1、2005 年注册会计师（财务成本管理）真题试卷及答案与解析一、单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。1 以下各项财务指标中，最能够反映上市公司财务管理目标实现程度的是( )。（A）扣除非经常性损益后的每股收益（B）每股净资产（C）每股市价（D）每股股利2 某公司 2004 年度销售收入净额为 6000 万元。年初应收账款余额为 300 万元，年末应收账款余额为 500 万元，坏账准备按应收账款余额 10%提取。每年按 360 天计算，则该公司应收账款周转天数为( )天。（A）15
2、（B） 17（C） 22（D）243 假设市场是充分的，企业在经营效率和财务政策不变时，同时筹集权益资本和增加借款以下指标不会增长的是( )。（A）销售收入（B）税后利润（C）销售增长率（D）权益净利率4 某公司发行面值为 1000 元的 5 年期债券，债券票面利率为 10%，半年付息一次，发行后在二级市场上流通，假设必要投资报酬率为 10%并保持不变，以下说法正确的是( )。（A）债券溢价发行，发行后债券价值随到期时间的缩短而逐渐下降，至到期日债券价值等于债券面值（B）债券折价发行，发行后债券价值随到期时间的缩短而逐渐上升，至到期日债券价值等于债券面值（C）债券按面值发行，发行后债券价值一直
3、等于票面价值（D）债券按面值发行，发行后债券价值在两个付息日之间呈周期波动5 应收账款赊销效果的好坏，依赖于企业的信用政策。公司在对是否改变信用期间进行决策时，不需要考虑的因素是 ( )。（A）等风险投资的最低报酬率（B）产品变动成本率（C）应收账款的坏账损失率（D）公司的所得税税率6 从公司理财的角度看，与长期借款筹资相比较，普通股筹资的优点是( )。（A）筹资速度快（B）筹资风险小（C）筹资成本小（D）筹资弹性大7 以下各种资本结构理论中，认为筹资决策无关紧要的是 ( )。（A）净收益理论（B）营业收益理论（C）传统理论（D）权衡理论8 按照企业价值评估的市价/收入比率模型，以下四种不属于
4、 “收入乘数”驱动因素的是( ) 。（A）股利支付率（B）权益收益率（C）企业的增长潜力（D）股权资本成本9 下列有关制定正常标准成本的表述中，正确的是( )。（A）直接材料的价格标准不包括购进材料发生的检验成本（B）直接人工标准工时包括自然灾害造成的停工工时（C）直接人工的价格标准是指标准工资率，它可能是预定的工资率，也可能是正常的工资率（D）企业可以在采用机器工时作为变动制造费用的数量标准时，采用直接人工工时作为固定制造费用的数量标准10 企业某部门本月销售收入 10000 元，已销商品的变动成本 6000 元，部门可控固定间接费用 500 元，部门不可控固定间接费用 800 元，分配给该
5、部门的公司管理费用 500 元，最能反映该部门真实贡献的金额是( )。（A）2200（B） 2700（C） 3500（D）4000二、多项选择题每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。11 以下关于现金流转的表述中，正确的有( )。（A）任何企业要迅速扩大经营规模，都会遇到现金短缺问题（B）亏损额小于折旧额的企业，只要能在固定资产重置时从外部借到现金，就可以维持现有局面（C）亏损额大于折旧额的企业，如不能在短期内扭亏为盈应尽快关闭（D）企业可以
6、通过短期借款解决通货膨胀造成的现金流转不平衡问题12 计算投资项目的净现值可以采用实体现金流量法或股权现金流量法。关于这两种方法的下列表述中，正确的有( )。（A）计算实体现金流量和股权现金流量的净现值，应当采用相同的折现率（B）如果数据的假设相同，两种方法对项目的评价结论是一致的（C）实体现金流量的风险小于股权现金流量的风险（D）股权现金流量不受项目筹资结构变化的影响13 企业销售增长时需要补充资金。假设每元销售所需资金，不变，以下关于外部融资需求的说法中，正确的有( )。（A）股利支付率越高，外部融资需求越大（B）销售净利率越高，外部融资需求越小（C）如果外部融资销售增长比为负数，说明企业
7、有剩余资金，可用于增加股利或短期投资（D）当企业的实际增长率低于本年的内含增长率时，企业不需要从外部融资14 A 证券的预期报酬率为 12%，标准差为 15%； B 证券的预期报酬率为 18%，标准差为 20%。投资于两种证券组合的机会集是一条曲线，有效边界与机会集重合，以下结论中正确的有 ( )。（A）最小方差组合是全部投资于 A 证券（B）最高预期报酬率组合是全部投资于 B 证券（C）两种证券报酬率的相关性较高，风险分散化效应较弱（D）可以在有效集曲线上找到风险最小、期望报酬率最高的投资组合15 存货模式和随机模式是确定最佳现金持有量的两种方法。对这两种方法的以下表述中，正确的有( ) 。
8、（A）两种方法都考虑了现金的交易成本和机会成本（B）存货模式简单、直观，比随机模式有更广泛的适用性（C）随机模式可以在企业现金未来需要总量和收支不可预测的情况下使用（D）随机模式确定的现金持有量，更易受到管理人员主观判断的影响16 以下关于营运资金筹集政策的表述中，正确的有( )。（A）采用激进型筹资政策时，企业的风险和收益均较高（B）如果企业在季节性低谷，除了自发性负债没有其他流动负债，则其所采用的政策是配合型筹资政策（C）采用配合型筹资政策最符合股东财富最大化的目标（D）采用稳健型筹资政策时，企业的变现能力比率最高17 以下事项中，会导致公司加权平均资本成本降低的有 ( )。（A）因总体经
9、济环境变化，导致无风险报酬率降低（B）公司固定成本占全部成本的比重降低（C）公司股票上市交易，改善了股票的市场流动性（D）发行公司债券，增加了长期负债占全部资本的比重18 在对企业价值进行评估时，如果不存在非营业现金流量，下列说法中正确的有( )。（A）实体现金流量是企业可提供给全部投资人的税后现金流量之和（B）实体现金流量营业现金净流量-资本支出（C）实体现金流量营业净利润+折旧与摊销-营业流动资产增加-资本支出（D）实体现金流量股权现金流量+税后利息支出19 以下关于固定制造费用差异分析的表述中，错误的有 ( )。（A）根据二因素分析法，固定制造费用差异分为耗费差异与效率差异（B）固定制造
10、费用闲置能量差异是生产能量与实际产量的标准工时之差，与固定制造费用标准分配率的乘积（C）固定制造费用的实际金额与固定制造费用预算金额之间的差额，称为固定制造费用效率差异（D）固定制造费用能量差异反映未能充分使用现有生产能量而造成的损失20 以下关于内部转移价格的表述中，正确的有( )。（A）在中间产品存在完全竞争市场时，市场价格是理想的转移价格（B）如果中间产品没有外部市场，则不宜采用内部协商转移价格（C）采用变动成本加固定费作为内部转移价格时，供应部门和购买部门承担的市场风险是不同的（D）采用全部成本加上一定利润作为内部转移价格，可能会使部门经理作出不利于企业整体的决策三、判断题请判断每题的
11、表述是否正确，你认为正确的，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂代码“”，你认为错误的，填涂代码“”。每题判断正确的得 l 分；每题判断错误的倒扣 0.5 分；不答题既不得分，也不扣分。扣分最多扣至本题型零分为止。答案写在试题卷上无效。21 企业财务综合评价的主要内容是评价企业的盈利能力、偿债能力和成长能力，其中盈利能力是最重要的方面。( )（A）正确（B）错误22 货币的时间价值，是指货币经过一定时间的投资和再投资所增加的价值。它可以用社会平均资金利润率来计量。( )（A）正确（B）错误23 在运用资本资产定价模型时，某资产的 值小于 0，说明该资产风险小于市场风险。( )（A）正确（B）错
12、误24 投资项目评价的现值指数法和内含报酬率法都是根据相对比率来评价投资方案，因此都可用于独立投资方案获利能力的比较，两种方法的评价结论也是相同的。( )（A）正确（B）错误25 现金折扣是企业对顾客在商品价格上所做的扣减，企业提供现金折扣可以减少收账费用和坏账损失。( )（A）正确（B）错误26 可转换债券转换成普通股后，公司不再支付债券利息，因此综合资本成本将下降。( )（A）正确（B）错误27 如果某公司 2003 年初发行在外的普通股为 100 万股，4 月 4 日增发 15 万股，6月 6 日增发 20 万股，则该公司 2003 年度加权平均发行在外的普通股股数为 120 万股。(
13、)（A）正确（B）错误28 运用市盈率模型进行企业价值评估时，目标企业股权价值可以用每股净利乘以行业平均市盈率计算。( )（A）正确（B）错误29 成本降低是指降低成本支出的绝对额，是绝对成本控制。( )（A）正确（B）错误30 利用剩余收益评价部门业绩时，为改善评价指标的可比性，各部门应使用相同的资本成本百分数。( )（A）正确（B）错误四、计算分析题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。31 某公司下设 A、B 两个投资中心。目前 A 投资中心的部门资产为 2000 万元，投资报酬率为 1
14、5%；B 投资中心的投资报酬率 14%，剩余收益为 200 万元。设该公司平均资金成本为 10%。要求：(1) 计算 A 投资中心的剩余收益。(2) 计算 B 投资中心的部门资产。(3) 说明以投资报酬率和剩余收益作为投资中心业绩评价指标的优缺点。 32 某公司下一年度部分预算资料如下：该公司的产品生产和销售平衡，适用的所得税率为 40%。 要求：(计算结果取整数) (1) 若下一年产品售价定为 22 元，计算损益平衡的产品销售量。 (2) 若下一年销售 100000 件产品，计算使税后销售利润率为 12%的产品售价和安全边际率。 33 上海东方公司是一家亚洲地区的玻璃套装门分销商，套装门在香
15、港生产然后运至上海。管理当局预计年度需求量为 10000 套。套装门的购进单价为 395 元(包括运费，单位是人民币，下同)。与定购和储存这些套装门相关资料如下：(1) 去年的订单共 22 份，总处理成本 13400 元，其中固定成本 10760 元，预计未来成本性态不变。(2) 虽然对于香港源产地商品进入大陆已经免除关税，但是对于每一张订单都要经双方海关的检查，其费用为 280 元。(3) 套装门从生产商运抵上海后，接受部门要进行检查。为此雇佣一名检验人员，每月支付工资 3000 元，每个订单的抽检工作需要 8 小时，发生的变动费用每小时2.5 元。(4) 公司租借仓库来存储套装门，估计成本
16、为每年 2500 元，另外加上每套门 4 元。(5) 在储存过程中会出现破损，估计破损成本平均每套门 28.5 元。(6) 占用资金利息等其他储存成本每套门 20 元。(7) 从发出订单到货物运到上海需要 6 个工作日。(8) 为防止供货中断，东方公司设置了 100 套的保险储备。(9) 东方公司每年经营 50 周，每周营业 6 天。要求：(1) 计算经济批量模型公式中“ 订货成本”。(2) 计算经济批量模型公式中“ 储存成本”。(3) 计算经济订货批量。(4) 计算每年与批量相关的存货总成本。(5) 计算再订货点。(6) 计算每年与储备存货相关的总成本。 34 海荣公司是一家钢铁生产企业。最
17、近公司准备投资建设一个汽车制造厂。公司财务人员对三家已经上市的汽车生产企业 A、B、 C 进行了分析，相关财务数据如下： 海荣公司税前债务资本成本为 10%，预计继续增加借款不会发生明显变化，公司所得税税率为 33%。公司目标资本结构是权益资本 60%，债务资本 40%。公司投资项目评价采用实体现金流量法。当前的无风险收益率为 5%，平均风险收益率为 10%。 要求：计算评价汽车制造厂建设项目的必要报酬率(计算时 值取小数点后 4 位)。 35 A 公司未来 14 年的股权自由现金流量如下(单位：万元)：目前A 公司的 值为 0.8751，假定无风险利率为 6%，风险补偿率为 7%。 要求：
18、(1) 要估计 A 公司的股权价值，需要对第 4 年以后的股权自由现金流量增长率做出假设，假设方法一是以第 4 年的增长率作为后续期增长率，并利用永续增长模型进行估价。请你按此假设计算 A 公司的股权价值，结合 A 公司的具体情况分析这一假设是否适当，并说明理由。 (2) 假设第 4 年至第 7 年的股权自由现金流量的增长率每一年下降 1%，既第 5 年增长率 9%，第 6 年增长率 8%，第 7 年增长率?%，第7 年以后增长率稳定在 7%，请你按此假设计算 A 公司的股权价值。 (3) 目前 A 公司流通在外的流通股是 2400 万股，股价是 9 元/股，请你回答造成评估价值与市场价值偏差
19、的原因有哪些。假设对于未来 14 年的现金流量预计是可靠的，请你根据目前的市场价值求解第 4 年后的股权自由现金流量的增长率(隐含在实际股票价值中的增长率)。 五、综合题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。36 利华新型材料公司生产航空工业所用的一种特殊材料，该材料生产分为两个步骤：先将化工原料制成颗粒材料，然后将颗粒材料制成板材。颗粒材料和板材都包括白色和灰色两个品种。公司设有两个基本生产车间，一车间生产颗粒材料，二车间生产板材。 一车间生产耗用的原材料一次投入，期末在产品平均完工程度为5
20、0%，制成的颗粒材料转入半成品库，一部分供应二车间生产板材，另一部分对外出售。二车间生产耗用的半成品和其他原材料开始生产时一次投入，期末在产品平均完工程度为 60%。该公司还设有两个辅助生产车间：蒸汽车间提供生产用汽和采暖 用汽，供电车间提供生产用电和办公用电。 该公司的成本计算采用逐步综合结转分步法：共同耗用的材料费用按投产量定额成本分配；工资及福利费按生产工人工时分配；辅助生产费用采用直接分配法，按实际耗用量分配；制造费用按生产工人工时分配；完工产品和在产品之间按约当产量分配成本，半成品发出成本计价采用先进先出法。 2005 年 1 月份有关成本计算的资料如下(除非特别指明，单位为：“元
21、”)： (1) 产量(2) 材料费用 一车间领用化工原料 75000 元用于生产颗粒料，该原料为白色和灰色颗粒料所共同耗用，白色颗粒料的单耗定额为 80 元/公斤，灰色颗粒料的单耗定额为 50 元/ 公斤。两种颗粒料还分别各自领用 5000 元的专用原料。车间领用间接耗用的机物料 2700元。 二车间生产领用原材料 15000 元，其中 7000 元用于白色板材生产，8000元用于灰色板材生产，车间领用间接耗用的机物料 3400 元。 蒸汽车间领用材料 1200 元，供电车间领用材料 2800 元。 (3) 人工费用 一车间生产工人工资 50000 元，管理人员工资 4000 元。 二车间生产
22、工人工资 36000 元，管理人员工资 3000 元。 蒸汽车间生产工人工资 7000 元，管理人员工资 1000 元。 供电车间生产工人工资 5000 元，管理人员工资 1000 元。 福利费按工资的14%计算。 (4) 辅助生产费用 辅助生产车间不单独设置“制造费用” 账户，“辅助生产”账户设置“原材料”、“工资及福利” 和“其他 ”三个项目。“原材料” 项目登记车间的全部材料费用，“工资及福利” 项目登记车间生产工人和管理人员的工资及福利费，除此以外的所有其他费用均记在“其他” 项目。蒸汽车间 “其他”项目本月的发生额为 39680 元，供电车间“其他” 项目本月的发生额为 50360
23、元。 各产品、部门耗用的蒸汽和电力数量如下表： (5) 制造费用：“ 制造费用” 账户设有 “材料”、“工资” 、“ 采暖”、“电费” 和“其他”五个项目。“其他”项目本月发生额：一车间 1740 元，二车间 4580 元。 (6) 期初在产品 一车间“ 白色颗粒”本月初在产品结存 300 公斤，各成本项目数额如下表：二车间“白色板材 ”本月初在产品结存 100 平方米，各成本项目数额如下表：(7) 半成品 “白色颗粒 ”半成品月初结存 270 公斤，单位成本 230 元，总成本 62100 元。本月 10 日出售 100 公斤，在出售时结转成本。二车间生产领用 400 公斤，在月末结转成本。
24、 要求： (1) 登记“ 白色颗粒”的成本计算单 (请将计算结果填入答题卷表格内)。(2) 登记“白色板材”成本计算单(请将计算结果填答题卷表格内) 。37 永成公司正在研究是否更新现有的计算机系统。现有系统是 5 年前购置的，目前仍可使用，但功能已显落后。如果想长期使用，需要在未来第 2 年末进行一次升级，估计需要支出 3000 元，升级后可再使用 4 年。报废时残值收入为 0。若目前出售可以取得收入 1200 元。预计新系统购置成本为 60000 元，可使用 6 年，6 年后残值变现收入为 1000 元。为了使现有人员能够顺利使用新系统，在购置时需要进行一次培训，预计支出5000 元，新系
25、统不但可以完成现有系统的全部工作，还可以增加处理市场信息的功能。增加市场信息处理功能可使公司每年增加销售收入 40000 元，节约营运成本15000 元，该系统的运行需要增加一名计算机专业人员预计工资支出每年 30000 元；市场信息处理费每年 4500 元。专业人员估计该系统第 3 年末需要更新软件，预计支出 4000 元。假设按照税法规定，对计算机系统可采用双倍余额递减法计提折旧，折旧年限为5 年，期末残值为 0。该公司适用的所得税率为 40%，预计公司每年有足够的盈利，可以获得折旧等成本抵税的利益，公司等风险投资的必要报酬率为 10%(税后)。为简化计算，假设折旧费按年计提，每年收入、支
26、出在年底发生。要求：(每一问题的最终计算结果保留整数，金额以“元” 为单位)(1) 计算更新方案的零时点现金流量合计。(2) 计算折旧抵税的现值。(3) 使用贴现现金流量法进行分析，并回答更新系统是否可行。 2005 年注册会计师（财务成本管理）真题试卷答案与解析一、单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。1 【正确答案】 C【试题解析】 已经上市的股份有限公司，其股票价格代表企业的价值。股价的高低代表投资大众对公司价值的客观评价，反映资本和获利的关系，反映每股盈余的大小和取得时间
27、，反映每股盈余的风险。2 【正确答案】 D【试题解析】 应收账款周转率6000(300+500)2 15 (次)，应收账款周转天数360/1524(天) 。3 【正确答案】 D【试题解析】 经营效率不变说明总资产周转率和销售净利率不变；财务政策不变说明资产负债率和留存收益比率不变，根据资产负债率不变可知权益乘数不变，而权益净利率销售净利率总资产周转率权益乘数，所以在这种情况下，同时筹集权益资本和增加借款，权益净利率不会增长。4 【正确答案】 D【试题解析】 对于分期付息、到期一次还本的债券来说，无论是折价、溢价还是平价发行，债券的价值在两个付息日之间都是呈周期性波动的，其中折价发行的债券其价值
28、的总趋势是上升的(注意不是逐渐上升)，溢价发行的债券其价值的总趋势是下降的 (注意不是逐渐下降)，平价发行的债券其价值的总趋势是不变的 (注意不是一直不变)；本题中由于票面利率等于必要投资报酬率，所以，债券应是平价发行的。5 【正确答案】 D【试题解析】 应收账款赊销效果的好坏，依赖于企业的信用政策。公司在对是否改变信用期间进行决策时，要考虑的因素有收益的增加、应收账款占用资金应计利息的增加、收账费用和坏账损失，其中计算收益的增加时需要使用变动成本率，计算应收账款占用资金应计利息的增加时需要使用等风险投资的最低报酬率，计算坏账损失时需用使用应收账款的坏账损失率，所以本题答案选择 D。6 【正确
29、答案】 B【试题解析】 普通股筹资的优点主要包括：发行普通股筹集的资本具有永久性；发行普通股筹资没有固定的股利负担，也没有到期还本的压力，所以筹资风险小；发行普通股筹资可以增强企业的举债能力；普通股可以在一定程度上抵消通货膨胀的影响。但是发行普通股筹资的资金成本高，而且容易分散公司的控制权。筹资速度快、筹资弹性大是长期借款筹资的优点。7 【正确答案】 B【试题解析】 净收益理论认为企业的负债越多，企业的价值越大，当负债率为100%时，企业价值将达到最大；营业收益理论认为，资本结构与企业价值无关，筹资决策是无关紧要的，企业不存在最佳资本结构；传统理论认为企业的加权平均资金成本由下降转为上升的转折
30、点，此时的负债比率是企业的最佳资本结构；权衡理论认为边际负债税额庇护利益恰好与边际破产成本相等时，企业价值最大，达到最佳资本结构。8 【正确答案】 B【试题解析】 因为本期收入乘数 可以看出，收入乘数的驱动因素是销售净利率、股利支付率、增长率(企业的增长潜力)和股权成本，其中，销售净利率是关键因素；股东权益收益率是市净率的驱动因素。9 【正确答案】 C【试题解析】 直接材料的价格标准包括发票价格、运费、检验和正常损耗等成本，是取得材料的完全成本，所以 A 错误；直接人工标准工时是指在现有生产技术条件下，生产单位产品所需要的时间，包括直接加工操作必不可少的时间，以及必要的间歇和停工，如工间休息、
31、调整设备时间、不可避免的废品耗用工时等，其中并不包括自然灾害造成的停工工时，所以 B 错误；直接人工的价格标准是指标准工资率，它可能是预定的工资率，也可能是正常的工资率，所以 C 正确；固定制造费用的用量标准与变动制造费用的用量标准相同，包括直接人工工时、机器工时、其他用量标准等，并且两者10 【正确答案】 B【试题解析】 最能反映该部门真实贡献的指标是部门边际贡献，本题中部门边际贡献10000-6000-500-8002700( 元)。二、多项选择题每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；
32、不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。11 【正确答案】 A,C【试题解析】 任何要迅速扩大经营规模的企业，都会遇到相当严重的现金短缺情况，所以 A 正确；亏损额小于折旧额的企业，在固定资产重置以前可以维持下去，当企业需要重置固定资产时，财务主管的惟一出路就是设法借钱，然而这种方法只能解决一时的问题，它增加了以后年度的现金支出，会进一步增加企业的亏损，所以 B 错误；亏损额大于折旧额的企业，是濒临破产的企业，这类企业不从外部补充现金将很快破产，然而这类企业寻找资金来源是很困难的，所以如不能在短期内扭亏为盈，应尽快关闭，即 C 正确；通货膨胀造成的现金流转不平衡，不能靠短期借款解决，因
33、其不是季节12 【正确答案】 B,C【试题解析】 计算实体现金流量的净现值时，应当使用企业的加权平均资本成本作为折现率，计算股权现金流量的净现值时，应当使用股权资本成本作为折现率，所以 A 错误；采用实体现金流量法或股权现金流量法计算的净现值没有实质的区别，二者对于同一项目的判断结论是相同的，所以 B 正确；股权现金流量中包含财务风险，而实体现金流量中不包含财务风险，所以实体现金流量的风险小于股权现金流量，即 C 正确；在计算股权现金流量时需要将利息支出作为现金流出处理，所以，股权现金流量的计算受到筹资结构的影响，所以 D 错误。13 【正确答案】 A,B,C,D【试题解析】 外部融资基期销售
34、额销售增长率(变动资产的销售百分比-变动负债的销售百分比)-基期销售额(1+销售增长率)销售净利率(1- 股利支付率)，可以看出股利支付率越高，则留存收益越少，所以，外部融资需求越大；销售净利率越高，则留存收益越多，所以，外部融资需求越小；外部融资销售增长比不仅可以预计融资需求量，而且对于调整股利政策和预计通货膨胀对融资的影响等有作用，当外部融资销售增长比为负数时，说明企业有剩余资金，可用于增加股利或短期投资；内含增长率是只靠内部积累实现的销售增长，此时企业的外部融资需求额为0，14 【正确答案】 A,B,C【试题解析】 根据有效边界与机会集重合可知，机会集曲线上不存在无效投资组合，即机会集曲
35、线没有向后弯曲的部分，而 A 的标准差低于 B，所以，最小方差组合是全部投资于 A 证券，即 A 的说法正确；投资组合的报酬率是组合中各种资产报酬率的加权平均数，因为 B 的预期报酬率高于 A，所以最高预期报酬率组合是全部投资于 B 证券，即 B 正确；因为机会集曲线没有向后弯曲的部分，所以，两种证券报酬率的相关性较高，风险分散化效应较弱，即 C 的说法正确；因为风险最小的投资组合为全部投资于 A 证券，期望报酬率最高的投资组合为全部投资于 B 证券，所以 D 的说法错误。15 【正确答案】 A,C,D【试题解析】 根据计算公式可知，确定最佳现金持有量的存货模式考虑了机会成本和转换成本，随机模
36、式考虑了每次有价证券的固定转换成本(由此可知，考虑了交易成本)以及有价证券的日利启、率(由此可知，考虑了机会成本)，所以 A 的说法正确；现金持有量的存货模式是一种简单、直观的确定最佳现金持有量的方法，但是，由于其假设现金的流出量稳定不变，而实际上这是很少的，因此其普遍应用性较差，所以 B 的说法错误；随机模式建立在企业的现金未来需求总量和收支不可预测的前提下，所以， C 的说法正确；随机模式下，现金存量下限的确定要受到企业每日的最低现金16 【正确答案】 A,D【试题解析】 激进型筹资政策是一种收益性和风险性均较高的营运资金筹集政策，所以 A 正确；企业在季节性低谷时没有临时性流动资产，配合
37、性筹资政策和稳健型筹资政策此时均没有临时性负债，只有自发性负债，所以 B 错误；适中的营运资金持有政策，对于投资者财富最大化来讲理论上是最佳的，所以 C 错误 (C 说的是筹资政策)；采用稳健型筹资政策临时性负债只融通部分临时性流动资产的资金需要，该筹资政策的流动负债最少，所以在其他条件相同的情况下，其变现能力比率(流动比率、速动比率等)最高。17 【正确答案】 A,B,C【试题解析】 在市场经济环境中，多方面因素的综合作用决定着企业资本成本的高低，其中主要的有：总体经济环境、证券市场条件、企业内部的经营和融资状况、项目融资规模。总体经济环境的影响反映在无风险报酬率上，无风险报酬率降低，则投资
38、者要求的收益率就会相应降低，从而降低企业的资本成本；企业内部的经营和融资状况是指经营风险和财务风险的大小，公司固定成本占全部成本的比重降低，会降低经营风险，在其他条件相同的情况下，经营风险降低投资者会有较低的收益率要求，所以会降低企业的资本成本；改善股票的市场流动性，投资者想买进或卖出证券相对容易，18 【正确答案】 A,B【试题解析】 实体现金流量是企业全部现金流入扣除成本费用和必要的投资后的剩余部分，它是企业在一定期间可以提供给所有投资人(包括股权投资人和债权投资人)的税后现金流量，所以 A 正确；实体现金流量是营业现金净流量扣除资本支出后的剩余部分，实体现金流量营业现金净流量-资本支出，
39、所以 B 正确；实体现金流量息前税后营业利润+折旧与摊销-营业流动资产的增加 -资本支出，所以C 错误；股权现金流量实体现金流量-税后利息支出+债务净增加，由此可知，实体现金流量股权现金流量+税后利息支出-债务净增加，所以 D 错误。19 【正确答案】 A,B,C【试题解析】 根据二因素分析法，固定制造费用差异分为耗费差异和能量差异，所以 A 的说法错误；固定制造费用闲置能量差异是生产能量与实际工时之差与固定制造费用标准分配率的乘积，所以 B 的说法错误；固定制造费用的实际金额与固定制造费用预算金额之间的差额，称为固定制造费用耗费差异，所以 C 的说法错误；固定制造费用能量差异反映未能充分使用
40、现有生产能量而造成的损失，所以D 的说法正确。20 【正确答案】 B,C,D【试题解析】 在中间产品存在完全竞争市场时，市场价格减去对外销售费用是理想的转移价格，所以 A 错误；如果中间产品存在非完全竞争的外部市场，可以采用协商的办法确定转移价格，所以如果中间产品没有外部市场，则不宜采用内部协商转移价格，即 B 正确；采用变动成本加固定费作为内部转移价格时，如果最终产品的市场需求很少，购买部门需要的中间产品也变得很少，但它仍然需要支付固定费，在这种情况下，市场风险全部由购买部门承担了，而供应部门仍能维持一定利润水平，此时两个部门承担的市场风险是不同的，所以 C 正确；采用全部成本加上一定利润作
41、为内部转移价三、判断题请判断每题的表述是否正确，你认为正确的，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂代码“”，你认为错误的，填涂代码“”。每题判断正确的得 l 分；每题判断错误的倒扣 0.5 分；不答题既不得分，也不扣分。扣分最多扣至本题型零分为止。答案写在试题卷上无效。21 【正确答案】 A【试题解析】 企业财务综合评价的内容主要是盈利能力，其次是偿债能力，此外还有成长能力。22 【正确答案】 B【试题解析】 货币的时间价值，是指货币经过一定时间的投资和再投资所增加的价值，也称为资金的时间价值。从量的规定性来看，货币的时间价值是在没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。23 【正确答
42、案】 B【试题解析】 系数是用于度量一项资产系统风险的指标，它并不能衡量资产的总体风险，市场组合的 系数等于 1，在运用资本资产定价模型时，某资产的 值小于 1，说明该资产的系统风险小于市场风险。24 【正确答案】 B【试题解析】 现值指数法和内含报酬率法都是根据相对比率来评价投资方案，内含报酬率可以直接排定独立方案的优先次序，只是最后需要确定一个符合实际的资金成本或最低报酬率来判断方案是否可行。现值指数法则需要一个合适的贴现率，贴现率的高低会影响方案的优先次序。25 【正确答案】 A【试题解析】 现金折扣是企业对顾客在商品价格上所做的扣减，向顾客提供这种价格上的优惠，主要目的在于吸引顾客为享
43、受优惠而提前付款，缩短企业的平均收款期，因而可以减少收账费用和坏账损失。26 【正确答案】 B【试题解析】 可转换债券转换成普通股后，原可转换债券的投资者将不再是企业的债权人，而转变为企业的股东，所以公司不需要再向其支付债券利息，但是由于权益资金的个别资本成本高于负债，所以在不考虑其他因素的情况下，综合资本成本应当会上升。27 【正确答案】 A【试题解析】 加权平均发行在外的普通股股数100+158/12+ 206/12120(万股)，注意发行当月不记入发行在外的月份数中。28 【正确答案】 B【试题解析】 运用市盈率模型进行企业价值评估时，目标企业股权价值可以用每股净利乘以可比企业的平均市盈
44、率计算。29 【正确答案】 B【试题解析】 成本控制是指降低成本支出的绝对额，故又称绝对成本控制；成本降低还包括统筹安排成本、数量和收入的相互关系，以求收入的增长超过成本的增长，实现成本的相对节约，因此又称为相对成本控制。30 【正确答案】 B【试题解析】 在使用剩余收益指标时，可以对不同部门或者不同资产规定不同的资本成本百分数，使剩余收益这个指标更灵活。四、计算分析题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。31 【正确答案】 (1) A 投资中心的剩余收益 2000(15%-10%)100(万
45、元)(2)B 投资中心的部门资产200/(14%-10%)5000(万元)(3) 以投资报酬率作为评价指标的优缺点：指标的数据容易取得并便于责任中心之间的业绩比较；投资人非常关心该指标；便于使用杜邦分析体系；可能导致责任中心做出与企业整体利益不一致的选择。以剩余收益作为评价指标的优缺点：可使责任中心的利益追求与企业整体利益相互一致；可以根据部门风险不同调整资本成本，使业绩评价更为合理；不便于不同部门比较。32 【正确答案】 (1) 损益平衡的产品销售量为 Q，则有：单位变动成本2+4+1+3 10Q(400000+600000)/(22-10)83333(件)(2) 令产品售价为 P，则有：1
46、00000P-(2+4+1+3)100000-400000-600000(1-40%)/(100000P)100%12%解得：P25(元)盈亏临界点销售量 X(400000+600000)/25-(2+4+1+3)66667(件)安全边际率(100000-66667)/100000100%33%33 【正确答案】 (1) 订货成本(13400-10760)/22+280+82.5 420(元) (2) 储存成本(4+28.5+20)52.50(元 ) (3) 经济订货批量 (4) 每年相关总成本 (5) 再订货点RLD+B610000/(506)+100 300(套) (6) 每年与储备存货相
47、关的总成本 39510000+(42010000/400+10760+300012)+ (52.50400/2+52.50100+2500) 4025510(元) 或： 39510000+21000+10760+300012+52.50100+2500 4025510(元)34 【正确答案】 (1) 海荣公司汽车制造项目的税后债务资本成本Kb10%(1-33%)6.7%(2) A 的 资产=1.1000/1+(1-15%)2/30.7021B 的 资产1.2000/1+(1-33%)10.7186C 的 资产1.4000/1+(1-30%)3/20.6829资产平均值 (0.7021+0.71
48、86+0.6829)/30.7012海荣公司的 权益0.70121+(1-33%)2/31.0144海荣公司的 Ks5%+1.0144(10%-5%)10.072%10.07%(3) 该项目的必要报酬率 Kw6.7%40%+10.07%60%8.72%35 【正确答案】 (1) 折现率6%+0.85717% 12%股权价值641(P/S，12%，1)+833(P/S，12%，2)+1000(P/S，12% ， 3)+1100/(12%-10%)(P/S，12%，3)6410.8929+8330.7972+10000.7118+1100/(12%-10%)0.711841097.22(万元)评价
49、：这一假设不适当。原因：10%的增长率不一定具有可持续性，该公司的增长率有下降的趋势；10%的增长率估计偏高，除非有特殊证据，增长率一般为 2%6%为适宜的。(2) A 公司的股权价值641(P/S，12%，1)+833(P/S，12%，2)+1000(P/S ，12%，3)+1100(P/S，12%，4)+11001.09(P/S， 12%，5)+11001.091.08(P/S ，12%，6)+11001.091.081.07/(12%-7%)(P/S，12%，6)6410.8929+830.7972+10000.7118+11000.6355+11001.090.5674+11001.091.08 0.5066+11001.091.081.07/(12%-7%)0.506618022.12(万元)(3) 评估价值与市场价值偏差的原因：预计现金流量不准确；权益资本成本的计量有偏差；资本市场对
