1、2011 年浙江财经大学金融硕士（MF ）金融学综合真题试卷及答案与解析一、单项选择题1 下列利率决定理论中，哪一理论强调投资与储蓄对利率的决定作用?( )（A）马克思的利率论（B）流动偏好论（C）可贷资金论（D）实际利率论2 在我国，收入变动与货币需求量变动之间的关系是( )。（A）同方向（B）反方向（C）无任何直接关系（D）A 与 B 都可能3 商业银行与其他金融机构区别之一在于其能接受( )。（A）原始存款（B）定期存款（C）活期存款（D）储蓄存款4 国际收支出现巨额逆差时会导致下列哪种经济现象?( )。（A）本币汇率下浮，出口增加（B）本币汇率上浮，出口减少（C）本币汇率上浮，出口增加
2、（D）本币汇率下浮，出口减少5 巴塞尔协议中为了清除银行间不合理竞争，促进国际银行体系的健康发展，规定银行的资本充足率应达到( )。（A）5（B） 8（C） 4（D）106 下列属于扩张性货币政策操作的是：( )。（A）发行央行票据（B）降低法定存款准备金率（C）在公开市场上进行正回购操作（D）在公开市场上进行现券买断操作7 采用间接标价法的国家是：( )。（A）日本（B）美国（C）法国（D）中国8 能通过多样化投资策略来分散和回避的风险被称为：( )。（A）市场风险（B）非系统性风险（C）系统性风险（D）道德风险9 我国企业在美国纽约证券交易所发行上市的股票是：( )（A）H 股（B） B
3、股（C） S 股（D）N 股10 CAPM 中， 的计算公式是( ) 。11 杜邦财务分析体系的核心指标是( )。（A）总资产报酬率（B）可持续增长率（C） ROE（D）销售利润率12 影响企业短期偿债能力的最根本原因是( )。（A）企业的资产结构（B）企业的融资结构（C）企业的权益结构（D）企业的经营业绩13 最佳资本结构应该是( )的最低点。（A）负债资本成本（B）所有者权益成本（C）加权平均资本成本（D）机会成本14 公司利用金融市场提供的不同借贷行为中，尤其是固定资产投资进行分析、筛选和计划的过程叫( ) 。（A）投资决策（B）固定资产投资决策（C）资本预算决策（D）资本融资决策15
4、影响企业价值的两个最基本的因素是( )。（A）时间和利润（B）利润和成本（C）风险和报酬（D）风险和贴现率二、名词解释16 价值尺度17 格雷欣法则18 利率的期限结构19 国际储备20 财务计划21 公司投资决策22 融资模式三、计算题23 第一数据公司有 20，000，000 股普通股流通在外，目前的交易价格为每股 25美元。公司的债务公开交易的价格是其 180，000，000 美元面值的 95。债务的税前成本是 10，权益资本成本为 20。公司的加权平均成本是多少?假设公司所得税税率为 40。24 你拥有 500 股安达尔公司的股票，该股票将今后一年内支付 2 美元股的股利。两年后，安达
5、尔公司将会停止营业，股东们将获得清算股利 175375 美元股。安达尔公司股票的预期收益率为 15。(1)安达尔公司股票当前价格是多少?(2)在今后的两年中，你希望每年获取数量相等的资金，那么，你将如何达到这一目标?四、简答题25 比较商业信用与银行信用的特点，两者之间有怎样的联系?26 存款货币银行经营哪些业务?27 简述中央银行的职能。28 分析我国商业银行行为对货币供给的影响?29 简答成本加和法、收益现值法和市盈率法的特征。30 简答股权融资偏好影响。31 简答公司金融管理与金融市场之间的关系。五、论述题32 试述决定和影响汇率的因素是什么?当前，决定我国人民币汇率的主要因素是什么?3
6、3 西方和我国，对通货膨胀的成因有种种理论概括。从理论规范的要求出发，你认为归纳为几条较为适当?并结合当前我国经济现状，分析采取何种政策治理通胀?2011 年浙江财经大学金融硕士（MF ）金融学综合真题试卷答案与解析一、单项选择题1 【正确答案】 D【试题解析】 实际利率论是由欧文.费雪创造的，该理论主要强调了投资于储蓄对利率决定的影响。2 【正确答案】 A【试题解析】 收入增加一般货币需求也会相应增加，收入减少货币需求也会相应减少。3 【正确答案】 A4 【正确答案】 A【试题解析】 巨额逆差表示外汇市场上本币大额供给，这会造成本币贬值，从而出口增多。5 【正确答案】 B【试题解析】 根据巴
7、塞尔协议的规定，银行的资本充足率要达到 8。6 【正确答案】 B【试题解析】 其他三项都是出售证券回笼货币的操作。7 【正确答案】 B【试题解析】 由于美元作为国际储备的特殊地位，因此为了便于交易美国便采用间接标价法。8 【正确答案】 B【试题解析】 根据定义，非系统性风险是能够被分散的。9 【正确答案】 D【试题解析】 在中国注册外国上市公司 N 股，是指那些在中国大陆注册、在纽约(New York)上市的外资股。10 【正确答案】 D11 【正确答案】 A【试题解析】 净资产收益率是一个综合性最强的财务分析指标，是杜邦分析系统的核心。12 【正确答案】 D【试题解析】 企业的经营效益是企业
8、现金流的来源，是最根本的原因。13 【正确答案】 C【试题解析】 加权平均资本成本是衡量企业投资的成本，因此最佳的资本结构应使加权平均资本成本最低。14 【正确答案】 C【试题解析】 公司对未来投资项目进行筛选和计划的过程被称为资本预算。15 【正确答案】 C【试题解析】 风险和报酬是影响企业价值的最基本因素。二、名词解释16 【正确答案】 指货币衡量和表现一切商品价值大小的作用。为了用货币来衡量商品价值量的大小，必须给货币本身确定一种计量单位。如人民币的“元” ，英镑的“镑”等。通过一定数量的货币表现出来的商品价值，叫做价格。货币执行价值尺度职能，就是把商品的价值表现为一定的价格。各种商品价
9、值都能用货币衡量，表明价值的质是相同的，量是可比的，而货币本身也是有价值的。货币执行这一职能，不需现实货币，人们可以在观念上用货币来衡量商品价值，如商品标价。17 【正确答案】 格雷欣法则指在实行金银复本位制条件下，金银有一定的兑换比率，当金银的市场比价与法定比价不一致时，市场比价比法定比价高的金属货币(良币)将逐渐减少，而市场比价比法定比价低的金属货币(劣币)将逐渐增加，形成良币退藏，劣币充斥的现象。18 【正确答案】 严格地说，利率期限结构是指某个时点不同期限的即期利率与到期期限的关系及变化规律。由于零息债券的到期收益率等于相同期限的市场即期利率，从对应关系上来说，任何时刻的利率期限结构是
10、利率水平和期限相联系的函数。因此，利率的期限结构，即零息债券的到期收益率与期限的关系可以用一条曲线来表示，如水平线、向上倾斜和向下倾斜的曲线。19 【正确答案】 国际储备也称“官方储备” 或“自南储备”，是一国政府持有的，可以随时用来平衡国际收支差额、对外进行国际支付、干预外汇市场的国际间可以接受的资产总额。国际储备是战后国际货币制度改革的重要问题之一，它不仅关系各国调节国际收支和稳定汇率的能力，而且会影响世界物价水平和国际贸易的发展。目前我国是世界第一大国际储备困。20 【正确答案】 财务计划是指企业以货币形式预计计划期内资金的取得与运用和各项经营收支及财务成果的书面文件。它是企业经营计划的
11、重要组成部分，是进行财务管理、财务监督的主要依据。财务计划是在生产、销售、物资供应、劳动工资、设备维修、技术组织等计划的基础上编制的，其目的是为了确立财务管理上的奋斗目标，在企业内部实行经济责任制，使生产经营活动按计划协调进行，挖掘增产节约潜力，提高经济效益。21 【正确答案】 公司投资决策是指经济决策类型中由公司决策当局就公司投资进行的有关重大活动诸如对投资方向、投资规模、投资结构、投资成本与收益等所做出的判断和决定，是指导公司投资实施的行动纲领。现代化企业投资项目的技术结构复杂，涉及面广，影响投资实施的因素繁多，这就要求在投资项目确定之前，要全面研究投资实施中的各个有关环节，认真分析投资实
12、施过程中相关的有利与不利的各种因素，经过技术论证，选择最佳的投资方案。22 【正确答案】 即企业融资的渠道。它可以分为两类：债务性融资和权益性融资。前者包括银行贷款、发行债券和应付票据、应付账款等，后者主要指股票融资。债务性融资构成负债，企业要按期偿还约定的本息，债权人一般不参与企业的经营决策，对资金的运用也没有决策权。权益性融资构成企业的自有资金，投资者有权参与企业的经营决策，有权获得企业的红利，但无权撤退资金。三、计算题23 【正确答案】 根据条件，公司市值： V=E+D=2000000025+180000000095=671000000 根据 WACC，权重均按市场价值计算： WACC=
13、w er1e+wdrd(1T) =16424 【正确答案】 (1)设安达尔公司股票当前价格为 P，则： (2)若想未来两年每年获取等量资金，那么第一年年末必须要卖掉一部分股票，设卖掉的股票数量为，则： 5002+15N=175375(500 一 N) 得： N=238 76 因此，在第一年年末卖出 239股股票就能大致使两年获得相等资金。四、简答题25 【正确答案】 商业信用是指工商企业之间在买卖商品时，以商品形式提供的信用。银行信用是银行或其他金融机构以货币形态提供的信用。银行信用是伴随着现代银行产生，在商业信用的基础上发展起来的。银行信用与商业信用一起构成现代经济社会信用关系的主体。银行信
14、用的产生是克服商业信用局限性的需要。商业信用是商品生产者之间以商品形态提供的信用，贷出的资本就是待实现的商品资本。而银行信用的实质是银行作为中介使货币资本所有者通过银行和职能资本之间发生的信用关系。银行能把社会上各种闲置资本集中起来，银行信用不受个别资本的数量和周转的限制。商业信用主要是职能资本在商品买卖中相互提供的信用，商业信用的债权人和债务人都是职能资本。而银行信用的对象是货币资本。银行信用对企业来说，属于间接融资。商业信用的发展程度直接依存于商品生产和流通的状况。在再生产周期的繁荣或高涨阶段，以商业信用方式出售的商品也多；相反，在危机阶段，商业信用也相应陷入萎缩状况。而银行信用可以突破商
15、业信用的局限性，扩大信用的规模和范围。26 【正确答案】 存款货币银行习惯上又称为商业银行，以经营工商存款、放款为主要业务，并为客户提供多种金融服务。它是金融机构体系中最核心的部分，往往以其机构数量多、业务渗透面广和资金总额比重大等历史形成的优势，为其他金融机构所不能替代。商业银行主要经营的是负债业务、资产业务、中间业务、表外业务和银行卡业务。负债业务是形成存款货币银行资金来源的业务。其全部资金来源包括自有资金和吸收的外来资金两部分。资产业务是存款货币银行将所聚集的货币资金加以运用的业务，是存款货币银行获得收益的主要业务活动。中间业务是指存款货币银行不使用自己的资金而为客户办理支付和其他委托事
16、项，并从中收取手续费的业务，是存款货币银行作为“支付中介” 而提供的多种形式的金融服务。 表外业务，是指商业银行所从事的、按照现行的会计准则不记入资产负债表内、不形成现实资产负债但能增加银行收益的业务。表外业务是有风险的经营活动，形成银行的或有资产和或有负债，其中一部分还有可能转变为银行的实有资产和实有负债，故通常要求在会计报表的附注中予以揭示。银行卡业务就是银行卡所提供的业务，银行卡又有多种分类：信用卡、储蓄卡等。27 【正确答案】 中央银行是国家赋予其制定和执行货币政策，对国民经济进行宏观调控，对金融机构乃至金融业进行监督管理的特殊的金融机构。中央银行的性质具体体现在其职能上，中央银行有发
17、行的银行、政府的银行、银行的银行、调控宏观经济的银行四大职能。中央银行是发行的银行。它垄断货币的发行权，是全国唯一的现钞发行机构。中央银行是银行的银行。这一职能最能体现中央银行的特殊金融机构性质。办理“存、放、汇”，仍是中央银行的主要业务内容，但业务对象不是一般企业和个人，而是商业银行与其他金融机构。作为金融管理的机构，这一职能具体表现在集中存款准备、最终贷款人、组织全国的清算三个方面。中央银行是国家的银行。这一职能主要表现在以下几个方面：代理围库；代理国家债券的发行；向国家给予信贷支持；保管外汇和黄金准备；制订并监督招待有关金融管理法规。此外，中央银行还代表政府参加国际金融组织，出席各种国际
18、会议，从事国际金融活动以及代表政府签订国际金融协定；在国内外经济金融活动中，充当政府的顾问，提供经济、金融情报和决策建议。28 【正确答案】 商业银行的行为对货币供给具有重要影响，主要体现在以下几个方面：资产运用和配置结构。一是超储率水平。超储率是影响货币乘数的因素之一。当商业银行持有较多的超额准备金时，其货币派生能力(信用创造能力)就相应减小；反之，就较大。二是信贷资产规模及配置结构。在一定资产规模下，信贷资产占比越高，信用创造能力越大。商业银行通过调整信贷资金规模、结构，改变非金融部门融资便利和融资机会，进而影响其投资、消费决策。贷款利率定价。中央银行基础利率的变动能否影响市场利率相应的变
19、化，还取决于商业银行的行为调整。非金融部门根据商业银行利率调整对自己成本收益率的影响重新调整其融资策略以及经营、消费行为，从而实现货币政策的传导。信贷管理方式。如信贷权限划分、内部资金价格管理方式、考核方式等，都会影响商业银行对货币政策调整的灵敏性，从而影响货币供给。商业银行预期。当商业银行预期中央银行将采取某种货币政策时，会先行对自己的行为做出一些调整(当然可能与货币政策调整目标一致，也可能不一致)，从而对货币政策传导效率产生影响。29 【正确答案】 成本加和法是指在合理评估企业各项资产价值和负债的基础上确定企业价值的评估方法；成本加和法是采用适宜的方法得出被评估企业各项资产的评估值并累加求
20、和，再扣减负债评估值，得出股东权益(净资产)评估值的一种方法。成本加和法的特点是对各项资产单独评估，最后加总获得企业价值。并且，它从投入的角度，即从资产购建的角度，而没有考虑资产的实际效能和企业运行效率。收益现值法又称收益还原法、收益资本金化法，是指通过估算被评估资产的未来预期收益并折算成现值，借以确定被评估资产价值的一种资产评估方法。收益现值法考虑了货币的时间价值和风险，但是缺点是预测未来的收益难以准确。市盈率法是指以行业平均市盈率来估计企业价值，按照这种估价法，企业的价值得自于可比较资产或企业的定价。市盈率法的特点有三个：首先，它将股价与当期收益联系起来，是一种比较直观、易懂的统计量；其次
21、，对于大多数股票而言，计算简单易行，数据查找方便，同时便于股票之间的互相比较；最后，它能反映股份公司的许多特点，如风险和增长潜力等。不过，市盈率反映市场人气和看法，受主观因素影响较大。30 【正确答案】 融资结构改变与企业持续盈利能力增长失衡。企业盈利可持续增长是实施股权融资的基本保障。在企业内外环境欠佳的情况下，过度的股权融资必然导致资本使用效率下滑，影响企业盈利能力，不符合上市公司股东利益最大化的要求。盲目的股权融资增大了盲目投资倾向及资金链断裂可能性。上市公司经营决策者在融资决策时由于很少考虑到代理成本，因此产生强烈股权融资偏好。这种偏好不但表现在经营者在融资时首先选择股权融资，还表现在
22、即使没有融资需要时，只是符合股权融资条件，大都选择进行股权融资。许多上市公司没有对项目的可行性进行认真研究，只是为了“圈钱” 而拼凑项目，导致盲目投资的倾向，加速资金链断裂可能性。挫伤投资者的信心，影响证券市场健康发展，上市公司股权融资与股票市场及股票供求关系有着联系。过度、过乱的股权融资会导致投资者对上市公司“圈钱”的反感，从而引发股票市场的狂跌，降低了公司的市场信用，影响证券市场的健康发展。31 【正确答案】 金融管理主要是为了克服金融市场中的失灵与缺陷而采取的措施。金融市场失灵主要是指金融市场对资源配置的无效率。主要针对金融市场配置资源所导致的垄断或者寡头垄断，规模不经济及外部性等问题。
23、金融监管试图以一种有效方式来纠正金融市场失灵。金融管理旨在尽量消除道德风险。道德风险是指由于制度性或其他的变化所引发的金融部门行为变化，及由此产生的有害作用。在市场经济体制下，存款人(个人或集体)必然会评价商业性金融机构的安全性。但在受监管的金融体系中，个人和企业通常认为政府会确保金融机构安全，或至少在发生违约时偿还存款，因而在存款时并不考虑银行的道德风险。一般而言，金融监管是为了降低金融市场的成本，维持正常合理的金融秩序，提升公众对金融的信心。因此，监管是一种公共物品，由政府公共部门提供的旨在提高公众金融信心的监管，是对金融市场缺陷的有效和必要补充。另外，金融机构产品或服务创新其实质是一种信
24、用创造，这一方面可以节省货币，降低机会成本，而另一方面也使商业性结构面临更大的支付风险。金融管理的目的旨在控制这类风险的发生。五、论述题32 【正确答案】 根据不同的汇率决定理论，决定和影响汇率的主要因素包括国际市场上的借贷需求、国内外物价水平、利率、国际收支和资产价格。从近年来的情况看，影响人民币汇率的因素主要有以下几个方面：一是国际收支的变化。人民币汇率的调整将更多地反映市场供求的变动，而国际收支变化是决定外汇市场人民币汇率的重要因素，它反映了外汇市场供给变化对人民币汇率的影响。如果国际收支盈余，外汇市场外币供给将增加，外币将贬值，人民币将升值；如果国际收支恶化，则外汇供给将下降，人民币会
25、面临贬值压力。长期以来我国的贸易项目和资本项目双顺差，人民币也保持升值的趋势。此外，由于人民币升值预期和国内利率上调，投机资本流入也会增加，热钱流入将导致外汇供给上升，人民币升值压力也会随之上升。因此，国际收支变化始终是决定人民币汇率调整的基本因素。二是美元币值的变化。人民币对美元的汇率是人民币币值对美元币值之比，它反映了当期人民币和美元的购买力之比，人民币对美元汇率是我国的主导汇率。人民币对美元汇率的变化必须要考虑人民币对非美元货币汇率的影响，必须在人民币对美元汇率和人民币对非美元汇率这两者之间取得平衡，使得人民币对篮子货币的升值速度不宜过快。也就说，如果国际金融市场美元汇率变化，央行将更多
26、地参考篮子货币的变化来调整人民币对美元汇率，保持人民币有效汇率的相对稳定。三是通货膨胀的变化。如果中国的通货膨胀率相对美国的通货膨胀率上升，则人民币的相对币值在下降，也就是说人民币的购买力在相对下降，人民币升值的压力将缓解。相反如果美国的通货膨胀率高于中国的通货膨胀率，则美元的币值在下降，人民币的币值相对上升，人民币会有升值的压力。人民币汇率的变化，不仅要考虑名义汇率的变动，也要考虑实际汇率的变动。从货币购买力角度看，实际汇率可以视为本国与贸易对象国各自货币的国内实际购买力的比率。如果假定国外价格水平不变，国内名义汇率下降，实际汇率下降，人民币将实际升值；国内价格水平上升，实际汇率下降，人民币
27、也实际升值。33 【正确答案】 造成通货膨胀的最直接原因就是货币供应量过多。货币供应量与货币需求量相适应，是货币流通规律的要求。一旦违背了这一经济规律，过多发行货币，就会导致货币贬值，物价水平持续上涨，通货膨胀。通货膨胀的深层原因则主要有需求拉上、成本推动、结构因素以及供给不足、预期不当、体制制约等。需求拉上通货膨胀是指经济运行中社会消费支出和投资支出激增，总需求过度增加，超过了即定价格水平下商品和劳务等方面的供给，从而引起货币贬值、物价总水平上涨，形成通货膨胀。成本推动通货膨胀是指由于生产成本上升引起的物价持续上涨的现象。结构因素引起的通货膨胀。除了总量因素之外，即便总需求和总供给处于平衡状
28、态时，由于经济结构方面的问题，也会使物价水平持续上涨，导致通货膨胀。如果以消费物价总水平变动作为通货膨胀的代表性指标，那么我国近年来的通货膨胀主要是需求拉上性的，但是成本推进、结构失调、制度变革以及微观经济主体的不合理提价行为等因素也形成了促使物价全面上升的强大合力，所以，应该说我国近年来的通货膨胀的原因是多种因素混合的。至于治理通货膨胀，需要结合引发通胀的具体原因，从中国的实际出发，对症下药。下面将从不同的视角讨论治理之药方。(1)从货币供应量过多的角度看。弗里德曼认为，引发通货膨胀的根本原因是印钞机的问题，即货币供应量过多。自然医治通货膨胀的根本方法就是政府要控制货币供应量，使之与经济增长
29、相适应。因此，结合中国具体国情，增强中央银行的独立性，同时提高汇率机制弹性以增强货币政策的独立性，并定义一个确定最优货币供给量的公式，这将成为治理通货膨胀的根本途径，也是应对通货膨胀的第一道防线和最重要的一道防线。(2)从通货膨胀预期的角度看，政府宏观调控的首要任务是为公众提供一个稳定的可以预期的环境。一方面，要加强媒体传播政策的公告效应。另一方面，还应充分发挥政策的示范效应，尤其是货币政策的示范效应。(3)从所处国际环境的角度看，弗里德曼认为，货币政策的独立性需要浮动汇率制，即没有什么能够阻止一个国家或几个国家共同建立这样一种汇率：它主要是由私人交易在公开市场上决定，与此同时，政府也要放弃对外汇交易的直接控制。结合中国国情，考虑到中国经济结构不断变动和经济的快速发展，我们既要对结售汇制度进行改造，抑制外汇储备过快增加；又要稳步推进人民币汇率调整，并稳定汇率预期；并且要改造利率形成机制，逐步放松对存贷款基准利率的管理。(4)从成本推动通货膨胀的角度看，经济过快增长，势必推动成本的上升，进而间接引发通胀。所以我们应当在总体上保证经济增长与通货膨胀相适应，避免经济的过快增长引发过高的通货膨胀。当然，我们必须要具体情况具体分析：当经济保持较快增长时，要特别注重抑制通货膨胀；当经济增长乏力时，则要想方设法恢复经济增长的活力，而不是单纯的指望通过提高通货膨胀来促使经济增长。
