1、注册会计师（财务成本管理）模拟试卷 167 及答案与解析一、单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。1 公司在不得已的情况下，发行公司债券来抵付股利的方式是( )。 （A）现金股利（B）股票股利（C）财产股利（D）负债股利 2 当财务杠杆系数为 1 时,下列表述正确的是( )。（A）息税前利润增长率为零（B）息税前利润为零（C）利息为零（D）固定成本为零3 在 Y=a+( )X 中,Y 表示总成本,a 表示固定成本,X 表示销售额,则 X 的系数应是( )。（A）单位变动成本（B）
2、单位边际贡献（C）变动成本率（D）边际贡献率4 已知某企业单位直接材料成本为 8 元，单位直接人工成本为 6 元，单位变动性制造费用为 4 元，固定性制造费用总额为 3 000 元，单位变动性非生产成本为 2 元，固定性非生产成本为 1 500 元，单价 50 元。则该企业的盈亏临界点销售量为( )。（A）200 件（B） 155 件（C） 150 件（D）136 件5 一般来讲，企业的公平市场价值应当是( )。（A）续营价值与清算价值之和（B）续营价值与清算价值之差（C）续营价值与清算价值中的较低者（D）续营价值与清算价值中的较高者6 在个别资本成本的计算中，不用考虑筹资费用影响因素的是(
3、)。（A）长期借款成本（B）债券成本（C）留存收益成本（D）普通股成本7 以市场为基础的协商价格作为企业内部各组织单位之间相互提供产品的转移价格，不需要具备的下列条件是( )。（A）某种形式的外部市场（B）各组织单位之间共享的信息资源（C）准确的中间产品的单位变动成本资料（D）最高管理层对转移价格的适当干预8 下列关于长期借款筹资的表述中，正确的是( )。（A）企业采取定期等额归还借款的方式，既可以减轻借款本金到期一次偿还所造成的现金短缺压力，又可以降低借款的实际利率（B）按照国际惯例，大多数长期借款合同中，为了防止借款企业偿债能力下降，都严格限制借款企业净经营长期资产总投资规模，而不限制借款
4、企业租赁固定资产的规模（C）按照国际惯例，大多数长期借款合同中，为了防止借款企业偿债能力下降，不准企业投资于短期内不能收回资金的项目（D）若预测市场利率将上升，应与银行签订固定利率合同9 下列表达式不正确的是( )。（A）营业现金流量=营业收入 -付现成本-所得税（B）营业现金流量= 税后净利润+ 折旧（C）营业现金流量= 税后净利润+ 折旧税率（D）营业现金流量=收入 (1-税率)-付现成本(1-税率)+ 折旧税率10 下列关于市净率模型的表述中，不正确的是( )。（A）运用市净率模型进行企业价值评估时，目标企业股权价值可以用每股净利乘以可比企业平均市净率计算（B）净资产为负值的企业，市净率
5、没有意义，无法用于比较（C）主要适用于需要拥有大量资产并且净资产为正值的企业（D）净资产账面价值的数据容易取得，并且容易理解二、多项选择题每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。11 直接材料的数量标准是指在现有生产技术条件下生产单位产品所需要的各种材料消耗量,包括( ) 。（A）构成产品实体的材料数量（B）生产产品的辅助材料数量（C）生产中必要的材料损耗量（D）不可避免的废品所消耗的材料数量12 引导原则是行为传递信号原则的一种运用,它的重要
6、应用有( )。（A）“零和博弈 ”概念（B）行业标准概念（C） “自由跟庄” 概念（D）人尽其才，物尽其用13 关于会计收益率下列说法中不正确的是( )。（A）它与投资额成反比（B）不同的方案会计收益率可能相同（C）它与回收期计算的差别仅在于投资额所处的位置不同（D）回收期的倒数即是会计收益率（E）它会导致决策者优先考虑急功近利的项目14 某公司的主营业务是从事家用轿车的生产和销售，目前准备投资电子商务网络。电子商务网络行业上市公司的 值为 1.5，行业标准产权比率为 0.6，投资电子商务网络项目后，公司的产权比率将达到 0.8。两公司的所得税税率均为 33%，则该项目的资产 值和股东权益 值
7、分别是( )。（A）1.87（B） 1.34（C） 1.07（D）1.6415 有关财务交易的零和博弈表述正确的是( )。（A）一方获利只能建立在另外一方付出的基础上（B）在已经成为事实的交易中，买进的资产和卖出的资产总是一样多（C）在 “零和博弈” 中，双方都以自利行为原则行事，谁都想获利而不是吃亏（D）在市场环境下，所有交易从双方看都表现为零和博弈16 下列关于两只股票构成的投资组合其机会集曲线表述正确的有( )。（A）揭示了风险分散化的内在效应（B）机会集曲线向左弯曲的程度取决于相关系数的大小（C）反映了投资的有效集合（D）完全负相关的投资组合，其机会集曲线是一条折线17 影响长期偿债能
8、力的表外因素包括( )。（A）长期租赁中的融资租赁（B）准备很快变现的非流动资产（C）债务担保（D）未决诉讼18 下列各项中，有可能成为政府订货确定价格计算的产品成本的构成有( )。（A）生产成本（B）研究与开发成本（C）设计成本（D）客户服务成本三、判断题请判断每题的表述是否正确，你认为正确的，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂代码“”，你认为错误的，填涂代码“”。每题判断正确的得 l 分；每题判断错误的倒扣 0.5 分；不答题既不得分，也不扣分。扣分最多扣至本题型零分为止。答案写在试题卷上无效。19 在采用销售百分比法预测外部融资需求时，如果企业目前生产能力已经饱和，固定资产项目属于随销
9、售额变动的资产。( ) （A）正确（B）错误20 配合型融资政策的基本思想是资产与负债的期间相配合，以降低企业不能偿还到期债务的风险和尽可能降低债务的资本成本。( )（A）正确（B）错误21 编制弹性利润预算的百分比法适用于单一品种经营或采用分算法处理固定成本的多品种经营,且销售收入百分比的上下限均不突破相关范围的企业。( )（A）正确（B）错误22 A 产品顺序经过三道工序完成，各道工序的工时定额分别为 50、20 和 30 小时，如果第三道工序的在产品为 100 件，则其约当产量为 15 件。( )（A）正确（B）错误23 如果本期的差异不大,为了简化核算手续,成本差异汇总数额可直接结转本
10、期损益。( )（A）正确（B）错误24 横向一体化战略的经济性原理中，包含有节约交易成本的经济性。 ( )（A）正确（B）错误25 发行股票会改变可持续增长的假设,所以,销售实际增长率可以高于可持续增长率,所以会带来股东财富的增加。( )（A）正确（B）错误26 在评估销售成本率较低的服务类企业的价值时，通常使用市净率模型。( )（A）正确（B）错误27 资本市场有效原则是指在资本市场上频繁交易的金融资产的市场价值反映了所有可获得的信息，而且面对新信息完全能迅速地做出调整。( )（A）正确（B）错误28 在息税前利润不变的条件下,提高资金结构中负债资本的比例,企业净资产利润率也必然提高。( )
11、（A）正确（B）错误四、计算分析题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。28 某企业使用现有生产设备每年实现的销售收入为 3700 万元，每年付现成本为2900 万元。该企业准备从美国引进一台设备，买价为 800 万元。购得此项设备后本企业扩大了生产规模，每年销售收入预计增加到 4800 万元，每年付现成本增加到 3500 万元。根据市场趋势调查，企业所产产品尚可在市场销售 10 年，10 年后拟转产。转产时进口设备残值预计可以 50 万元在国内售出。如现决定实施此项技术改造方案，现有设备可以
12、 424 万元作价售出，如果 10 年后出售，则售价为 20 万元。按照税法规定，新设备的年折旧额为 120 万元，折旧年限为 6 年，残值为 80 万元；旧设备的折旧年限为 15 年，目前已经使用了 3 年，年折旧额为 50 万元，旧设备原值为 774 万元。企业要求的投资报酬率为 8%，企业适用的所得税税率为 25%。要求：29 计算继续使用旧设备项目的净现值；30 计算使用新设备的项目净现值；31 分析评价此项技术改造方案是否有利。31 某公司拟购置一处房产，房主提出两种付款方案：(1)从现在起，每年年初支付 30 万元，连续支付 10 次，共 300 万元；(2)前 3 年不付款，后
13、7 年每年初支付 50 万元，共 350 万元。假设该公司的资金成本率(即最低报酬率)为 10%，回答下列问题：32 计算两种付款方式在第 10 年年初的终值，并选择一个合适的方案；33 计算两种付款方式在第 1 年年初的现值，并选择一个合适的方案。已知：(F/P，10%，9)=2.3579，(F/A，10%，9)=13.579，(F/A ，10%，10)=15.937(F/P，10% ， 6)=1.7716，(F/A，10%，6)=7.7156 ， (F/A，10%，7)=9.4872(P/A，10%，10)=6.1446，(P/F ，10%，3)=0.7513，(P/F ，10%，2)=0
14、.8264(P/A，10%，7)=4.8684 34 B 公司属于拥有大量资产、净资产为正值的上市公司，2005 年度该公司财务报表的上要数据如下(单位：万元)： 销售收入 1 000 税后利润 100 股利 60 股东权益(200 万股，每股面值 1 元) 1 000 权益乘数 2 该公司负债全部为有息长期负债，该公司 2005 年 12 月 31 H 的股票市价为 10 元。 要求计算： (1)2005 年的可持续增长率。 (2)2005 年的市盈率和收人乘数。 (3) 若该公司处于稳定状态，其权益资本成本是多少? (4)若该公司 2005 年的每股资本支出为 0.6 元，每股折旧与摊销
15、0.4 元，该年比上年营业流动资产每股增加 0.2 元。公司欲继续保持现有的财务比率和增长率不变，计算该公司股权价值。 (5)与 B 公司所在行业相同的代表性公司有甲、乙两家公司。甲、乙两家公司的有。关资料如下：请根据修正的市价比率模型评估 B 公司的价值。 35 已知风险组合的期望报酬率为 15%,无风险利率为 8%,风险组合的标准差为20%。投资人甲除了自己拥有的资金外,还向投资人乙借入 20%的资金,并将所有奖金用于投资风险组合 M。要求:(1)计算投资总额中投资于风险组合 M 的比例和投资于无风险资产的比例；(2)计算借入资金投资组合(M 点右侧)的期望报酬率和标准差；(3)计算贷出资
16、金投资组合(M 点左侧)的期望报酬率和标准差。在年终进行业绩评价时,董事会对三个部门的评价发生分歧:有人认为 C 部门全面完成预算,业绩最佳；有人认为 B 部门销售收入和营业利润均超过预算,并且利润最大,应是最好的；还有人认为 A 部门利润超过预算并节省了资金 ,是最好的。假设该公司资本成本是 16%,请你对三个部门的业绩进行分析评价并排出优先次序。36 某企业生产甲产品，生产分为两步在两个车间内进行，第一车间为第二车间提供半成品，第二车间加工为产成品。产成品和月末在产品之间分配费用的方法采用定额比例法：材料费用按定额材料费用比例分配，其他费用按定额工时比例分配。该厂月末没有盘点在产品。 甲产
17、品定额资料如下：第一车间甲产品成本计算单如下：第二车间甲产品成本计算单如下：要求： (1)登记第一、二车间成本计算单； (2) 平行汇总产成品成本。五、综合题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。36 某公司计划从国外引进电脑生产线，该项目分两期进行：第一期设备投资20000 万元，于 2008 年初进行，建成后年产销量为 1 万台，销售单价 1.2 万元/台，单位变动成本 0.6 万元/台，每年固定付现经营成本为 400 万元，预计使用寿命为5 年，预计能够收回的净残值率为原值的 4%；第二
18、期设备投资 36000 万元，于2011 年初进行，建成后年产销量新增 1.9 万台，销售单价 1.2 万元/台，单位变动成本 0.58 万元/台，年固定付现经营成本新增 760 万元，预计使用寿命为 5 年，净残值率为原值的 3%。该公司两期投资均为当年投资当年完工投产，第二期项目的投资决策必须在 2009年年底确定。该生产线税法规定的折旧方法为直线法，折旧年限为 5 年，用直线法提折旧，净残值率为原值的 5%。生产电脑相比公司股票价格的方差为 0.09，该公司要求的最低投资报酬率为 15%(其中无风险报酬率为 5%)；适用的所得税税率为25%。要求：37 在不考虑期权的前提下，计算分析该项
19、目第一期和第二期投资的可行性。38 在考虑期权的前提下，计算分析该项目第一期和第二期投资的可行性 (第二期项目设备投资额按 5%折现，其余按 15%的折现率折现)。38 F 公司是一家经营电子产品的上市公司。公司目前发行在外的普通股为 10 000万股，每股价格为 10 元，没有负债。公司现在急需筹集资金 16 000 万元，用于投资液晶显示屏项目，有如下四个备选筹资方案：方案一：以目前股本 10 000 万股为基数，每 10 股配 2 股，配股价格为 8 元股。方案二：按照目前市场公开增发股票 1 600 万股。方案三：发行 10 年期的公司债券，债券面值为每份 1 000 元，票面利率为
20、9，每年年末付息一次，到期还本，发行价格拟定为 950 元份。目前等风险普通债券的市场利率为 10。方案四：按面值发行 10 年期的附认股权证债券，债券面值为每份 1 000 元，票面利率为 9，每年年末付息一次，到期还本。每份债券附送 20 张认股权证，认股权证只能在第 5 年末行权，行权时每张认股权证可按 15 元的价格购买 1 股普通股。公司未来仅靠利润留存提供增长资金，不打算增发或回购股票，也不打算增加新的债务筹资，项目投资后公司总价值年增长率预计为 12。目前等风险普通债券的市场利率为 10。假设上述各方案的发行费用均可忽略不计。要求：39 如果要使方案一可行，企业应在盈利持续性、现
21、金股利分配水平和拟配售股份数量方面满足什么条件? 假设该方案可行并且所有股东均参与配股，计算配股除权价格及每份配股权价值。40 如果要使方案二可行，企业应在净资历产收益率方面满足什么条件?应遵循的公开增发新股的定价原则是什么? 41 如果要使方案三可行，企业应在净资产、累计债券余额和利息支付能力方面满足什么条件? 计算每份债券价值，判断拟定的债券发行价格是否合理并说明原因。42 根据方案四，计算每张认股权证价值、第 5 年末行权前股价；假设认股权证持有人均在第 5 年末行权，计算第 5 年末行权后的股价、该附认股权证债券的税前资本成本，判断方案四是否可行并说明原因。注册会计师（财务成本管理）模
22、拟试卷 167 答案与解析一、单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。1 【正确答案】 D【试题解析】 负债股利是公司以负债支付股利，通常以公司的应付票据支付给股东，不得已的情况下也有发行公司债券抵付股利的。 【知识模块】 股利分配2 【正确答案】 C【试题解析】 DFL=EBIT/(EBIT-I),当利息为零时,财务杠杆系数为 1。【知识模块】 资本成本和资本结构3 【正确答案】 C【知识模块】 综合4 【正确答案】 C【试题解析】 盈亏临界点销售量= ，其中的固定成本包含固定性
23、的生产成本和固定性的非生产成本，而变动成本则包含变动性的生产成本和非生产成本，所以，该企业的盈亏临界点销售量= 。5 【正确答案】 D6 【正确答案】 C【试题解析】 留存收益是企业内部融资方式，不会发生筹资费用；其他三种筹资方式都是外部融资方式，都有可能发生筹资费用。7 【正确答案】 C【试题解析】 本题的主要考核点是协商价格的适用前提。准确的中间产品的单位变动成本资料与协商价格无关。8 【正确答案】 D【试题解析】 企业采取定期等额归还借款的方式，虽然可以减轻本金到期一次偿还所造成的现金短缺压力，但会同时提高企业使用贷款的实际利率。一般性保护条款应用于大多数借款合同，其主要条款其中包括：对
24、净经营性长期资产总投资规模的限制；限制租赁固定资产的规模等。不准企业投资于短期内不能收回资金的项目属于特殊性保护条款。9 【正确答案】 C【试题解析】 营业现金流量=营业收入-付现成本 -所得税=税后净利润+折旧= 收入(1-税率)- 付现成本(1-所税率 )+折旧 税率10 【正确答案】 A【试题解析】 运用市净率模型进行企业价值评估时，目标企业股权价值可以用目标企业每股净资产乘以可比企业平均市净率计算。所以选项 A 的说法不正确。二、多项选择题每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答
25、、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。11 【正确答案】 A，B，C，D【试题解析】 直接材料的数量标准是指在现有生产技术条件下生产单位产品所需要的各种材料消耗量,包括:构成产品实体的材料数量;生产产品的辅助材料数量;生产中必要的材料损耗量;不可避免的废品所消耗的材料数量。【知识模块】 成本控制12 【正确答案】 B，C【试题解析】 引导原则是指当所有办法都失败时,寻找一个可以信赖的榜样作为自己的引导。其重要的应用是行业标准概念和“自由跟庄”概念。【知识模块】 综合13 【正确答案】 C,D,E14 【正确答案】 C,D【试题解析】 本题的主要考核点是考虑所得税后的资产 值和股东权益 值
26、的计算。电子商务网络行业上市公司的 值为 1.5，行业标准产权比率为 0.6，所以，该 值属于含有负债的股东权益 值，其不含有负债的资产的 值股东权益 值1产权比率(1T)1.5/10.6(133%)1.07；电子商务网络行业上市公司的资产的 值可以作为新项目的资产的 值，再进一步考虑新项目的财务结构，将其转换为含有负债的股东权益 值，含有负债的股东权益 值不含有负债的资产的 值1产权比率(1T) 1.071 0.8(133%)1.64。15 【正确答案】 A,B,C【试题解析】 D 项不对是因为在存在税收的情况下，一些交易表现为非零和博弈。16 【正确答案】 A,B,C,D【试题解析】 两只
27、股票构成的投资组合其机会集曲线可以揭示风险分散化的内在效应；机会集曲线向左弯曲的程度取决于相关系数的大小，相关系数越小机会集曲线向左越弯曲；机会集曲线包括有效集和无效集，所以它可以反映投资的有效集合。完全负相关的投资组合，即相关系数等于 -1，其机会集曲线向左弯曲的程度最大，形成一条折线。17 【正确答案】 C,D【试题解析】 影响长期偿债能力的表外因素有：长期租赁(指的是其中的经营租赁)、债务担保、未决诉讼。准备很快变现的非流动资产是影响短期偿债能力的表外因素。注意：本题问的是表外因素，即在财务报表中没有反映出来的因素，而融资租赁形成的负债会反映在资产负债表中，所以，选项 A 不是答案。18
28、 【正确答案】 A,B,C【试题解析】 为政府订货(如军用品订货)确定价格计算的产品成本，不仅包括生产成本，还包括政府允许补偿的部分研究与开发成本和设计成本。三、判断题请判断每题的表述是否正确，你认为正确的，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂代码“”，你认为错误的，填涂代码“”。每题判断正确的得 l 分；每题判断错误的倒扣 0.5 分；不答题既不得分，也不扣分。扣分最多扣至本题型零分为止。答案写在试题卷上无效。19 【正确答案】 A【试题解析】 固定资产饱和的情况下，销售额增加就必须增加相应的设备等生产能力。 【知识模块】 财务预测与计划20 【正确答案】 A【知识模块】 筹资管理21 【正
29、确答案】 B【知识模块】 财务预测与计划22 【正确答案】 B【知识模块】 成本计算的一般程序23 【正确答案】 A【试题解析】 成本差异处理的结转本期损益法的依据是确信标准成本是真正的正常成本,成本差异是不正常的低效率和浪费造成的,应当直接体现在本期损益之中,使利润能体现本期工作成绩的好坏。此外,这种方法的账务处理比较简便。但是,如果差异数额较大或者标准成本制定得不符合实际的正常水平,则不仅使存货成本严重脱离实际成本,而且会歪曲本期经营成果,因此,在成本差异数额不大时采用此种方法为宜。【知识模块】 成本控制24 【正确答案】 B【试题解析】 纵向一体化战略的经济性原理中，包含有节约交易成本的
30、经济性，提高销售环节的利润率。25 【正确答案】 B【试题解析】 发行股票会改变可持续增长的假设,所以,销售实际增长率可以高于可持续增长率；但是在资本结构不变情况下、资产周转率不变、销售净利率等不变的情况下,权益净利率不会有任何提高,所以靠增发股票,达到销售的高增长,单纯销售增长不会增加股东财富。26 【正确答案】 B【试题解析】 市净率模型主要适用于需要拥有大量资产、净资产为正值的企业；收入乘数模型主要适用于销售成本率较低的服务类企业，或者销售成本率趋同的传统行业的企业。27 【正确答案】 B【试题解析】 资本市场有效原则是指在资本市场上频繁交易的金融资产的市场价格反映了所有可获得的信息，而
31、且面对新信息完全能迅速地做出调整。28 【正确答案】 B四、计算分析题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。29 【正确答案】 旧设备目前的账面价值=774-350=624(万元)继续使用旧设备的投资额=424+(624-424)25%=474(万元)每年的营业现金流量=(3700-2900-50)(1-25%)+50继续使用 10 年后报废时的收入为 20 万元，报废时的账面价值=774-1350=124(万元)变现净损失=124-20=104( 万元)抵税=10425%=26(万元)继续使
32、用旧设备的净现值=612.5(P/A，8% ，10)+(20+26)(P/F，8%，10)-47430 【正确答案】 使用新设备的投资额为 800 万元前 6 年每年的营业现金流量=(4800-3500-120)(1-25%)+120第 7-10 年不再计提折旧，因此每年的营业现金流量=(4800-3500)(1-25%)第 10 年末报废时的相关现金流量=50+(80-50)25%=57.5(万元)净现值=1005(P/A，8%，6)+975(P/A ，8%，4)(P/F，8%，6)+57.5(P/F，8%，10)-800=10054.6229+9753.31210.6302+57.50.4
33、632-80031 【正确答案】 由于使用新设备的净现值大于继续使用旧设备，所以，此项技术改造方案有利。32 【正确答案】 第一种付款方式在第 10 年年初的终值=30(F/P，10%，9)+30(F/A，10% ，9)=70.737+407.37=478.11(万元)或=30(F/A，10% ，10)=478.11(万元)第二种付款方式在第 10 年年初的终值=50(F/P，10%，6)+50(F/A，10%，6)=88.58+385.78=474.36(万元)或=50(F/A，10% ，7)=474.36(万元)结论：应该选择第二种付款方式。33 【正确答案】 第一种付款方式在第 1 年年
34、初的现值=30(P/A ，10%，10)(1+10%)=202.77(万元)第二种付款方式在第 1 年年初的现值=50(P/A， 10%，7)(P/F，10%，2)=201.16(万元)结论：应该选择第二种付款方式。34 【正确答案】 (1)2005 年的可持续增长率= 期初权益净利率收益留存率 =100/(1 000-40) 40%=4.2% (2)2005 年的市盈率和收入乘数 市盈率=10/(100/200) -20 收入乘数=10/(1 000/200)=2 (3)若该公司处于稳定状态，其股利增长率等于可持续增长率，即 4.2%。 目前的每股股利=60/200=0.3(元)权益资本成本
35、=(4)每股税后利润=100/200=0.5(元) 2005 年每股净投资=每股营业流动资产+每35 【正确答案】 (1)投资于风险组合(M)的比例(Q)=100%+20%=120%投资于无风险资产的比例(1-Q)=1-120%=-20%;(2)借入投资组合(M 点右侧 )的期望报酬率和标准差期望报酬率=120%15%+(1-120%)8%=16.4%标准差=120%20%=24%(3)贷出投资组合(M 点左侧 )的期望报酬率和标准差乙已得 20%的资金贷出,只能用 80%的资金投资于风险组合,而无风险资产的比例为20%。期望报酬率=80%15%+12%80%=13.6%标准差=80%20%=
36、16%36 【正确答案】 (1) 由于该厂月末没有盘点在产品，所以月末在产品的定额资料，只能根据月初在产品定额资料加本月投产的定额资料减去产成品的定额资料计算求出。 第一车间甲产品成本计算单如下：第二车向甲产品成本计算单如下：(2)平行汇总产成品成本结果如下：五、综合题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。37 【正确答案】 不考虑期权 第一期： 年息税前利润=(1.2-0.6)10000-(400+3800)=1800(万元) 年息前税后利润=1800(1-25%)=1350(万元) 经营期
37、第 14 年经营净现金流量= 息前税后利润+折旧=1350+3800 =5150(万元) 净残值损失抵税=20000(5%-4%)25%=50(万元) 经营期第 5 年经营净现金流量=息前税后利润+ 折旧+净残值收入 + 净残值损失抵税 =1350+3800+200004%+50 =6000(万元) 净现值=5150(p/A，15%，4)+6000(p/s，15% ，5)-20000 =51502.8550+60000.4972-20000 =-2313.55(万元) 第二期： 年息税前利润=(1.2-0.58)19000-(760+6840)=4180(万元) 年息前税后利润=4180(1-
38、25%)=3135(万元) 经营期第 14年经营净现金流量=息前税后利润+ 折旧=3135+6840 =9975(万元) 净残值损失抵税=36000(5%-3%)25%=180(万元) 经营期第 5 年经营净现金流量=息前税后利润+折旧+净残值收入+ 净残值损失抵税 =3135+6840+360003%+180 =11235(万元) 净现值=9975(p/A，15%，4)+11235(p/s，15%，5) (p/s，15%，2)-36000(p/s， 5%，2) =(99752.8550+112350.4972)0.7561-360000.9070 =-6895.70(万元) 在不考虑期权的前
39、提下，由于两期的净现值均小于 0，所以均不可行。38 【正确答案】 考虑期权 在考虑期权的前提下，可以将第二期投资看作是到期时间为 2 年的欧式看涨期权。 期权执行价格的现值=36000(p/s，5%，2)=360000.9070 =32652(万元 ) 预计未来经营现金流量 =9975(p/A，15%，4)+11235 (p/s，15% ，5)(p/s，15%，2) =(99752.8550+112350.4972)0.7561 =34064.67(万元) 期权标的资产的当前价格 =34064.67(p/s，5% ，2) =34064.670.9070 =25757.78(万元) 根据布莱克
40、一斯科尔斯期权定价模型计算：C0=S0N(d1)-pv(X)N(d2) =25757.780.3645-326520.2204 =2192.21(万元) 由于第一期投资考虑期权后的净现值=-2313.55+2192.21 =-121.34(万元) 因此投资第一期和第二期项目均不可行。39 【正确答案】 F 公司需要满足：盈利持续性方面：最近 3 个年度连续盈利(扣除非经常性损益后的净利润与扣除前的净利润相比，以低者作为计算依据)。现金股利分配方面：最近 3 年以现金方式累计分配的利润不少于最近 3 年实现的年均可分配利润的30。拟配售股份数量方面：拟配售股份数量不超过本次配售股份前股本总额的3
41、0。配股除权价格=(10 00010+810 00002) (10 000+10 00002)=967( 元股)每份配股权价值=(9678) 5=033(元)40 【正确答案】 在净资产收益率方面，F 公司需要符合最近 3 个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于 6，扣除非经常性损益后的净利润与扣除前的净利润相比，以低者作为加权平均净资产收益率的计算依据。公开增发新股的发行价格应不低于公告招股意向书前 20 个交易日公司股票均价或前 1 个交易日的均价。41 【正确答案】 F 公司需要满足：净资产方面：股份有限公司的净资产不低于人民币 3 000 万元，有限责任公司的净资产不低于人民币 6
42、000 万元；累计债券余额方面：累计债券余额不超过公司净资产的 40；利息支付能力方面：最近 3 年平均可分配利润足以支付公司债券 1 年的利息。债券价值=1 0009 (PA，10，10)+1 000(PF ，10，10)=9061446+1 00003855=93851(元)拟定发行价格高于每份债券价值，投资人投资该债券获得的报酬率小于等风险普通债券利率，因此拟定发行价格不合理。42 【正确答案】 每张认股权证价值=(1 00093851)20=307( 元)第 5 年末行权前数据：公司总价值=(10 00010+16 000)(FP，12， 5)=204 4268(万元)每张债券价值=1
43、 0009(PA，10，5)+1 000(PF ，10，5)=96207(元)债务总价值=9620716=15 39312(万元)权益价值=204 426815 39312=189 03368( 万元)股价=189 0336s 10 000=18 90(元股)第 5 年末行权后数据：公司总价值=204 4268+162015=209 2268( 万元)权益价值=209 226815 39312=193 83368( 万元)股价=193 83368(10 000+2016)=1878(元股 )1 000=1 0009(PA，i，10)+1 000(P F ，i ，10)+20(187815)(PF，i，5)当 i=101 0009(PA，10， 10)+1 000(PF，10，10)+756(P F ，10，5)=985 45当 i=91 0009(PA，9， 10)+1 000(PF，9，10)+756(P F ，9，5)=1 000+75606499=1 04913税前资本成本=9+(1 049131 000)(1 0491398545)1=977由于附认股权证债券的税前资本成本 977小于等风险普通债券的市场利率10，因此方案四不可行。
