1、注册会计师财务成本管理（价值评估基础）模拟试卷 11 及答案与解析一、单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。1 已知 A 证券报酬率的标准差为 02，B 证券报酬率的标准差为 05，A、B 两者之间报酬率的协方差是 006，则 A、B 两者之间报酬率的相关系数为 ( )。（A）01（B） 02（C） 025（D）062 目前无风险资产报酬率为 7，整个股票市场的平均报酬率为 15，ABC 公司股票期望报酬率与市场组合报酬率之间的协方差为 250，整个股票市场平均报酬率的标准差为
2、15，则 ABC 公司股票的必要报酬率为( ) 。（A）15（B） 13（C） 1588（D）16433 下列有关证券市场线的表述中，正确的是( )。（A）证券市场线的斜率表示了系统风险程度（B）证券市场线的斜率测度的是证券或证券组合每单位系统风险的超额收益（C）证券市场线比资本市场线的前提窄（D）反映了每单位整体风险的超额收益4 当两种证券间的相关系数小于 1 时，关于证券分散投资组合的有关表述中，不正确的是( ) 。（A）投资组合机会集曲线的弯曲必然伴随分散化投资发生（B）投资组合报酬率标准差小于各证券投资报酬率标准差的加权平均数（C）组合风险会小于加权平均风险（D）其投资机会集是一条直线
3、5 已知某风险组合的期望报酬率和标准差分别为 10和 20，无风险报酬率为5，假设某投资者可以按无风险报酬率取得资金，将其自有资金 100 万元和借入资金 50 万元均投资于风险组合，则投资人总期望报酬率和总标准差分别为( )。（A）1275和 25（B） 1365和 1624（C） 125和 30（D）1365和 256 关于证券投资组合理论的以下表述中，正确的是( )。（A）证券投资组合能消除大部分系统风险（B）证券投资组合的总规模越大，承担的风险越大（C）最小方差组合是所有组合中风险最小的组合，所以报酬最大（D）一般情况下，随着更多的证券加入到投资组合中，整体风险降低的速度会越来越慢7
4、下列有关 系数的表述不正确的是 ( )。（A）在运用资本资产定价模型时，某资产的 系数小于零，说明该资产风险小于市场平均风险（B）在证券的市场组合中，所有证券的贝塔系数加权平均数等于 1（C）某股票的 值反映该股票报酬率变动与整个股票市场报酬率变动之间的相关程度（D）投资组合的 系数是组合中各证券 系数的加权平均数二、多项选择题每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。8 基准利率是指导性利率，以下表述中正确的有( )。（A）基准利率是中央银行公
5、布的指导性利率，只反映市场对未来的预期，不反映实际市场供求状况（B）基准利率与其他金融市场的利率或金融资产的价格具有较强的关联性（C）基准利率所反映的市场信号能有效地传递到其他金融市场和金融产品价格上（D）基准利率必须是由市场供求关系决定9 我国 2016 年发行 5 年期、利率为 417的可上市流通的国债。你认为决定其票面利率水平的主要因素除了纯粹利率外还有( )。（A）通货膨胀溢价（B）流动性风险溢价（C）违约风险溢价（D）期限风险溢价10 下列关于市场利率构成的各项因素的表述中，正确的有( )。（A）纯粹利率是没有风险、没有通货膨胀情况下的资金市场的平均利率（B）通货膨胀溢价是证券存续期
6、间预期的平均通货膨胀率（C）流动性风险溢价是指债券因存在不能短期内以合理价格变化的风险而给予期权人的补偿（D）期限风险溢价是指债券因面临持续期内市场利率下降导致价格下跌的风险而给予债权人的补偿，也称为市场利率风险溢价11 下列项目中不会影响纯粹利率的因素有( )。（A）通货膨胀（B）违约风险（C）流动性风险（D）期限风险12 下列有关利率期限结构理论表述正确的有( )。（A）分割市场理论认为不同到期期限的债券市场是完全独立和相互分割的，不同市场上的利率分别由各市场的供给需求决定（B）预期理论认为债券投资者对于不同到期期限的债券没有特别的偏好，这些债券的预期回报率必须相等（C）流动性溢价理论认为
7、长期债券的利率应当等于长期债券到期之前预期短期利率的平均值与随债券供求状况变动而变动的流动性溢价之和（D）期限优先理论认为债券投资者偏好短期债券，因此利率较高13 递延年金的特点有( )。（A）年金的第一次收付发生在若干期之后（B）没有终值（C）年金的现值与递延期无关（D）年金的终值与递延期无关14 下列有关证券组合投资风险的表述中，正确的有( )。（A）证券组合的风险不仅与组合中每个证券的报酬率标准差有关，而且与各证券之间报酬率的协方差有关（B）持有多种彼此不完全正相关的证券可以降低风险（C）资本市场线反映了持有不同比例无风险资产与市场组合情况下风险与报酬的权衡关系（D）投资机会集曲线描述了
8、不同投资比例组合的风险与报酬之间的权衡关系15 甲证券的期望报酬率为 6(标准差为 10)，乙证券的期望报酬率为 8(标准差为 15)，则由甲、乙证券构成的投资组合( )。（A）最低的期望报酬率为 6（B）最高的期望报酬率为 8（C）最高的标准差为 15（D）最低的标准差为 1016 A 证券的期望报酬率为 12，标准差为 15； B 证券的期望报酬率为 18，标准差为 20。投资于两种证券组合的机会集是一条曲线，有效边界与机会集重合，以下结论中正确的有( )。（A）最小方差组合是全部投资于 A 证券（B）最高期望报酬率组合是全部投资于 B 证券（C）两种证券报酬率的相关性较高，风险分散化效应
9、较弱（D）可以在有效集曲线上找到风险最小、期望报酬率最高的投资组合17 投资决策中用来衡量项目风险的，可以是项目的( )。（A）期望报酬率（B）各种可能的报酬率概率分布的离散程度（C）期望报酬率的方差（D）期望报酬率的标准差18 下列关于证券市场线的表述中，正确的有( )。（A）在无风险报酬率不变、风险厌恶感增强的情况下，市场组合的必要报酬率上升（B）在风险厌恶感不变、预期通货膨胀率上升的情况下，市场组合的必要报酬率上升（C）在无风险报酬率不变、风险厌恶感增强的情况下，无风险资产和市场组合的必要报酬率等额上升（D）在风险厌恶感不变、预期通货膨胀率上升的情况下，无风险资产和市场组合19 下列关于
10、贝塔值和标准差的表述中，正确的有( )。（A）贝塔值测度系统风险，而标准差测度非系统风险（B）贝塔值测度系统风险，而标准差测度整体风险（C）贝塔值测度财务风险，而标准差测度经营风险 （D）贝塔值只反映市场风险，而标准差还反映特有风险20 关于股票或股票组合的贝塔系数，下列说法中正确的有( )。（A）股票的贝塔系数反映个别股票相对于平均风险股票的变动程度（B）股票组合的贝塔系数反映股票投资组合相对于平均风险股票的变动程度（C）股票组合的贝塔系数是构成组合的各股票贝塔系数的加权平均数（D）股票的贝塔系数衡量个别股票(或股票组合)的系统风险21 如果组合中包括了全部股票，则投资人( )。（A）只承担
11、市场风险（B）只承担特有风险（C）只承担非系统风险（D）只承担系统风险22 下列表述中正确的有( )。（A）年度内的复利次数越多，则有效年利率高于报价利率的差额越大（B）从统计学上可以证明，几种商品的利润率和风险是独立的或是不完全相关的。在这种情况下，企业的总利润率的风险并不能够因多种经营而减少（C）按照资本资产定价模型，某股票的 系数与该股票的必要报酬率正相关（D）证券报酬率之间的相关系数越大，风险分散化效应就越弱，机会集是一条直线23 对于多种资产组合来说( )。（A）无效集是比最小方差组合期望报酬率还低的投资机会的集合（B）无效集比最小方差组合不但报酬低，而且风险大（C）有效集曲线上的投
12、资组合在既定的风险水平上，期望报酬率不一定是最高的（D）有效集曲线上的投资组合在既定的收益水平上风险是最低的三、计算分析题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。24 假设资本资产定价模型成立，表中的数字是相互关联的。求出表中“?”位置的数字(请将结果填写在给定的表格中，并列出计算过程)。24 某人拟购置一处房产，房主提出两种付款方案：方案 1：从现在起，每年年初支付 40 万元，连续支付 10 次，共 400 万元；方案 2：从第 5 年开始，每年年末支付 50 万元，连续支付 10 次，共
13、500 万元；要求：25 若家人愿意为你提供购房所需款项，资金成本率为 5，你应选择哪种付款方式?26 若你决定用自己的积蓄付款，你所从事的工作每年末支付一次工资，今天是 1月 1 日，12 月 31 日你将获得 500000 元的工资，你决定将年度工资的 50存入银行账户，该账户将提供 5的利息，在你的职业生涯中，你的薪酬将以 4的增长率增长，你准备 3 年后再买入价值 400 万的房屋，用储蓄账户的存款支付首付款，余款采用公积金贷款方式取得，若公积金贷款利率是 4，贷款期限 20 年，采用等额本息还款形式，每年储蓄计划能否满足还贷的需要?(假设工资中包含了个人和公司支付的住房公积金)26
14、股票 A 和股票 B 的部分年度资料如下：要求：27 分别计算投资于股票 A 和股票 B 的平均报酬率和标准差。28 计算股票 A 和股票 B 报酬率的相关系数。29 如果投资组合中，股票 A 占 40，股票 B 占 60，该组合的期望报酬率和标准差是多少?注册会计师财务成本管理（价值评估基础）模拟试卷 11 答案与解析一、单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。1 【正确答案】 D【试题解析】 r AB= =06。【知识模块】 价值评估基础2 【正确答案】 C【试题解析】 1=
15、=111R i=Rf+(Rm-Rf)=7 +111(15 -7 )=1588。【知识模块】 价值评估基础3 【正确答案】 B【试题解析】 证券市场线的斜率(R m-Rf)表示了市场风险补偿程度，系统风险程度是证券市场线的横轴，所以，选项 A 不正确；证券市场线适用于单个证券和证券组合(不论它是否已经有效地分散了风险)。斜率测度的是证券(或证券组合)每单位系统风险(贝塔值) 的超额收益。所以，选项 B 正确，选项 D 不正确；证券市场线比资本市场线的前提宽松，应用也更广泛，所以，选项 C 不正确。【知识模块】 价值评估基础4 【正确答案】 D【试题解析】 由于相关系数小于 1，如果投资两种证券，
16、投资机会集是一条曲线(相关系数为-1 时为折线) 。当相关系数为 1 时投资机会集才是直线。【知识模块】 价值评估基础5 【正确答案】 C【试题解析】 本题的考核点是资本市场线。总期望报酬率=(150 100)10 + (1-150100)5=125总标准差=(150100)20=30。【知识模块】 价值评估基础6 【正确答案】 D【试题解析】 系统风险是不可分散风险，所以选项 A 错误；证券投资组合得越充分，能够分散的风险越多，所以选项 B 不正确；最小方差组合是所有组合中风险最小的组合，但其报酬不是最大的，所以选项 C 不正确；在投资组合中投资项目增加的初期，风险分散的效应比较明显，但增加
17、到一定程度，风险分散的效应就会减弱。有经验数据显示，当投资组合中的资产数量达到二十个左右时，绝大多数非系统风险均已被消除，此时，如果继续增加投资项目，对分散风险已没有多大实际意义，所以选项 D 正确。【知识模块】 价值评估基础7 【正确答案】 A【试题解析】 市场组合的 系数等于 1，在运用资本资产定价模型时，某资产的 值的正负不能代表其风险大于或小于市场平均风险，而是取决于 值的绝对值是否大于或小于 1，所以选项 A 是错误表述；市场组合的 系数为 1，而证券的市场组合可以理解为市场上所有证券所构成的投资组合，所以，在证券的市场组合中，所有证券的 系数加权平均数等于 1，所以选项 B 正确；
18、选项 C 是 系数的含义，选项 D 是组合 系数的含义。【知识模块】 价值评估基础二、多项选择题每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。8 【正确答案】 B，C ，D【试题解析】 基准利率必须是由市场供求关系决定，而且不仅反映实际市场供求状况，还要反映市场对未来的预期，选项 A 错误。【知识模块】 价值评估基础9 【正确答案】 A，D【试题解析】 国债因为违约和不流动的可能性很小，所以违约风险溢价和流动性风险溢价不是主要因素，选项 B、C 错误
19、；因为是长期国债，所以存在期限风险溢价，选项 D 正确。【知识模块】 价值评估基础10 【正确答案】 A，B，C【试题解析】 期限风险溢价是指债券因面临持续期内市场利率上升导致价格下跌的风险而给予债权人的补偿，也称为市场利率风险溢价。【知识模块】 价值评估基础11 【正确答案】 A，B，C，D【试题解析】 纯粹利率是无风险、没有通货膨胀情况下的资金市场的平均利率。【知识模块】 价值评估基础12 【正确答案】 A，B，C【试题解析】 期限优先理论假定投资者对某种到期期限的债券有着特别的偏好，即更愿意投资于这种期限的债券。但不一定都偏好短期，所以 D 错误。【知识模块】 价值评估基础13 【正确答
20、案】 A，D【试题解析】 递延年金，是指第一次收付发生在第二期或第二期以后的年金，递延年金终值是指最后一次收付时的本利和，其计算方法与普通年金终值相同，只不过只考虑连续收付期罢了。图例如下： 由上图可以看出递延年金与普通年金终值的计算一样，都为 A(1+j)3+A(1+i)2+A(1+i)+A=A(FA，i，4)，这里的 4 为 A 的个数。【知识模块】 价值评估基础14 【正确答案】 A，B，C，D【试题解析】 根据投资组合报酬率的标准差计算公式可知，选项 A、B 的说法正确；根据教材的“最佳组合的选择”示意图可知，选项 C 的说法正确；机会集曲线的横坐标是标准差，纵坐标是期望报酬率，所以，
21、选项 D 的说法正确。【知识模块】 价值评估基础15 【正确答案】 A，B，C【试题解析】 投资组合的期望报酬率等于各项资产期望报酬率的加权平均数，所以投资组合的期望报酬率的影响因素只受投资比重和个别资产报酬率影响，当把资金 100投资于甲证券时，组合期望报酬率最低为 6，当把资金 100投资于乙证券时，组合期望报酬率最高为 8，选项 A、B 的说法正确；组合标准差的影响因素包括投资比重、个别资产标准差以及相关系数，当 100投资于乙证券时，组合风险最大，组合标准差为 15，选项 C 正确。如果相关系数小于 1，则投资组合会产生风险分散化效应，并且相关系数越小，风险分散化效应越强，当相关系数足
22、够小时投资组合最低的标准差可能会低于单项资产的最低标准差，所以选项 D不正确。【知识模块】 价值评估基础16 【正确答案】 A，B，C【试题解析】 由于本题的前提是有效边界与机会集重合，说明该题机会集曲线上不存在无效投资组合，即整个机会集曲线就是从最小方差组合点到最高报酬率点的有效集，也就是说在机会集上没有向左凸出的部分，而 A 的标准差低于 B，所以，最小方差组合是全部投资于 A 证券，即选项 A 的说法正确；投资组合的报酬率是组合中各种资产报酬率的加权平均数，因为 B 的期望报酬率高于 A，所以最高期望报酬率组合是全部投资于 B 证券，即选项 B 正确；因为机会集曲线没有向左凸出的部分，所
23、以，两种证券报酬率的相关性较高，风险分散化效应较弱，选项 C的说法正确；因为风险最小的投资组合为全部投资于 A 证券，期望报酬率最高的投资组合为全部投资于 B 证券，所以选项 D 的说法错误。【知识模块】 价值评估基础17 【正确答案】 B，C ，D【试题解析】 期望报酬率是用来衡量预期平均收益水平的，不能衡量风险，计算期望报酬率是为了确定方差和标准差，并进而计算变异系数。【知识模块】 价值评估基础18 【正确答案】 A，B，D【试题解析】 证券市场线就是关系式：R i=Rf+(Rm-Rf)所代表的直线；由于市场组合的贝塔系数为 1，所以市场组合的必要报酬率=R f+1(Rm-Rf)。风险厌恶
24、感用(Rm-Rf)表示，预期通货膨胀率上升会使 Rf 增大，根据公式可以看出选项A、B、D 正确。在无风险报酬率不变的情况下，无风险资产要求的报酬率不变，选项 C 错误。【知识模块】 价值评估基础19 【正确答案】 B，D【试题解析】 贝塔值测度系统风险，而标准差测度整体风险(包括系统风险和非系统风险)，选项 B、D 是同一个意思，系统风险也称为市场风险，非系统风险也称为特有风险。【知识模块】 价值评估基础20 【正确答案】 A，B，C，D【试题解析】 本题考点是贝塔系数的相关内容。贝塔系数是反映个别股票(或股票组合)相对于平均风险股票的变动程度的指标，它可以衡量个别股票(或股票组合)的市场风
25、险(系统风险) ，股票组合的贝塔系数是构成组合的各股票贝塔系数的加权平均数，它反映相对于平均风险股票的变动程度。【知识模块】 价值评估基础21 【正确答案】 A，D【试题解析】 组合中的证券种类越多风险越小，若组合中包括全部股票，则只承担市场(系统)风险而不承担公司特有(非系统) 风险。【知识模块】 价值评估基础22 【正确答案】 A，C【试题解析】 年度内的复利次数越多，每次的计息期越短，实际支付的利息越大，有效年利率越高，选项 A 正确；几种商品的利润率和风险是独立的或是不完全相关的，企业的总利润率的风险不能完全消除，但能降低，所以选项 B 错误；按照资本资产定价模型，某种股票的必要报酬率
26、 Ri=Rf+(Rm-Rf)，该股票 系数越大，要求的风险补偿率越大，该种股票的必要报酬率越大，所以选项 C 正确；证券报酬率之间的相关系数越小，风险分散化效应就越强，机会集曲线就越弯曲，所以选项 D 错误。【知识模块】 价值评估基础23 【正确答案】 A，B，D【试题解析】 有效集曲线上的投资组合在既定的风险水平上，期望报酬率是最高的，或者说在既定的期望报酬率下，风险是最低的。【知识模块】 价值评估基础三、计算分析题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。24 【正确答案】 【试题解析】 (1
27、)无风险资产的标准差、与市场组合的相关系数、贝塔值，可以根据其定义判断。(2)市场组合与市场组合的相关系数、贝塔值，可以根据其定义判断。(3)利用 A 股票和 B 股票的数据解联立方程：022= 无风险资产报酬率+13(市场组合报酬率-无风险资产报酬率)016= 无风险资产报酬率+09(市场组合报酬率-无风险资产报酬率)无风险资产报酬率=0025市场组合报酬率=0175(4)根据贝塔值的计算公式求 A 股票的标准差根据公式：=与市场组合的相关系数(股票标准差市场组合标准差 )13=0 65(股票标准差01)股票标准差=02(5)根据贝塔值的计算公式求 B 股票的相关系数09=r(01501)r
28、=06(6)根据资本资产定价模型计算 C 股票的贝塔值031=0 025+(0175-0025)=19(7)根据贝塔值的计算公式求 C 股票的标准差19=0 2(标准差01)标准差=095。【知识模块】 价值评估基础【知识模块】 价值评估基础25 【正确答案】 方案 1 的现值P=40(PA， 5，10)(1+5 )=4077217105=32431(万元)或=40+40(P A ，5，9)=40+4071078=32431(万元)方案 2 的现值P=50(PA，5，14)-(PA，5，4)=50(98986-3546)=31763(万元)或：P=50(PA ，5，10)(PF，5，4)=50
29、7 721708227=31763(万元)应该选择方案 2。【知识模块】 价值评估基础26 【正确答案】 3 年后的存款余额 =5050(1+5) 2+5050(1+4)(1+5)+5050(1+4) 2 =8190(万元) 每年等额还本付息额 =(400-8190)(PA，4，20)=(400-8190)135903=23 41(万元) 未来第四年的存款额=5050(1+4) 3=2812(万元) 因为 2341 万元 2812 万元，所以每年储蓄能够满足还贷需要。【知识模块】 价值评估基础【知识模块】 价值评估基础27 【正确答案】 投资于股票 A 和股票 B 的平均报酬率和标准差：平均报酬率(A)=22 平均报酬率(B)=26标准差(A)= =790标准差(B)=9 72【知识模块】 价值评估基础28 【正确答案】 计算相关系数：【知识模块】 价值评估基础29 【正确答案】 期望报酬率=2240 +2660=244=755 。【知识模块】 价值评估基础
