案】 A【试题解析】 在一定时期现金需求总量一定的情况下，现金持有余额越大，转换次数越少，转换成本越低；反之亦然。管理费用属于无关成本，机会成本同现金持有余额成正比。持有成本包括机会成本和管理费用。15 【正确答案】 A【试题解析】 进货费用和储存成本属于相关成本，所以应保证其和最低。16 【正确答案】 C【试题解析】 一般来讲，金融性资产的属性具有流动性强、收益较差的相互制约的关系。17 【正确答案】 D【试题解析】 责任成本是考核成本中心的指标。18 【正确答案】 B【试题解析】 企
26、业与政府间的财务关系体现为强制和无偿的分配关系。19 【正确答案】 D【试题解析】 放弃现金折扣的资金成本率：折扣百分比/(1-折扣百分比)360(信用期折扣期)。所以，放弃现金折扣的资金成本率与折扣百分比及折扣期长短均呈同向变化；与信用期长短呈反向变化。20 【正确答案】 B【试题解析】 分散收款收益净额=(400-300)12%-4=8( 万元)。21 【正确答案】 D【试题解析】 每股利润无差异点是指两种筹资方案下，普通股每股利润相等时的息税前利润。22 【正确答案】 B【试题解析】 静态投资回收期=2+100/25=6(年)。23 【正确答案】 C【试题解析】 运用内插法近似计算 IR
27、R 时，为缩小误差，两个临近值 NPVm 和NPVn 所对应的折现率 rm 与 rn 之差不得大于 5%。24 【正确答案】 D【试题解析】 在单一方案决策过程中，有可能与贴现指标评价结论发生矛盾的评价指标是非贴现指标，贴现指标之间不会发生矛盾。投资回收期属于非贴现指标，所以应选 D。25 【正确答案】 B【试题解析】 能使投资方案的净现值等于零的折现率是内部收益率。二、多项选择题本类题共 10 小题，每小题 2 分，共 20 分。每小题备选答案中，有两个或两个以上符合题意的正确答案。多选、少选、错选、不选均不得分。26 【正确答案】 A,B【试题解析】 本题的主要考核点是股利无关论成立的条件
28、。股利无关理论是建立在一系列假设之上的，这些假设条件包括：不存在公司或个人所得税；不存在股票筹资费用；投资决策不受股利分配的影响；投资者和管理者获取关于未来投资机会的信息是对称的。27 【正确答案】 A,B,C,D【试题解析】 本题的主要考核点是资本资产定价模式。Ki=Rf+(Km-Rf)由上式可知，股票的预期收益率 Ki 与 值线性正相关；又由 值的计算公式：J=rJM(J/M)可知，无风险资产的 J 为零，所以，无风险资产的 值为零；市场组合相对于它自己的 J=M，同时，相关系数为 1 所以，市场组合相对于它自己的 值为 1。资本资产定价原理既适用于单个证券，同时也适用于投资组合。28 【
29、正确答案】 C,D【试题解析】 本题的考点是信用标准的定量分析。29 【正确答案】 A,B,D【试题解析】 净收益理论认为负债程度越高，企业价值越大；传统折衷理论认为加权资金成本的最低点是最佳资金结构；MM 理论认为边际负债税额庇护利益恰好与边际破产成本相等时，企业价值最大，达到最佳结构；净营业收益理论认为企业加权平均资金成本与企业总价值都是固定不变的，认为不存在最佳资金结构。30 【正确答案】 A,D【试题解析】 在存货模式中，最佳现金持有量是机会成本和转换成本之和最小的现金持有量，由于这两者呈反方向变化，所以，当机会成本与转换成本相等(即两成本线交点)的时候，机会成本和转换成本之和最小。3
30、1 【正确答案】 A,B,C,D【试题解析】 获利指数法的优缺点与净现值法基本相同，但有一重要区别是，获利指数法可从动态的角度反映项目投资的资金投入与产出之间的关系。32 【正确答案】 B,D【试题解析】 本题的主要考核点是资本资产定价模式。Ki=Rf+(Km-Rf)由上式可知，股票的预期收益率 Ki 与 值线性正相关；又由 值的计算公式：J=rJM(J/M)可知，无风险资产的 J 为零，所以，无风险资产的 值为零；市场组合相对于它自己的 J=M，同时，相关系数为 1 所以，市场组合相对于它自己的 值为 1。资本资产定价原理既适用于单个证券，同时也适用于投资组合。33 【正确答案】 A,B,D
31、【试题解析】 现金支出管理的主要任务是尽可能延缓现金的支出时间。一般有几种：合理利用“浮游量”、推迟支付应付款、采用汇票付款、改进工资支付方式。34 【正确答案】 A,B【试题解析】 现金流量是与项目相关的，在判断过程中要区分相关和非相关成本，要考虑机会成本，还要考虑对其它部门的影响。选项 A 属沉没成本是非相关成本，故不予考虑；选项 B 属固定费用，有五项目都要发生，所以也不考虑，其它二项均与现金流量有关。35 【正确答案】 B,D【试题解析】 负债比例小，权益乘数就低、说明企业有较低的负债程度，能给企业带来较小的杠杆利益，同时也给企业带来较小的风险，则排除选项 A。杜邦分析方法是一种分解财
32、务比率的方法，而不是另外建立新的财务指标，它可以用于各种财务比率的分解，则排除选项 C。三、判断题本类题共 10 小题，每小题 1 分，共 10 分。表述正确的，填涂答题卡中信息点；表述错误的，则填涂答题卡中信息点。每小题判断结果正确得 1 分，判断结果错误的扣 0.5 分，不判断的不得分也不扣分。本类题最低得分为零分。36 【正确答案】 B【试题解析】 投资者在对企业进行评价时，更看重企业潜在的获利能力，而不是企业已经获得的利润。37 【正确答案】 A【试题解析】 利用债券筹资有还本付息的义务，而普通股筹资没有还本付息的义务，所以债券筹资的筹资风险高。但债券利息在税前支付，可以抵税，且债券发
33、行费用较低，所以债券筹资的资金成本低。38 【正确答案】 B【试题解析】 若存在优先股利，也会使财务杠杆系数大于 1。39 【正确答案】 B【试题解析】 当产量达到一定程度以后，再大幅度增产，可能会出现新的不利因素，使成本的增长幅度大于产量的增长幅度。40 【正确答案】 A【试题解析】 投资组合的收益是组合中所有股票收益的加权平均数，因而必然会高于所有单个资产中的最低收益率。41 【正确答案】 B【试题解析】 长期证券的收益一般较高，但时间长、风险大。42 【正确答案】 B【试题解析】 企业现金管理的目的首先是保证主营业务的现金需求，其次才是使这些现金获得最大的收益。43 【正确答案】 A【试
34、题解析】 预计资产负债表中的本期净利润需要依据预计利润表的数据来编。44 【正确答案】 B【试题解析】 使用投资利润率往往会使投资中心只顾本身利益而放弃对整个企业的有利的投资项目，造成投资中心的近期目标与整个企业的长远目标的背离。45 【正确答案】 B【试题解析】 金融市场可以是有形市场也可以是无形市场。四、计算分析题本类题共 4 小题，每小题 5 分，共 20 分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。46 【
35、正确答案】 (1) 银行借款成本=8.93%(1-40%)=5.36%(2)(3)普通股成本和留存收益成本资本资产定价模型： 预期报酬率=5.5%+1.1(13.5%-5.5%) =5.5%+8.8% =14.3% 普通股平均资金成本=(13.81%+14.30%)2 =14.06%(4) 留存收益数额： 明年每股利润=(0.3525%)(1+7%) =1.41.07 =1.498(元/股) 留存收益数额=1.498400(1-25%)+420 =449.4+420 =869.4(万元) 计算加权平均成本：本题主要考核考生对个别资金成本和加权平均资金成本的掌握程度。注意以下几点： 在计算个别资
36、金成本时，应注意银行借款和债券的利息有抵税作用，应用税后成本计算。 资金成本用于决策，与过去的举债利率无关，因此在计算银行借款的税后资金成本时，要用明年的借款利率。 在计算债券成本时，筹资额应按市价而非面值计算，发行成本是不可省略的，以维持不断发新债还旧债。 留存收益的资金成本同普通股的资金成本在不考虑筹资费的前提下是一样的。 计算加权平均资金成本时，应注意权数的确定。 在固定股利支付率政策下，每股利润的增长率等于每股股利的增长率，所以，每股利润的增长率为 7%，表明每股股利的增长率也为 7%。 为了计算明年新增的留存收益，则需要计算明年的净利润，因总股数已知，则只需求出明年的每股利润便可。明
37、年的每股利润=今年的每股利润(1+增长率)47 【正确答案】 (1) A 股票报酬率的期望值 =0.20.3+0.20.2+0.20.1+0.20+0.2(-0.1) =0.1=10% B 股票报酬率的期望值=0.2(-0.45)+0.2(-0.15)+0.20.15+0,20.45 +0.20.75=0.15=15% A 股票报酬率的标准离差 1=(0.3-0.1)20.2+(0.2-0.1)20.2+(0.1-0.1)20.2+(0-0.1)20.2+(-0.1-0.1)20.21/2(=14.14% B 股票报酬率的标准离差 2=(-0.45-0.15)20.2+(-0.15-0.15)
38、20.2+ (0.15-0.15)20.2+(0.45-0.15)20.2+(0.75-0.15)20.21/2=42.43%(2) Cov (R1，R2)=r1212=(-1)(0.1414)(0.4243)=-6%。(3) A 股票和 B 股票在不同投资比例下投资组合的预期报酬率和标准离差根据： 即可计算求得： 当W1=1，W2=0，组合的预期报酬率=110%+015%=10% 当 W1=0.8，W2=0.2，组合的预期报酬率=0.810%+0.215%=11% 当相关系数=-1 时，Cov (R1，R2)=-12 当 W1=1，W2=0，组合的标准离差(4) 根据资本资产定价模型： E
39、(Ri)=RF+i(Rm-RF) 即：10%=4%+(12%-4%) ，所以，=0.75。48 【正确答案】 (3) NPV=100010%(P/A，I，2)+1000(P/F ，I，2)-1120 当i=3%，NPV=100010%(P/A，3%，2)+1000(P/F ，3%，2)-1120 =1001.9135+10000.9426-1120=13.95(万元) 当i=6%，NPV=100010%(P/A，6%，2)+1000(P/F ，6%，2)-1120 =1001.8334+10000.89-1120=-46.66(万元) 49 【正确答案】 (1) 年进货费用=250000/50
40、000400=2000(元)(2) B=TC (Q)2/(2AC)=40002/(22500000.1)=320(元/次)(3) Q=40000(千克)存货占用资金=(Q/2)P=40000/210=200000(元)。五、综合题本类题共 2 题，共 25 分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。50 【正确答案】 (1) 乙方案年折旧额=120(1+28%)-8/10=13.12( 万元)(2) 乙方案商标权
41、年摊销额=20/10=2( 万元 ) 乙方案的年息税前利润=年经营收入-年经营成本-年折旧-年摊销 =170-80-13.12-2=74.88(万元) 年净利润=(息税前利润-利息)(1-所得税税率) =(74.88-1268%)(1-33%)43.74(万元)(3) 甲方案： 甲方案年折旧=100/8=12.5(万元) NCF0=-100(万元) NCF1-8=(90-60)(1-33%)+12.5=32.6(万元) 乙方案： NCF0=-120( 万元) NCF1=0 NCF2-(95-65)-20=-50( 万元) NCF3-11=年净利润+ 年折旧+年摊销+ 年利息=43.74+13.
42、12+2+1208%=68.46 (万元) NCF12=68.46+(95-65)+8=106.46(万元)(4) 根据 NPV=32.6(P/A，IRB，8) -100=0，(P/A ，IRR，8)=3.0675，根据年金现值系数表可知：IRR=28%+ (32%-28%)=28.11%(5) 甲方案 NPV=32.6(P/A，10%，8)-100=73.92(万元) 乙方案NPV=68.46(P/A，10%，12)-(P/A，10% ，2)+38(P/F ，10%， 12)-120-50(P/F，10%，2) =68.46(6.8137-1.7355)+380.3186-120-500.8
43、264 =347.6536+12.1068-120-41.32 =198.44(万元)(6) 甲方案年等额净回收额=73.92/(P/A， 10%，8)=13.86(万元) 乙方案年等额净回收额=198.44/(P/A，10% ，12)=29.12(万元)(7) 甲方案的总现值=73.92+73.92(P/F，10%，8)+73.92(P/F，10%，16) =73.92+73.920.4665+73.920.2176 =124.49(万元) 乙方案的总现值=198.44+198.44(P/F，10%，12) =198.44+198.440.3186=261.66(万元) 所以，应该选择乙方案
44、。(8) 由于甲方案的计算期短，所以，将甲方案作为参照对象。调整后乙方案的净现值=198.44/(P/A，10%，12)(P/A ，10%，8)=155.37。 所以，应该选择乙方案。【试题解析】 本题的主要考核点是第六章投资项目的现金净流量、净现值、年等额净回收额的计算和最短计算期法的决策。51 【正确答案】 (1) 2004 年的年末权益乘数=5 ，则资产负债率为 80%2004 年的年末资产总额为 2000 万元，则负债总额为 1600 万元，股东权益为 400万元2004 年的每股收益=180100=1.8(元)2004 年的每股净资产=400100=4(元)利息=160010%=16
45、0(万元)税前利润=净利 /(1-40%)=180/(1-40%)=300(万元)已获利息倍数=息税前利润/利息=(300+160)/160=2.9(2) 总资产周转率 =2000/2000=1(次)净资产收益率=180400100%=45%主营业务净利率=180/2000=9%(3) 2004 年末的每股股利 =54100=0.54(元)即 D0=0.54(元)Rs=D0(1+g)/P+g=0.54(1+5%)/20+5%=7.84%(4) 市盈率=201.8=11.11 。(5) 流动负债 =160060%=960(万元)经营现金净流量=9600.6=576( 万元)盈余现金保障倍数=576/180=3.2。【试题解析】 本题的主要考核点是第十二章财务分析中的有关评价指标的计算。
