1、2015 年华东师范大学金融硕士（MF ）金融学综合真题试卷及答案与解析一、单项选择题1 信用的基本特征是( ) 。（A）平等的价值交换（B）无条件的价值单方面让渡（C）以偿还为条件的价值单方面转移（D）无偿的赠予或援助2 利率水平的变动只能影响社会总需求的总体商品，要调整总供给的结构和趋向，需要( )。（A）市场化的利率决定机制（B）灵活的利率联动机制（C）适当的利率水平（D）合理的利率结构3 金融创新增强了货币供给的( )。（A）外生性（B）内生性（C）可控性（D）可测性4 银行同业拆借市场的期限一般不超过( )。（A）7 天（B） 1 个月（C） 4 个月（D）1 年5 中央银行是“ 银
2、行的银行 ”，它集中管理商业银行的 ( )。（A）库存现金（B）股票（C）存款准备金（D）债券6 凯恩斯学派认为货币政策传导过程中发挥重要作用的是( )。（A）基础货币（B）法定存款准备金（C）货币供应量（D）利率7 在多种利率并存的条件下起决定作用的利率是( )。（A）基准利率（B）差别利率（C）实际利率（D）公定利率8 在国际收支平衡表中，投资收益属于( )。（A）经常项目（B）资本项目（C）金融项目（D）错误与遗漏项目9 正确描述国际收支概念的是( )。（A）国际收支是一个存量（B）国际收支是一个流量（C）国际收支记录本国居民间交易（D）国际收支记录非本国居民问交易10 长期以来一直采用
3、间接标价法来表达其官方汇率的国家是( )。（A）美国（B）日本（C）英国（D）德国11 下列活动中，不属于筹资活动的是( )。（A）非定向增发（B）发行债券（C）向银行借款（D）处置固定资产以收回现金12 将 10000 元存入银行，年利率 8，复利计息，则 3 年后本息和为( )。（A）12597 元（B） 12400 元（C） 10000 元（D）15620 元13 发生在每期期初的年金，称为( )。（A）预付年金（B）普通年金（C）永续年金（D）递延年金14 经营杠杆系数为 3，总杠杆系数为 45，则财务系数等于( )。（A）3（B） 05（C） 15（D）3515 资金每增加一个单位而
4、增加的成本称为( )。（A）综合资金成本（B）边际资金成本（C）平均资金成本（D）权益资金成本16 溢价发行面值为 100 元的债券，票面利率为 12，期限 5 年，每年付息一次，到期一次偿还本金，则该债券的到期收益率( )。（A）等于 12（B）大于 12（C）小于 12（D）无法确定17 在证券投资中，在投资组合中随机加入足够多的证券，可以分散( )。（A）任何风险（B）非系统性风险（C）系统性风险（D）市场风险18 以下哪一项指标不反映企业的盈利能力?( )（A）每股收益（B）净资产收益率（C）权益报酬率（D）总资产周转率19 以下哪项因素不会改变项目的内部收益率?( )（A）项目初始投
5、资额（B）项目经营期现金流（C）项目周期（D）项目资本成本率20 根据我国法律法规的规定，税后利润应该首先( )。（A）提取法定公积金（B）弥补以前年度亏损（C）提取任意公积金（D）向股东分配股利二、名词解释21 货币乘数22 欧债危机23 商业银行中间业务24 P2P 网贷25 资产证券化26 兼并收购三、计算题27 中山公司向银行借款 500 万元，补偿性余额为 8，借款年利率为 7，筹资费率为 2，所得税税率为 33，求该项银行借款成本率。28 维可公司按“2 10，n 60” 的条件购入价值为 50000 元的原材料，如果公司在交易发生后的第 60 天付款，计算该公司放弃现金折扣的机会
6、成本率。28 华宝公司计划投资某项固定资产生产云计算设备，原始投资为 60 万元，经营期3 年，期满无残值。预计投产后，年产销量 1000 件，单位售价 700 元，单位经营成本 500 元。该企业按直线法折旧，所得税率 25，设定折现率 10。请计算：29 该投资项目的静态投资回收期。30 该投资项目的净现值。四、简答题31 我国广义货币 M2 是怎样划分的?32 在弗里德曼的现代货币数量论中，货币需求是由哪些因素决定的?33 什么是“时间不一致性问题”?中央银行通常采取怎样的办法解决这一问题?34 简述布雷顿森林国际货币体系的主要内容。35 简述杜邦分析法的基本内容。36 简述公司优先股筹
7、资的优缺点。五、论述题37 试述影响一国货币汇率变动的主要因素及其影响机制。38 评述美国的量化宽松货币政策。2015 年华东师范大学金融硕士（MF ）金融学综合真题试卷答案与解析一、单项选择题1 【正确答案】 C【试题解析】 信用是以还本付息为条件的价值运动的特殊形式。如赊销商品、贷出货币，买方和借方要按约定日期偿还货款并支付利息。故选 C。2 【正确答案】 D【试题解析】 利率不同的风险结构和期限结构可以使市场主体对于不同期限的投资标的进行选择也可以进行相应的调整。因此可以相应调整总供给的结构和趋向。故选 D。3 【正确答案】 B【试题解析】 内生变量又称非政策性变量，是指在经济体系内部由
8、诸多纯粹经济因素影响而自行变化的量，通常不为政策所控制，如市场经济中的价格、利率、汇率等变量。外生变量又称政策性变量，是指在经济机制中受外部因素影响，而由非经济体系内部因素所决定的变量，通常能够由政策控制，可作为政府实现其政策目标的工具。金融创新增加了市场的丰富程度和复杂性，故增加了货币供给的内生性。故选 B。4 【正确答案】 B【试题解析】 银行同业拆借市场是指银行业同业之间短期资金的拆借市场。各银行在日常经营活动中会经常发生头寸不足或盈余的情况，银行同业间为了互相支持对方业务的正常开展，并使多余资金产生短期收益，就会自然产生银行同业之间的资金拆借交易。这种交易活动一般没有固定的场所，主要通
9、过电讯手段成交。期限按日计算，有 1 日、2 日、5 日不等，一般不超过 1 个月，最长期限为 120 天，期限最短的甚至只有半日。故选 B。5 【正确答案】 C【试题解析】 中央银行作为银行的银行，它只与商业银行和其他金融机构发生业务往来，这一职能具体体现在：集中存款准备金，充当最后贷款人，组织、参与和管理全国清算业务，监督管理金融业。故选 C。6 【正确答案】 D【试题解析】 凯恩斯的货币传导机制理论，其思路是有效需求是社会总供给与社会总需求达到均衡时的总需求。社会总产量就由这种均衡状态所决定。但总供给在短期内不会有大的变动，因此，产量实际取决于社会总需求或有效需求。有效需求由边际消费倾向
10、、资本边际效率、灵活偏好三大心理因素所决定的消费需求与投资需求构成，在边际消费倾向递减而消费需求不足时，投资需求必然成为弥补总供给与总需求缺口的关键因素。投资需求取决于利率与资本边际效率的对比关系，当资本边际效率随着投资增加而递减时，利率又成为决定投资需求的关键因素。由于利息是人们放弃灵活偏好的报酬，因此，利息率的高低便取决于人们对货币的灵活偏好程度即货币的需求程度。因此，利率是凯恩斯理论的核心内容。故选D。7 【正确答案】 A【试题解析】 基准利率是在整个利率体系中起主导作用的基础利率。它的水平和变化决定其他各种利率的水平和变化。故选 A。8 【正确答案】 A【试题解析】 经常项目包括货物贸
11、易、服务贸易、收益和单方面转移，投资收益属于收益的一种，应列入经常项目。故选 A。9 【正确答案】 B【试题解析】 国际收支是一个流量概念，所反映的内容是经济交易，包括：商品和劳务的买卖、物物交换、金融资产之间的交换、无偿的单向商品和劳务的转移、无偿的单向金融资产的转移。国际收支记载的经济交易是在居民与非居民之间发生的。故选 B。10 【正确答案】 C【试题解析】 英国是长期以来一直实行间接标价法的国家，在美国，美元兑英镑采用直接标价法。故选 C。11 【正确答案】 D【试题解析】 筹资活动的现金流量包括：债务的变动、权益的变动、股利活动、利息支付等。只有 D 项是卖出固定资产不属于上述范围，
12、故选 D。12 【正确答案】 A【试题解析】 3 年后本息和为 10000(1+8) 3=1259712。故选 A。13 【正确答案】 A【试题解析】 即付年金又称“先付年金”或“预付年金”，是指在一定时期内，以相同的时间间隔在各期期初收入或支出的等额的款项。故选 A。14 【正确答案】 C【试题解析】 总杠杆系数=经营杠杆系数财务系数，故财务系数=总杠杆系数经营杠杆系数=453=15。故选 C。15 【正确答案】 B【试题解析】 边际资金成本是指资金每增加一个单位而增加的成本。故选 B。16 【正确答案】 C【试题解析】 票面利率为 12，溢价发行说明投资人购买时的价格高于票面价格，故其相应
13、的收益率便会低于 12，因此到期收益率也会低于 12。故选 C。17 【正确答案】 B【试题解析】 所谓系统性风险是指由于全局性的共同因素引起的投资收益的可能变动，这种因素以同样的方式对所有证券的收益产生影响。非系统风险又称非市场风险或可分散风险，是指只对某个行业或个别公司的证券产生影响的风险。因此，能够通过增加证券数量分散的风险一定不是系统性风险，只是非系统性风险。故选B。18 【正确答案】 D【试题解析】 总资产周转率是指企业在一定时期内销售(营业)收入同平均资产总额的比值。总资产周转率是综合评价企业全部资产的经营质量和利用效率的重要指标。周转率越大，说明总资产周转越快，反映出销售能力越强
14、。因此可以看出，该指标并不体现企业的盈利能力而是反映企业的运营能力。故选 D。19 【正确答案】 D【试题解析】 项目资本成本率与内部收益率无关，内部收益率是不受与市场相关的利率影响的，只与预期现金流相关，是一个完全的内生变量。故选 D。20 【正确答案】 B【试题解析】 我国公司法第一百六十七条规定：公司分配当年税后利润时，应当提取利润的百分之十列入公司法定公积金。公司法定公积金累计额为公司注册资本的百分之五十以上的，可以不再提取。公司的法定公积金不足以弥补以前年度亏损的，在依照前款规定提取法定公积金之前，应当先用当年利润弥补亏损。公司从税后利润中提取法定公积金后，经股东会或者股东大会决议，
15、还可以从税后利润中提取任意公积金。公司弥补亏损和提取公积金后所余税后利润，有限责任公司依照本法第三十五条的规定分配；股份有限公司按照股东持有的股份比例分配，但股份有限公司章程规定不按持股比例分配的除外。故选 B。二、名词解释21 【正确答案】 货币乘数也称为货币扩张系数，是指在基础货币(高能货币)基础上货币供给量通过商业银行的创造存款货币功能产生派生存款的作用产生的信用扩张倍数，是货币供给扩张的倍数。在实际经济生活中，银行提供的货币和贷款会通过数次存款、贷款等活动产生出数倍于它的存款即通常所说的派生存款。货币乘数的大小决定了货币供给扩张能力的大小。22 【正确答案】 欧洲主权债务危机，简称欧债
16、危机，是指 2008 年金融危机之后欧洲部分国家因在国际借贷领域中大量负债并超过了其自身清偿能力，造成无力还债或者必须延期还债的现象。欧洲主权债务危机最早在希腊凸显。随即国际三大评级机构惠誉、标准普尔和穆迪相继下调希腊主权信用评级，并将其评级展望定位为负面，希腊乃至整个欧洲的债务危机由此拉开序幕。2012 年初，标准普尔宣布将法国等 9 国主权信用评级下调，法国主权信用被踢出 AAA 级。至此，由希腊开始的主权债务危机已演变成一场席卷整个欧洲的主权债务危机。危机的主要原因是欧元区本身的弊端以及各国的经济制度不合理等。23 【正确答案】 中间业务是商业银行最古老的服务性业务。广义上讲是指不构成商
17、业银行表内资产、表内负债，形成银行非利息收入的业务。早期主要集中于货币的鉴定、兑换、保管、汇兑等种类，现代发展为结算、代理、信托、理财、信息咨询等业务。中间业务的基本特点是业务活动不需要动用资金，与客户之间不发生借贷性的信用关系，而是利用自身的技术、信誉和业务优势为客户提供金融服务并从中获利。故这类业务的风险小、收益稳定，还有利于扩大表内业务并巩固客户关系。24 【正确答案】 P2P 网贷是指个人通过第三方平台在收取一定利息的前提下向其他个人提供小额借贷的金融模式，其客户对象包括两类：一类是将资金借出的客户，另一类是需要贷款的客户。通过这种借贷方式，P2P 网贷可以缓解人们因为在不同阶段收入不
18、均匀而导致的消费力不平衡问题。目前，P2P 网上借贷服务的贷款对象主要是短期、小额借贷者，借款金额在数百元到 30 万元内，借款期限在一年或一年内。网上贷款用途大致可以分为两大类：一类是用于个人资金周转，比如租房、装修、买电脑、结婚、旅游等；另一类是创业借款，以帮助投资者和创业者更好地应对由于资金不足而引发的各类危机。25 【正确答案】 资产证券化是指将缺乏流动性但具有可预期收入的资产，通过在资本市场上发行证券的方式予以出售以获取融资，最大化地提高资产的流动性。资产证券化在一些国家运用非常普遍。目前美国一半以上的住房抵押贷款，四分之三以上的汽车贷款是靠发行资产证券提供的。资产证券化是通过在资本
19、市场和货币市场发行证券筹资的一种直接融资方式。26 【正确答案】 兼并又称吸收合并，指两家或者更多的独立企业、公司合并组成一家企业，通常由一家占优势的公司吸收一家或者多家公司。收购指一家企业用现金或者有价证券购买另一家企业的股票或者资产，以获得对该企业的全部资产或者某项资产的所有权，或对该企业的控制权。并购的实质是在企业控制权运动过程中，各权利主体依据企业产权作出的制度安排而进行的一种权利让渡行为。三、计算题27 【正确答案】 借款成本率的计算过程为： (133)=521故借款成本率为 521。28 【正确答案】 信用条件为“ ”的情况下，放弃现金折扣的机会成本为：=1469。29 【正确答案
20、】 经营期间的现金流量为：1000(700500)(1 25)+ 25=200000(元)静态回收期= =3(年)。30 【正确答案】 净现值为：NPV=200000 600000=1026296(元)。四、简答题31 【正确答案】 我国的货币分为四个层次： (1)M 0=流通中现金。 (2)M 1=M0+企业单位活期存款+农村存款+机关团体部分存款+个人持有信用卡类存款 其中：企业活期存款=企业存款一单位定期存款一自筹基建存款。 (3)M 2=M1+企业单位定期存款+城乡居民储蓄存款+ 外币存款 +信托类存款+证券公司客户保障金。 (4)M3=M2+金融债券+商业票据 +大额可转让定期存单
21、M2 又叫广义货币，由 M1 和准货币组成，准货币又可以分为企业单位定期存款、城乡居民储蓄存款、证券公司客户保障金等内容，不仅反映现实的购买力，还反映潜在的购买力。若 M2 增速较快，则投资和中间市场活跃。M 2 过高而 M1 过低，表明投资过热、需求不旺，有危机风险；M 1过高而 M2 过低，表明需求强劲、投资不足，有涨价风险。32 【正确答案】 弗里德曼认为货币数量论并不是关于产量、货币收入或物价水平的理论，而是货币需求的理论，即货币需求是由何种因素决定的理论。 弗里德曼将货币看作是资产的一种形式，用消费者的需求和选择理论来分析人们对货币的需求。消费选择理论认为，消费者在选择消费品时需考虑
22、三类因素：收入构成预算约束、商品价格以及替代品和互补品的价格、消费者的偏好。 (1)影响人们货币需求的第一类因素是预算约束，也就是说，个人所能够持有的货币以其总财富量为限，并以恒久收入作为总财富的代表。恒久收入是指过去、现在和将来的收入的平均数，即长期收入的平均数。弗里德曼注意到在总财富中有人力财富和非人力财富。人力财富是指个人获得收入的能力，非人力财富即物质财富。弗里德曼将非人力财富占总财富的比率作为影响人们货币需求的一个重要变量。 (2)影响货币需求的第二类因素是货币及其他资产的预期收益率，包括货币的预期收益率、债券的预期收益率、股票的预期收益率以及预期物价变动率。 (3)影响货币需求的第
23、三类因素是财富持有者的偏好。 弗里德曼的货币需求理论的模型为： =f(y， ，r b，r m，r e，)y 是恒久性收入， 是非人力财富占个人财富的比率，r b 是固定收益的证券的利率，r m 是货币预期收益率，r e 是非固定收益的证券利率， 是预期物价变动率， 是其他的变量函数。33 【正确答案】 时间不一致性是指在 t 期为 ti 期制定行动方案，在 ti 期到来时，实施该行动方案不再是最优的。由于在 t 期，政府决定其在 t1 期将要采取的政策，以使整个社会的福利最大化。但是政府在预先承诺的情形下，在 t 期决定其在 ti 期将采取的政策，并且在 t+i 期到来时不能够改变这个政策，这
24、就需要对私人部门在 t 期的行为作出预测。但在相机抉择下，政府并不需要考虑私人部门在t 时期的行为，而是根据 ti 时期的实际情况做出决定，预期条件下和相机抉择下对于私人部门的关注不同会导致时间不一致性，而直接的结果就是政府不再可信，私人部门在 t 时期把政府不可信的内容考虑进去，最终导致囚徒困境。解决方法大致有以下几种：(1)中央银行的声誉约束该思想的主旨在于给决策者提供一种激励，通过提高其偏离成本，从而使他们不至于偏离最优的政策。该方法最重要的特点就是现在的货币政策和这些政策所带来的未来影响之间的跨期间联系。本质上会导致决策者为了保持名誉而避免背离自己的承诺，这样会使得未来可以预期。(2)
25、委托代理该理论认为可以把货币政策委派给一个机构来实施，假如该机构比整个社会更保守，那么就可以给社会一个预期，从而使得该机构的货币政策与社会总体的预期相一致，这样社会整体物价水平就会下降，从而达到了调整的目的。34 【正确答案】 布雷顿森林国际货币体系是第二次世界大战以后实行的以美元为中心的国际货币制度。其建立了国际货币基金组织和世界银行两大国际金融机构。前者负责向成员国提供短期资金借贷，目的是为保障国际货币体系的稳定。后者提供中长期信贷来促进成员国经济复苏。布雷顿森林国际货币体系的主要内容包括以下几点：美元与黄金挂钩，其他国家货币与美元挂钩。各国确认 1944 年 1 月美国规定的 35 美元
26、一盎司的黄金官价，每一美元的含金量为 0888671 克黄金。各国政府或中央银行可按官价用美元向美国兑换黄金。为使黄金官价不受自由市场金价冲击，各国政府需协同美国政府在国际金融市场上维持这一黄金官价。实行可调整的固定汇率。国际货币基金协定 规定，各国货币对美元的汇率，只能在法定汇率上下各 1的幅度内波动。若市场汇率超过法定汇率 1的波动幅度，各国政府有义务在外汇市场上进行干预，以维持汇率的稳定。若会员国法定汇率的变动超过 10，就必须得到国际货币基金组织的批准。各国货币兑换性与国际支付结算原则。会员国未经基金组织同意，不得对国际收支经常项目的支付或清算加以限制。确定国际储备资产。协定中关于货币
27、平价的规定，使美元处于等同黄金的地位，成为各国外汇储备中最主要的国际储备货币。国际收支的调节。国际货币基金组织会员国份额的 25以黄金或可兑换成黄金的货币缴纳，其余则以本国货币缴纳。会员国发生国际收支逆差时，可用本国货币向基金组织按规定程序购买(即借贷)一定数额的外汇。35 【正确答案】 杜邦分析法利用几种主要的财务比率之间的关系来综合地分析企业的财务状况，这种分析方法最早由美国杜邦公司使用，故名杜邦分析法。杜邦分析法是一种用来评价公司赢利能力和股东权益回报水平，从财务角度评价企业绩效的一种经典方法。其基本思想是将企业净资产收益率逐级分解为多项财务比率乘积，这样有助于深入分析、比较企业经营业绩
28、。对于 ROE 的分解，可以得到如下公式：ROE= =销售利润率总资产周转率 权益乘数杜邦恒等式说明，ROE 受三个方面因素影响：经营效率(以销售利润率衡量)；资产运用效率(以总资产周转率衡量)；财务杠杆(以权益乘数度量)杜邦分析法是系统地展开财务报表的一个便捷的方法，如果一个公司的 ROE 令人不太满意，那么杜邦恒等式可以告诉你从哪里寻找原因。36 【正确答案】 (1)优先股的定义：优先股是相对于普通股而言的。主要指在利润分红及剩余财产分配的权利方面，优先于普通股。(2)优先股筹资的优点财务负担轻。由于优先股票股利不是发行公司必须偿付的一项法定债务，如果公司财务状况恶化时，这种股利可以不付，
29、从而减轻了企业的财务负担。财务上灵活机动。由于优先股票没有规定最终到期日，它实质上是一种永续性借款。财务风险小。由于从债权人的角度看，优先股属于公司股本，从而巩固了公司的财务状况，提高了公司的举债能力，因此，其财务风险小。不减少普通股票收益和控制权。与普通股票相比，优先股票每股收益是固定的，只要企业净资产收益率高于优先股票成本率，普通股票每股收益就会上升。另外，优先股票无表决权，因此，其不影响普通股股东对企业的控制权。(3)优先股筹资的缺点资金成本高。由于优先股票股利不能抵减所得税，因此其成本高于债务成本，这是优先股票筹资的最大不利因素。股利支付的固定性。虽然公司可以不按规定支付股利，但这会影
30、响企业形象，进而对普通股票市价产生不利影响，损害到普通股股东的权益。五、论述题37 【正确答案】 (1)汇率：一国货币兑换另一国货币的比率，是以一种货币表示另一种货币的价格。由于世界各国货币的名称不同，币值不一，所以一国货币对其他国家的货币要规定一个兑换率，即汇率。影响一国的汇率变动的因素有很多，但一般可以分为经济因素和非经济因素两类。(2)影响汇率的经济因素：国际收支状况。当一国的国际收支出现顺差时，就会增加该国的外汇供给和国外对该国货币汇率的需求，进而引起外汇的汇率下降或顺差国货币汇率的上升；反之，其会导致外汇汇率的上升或逆差国货币汇率的下跌。通货膨胀程度。通货膨胀是影响汇率变动的一个长期
31、、主要而又有规律性的因素。它可以通过以下三个方面对汇率产生影响：A商品、劳务贸易。一国发生通货膨胀，该国出口商品、劳务的国内成本就会提高，进而必然影响其国际价格，削弱了该国商品和劳务在国际市场上的竞争力，影响出口外汇收入。同时，在汇率不变的情况下，该国的进口成本会相对下降，且能够按已上涨的国内物价出售，由此便使进口利润增加，进而会刺激进口，增加外汇支出。B国际资本流动。一国发生通货膨胀，必然使该国的实际利率降低，投资者为追求较高的利率，就会把资本移向海外，这样，又会导致资本项目收支恶化。资本的过多外流，导致外汇市场外汇供不应求，外汇汇率上升，本币汇率下跌。C人们的心理预期。一国通货膨胀不断加重
32、，会影响人们对该国货币汇率走势的心理预期，继而产生有汇惜售、待价而沽与无汇抢购的现象，其结果会刺激外汇汇率的上升，本币汇率的下跌。利率水平。一国利率水平的高低，是反映借贷资本供求状况的主要标志。一国利率水平相对提高，会吸引外国资本流入该国，从而增加对该国货币的需求，该国货币汇率就趋于上浮。反之，一国的利率水平相对降低，会直接引起国内短期资本流出，从而减少对该国货币的需求，该国货币汇率就下浮。经济增长率差异。在其他条件不变的情况下，一国经济增长率相对较高，其国民收入增加相对也会较快，这样会使该国增加对外国商品劳务的需求，结果会使该国对外汇的需求相对于其可得到的外汇供给来说趋于增加，该国货币汇率下
33、跌。财政收支状况。当一国出现财政赤字后，其弥补方式不当，汇率就会出现波动。外汇储备的多少。一国外汇储备充足，该国货币汇率往往会趋于上升；外汇储备不足或太少，该国货币汇率往往会下跌。(3)影响汇率的非经济因素包括：政治局势、市场信息、心理预期因素、市场投机、中央银行干预。38 【正确答案】 (1)量化宽松货币政策的定义量化宽松货币政策俗称“印钞票” ，是指一国货币当局通过大量印钞，购买国债或企业债券等方式，向市场注入超额资金，旨在降低市场利率，刺激经济增长。该政策通常是在常规货币政策对经济刺激无效的情况下才被货币当局采用，即在存在流动性陷阱的情况下实施的非常规的货币政策。(2)量化宽松货币政策对
34、美国的影响量化宽松货币政策为美国筹集大量铸币税。鉴于美元的国家货币地位，美联储通过发行基础货币实施量化宽松，实质上是向全球征收铸币税。量化宽松货币政策为美国扩大财政支出提供了重要支持。除第三轮量化宽松为购买抵押贷款支持证券外，美联储实施的其他三轮量化宽松政策均为购买国债，为美国政府维持财政赤字政策、扩大财政支出提供支持。量化宽松货币政策引致美元大幅度贬值和全球物价上涨，导致美国外债大幅度缩水。美联储量化宽松货币政策的第二大影响是美元大幅度贬值和全球初级产品价格大幅度上涨。量化宽松货币政策注入的流动性也明显提高了银行信贷和货币供给增速，美联储量化宽松货币政策引致的美元贬值除经由国际市场初级产品价
35、格上涨和美国债务价值缩水对全球经济产生直接影响外，还会通过影响美国进出口对其他国家经济增长产生影响。总体上来说，这一政策在增加基础货币发行、征收铸币税、支持政府扩大财政支出的同时，对美国经济复苏起到了重要促进作用。(3)量化宽松货币政策对于全球的影响量化宽松货币政策埋下全球通胀隐患。量化宽松货币政策实质上是在脱离实体经济需求的情况下，开动印钞机向市场输入流动性。在市场信心缺失、投资萎缩的情况下，量化宽松货币政策向市场释放的流动性不会导致通货膨胀，一旦经济好转，投资信心恢复，过度释放的流动性则可能会转化为通货膨胀。量化宽松货币政策恶化相关贸易体的经济形势。量化宽松货币政策的最直接的表现之一便是使本国货币大幅度贬值，有利于本国的出口行业，但是相反也导致相关经济体的货币升值，从而导致以邻为壑的贸易策略，各国贸易摩擦升温。美联储大举购买国债降低相应持债国家的外汇资产价值。美债一度因避险功能而大受欢迎。在包括中国在内的多国政府的外汇资产中，美国国债占有重要地位。美联储大举购买美国国债，将推升美国国债价格，降低其收益率，同时由于美元的贬值，从而使相应持债国家的外汇资产存在非常大的贬值风险。总体上说，该政策是在非常时期的政策，其也有一定的局限性，不可将其视为常规政策，要谨慎对待其可能产生的不良影响。除美国以外的其他国家也应提早应对量化宽松货币政策可能带来的不良影响。
