1、美国注册管理会计师（CMA）财务决策（投资决策）模拟试卷 2 及答案与解析一、单项选择题1 ABC 公司正在计划购置一台价值为$250000 的设备，该设备能为 ABC 每年节省$80000 的营业成本。若 ABC 对该设备采用 5 年的直线折旧法，且无期末残值，公司的所得税税率为 40。该设备的回收期应为（A）313 年（B） 321 年（C） 368 年（D）481 年2 ABC 公司为了提高生产效率，拟购买切割机，需投资$750000，每年的现金流入为： 如果公司的资金成本为 10，则该项目的贴现回收期为（A）4 年（B） 5 年（C） 6 年（D）7 年3 ABC 公司设定的新设备的目
2、标回收期为 3 年。该公司正在考虑是否要购置一台价值为$450000 的设备，其使用年限为 5 年。采用直线法折旧，且没有残值。ABC的所得税率为 40。为了实现目标回收期，该设备每年最少需要节省的现金营业成本为：（A）$60000（B） $100000（C） $150000（D）$1900004 ABC 公司正在评估 2 个项目 X 和 Y。这 2 个项目的初始投资都是 $20000，ABC对这两个项目采取直线法折旧，期限都为 5 年。A 项目和 B 项目在投资期内现金流如下所示： 以下哪种方法会使 ABC 公司做出错误的选择 ?（A）回收期法（B）净现值法（C）内部回报率法（D）获利指数5
3、 ABC 公司是一家多元化企业。该公司使用风险调整贴现率来评估资本投资决策。以下是关于 ABC 使用风险调整贴现率的陈述ABC 可能会接受那些内部回报率低于公司综合平均资本成本的项目贴现率因投资类型的不同而不同ABC 可能会拒绝那些内部回报率大于综合资本成本的项目贴现率因部门的不同而不同上述哪些陈述是正确的?（A）只有和（B）只有 和（C）只有 、和（D）、和6 在进行资本预算时，ABC 的管理层对于 X 项目选择了较高的最低报酬率，这是因为管理层（A）只希望采用股权融资的方式（B）认为太多的项目会被拒绝（C）认为银行贷款的风险低于资本投资（D）希望在投资决策中考虑风险因素7 在评估资本预算项
4、目时，ABC 公司的管理会计师想要掌握经营性收益与项目年限发生变化后对于该项目内部收益的影响。该会计师最有可能使用的方法是（A）情境分析（B）敏感性分析（C）蒙特卡罗模拟（D）学习曲线8 ABC 公司正在分析是否要购置价值$120 万的新设备来生产单位收益为$6 的产品。该设备的使用年限为 5 年，根据税法使用直线法折旧，期末没有残值。销售量的研究方案如下所示： 如果ABC 公司使用 12的最低报酬率，其适用的税率为 40，该项目预期的净现值为（A）$261750（B） $339629（C） $297800（D）$4275809 ABC 公司正在分析一项为期 10 年，金额为$300000 的
5、设备投资，用于生产新设备。 该项目每年预计的税后现金流如下所示：如果 ABC 使用 16的最低报酬率，实现正净现值的概率为（A）20（B） 30（C） 40（D）6010 ABC 公司正在分析是否投资一台新的设备来制造新产品。这台设备将花费$2000000，预期使用年限为 10 年，用直线法进行折旧。ABC 的有效税率为40，最低资本回报率为 l 5。项目其他的相关信息如下：如果销量提高 20，该项目的净现值会增加（A）$722736（B） $841408（C） $956480（D）$64752011 ABC 公司的管理会计师正在对公司的资本项目进行规划。在考虑了扩张期权之后，以下哪项期权的价
6、值一定为负?原先被接受的项目现在被否决原先被接受的项目继续被接受原先被否决的项目现在被接受原先被否决的项目继续被否决（A）结果（B）结果 （C）结果 （D）结果12 ABC 公司的管理会计师正在对一个项目进行资本预算。该管理会计师利用贴现现金流法计算得出项目净现值为负，所以决定否决这个项目。但是在考虑了实物期权之后，他发现此项目还有放弃和扩张的可能性，那么 ABC 公司的管理会计师应如何决策?（A）继续否决该项目（B）在原来净现值的基础上减去放弃的净现值和扩张的净现值，然后重新评估（C）在原来净现值的基础上加上放弃的净现值和扩张的净现值，然后值重新评估（D）在原来净现值的基础上减去放弃的净现值
7、并加上扩张的净现值，然后重新评估13 对于下列决策，资本预算技术最没有可能用来评估（A）货运公司购买一架新的飞机（B）一项主要广告项目的设计和实施（C）足球队交易四分卫球员（D）采用一种新的方法把不可追溯的成本分配到产品线14 ABC 公司的管理会计师正在为一项设备改造计划编制资本预算，该项目的期限为 15 年。她的最初计算包含折旧税盾及其现值，并正在考虑将通胀因素纳入净现值的分析中。如果折旧税盾是基于设备的初始价值，那么下列哪项正确地显示了她如何处理该项目经营性现金成本及其企业预期回报率?（A）经营性现金成本：进行通胀调整；预期回报率：进行通胀调整（B）经营性现金成本：进行通胀调整；预期回报
8、率：不进行通胀调整（C）经营性现金成本：不进行通胀调整；预期回报率：进行通胀调整（D）经营性现金成本：不进行通胀调整；预期回报率：不进行通胀调整15 对于贴现现金流法而言，下列哪项最好地反映在初始净现金投资中所需要考虑的项目?（A）资本化的费用(比如运输成本)：不需要考虑；净营运资本的变化：需要考虑；在资产替换决策中，旧资产处置的净现金流入：需要考虑；流动负债自发性调整的影响：需要考虑（B）资本化的费用(比如运输成本)：需要考虑；净营运资本的变化：不需要考虑；在资产替换决策中，旧资产处置的净现金流入：不需要考虑；流动负债自发性调整的影响：不需要考虑（C）资本化的费用(比如运输成本)：不需要考虑
9、；净营运资本的变化：需要考虑；在资产替换决策中，旧资产处置的净现金流入：不需要考虑；流动负债自发性调整的影响：不需要考虑（D）资本化的费用(比如运输成本)：需要考虑；净营运资本的变化：需要考虑；在资产替换决策中，旧资产处置的净现金流入：需要考虑；流动负债自发性调整的影响：需要考虑16 对于确定资本预算的现金流，下列哪项陈述是错误的?（A）必须考虑折旧的税收，因为它会影响赋税的金额（B）折旧账面值是相关的，因为它会影响净收益（C）沉没成本不是增量的流量，不应在未来发生（D）净营运资本应该包括在现金流的预测中17 折旧税盾（A）是指税后现金流出（B）会降低所得税（C）是指由记录的折旧所产生的现金（
10、D）是指由折旧产生的费用18 下列哪项最没有可能直接影响到设备更新的资本支出决策?（A）被替换设备的净现值（B）用于新资产税收目的的折旧率（C）从新增生产和销售中产生的额外的应收账款金额（D）被替换资产的处置价格19 就决策而言，某项成本的相关性取决于（A）决策的风险性（B）决策变量的数量（C）成本金额（D）对于决策的潜在影响20 在设备更新的决策中，下列哪项不会影响到决策过程?（A）旧设备当前的处置价格（B）旧设备的营业成本（C）旧设备初始的公允价值（D）新设备的成本21 在预测“税后增量现金流” 时，根据贴现现金流法对资本项目进行评估，下列哪项体现了需要在项目分析中考虑的项目?（A）沉没成
11、本：不需要；与项目相关的净营运资本的调整：不需要；通胀的预期影响：需要（B）沉没成本：不需要；与项目相关的净营运资本的调整：需要；通胀的预期影响：需要（C）沉没成本：不需要；与项目相关的净营运资本的调整：需要；通胀的预期影响：不需要（D）沉没成本：需要；与项目相关的净营运资本的调整：不需要；通胀的预期影响：不需要22 资本投资项目应该包括下列所有项目，除了（A）购置政府强制规定的污染控制设备（B）现有产品供应的扩张（C）额外的研发设备（D）现有营运资本再融资协议23 Verla 公司正在决定从以下 2 个方案中选择 1 个，每个选项都在明年的 1 月 1 日开始。方案一购置一台加工机设备的成本
12、为$100 万，使用年限为 5 年。5 年内，每年由于人工节约所产生的税前净现金流为$10 万。公司出于报表和税法的目的，使用直线法来计算折旧。作为一种购买的优惠，现有已全额折旧的设备会让 Verla 获得$50000 以旧换新的折扣。方案二外包加工机Verla 能够将生产外包给 LM 公司，每年的成本为$20 万，一共 5 年。如果决定外包，Verla 会处置现有已全部折旧的设备。 Verla 适用的税率为 40。加权平均的资本成本为 10。在比较两个方案时，$5000 以旧换新的折扣应被视为（A）不相关的，因为它不会影响到税（B）相关的，因为它降低现金流出（C）不相关的，因为不会影响到现金
13、（D）相关的，因为它会增加现金流出24 ABC 公司正在评估一项资本项目，该公司适用的税率为 30。该项目相关的信息如下所示：折旧是根据直线法来计算的，预计的使用年限为 8 年，设备残值为$50000。在计算该项目第 2 年税后现金流时，ABC 应考虑（A）税后经营性现金流入（B）税后经营性现金流入加上年折旧费用（C）税后经营性现金流入加上折旧税盾（D）税后经营性现金流入加上年折旧费用和折旧税盾所产生的净影响25 ABC 公司的管理会计师要求评估购买价值为$60000 的新设备的方案。相关的安装费用为$10000。该购置计划会增加$3000 的营运资本。新设备的使用年限为 4年，到期后的处置收
14、入为$10000。预计每年能增加的营业收入和现金营业费用分别为$150000 和$100000。ABC 的税率为 40，资本成本为 12。ABC 公司使用直线折旧法。第 4 年 ABC 公司会出售该设备，因此，该年预计的税后现金流为（A）$34000（B） $45000（C） $46000（D）$4900026 ABC 公司正在考虑一项为期 10 年的资本投资项目，每年预测的相关收入为$40000，预测的现金营业费用为$29000。该项目设备的初始成本为$23000，ABC公司预期 10 年后的处置价格为$9000。设备的折旧年限为 7 年。该项目要求在第 1年增加$7000 的营运资本，在第
15、 5 年年末要求增加$5000 的营运资本。假设公司的所得税为 40，在第 10 年，该项目预期的净现金流为（A）$32000（B） $24000（C） $20000（D）$1100027 ABC 公司正在考虑是否购买一款技术最新的设备来替代目前手动操作的设备。ABC 适用的税率为 40，其资本成本为 12。新旧设备相关数据如下所示：现有设备已使用 7 年，目前能以$25000 的价格出售。Calvin 预计，如果购买并使用新设备，每年能节省的税前人力成本为$30000。如果购买新设备，就净现值计算而言，在第 0 年时的净现金流出量为（A）$65000（B） $75000（C） $79000（
16、D）$100000美国注册管理会计师（CMA）财务决策（投资决策）模拟试卷 2 答案与解析一、单项选择题1 【正确答案】 C【试题解析】 一般回收期的计算，选 C。该设备所能产生的净现金流 =$80000(1-40)+ 40=$68000 由于 ABC 采用的是直线法折旧，而且期末没有残值，则 5 年的净现金流应为每年等额的年金模式。年金模式的回收期= =3676年【知识模块】 投资决策2 【正确答案】 D【试题解析】 贴现回收期的计算，选 D。 根据 10的贴现率，我们有以下的计算过程根据回收期的定义，累计的现金流应该等于$750000。那么，上述的计算显示，ABC 公司项目的贴现回收期应该
17、在 67 年。 因为 6 年尚不能满足累计现金流等于初始投入，则应选 7 年。【知识模块】 投资决策3 【正确答案】 D【试题解析】 一般回收期在决策中的应用，选 D。 设每年至少应节约的现金成本为 X。 该设备所能产生的净现金流=X(1-40)+ 40=06X+36000。 由于 ABC 采用的是直线法折旧，而且期末没有残值，则 5 年的净现金流应为每年等额的年金模式。 年金模式的回收期= =3 年，X=$190000。【知识模块】 投资决策4 【正确答案】 A【试题解析】 回收期法与贴现现金流法的比较，选 A。 就回收期法而言，X 项目的回收期是 =256 年， 而 Y 项目的回收期是=3
18、5 年。 在净现值法和盈利指数下，由于 Y 项目的净现金流远大于 X 项目的净现金流，所以无论使用多大的贴现率， Y 项目的NPV 和 PI 都会大于 X 项目的 NPV 和 PI。 在内部回报率法下，由于项目的 IRR取决于项目的净现金流和年限，而且又由于 Y 项目的净现金流远大于 X 项目的净现金流，但 2 者之间的年限并没有极大的差异，所以 Y 项目的 IRR 也应该大于 X项目的 IRR。 如果 ABC 使用回收期作为其资本项目评估的依据，则该公司会选择回收期短，但是价值低的那个项目。【知识模块】 投资决策5 【正确答案】 D【试题解析】 风险调整贴现率的判断，选 D。只有当项目的风险
19、与公司现有业务的整体风险一致，才能使用公司综合资本成本对其进行评估；而原则上，每个项目都应该根据自身的资本成本进行折现评估。即使单一项目的内部回报率低于企业综合的资本成本，只要其大于项目的资本成本或机会成本。就应该被接受。即使单一项目的内部回报率高于企业综合的资本成本，但是如果其小于项目的资本成本或机会成本，就应该被拒绝。不同类型的投资项目和部门都会导致项目的风险发生差异，所以其贴现率也必然会出现差异。【知识模块】 投资决策6 【正确答案】 D【试题解析】 风险调整贴现率的判断，选 D。项目的风险越大，就应该用更高的风险调整贴现率对项目进行评估。【知识模块】 投资决策7 【正确答案】 B【试题
20、解析】 项目风险分析方法的判断，选 B。由于经营性收益与项目的年限之间不会互相影响，所以可以使用敏感性分析。如果项目变量之间会互相影响，则应该使用情境分析。如果决策者希望通过掌握项目现金流的整体分布以此来精确判断项目的现金流，则应该使用蒙特卡罗模拟。学习曲线是企业评估生产效率提升的工具，是 CMA 第 1 部分的重要考点。【知识模块】 投资决策8 【正确答案】 B【试题解析】 在不确定条件下项目净现值的计算，选 B。项目的初始投入=$1200000 项目的期望销量=8000001+850000 2+9000003+950000 2+10000001+11000001=92000 期间税后增量现
21、金流=(92000$6)(1-40)+ 40=$427200 项目的净现值=$427200PVIFA(5，12)-$1200000=$339629【知识模块】 投资决策9 【正确答案】 A【试题解析】 在不确定条件下项目净现值的计算，选 A。求项目净现值为 0 时的现金流，CFPVIFA(10，16)=$300000，CF=$62073只有当项目的现金流大于$62073，项目的净现值才能为正。大于临界值的项目现金流只有$65000 和$70000，这两项现金流的概率之后为20，项目净现值为正的概率为 20。【知识模块】 投资决策10 【正确答案】 A【试题解析】 敏感性分析的应用，选 A。由于
22、只有销量发生了变化，所以只要考虑该变量的变化对于项目净现值的影响即可。销量提高 20所能引起的净现金流的增加额=2000020($150-$90)(1-40)=$144000现金流增加额所引起的净现值的变化=$144000PVIFA(10 ，15)=$722736【知识模块】 投资决策11 【正确答案】 A【试题解析】 扩张期权的分析，选 A。在考虑扩张期权时，一个项目的价值等于原来的净现值加上扩张期权的价值。项目综合价值为正，则接受；为负，则否决。企业肯定不会行使价值为负的期权。结果：原项目的净现值为正(+$100000)，期权价值为负 (-$120000)。结果：原项目的净现值为正(+$1
23、00000)，期权价值为正 (+$20000)或负(-$20000)。结果：原项目的净现值为负(-$100000)，期权价值为正(+$120000)。结果：原项目的净现值为负(-$100000)，期权价值为正(-$20000)或负(+$80000) 。【知识模块】 投资决策12 【正确答案】 C【试题解析】 期权的分析，选 C。在考虑期权时，一个项目的价值等于原来的净现值加期权的价值。在考虑扩张期权时，项目综合价值=原来的净现值+ 扩张的净现值。在考虑放弃期权时，项目综合价值=原来的净现值+ 放弃的净现值。【知识模块】 投资决策13 【正确答案】 D【知识模块】 投资决策14 【正确答案】 A【知识模块】 投资决策15 【正确答案】 D【知识模块】 投资决策16 【正确答案】 B【知识模块】 投资决策17 【正确答案】 B【知识模块】 投资决策18 【正确答案】 A【知识模块】 投资决策19 【正确答案】 D【知识模块】 投资决策20 【正确答案】 C【知识模块】 投资决策21 【正确答案】 B【知识模块】 投资决策22 【正确答案】 D【知识模块】 投资决策23 【正确答案】 B【知识模块】 投资决策24 【正确答案】 C【知识模块】 投资决策25 【正确答案】 D【知识模块】 投资决策26 【正确答案】 B【知识模块】 投资决策27 【正确答案】 C【知识模块】 投资决策
