1、注册会计师公司战略与风险管理（战略选择）模拟试卷 40 及答案与解析一、单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案。1 处于成长阶段的企业，如不能轻松获得其他融资来源，经常采用的股利政策是( )。（A）固定股利政策（B）固定股利支付率政策（C）零股利政策（D）剩余股利政策2 下列财务风险与经营风险的搭配，不符合权益投资人期望的是( )。（A）高经营风险与高财务风险搭配（B）高经营风险与低财务风险搭配（C）低经营风险与高财务风险搭配（D）低经营风险与低财务风险搭配3 以下各种情况中，属于创造价值现金短缺的是( )。（A）(投资资本回报率资本成本)大于 0，(销
2、售增长率可持续增长率)大于 0（B） (投资资本回报率资本成本)大于 0，(销售增长率可持续增长率)小于 0（C） (投资资本回报率资本成本)小于 0，(销售增长率可持续增长率)小于 0（D）(投资资本回报率资本成本)小于 0，(销售增长率可持续增长率)大于 04 波士顿矩阵中，相对市场占有率是拿本企业的占有率同( )的市场份额进行比较。（A）所有竞争者（B）最大竞争者（C）前三位竞争者（D）整体市场规模5 以下对股利分配政策的描述中，错误的是( )。（A）固定股利政策将为投资者提供可预测的现金流量（B）固定股利支付率政策将为投资者提供可预测的现金流量（C）零股利政策是将所有剩余盈余都投资回企
3、业中（D）当企业成长阶段已经结束，并且项目不再有正的现金净流量时，实行零股利政策的企业需要新的股利分配政策6 在股票市场比率中，衡量公司股票的市场价值与公司股票的盈利水平之间关系的指标是( ) 。（A）每股盈余（B）市盈率（C）股利保证倍数（D）利息覆盖比率7 以下关于明星产品说法中，正确的是( )。（A）市场占有率高、市场增长率低（B）市场占有率低、市场增长率高（C）市场占有率高、市场增长率高（D）市场占有率低、市场增长率低8 在导入阶段的财务战略中，使用的风险搭配是( )。（A）高经营风险与高财务风险（B）高经营风险与低财务风险（C）低经营风险与高财务风险（D）低经营风险与低财务风险9 在
4、生命周期理论与波士顿矩阵的结合中，属于高市场增长率、低市场份额结论的是( )。（A）企业的战略目标是扩大市场份额、争取成为领头羊（B）企业的战略目标是争取最大市场份额，并坚持到下一阶段的到来（C）战略途径是提高效率，降低成本（D）战略途径是控制成本，以求能维持正的现金流量10 如果企业处于减损型现金短缺阶段，则下列有关选择财务战略的说法中，正确的是( )。（A）首选的战略是提高投资资本回报率（B）首选的战略是利用剩余现金加速增长（C）如果盈利能力低是整个行业的衰退引起的，则应该选择的财务战略是“尽快出售”以减少损失（D）如果高速增长是暂时的，则应通过借款来筹集所需资金11 企业希望“ 利用别人
5、的钱来赚钱 ”，则可以采取的现实的风险搭配策略是 ( )搭配。（A）高经营风险与高财务风险（B）高经营风险与低财务风险（C）低经营风险与高财务风险（D）低经营风险与低财务风险12 当利率较高时，企业下列做法中，正确的是( )。（A）获取尽可能多的固定利率借款（B）增加其债务融资规模（C）举借长期贷款而非短期贷款（D）举借短期贷款而非长期贷款13 当投资资本回报率小于资本成本，销售增长率小于可持续增长率时，正确的是( )。（A）处于第三象限，属于减损型现金剩余业务（B）处于第三象限，属于创造价值现金剩余业务（C）处于第四象限，属于减损型现金剩余业务（D）处于第二象限，属于减损型现金剩余业务14
6、某旅行社与航空公司，出租汽车公司合作，采用代购机票，免费机场接送的营销方法吸引更多的客户。该旅行社采用的战略是( )。（A）市场开发战略（B）产品开发战略（C）相关多元化战略（D）市场渗透战略15 在产品生命周期的各个阶段，对投资需求最大的是( )。（A）成熟阶段（B）成长阶段（C）导入阶段（D）衰退阶段16 甲企业生产一种特效驱蚊虫的日用品，经过几年的发展，已经成为国内市场占有率最大的企业。在企业发展的过程中，发现国内市场已经饱和，其规模已经很难满足企业进一步的发展，该企业领导入将眼光投向了近邻东南亚国家，发现在这些东南亚国家市场上尚无与本企业类似产品，而消费者对这种产品有较高的需求，随即决
7、定进军这些东南亚国家。根据以上信息可以判断，甲公司此次国际化经营的动因是( )。（A）寻求资源（B）寻求市场（C）寻求效率（D）寻求现成资产17 关于企业成长期财务战略的描述中，正确的是( )。（A）经营中多余的现金用来分配股利（B）在寻求资本来源时应尽量寻找风险投资家（C）应该尽量使用权益筹资（D）支付的股利可能会超过税后利润18 当企业目前的投资资本回报率大于资本成本，但是销售增长率小于可持续增长率时，对下列企业财务战略选择中正确的是( )。（A）首选战略是用剩余的现金加速增长（B）首选战略是提高投资资本回报率（C）首选战略是将企业重组（D）首选战略是将剩余的现金分配19 在利率较低时，公
8、司可以采取( )。（A）获得更多的借款，最好为固定利率贷款，以此来提高公司的资金杠杆的作用（B）决定减少其债务融资的金额，并替换为权益融资（C）将一部分短期投资从权益中转出，变成附息证券（D）选择通过筹集短期资金和变动利率债务20 关于产品成长期的说法中，正确的是( )。（A）市场营销是关键（B）竞争最强烈（C）产品处于试验阶段（D）投资需求最大21 以下各项中，不属于影响最优资本结构的因素是( )。（A）资本成本（B）增长率（C）企业的资产规模（D）企业举债能力22 在所有的融资方式中，管理层不需要听取任何企业外部组织或个人意见的融资方式是( ) 。（A）内部融资（B）股权融资（C）租赁（D
9、）销售资产22 资料：苹果辉煌的起点，都是从 2001 年推出的 iPod 播放器开始的。iPod 外观流畅简洁，成为时尚的象征。2007 年苹果推出 iPhone，自此，智能手机市场的原有格局完全瓦解。过去的 10 年里，苹果公司借力这几款明星产品销售额迅速增长，公司利润率持续处于行业内高水平。2004 年以来，苹果公司一直保持着两位数的增长率，平均利润率近 32。同时期，索尼公司的增长率最高为 13，最低为负增长，其平均利润率近 23。2011 年苹果面临着现金流太多这一美丽的烦恼。在短短 3 个月里，苹果的现金流猛涨了 42 亿美元，从 3 月底的 658 亿美元飙升至 7月初的 700
10、 亿美元。请根据资料作答下列问题。23 苹果公司的产品属于( )。（A）明星产品（B）现金牛产品（C）问题产品（D）瘦狗产品24 苹果公司的财务特征是( )。（A）(投资资本回报率资本成本)大于 0，(销售增长率可持续增长率)大于 0（B） (投资资本回报率资本成本)大于 0，(销售增长率可持续增长率)小于 0（C） (投资资本回报率资本成本)小于 0，(销售增长率可持续增长率)小于 0（D）(投资资本回报率资本成本)小于 0，(销售增长率可持续增长率)大于 025 苹果公司解决“ 美丽的烦恼 ”的最佳方式是( )。（A）发放股利，将现金返还给股东（B）购买美国长期国债，优化投资组合（C）实行
11、股票回购，优化资本结构（D）投资，使用这些现金来突破生产过程中所遭遇到的瓶颈注册会计师公司战略与风险管理（战略选择）模拟试卷 40 答案与解析一、单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案。1 【正确答案】 D【试题解析】 剩余股利政策，只有在没有现金净流量为正的项目的时候才会支付股利。这在对那些处于成长阶段，不能轻松获得其他融资来源的企业比较常见。【知识模块】 战略选择2 【正确答案】 D【试题解析】 低经营风险与低财务风险搭配，对于权益投资人来说很难认同这种搭配，其投资资本报酬率和财务杠杆都较低，自然权益报酬率也不会高。更大的问题是，这种资本结构的企业是
12、理想的收购目标，绝大部分成功的收购都以这种企业为对象。收购者购入企业之后，不必改变其经营战略(通常要付出成本并承担较大风险)，只要改变财务战略(这很容易)就可以增加企业价值。因此，只有不明智的管理者才会采用这种风险搭配。因此，低经营风险与低财务风险搭配，不符合权益投资人的期望，不是一种现实的搭配。【知识模块】 战略选择3 【正确答案】 A【试题解析】 创造价值现金短缺(第一象限)：(投资资本回报率资本成本)大于0，(销售增长率可持续增长率)大于 0；创造价值现金剩余(第二象限)：(投资资本回报率资本成本)大于 0，(销售增长率可持续增长率)小于 0；减损型现金剩余(第三象限) ： (投资资本回
13、报率资本成本) 小于 0，(销售增长率可持续增长率)小于 0；减损型现金短缺(第四象限)：(投资资本回报率资本成本)小于 0，(销售增长率可持续增长率)大于 0。【知识模块】 战略选择4 【正确答案】 B【试题解析】 波士顿矩阵中，相对市场占有率是拿本企业的占有率同最大竞争者的市场份额进行比较。【知识模块】 战略选择5 【正确答案】 B【试题解析】 固定股利支付率政策无法为投资者提供可预测的现金流量。【知识模块】 战略选择6 【正确答案】 B【试题解析】 市盈率是衡量公司股票的市场价值与公司股票的盈利水平之间的关系。市盈率反映了市场对公司股票未来前景的评价。【知识模块】 战略选择7 【正确答案
14、】 C【试题解析】 明星产品(双高产品)、现金牛产品(市场增长率较低而市场占有率较高的产品)、问题产品( 市场增长率较高而市场占有率较低的产品)、瘦狗产品(双低产品)。【知识模块】 战略选择8 【正确答案】 B【试题解析】 企业生命周期的导入阶段是经营风险最高的阶段，而经营风险与财务风险的反向搭配是制定资本结构的一项战略性原则，所以导入阶段是高经营风险和低财务风险的搭配。【知识模块】 战略选择9 【正确答案】 A【试题解析】 在生命周期理论与波士顿矩阵的结合中，属于高市场增长率、低市场份额的阶段是导入期。在导入期，企业的战略目标是扩大市场份额、争取成为领头羊。【知识模块】 战略选择10 【正确
15、答案】 C【试题解析】 选项 A 是针对“减损型现金剩余”而言的，选项 B 是针对“增值型现金剩余”而言的，选项 D 是针对“增值型现金短缺” 而言的。【知识模块】 战略选择11 【正确答案】 C【试题解析】 低经营风险与高财务风险搭配下，具有中等的总体风险。这种资本结构对于权益投资人来说经营风险低，投资资本回报率也低。如果不提高财务风险(充分利用财务杠杆) ，财务权益报酬率也会较低。企业希望“利用别人的钱来赚钱”，愿意提高负债权益比例，因此可以接受这种风险搭配。【知识模块】 战略选择12 【正确答案】 D【试题解析】 当利率较低时，企业可能倾向于以下做法：当利率较低时，企业可能倾向于以下做法
16、：(1)获得更多的借款，最好为固定利率贷款，以此来提高公司的资金杠杆。(2)举借长期贷款而非短期贷款。(3)在企业的能力范围内，还清利率较高的贷款，并以较低利率获得新的贷款。而当利率较高时，企业可能会倾向于以下做法：(1)决定减少其债务融资的金额，并替换为权益融资，比如留存收益。(2)拥有大量现金盈余和用于投资的流动资金的公司可能将其一部分短期投资从权益中转出，变成附息证券。(3)如果预计利率近期可能有所下降，则企业可能会选择通过筹集短期资金和变动利率债务，而不是固定利率的长期贷款来融资。【知识模块】 战略选择13 【正确答案】 A【试题解析】 矩阵有四个象限：处于第一象限的业务，属于创造价值
17、现金短缺业务；处于第二象限的业务，属于创造价值现金剩余业务；处于第三象限的业务，属于减损型现金剩余业务(投资资本回报率小于资本成本，销售增长率小于可持续增长率)；处于第四象限的业务，属于减损型现金短缺业务。【知识模块】 战略选择14 【正确答案】 D【试题解析】 旅行社是在现有旅游市场产品的基础上吸引更多的客户，属于市场渗透战略。【知识模块】 战略选择15 【正确答案】 C【试题解析】 对投资需求最大的是导入阶段。【知识模块】 战略选择16 【正确答案】 B【试题解析】 甲企业发现在东南亚国家市场上尚无与本企业类似产品，而消费者对该种产品有较高的需求，决定进军东南亚国家，是为了寻求东南亚国家的
18、市场。故本题答案为 B。【知识模块】 战略选择17 【正确答案】 C【试题解析】 企业成长阶段，要控制资金来源的财务风险，需要继续使用权益融资。【知识模块】 战略选择18 【正确答案】 A【试题解析】 题干中所描述的当企业投资资本回报率大于资本成本。销售增长率小于可持续增长率时属于增值型现金剩余，此时首选的战略是利用剩余的现金加速增长，加速增长后仍有剩余的，再将剩余现金分配。【知识模块】 战略选择19 【正确答案】 A【试题解析】 当利率较低时，企业可能倾向于以下做法：(1)获得更多的借款，最好为固定利率贷款，以此来提高公司的资金杠杆的作用；(2)举借长期贷款而非短期贷款；(3)在企业的能力范
19、围内，还清利率较高的贷款，并以较低利率获得新的贷款。当利率较高时，企业可能会倾向于以下做法：(1)决定减少其债务融资的金额，并替换为权益融资，比如留存收益；(2)拥有大量现金盈余和用于投资的流动资金的公司可能将其一部分短期投资从权益中转出，变成附息证券；(3)如果预计利率近期可能有所下降，则企业可能会选择通过筹集短期资金和变动利率债务，而不是固定利率的长期贷款来融资。【知识模块】 战略选择20 【正确答案】 A【试题解析】 产品生命周期各阶段的特征。【知识模块】 战略选择21 【正确答案】 C【试题解析】 分析资本成本的最终目的是为企业最初最优的资本结构决策提供帮助，所以资本成本会影响资本结构
20、。决定资本结构的其他考虑因素还包括：企业的举债能力、管理层对企业的控制能力、企业的资产结构、增长率、盈利能力以及有关的税收成本。还有一些比较难以量化的因素，包括：(1)企业未来战略的经营风险。(2)企业对风险的态度。(3)企业所处行业的风险。(4)竞争对手的资本成本与资本结构(竞争对手可能有更低的融资本以及对风险不同的态度)。(5)影响利率的潜在因素，比如整个国家的经济状况。【知识模块】 战略选择22 【正确答案】 A【试题解析】 各种融资方式的优缺点如下所示：【知识模块】 战略选择【知识模块】 战略选择23 【正确答案】 A【试题解析】 明星产品处于快速增长的市场中并且占有支配地位的市场份额。现金牛产品产生大量的现金流，但未来的增长前景是有限的。问题产品是一些投机性产品，带有较大的风险。这些产品增长率很高，但占有的市场份额很小。瘦狗产品应当收缩或被淘汰。综合以上定义，结合材料中描述的苹果公司产品的特质。很显然其属于明星产品。【知识模块】 战略选择24 【正确答案】 B【试题解析】 苹果公司目前属于增值型现金剩余。(投资资本回报率资本成本)大于 0，(销售增长率可持续增长率)小于 0。【知识模块】 战略选择25 【正确答案】 D【试题解析】 明星产品的高增长率将吸引新来者或竞争者。因此，必须再次大量投入现金以维持企业现有地位并加以巩固。【知识模块】 战略选择
