1、期权估价(二)及答案解析(总分：279.00，做题时间：90 分钟)一、B单项选择题/B(总题数：20，分数：20.00)1.期权是指一种合约，下列表述中不正确的是U /U。 A.合约赋予持有人在某一特定日期或该日之前的任何时间以固定价格购进或售出一种资产的权利 B.期权出售人应拥有标的资产，以便期权到期时双方应进行标的物的交割 C.期权是一种特权，持有人只有权利没有义务 D.期权合约至少要涉及购买入和出售人两方（分数：1.00）A.B.C.D.2.美式看涨期权允许持有者U /U。 A.在到期日或到期日前卖出标的资产 B.在到期日或到期日前购买标的资产 C.只能在在到期日卖出标的资产 D.只能
2、在在到期日购买标的资产（分数：1.00）A.B.C.D.3.看跌期权出售者收取期权费 5元，售出 1股执行价格为 100元。1 年后到期的 ABC公司股票的看跌期权，如果 1年后该股票的市场价格为 120元，则该出售该看跌期权的净损益为U /U元。 A.20 B.-20 C.5 D.15（分数：1.00）A.B.C.D.4.有一项看涨期权，标的股票的当前市价为 20元，执行价格为 20元，到期日为 1年后的同一天，期权价格为 2元，若到期日股票市价为 23元，则下列计算错误的是U /U。 A.期权空头价值为-3 元 B.期权多头价值 3元 C.买方期权净损益为 1元 D.卖方净损失为-2 元（
3、分数：1.00）A.B.C.D.5.下列关于布莱克斯科尔斯期权定价模型假设的说法不正确的是U /U。 A.未来股票的价格将是两种可能值中的一个 B.看涨期权只能在到期日执行 C.股票或期权的买卖没有交易成本 D.所有证券交易都是连续发生的，股票价格随机游走（分数：1.00）A.B.C.D.6.某公司股票看涨期权和看跌期权的执行价格均为 30元，期权均为欧式期权，期限 1年，目前该股票的价格是 20元，期权费(期权价格)为 2元。如果在到期日该股票的价格是 15元，则购进股票、购进看跌期权与购进看涨期权组合的到期收益为U /U元。 A.13 B.6 C.-5 D.-2（分数：1.00）A.B.C
4、.D.7.当预计标的股票市场价格将发生剧烈变动，但无法判断是上升还是下降时，最适合的投资组合是U /U。 A.购进看跌期权与购进股票的组合 B.购进看涨期权与购进股票的组合 C.售出看涨期权与购进股票的组合 D.购进看跌期权与购进看涨期权的组合（分数：1.00）A.B.C.D.8.某公司股票看涨期权和看跌期权的执行价格均为 55元，期权均为欧式期权，期限 1年，目前该股票的价格是 44元，期权费(期权价格)为 5元。在到期日该股票的价格是 34元。则同时购进 1股看跌期权与 1股看涨期权组合的到期日净损益为U /U元。 A.1 B.6 C.11 D.-5（分数：1.00）A.B.C.D.9.下
5、列有关期权投资策略表述正确的是U /U。 A.保护性看跌期权的最低净收入为执行价格 B.保护性看跌期权的最低净损益为期权价格 C.抛补期权组合锁定了最低净收入 D.多头对敲只有当股价偏离执行价格的差额超过看涨期权购买成本，才能给投资者带来净收益（分数：1.00）A.B.C.D.10.某期权目前已经到期，如果已知期权的内在价值为 5元，则该期权的价值为U /U元。 A.0 B.6 C.5 D.无法计算（分数：1.00）A.B.C.D.11.关于看涨期权下列说法错误的是U /U。 A.看涨期权的价值上限是执行价格 B.股票的价格为零时，期权的价值也为零 C.看涨期权的价值下限是内在价值 D.只要期
6、权尚未到期，期权的价格就会高于其价值的下限（分数：1.00）A.B.C.D.12.下列关于期权的说法中，正确的是U /U。 A.实物期权中扩张期权属于看涨期权而时机选择期权和放弃期权属于看跌期权 B.对于看涨期权来说，期权价格随着股票价格的上涨而上涨，当股价足够高时期权价格可能会等于股票价格 C.假设影响期权价值的其他因素不变，股票价格上升时以该股票为标的资产的欧式看跌期权价值下降，股票价格下降时以该股票为标的资产的美式看跌期权价值上升 D.对于未到期的看涨期权来说，当其标的资产的现行市价低于执行价格时，该期权处于虚值状态，其当前价值为零（分数：1.00）A.B.C.D.13.假设 A公司的股
7、票现在的市价为 40元。一年以后股价有两种可能：上升 33.33%，或者降低 25%。有 1股以该股票为标的资产的看涨期权，在利用复制原理确定其价格时，如果已知该期权的执行价格为 20元，套期保值比率为U /U。 A.1.45 B.1 C.0.42 D.0.5（分数：1.00）A.B.C.D.14.某股票期权距到期日的时间为 6个月，如果该股票收益率的方差为 0.04，则采用多期二叉树模型计算该股票期权时，股价上升百分比为U /U。 A.15.19% B.10.88% C.20.66% D.21.68%（分数：1.00）A.B.C.D.15.某公司的股票现在的市价是 60元，有 1股以该股票为
8、标的资产的看涨期权，执行价格为 63元，到期时间为 6个月。6 个月以后股价有两种可能：上升 25%或者降低 20%，则套期保值比率为U /U。 A.0.5 B.0.44 C.0.4 D.1（分数：1.00）A.B.C.D.16.甲股票预计第一年的股价为 8元，第一年的股利为 0.8元，第二年的股价为 10元，第二年的股利为 1元，则按照连续复利计算的第二年的股票收益率为U /U。 A.37.5% B.31.85% C.10.44% D.30%（分数：1.00）A.B.C.D.17.如果 F=102元，P=100 元，t=0.2 年，则连续复利利率等于U /U。 A.10% B.9.9% C.
9、2% D.12%（分数：1.00）A.B.C.D.18.关于看跌期权的估价，下列表达式正确的是U /U。 A.看涨期权价格+看跌期权价格=标的资产价格+执行价格现值 B.看涨期权价格-看跌期权价格=标的资产价格-执行价格 C.看涨期权价格-看跌期权价格=标的资产价格-执行价格现值 D.看涨期权价格+看跌期权价格=标的资产价格+执行价格（分数：1.00）A.B.C.D.19.下列公式中，不正确的有U /U。 A.多头看涨期权到期日价值=Max(股票市价-执行价格，0) B.空头看涨期权净损益=空头看涨期权到期日价值+期权价格 C.空头看跌期权到期日价值=-Max(执行价格-股票市价，0) D.空
10、头看跌期权净损益=空头看跌期权到期日价值-期权价格（分数：1.00）A.B.C.D.20.在实物期权的投资决策中，要确定二期项目未来现金流量的现值，它相当于股票期权估价中的U /U。 A.执行价格的现值 B.股票当前价格 C.股票期权的到期日终值 D.股票在期权到期日的价格（分数：1.00）A.B.C.D.二、B多项选择题/B(总题数：20，分数：40.00)21.下列属于美式看跌期权的特征的是U /U。 A.该期权只能在到期日执行 B.该期权可以在到期日或到期日之前的任何时间执行 C.持有人在到期日或到期日之前，可以以固定价格购买标的资产的权利 D.持有人在到期日或到期日前，可以以固定价格出
11、售标的资产的权利（分数：2.00）A.B.C.D.22.有一项看涨期权，期权成本为 5元，标的股票的当前市价为 50元，执行价格为 50元，到期日为 1年后的今天，若到期日股票市价为 65元，则下列计算正确的有U /U。 A.多头看涨期权到期日价值为 15元 B.多头看涨期权净损益为 10元 C.空头看涨期权到期日价值为-15 元 D.空头看涨期权净损益为-10 元（分数：2.00）A.B.C.D.23.对于购买 1份股票，同时购买该股票 1份看跌期权组成的保护性看跌期权(执行价格为购买股票时股价)，下列说法中正确的有U /U。 A.股价小于执行价格时组合最大净损失为期权价格 B.股价小于执行
12、价格时组合最大净收益为期权价格 C.股价大于执行价格组合净收益小于股票净收益 D.股价大于执行价格组合净收益大于股票净收益（分数：2.00）A.B.C.D.24.下列说法不正确的有U /U。 A.风险中性的投资者不需要额外的收益补偿其承担的风险 B.股票价格的上升百分比就是股票投资的收益率 C.风险中性原理下，所有证券的预期收益率都是无风险收益率 D.根据风险中性原理，期权价值等于期权执行日的净损益使用无风险利率折现（分数：2.00）A.B.C.D.25.假设 ABC公司的股票现在的市价为 60元。有 1股以该股票为标的资产的看涨期权，执行价格为是 62元，到期时间是 6个月。6 个月以后股价
13、有两种可能：上升 33.33%，或者降低 25%。无风险利率为每年4%，若当前的期权价格为 8元，则下列表述正确的是U /U。 A.投资人应以无风险利率借入 22.69元购买 0.5142股的股票，同时出售看涨期权 B.投资人应购买此期权，同时卖空 0.5142股的股票，并投资 22.69元于无风险证券 C.套利活动促使期权只能定价为 8.16元 D.套利活动促使期权只能定价为 8元（分数：2.00）A.B.C.D.26.假设 ABC公司的股票现在的市价为 56.26元。有 1股以该股票为标的资产的看涨期权，执行价格为是62元，到期时间是 6个月。6 个月以后股价有两种可能：上升 42.21%
14、，或者降低 29.68%。无风险利率为每年 4%，则利用风险中性原理所确定的相关指标正确的有U /U。 A.期权价值为 7.78元 B.期权价值为 5.93元 C.上行概率为 0.4407 D.上行概率为 0.5593（分数：2.00）A.B.C.D.27.依据平价定理，下列表达式不正确的是U /U。 A.看涨期权价格-看跌期权价格=标的资产价格-执行价格现值 B.看涨期权价格-看跌期权价格=标的资产价格-执行价格 C.看涨期权价格+看跌期权价格=标的资产价格+执行价格现值 D.看涨期权价格+看跌期权价格=标的资产价格+执行价格（分数：2.00）A.B.C.D.28.利用布莱克斯科尔斯期权定价
15、模型估算期权价值时，下列表述正确的有U /U。 A.在标的股票派发股利的情况下对期权估价时，要从估价中扣除期权到期日前所派发的全部股利的现值 B.在标的股票派发股利的情况下对期权估价时，要从估价中加上期权到期日前所派发的全部股利的现值 C.模型中的无风险利率应采用国库券按连续复利计算的到期收益率 D.股票收益率的标准差可以使用连续复利的历史收益率来确定（分数：2.00）A.B.C.D.29.下列关于实物期权的说法，不正确的有U /U。 A.常见的实物期权包括扩张期权、时机选择期权和放弃期权 B.从时间选择来看，任何投资项目都具有期权的性质 C.放弃期权是一项看涨期权 D.放弃期权的执行价格是项
16、目的继续经营价值（分数：2.00）A.B.C.D.30.下列有关表述中，正确的是U /U。 A.期权出售人不一定拥有标的资产 B.期权是可以“卖空”的 C.期权到期时出售人和持有人双方要进行标的物的实物交割 D.双方约定的期权到期的那一天称为“到期日”，在那一天之后，期权失效（分数：2.00）A.B.C.D.31.在其他因素不变的情况下，下列变量中U /U增加时，看涨期权价值会增加。 A.股票市价 B.执行价格 C.股价波动率 D.红利（分数：2.00）A.B.C.D.32.利用布莱克斯科尔斯定价模型计算期权当前价值时，需要用到的指标包括U /U。 A.标的股票的到期日价值 B.期权的执行价格
17、 C.标准正态分布中离差小于 d的概率 D.期权到期日前的时间（分数：2.00）A.B.C.D.33.对于未到期的看涨期权来说，当其标的资产的现行市价低于执行价格时，下列表述中不正确的是U /U。 A.该期权处于虚值状态 B.该期权当前价值为零 C.该期权处于实值状态 D.该期权内在价值为零（分数：2.00）A.B.C.D.34.对于欧式期权，下列说法正确的是U /U。 A.股票价格上升，看涨期权的价值增加 B.执行价格越大，看跌期权价值增加 C.股价波动率增加，期权价值增加 D.期权有效期内预计发放的红利越多，看跌期权价值增加（分数：2.00）A.B.C.D.35.在其他条件相同的情况下，下
18、列说法中正确的是U /U。 A.空头看跌期权净损益+多头看跌期权净损益=0 B.空头看跌期权到期日价值+多头看跌期权到期日价值=0 C.空头看跌期权损益平衡点=多头看跌期权损益平衡点 D.对于空头看跌期权而言，股票市价高于执行价格时，净收入小于 0（分数：2.00）A.B.C.D.36.假设 ABC公司的股票现在的市价为 80元。有 1股以该股票为标的资产的看涨期权，执行价格为 85元，到期时间是 6个月。6 个月以后股价有两种可能：上升 33.33%，或者降低 25%。无风险利率为每年 4%。现拟建立一个投资组合，包括购进适量的股票以及借入必要的款项，使得 6个月后该组合的价值与看涨期权相等
19、。则下列计算结果正确的有U /U。 A.在该组合中，购进股票的数量为 0.4643股 B.在该组合中，借款的数量为 27.312元 C.看涨期权的价值为 9.832元 D.购买股票的支出为 37.144元（分数：2.00）A.B.C.D.37.对于看涨期权来说，期权价格随着股票价格的上涨而上涨，当股价足够高时，下列说法中错误的是U/U。 A.期权价格可能会等于股票价格 B.期权价格可能会超过股票价格 C.期权价格不会超过股票价格 D.期权价格会等于执行价格（分数：2.00）A.B.C.D.38.下列说法正确的有U /U。 A.保护性看跌期权可以将损失锁定在某一水平上，但不会影响净收益 B.如果
20、股价上升，抛补看涨期权可以锁定净收入和净收益 C.预计市场价格将发生剧烈变动，但是不知道升高还是降低，适合采用多头对敲策略 D.只要股价偏离执行价格，多头对敲就能给投资者带来净收益（分数：2.00）A.B.C.D.39.一家公司股票的当前市价是 50美元，关于这种股票的一个美式看跌期权的执行价格是 45美元，一个月后到期，那么此时这个看跌期权U /U。 A.处于溢价状态 B.处于虚值状态 C.有可能被执行 D.不可能被执行（分数：2.00）A.B.C.D.40.在实物期权中，关于放弃期权的说法正确的有U /U。 A.是一项看涨期权 B.其标的资产价值是项目的继续经营价值 C.其执行价格为项目的
21、清算价值 D.是一项看跌期权（分数：2.00）A.B.C.D.三、B计算分析题/B(总题数：4，分数：84.00)DBX股票的当前市价为 30元，市场上有以该股票为标的资产的期权交易。已知该股票的到期时间为半年、执行价格为 35元的看涨期权价格为 2元，看跌期权价格为 1.5元。要求：（分数：12.00）(1).就以下几种互不相关的情况，分别计算期权的到期日价值总额和净损益总额。 购买 100股该股票的看涨期权，到期日股票市价为 38元； 购买 100股该股票的看跌期权，到期日股票市价为 40元； 出售 100股该股票的看涨期权，到期日股票市价为 32元； 出售 100股该股票的看跌期权，到期
22、日股票市价为 30元。（分数：6.00）_(2).指出(1)中各种情况下净损益的特点， 如果存在最大值或最小值，请计算出其具体数值。（分数：6.00）_某投资人购入 1份 ABC公司的股票，购入时价格 40元；同时购入该股票的 1份看跌期权，执行价格 40元，期权费 2元，一年后到期。该投资人预测一年后股票市价变动情况如下表所示： 股价变动幅度 -20%-5%5% 20%概率 0.1 0.20.30.4（分数：12.00）(1).判断该投资人采取的是哪种投资策略，其目的是什么?（分数：6.00）_(2).确定该投资人的预期投资组合收益为多少?（分数：6.00）_F股票的当前市价为 50元，市场
23、上有以该股票为标的物的期权交易，有关资料如下：(1)F股票的到期时间为半年的看涨期权，执行价格为 52元，期权价格 3元；F股票的到期时间为半年的看跌期权，执行价格也为 52元，期权价格 5元。(2)F股票半年后市价的预测情况如下： 股价变动幅度 -50%-20%20%50%概率 0.2 0.3 0.30.2要求：（分数：24.00）(1).投资者甲以当前市价购入 1股 F股票，同时购入 F股票的 1股看跌期权，判断甲采取的是哪种投资策略，并计算该投资组合的预期收益。（分数：6.00）_(2).投资者乙以当前市价购入 1股 F股票，同时出售 1股 F股票的看涨期权，判断乙采取的是哪种投资策略，
24、并计算该投资组合的预期收益。（分数：6.00）_(3).投资者丙以当前市价购入同时购入 F股票的 1股看涨期权和 1股看跌期权，判断丙采取的是哪种投资策略，并计算该投资组合的预期收益。（分数：6.00）_(4).假设甲公司的股票现在的市价为 20元。有 1份以该股票为标的资产的看涨期权，执行价格为 21元，到期时间是 1年。1 年以后股价有两种可能：上升 40%，或者降低 30%。无风险利率为每年 4%。 要求：要求利用风险中性原理确定期权的价值。（分数：6.00）_假设甲公司股票现在的市价为 10元，有 1股以该股票为标的资产的看涨期权，执行价格为 6元，到期时间是 9个月。9 个月后股价有
25、两种可能：上升 25%或者降低 20%，无风险利率为每年 6%。现在打算购进适量的股票以及借入必要的款项建立一个投资组合，使得该组合 9个月后的价值与购进该看涨期权相等。要求：(结果均保留两位小数)（分数：36.00）(1).确定可能的到期日股票价格。（分数：6.00）_(2).根据执行价格计算确定到期日期权价值。（分数：6.00）_(3).计算套期保值比率。（分数：6.00）_(4).计算购进股票的数量和借款数额。（分数：6.00）_(5).根据上述计算结果计算期权价值。（分数：6.00）_(6).根据风险中性原理计算期权的现值(假设股票不派发红利)。（分数：6.00）_四、B综合题/B(总
26、题数：3，分数：135.00)甲公司为一家上市公司，该公司目前的股价为 20元，目前市场上有该股票的交易和以该股票为标的资产的期权交易。有关资料如下：(1)过去 4年该公司没有发放股利，股票交易收益率的资料如下： 年份 连续复利收益率 年复利收益率1 29.57% 34.40%2 46.19% 58.71%3 71.65% 104.74%4 -27.05% -23.70%(2)甲股票的到期时间为 6个月的看涨期权和看跌期权执行价格均为 25元。(3)无风险年利率为 4%。要求：（分数：45.00）(1).计算连续复利收益率的标准差和年复利收益率的标准差；（分数：15.00）_(2).利用两期二
27、叉树(每期 3个月)模型确定看涨期权的价格(假设期权到期日之前不发放股利)；（分数：15.00）_(3).某投资者采用多头对敲期权投资策略，通过计算回答到期时股票价格上升或下降幅度超过多少时投资者才获得正的收益(计算中考虑资金时间价值因素，计算看跌期权价格时，按报价利率折算)。（分数：15.00）_甲公司计划投产一种新产品，预计需要投资 2800万元，投产后每年现金流量为300万元(税后，可持续)，项目的风险收益率为 7%，无风险利率为 3%。每年实现的现金流量 300万元是公司平均的预期，并不确定。如果新产品的销售量上升，现金流量预计可达到 360万元；如果新产品的销售量下降，预计现金流量为
28、 250万元。由于未来的现金流量有很大的不确定性，必须考虑期权的影响。要求：（分数：30.00）(1).填写下表并写出计算过程(报酬率和概率用百分数表示，保留两位小数)。投资成本为 2800万元的期权价值单位：万元 时 间 01360现金流量二叉树250项目价值二叉树净现值二叉树投资报酬率无风险利率 3%上行概率下行概率期权价值二叉树（分数：15.00）_(2).判断是否应延迟投资。（分数：15.00）_已知甲公司过去 5年的股价和股利如下表所示： 年份 股价(元) 股利(元)1 15 1.22 12 0.83 20 1.54 18 1.25 25 2.0要求：（分数：60.00）(1).计算
29、第 25 年的连续复利收益率以及连续复利收益率的期望值、方差以及标准差；（分数：15.00）_(2).假设有 1股以该股票为标的资产的看涨期权，到期时间为 6个月，分为三期，即每期 2个月，年无风险利率为 6%，确定每期股价变动乘数、上行百分比和下行百分比、上行概率和下行概率；（分数：15.00）_(3).假设甲公司目前的股票市价为 30元，看涨期权执行价格为 32元，计算第三期各种情况下的期权价值；（分数：15.00）_(4).利用风险中性原理确定 C0的数值。（分数：15.00）_期权估价(二)答案解析(总分：279.00，做题时间：90 分钟)一、B单项选择题/B(总题数：20，分数：2
30、0.00)1.期权是指一种合约，下列表述中不正确的是U /U。 A.合约赋予持有人在某一特定日期或该日之前的任何时间以固定价格购进或售出一种资产的权利 B.期权出售人应拥有标的资产，以便期权到期时双方应进行标的物的交割 C.期权是一种特权，持有人只有权利没有义务 D.期权合约至少要涉及购买入和出售人两方（分数：1.00）A.B. C.D.解析：解析 本题考点是期权的相关知识。期权出售人不一定拥有标的资产。期权是可以“卖空”的。期权购买入也不一定真的想购买资产标的物。因此，期权到期时双方不一定进行标的物的实物交割，而只需按价差补足价款即可。2.美式看涨期权允许持有者U /U。 A.在到期日或到期
31、日前卖出标的资产 B.在到期日或到期日前购买标的资产 C.只能在在到期日卖出标的资产 D.只能在在到期日购买标的资产（分数：1.00）A.B. C.D.解析：解析 本题考点是美式期权的相关知识。美式期权是指可以在到期日或到期日之前的任何时间执行的期权。看涨期权是购买标的资产的权利。因此，美式看涨期权允许持有者在到期日或到期日前购买标的资产。3.看跌期权出售者收取期权费 5元，售出 1股执行价格为 100元。1 年后到期的 ABC公司股票的看跌期权，如果 1年后该股票的市场价格为 120元，则该出售该看跌期权的净损益为U /U元。 A.20 B.-20 C.5 D.15（分数：1.00）A.B.
32、C. D.解析：解析 本题考点是期权净损益的确定。由于 1年后该股票的价格高于执行价格，看跌期权购买者会放弃行权，因此，看跌期权出售者的净损益就是他所收取的期权费 5元。4.有一项看涨期权，标的股票的当前市价为 20元，执行价格为 20元，到期日为 1年后的同一天，期权价格为 2元，若到期日股票市价为 23元，则下列计算错误的是U /U。 A.期权空头价值为-3 元 B.期权多头价值 3元 C.买方期权净损益为 1元 D.卖方净损失为-2 元（分数：1.00）A.B.C.D. 解析：解析 本题考点是期权到期日价值及净损益的确定。买方(多头)期权价值=市价-执行价格=3(元)，买方净损益=期权价
33、值-期权价格=3-2=1(元)，卖方(空头)期权价值=-3 元，卖方净损失=-1 元。5.下列关于布莱克斯科尔斯期权定价模型假设的说法不正确的是U /U。 A.未来股票的价格将是两种可能值中的一个 B.看涨期权只能在到期日执行 C.股票或期权的买卖没有交易成本 D.所有证券交易都是连续发生的，股票价格随机游走（分数：1.00）A. B.C.D.解析：解析 本题考点是布莱克斯科尔斯期权定价模型假设。选项 A是二叉树期权定价模型的一个假设。6.某公司股票看涨期权和看跌期权的执行价格均为 30元，期权均为欧式期权，期限 1年，目前该股票的价格是 20元，期权费(期权价格)为 2元。如果在到期日该股票
34、的价格是 15元，则购进股票、购进看跌期权与购进看涨期权组合的到期收益为U /U元。 A.13 B.6 C.-5 D.-2（分数：1.00）A.B. C.D.解析：解析 本题考点是购进股票、购进看跌期权与购进看涨期权组合到期收益的计算。购进股票的到期日收益=15-20=-5(元)，购进看跌期权到期日收益=(30-15)-2=13(元)，购进看涨期权到期日收益=-2(元)，购进股票、购进看跌期权与购进看涨期权组合的到期收益=-5+13-2=6(元)。7.当预计标的股票市场价格将发生剧烈变动，但无法判断是上升还是下降时，最适合的投资组合是U /U。 A.购进看跌期权与购进股票的组合 B.购进看涨期
35、权与购进股票的组合 C.售出看涨期权与购进股票的组合 D.购进看跌期权与购进看涨期权的组合（分数：1.00）A.B.C.D. 解析：解析 本题考点是多头对敲的适用情况。多头对敲是同时买进一只股票的看跌期权和看涨期权，期权的执行价格和到期日相同。多头对敲是针对市场价格将发生剧烈变动，但无法判断是上升还是下降时最适合的投资组合。8.某公司股票看涨期权和看跌期权的执行价格均为 55元，期权均为欧式期权，期限 1年，目前该股票的价格是 44元，期权费(期权价格)为 5元。在到期日该股票的价格是 34元。则同时购进 1股看跌期权与 1股看涨期权组合的到期日净损益为U /U元。 A.1 B.6 C.11
36、D.-5（分数：1.00）A.B.C. D.解析：解析 本题考点是多头对敲净损益的计算。购进看跌期权到期日净损益 16元=(55-34)-5，购进看涨期权到期日净损益-5 元(0-5)，则投资组合净损益 11元(=16-5)。9.下列有关期权投资策略表述正确的是U /U。 A.保护性看跌期权的最低净收入为执行价格 B.保护性看跌期权的最低净损益为期权价格 C.抛补期权组合锁定了最低净收入 D.多头对敲只有当股价偏离执行价格的差额超过看涨期权购买成本，才能给投资者带来净收益（分数：1.00）A. B.C.D.解析：解析 本题考点是保护性看跌期权的相关知识。保护性看跌期权的最低净损益=执行价格-股
37、票价格-期权价格，B 不正确；抛补期权组合锁定了最高净收入为执行价格，所以 C不正确；多头对敲只有当股价偏离执行价格的差额超过看涨期权和看跌期权的购买成本，才能给投资者带来净收益，所以 D不正确。10.某期权目前已经到期，如果已知期权的内在价值为 5元，则该期权的价值为U /U元。 A.0 B.6 C.5 D.无法计算（分数：1.00）A.B.C. D.解析：解析 本题考点是期权的内在价值与时间溢价。期权价值=内在价值+时间溢价，由于期权目前已经到期，由此可知，时间溢价=0，此时的内在价值等于到期日价值，期权价值=内在价值+时间溢价=5(元)。11.关于看涨期权下列说法错误的是U /U。 A.
38、看涨期权的价值上限是执行价格 B.股票的价格为零时，期权的价值也为零 C.看涨期权的价值下限是内在价值 D.只要期权尚未到期，期权的价格就会高于其价值的下限（分数：1.00）A. B.C.D.解析：解析 本题考点是看涨期权价格的变动范围。看涨期权的价值上限是股价，所以选项 A的说法是不正确的。12.下列关于期权的说法中，正确的是U /U。 A.实物期权中扩张期权属于看涨期权而时机选择期权和放弃期权属于看跌期权 B.对于看涨期权来说，期权价格随着股票价格的上涨而上涨，当股价足够高时期权价格可能会等于股票价格 C.假设影响期权价值的其他因素不变，股票价格上升时以该股票为标的资产的欧式看跌期权价值下
39、降，股票价格下降时以该股票为标的资产的美式看跌期权价值上升 D.对于未到期的看涨期权来说，当其标的资产的现行市价低于执行价格时，该期权处于虚值状态，其当前价值为零（分数：1.00）A.B.C. D.解析：解析 本题考点是期权的相关知识。时机选择期权是看涨期权，选项 A的说法不正确；对看涨期权来说，股价无论多高，期权价格只能是与股价逐步接近，而不可能会等于股价，选项 B的说法不正确；假设影响期权价值的其他因素不变，则股票价格与看跌期权(包括欧式和美式)的价值反向变化，所以，选项 C的说法正确。由于期权尚未到期，还存在时间溢价，期权的当前价值不为零，选项 D的说法不正确。13.假设 A公司的股票现
40、在的市价为 40元。一年以后股价有两种可能：上升 33.33%，或者降低 25%。有 1股以该股票为标的资产的看涨期权，在利用复制原理确定其价格时，如果已知该期权的执行价格为 20元，套期保值比率为U /U。 A.1.45 B.1 C.0.42 D.0.5（分数：1.00）A.B. C.D.解析：解析 本题考点是套期保值比率的计算。上行股价=股票现价上行乘数=40(1+33.33%)=53.33(元)；下行股价=股票现价下行乘数=400.75=30(元)；上行时到期日价值=53.33-20=33.33(元)；下行时到期日价值=30-20=10(元)；套期保值比率=(33.33-10)/(53.33-30)=1。1
