1、2015 年中央财经大学金融硕士（MF ）金融学综合真题试卷及答案与解析一、单项选择题1 金银复本位制的不稳定性源于( )。（A）金银的稀缺（B）生产力的提高（C）货币发行管理混乱（D）金银同为本位币2 单纯从物价和货币购买力的关系看，物价指数上升 25，则货币购买力( )。（A）上升 20（B）下降 20（C）上升 25（D）下降 253 信用的基本特征是( ) 。（A）无条件的价值单方面让渡（B）以偿还为条件的价值单方面转移（C）无偿的赠与或援助（D）平等的价值交换4 认为利率纯粹是一种货币现象，利率水平由货币供给与人们对货币需求的均衡点决定的理论是( ) 。（A）马克思的利率决定理论（B
2、）实际利率理论（C）可贷资金论（D）凯恩斯的利率决定理论5 我国习惯上将年息、月息、日息都以“厘” 作单位，但实际含义却不同，若年息 6厘、月息 4 厘、日息 2 厘，则分别是指( )。（A）年利率为 6，月利率为 4，日利率为 2（B）年利率为 06，月利率为 04，日利率为 002（C）年利率为 06，月利率为 004，日利率为 2（D）年利率为 6，月利率为 04，日利率为 0026 一张差半年到期的面额为 20000 元的票据，到银行得到 1900 元的贴现金额，则年贴现率为( ) 。（A）5（B） 10（C） 256（D）5127 以下属于利率衍生工具的是( )。（A）债券期货（B）
3、货币互换（C）外汇期货（D）外汇期权8 同早期的银行相比现代商业银行的本质特征是( )。（A）信用中介（B）支付中介（C）融通资金（D）信用创造9 假设黄金现货的价格为 200 元克，市场无风险利率为 4，那么，不考虑黄金仓储成本，6 个月后交割的黄金期货合约理论价格应该是( )。（A）200 元克（B） 204 元克（C） 198 元克（D）202 元克10 假设今天沪深 300 指数收盘于 3200 点，指数期望收益率为 8，无风险利率为4，那么，一年后交割的沪深 300 指数期货合约理论点位是( )。（A）320004（B） 330059（C） 332801（D）30745311 弗里德
4、曼认为货币需求函数具有的特点是( )。（A）不稳定（B）不确定（C）相对稳定（D）稳定12 本币汇率下跌会引起下列哪个现象?( )（A）出口减少、进口增加（B）出口增加、进口减少（C）进出口不发生变化（D）进出口同时增加13 国际收支失衡是指( ) 。（A）贸易项目失衡（B）经常项目失衡（C）经常项目、资本与金融项目总体失衡（D）自主性交易项目失衡14 从看跌期权的视角，公司债权人所拥有的债权可以理解为( )。（A）持有以公司资产为标的物的看跌期权（B）向股东出售以公司资产为标的物的看跌期权（C）拥有公司，并持有以公司资产为标的物的看跌期权（D）持有无风险债权，并向股东出售以公司资产为标的物的
5、看跌期权15 某项目的现金流如下表所示：那么，该项目的回收期最接近( ) 。（A）2 年（B） 25 年（C） 3 年（D）35 年16 A 公司普通股刚刚支付了每股 2 元的红利，股票价格当前为 100 元每股，可持续增长率为 6，则该公司普通股的资本成本为( )。（A）64（B） 73（C） 81（D）8817 在资本预算中，下列现金流中最不应该考虑的是( )。（A）沉没成本（B）税收影响（C）机会成本（D）新项目对旧项目的替代效应18 P 公司 2015 年的资本预算为 500 万元，该公司目标资本结构包括 60负债和40的股权。公司预测 2015 年将有 300 万元的净利润。如果该公
6、司遵循剩余红利分配政策，则其目标股利支付率为( )。（A）25（B） 33（C） 38（D）4219 以下不属于资产运用能力指标的是( )。（A）存货周转率（B）应收账款周转期（C）利息保障倍数（D）总资产周转率20 债券筹资的优点不包括( )。（A）债券的成本介于普通股和优先股之间（B）债权人不直接参与公司经营管理（C）债券利息在税前列支，可以带来税收屏蔽的好处（D）债券可以附加多种选择权增强其吸引力二、名词解释21 存款货币22 商业银行的核心资本23 购买力平价24 永续年金25 修正的内部收益率(MIRR)三、计算题25 假设你的住房抵押贷款已经偿还了 5 年的时间，每月还款额为 12
7、286 元，贷款的原始期限为 30 年，利率为 10(APR)。在这五年中，利率下跌，因此你决定进行再融资，也就是说，你要将当前尚未偿还的贷款余额经过重新磋商后展期为一项新的贷款。新贷款为 30 年期，要求按月还款，利率为 6625(APR)。26 新贷款要求每个月还款多少?27 如果你仍希望在 25 年后还清贷款，那么新贷款的月还款为多少?28 假设你想每个月还是继续偿还 12286 元，并且想在 25 年后还清贷款，那么除了未偿还完的贷款，你还能额外借多少现金?(计算结果保留整数位 )28 某公司资本结构中包括 70的债务和 30的股权。公司希望保持这样目标资本结构。公司预计今年会产生 1
8、80 万元的保留盈余。公司所得税率为 30。29 基于如下信息计算不同筹资规模下公司的 WACC：30 如果公司有如下独立项目可供选择，则公司对外举债和发行股票融资的数量各是多少?(计算的融资规模结果保留至整数位， WACC 结果保留至万分位)30 G 公司目前流通在外的股票为 100 万股，市价为 6 元股，此外还有 200 万元利率为 6的债券。G 公司正在考虑一个投资额为 300 万元的项目，有三种筹资方案可供选择：a全部使用每股 6 元的普通股融资：b按利率 8发行债券：c按利率 9发行优先股。31 如果投资后的期望：EBIT 为 100 万元，计算各种筹资方案下的 EPS，假定税率为
9、 25。32 计算方案 a、b 和 a、c 间的无差异点(即，使得 EPS 相等的 EBIT 水平)。( 计算EPS 结果保留小数点后 2 位，EBIT 保留至整数位)四、简答题33 简述利率发挥作用的基础性条件。34 简述互换交易的基本功能。35 简述国际货币制度的主要内容。36 可转换债券作为筹资工具有哪些优缺点?五、论述题37 近年来，中国人民银行采用有别于传统货币政策工具的策略，创设了几种货币政策新工具，请结合中国经济运行的现实背景，分析这些政策工具与传统货币政策工具的功能与预期效果有何不同。38 试述影响汇率变动的因素和汇率变动对经济的影响。结合近年来人民币升值问题，分析人民币升值的
10、原因和人民币升值带来的经济影响。六、判断题39 劣币驱逐良币规律产生于信用货币制度的不可兑换性。 ( )（A）正确（B）错误40 商业票据的背书人对票据负有连带责任。 ( )（A）正确（B）错误41 在通常情况下，如果资本边际效率大于官定利率，可以诱使厂商增加投资，反之则减少投资。 ( )（A）正确（B）错误42 信托业务由于能够使商业银行获利，所以是资产业务。 ( )（A）正确（B）错误43 基础货币等于流通中现金与商业银行的存款准备金之和。 ( )（A）正确（B）错误44 在凯恩斯看来，投机性货币需求增减的关键在于微观主体对现存利率水平的估价。 ( )（A）正确（B）错误45 公开市场业务
11、是通过增减商业银行借款成本来调控基础货币的。 ( )（A）正确（B）错误46 经济体系中到底需要多少货币从根本上取决于有多少实际资源需要货币实现其流转并完成再生产过程。 ( )（A）正确（B）错误47 在一般性货币政策工具中，再贴现政策对中央银行而言具有较强的主动性。 ( )（A）正确（B）错误48 中央银行对利率的控制能力强于对超额准备的控制。 ( )（A）正确（B）错误49 人民币特种股票 B 股属于广义外汇。 ( )（A）正确（B）错误50 一国对外负债的增加应该记录在国际收支金融账户的借方。 ( )（A）正确（B）错误51 在固定汇率制度下，一国国际收支顺差过大会引起国内物价上涨。 (
12、 )（A）正确（B）错误52 在不考虑税收、交易成本和财务危机成本的情况下。如果公司通过发行股票的方式来赎回其债务，那么之后的股票价格会上升，因为此时股东的风险下降了。 ( )（A）正确（B）错误53 在计算公司 WACC 时，权重应基于公司的目标资本结构。 ( )（A）正确（B）错误54 债券的到期收益率(YTM)是使未来现金流现值等于债券当前价格的贴现率。 ( )（A）正确（B）错误55 2012 年投资者 A 的收益率为 19，投资者 B 的收益率为 15，A 的投资组合 值为 15， B 的投资组合 值为 1。如果无风险利率为 9，同期市场收益率为15，则 A 在选股方面更加出色。 (
13、 )（A）正确（B）错误56 在利用 IRR 对互斥项目进行评估时，假设现金流的再投资收益率为项目资本成本。 ( )（A）正确（B）错误57 有限合伙制企业的合伙人均为有限合伙人。 ( )（A）正确（B）错误58 参与优先股是指优先股股东可以参与公司股东大会并投票。 ( )（A）正确（B）错误2015 年中央财经大学金融硕士（MF ）金融学综合真题试卷答案与解析一、单项选择题1 【正确答案】 D【试题解析】 金银复本位制是一种不稳定的货币制度，因为金银同为本位币，在平行本位制下，各金银铸币按照其自身所包含的价值并行流通，市场上的商品就出现了金价银价两种价格，容易引起价格混乱，给商品流通带来许多
14、困难。而在双本位制下，因为国家用法律规定了金银两种金属的价格，所以又会出现劣币驱逐良币的现象。故选 D。2 【正确答案】 B【试题解析】 由于货币购买力是用价格反映的，价格越高，货币的购买力越低，二者之间呈反向关系，货币的购买力是价格的倒数，即物价指数的倒数。设初始物价指数为 1，上升 25后为 125，则购买力从 1 下降为 ，下降了 1 一=20。故选 B。3 【正确答案】 B【试题解析】 信用是以偿还为条件的价值单方面让渡，与“一手交钱，一手交货”的商品买卖具有本质区别。故选 B。4 【正确答案】 D【试题解析】 凯恩斯的流动性偏好理论更加重视货币因素对利率决定的影响。凯恩斯认为，利率取
15、决于货币供求数量的对比，货币供给量由货币当局决定，而货币需求取决于人们的流动性偏好。故选 D。5 【正确答案】 D【试题解析】 中国传统喜欢用“厘”作单位，年息 1 厘是指年利率为 1，月息 1厘是指月利率为 1，日息 1 厘则是指日利率为 01。在民间，被经常使用的利率单位还有“分”，分是厘的 10 倍，如月息 3 分是指月利率为 30(即 3)。故选D。6 【正确答案】 B【试题解析】 短期票据单利计息，则 20002000=1900贴现率05，贴现率=10。故选 B。7 【正确答案】 A【试题解析】 利率衍生工具是以利率或利率载体为基础工具的衍生工具，包括远期利率协议、利率期货、利率期权
16、、利率互换等，其中债券期货是以利率载体为基础工具的衍生工具。B、C、D 三项均是货币的衍生工具。故选 A。8 【正确答案】 D【试题解析】 传统意义上的商业银行专门指以存款为主要负债、以贷款为主要资产、以支付结算为主要中间业务，并直接参与存款货币创造的金融机构。随着社会经济的发展和金融业的创新，现代商业银行已成为全面经营货币商品和提供金融服务的特殊企业。现代商业银行的本质特征是信用创造。故选 D。9 【正确答案】 B【试题解析】 F=200e 405 =204(元克) 。故选 B。10 【正确答案】 D【试题解析】 F=3200e 48 =307453。故选 D。11 【正确答案】 C【试题解
17、析】 对于货币需求，弗雷德曼最具概括性的论断是：由于恒久性收入的波动幅度比现期收入小得多，且货币流通速度也相对稳定，因而，货币需求也是比较稳定的。货币流动速度的稳定和货币需求对利率的不敏感，是弗里德曼的货币需求理论与凯恩斯的货币需求理论之间的主要差异。故选 C。12 【正确答案】 B【试题解析】 一般地说，本币贬值意味着本国商品的国际竞争力可以提高，能起到促进出口、抑制进口的作用；若本币升值，则有利于进口，不利于出口。故选B。13 【正确答案】 D【试题解析】 自主性交易是指企业和居民等机构单位由于自身的利益需要而独立进行的交易；调节性交易是指在自主性交易产生不平衡时所进行的用以平衡收支的弥补
18、性交易。判断一国的国际收支是否失衡，主要是看其自主性交易是否平衡。故选 D。14 【正确答案】 D【试题解析】 公司资产高于债权价值时，债权人可以收回所有本息。公司资产低于债权价值时，债权人只能收回公司资产。从卖权的角度上看，相当于债权人拥有一个价值为 D0 的无风险债权，并向公司股东出售了一个以公司资产为标的、行使价格为 D0 的终值的卖权。故选 D。15 【正确答案】 B【试题解析】 投资回收期是非贴现指标，是指收回全部初始投资所需要的时间，其计算公式如下： CTtCF 0=0。式中：T 为投资回收期，CF t 为 t 时期的现金流，CF 0 为初始投资额。故：回收期=2+ =248。故选
19、 B。16 【正确答案】 C【试题解析】 根据股利增长模型可知 r= +g，因此该公司普通股的资本成本r= =812。故选 C。17 【正确答案】 A【试题解析】 沉没成本是指已经使用掉且无法收回的成本。根据增量现金流原则，沉没成本不影响项目的现金流，因此不影响项目的投资决策。故选 A。18 【正确答案】 B【试题解析】 剩余股利政策就是以首先满足公司资金需求为出发点的股利政策。2015 年股权资本的需要量为 50040=200(万元)，所以股利支付率为=33。故选 B。19 【正确答案】 C【试题解析】 资产运用能力是指企业对各项资产的运用效率，常用的反映资产运用能力的财务指标有以下几个：存
20、货周转率(存货周转天数 )；应收账款周转率(应收账款周转天数 )；总资产周转率(资产周转天数 )。利息保障倍数是指企业生产经营所获得的息税前利润与利息费用的比率，它是长期偿债能力指标。故选 C。20 【正确答案】 A【试题解析】 债券筹资的优点包括债券筹资的成本远低于股权筹资。故选 A。二、名词解释21 【正确答案】 存款货币属于无形货币的一种，是一种特殊类型的信用货币。存款货币是指能够发挥货币交易媒介和资产职能的银行存款，如活期存款、企业定期存款、居民储蓄存款等。用存款货币取代现金进行支付，具有快速、安全、方便的优点，在现代经济生活中，转账结算是一种重要的支付方式，绝大部分的交易都通过存款货
21、币的转移实现支付。22 【正确答案】 巴塞尔协议把商业银行的资本区分为“核心资本” 和“补充资本”。核心资本又称一级资本，具体包括实收资本和公开储备。核心资本至少应占全部资金的 50，补充资本又称二级资本或附属资本，具体包括：非公开储备、资产重估储备、普通准备金或普通呆账准备金、混合资本工具及长期债务。补充资本占全部资本的比例，最多不超过 50。我国商业银行资本充足率管理办法第十二条规定，商业银行资本包括核心资本和附属资本。核心资本包括实收资本或普通股、资本公积、盈余公积、未分配利润和少数股权。附属资本包括重估储备、一般准备、优先股、可转换债券、混合资本债券和长期次级债务。23 【正确答案】
22、购买力平价由瑞典经济学家古斯塔夫卡塞尔提出。在经济学上，这是一种根据各国不同的价格水平计算出来的货币之间的等值系数，用以对各国的国内生产总值进行合理比较。购买力平价有相对购买力平价和绝对购买力平价。如果对于两国任意一种可贸易品，一价定律都成立，且在两国物价指数的编制中，各种可贸易品所占的权重相等，那么所有国家的一般物价水平以同一种货币计算时是相等的，汇率取决于两国一般物价水平之比。用公式表示：e= 这个就是绝对购买力平价的一般公式，它意味着汇率取决于不同货币衡量的两国一般物价水平之比，即不同货币购买力之比。 由于各国间存在着交易成本，物价水平计算时商品的权重不同，可贸易品和不可贸易品的口径和权
23、重不同，因此各国物价水平很难用一种方法来比较。因此，通过把汇率变动的幅度和物价变动的幅度联系起来，这就是相对购买力平价，公式为：e t= e0PId,t，PI f,t 分别是本国和国外在 t 期的物价指数，e0 是基期的汇率， et 是计算期的汇率。相对购买力平价的含义是：尽管汇率不一定反映两国物价的绝对水平对比，但可以反映两国物价的相对变动。物价上升快的国家会贬值。24 【正确答案】 永续年金是指无限期的收入或支出相等金额的年金，也称永久年金。它是普通年金的一种特殊形式，永续年金期限趋于无限，没有终止时间，也没有终止值，只有现值。优先股的现金股利就是永续年金的例子。永续年金的现金流量的个数是
24、无限的，永续年金的价值就是这无限个现金流量的现值之和，即：PV=。25 【正确答案】 修正的内部收益率(MIRR)是为了解决内部收益率存在诸多缺陷的问题，使之能更好地用于投资决策而引入指标。修正的内部收益率为“投资成本的现值=投资收益终值的现值” 时等式右侧所用的贴现率，即式中：COF t 为 t 时刻的流出现金流；CIF t 为 t时刻的流入现金流；r 为资本成本；MIRR 为调整的内部收益率： CIFt(1+r)nt 为项目寿命周期内流入现金流的终值； 为投资成本的现值。 与内部收益率(IRR)相比，调整的内部收益率(MIRR)假设所有的投资收益均按照项目的资本成本进行再投资，从而使其关于
25、再投资收益率的假设合理化，进而解决了内部收益率的一个重要缺陷现金流发生的时间不同。同时，调整的内部收益率也解决了同时存在多个内部收益率的问题。但是，与内部收益率一样，调整的内部收益率也忽视了投资规模。三、计算题26 【正确答案】 住房抵押贷款还需偿还的金额为：12286PVIF0833,300 =122861100472=1352039 8992(元)故新贷款要求每个月还款： =8657(元) 。27 【正确答案】 如果仍希望在 25 年后还清贷款，那么新贷款的月还款为：=9235(元) 。28 【正确答案】 如果每个月继续偿还 12286 元，并且在 25 年后还清贷款，则该笔现金流的现值为
26、： 12286PVIF 0522,300 =122861464046=1798726 9156(元) 因此，除了未偿还完的贷款，还能额外借的现金为： 1798726915613520398992=446687(元) 。29 【正确答案】 =14286，当融资规模不超过 143 万元时：WACC=14 30+1070(130)=91 =42857，当融资规模超过143 万元，不超过 429 万元时：WACC=1430 +12 70(130)=1008 =600，当融资规模超过 429 万元，不超过 600 万元时：WACC=14 30+1570(130)=1155 =126667，当融资规模超过
27、 600 万元，不超过 1266 万元时：WACC=1630+15 70(130)=1215 当融资规模超过 1266 万元时：WACC=18 3015 70(130)=1275。30 【正确答案】 按照 IRR 对上述独立项目进行选择，则最后投资 ABED 四个项目，所需资金为230+200+180+150=760(万元 )此时对外举债 76070=532(万元)；发行股票融资 760532180=48(万元) 。31 【正确答案】 a 方案： EPS= =044(元股)b 方案：EPS= 100=0 48( 元股)c 方案：EPS=039(元股) 。32 【正确答案】 a 、b 的无差异点
28、：，得 EBIT=84(万元)a、c 的无差异点： ，得EBIT=120(万元 )。四、简答题33 【正确答案】 利率发挥作用的基础性条件包括：(1)独立决策的市场主体。利率要想发挥应有的作用，首先需要各个微观行为主体是能够独立决策、独立承担责任的市场行为主体，即所谓的理性经济人。(2)市场化的利率决定机制。市场化的利率体系与利率决定机制，意味着资金供求状况能够对利率水平产生影响，利率变动也会反过来调节资金供求。此时，利率高低能够真实地反映资金的稀缺程度及其机会成本。(3)合理的利率弹性。该比率越大，某经济变量对利率越富有弹性，该经济变量就会对利率的变化越敏感，通过利率变动引导其朝着预期目标变
29、化的意图也就更容易实现。反之，如果经济变量对利率缺乏弹性，对利率变动不敏感，利率变动对经济变量的影响就极其微弱，通过利率变动就很难达到预期的目标。34 【正确答案】 互换是交易双方通过签订合约形式在规定的时间调换货币或利率，或者货币与利率同时交换，以达到规避管制、降低融资成本的目的。其主要的功能包括：(1)保值功能。体现在应对汇率与利率风险方面。由于国际性企业的资产和负债以多种货币计价，货币互换可使与计价货币相关的汇率风险最小化。在防范利率风险方面，对于一种货币来说，无论是固定利率还是浮动利率债权债务的持有者，都面临着利率变化的风险，利率互换可以实现降低利率风险的目标。(2)降低融资成本的功能
30、。有些投资者或融资者由于其信用等级比较低，难以获得低利率成本的融资，通过货币互换和利率互换可以得到比直接融资成本更低的资金，节约了费用。(3)财务结构调整功能。互换交易可以使国际性公司的资产与负债货币实现匹配，减少货币暴露，降低汇率波动造成的资产与负债不对称风险。(4)规避管制功能。许多国家都实行外汇管制，在外汇管制比较严格的国家获得贷款、发行债券融资是比较困难的。资金汇出汇入成本比较高。通过货币互换，可以避开部分外汇管制，降低交易成本。35 【正确答案】 国际货币制度亦称国际货币体系，是支配各国货币关系的规则以及各国间进行各种交易支付所依据的一套安排和惯例。国际货币制度一般包括三个方面的内容
31、：(1)确定国际储备资产，即使用何种货币作为国际支付货币，哪些资产可用作国际储备资产；(2)安排汇率制度，即采用何种汇率制度，是固定汇率制还是浮动汇率制；(3)选择国际收支的调节方式，即出现国际收支不平衡时，各国政府应采取什么方法进行弥补，各国之间的政策措施如何协调等。理想的国际货币制度应该能够促进国际贸易和国际经济活动的发展，主要体现在为国际货币秩序的稳定提供足够的国际清偿能力并保持国际储备资产的信心，使国际收支的失衡能够得到有效的调节。迄今为止，国际货币制度经历了从国际金本位制到布雷顿森林体系再到牙买加体系的演变过程。36 【正确答案】 可转换债券是指由股份公司发行的，可以按一定条件转换为
32、一定数量的公司普通股的债券，可转换债券的可转股性实质上是内嵌于债券或优先股的认股权证。可转换债券作为筹资工具有以下优点：(1)可以降低证券的筹资成本；(2)为公司提供一种以高于当期股价发行新普通股的可能；(3)当可转换债券转换为公司普通股后，减轻了财务负担。可转换债券作为筹资工具有以下缺点：(1)可转债的成本介于债券与权益资本之间； (2)如果股价未能如期上升，则公司会面临严重的归还本金的威胁；(3)可转换证券的低利息优势将随着债券转换而消失。五、论述题37 【正确答案】 传统货币政策工具主要包括法定存款准备金政策、再贴现政策和公开市场业务，这三大传统的政策工具有时也被称为“三大法宝” ，主要
33、用于调节货币总量。而近年来，中国人民银行采用有别于传统货币政策工具的策略，所使用的货币政策新工具主要包括公开市场短期流动性调节工具(SLO)、常设借贷便利(SLF)、中期借贷便利(MLF)以及抵押补充贷款(PSL)等。(1)SLO 是央行公开市场常规操作的补充，以 7 天期内短期回购为主。(2)SLF 是金融机构根据自身流动性需求提出申请，主要由央行以抵押贷款方式发放，期限为 13 个月。由于 SLF 特有的“按需配给”的原则，意味着其利率将成为短期资金利率上限，通过配合央行公开市场逆回购及 SLO 等操作利率共同构成了货币市场利率的运行“走廊” 。(3)MLF 类似于 SLF，期限为 3 个
34、月，但临近到期可能会重新约定利率并展期。商业银行可通过质押利率债和信用债获取借贷便利工具的投放。(4)PSL 则可被视为是有抵押的再贷款，是一个既能大量投放基础货币，又能更好地调配基础货币数量和流向，从而影响中期资金价格的政策工具。从金融市场情况看，近期信用紧缩情况依然突出，实体经济的融资需求仍然偏弱。在此背景下，货币政策新工具的使用可看作是用定向“松信用” 的方式，将中央政府的财务杠杆放大化。但是这些货币政策新工具的使用可能未能达到推动信贷扩张、引导利率(特别是中长期无风险利率)下行的政策目的。原因可能在于：当贷款从央行投放到其他金融机构，贷款利率虽然实际上低于市场利率，但贷款与资金流动领域
35、的其他部分投向划分较为明确，难以作用于整个资金市场。同时，抵押品价值下降、企业缺乏现金流等因素，也导致银行信贷扩张意愿受限。因此，尽管上述货币政策新工具的投放规模还将扩张，但在短期内，宏观经济面临的下行风险和企业的融资压力仍不易得到根本解决。38 【正确答案】 (1)影响汇率变动的因素包括：汇率变动由外汇供给与需求的对比变动所引起，而外汇供求状况又取决于由国际贸易往来和资本流动所引起的债权债务关系。两国货币汇率的决定基础应是两国货币所代表的购买力之比。外汇市场上交易者的心理预期对汇率变化有显著影响。套利性的短期资本流动会驱使高利率国家的货币在远期外汇市场上贴水，而低利率国家货币将在远期外汇市场
36、上升水，并且升贴水率等于两国间的利率差。(2)汇率是重要的价格指标，影响经济主体的行为，影响本国(及贸易伙伴)的国际竞争力水平，影响进出口、资本流出入和国际收支状况，影响一国的产出和就业，进而对整体的宏观经济状况都产生重要影响：本币贬值，意味着可以提高本国商品的国际竞争力，能起到促进出口、抑制进口的作用；若本币升值，则有利于进口，不利于出口。真实汇率体现了物价变动对汇率的影响。反过来，汇率也会影响一国的物价水平。由于长期资本的流动主要以利润和风险为转移，汇率的变动对长期资本流动的影响较小。短期资本流动则常常受到汇率的较大影响。汇率变动对金融资产的选择有重要影响。由于汇率的变动影响本外币资产的收
37、益率，因此本币汇率升值，将促使投资者更加倾向于持有本币资产；相反，外币汇率的升值，则会导致投资者将本币资产转换为外币资产。(3)人民币汇率持续走高的原因主要可以归纳为以下几个方面：我国国民经济的飞速发展，国际地位的逐步提高。在经济快速增长的情况下，我国的经济实力和国际竞争力发生了巨大的变化，汇率作为经济发展的反映，必将根据中国经济在国际地位上的变化，以及国内经济自身发展周期作出适当调整。对外贸易高速增长，热钱流入，使得人民币需求增加，也会给人民币升值增加压力。同时，汇率与国际收支有着密切的联系，国际收支理论表明，当一国有较大的国际收支逆差时，对外汇的需求大于外汇的供给，本币对外贬值，反之则会造
38、成本币升值，我国的巨额贸易顺差作用于人民币汇率，使之遵循国际收支理论产生上升趋势现象。我国持有的巨额外汇储备。“ 国际收支决定论”认为，一国的国际收支状况是影响汇率最直接的因素之一。当一国有较大的国际收支逆差时，对外汇的需求大于外汇的供给，本币对外贬值；反之则会造成本币升值。而我国目前经常项目和资本项目双顺差的状况，使国内的外汇储备节节上升，因此人民币面临着潜在的升值压力。(4)人民币升值的积极影响包括：改善产业结构。人民币升值会导致劳动力和资源成本增加从而使得中国原本依靠廉价劳动力和资源获取利润的低端产业规模减小，使得这些资源从低端产业中流出，流向高端产业。促进国内资源节约。当人民币升值时，
39、如果出口产品定价能够相应提高，国外原材料价格就会相对便宜，我国企业会在价格机制作用下，购买更多国外原材料。可减少与外国的贸易摩擦。当前美国政府极力促进人民币升值，人民币升值虽然不能解决中美贸易巨大的差额问题，但也会间接起到缓解与美国、日本等主要贸易伙伴国在低价反倾销上的贸易摩擦的作用。有利于提高人民币购买力。人民币的汇率提升，使得同样数量的人民币能够换得更多外汇，意味着人民的财富增加。同时，人民币升值使得进口商品价格下降，人们能够花同样多的钱购买更多的进口商品。人民币升值，对抑制通货膨胀有利。国家的潜在 GDP 能力由自然资源、人力资源、资本、技术水平决定。当需求强劲，使国家的经济达到潜在 G
40、DP 能力时，再有增量的需求就只能带动物价的上涨而不能再促进实际 GDP 的增长。(5)人民币升值的消极影响包括：抑制出口，增加进口。我国经济的发展依赖于出口的不断上涨，而人民币升值必然会增加出口企业的生产成本和劳动力成本，降低出口产品在国际上的竞争力，势必导致出口行业的不景气，从而影响国内经济。外汇储备面临缩水。充足的外汇储备是我国综合实力的重要标志，有利于我国开展多种国际贸易活动。然而，人民币的升值必将会使得大量储备的美元大幅缩水，国家也将会遭受巨大的外汇损失。人民币升值将导致中国产品出口价格大幅提高，中国产品将失去价格竞争力，对出口行业和外商投资造成影响，最终将使我国失业率上升。容易助长
41、经济中的泡沫和投机行为，金融风险加大。出于资本逐利的本能，在人民币升值预期的作用下，国际游资大量流入，短期套利动机非常明显，将导致投机不可避免地盛行，扰乱了金融市场秩序。六、判断题39 【正确答案】 B【试题解析】 “劣币驱逐良币”规律又叫“格雷欣法则”，即当两种实际价值不同而法定价格相同的货币同时流通时，市场价格偏高的货币(良币)就会被市场价格偏低的货币(劣币)所排斥，在价值规律的作用下，良币退出流通进入贮藏，而劣币充斥市场。所以，劣币驱逐良币规律产生于金属货币制度而非信用货币制度。故错误。40 【正确答案】 A【试题解析】 所有背书人都要对该商业票据承担连带责任，而任何一位背书人因受到追索
42、而偿还了债务，他也同时拥有了向其前面的任一背书人进行追索的权利。故正确。41 【正确答案】 A【试题解析】 当资本边际效率大于官定利率时，投资者的边际收益大于零，投资者会增加投资，反之则减少投资。故正确。42 【正确答案】 B【试题解析】 中间业务是商业银行最古老的服务性业务。早期主要集中于货币的鉴定、兑换、保管、汇兑等种类，现代发展为结算、代理、信托、理财、信息咨询等业务。故错误。43 【正确答案】 A【试题解析】 基础货币又称强力货币或高能货币，是指处于流通中由社会公众所持有的现金及银行体系准备金(包括法定存款准备金和超额准备金)的总和。故正确。44 【正确答案】 A【试题解析】 凯恩斯认
43、为，人们持有货币除了满足交易需求和应付意外支出外，还有一个重要动机，即是为了保存价值或财富。凯恩斯把用于保存财富的资产分为货币和债券两大类，而人们对现存利率水平的估价就成为人们在货币和债券两种资产间进行选择的关键。故正确。45 【正确答案】 B【试题解析】 公开市场操作是指货币当局在金融市场上出售或购入财政部和政府机构的证券，特别是短期国债，用以影响基础货币。中央银行通过购买或出售债券可以增加或减少流通中现金或银行的准备金，使基础货币或增或减。故错误。46 【正确答案】 A【试题解析】 货币需求界定为在一定的资源(如财富拥有额、收入、国民生产总值等)制约条件下，微观经济主体和宏观经济运行对执行
44、交易媒介和资产职能的货币产生的总需求。故正确。47 【正确答案】 B【试题解析】 再贴现政策存在一定的局限性：主动权并非只在中央银行，甚至市场的变化可能违背中央银行的政策意愿。因为商业银行是否申请再贴现或再贴现多少，取决于商业银行的行为，由商业银行自主判断和选择。故错误。48 【正确答案】 B【试题解析】 市场利率，其本身是由经济体系内部因素决定的内生变量，中央银行难以对其进行有效的控制，但中央银行可以通过调整存款准备金率来控制超额准备金。故错误。49 【正确答案】 A【试题解析】 我国的 B 股市场属于广义的国际股票市场，它以人民币标明面值，以外币认购一和买卖。广义外汇泛指以外币标价的金融资
45、产，包括外国货币、外币有价证券(例如外国政府的债券、信用级别比较高的外国公司债券和股票)、外币支付凭证等一切可用于国际结算的债权。所以人民币特种股票 B 股属于广义外汇。故正确。50 【正确答案】 B【试题解析】 金融项目主要包括直接投资、证券投资和其他投资。本国在国外的直接投资、证券投资和其他投资的增加记入借方项目；外国在本国的直接投资、证券投资和其他投资的增加则应记入贷方项目。所以一国对外负债的增加应该记录在国际收支金融账户的贷方。故错误。51 【正确答案】 A【试题解析】 顺差给本币带来升值压力，导致央行以外汇占款的形式被动投放基础货币，带来国内货币供应增长过快和通货膨胀的压力，对货币调
46、控的自主性和有效性形成一定的制约。故正确。52 【正确答案】 B【试题解析】 在没有税收的情况下，不考虑债务的税盾效应，当公司通过发行股票来赎回债务时，公司的总价值不变，股权价值和股票数量同比例增加，股票价格不变，但是股东的风险的确下降了。故错误。53 【正确答案】 A【试题解析】 在讨论加权平均资本成本时，总是假定企业已确定了目标资本结构，并且保持资本结构的稳定。故正确。54 【正确答案】 A【试题解析】 到期收益率是衡量债券投资收益的最常用的指标，是在投资者购买债券并持有到期的前提下，使未来各期利息收入、到期本金收入的现值之和等于债券购买价格的贴现率。故正确。55 【正确答案】 A【试题解
47、析】 A 的期望收益率为 9+15(159)=18，实际收益率比期望收益率高 1；B 的期望收益率为 9+1(159)=15，与实际收益率相等。因此，A 在选股方面更加出色。故正确。56 【正确答案】 B【试题解析】 在评估项目时，净现值指标采用资本成本贴现，而内部收益率指标采用内部收益率贴现。因此在利用 IRR 进行决策时，隐含的假设为现金流的再投资收益率是内含报酬率。故错误。57 【正确答案】 B【试题解析】 在有限合伙制企业中，一个或多个普通合伙人负责经营企业并承担无限责任，同时有一个或多个有限合伙人，他们并不参与企业的实际经营活动，仅以出资额为限对企业的债务承担有限责任。故错误。58 【正确答案】 B【试题解析】 当企业利润增大，除享受既定比率的利息外，还可以跟普通股共同参与利润分配的优先股，称为“参与优先股”。除了既定股息外，不再参与利润分配的优先股，称为“非参与优先股”。故错误。
