1、金融硕士 MF 金融学综合（股利与股利政策）模拟试卷 1 及答案与解析一、单项选择题1 从股东的角度，制约股利分配的因素有( )。（A）潜在的投资机会（B）盈余的变化（C）举债能力的强弱（D）控制权的稀释2 股票分割一般不会引起( )。（A）每股市价变化（B）公司发行的股数变化（C）每股盈余变化（D）公司财务结构变化3 如果公司的现金超过其投资机会所需要的现金，但又没有足够的盈利机会可以使用这笔现金，在这种情况下，公司可能( )。（A）发放股票股利（B）回购股票（C）进行股票分割（D）公积金转增股本4 由于股利比资本利得具有相对的稳定性，因此公司应维持较高的股利支付率，这种观点属于( ) 。（
2、A）股利政策无关论（B） “在手之鸟” 理论（C）差别税收理论（D）差别收入理论5 采用剩余股利政策的理由是( )。（A）为了保持理想的资本结构，使加权平均资本成本最低（B）有利于树立公司良好的形象，稳定股票价格（C）能使股利与公司盈余亲密结合（D）能使公司具有较大的灵活性6 一般而言，适应于采用固定或持续增长股利政策的公司是( )。（A）财务杠杆较高的公司（B）盈利比较稳定的公司（C）盈利波动较大的公司（D）盈利较高但投资机会较多的公司7 股份有限公司为达到使已发行的可转换债券尽快地实现转换，或者为了达到反兼并、反收购的目的，可采用的策略是( )。（A）不支付股利（B）支付较低的股利（C）支
3、付固定股利（D）支付较高股利8 下列股利理论中，认为少发股利较好的是( )。（A）税差理论（B） “一鸟在手” 理论（C）客户效应理论（D）股利无关论(MM 里论)9 下列有关股利无关论表述不正确的是( )。（A）股利无关论又称 MM 理论和完全市场理论（B）股利无关论认为投资者并不关心公司股利的分配（C）股利无关论认为股利的支付不影响公司价值（D）股利无关论认为公司价值由投资者的获利能力和收益留存率决定10 某公司现有发行在外的普通股 1000 万股，每股面额 1 元，资本公积 8000 万元，未分配利润 1600 万元，股票市价 50 元，若按 10的比例发放股票股利并按市价折算，公司资本
4、公积的报表列示将为( )。（A）4900 万元（B） 5000 万元（C） 12900 万元（D）600 万元11 某公司上年税后利润 600 万元，今年年初讨论决定股利分配的数额。预计今年需增加投资资本 800 万元。公司的目标资本结构是权益资本 60，债务资本40，今年继续保持。法律规定至少提取 10的公积金。公司采取剩余股利政策。筹资的优先顺序是留存收益、借款和增发股票。则公司应分配的股利为( )万元。（A）60（B） 120（C） 200（D）10012 (复旦大学 2014)最后一个计利税交易日，某股票收盘价为 40 元，股利每股 1 元，股利税税率为 20，则次日这只股票开盘价为(
5、 )元。（A）392（B） 398（C） 39（D）4013 (浙江财经 2013)发放股票股利会导致( ) 。（A）企业资产增加（B）企业所有者权益增加（C）企业所有者权益内部结构调整（D）企业筹资规模扩大14 (中山大学 2013)下列表述，正确的有( ) 。（A）股票股利直接增加股东的财富（B）股票股利导致公司的资产流出（C）股票股利会导致公司资产的增加（D）股票股利会引起所有者权益各项目的结构变化15 (上海财大 2012)固定股利政策的优点主要是( )。（A）有利于公司树立良好的形象（B）有利于公司保留较多盈余（C）有利于保持理想资金结构（D）股利支付与当期利润挂钩16 (上海财大
6、2013)某上市公司每 10 股派发红利 150 元，同时按 10 配 5 1：匕例向现有股东配股，配股价格为 640 元。若该公司股票在除权除息日前收盘价为1105 元，则除息参考价为( )。（A）850（B） 940（C） 955（D）102517 已知某银行资产为 6 亿，其中权益为 35 亿。该银行向外发行股票 2000 万股，现在发放股利 7000 万元，请问股权登记日后的股价约为( )。（A）12（B） 13（C） 14（D）1518 已知一公司现在准备发放股票股利及配股政策，每 10 股发放 3 股股票配股两股，配股价格为 15 元。原股价为 18 元，则新股价接近于( )。（A
7、）16（B） 17（C） 18（D）1919 某公司年初的股价为 20 元，向外发行 5000 股股票。公司对外融资必要收益率为 9。公司今年末和明年末准备向外发放股利分别为 12000 万和 8000 万。则此股利方案发布后公司股价为( )。（A）16（B） 1655（C） 1645（D）170020 (复旦大学 2013)仅考虑税收因素，高现金股利政策对投资者( )；仅考虑信息不对称，高现金股利政策对投资者( )。（A）有益，有害（B）有益，有益（C）有害，有益（D）有害，有害二、简答题21 某公司上年税后净利润为 500 万元今年由于经济不景气，税后净利降为 475万元，目前公司发行在外
8、的普通股为 100 TY 股。该公司对未来仍有信心，决定投资 400 万元设立新厂，其中 60来自举债，40来自权益资金。此外，该公司上年每股股利 3 元。要求：(1)若该公司维持固定股利支付政策，则今年应支付每股股利多少?(2)若根据剩余股利政策，则今年应支付每股股利多少?22 某公司股东权益的构成如下表所示。若股票现行市价是每股 60 元。要求：(1)在下列情况下，股东权益账户及普通股数量将会发生什么变化：10的股票股利；1：2 股票分割。 (2)在没有信息传递或信号作用下，10股票股利发放后，普通股的市场价格是多少? 如果有信息传递作用，股票市场价格将会怎样?23 某公司正在评估一项额外
9、股利和股票回购，每种情况都将花费 5000 美元。目前盈余是每股 095 美元，每股价格 40 美元。公司有 200 股发行在外。不考虑税收和其他市场不完美因素。(1)从对每股价格和股东财富的影响角度来评价这两个备选方案。(2)两个备选方案对该公司的每股收益和市盈率分别有何影响?(3)在现实生活中，你会建议采取哪个方案? 为什么?三、不定项选择题24 采用低正常股利加额外股利政策，通常有利于公司( )。（A）灵活掌握资金的调配（B）维持股价稳定（C）吸引依靠股利度日的股东（D）保持理想的资金结构（E）降低综合资金成本金融硕士 MF 金融学综合（股利与股利政策）模拟试卷 1 答案与解析一、单项选
10、择题1 【正确答案】 D【试题解析】 从股东角度，公司支付较高的股利，就会导致留存盈余减少，这又意味着将来发行新股的可能性加大，而发行新股必然稀释公司的控制权，这是公司拥有控制权的股东们所不愿看到的局面。【知识模块】 股利与股利政策2 【正确答案】 D【试题解析】 股票分割不会引起公司财务结构的变化，但每股市价、发行股数、每股盈余均有相应变化。【知识模块】 股利与股利政策3 【正确答案】 B【试题解析】 股票回购可向市场发出利好消息，在有资金而无项目投资时，回购股票可增加公司的市场价值。【知识模块】 股利与股利政策4 【正确答案】 B【试题解析】 投资者股利偏好论又称“一鸟在手论”。这种理论认
11、为，在股利收入和资本利得之间，投资者更倾向于前者。【知识模块】 股利与股利政策5 【正确答案】 A【试题解析】 选择剩余股利政策的根本理由是为了保持理想的资本结构，使加权平均资本成本很低。【知识模块】 股利与股利政策6 【正确答案】 B【试题解析】 在固定或持续增长的股利政策下，不论企业经营状况如何，企业将支付固定或持续增长的股利，只有盈利稳定的公司才能做到；同时，财务杠杆较高的公司，说明每股收益的波动幅度较大，即盈利波动的幅度大，因此不适宜采用固定或持续增长的股利政策。【知识模块】 股利与股利政策7 【正确答案】 D【试题解析】 本题考核的主要是高股利政策。【知识模块】 股利与股利政策8 【
12、正确答案】 A【试题解析】 本题考查低股利偏好。税差理论认为，股利收入的税率高于资本利得的税率，即使股利与资本利得按相同的税率征税，资本利得具有延期纳税的灵活性。所以，股东倾向于获得资本利得而非股利。【知识模块】 股利与股利政策9 【正确答案】 D【试题解析】 本题考核的是股利无关论。股利无关论认为公司价值由投资的获利能力决定，公司的盈余在股利和保留盈余之间的分配并不影响公司价值。【知识模块】 股利与股利政策10 【正确答案】 C【试题解析】 股本按面值增加：1100010=100 万元未分配利润按市值减少：50100010=5000 万元资本公积金按差额增加：5000100=4900 万元累
13、计资本公积：8000+4900=12900 万元【知识模块】 股利与股利政策11 【正确答案】 A【试题解析】 本题考核的是剩余股利政策。可供分配的净利润=600(110)=540 万元目标结构下投资所需的权益资本额=80060=480 万元股利分配=540480=60 万元【知识模块】 股利与股利政策12 【正确答案】 A【试题解析】 股价是未来所有股利的贴现，宣告 1 元股利后，由于要交 02 元的股利税，实际股利只有 08 元，所以股价减少为 392 元。【知识模块】 股利与股利政策13 【正确答案】 C【试题解析】 股票股利仅仅使企业发行在外的股票数量增加，不会导致所有者权益增加，也不
14、会导致资产增加，企业的筹资规模也没有变化。【知识模块】 股利与股利政策14 【正确答案】 D【试题解析】 股票股利仅仅使企业发行在外的股票数量增加，不会导致所有者权益增加，也不会导致资产增加或减少，企业的筹资规模也没有变化。【知识模块】 股利与股利政策15 【正确答案】 A【试题解析】 固定股利使投资者对于公司的汇报预期稳定，公司能树立良好形象。【知识模块】 股利与股利政策16 【正确答案】 B【试题解析】 除权除息参考价= =94【知识模块】 股利与股利政策17 【正确答案】 C【试题解析】 发放股利后，权益价值为 28 亿，又股票数为 2000 万，故每股价格为 28 亿2000 万=14
15、 元。【知识模块】 股利与股利政策18 【正确答案】 B【试题解析】 不妨设公司有 10 股股票，3 股配股。配股后公司总价值为1810+315=225故新股价为 22513=173。【知识模块】 股利与股利政策19 【正确答案】 C【试题解析】 20 一(12000109+8000109 2)=1645【知识模块】 股利与股利政策20 【正确答案】 C【试题解析】 根据税差理论，投资者更偏好资本利得部分的收益。根据信号理论，高股利支付是一种积极信号，对股价有正面影响。【知识模块】 股利与股利政策二、简答题21 【正确答案】 (1)去年的股利支付率=3100 500=60 今年应支付的每股股利
16、=47560100=285(元股 ) (2)本年应支付的每股股利= =315( 元股)【知识模块】 股利与股利政策22 【正确答案】 (1)目前股票数量=1000000 8=125000 股 依所给数据，编制两种不同情况下股东权益账户及普通股数量的变化如下表：(2)股票股利发放前，企业的市场价值总额为 60125000=7500000 元。 股票股利发放后，企业总价值不变，每股市价 7500000137500=5455 元。如果考虑信息传递的影响，企业的总价值可能升高，每股价格可能会高于 5455 元。【知识模块】 股利与股利政策23 【正确答案】 (1)如果公司采用股利政策，计算股东的财富：
17、每股收益=5000200=25 美元支付股利后每股价格=4025=15 美元即每股价格 15 美元，股东财富 25 美元。这样，股东就有价值 15 美元的股票和25 美元的股利收入，总财富为 40 美元。如果是股票回购：回购份额=500040=125如果股东在股票的回购中出售股票，会得到 40 美元的现金流，如果股东继续持有这些股票，其股票的价值也为 40 美元。(2)股利政策下：现在的每股收益=0 95 美元，所以市盈率=15095=15 79回购政策下：股票的份额下降，每股收益=095200(200125)=2 53 美元，所以市盈率=40253=1579(3)股票回购方案更好，在这种方案下股东更愿意出售股票。【知识模块】 股利与股利政策三、不定项选择题24 【正确答案】 A,B,C【试题解析】 采用低正常股利加额外股利政策，有利于公司灵活掌握资金的调配；有利于维持股价的稳定，从而增强股东对公司的信心；有利于吸引那些依靠股利度日的股东，使之每年可以取得比较稳定的股利收入。所以选项 A、B 、C 正确；选项 D、E 是剩余股利政策的优点。【知识模块】 股利与股利政策
