1、资本成本与资本结构练习试卷 2 及答案与解析一、单项选择题1 某物流公司用留存收益转增普通股共计 1000 万元，预计第一年股利率为 15%，以后每年增长 1.5%，则留存收益的资本成本为( )（A）15%（B） 16.5%（C） 16%（D）15.5%2 某物流公司利用长期债券、优先股、普通股和留存收益筹资 1000 万元，筹资额分别为 200 万元、100 万元、500 万元和 200 万元，资本成本分别为6%、11%、12%和 15%，则该筹资组合的综合资本成本为( )（A）10%（B） 10.4%（C） 11.3%（D）12%3 营业杠杆风险是指( )（A）利润下降的风险（B）成本上升
2、的风险（C）营业额变动导致息税前利润更大变动的风险（D）营业额变动导致息税前利润同比变动的风险4 下列关于企业营业杠杆系数的说法不正确的是( )（A）企业的营业杠杆系数越大，营业杠杆利益和营业杠杆风险就越高（B）它是企业息税前利润变动率相对于营业额变动率的倍数（C）营业杠杆系数又叫经营杠杆系数（D）营业杠杆系数大则营业杠杆利益低且营业杠杆风险大5 财务杠杆系数影响企业的( )（A）税前利润（B）息税前利润（C）税后利润（D）财务费用6 下列关于财务杠杆的说法中错误的是( )（A）财务杠杆系数是指税后利润变动率相对于息税前利润变动率的倍数（B）它反映了息税前后利润之间的关系（C）财务杠杆利益与财
3、务杠杆风险都与财务杠杆系数正相关（D）财务杠杆风险与财务杠杆系数无关7 营业杠杆系数、财务杠杆系数和联合杠杆系数间的关系是( )（A）联合杠杆系数=营业杠杆系数 +财务杠杆系数（B）联合杠杆系数= 营业杠杆系数-财务杠杆系数（C）联合杠杆系数= 营业杠杆系数 财务杠杆系数（D）联合杠杆系数=营业杠杆系数 /财务杠杆系数8 某物流公司的营业杠杆系数为 3，财务杠杆系数为 1.4，则该物流公司的联合杠杆系数为( )（A）3.2（B） 3.8（C） 4.2（D）4.89 要使资本结构达到最佳，应使_达到最低。( )（A）综合资本成本（B）边际资本成本（C）债务资本成本（D）自有资本成本10 企业筹资
4、决策中的核心问题是( )（A）资本结构（B）资本成本（C）杠杆利益（D）预期收益二、多项选择题11 确定综合资本的权数，可有三种价值基本选择，即( )（A）账面价值（B）票面价值（C）市场价值（D）目标价值（E）清算价值12 边际资本成本规划的步骤包括( )（A）确定目标资本结构（B）确定目标资本成本（C）计算筹资总额分界点（D）计算边际资本成本（E）计算预期报酬率13 在资本结构决策中，可利用的杠杆原理有( )（A）营业杠杆（B）销售杠杆（C）财务杠杆（D）金融杠杆（E）联合杠杆14 企业资本结构最佳时，应该( )（A）综合资本成本最低（B）财务风险最小（C）营业杠杆系数最大（D）债务资本最
5、多（E）企业价值最大15 新的资本结构理论包括( )（A）代理成本理论（B）净收益理论（C）平衡理论（D）净营业收益理论（E）非对称信息理论16 在资本结构决策中，确定最佳资本结构，可以运用( )（A）综合资本成本比较法（B）比较总成本法（C）总利润比较法（D）每股收益分析法（E）公司价值比较法17 利用每股收益无差别点进行企业资本结构分析时，下列说法正确的是( )（A）当预计息税前利润等于每股收益无差别点时，采用股权筹资方式和债权筹资方式的每股收益相同（B）当预计息税前利润高于每股收益无差别点时，采用债务筹资方式比采用股权筹资方式有利（C）当预计息税前利润高于每股收益无差别点时，采用股权筹资
6、方式比采用债权筹资方式有利（D）当计息税前利润低于每股收益无差别之时，采用股权筹资方式比采用债权筹资方式有利（E）当预计息税前利润低于每股收益无差别点时，采用债权筹资方式比采用股权筹资方式有利三、填空题18 当企业追加筹资的金额未定时，则需要测算不同筹资范围的边际资本成本，称之为_。19 资本结构理论就是关于公司资本结构、公司综合资本成本与_三者之间关系的理论。20 一般而言，公司的边际资本成本随着追加筹资金额的增加而逐渐_。边际投资报酬率则会随投资规模的上升而逐渐_。21 MM 理论首次以严格的理论推导得出了_与公司价值的关系。22 营业杠杆是指企业在经营决策中对经营成本中_成本的利用。23
7、 营业杠杆影响企业的_利润，财务杠杆影响企业的_利润。24 综合资本成本比较法是计算不同资本结构的_，并以此为标准相互比较进行资本的结构决策。25 每股收益无差别点是指不论采取何种筹资方式均使公司每股收益额不受影响，即每股收益额保持不变的_水平。四、名词解释26 财务杠杆27 联合杠杆28 资本结构29 最佳资本结构30 每股收益无差别点五、简答题31 简述营业杠杆的基本原理。32 简述财务杠杆的基本原理。33 简要说明联合杠杆系数的含义和作用。六、计算题34 某物流公司初创时需要资本总额为 6000 万元，有两个筹资方案可供选择，有关资料经测算形成表，如下： 试根据综合资本成本，确定企业最佳
8、筹资组合方案。35 某物流企业原有资本 800 万元，其中债权资本 200 万元，年利率 5.6%，优先股资本 150 万元，年股利率 6%，普通股资本 450 万元，在外流通的普通股为 45 万股。现拟追加筹资 200 万元，扩大业务范围。有两种筹资方式： 方式一：发行普通股筹资，每股面值 10 元，共计 20 万股。 方式二：举借长期债务 200 万元，年利息率 5.18%。 企业适用所得税税率 33% 试求当企业的 EBIT 为多少时，两个筹资方案的每股收益相等，并求此时的每股收益。资本成本与资本结构练习试卷 2 答案与解析一、单项选择题1 【正确答案】 B【知识模块】 资本成本与资本结
9、构2 【正确答案】 C【知识模块】 资本成本与资本结构3 【正确答案】 C【知识模块】 资本成本与资本结构4 【正确答案】 D【知识模块】 资本成本与资本结构5 【正确答案】 C【知识模块】 资本成本与资本结构6 【正确答案】 D【知识模块】 资本成本与资本结构7 【正确答案】 C【知识模块】 资本成本与资本结构8 【正确答案】 C【知识模块】 资本成本与资本结构9 【正确答案】 A【知识模块】 资本成本与资本结构10 【正确答案】 A【知识模块】 资本成本与资本结构二、多项选择题11 【正确答案】 A,C,D【知识模块】 资本成本与资本结构12 【正确答案】 A,B,C,D【知识模块】 资本
10、成本与资本结构13 【正确答案】 A,C,E【知识模块】 资本成本与资本结构14 【正确答案】 A,E【知识模块】 资本成本与资本结构15 【正确答案】 A,C,E【知识模块】 资本成本与资本结构16 【正确答案】 A,D,E【知识模块】 资本成本与资本结构17 【正确答案】 A,B,D【知识模块】 资本成本与资本结构三、填空题18 【正确答案】 边际资本成本规划【知识模块】 资本成本与资本结构19 【正确答案】 公司价值【知识模块】 资本成本与资本结构20 【正确答案】 上升 下降【知识模块】 资本成本与资本结构21 【正确答案】 负债【知识模块】 资本成本与资本结构22 【正确答案】 固定
11、【知识模块】 资本成本与资本结构23 【正确答案】 息税前 税后【知识模块】 资本成本与资本结构24 【正确答案】 综合资本成本【知识模块】 资本成本与资本结构25 【正确答案】 息税前利润【知识模块】 资本成本与资本结构四、名词解释26 【正确答案】 财务杠杆指由于债务的存在，而导致税后利润变动幅度大于息税前利润变动幅度的杠杆效应，反映了息税前利润与税后利润间的关系。【知识模块】 资本成本与资本结构27 【正确答案】 联合杠杆将营业杠杆和财务杠杆结合在一起，综合讨论营业额变动对每股收益的影响，又叫综合杠杆、复合杠杆。【知识模块】 资本成本与资本结构28 【正确答案】 资本结构指企业各种资金来
12、源的构成和比例关系，广义的资本结构是指企业全部资金来源的构成及其所体现的比例关系。狭义的资本结构指企业各种长期资本的来源及其构成比例。【知识模块】 资本成本与资本结构29 【正确答案】 最佳资本结构是指在一定条件下，使企业综合资本成本最低、企业价值最大的资本结构。【知识模块】 资本成本与资本结构30 【正确答案】 每股收益无差别点指不论采取何种筹资方式均使公司每股收益额不受影响，即每股收益额保持不变的息税前利润水平。【知识模块】 资本成本与资本结构五、简答题31 【正确答案】 (1) 营业杠杆的概念。 营业杠杆是指由于固定成本的存在而导致息税前利润的变动幅度大于营业额变动幅度的杠杆效应，它反映
13、了营业额与息税前利润之间的关系。 (2) 营业杠杆利益分析。 营业杠杆利益是指在企业扩大营业总额的条件下，单位营业额的固定成本下降而使物流企业增加的营业利润。在物流企业一定的营业规模内，变动成本随着营业总额的增加而增加，固定成本则不因营业总额的增加而增加，而是保持固定不变。随着营业额的增加，单位营业额所负担的固定成本会相对减少，从而给物流企业带来额外的利润。 (3) 营业杠杆风险分析。 由于固定成本不随着营业总额的变化而变化，因此，当企业的营业额减少的时候，单位营业额所分摊的固定成本就会上升，从而使得企业的息税前利润以更高的比例减少。这便是企业在经营活动中利用营业杠杆而导致利润下降的风险。【知
14、识模块】 资本成本与资本结构32 【正确答案】 (1) 财务杠杆的概念。 财务杠杆是指由于债务的存在，而导致税后利润变动幅度大于息税前利润变动幅度的杠杆效应，它反映了息税前利润与税后利润之间的关系。 (2) 财务杠杆利益分析。 财务杠杆利益亦称融资杠杆利益，是指企业利用债务筹资这个财务杠杆而给股权资本带来的额外收益。物流企业的资金来源中，除了股权资本外，还会有大量的债权资本。在企业资本规模和资本结构一定的条件下，企业从息税前利润中支付的债务利息是相对固定的，当息税前利润增多时，每 1 元息税前利润所负担的债务利息会相应地降低，扣除所得税后可分配给普通股股东的利润增加，从而给物流企业所有者带来额
15、外的收益。 (3) 财务杠杆风险分析。 由于债务利息是固定的，不随着息税前利润的下降而减少，因此，当息税前利润下降时，每 1 元息税前利润负担的债务利息上升，会使得税后利润以更大的比例下降，这就是固定债务利息带来的财务杠杆风险。【知识模块】 资本成本与资本结构33 【正确答案】 联合杠杆系数是指普通股每股税后利润变动率相对于营业总额变动率的倍数。 联合杠杆的作用表现在以下两个方面： 首先，通过联合杠杆能够估计出营业额变动对每股收益的影响。其次，它使我们看到了营业杠杆和财务杠杆之间的相互关系。即：为了达到某一联合杠杆系数，营业杠杆与财务杠杆可以有很多不同的组合。【知识模块】 资本成本与资本结构六、计算题34 【正确答案】 方案： 根据计算结果，筹资方案的综合资本成本较低，应选择筹资组合方案作为最佳筹资组合方案。【知识模块】 资本成本与资本结构35 【正确答案】 将已知材料代入方程： 将 EBIT0=62.33 代入上面的方程两侧，则 可计算出此时两种筹资方式的每股收益为： EPS1=EPS20.39( 元/股)【知识模块】 资本成本与资本结构
