1、2011 年东北财经大学金融硕士（MF ）金融学综合真题试卷及答案与解析1 为加强流动性管理，适度调控货币信贷投放，中国民银行决定，从 2010 年 11月 29 日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率 05。这也是我国 2010年以来第 5 次上调法定存款准备金率。试分析中国人民银行持续调整法定存款准备金率的经济背景与政策意图。2 外国货币就是外汇。( )（A）正确（B）错误3 即期外汇交易就是外汇现买现卖的交易。( )（A）正确（B）错误4 出口公司向银行卖出外汇时应使用卖出价。( )（A）正确（B）错误5 直接标价法与间接标价法没有区别。( )（A）正确（B）错误6 银行买入外币现钞
2、价低于买入外汇现汇价。( )（A）正确（B）错误7 任何外汇交易对交易双方都是风险与收益对称的交易。( )（A）正确（B）错误8 不能用特别提款权直接兑换黄金。( )（A）正确（B）错误9 欧元对美元升值 11，意味着美元对欧元相对贬值 11。( )（A）正确（B）错误10 抛补套利又称无风险套利。( )（A）正确（B）错误11 对外投资收入应列入国际收支平衡表的经常项目中。( )（A）正确（B）错误三、单项选择题下列各题的备选答案中，只有一个是符合题意的。12 由铸币平价决定的汇率是( )。（A）名义汇率（B）实际汇率（C）法定汇率（D）基础汇率（E）浮动汇率13 外汇会计风险又称( )。（
3、A）转换风险（B）结算风险（C）评价风险（D）换算风险（E）折算风险14 外汇银行与外汇银行之间的外汇交易一般称为( )。（A）批发市场（B）同业交易（C）欧式市场（D）零售市场（E）柜台交易15 有中国大陆背景的在境外注册、在香港上市的公司股票被称为( )。（A）H 股（B） N 股（C）蓝筹股（D）红筹股（E）S 股16 由于国际市场对本国出口和进口的需求与供给条件发生变化，本国贸易无法迅速调整所导致的国际收支不平衡，称为( )。（A）周期性不平衡（B）货币性不平衡（C）突发性不平衡（D）收入性不平衡（E）结构性不平衡17 一国国际储备最主要的来源应该是( )。（A）国际借贷（B）分配的特
4、别提款权（C）经常项目顺差（D）收购黄金（E）普通提款权18 远期汇率低于即期汇率意味着( )。（A）外汇平水（B）外汇升水（C）外汇超调（D）外汇保值（E）外汇贴水四、多项选择题下列各题的备选答案中，至少有一个是符合题意的，请选出所有符合题意的备选答案。19 现行的人民汇率制度实行( )。（A）直接标价（B）买卖双价（C）现汇和现钞卖出双价（D）双轨制（E）单一汇率制20 当代国际储备的显著特点是( )。（A）国际储备外汇化（B）结构管理标准化（C）外汇储备多元化（D）规模管理规范化（E）国际储备黄金化21 投机性外汇交易最主要靠哪种方式获利( )。（A）两地汇差（B）汇率变动（C）两地利差
5、（D）两地价差（E）汇率固定22 简述中央银行的职能。23 简述凯恩斯的货币需求理论。24 简述中央银行货币政策中介目标选择的标准。25 公司型投资基金与契约型投资基金的区别。26 股票价格指数的主要计算方法。27 某证券投资者在 2010 年年初预测甲公司股票每年年末的股息均为 05 元，假定折现率为 5，则该年初股票投资价值是多少?28 某公司股票的当期股息为 06 元，折现率为 5，预计以后股息每年增长率为2，根据成长评估模型计算该公司股票目前的投资价值。29 根据二阶银行体制下货币供给实现机制，论述影响与决定货币供应量的主要因素，并在此基础上分析货币供应量的外生性与内生性。货币供给外生
6、性与内生性争论的实质是什么? 这一争论有什么样的货币政策意义?30 运用汇率理论分析人民币升值的利与弊。31 分析国际收支平衡表的项目构成、差额和平衡关系。32 试述波浪理论的主要思想及其操作原理。33 试述道.琼斯趋势分析理论的核心内容，及其中期趋势与长期趋势的关系。2011 年东北财经大学金融硕士（MF ）金融学综合真题试卷答案与解析1 【正确答案】 央行年内第五次上调存款准备金率有两点原因：一是银行问过量流动性太多。随着目前新增贷款额度收紧，以及央票到期量与外汇占款增大，对冲流动性任务已刻不容缓；其次，4 月国务院要求地方政府切实负责房地产健康稳定发展。在央行通过公开市场操作发行央票关注
7、度并不很高情况下，调整存款准备金率显然有更强的政策宣示作用。二是提高利率以遏制通胀预期。造成通胀的成因有很多。从短期来看，首先，自然灾害多发，2010 年中国农产品总体歉收，造成物价上涨较快。其次，2010 年 7 月以来，国际食品价格持续大幅上涨。不仅仅在我国出现大面积的干旱，俄罗斯等粮食出口大国也有此现象。世界经济一体化的步伐使得来自国际食品价格的上涨，直接与间接地传导到国内的食品价格市场，一定程度推动了通胀。从长期来看，首先，我国的货币增速远远高于 GDP 的增速。按照货币数量理论，当货币供应量增速高于 GDP 的增速，其差额将转化为通货膨胀。2008 年的金融危机，为刺激经济，中央政府
8、 4 万亿、地方政府 10 万亿的财政政策出台，造成了流动性充斥于市场上。其次，外汇大量占款。2000 年以来我国的贸易顺差大幅度上升，短短 10 年外汇储备上升了将近 20 倍。为了维持汇率的稳定，中央银行不得不干预外汇市场，买进美元，投放人民币，使得外汇储备大量攀升。央行此举具有明显的政策的意图，为了配套房价调控政策在货币投放量上做出针对性的处理就处于人们的预期之中，另外愈演愈烈的通货膨胀也是政策调控的目标之一。2 【正确答案】 B【试题解析】 外汇是一国货币当局持有的可以用来支付的债权。3 【正确答案】 B【试题解析】 即期外汇交易，是指外汇买卖成交后，交易双方于当天或两个交易日内办理交
9、割手续的一种交易行为。4 【正确答案】 B【试题解析】 应使用买入价。5 【正确答案】 B【试题解析】 直接标价法是以外币作为单位货币的本币标价，而间接标价法则恰恰相反。6 【正确答案】 A【试题解析】 买入现钞要承担持有现钞的利息损失和运输成本，因此现钞价低于现汇价。7 【正确答案】 A【试题解析】 交易双方赋予了相同的权利和义务。8 【正确答案】 A【试题解析】 在新的国际货币体系下，黄金已经不再作为国际货币，但仍然可以作为储备，只是只能在国际黄金市场上进行交易兑换所需外汇，特别提款权不能直接进行黄金兑换。9 【正确答案】 B【试题解析】 相对变化分母不同，所以升值 11并不意味着相反成立
10、。10 【正确答案】 B【试题解析】 抛补套利只是消除了汇率变动的风险，其他的风险并未消除。11 【正确答案】 A【试题解析】 对外的“投资收益”应列入国际收支平衡表的经常账户。三、单项选择题下列各题的备选答案中，只有一个是符合题意的。12 【正确答案】 B【试题解析】 铸币平价决定的汇率是根据货币的实际价值进行的对价，因此是实际汇率。13 【正确答案】 E14 【正确答案】 A【试题解析】 外汇交易一般是批发交易。15 【正确答案】 A【试题解析】 16 【正确答案】 E【试题解析】 这种一国的出口和进口不能随着国际需求的变化而变化的情况称为结构性不平衡。17 【正确答案】 C【试题解析】
11、最主要的来源当然是由于出口引起的经常项目顺差带来的外汇收入。18 【正确答案】 E【试题解析】 远期汇率下降意味着外汇贴水。四、多项选择题下列各题的备选答案中，至少有一个是符合题意的，请选出所有符合题意的备选答案。19 【正确答案】 A,B,C,E【试题解析】 我国外汇采取直接标价法，实行买卖双价和现汇现钞卖出双价，并且全国统一汇率。20 【正确答案】 A,B,C,D【试题解析】 国际储备中外汇占绝大部分，结构管理标准化，外汇储备更加多元，规模管理更加规范。21 【正确答案】 A,C【试题解析】 投机性外汇交易一般是短期交易，遵循利率平价关系，如果平价关系被破坏就存在套利机会。22 【正确答案
12、】 中央银行的职能主要是：发行的银行，政府的银行，银行的银行。(1)发行的银行。垄断货币发行特权，成为全国唯一的货币发行机构，是中央银行不同于商业银行及其他金融机构的独特之处。中央银行独占货币发行权，是中央银行发挥其职能作用的基础。中央银行通过掌握货币发行，可直接地影响整个社会的信贷规模和货币供给总量，通过货币供给量的变动，作用于经济过程，从而实现中央银行对经济的控制作用。(2)政府的银行。政府的银行是指中央银行既作为政府管理金融的工具，又为政府提供金融服务。其具体内容包括：代理国库。中央银行经办政府的财政收支，保管国库的存款，兑付国库签发的支票，代理收缴税款，经办政府公债的发行、还本付息以及
13、其他有关国库的事务，充当国库的出纳。对政府提供信贷。中央银行作为政府的银行，负有对政府融通资金、解决政府临时资金需要的义务。但中央银行仅向政府提供短期贷款，用以弥补财政收支的临时性差额，这种信贷对货币流通总量的影响一般不大。在财政赤字长期化的时候，政府如果利用中央银行的信用弥补自己的支出，就会破坏货币发行的独立性，从而使这部分政府的贷款成为威胁货币稳定的因素。所以许多国家为了稳定货币流通，对中央银行向财政贷款的数量及期限都有法令加以规定，限制财政向中央银行的无限制借款。管理金融活动，调节国民经济。作为政府的银行，中央银行不以盈利为目的，不受某个经济利益集团的控制，处于一个比较超脱的地位，这样就
14、可以较好地保证一国的各种金融货币政策的制定，实施符合国家的最高利益，为国家的经济发展长远目标服务。中央银行除了是国家货币政策的制定和执行者之外，还是管理金融机构和金融市场的最高当局，负责监督和管理各金融机构和境内金融市场的业务活动。此外，在金融立法方面，一般除国会之外，中央银行作为代表政府管理全国金融的机构，是全国唯一具有金融立法权的机构。代表政府参加国际金融活动，进行国际金融事务的协调磋商。在国际金融事务中，各国政府往往授权中央银行作为本国代表，参加国际金融组织，参与国际金融重大决策，积极促进国际金融领域里的合作与发展。(3)银行的银行。中央银行一般不同工商企业和个人发生往来，只与商业银行和
15、其他金融机构直接发生业务关系，在业务上和政策上对所有金融机构进行指导、管理和监督，同时也为金融机构提供各种服务，主要表现在以下几个方面：保管商业银行的存款准备金。为了保证存款人的存款安全，利用信用杠杆调节经济，中央银行规定商业银行吸收的存款必须按一定比例向中央银行交存准备金，这使中央银行能够通过各种手段影响商业银行的现金准备数量，从而控制全国信贷规模和货币供应量。对商业银行提供信贷。商业银行需要补充资金时，可将其持有的票据向中央银行请求再贴现，或以有价证券抵押申请贷款。中央银行对商业银行的贷款，其资金主要来源于国库存款和商业银行交存的准备金，如果中央银行资金不足，则可发行货币。中央银行成为商业
16、银行的“最后贷款者” ，这是中央银行极为重要的职能。通过对商业银行提供信用，中央银行加强了对它们的监督和管理。办理商业银行之间的清算业务。商业银行在中央银行开立账户，并在中央银行拥有存款。这样，它们收付的票据则可通过其在中央银行的存款账户划拨款项，办理结算，从而清算彼此间的债权债务关系。这一方面节约了资金的使用，减少了清算费用，解决了单个银行资金清算所面临的困难；另一方面也有利于中央银行通过清算系统，对商业银行体系的业务经营进行全面及时的了解、监督和控制，强化了中央银行对整个银行体系的监管职能。目前，大多数国家的中央银行都已成为全国清算中心。23 【正确答案】 (1)凯恩斯货币需求理论一流动性
17、偏好理论。1936 年，凯恩斯在就业、利息和货币通论中提出了他的货币需求理论流动性偏好理论。所谓流动性偏好，是指人们宁愿持有流动性高但不能生利的货币，而不愿持有其他能生利但不易变现的资产的一种心理倾向。这种流动性偏好实质上就是人们对货币的需求。凯恩斯的货币需求动机主要有三个，即交易动机、预防动机和投机动机。 交易动机。是指为了日常交易而产生的持有货币的愿望。货币需求的交易动机又可分为个人交易动机与企业的营业动机。个人和企业为了满足日常支付和交易需要，必须持有一定量的货币。而持有的货币数量则要取决于个人收入与支出的间隔长短，和企业销售收入与费用支出之间的时间间隔长短。一般来说，满足交易动机的货币
18、需求的数量取决于收入水平，并与收入多少成正比，所以可将交易动机的货币需求看作是收入的递增函数。 预防动机。是指为应付紧急情况而产生的持有货币的愿望。凯恩斯认为，未来是不确定的，现实经济生活中经常有各种意外需要货币。为提防不虞之支出，或抓住未能预见的有利进货时机，人们必须在持有交易的需求货币之外，再保留一定的货币余额，这就是所谓的预防动机的货币需求。由于这部分货币主要也是作为流通手段和支付手段，也受到收入水平的影响，所以预防动机的货币需求也是收入的递增函数。 投机动机。是指人们根据对市场利率变化的预测，需要持有货币以便从中获利的动机。凯恩斯假设，人们只能在货币和债券这两种资产中选择持有财富的形式
19、，由于债券价格与利率成反向变动，因而，预期利率上升者将售出债券，持有货币，以便在债券价格下跌后，能以低价买进债券。而预期利率下降者则将减少持有货币，买入债券，以便在债券价格上升时高价卖出债券，从中获利。凯恩斯称这种与利率高低有关的货币需求为投机性货币需求，投机动机的货币需求是凯恩斯货币需求理论中最有特色的内容。所谓投机动机的货币需求，实际上是指人们对闲置货币余额的要求，而不是对交易媒介的要求。投机动机的货币需求与现实利率水平成负相关，而与预期利率升降成正相关。现实利率水平高，或人们预期利率水平下降，则投机动机的货币需求减少；现实利率水平低，或人们预期利率水平上升，则投机动机的货币需求增加。 由
20、于凯恩斯的货币需求表现为人们的流动性偏好，所以他以 L 表示流动性偏好，即货币需求函数。又由于交易动机和预防动机的货币需求都是收入的增函数，而投机动机货币需求是利率的递减函数。所以，可将总的货币需求 M 分解为两部分：满足交易动机和预防动机的货币需求 M1，和满足投机动机的货币需求 M2。若以 y 表示收入，i 表示利率，L1 表示 M1 与 y 的函数关系，L 2 表示 M2 与 i 的函数关系，则凯恩斯的货币需求理论可用下列函数式来表示： MM 1M 2L 1(y)L 2(i)L(y，i) 凯恩斯货币需求理论的政策含义：凯恩斯的货币需求理论为其提出解决失业问题的政策措施提供了理论基础。凯恩
21、斯的整个经济理论体系是将货币通过利率与投资、就业和国民收入等实际经济因素联系起来的。利率由货币的供给和需求共同决定，其中货币供给量取决于中央银行，货币需求则取决于人们心理上的流动性偏好。利率与投机性的货币需求成反比例变化关系，而利率与投资成反比。在偏好一定的条件下，中央银行通过改变货币供给量，就能影响利率，从而影响投资和产出水平。因此，当经济不景气时，中央银行通过采取扩张性的货币政策就能达到刺激经济发展、减少失业的目的。当然，这些影响都取决于人们的心理因素，特别是当经济严重衰退时，人们的投资需求严重不足时，会出现投资对利率缺乏弹性，此时，利率变动不会影响投资。而当利率降到一定水平后，货币供给改
22、变(增加)不会使利率降低，投机性货币需求变得无穷大时出现了流动性陷阱，此时，货币政策也是无效的。24 【正确答案】 货币政策中介目标的选择主要是依据一国经济金融条件和货币政策操作对经济活动的最终影响确定的。由于货币政策中介目标具有特殊的传导机制和调控作用，可为货币政策的实施提供数量化的依据，因此，准确地选择货币政策中介目标，是实现货币政策最终目标的重要环节。中央银行选择货币政策中介目标的主要标准有以下三个：可测性。央行能对这些作为货币政策中介目标的变量加以比较精确的统计。可控性，央行可以较有把握地将选定的中介目标控制在确定的或预期的范围内。相关性，作为货币政策中介目标的变量与货币政策的最终目标
23、有着紧密的关联性。货币政策中介目标是中央银行为实现货币政策最终目标而选择作为调节对象的目标。货币政策中介目标之所以重要，主要有两点原因：一是人们长久以来认识到货币政策作用机理具有滞后性和动态性，因而有必要借助于一些能够较为迅速地反映经济状况变化的金融或非金融指标，作为观察货币政策实施效果的信号；二是为避免货币政策制定者的机会主义行为，因此需为货币当局设定一个名义锚，以便社会公众观察和判断货币当局的言行是否一致。25 【正确答案】 按基金的组织形式和法律地位不同，证券投资基金基本有两种类型：即契约型和公司型两种。(1)契约型基金。契约型基金又称为单位信托基金，是指投资者、管理人、托管人三者作为基
24、金的当事人，通过签订基金契约的形式发行的一种基金。它是基于契约原理而组织起来的代理投资行为，没有基金章程，也没有公司董事会，而是通过基金企业来规范三方当事人的行为。基金管理人负责基金的管理操作。基金托管人作为基金资产的名义持有人，负责基金资产的保管和处置，对基金管理人的运作实行监督。(2)公司型基金，又叫作共同基金，指基金本身为一家股份有限公司。依公司法成立，通过发行基金股份将集中起来的资金投资于各种有价证券。公司型投资基金在组织形式上与股份有限公司类似，基金公司资产为投资者(股东)所有，由股东选举董事会，由董事会先聘请基金管理人，基金管理人负责管理基金业务。公司型基金的设立要在工商管理部门和
25、证券交易委员会注册，同时还要在股票发行的交易所在地登记。公司型基金的组织结构主要有以下几个方面当事人：基金股东、基金公司、投资顾问或基金管理人、基金保管人、基金转换代理人、基金主承销商。26 【正确答案】 股票指数是反映不同时点上股价变动情况的相对指标。通常是将报告期的股票价格与定的基期价格相比，并将两者的比值乘以基期的指数值，即为该报告期的股票指数。股票指数的计算方法有三种：一是相对法，二是综合法，三是加权法。(1)相对法。相对法又称平均法，就是先计算各样本股票指数。再加总求总的算术平均数。其计算公式为：股票指数n 个样本股票指数之和n。(2)综合法。综合法是先将样本股票的基期和报告期价格分
26、别加总，然后相比求出股票指数。即：股票指数：报告期股价之和基期股价之和。从平均法和综合法计算股票指数来看，两者都未考虑到各种采样股票的发行量和交易量的不相同，而对整个股市股价的影响不一样等因素，因此，计算出来的指数亦不够准确。为使股票指数计算精确，则需要加入权数，这个权数可以是交易量，亦可以是发行量。(3)加权法。加权股票指数是根据各期样本股票的相对重要性予以加权，其权数可以是成交股数、股票发行量等。按时间划分，权数可以是基期权数，也可以是报告期权数。以基期成交股数(或发行量)为权数的指数称为拉斯拜尔指数；以报告期成交股数(或发行量) 为权数的指数称为派许指数。27 【正确答案】 根据股息贴现
27、模型，该股票年初价格： P 10 元28 【正确答案】 根据增长股息贴现模型，该股票年初价格： P204 元29 【正确答案】 所谓二阶银行体制，即中央银行供应基础货币，商业银行供应市场货币。根据货币供应量的决定公式可知，货币供应量的多少取决于基础货币和货币乘数的大小，货币乘数的大小取决于现金漏损率 k、活期存款准备金率、定期存款准备金率、定期存款比率以及超额准备金率。 M 1m 1B，而 m1从基础货币方面看，基础货币在性质上是中央银行的负债，在数量上是中央银行的资产净额。所以，基础货币可表示为中央银行的国外资产净额(F)和中央银行的国内资产净额(4)之和。用公式表示为 BFA。其中，F 实
28、际上来源于国际收支顺差，是“来自国外的货币供应基数” 。从中央银行角度看，F 作为来自国外的货币供应基数，央行没有控制能力，因为国际收支状况不是中央银行可以根据自己的主观意志进行控制的。而对于 A，中央银行可通过开展公开市场业务买卖证券和调整再贴现率以及调整存款准备金比率等，从不同的方面控制自身的资产规模，从而直接决定基础货币的大小以及变动。 从货币乘数方面看，货币乘数受现金比率 c、活期存款比率 f、定期存款比率 t、法定准备率 r、超额准备率 e这 5 个因素影响。其中 c、f、t、r 这 4 个因素主要取决于公众的行为， e 由存款货币银行决定，r 则直接受中央银行控制。货币乘数的决定虽
29、表现出很强的内生性，但中央银行仍可通过调控利率、再贴现率等间接影响公众和商业银行对未来的预期，从而间接调控 c、f、t、r、 e 这些货币乘数影响因子。综上，从央行宏观调控的角度分析，货币供应量的决定可分为央行可控和不可控两部分。 如果央行对货币供应量可以控制，也就是说央行可以通过改变基础货币供应量决定货币供应量或者通过改变存款准备金率改变货币供应量，那么货币供应即为外生的，反之则为内生的。这就是货币供给外生性与内生性争论的实质。 货币供给内生性和外生性争论的政策意义在于，如果货币供给是外生的，就意味着央行可以主动地、相机抉择地控制一国的货币数量，进而影响一国的整体经济。如果货币供给是内生的，
30、则意味着央行无法单方面地控制货币数量，因此单纯的货币政策无法产生可预计的结果，对经济的干预需要央行与政府共同综合运用货币、财政和收入政策。显然，如果央行主观认为货币是外生的，但客观上却是内生的，那么货币政策的效果必将大打折扣，甚至对经济体产生有害的影响。因此搞清楚货币供应是外生还是内生的具有重要的政策意义。30 【正确答案】 人民币如果适度升值，可以给我国带来四大好处：第一，扩大国内消费者对进口产品的需求，使他们得到更多实惠。人民币升值给国内消费者带来的最明显变化，就是手中的人民币“更值钱” 了。你如果出国留学或旅游，将会花比以前更少的钱；或者说，花同样的钱，将能够办比以前更多的事。如果买进口
31、车或其他进口产品，你会发现，它们的价格变得“便宜” 了，从而让老百姓得到更多实惠。第二，减轻进口能源和原料的成本负担。我国是一个资源匮乏的国家，在国际能源和原料价格不断上涨的情况下，国内企业势必承受越来越重的成本负担。2004年，我国进口的成品油均价较 2003 年上涨了 308，钢材上涨了 437，铜材上涨了 504，铁矿石上涨了 1 倍多。进口能源和原料价格上涨，不仅会抬高整个基础生产资料的价格，而且会吞噬产业链中下游企业的利润，使其赢利能力下降甚至亏损。如果人民币升值到合理的程度，便可大大减轻我国进口能源和原料的负担，从而使国内企业降低成本，增强竞争力。第三，有利于促进我国产业结构调整，
32、改善我国在国际分工中的地位。长期以来，我国依靠廉价劳动密集型产品的数量扩张实行出口导向战略，使出口结构长期得不到优化，使我国在国际分工中一直扮演“世界打工仔” 的角色。人民币适当升值，有利于推动出口企业提高技术水平，改进产品档次，从而促进我国的产业结构调整，改善我国在国际分工中的地位。第四，有助于缓和我国和主要贸易伙伴的关系。鉴于我国出口贸易发展的迅猛势头和日益增多的贸易顺差，我国的主要贸易伙伴一再要求人民币升值。对此，简单地说“不”，看似振奋人心，实则于事无补。因为这会不断恶化我国和它们的关系，给我国对外经贸发展设置障碍。近年来，针对中国的反倾销案急剧增加，就是一个很有说服力的证据。人民币适
33、当升值，不仅有助于缓和我国和主要贸易伙伴的关系，减少经贸纠纷，而且能够树立我国作为一个大国的良好国际形象。如果人民币升值的幅度过大，或时机把握不当，将会带来五大弊端：第一，将对我国出口企业特别是劳动密集型企业造成冲击。在国际市场上，我国产品尤其是劳动密集型产品的出口价格远低于别国同类产品价格。究其原因，一是我国劳动力价格低廉，二是由于激烈的国内竞争，使得出口企业不惜血本，竞相采用低价销售的策略。人民币一旦升值，为维持同样的人民币价格底线，用外币表示的我国出口产品价格将有所提高，这会削弱其价格竞争力；而要使出口产品的外币价格不变，则势必挤压出口企业的利润空间，这不能不对出口企业特别是劳动密集型企
34、业造成冲击。第二，不利于我国引进境外直接投资。我国是世界上引进境外直接投资最多的国家，目前外资企业在我国工业、农业、服务业等各个领域发挥着日益明显的作用，对促进技术进步、增加劳动就业、扩大出口，从而对促进整个国民经济的发展产生着不可忽视的影响。人民币升值后，虽然对已在中国投资的外商不会产生实质性影响，但是对即将前来中国投资的外商会产生不利影响，因为这会使他们的投资成本上升。在这种情况下，他们可能会将投资转向其他发展中国家。第三，加大国内就业压力。人民币升值对出口企业和境外直接投资的影响，最终将体现在就业上。因为我国出口产品的大部分是劳动密集型产品，出口受阻必然会加大就业压力；外资企业则是提供新
35、增就业岗位最多的部门之一，外资增长放缓，会使国内就业形势更为严峻。第四，影响金融市场的稳定。人民币如果升值，大量境外短期投机资金就会乘机而人，大肆炒作人民币汇率。在中国金融市场发育还很不健全的情况下，这很容易引发金融货币危机。另外，人民币升值会使以美元衡量的银行现有不良资产的实际金额进一步上升，不利于整个银行业的改革和负债结构调整。第五，巨额外汇储备将面临缩水的威胁。目前，中国的外汇储备高达 6591 亿美元，仅次于日本居世界第二位。充足的外汇储备是我国经济实力不断增强、对外开放水平日益提高的重要标志，也是我们促进国内经济发展、参与对外经济活动的有力保证。然而，一旦人民币升值，巨额外汇储备便面
36、临缩水的威胁。假如人民币兑美元等主要可兑换货币升值 10，则我国的外汇储备便缩水 10。这是我们不得不面对的严峻问题。31 【正确答案】 国际收支平衡表是反映一定时期一国同外国的全部经济往来的收支流量表。国际收支平衡表是对整个国家与其他国家进行经济技术交流过程中所发生的贸易、非贸易、资本往来以及储备资产的实际动态所作的系统记录，是国际收支核算的重要工具。通过国际收支平衡表，可综合反映一国的国际收支平衡状况、收支结构及储备资产的增减变动情况，为制定对外经济政策，分析影响国际收支平衡的基本经济因素，采取相应的调控措施提供依据，并为其他核算表中有关国外部分提供基础性资料。国际收支平衡表主要有以下几个
37、项目：经常项目。主要反映一国与他国之间实际资源的转移，是国际收支中最重要的项目。经常项目包括货物(贸易)、服务(无形贸易)、收益和单方面转移(经常转移)四个项目。经常项目顺差表示该国为净贷款人，经常项目逆差表示该国为净借款人。资本与金融项目。反映的是国际资本流动，包括长期或短期的资本流出和资本流入，是国际收支平衡表的第二大类项目。资本项目包括资本转移和非生产、非金融资产的收买或出售，前者主要是投资捐赠和债务注销；后者主要是土地和无形资产(专利、版权、商标等)的收买或出售。金融账户包括直接投资证券投资(间接投资)和其他投资(包括国际信贷、预付款等)。净差错与遗漏。为使国际收支平衡表的借方总额与贷
38、方总额相等，编表人员人为地在平衡表中设立该项目，来抵消净的借方余额或净的贷方余额。储备与相关项目包括外汇、黄金和分配的 SDR，特别提款权是以国际货币基金组织为中心，利用国际金融合作的形式而创设的新的国际储备资产。IMF 按各会员国缴纳的份额，分配给会员国的一种记账单位，1970 年正式由 IMF 发行，各会员国分配到的SDR 可作为储备资产，用于弥补国际收支逆差，也可用于偿还 IMF 的贷款，因而又被称为“纸黄金 ”。国际收支平衡表的主要差额包括以下几项：贸易账户差额：商品进出口之间的差额，在经常项目中的地位极其重要，而且数据易于迅速收集，传统上曾经常作为整个国际收支的代表。经常账户差额：包
39、括商品、劳务与单向转移收支，经常账户差额一般为一国国际收支目标，用以反映该国的国际竞争力的强弱。基本账户差额：包括经常账户与长期资本账户所形成的余额。综合账户差额：包括经常账户和资本与金融账户中的大部分分项，仅将官方储备剔除在外后形成的余额。32 【正确答案】 波浪理论认为，不管是多头市场还是空头市场，每个完整循环都会有几个波段。多头市场的一个循环中前五个波段是看涨的，后三个则是看跌的；而前五个波段中，第一、三、五，即奇数序号，是上升的，第二、四、六波段，即偶数波段中的六波段偶数序号是明显看跌的；第七为奇数序号则是反弹整理。因此奇数序波段基本上在不同程度上是看涨的或反弹，而偶数序波段则是看跌或
40、回跌。整个循环呈现的是一上一下的总规律。而从更长的时间看，一个循环的前五个波段构成一个大循环的第一波段，后三个波段构成大循环的第二波段。整个大循环也由八个波段组成。就空头市场看，情形则相反，前五个波段是看跌行情，后三个则呈现看涨行情。前五个波段中，又是第一、三、五奇数序波段看跌，二、四偶数序波段反弹整理，看涨行情的三段中，则第六、八段看涨，第七回跌整理。整个循环依然是一上一下的八个波段。在空头币场，一个循环也构成一个大循环的第一、二个波段，大循环也由八个波段组成。无论是多头市场还是空头市场，第三波段是最长的，即上升时升幅最大，下降时跌幅也最大。33 【正确答案】 道氏理论主要应用于股票市场，但
41、与其他的技术分析理论一样，也可以根据不同市场的不同特性，适当调整后应用于各个投资市场。根据道氏理论，股票价格运动有三种趋势，其中最主要的是股票的基本趋势，即股价广泛或全面性上升或下降的变动情形。这种变动持续的时间通常为一年或一年以上，股价总升(降)的幅度超过 20。对投资者来说，基本趋势持续上升就形成了多头市场，持续下降就形成了空头市场。股价运动的第二种趋势称为股价的次级趋势。因为次级趋势经常与基本趋势的运动方向相反，并对其产生一定的牵制作用，因而也称为股价的修正趋势。这种趋势持续的时间从 3 周至数月不等，其股价上升或下降的幅度一般为股价基本趋势的13 或 23。股价运动的第三种趋势称为短期趋势，反映了股价在几天之内的变动情况。修正趋势通常由 3 个或 3 个以上的短期趋势所组成。在三种趋势中，长期投资者最关心的是股价的基本趋势，其目的是想尽可能地在多头市场上买入股票，而在空头市场形成前及时地卖出股票。投机者则对股价的修正趋势比较感兴趣。他们的目的是想从中获取短期的利润。短期趋势的重要性较小，且易受人为操纵，因而不便作为趋势分析的对象。人们一般无法操纵股价的基本趋势和修正趋势，只有国家的财政部门才有可能进行有限的调节。
