1、研究生入学考试金融学（汇率基础理论）-试卷 2及答案解析(总分：54.00，做题时间：90 分钟)一、论述题(总题数：6，分数：12.00)1.汇率的标价方法有哪些?在不同标价法下，外汇汇率上升或下降的涵义怎样理解?（分数：2.00）_2.某日，法兰克福外汇市场银行报价，即期汇率：EURUSDl292530，1、2、3 个月的远期汇率差价分别为 1015，2028，30 一 40。问：(1)美元是升水还是贴水?升水或贴水多少点?(2)该日某德国商人与宁波某服装出口商之间签订了从中国进口价值 100万美元的合约。付款期为 3个月。为了规避风险，该商人当即在外汇市场以上述汇率卖出 3个月远期美元
2、100万；问到时能收到多少欧元?(3)如果该德国商人的这笔美元支出的期限在 23 个月之间的任何一天，那么适用的远期汇率又是多少?（分数：2.00）_3.纽约外汇市场 1英镑=2201022015 美元，伦敦外汇市场 1英镑=2202022025 美元，(不考虑套汇成本)，请问在此市场条件下该如何套汇?100 万英镑的套汇利润是多少?（分数：2.00）_4.某日路透社显示下列市场汇率：纽约市场上 1美元=15750160 瑞士法郎；苏黎世市场上 1英镑=2298090 瑞士法郎；伦敦市场上 1英镑=1449805 美元某套汇者以 100万英镑进行套汇试计算其套汇利润(不考虑其他费用)（分数：2
3、.00）_5.假设纽约市场上美元年利率为 8，伦敦市场上英镑的年利率为 6，即期汇率为l=$16025-16035，三个月汇水为 3050点，求：(1)3 个月远期汇率；(2)若你有 10万英镑，应在哪个市场上投资?投资获利情形如何?试说明投资过程（分数：2.00）_6.假定某日市场上美元对人民币的即期汇率为 1美元=82 人民币，美元 6个月利率为年利 4，12 个月利率为 45；人民币 6个月利率为年利 1512 个月利率为 2请根据上述资料计算美元对人民币 6个月和 12个月的远期汇率（分数：2.00）_二、多项选择题(总题数：4，分数：8.00)7.多项选择题下列各题的备选答案中，至少
4、有一个是符合题意的，请选出所有符合题意的备选答案。（分数：2.00）_8.下列对购买力平价叙述正确的是( )。（分数：2.00）A.购买力平价是从货币数量角度对汇率进行分析的B.购买力平价在汇率理论中处于基础地位，并为实证检验所证实C.购买力平价认为实际汇率是始终不变的D.购买力平价认为货币之间的兑换比率取决于各自具有的购买力的对比9.根据货币主义汇率理论，下列各项中可能导致本币汇率下降的有( )。（分数：2.00）A.本国相对于外国的名义货币供应量增加B.本国相对于外国的实际国民收入减少C.本国相对对于外国的实际利率下降D.本国相对于外国的预期通胀率下降10.以下关于汇率理论的正确看法有(
5、)。（分数：2.00）A.购买力平价理论把汇率的变化归结于购买力的变化B.利率平价理论侧重于研究因利率差异引起的资本流动与汇率决定之间的关系C.国际收支说是从国际收支角度分析汇率决定的理论D.在资产市场说中，汇率超调被认为是由商品市场价格粘性引起的三、单项选择题(总题数：17，分数：34.00)11.单项选择题下列各题的备选答案中，只有一个是符合题意的。（分数：2.00）_12.广义外汇和狭义外汇的根本区别在于( )（分数：2.00）A.是否可以用来清偿债务B.是否包括一切有价证券C.是否可以用本币表示D.是否可以在国际上自由流通13.有以下报价行(做市商)的 USDGHF 报价；报价行 A：
6、1153944，报价行 B：1154045，报价行C：1153846，报价行 D：1154146。问：从哪一个报价行那里买入 USD的成本最低?( )（分数：2.00）A.报价行 AB.报价行 BC.报价行 CD.报价行 D14.假定目前外汇市场上的汇率是：USD1=DEM18100-18110，USD1=JPYl271012720，此时马克与日元的汇价为( )。（分数：2.00）A.DEM1=JPY2300523036B.EM1=JPY7002470221C.DEM1=JPY7018270276D.DEM1=JPY230182302315.假定目前市场汇率是；GBP1=USD16125161
7、35，AUD1=USD07120-07130此时英镑与澳元的汇价为( )（分数：2.00）A.GBP1=AUD2261622662B.GBP1=AUD2263022647C.GBP1=AUD1148l11504D.GBP1=AUD11488 一 1149716.假定目前市场汇率是；USD1=DEM18100-18110，GBP1=USD17510 一 17520，此时英镑与美元的汇价( )（分数：2.00）A.GBP1=DEM10336-10337B.GBP1=DEM10331-10342C.GBP1=DEM31711-31712D.GBP1=DEM31693-3172917.在间接标价法下，
8、外汇汇率的升降与本国货币对外价值的高低成( )（分数：2.00）A.反比例B.正比例C.无确定关系D.同比例18.关于绝对购买力平价(PPP)和相对购买力平价之间的关系，下列说法哪一个正确( )?（分数：2.00）A.绝对 PPP成立并不意味着相对 PPP也成立B.相对 PPP成立意味着绝对 PPP也成立C.二者之间无必然联系D.绝对 PPP成立意味着相对 PPP也成立19.下列表述中最为正确的是( )。（分数：2.00）A.如果 PPP成立，那么只要各国用以计算物价水平的商品篮子相同，一价定律对于任何商品都成立B.如果一价定律对于任何商品都成立，那么只要各国用以计算物价水平的商品篮子相同，P
9、PP 将自动成立C.如果一价定律对于任何商品都成立，那么 PPP将自动成立D.如果一价定律不是对于所有商品都成立，那么只要各国用以计算物价水平的商品篮子相同，PPP 将不成立20.如果本国通货膨胀率高于国外通货膨胀率，则外汇汇率( )（分数：2.00）A.上升B.下降C.不变D.无法判断21.利率平价说的研究角度是( )。（分数：2.00）A.从金银数量与价格关系的角度出发B.从国际贸易的角度出发C.从国际资本流动的角度出发D.从国际收支的角度出发22.根据凯恩斯主义汇率理论，下面哪一个经济事件可能导致美元对日元升值?( )（分数：2.00）A.美联储降低利率，实行扩张性货币政策B.日本发生严
10、重通货紧缩C.美国国民收入呈下降趋势D.美国降低对日本进口品的关税23.根据多恩布什(Dombusch)的“汇率超调论”，汇率之所以在受收到货币冲击后会作出过度反应，是因为( )（分数：2.00）A.购买力平价不成立B.利率平价不成立C.商品市场的调整快于金融市场的调整D.金融市场的调整快于商品市场的调整24.根据多恩布什的“汇率超调论”，汇率之所以在受到货币冲击后会做出过度反应，是因为( )。（分数：2.00）A.购买力平价不成立B.利帛平价不成立C.商品市场的调整快于金融市场的调整D.金融市场的调整快于商品市场的调整25.根据货币主义汇率理论，下列各项中哪项可能导致本币汇率下降?（分数：2
11、.00）A.本国相对手外国的名义货币供应量增加B.本国相对于外国的实际国民收入增加C.本国相对于外国的实际利率下降D.本国相对于外国的预期通货膨胀率下降26.影响汇率变动的根本原因在于该国的( )。（分数：2.00）A.通货膨胀率差异B.中央银行干预C.国际收支状况D.经济发展状况27.关于汇率的资产组合分析法的说法不正确的是( )。（分数：2.00）A.这一模型将流量因素与存量因素结合起来考虑B.该模型过于复杂，制约了它的应用C.将经常帐户这一流量因素纳入存量分析中D.认为非抛补利率平价成立研究生入学考试金融学（汇率基础理论）-试卷 2答案解析(总分：54.00，做题时间：90 分钟)一、论
12、述题(总题数：6，分数：12.00)1.汇率的标价方法有哪些?在不同标价法下，外汇汇率上升或下降的涵义怎样理解?（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：汇率的标价方法包括直接标价法和间接标价法。在直接标价法下外汇汇率的上升表明本币贬值，外币升值在间接标价法下，外汇汇率的上升表明本币升值，外币贬值)解析：2.某日，法兰克福外汇市场银行报价，即期汇率：EURUSDl292530，1、2、3 个月的远期汇率差价分别为 1015，2028，30 一 40。问：(1)美元是升水还是贴水?升水或贴水多少点?(2)该日某德国商人与宁波某服装出口商之间签订了从中国进口价值 100万美元的合约。付款期为 3个
13、月。为了规避风险，该商人当即在外汇市场以上述汇率卖出 3个月远期美元 100万；问到时能收到多少欧元?(3)如果该德国商人的这笔美元支出的期限在 23 个月之间的任何一天，那么适用的远期汇率又是多少?（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：(1)根据远期汇率的计算公式知道，前小后大应该用加，于是我们可以知道，欧元是升值，美元是贬值，所以美元是贴水，分别贴水 10-15，20-28，30-40。 (2)由(1)的分析可以知 3个月远期汇率 EURUSD：1295570，所以三个月过后德国商人可以得到：10012970=077101 万欧元 (3)如果该德国商人的这笔美元支出在期限 23 个月之
14、间的任何一月，那么应选择 2个月的远期汇率，即 EURUSD：1294512958，此时，该商人得到 10012958=077172 万欧元。)解析：3.纽约外汇市场 1英镑=2201022015 美元，伦敦外汇市场 1英镑=2202022025 美元，(不考虑套汇成本)，请问在此市场条件下该如何套汇?100 万英镑的套汇利润是多少?（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：在伦敦市场上卖出英镑买入美元，再到纽约市场上卖出美元买入英镑即可；或者在纽约外汇市场上实出美元买入英镑，再到伦敦市场上卖出英镑买入美元也可实现套汇 在本题中，100万英镑可得到套汇利润：1002202022015-100=
15、22712 万英镑。)解析：4.某日路透社显示下列市场汇率：纽约市场上 1美元=15750160 瑞士法郎；苏黎世市场上 1英镑=2298090 瑞士法郎；伦敦市场上 1英镑=1449805 美元某套汇者以 100万英镑进行套汇试计算其套汇利润(不考虑其他费用)（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：(1)先判断是否有套利机会。以 1英镑入市，先在苏黎世市场卖英镑，价格是 1英镑=22980 瑞士法郎，收进 22980 瑞士法郎； 然后在纽约市场上以 1美元=15760 瑞士法郎卖出瑞士法郎收进美元； 再在伦敦市场上以 1英镑=14505 美元卖出美元，收进英镑：12298011576011
16、4505=100525462 英镑 说明有套利机会，而且是在正确的市场上买卖货币。 (2)100 万英镑套利的利润为：1000000(100525462-1)=525462 英锈。 (3)套利的含义 套利悬指在两固短期利率出现差异的情况下。将资金从低利率的国家调到高利率的国家赚取利息差额的行为。假设美国的利率为 7，英国利率为 3汇率为 GBP1=USD2，并且远期保持平价，那么我们在美国借 100美元，兑换成 50英镑，在英国投资一年，得到 50(1+8)=54 英镑，兑换成 108美元。由于美图利率是 7，一年后只需归还 107美元，这样就获得套利利润 1美元。 (4)抛补套利和无抛补套利
17、 上述例子年汇率远期平价，而实际上，汇率在远期可能上升也可能下降，从而对套利利润产生影响根据对待这种影响的不同态度，套利可以分为抛补套利和无抛补套利前者是指在进行套利交易的同时进行远期外汇交易将未来的汇率固定下来，以防止汇率风险的行为；而后者是指具有纯投机性质的，不进行远期外汇交易。到期后按当时的汇率进行兑换的行为)解析：5.假设纽约市场上美元年利率为 8，伦敦市场上英镑的年利率为 6，即期汇率为l=$16025-16035，三个月汇水为 3050点，求：(1)3 个月远期汇率；(2)若你有 10万英镑，应在哪个市场上投资?投资获利情形如何?试说明投资过程（分数：2.00）_正确答案：(正确答
18、案：(1)由于己知远期汇水前小后大。表示单位货币的远期汇率升水，计算远期汇率时应该用即期汇率加上远期汇水 16025+00030=16055 16035+00050=16085 3 个月远期汇率为：1=$16055-16085 (2)根据选期定价原理计算英镑兑美元的理论汇价； 16025e (0.08-0.06)0.25 =16105(三个月远期卖出价) 16035e (0.08-0.06)0.25 =16115(三个月远期卖出价) 即三个月英镑兑美元远期汇率的理论价格为1=$16105、16115。(1 分)与当前市价相比英镑显然低估，而美元高估由此投资者卖出三个月的远期外汇合约同时买进美元
19、现货，并按无风险利率进行投资可以获得无风险套利。详细过程如下： 10 万英镑兑换成美元，按即期汇率计算，可获得 16025 万美元。 将所换得美元按 8的无风险利率进行投资三个月，到期可获得 16025e 0.08+0.25 =16349 万美元。同时，买入三介月远期外汇合约(英镑兑美元)，按照当前市价，到期投资者可将美元投资收益 16349万美元，兑换成 10164 万英镑。 由此，可发现投资者可以获得无风险套利收益 1640英镑。)解析：6.假定某日市场上美元对人民币的即期汇率为 1美元=82 人民币，美元 6个月利率为年利 4，12 个月利率为 45；人民币 6个月利率为年利 1512
20、个月利率为 2请根据上述资料计算美元对人民币 6个月和 12个月的远期汇率（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：根据远期汇率计算公式，将相应值代入得： 6 个月远期汇率=82(1+1505)(1+405)=810 12 个月远期汇率=82(1+2)(1+45)=800)解析：二、多项选择题(总题数：4，分数：8.00)7.多项选择题下列各题的备选答案中，至少有一个是符合题意的，请选出所有符合题意的备选答案。（分数：2.00）_解析：8.下列对购买力平价叙述正确的是( )。（分数：2.00）A.购买力平价是从货币数量角度对汇率进行分析的 B.购买力平价在汇率理论中处于基础地位，并为实证检验所
21、证实C.购买力平价认为实际汇率是始终不变的 D.购买力平价认为货币之间的兑换比率取决于各自具有的购买力的对比 解析：解析：购买力平价是以同一种商品在两图的相对价格来计算两国货币的汇率。但两国的物价水平又由各自的货币数量决定所以说购买力平价是从货币数量角度对汇率进行分析的。汇率取决于各自具有的购买力的对比。实际汇率是名义汇率扣除通货膨胀之后的，购买力平价认为它是不变的。9.根据货币主义汇率理论，下列各项中可能导致本币汇率下降的有( )。（分数：2.00）A.本国相对于外国的名义货币供应量增加 B.本国相对于外国的实际国民收入减少 C.本国相对对于外国的实际利率下降D.本国相对于外国的预期通胀率下
22、降解析：解析：当本国相对于外国的名义货币供应量增加时，会引起国内物价相对于外国物价上涨。进而引起本币汇率下降；当本国相对于外国的实际国民收入减少时，若货币量不变，必然引起本国物价上涨，引起本币贬值；而选项 C和选项 D都将导致本币汇率上升。10.以下关于汇率理论的正确看法有( )。（分数：2.00）A.购买力平价理论把汇率的变化归结于购买力的变化 B.利率平价理论侧重于研究因利率差异引起的资本流动与汇率决定之间的关系 C.国际收支说是从国际收支角度分析汇率决定的理论 D.在资产市场说中，汇率超调被认为是由商品市场价格粘性引起的 解析：解析：本题考察的是汇率的决定理论。四个选项分别涉及购买力平价
23、、利率平价、国际收支说、资本市场说的相关结论、评价等基础知识。三、单项选择题(总题数：17，分数：34.00)11.单项选择题下列各题的备选答案中，只有一个是符合题意的。（分数：2.00）_解析：12.广义外汇和狭义外汇的根本区别在于( )（分数：2.00）A.是否可以用来清偿债务B.是否包括一切有价证券 C.是否可以用本币表示D.是否可以在国际上自由流通解析：解析：广义外汇指一切在国际收支逆差时可以使用的债券狭义外汇专指以外币表示的国际支付手段13.有以下报价行(做市商)的 USDGHF 报价；报价行 A：1153944，报价行 B：1154045，报价行C：1153846，报价行 D：11
24、54146。问：从哪一个报价行那里买入 USD的成本最低?( )（分数：2.00）A.报价行 A B.报价行 BC.报价行 CD.报价行 D解析：解析：客户买入 USD要按照银行的 USD卖出价，四个报价行分别为11544，11445，11546，11546，因此报价行 A最低14.假定目前外汇市场上的汇率是：USD1=DEM18100-18110，USD1=JPYl271012720，此时马克与日元的汇价为( )。（分数：2.00）A.DEM1=JPY2300523036B.EM1=JPY7002470221C.DEM1=JPY7018270276 D.DEM1=JPY2301823023解
25、析：解析：DEM1=15.假定目前市场汇率是；GBP1=USD1612516135，AUD1=USD07120-07130此时英镑与澳元的汇价为( )（分数：2.00）A.GBP1=AUD2261622662 B.GBP1=AUD2263022647C.GBP1=AUD1148l11504D.GBP1=AUD11488 一 11497解析：解析：GBP1=16.假定目前市场汇率是；USD1=DEM18100-18110，GBP1=USD17510 一 17520，此时英镑与美元的汇价( )（分数：2.00）A.GBP1=DEM10336-10337B.GBP1=DEM10331-10342C.
26、GBP1=DEM31711-31712D.GBP1=DEM31693-31729 解析：解析：GBP1=DEM1751018100 一 1752018110=DEM31693-31729。17.在间接标价法下，外汇汇率的升降与本国货币对外价值的高低成( )（分数：2.00）A.反比例B.正比例 C.无确定关系D.同比例解析：解析：国为间接标价法指一单位本币所对应的外币的数量，因而汇率的升降与本国货币对外价值的高低成正比例18.关于绝对购买力平价(PPP)和相对购买力平价之间的关系，下列说法哪一个正确( )?（分数：2.00）A.绝对 PPP成立并不意味着相对 PPP也成立B.相对 PPP成立意
27、味着绝对 PPP也成立C.二者之间无必然联系D.绝对 PPP成立意味着相对 PPP也成立 解析：解析：绝对 PPP的条件比相对 PPP更强。19.下列表述中最为正确的是( )。（分数：2.00）A.如果 PPP成立，那么只要各国用以计算物价水平的商品篮子相同，一价定律对于任何商品都成立B.如果一价定律对于任何商品都成立，那么只要各国用以计算物价水平的商品篮子相同，PPP 将自动成立 C.如果一价定律对于任何商品都成立，那么 PPP将自动成立D.如果一价定律不是对于所有商品都成立，那么只要各国用以计算物价水平的商品篮子相同，PPP 将不成立解析：解析：本题考查汇率决定理论中的购买力平价理论。购买
28、力评价成立的前提是一价定律的成立。同时要求各国计算物价水平的商品篮子相同，即商品篮子中的商品种类和各种商品所占的比重都相同。因而B是正确答案20.如果本国通货膨胀率高于国外通货膨胀率，则外汇汇率( )（分数：2.00）A.上升 B.下降C.不变D.无法判断解析：解析：此题考查相对购买力平价的主要结论，本国通货膨胀率高于国外通货膨胀率本币贬值，外汇汇率上升21.利率平价说的研究角度是( )。（分数：2.00）A.从金银数量与价格关系的角度出发B.从国际贸易的角度出发C.从国际资本流动的角度出发 D.从国际收支的角度出发解析：解析：此题考查利率平价说的相关内容22.根据凯恩斯主义汇率理论，下面哪一
29、个经济事件可能导致美元对日元升值?( )（分数：2.00）A.美联储降低利率，实行扩张性货币政策B.日本发生严重通货紧缩C.美国国民收入呈下降趋势 D.美国降低对日本进口品的关税解析：解析：国民收入下降，进口需求下降。根据国际收支说本币升值。23.根据多恩布什(Dombusch)的“汇率超调论”，汇率之所以在受收到货币冲击后会作出过度反应，是因为( )（分数：2.00）A.购买力平价不成立B.利率平价不成立C.商品市场的调整快于金融市场的调整D.金融市场的调整快于商品市场的调整 解析：解析：根据多恩布什的汇率超调理论，当经济收到冲击时，由于金融市场的调整速度快于商品市场的调整速度，所以利率会超
30、调，进而汇率会超调。因此选 D。24.根据多恩布什的“汇率超调论”，汇率之所以在受到货币冲击后会做出过度反应，是因为( )。（分数：2.00）A.购买力平价不成立B.利帛平价不成立C.商品市场的调整快于金融市场的调整D.金融市场的调整快于商品市场的调整 解析：25.根据货币主义汇率理论，下列各项中哪项可能导致本币汇率下降?（分数：2.00）A.本国相对手外国的名义货币供应量增加 B.本国相对于外国的实际国民收入增加C.本国相对于外国的实际利率下降D.本国相对于外国的预期通货膨胀率下降解析：解析：本国货币供给量增加导致价格水平上升从而本币贬值请读者率记货币论与其他学说分析收入和利率对汇率影响的区
31、别，本题 BC对于其他学说均导致本币贬值，而对于货币论则导致本币升值。26.影响汇率变动的根本原因在于该国的( )。（分数：2.00）A.通货膨胀率差异B.中央银行干预C.国际收支状况D.经济发展状况 解析：解析：尽管汇率的决定因素可能包括通货膨胀率差异、中央银行干预、利率差异、国际收支状况但是最根本的原因还是一国的经济发展状况。27.关于汇率的资产组合分析法的说法不正确的是( )。（分数：2.00）A.这一模型将流量因素与存量因素结合起来考虑B.该模型过于复杂，制约了它的应用C.将经常帐户这一流量因素纳入存量分析中D.认为非抛补利率平价成立 解析：解析：资产组合分析法认为风险等因素的存在使得非抛补利率平价不成立。
