1、2012 年东北财经大学金融硕士（MF ）金融学综合真题试卷及答案与解析0 2011 年 11 月 11 日，中国人民银行公布了 10 月份的金融统计数据，对 M2 的统计口径进行了调整，将住房公积金中心存款和非存款类金融机构在存款类金融机构的存款计人了 M2 试回答下列问题：1 货币供应量层次划分的原则是什么?2 我国现行的货币供应量层次是如何划分的?3 为什么此次中国人民银行调整 M2，统计口径?4 中国人民银行决定，从 2011 年 12 月 5 日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率 05 个百分点。这是自 2010 年中国人民银行连续 12 次上调法定存款准备金率后的首次下调。试
2、分析这一政策调整的经营背景与政策意图。二、单项选择题下列各题的备选答案中，只有一个是符合题意的。5 境内上市外资股是股份公司向境外投资者募集并在我国境内上市的股票，该股票称为( )。（A）H 股（B） N 股（C） A 股（D）B 股6 基金的发行总额不是固定不变的，它可以随时根据市场供求状况发行新份额或被投资人赎回，该投资基金称为( )。（A）公司型基金（B）契约型基金（C）封闭型基金（D）开放型基金7 确定上市公司每股税后利润有两种方法，一种是完全摊薄法，另一种是( )。（A）市盈率法（B）综合平均法（C）加权平均法（D）算术平均法8 证券投资者事先支付一定的费用，取得一种可按既定价格买卖
3、某种证券的权利的交易是( ) 。（A）信用交易（B）回购交易（C）期货交易（D）期权交易9 证券交易所发布的股票价格指数所采用的计算方法通常采用的是( )。（A）算术平均法（B）综合平均法（C）加权平均法（D）加权几何平均法10 波浪理论考虑的因素主要包括三个方面，其中最重要的是股价的( )。（A）相对位置（B）比例（C）形态（D）时间11 在证券投资活动中常用多条移动平均线的组合来进行股市分析，( )天的移动平均线反应的是短期趋势。（A）510（B） 2030（C） 3060（D）10020012 通常情况下，相对强弱指数的变化范围在( )。（A）080（B） 2080（C） 1090（D）
4、010013 简述凯恩斯的货币需求理论。14 简述影响利率的主要因素。15 简述商业银行的主要职能。16 简述货币政策的时滞及其构成。17 简述证券上市的利与弊。18 说明移动平均线的作用及不足之处。19 说明 K 线理论的含义及基本图形。20 国际收支平衡表最终是靠错误与遗漏实现平衡的。( )（A）正确（B）错误21 现买现卖的外汇交易就是即期外汇交易。( )（A）正确（B）错误22 出口公司向银行卖出外汇时应使用卖出价。( )（A）正确（B）错误23 一国汇率高估往往会使外汇供应增加，国际收支出现顺差。( )（A）正确（B）错误24 银行卖出外币现钞与卖出外汇现汇价格相同。( )（A）正确
5、（B）错误25 平衡表中储备资产项目前为负号，意味该国国际储备增加。( )（A）正确（B）错误26 不能用特别提款权直接兑换黄金。( )（A）正确（B）错误27 买方有权在到期日按约定价格卖出特定数量外汇给卖方的期权为看涨期权。( )（A）正确（B）错误28 抛补套利又称无风险套利。( )（A）正确（B）错误29 对外投资收入应列入国际收支平衡表的资本项目中。( )（A）正确（B）错误30 若在直接标价法下，用美元买日元，已知即期汇率为 1 美元13310 日元，美元年利率为 85，日元年利率为 35，则 90 天远期美元兑日元的汇率应该是多少?31 若美元对欧元贬值 17，则欧元对美元升值多
6、少?32 简述道氏理论关于长期趋势分析的主要内容。33 试论汇率变动的主要原因与主要影响。34 试述国际收支账户差额及其含义。35 试论我国外汇储备规模过大的成因、弊端与化解对策。2012 年东北财经大学金融硕士（MF ）金融学综合真题试卷答案与解析1 【正确答案】 目前，一般依据资产的流动性来定义货币，确定货币供应量的范围。所谓金融资产的流动性是指金融资产能够迅速转化成货币而不发生损失的能力，也就是变为现实的流动手段和支付手段的能力，也成为变现力。2 【正确答案】 我国目前对货币供应量的定义如下： M 0 流通中的现金 M1CD，其中 C 为流通中的现金即 M0，D 为活期存款，包括企业活期
7、存款、机关团体存款及农村存款。 M 2M 1TD，TD 为准货币，包括居民储蓄存款、企业定期存款、信托类存款和其他存款 BCR，其中 B 为基础货币，R 为各类金融机构在中央银行的存款准备金。3 【正确答案】 目前我国金融创新不断增多，公众资产结构日益多元化，特别是2011 年以来商业银行表外理财等产品迅速发展，加快了存款分流，这些替代性的金融资产没有计人货币供应量，使得目前 M2，的统计比实际状况有所低估。总结来看央行调整 M2 统计口径主要出于两方面的因素：第一，当然是因为银行部分存款表外化，这样就不用交存款准备金，可以多留资金，央行当然要随着形势变化调整，把这部分纳入监管；第二，就是 M
8、2 增速下来很快，而实际的货币供给量应该不会有如此快的下降，这说明统计口径有所偏差，需要修改。4 【正确答案】 本次下调存款准备金率 05 个百分点，是三年来央行在连续运用数量型货币政策工具进行收缩流动性的第一次，下调事件本身并没有超出市场预期，因为在前期 CPI 的连续下降； M1、M 2 同比增速创历史新低，货币乘数降至低点等影响了银行在市场上资源配置功能，导致银行业存款增速和贷款连续下滑，中小企业融资困难等问题已经频吹定向宽松的信号。但时点的选择上有些出乎市场意外，可能与外汇占款下降导致银行存贷比上升触及红线和近期公开市场操作释放的流动性空间很小有关。 下调准备率率表明央行政策已由“控通
9、胀” 为主要目标的货币政策转向为“稳增长，调结构” 的宏观调控目标，CPI 继续下降为转向提供了条件，PMI 下行突破“荣枯分界线”表明经济“ 硬着陆”风险加大，使货币政策转向变得迫切和必要。尽管控制通胀目标成绩显著，CPI 有望回到 5以内，但与年初制定的年内通胀目标 4仍有一定差距，初步成绩有待巩固和坚持，因此，期待货币政策以降息方式实行全面宽松不实际，短期内仍以下调准备金率恢复 M2 增速和货币乘数，从而恢复银行体系配置金融资源的能力为主。二、单项选择题下列各题的备选答案中，只有一个是符合题意的。5 【正确答案】 D【试题解析】 境内上市外资股被称为 B 股。6 【正确答案】 D【试题解
10、析】 基金按照可否赎回分为封闭型基金和开放型基金两种，可赎回的是开放型基金。7 【正确答案】 C【试题解析】 确定每股收益可使用完全摊薄法和加权平均法。 (1)完全摊薄法：用发行当年预测全部税后利润除以发行后总股本数，直接得出每股税后利润。 (2)加权平均法：8 【正确答案】 D【试题解析】 期权赋予了购买者在未来以一定的价格购买一定股票的权力。9 【正确答案】 C【试题解析】 除了道琼斯指数，股票指数一般采用加权平均法计算。10 【正确答案】 C【试题解析】 投资者应了解，艾略特的波浪理论其关键主要包括三个部分：第一为波浪的形态；第二为浪与浪之间的比例关系；第三为浪间的时间间距。而这三者之间
11、，浪的形态最为重要。11 【正确答案】 A【试题解析】 投资者对于短期趋势的判断，一般来说都会通过 510 天的移动平均线进行。12 【正确答案】 D【试题解析】 受计算公式的限制，不论价位如何变动，强弱指标的值均在 0100之间。13 【正确答案】 凯恩斯对货币需求的研究是从对经济主体的需求动机的研究出发的。凯恩斯认为，人们对货币的需求出于三种动机：交易动机为从事日常的交易支付，人们必须持有货币；预防动机又称谨慎动机，持有货币以应付一些未曾预料的紧急支付；投机动机是由于未来利息率的不确定，人们为避免资本损失或增加资本收益，及时调整资产结构而持有货币。 在货币需求的三种动机中，由交易动机和谨慎
12、动机而产生的货币需求均与商品和劳务交易有关，故而称为交易性货币需求(L 1)。而由投机动机而产生的货币需求主要用于金融市场的投机，故称为投机性货币需求(L 2)。 而货币总需求(L) 等于货币的交易需求 (L1)与机投需求(L 2)之和。对于交易性需求，凯恩斯认为它与待交易的商品和劳务有关，若用国民收入(Y)表示这个量，则货币的交易性需求是国民收入的函数，表示为 L1L 1(Y)。而且，收入越多，交易性需求越多，因此，该函数是收入的递增函数。对于投机性需求，凯恩斯认为它主要与货币市场的利率(i)有关，而且利率越低，投机性货币需求越多，因此，投机性货币需求是利率的递减函数，表示为 L2L 2(i
13、)。也就是说，货币的总需求是由收入和利率两个因素决定的。14 【正确答案】 决定和影响利率的主要因素有：(1)利润率的平均水平。社会主义市场经济中，利息仍作为平均利润的一部分，因而利息率也是由平均利润率决定的。根据我国经济发展现状与改革实践，这种制约作用可以概括为：利率的总水平要适应大多数企业的负担能力。也就是说，利率总水平不能太高，太高了大多数企业承受不了；相反，利率总水平也不能太低，太低了不能发挥利率的杠杆作用。(2)资金的供求状况。在平均利润率既定时，利息率的变动则取决于平均利润分割为利息与企业利润的比例。而这个比例是由借贷资本的供求双方通过竞争确定的。一般地，当借贷资本供不应求时，借贷
14、双方的竞争结果将促进利率上升；相反，当借贷资本供过于求时，竞争的结果必然导致利率下降。在我国市场经济条件下，由于作为金融市场上的商品的“价格” 利率，与其他商品的价格一样受供求规律的制约，因而资金的供求状况对利率水平的高低仍然有决定性作用。(3)物价变动的幅度。由于价格具有刚性，变动的趋势一般是上涨，因而怎样使自己持有的货币不贬值，或遭受贬值后如何取得补偿，是人们普遍关心的问题。这种关心使得从事经营货币资金的银行必须使吸收存款的名义利率适应物价上涨的幅度，否则难以吸收存款；同时也必须使贷款的名义利率适应物价上涨的幅度，否则难以获得投资收益。所以，名义利率水平与物价水平具有同步发展的趋势，物价变
15、动的幅度制约着名义利率水平的高低。(4)国际经济的环境。改革开放以后，我国与其他国家的经济联系日益密切。在这种情况下，利率也不可避免地受国际经济因素的影响，表现在以下几个方面：国际间资金的流动，通过改变我国的资金供给量影响我国的利率水平； 我国的利率水平还要受国际间商品竞争的影响；我国的利率水平，还受国家的外汇储备量的多少和利用外资政策的影响。(5)政策性因素。自 1949 年建国以来，我国的利率基本上属于管制利率类型，利率由国务院统一制定，由中国人民银行统一管理，在利率水平的制定与执行中，要受到政策性因素的影响。例如，建国后至十年动乱期间，我国长期实行低利率政策，以稳定物价、稳定市场。197
16、8 年以来，对一些部门、企业实行差别利率，体现出政策性的引导或政策性的限制。可见，我国社会主义市场经济中，利率不是完全随着信贷资金的供求状况自由波动，它还取决于国家调节经济的需要，并受国家的控制和调节。15 【正确答案】 商业银行在现代经济活动中有信用中介、支付中介、金融服务、信用创造和调节经济等职能，并通过这些职能在国民经济活动中发挥着重要作用。信用中介是指商业银行充当将经济活动中的赤字单位盈余单位联系起来的中介人的角色。信用中介是商业银行最基本的功能，它在国民经济中发挥着多层次的调节作用：将闲散货币转化为资本；使闲置资本得到充分利用；将短期资金转化为长期资金。支付中介是指商业银行借助支票这
17、种信用流通工具，通过客户活期存款账户的资金转移为客户办理货币结算、货币收付、货币兑换和存款转移等业务活动。商业银行发挥支付中介功能主要有两个作用：节约了流通费用；降低银行的筹资成本，扩大银行的资金来源。信用创造是指商业银行通过吸收活期存款、发放贷款，从而增加银行的资金来源、扩大社会货币供应量。商业银行发挥信用创造功能的作用主要在于通过创造存款货币等等流通工具和支付手段，既可以节省现金使用，减少社会流通费用，又能够满足社会经济发展对流通手段和支付手段所需要。金融服务是指商业银行利用在国民经济中联系面广、信息灵通等的特殊地位和优势，利用其在发挥信用中介和支付中介功能的过程中所获得的大量信息借助电子
18、计算机等先进手段和工具，为客户提供财务咨询、融资代理、信托租赁、代收代付等各种金融服务。16 【正确答案】 货币政策时滞是政策从制定到获得主要的或全部的效果所必须经历的一段时间。是影响货币政策效应的重要因素。分为内部时滞和外部时滞两个阶段。内部时滞是从政策制定到货币当局采取行动这段时间。其长短取决于货币当局对经济形势发展的预见能力、制定政策的效率和行动的决心，包括认识时滞和决策时滞。认识时滞：指经济金融情况变化需要货币当局采取行动到货币当局认识到这种变化并承认需要调整货币政策间的时间间隔。决策时滞：指货币当局认识到需要调整货币政策到实际采取行动之间的时间间隔。外部时滞指从货币当局采取行动直到对
19、政策目标产生影响为止这段过程。主要由客观经济和金融条件决定，不论货币供应量抑或利率，它们的变动都不会立即影响到政策目标操作时滞：指从调整货币政策工具到其对中介目标发生作用所需耗费的时间。市场时滞：指从中介变量发生反应到其对目标变量产生作用所需耗费的时间。17 【正确答案】 公司上市可以解决企业发展所需要的资金，为公司的持续发展获得稳定的长期的融资渠道，并借此可以形成良性的资金循环；成为公众公司，大大提高知名度；上市可以实现企业资产的证券化，大大增强资产流动性，公司股东和管理层可以通过出售部分股权等获得巨额益；上市后公司并购的手段得到拓宽，可以发行股票将上市股份作为支付手段进行并购。上市后公司可
20、以利用股票期权计划来实现对管理层和员工的中长期激励，可以控股股东(往往是风险投资资本)提供退出通道套现。公司上市的弊端在于，上市以后企业不再是私人公司，而是负有向公众(包括竞争对手)进行充分信息披露的义务，包括主营业务、市场策略等方面的信息；有时媒体给予一家上市公司过高关注也存在一定的负面影响，上市后为保护中小股东利益，企业重大经营决策需要履行一定的程序；如此可能失去部分作为私人企业所享受的经营灵活性管理层将不可避免地失去对企业的一部分控制权；为了达到上市以及上市后企业都需要支付较高的费用；上市公司比私人企业需要履行更多义务、承担更多责任，管理层也将受到更大的压力等。18 【正确答案】 移动平
21、均线计算方法就是求连续若干天的收盘价的算术平均。天数就是 MA 的参数。在技术分析领域中，移动平均线是必不可少的指标工具。移动平均线利用统计学上的“移动平均” 原理，将每天的市场价格进行移动平均计算，求出一个趋势值，用来作为价格走势的研判工具。移动平均线依时间长短可分为三种，即短期移动平均线，中期移动平均线，长期移动平均线。短期移动平均线一般以 5 日或 10 日为计算期间，中期移动平均线大多以 30 日、60 日为计算期间；长期移动平均线大多以 100 天和 200 天为计算期间。移动平均线优点很多，但也有明显的不足之处，如对突发性行情不能够及时反应，存在滞后反应；均线中常常会出现一些偏线等
22、，要克服移动平均线这些缺点，唯一办法就是把移动平均线分析方法同其他技术方法，如 K 线分析法、趋势线分析法等有机地结合起来，这点投资者者要有清醒的高度重视。19 【正确答案】 K 线图这种图表源处于日本德川幕府时代，被当时日本米市的商人用来记录米市的行情与价格波动，后因其细腻独到的标划方式而被引入到股市及期货市场。目前，这种图表分析法在我国以至整个东南亚地区均尤为流行。由于用这种方法绘制出来的图表形状颇似一根根蜡烛，加上这些蜡烛有黑白之分，因而也叫阴阳线图表。通过 K 线图，我们能够把每日或某一周期的市况表现完全记录下来，股价经过一段时间的盘档后，在图上即形成一种特殊区域或形态，不同的形态显示
23、出不同意义。我们可以从这些形态的变化中摸索出一些有规律的东西出来。K线图形态可分为反转形态、整理形态及缺口和趋向线等。首先我们找到该日或某一周期的最高和最低价，垂直地连成一条直线；然后再找出当日或某一周期的开市和收市价，把这两个价位连接成一条狭长的长方柱体。假如当日或某一周期的收市价较开市价为高(即低开高收)，我们便以红色来表示，或是在柱体上留白，这种柱体就称之为“阳线 ”。如果当日或某一周期的收市价较开市价为低(即高开低收)，我们则以绿色表示，又或是在柱上涂黑色，这柱体就是“阴线” 了。20 【正确答案】 A【试题解析】 国际收支平衡表最终平衡实际上是通过正常的国际收支账户科目之间的融资关系
24、实现平衡的，错误与遗漏项目的设立实际上是由于统计误差造成的借方和贷方不平而设立的平衡账户。21 【正确答案】 B【试题解析】 即期外汇交易，是指外汇买卖成交后，交易双方于当天或两个交易日内办理交割手续的一种交易行为。所谓即期是指按照即期汇率进行对价的交易而不是可以马上实现交割，即题目中所谓的“现买现卖”。22 【正确答案】 B【试题解析】 应使用买入价。23 【正确答案】 B【试题解析】 汇率高估一方面减少出口，增加进口国际收支恶化；另一方面人们预期汇率下跌，供给本币，因此也是使国际收支恶化。24 【正确答案】 B【试题解析】 银行进行外汇交易的时候，会有买入牌价和卖出牌价的区别，所报出的价格
25、是中间价。25 【正确答案】 B【试题解析】 储备资产项目前为负号，意味该国国际储备减少。26 【正确答案】 A【试题解析】 在新的国际货币体系下，黄金已经不再作为国际货币，但仍然可以作为储备，只是只能在国际黄金市场上进行交易兑换所需外汇，特别提款权不能直接进行黄金兑换。27 【正确答案】 B【试题解析】 在到期日有权卖出标的资产的期权应为看跌期权。28 【正确答案】 A【试题解析】 抛补套利就是锁定了远期交易时所使用的汇率，避免了汇率风险。29 【正确答案】 B【试题解析】 对外的“投资收益”应列入国际收支平衡表的经常账户。30 【正确答案】 根据利率平价关系，90 天远期汇率应满足下述等式
26、：31 【正确答案】 由题意知，假设美元对欧元的汇率一开始为 s，目前是 O83s，那么欧元兑美元的变化， 1205， 因此，欧元兑美元升值 205。32 【正确答案】 道氏理论认为，股市在任何时候都存在着三种运动，即长期趋势、中期趋势和短期趋势，这三种运动相互影响形成股市复杂的运动方式。道氏理论把股市的变动比作大海的运动，长期趋势犹如潮水，中期趋势如同波浪，短期趋势如同细小的波纹。长期趋势它又称基本趋势、主要趋势。长期趋势是指连续 1 年或 1 年以上的股价变动趋势，它包括上升的股市和下跌的股市两部分，长期趋势理论是道氏理论的核心和精华。长期趋势大约持续 14 年，其中上升的股市称为牛市，平
27、均约为 25 个月，最短也达 13 个月；下跌的股市称为熊市，平均约为 17 个月，最短的约为 11个月。(1)上升股市。道氏理论认为，一个上升的股市由三个阶段组成：第一阶段称为恢复阶段。在这一阶段股价开始从最低水平回升，虽然上市公司财务状况仍很一般，但投资者开始看好股市，交易量增加，股价渐渐上升，然而股票交易还不很活跃。第二阶段是股价上升阶段。在这一阶段，公司盈余增加，投资者信心增强，交易活跃，交易量扩大，股价持续上升并可维持较长一段时间。第三阶段股价挺升至很高水平，资金大量涌入，成交量剧增，股价快速上升，市场一片繁荣，股价水平已与其内在价值严重背离，多头市场将转入空头市场。(2)下跌股市。
28、也可分为三个阶段：第一阶段，股价上升己见疲竭之状?买气逐渐减弱，成交量开始减少，部分敏感投资者已预感前景不佳，开始抛售股票获利了结。第二阶段，属于恐慌阶段，大多数投资者认识到熊市已来临，竞相抛售股票逃离市场，买气减弱，卖气增强，交易量大幅度减少，股价急剧下跌。这一股价暴跌阶段通常要经历较长时间才会进人第三阶段。第三阶段，股市上一片悲观气氛，到处弥漫着各种坏消息，投资者信心丧失殆尽，进一步抛售股票，股价直线下跌，跌至低于其内在价值的水平。在这一阶段后期，股价跌幅趋缓，投机股跌幅大于投资股，此时空头市场即将结束，又将转入多头市场。33 【正确答案】 一国外汇供求的变动要受到许多因素的影响，这些因素
29、既有经济的，也有非经济的，而各个因素之间又有相互联系，相互制约，甚至相互抵消的关系，因此汇率变动的原因极其错综复杂，下面我们将作具体分析。国际收支状况。国际收支是一国对外经济活动的综合反映，它对一国货币汇率的变动有着直接的影响。而且，从外汇市场的交易来看，国际商品和劳务的贸易构成外汇交易的基础，因此它们也决定了汇率的基本走势。通货膨胀的差异。通货膨胀是影响汇率变动的一个长期，主要而又有规律性的因素。在纸币流通条件下，两国货币之间的比率，从根本上说是根据其所代表的价值量的对比关系来决定的。因此、在一国发生通货膨胀的情况下，该国货币所代表的价值量就会减少，其实际购买力也就下降，于是其对外比价也会下
30、跌。经济增长率的差异。在其他条件不变的情况下，一国实际经济增长率相对别国来说上升较快，会使该国增加对外国商品和劳务的需求，结果会使该国对外汇的需求相对于其可得到的外汇供给来说趋于增加，导致该国货币汇率下跌。利率差异。利率高低，会影响一国金融资产的吸引力。一国利率的上升，会使该国的金融资产对本国和外国的投资者来说更有吸引力，从而导致资本内流，汇率升值。外汇储备的高低。一国中央银行所持有外汇储备充足与否反映了该国干预外汇市场和维持汇价稳定的能力大小。因而外汇储备的高低对该国货币稳定起主要作用。外汇储备太少，往往会影响外汇市场对该国货币稳定的信心，从而引发贬值；相反外汇储备充足，往往该国货币汇率也较
31、坚挺。心理预期因素。在外汇市场，人们买进还是卖出某种货币，同交易者对今后情况的看法有很大关系，当交易者预期某种货币的汇率在今后可能下跌时，他们为了避免损失或获取额外的好处，便会大量地抛出这种货币，而当他们预料某种货币今后可能上涨时，则会大量地买进这种货币。34 【正确答案】 (1)国际收支顺差、逆差的含义。国际收支是指一国(或地区)的居民在一定时期内(一年、一季、一月)与非居民之间的经济交易的系统记录，反映的是一国在一定时期从国外收进的全部货币资金和向国外支付的全部货币资金之间的对比关系，收支相等称为国际收支平衡，否则为不平衡。收入总额大于支出总额称为国际收支顺差，或称国际收支盈余；支出总额大
32、于收入总额称为国际收支逆差，或称国际收支赤字。 国际收支是指一国(或地区)的居民在一定时期内(一年、一季、一月)与非居民之间的经济交易的系统记录，反映的是一国在一定时期从国外收进的全部货币资金和向国外支付的全部货币资金之间的对比关系，收支相等称为国际收支平衡，否则为不平衡。收入总额大于支出总额称为国际收支顺差，或称国际收支盈余；支出总额大于收入总额称为国际收支逆差，或称国际收支赤字。 (2)贸易收支差额。将水平直线划于商品贸易项目之下，此时线之上项目即商品进出口流量的净差额就是贸易差额。贸易收支差额即商品进出口收支差额，是衡量一国实际资源的转让、实际经济发展水平和国际收支状况的重要依据。对许多
33、国家来说，贸易收支在全部国际收支中占据很大的比重，所以我们可以把贸易差额作为国际收支的近似代表。贸易收支差额分析可以综合反映一国的产业结构、产品质量和劳动生产率状况，反映一国在国际市场的竞争力，所以，即使是对于资本账户比重很大的国家(如美国)，都十分重视贸易收支的差额分析。 (3)经常账户差额。经济账户差额反映了实际资源在该国与他国之间的转让净额，以及该国的实际经济发展水平，包括贸易收支、无形收支和经常转移收支，前两项构成经常项目收支的主体。当经常账户为盈余时，就要通过资本的净流出或官方储备的增加来平衡；当经常账户为赤字时，就要通过资本的净流入或官方储备的减少来平衡。经常账户差额可以综合反映一
34、国的进出日状况(包括无形进出口，如劳务、保险、运输等)，而被各国所普遍用作制定国际收支政策和产业的重要依据同时，国际经济协调组织(如 IMF)也可以参考这个指标对成员国经济进行衡量。 (4)资本与金融项目收支差额。资本和金融账户差额的分析也具有重要意义。首先，通过资本和金融账户的差额可以看出个国家的资本，市场的开放程度和金融市场的发展程度，可以对一国货币政策和汇率政策的调整提供很好的借鉴作用。其次，资本与金融账户和经常账户之间具有融资关系，所以资本与金融账户差额可以间接反映出经常账户的状况和融资能力。根据复式记账原则，国际收支中一笔贸易流量通常对应一笔金融流量，经常账户中实际资源流动和资本金融
35、账户中资产所有权流动是同一个问题的两个方面。在不考虑错误与遗漏账户时，经常账户出现赤字，比如对应资本账户的相应盈余，这就意味着利用金融资产的净流入为经常账户赤字融资。但是，随着国际金融一体化的发展，这种融资关系有了新的变化。首先，资本和金融账户给经常账户融资开始受到很多因素的影响和制约。比如说如果提供融资的主要是国外资本，那么这种融资将受到稳定性和偿还性的限制。其次，资本和金融账户已经不再是被动地由经常账户决定并为经常账户提供融资服务了，资本流动存在着独立的运动规律，从根本上摆脱了对贸易的依附关系；再次，在两个账户的融资关系中，债务和收入因素也会影响经常账户，资本和金融账户为经常账户融资会影响
36、到收入账户进行相应变动，影响债务支出进而影响到经常账户。 (5)国际收支局部差额。国际收支平衡表是根据复式簿记原理编制的，其借方总额和贷方总额是相等的。但这种平衡只是账面的、会计意义上的平衡，不具有经济学意义。国际收支平衡表的每个具体账户和科目的借方额与贷方额往往是不相等的，这种差额被称为局部差额，如贸易差额、劳务收支差额、经常账户差额等。 (6)综合收支的综合差额也称为总差额，所包括的线上交易最为全面，仅仅将官方储备作为线下交易，是指经常账户与资本金融账户中的资本转移、直接投资、证券投资、其他投资所构成的余额。它衡量一国官方通过变动官方储备来弥补的国际收支不平衡。当综合差额为盈余或赤字时，就
37、要通过增加或减少官方储备来平衡。对于固定汇率制的国家来说，综合差额的状况直接影响到该国的汇率是否稳定，因为动用官方储备弥补国际收支不平衡、维持汇率稳定的措施会影响到一国的货币发行量。对于浮动汇率制的国家来说，这个差额在现代的分析意义上有所弱化，但是这个差额能综合反映自主性国际收支的状况，是全面衡量和分析国际收支的指标，因此，综合差额是非常重要的。IMF倡导使用综合差额这一概念。在没有特别说明的情况下，人们所说的国际收支盈余或赤字，通常指的是综合差额盈余或赤字。 (7)净误差与遗漏。国际收支中的错误与遗漏账户一般是由于统计技术原因造成的，有时也有人为因素，它的数额过大会影响到国际收支分析的准确性
38、。当一国的国际收支账户持续出现同方向、较大规模的错误与遗漏时，常常是人为因素造成的。因此，对错误和遗漏账户进行分析是必要的，往往可以发现实际经济中存在些问题。例如，对出口进行退税是国家鼓励出口的一种财政措施，如果企业为骗取退税而虚报出口，就会形成出口额过高而资本流入数额过低，由此造成国际收支借方余额小于贷方余额，从而相应形成错误与遗漏账户的贷方余额。再如，一国实行资本管制时，为躲避管制而形成的资本外逃也会假借各种合法的名义流出国外，这会最终反映在错误与遗漏账户中，因此衡量资本外逃的方法之一就是将资本净流出额加上错误与遗漏账户中的数额。可见错误与遗漏账户的分析是很有价值的。35 【正确答案】 (
39、1)影响国际储备的因素主要有：1)进口规模：由于国际储备最基本的作用是弥补国际收支逆差，因而进口规模越大、占用的外汇资金越多，发生逆差的可能性大，数额也往往越大，就需要保持较多的国际储备。另外，进口规模也是影响一国储备下限“经常储备量” 的决定因素。2)贸易差额的波动幅度：储备水平与贸易差额的波动幅度正相关。3)外债的规模与期限结构：外债规模越大，短期需偿还的外债越多，还本付息的压力就越大，就越需要持有较多的国际储备。4)持有国际储备的机会成本：持有的国际储备越多，意味着放弃利用实际资源就越多，利润损失就越大。该机会成本一国边际投资收益率一国际储备资产利率一因储备而减少的实际资源的投入经乘数效
40、应引起的总利润5)外部冲击的种类、规模和频率。6)一国对汇率制度和汇率政策的选择：如果一国采用浮动汇率制而非定制汇率制、目标汇率区制等，就可适当减少持有的储备量。7)政府的政策偏好一国特定时期的经济发展目标。8)一国在国际市场上筹集应急国外资金的能力和成本：筹资能力越强，成本越低，一国在一定程度上就可以适当减少持有储备的数量。9)一国国际储备的范围和该国货币在国际货币体系中所处的地位：如果一国是IMF 成员国并且参与 SDR 的分配，则该国的国际储备中除了黄金和外汇储备外，还包括在基金组织的储备头寸(普通提款权)和分配的特别提款权，从而增加了该国的储备形式和国际清偿能力，可以在一定程度上缓解该
41、国对外汇储备的需求量。另外，如果一国是储备货币国(如美国)，就可以通过增加本国货币的对外负债来弥补储备货币的不足。而不需要持有较多的储备。比如美国常常出现巨额的国际收支逆差(当然，这主要是由美元是最主要的储备货币决定的)，但从来不需要担心发生无法平衡逆差或对外支付的困难。10)一国的对外开放程度：经济封闭、对外开放程度低的国家，通常对外汇储备的需求量也较少。11)其他国际收支调节政策的运用及其有效性。比如，一国实行严格的外汇管制，并且能采用配额的形式严格有效地控制进口和外汇资金流动，就不需要太多的外汇储备。(2)改革开放 30 余年来，我国外汇储备总额从 1978 年的 167 亿美元到 20
42、11 年的 31 81148 亿美元，可以说是增长快速。而目前的巨额外汇储备的增长成因，可以归结为以下几点：1)我国经济持续增长是外汇储备增加的根本原因2)国际收支双顺差是外汇储备增长的直接原因3)结售汇制度是近年来外汇储备快速增长的重要原因(尽管在 2014 年已经彻底废除外汇结算制度，但是结售汇制度已经对我国的外汇储备造成了十分深远的影响。)4)人民币升值预期是我国外汇储备增长的又一原因。此外，我国一直以来的鼓励出口政策、国内经济发展不平衡、全球经济流动性过剩等因素也造成近些年来的外汇储备增长速度加剧。总体来说，我国的外汇储备规模较大，相对适度规模有超额部分，但根据中国和世界经济的发展状况，该规模具有一定的合理性。
